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1、中国多晶硅行业产量情况及2020年供需预测分析图 2019年国内市场多晶硅产量为34.4万吨，同比增长34%，其中12月有效产能基本满产，单位产量创历史新高达到3.58万吨，同比增长70.5%。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 智研咨询发布的2020-2026年中国多晶硅行业市场全景调研及发展趋势研究报告数据显示：我国硅料产能持续增加，国产化率持续提升；我国硅料产能和产量持续提升，2019年分别达到45.2万吨和34.4吨；我国硅料产量占世界总产量的比例持续提升，2019年达到66.28%。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 2010年以前，多晶硅长期维持暴利状态，部分龙
2、头企业ROE水平超过50%，持续的暴利状态带动国内外多晶硅产能开始无序扩张，2012年全球多晶硅产能已超过40万吨，这一产能已基本接近目前时点的多晶硅需求量。同时，对比其他环节，经过2011-2012年的产能井喷后，直至2018年，全球多晶硅产能才超过2012年峰值，而其他环节2015年左右产能体量便创新高，由此亦可见当时多晶硅产能无序扩张的程度。数据来源：公开资料整理 双反趋严使得多晶硅整体供应链小幅收缩，进而带动2016年行业整体盈利改善。从国内供应链来看，此时国内多晶硅龙头企业已基本完成技术升级改造，开始规划新建产能，但一方面前期的深度调整导致多数企业资金压力大，融资相对困难，整体扩产体
3、量较小；另一方面，多晶硅新建产能时间相对较长，2017年行业需求超预期增长，但多晶硅新建产能尚未有效投放，从而使得2017年下半年多晶硅价格独立于硅片、电池及组件价格，出现大幅上涨，带动企业盈利明显改善。数据来源：公开资料整理 以2019年12月的产量估算2020年多晶硅供给，基于12月单月产量年化，同时考虑10%的自然检修情况，2020年现有产能预计贡献多晶硅产量38万吨，同比增长约10%。2020年增量主要来自于东方希望二期产能释放，预计全年新增硅料产量在2万吨左右。基于此，我假设硅片单片硅耗16.5g/片，单片功率5.2W/片，硅料到硅片的损耗率3%，测算国内多晶硅产出对应的硅片产量在1
4、20GW左右。数据来源：公开资料整理 硅料进口方面，2019年1-11月国内硅料进口规模为13.24万吨，同比增长2.84%，12月国内产能充分释放及海外部分产能停产背景下，预计12月硅料进口规模1万吨左右。2019年进口量14.2万吨左右，其中德国、韩国占比约70%。 当前价格下，瓦克、OCI等海外多晶硅企业生产经营压力较大，韩华1万吨工厂已停产，OCI的P3工厂1.5万吨预计2020Q1停产。预计2020年国内多晶硅进口约10万吨，剔除10%左右的电子级多晶硅，预计进口硅料对应可生产硅片规模近30GW。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 预计2020年硅片供给整体偏紧。2020年
5、国内硅片产量规模预计在150GW左右。2019年国内硅片产量占全球比重高达93%，假设2020年提升至95%，预计全球硅片产出规模可达157GW。考虑到硅片到组件，制造过程存在自然损耗，同时光伏电站多存在组件超配现象，尤其是海外市场，因此从硅片产量到最终并网装机规模存在一个折算因子，2018年该因子为1.09，2019年估算在1.21左右，2019年明显提升一方面或是因为海外占比的上升，另一方面则是国内超配问题的逐步放开。测算出多晶硅产出对应的并网装机规模分别为131GW、137GW，全年硅料供给预计偏紧。数据来源：公开资料整理 节奏上，2020年需求下半年环比上半年明显增加的情况，2020年上半年致密料价格维持70-75元/kg价格波动，下半年需求向上明显而多晶硅供给仅小幅增加，预计下半年多晶硅供给将偏紧，有望推动价格上涨。数据来源：公开资料整理