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1、银行业研究报告：“宽信用”或在路上_银行股有什么投资机会_一、历史上“宽信用”的阶段中，银行股表现怎么样？1.1 2012 年底：基建扩张+表外同业业务大发展，有效托底经济2012 年 6 月-2013 年 4 月社融增速从 14.1%回升至 21.5%，12Q4-21 年初银行上 涨 54%，跑赢大盘 37.2pc 宏观背景：政策收紧后经济承压。四万亿等刺激政策退潮后，2010-2011 年我国货币政 策明显收紧，连续 5 次加息，11 次上调存款准备金率，到 2012 年社融增速快速下降至 16%以下。2011 年开始经济下行压力明显加大，GDP 增速首次“破 8”。为应对这一压 力，11
2、 年 Q4 货币政策开始放松，到 12 年 7 月共计 2 次降息、3 次降准。地方开启新一轮债务扩张，基建发力，Q4 经济确认反弹。12 年开始各地方政府因地施 策密集出台经济投资计划，城投债开始快速增长，且各部委开始尝试推进基建领域中的 PPP 模式，带来了大量的投资需求；资金端表外资金成为主要驱动力，12 年开始的“金 融创新浪潮”+利率市场化背景下，银行理财、券商资管、基金子公司等迅速崛起。社融 增速从 6 月开始企稳此后持续走高，到 2013 年 4 月最高达到 21.5%（提升了 7pc），但 其中贷款增速仅提升了 0.7pc，主要是表外业务扩张驱动。基建投资增速从 2012 年年
3、初 的负增长快速回升到 2013 年初增速超过 25%，在房地产与制造业投资增速持续下滑的 情况下，支撑固定资产投资增速企稳在 20%左右的水平（甚至在 12 年底到 13 年初还实 现了小幅反弹）。宏观经济在 2012Q4 开始确认企稳，10 月开始 PMI 重回“荣枯线”以 上，Q4 单季 GDP 增速较 Q3 明显回升 0.6pc 至 8.1%，工业企业利润增速从 9 月开始迅 速“由负转正”至 7.8%，10 月进一步提升至 20.5%。（但也需要说明的是，这一时期影 子银行的扩张虽然短期支撑了经济企稳，但也为后来经济发展也积累了一定的风险，这 一段时间的经验对当今环境下参考性或较低）
4、。股价表现：经济确认反弹后，银行股迎来大行情。在社融增速企稳初期（2012Q2-Q3）， 经济仍在下行通道中，银行股价表现并不明显，处于股价“磨底”阶段（3-6 月下跌了 11%，但 7-10 月仅下跌 6%）。但进入 10 月随着经济反弹预期形成，再加上银行股估 值、持仓均创新低，银行股迎来大行情，从 10 月初到 13 年 2 月累计上涨 54.3%，大幅 跑赢上证指数 37pc。1.2 2015 年、2016 年：社融企稳到宽信用，为何等待了 15 个月之久？阶段一：2015 年 7 月左右：连续降息降准，股市泡沫化，但经济持续下行。（社融增速 结束了 2 年的下滑，企稳于 12.5%，
5、企稳后银行板块下跌 4.5%，但跑赢上证指数 8.7pc） 宏观背景：经济承压+外汇占款逆转，连续降息降准开启。2015 年经济面临“破 7”，同 时 2000 年以来外汇占款持续流入的趋势开始出现逆转（开始下降），为对冲这些影响央 行从 14 年 4 月-16 年 2 月共降准 8 次，降息 6 次。宽松的货币政策下大量资金流向股 市、债市，催生大牛市，上证指数到 15 年 6 月达到高点。按揭贷款独木难支，资金脱实向虚，经济持续下行。虽然 14 年开始流动性就明显、大幅 宽松，但传导到信用端 15 年 7 月社融增速才开始企稳于 12.5%，且后续也没有提升的 动力，这背后的主要原因或是需
6、求持续较弱，其中包括了全球经济尚未恢复，PPI 持续为 负，实体经济需求低迷、房企去库存压力较大等多个不利因素。结构上看，企业中长期 贷款在 2015 年 7 月-2016 年 5 月 11 个月中 9 个月都是同比少增，地产开发贷款增速更 是从 15H 的 32%迅速下降至 16 年的负增长（房产开发贷也降至 10%以下）。本轮宽信 用主要依靠个人住房贷款的投放，住房贷款增速从 15H 的 17.8%快速提升到 2016 年超 过 25%，但在其他领域需求疲弱的情况下，显得有些“独木难支”。在实体经济需求较 弱、可投资资产稀缺、政策鼓励金融创新的环境下，大量资金脱实向虚，形成了货币宽、 但信
7、用难宽的局面。2015 年 8 月开始 PMI 再次跌破“荣枯线”，房地产、基建、制造业 增速继续处于持续下滑的趋势，GDP 增速持续下降到 15Q4 正式宣告“破 7”，此后持续 下行到 2016 年 Q3 的 6.8%。 股价表现：股市泡沫破灭，银行相对收益。这一时期正是股市见顶，泡沫破灭的阶段， 因此股价表现受市场情绪影响较大，15 年 6 月-12 月上证指数下跌了 13%，银行板块受 益于相对低估值及国家救市等因素。个股方面，浦发银行估值水平较低（15 年 6 月底 PB 仅 1.17x，上市银行整体为 1.58x）、且规模增速较快（15Q3 总资产同比增速高达 21.9%， 明显高
8、于上市银行整体的 12.5%）实现了 15.7%的股价正增长。阶段二：2016Q4-2018 年初：供给侧改革后需求回升经济企稳，社融增速从 12.5% 左右上升至最高 14.9%。随着经济持续复苏的趋势得到市场确认，银行板块上涨 34%， 跑赢大盘 18pc。 宏观背景：全球经济同步复苏，货币政策保持中性。上一轮宽货币-宽信用的传导不顺， 资金脱实向虚，2016 年 4 月后央行的货币政策逐步回归中性的同时，供给侧改革、房地 产去库存等一系列政策稳步推进，等待实体需求的复苏。2016Q4 左右政策效果开始逐 步显现，再加上全球经济同步复苏，实体需求开始得到有效恢复，经济“自发”地触底 企稳。
9、实体经济融资需求旺盛，经济持续企稳复苏。2016 年开始 PPI 就开始触底回升，到 16Q4 正式“由负转正”，工业企业利润得到修复融资需求明显恢复。与此同时房地产去库存+ 棚改货币化成效显著，Q4 楼市回暖，房地产销售、开发贷等指标增速开始反弹。在此基础上，制造业投资增速结束了长达 5 年左右的持续下降，在 2016 年 11 月左右开始触底 回升。从社融信贷数据来看，16 年 12 月、17 年 1 月企业中长期贷款连续同比多增 3490 亿、4600 亿，一改之前的颓势，房地产贷款增速更是持续提升，到 2016 年年末达到了 27%。社融、信贷增速从 16H 的 12%、11.6%左右
10、提升到 2017 年初的 14%、12.8%左 右。2016 年 10 月开始 PMI 向上突破 51%，此后持续上升到 2017 年 9 月最高达到了 52.4%，在 2016 年 10 月到 2018 年 8 月的 23 个月中除了 18 年 2 月（中美贸易摩擦冲 击）外，剩余 22 个月 PMI 指数都高于 51%，创 2008 年以来的历史记录。GDP 增速则 是在 16Q4、17Q1 连续两个季度实现提升，且一直到 18Q3 之前都保持着 6.8%以上较 高的水平，经济企稳态势较好。值得注意的是在 2016 年底-2017 年初，这一时期虽然 货币政策并没有宽松（在 2016 年年
11、底、2017 年底，还上调了 4 次逆回购利率。），但 社融增速“自发”回升，这也侧面反映了当时实体需求旺盛。股价表现：经济持续恢复的趋势得到市场确认的情况下银行股迎来行情，板块整体上涨 33.9%，跑赢上证指数 18 个百分点。个股方面，国有大行+招行股价表现较好，特别是 招商银行、建设银行分别上涨 100%、98%，表现较好。此外中小行中的宁波银行也上 涨了 82.9%，排名第四。整体分析这一阶段表现较好的个股背后的驱动因素包括：I、经济改善伴随着金融严监管。经济改善持续超预期，银行股迎来行情。虽然股份行中 小行一般经济改善时会更具有扩张弹性，但 2017 年的特殊之处在于其开启了“同业、
12、表 外、非标”等业务的强监管大年，国有大行各业务调整压力更小，资产增速虽有下降但 降幅相比中小行更低（国有大行整体资产增速下降 4pc 左右，而大多数中小行增速下降 10pc 以上）；资产增速的提升幅度与股价涨跌幅的相关系数也达到了 47%，是当时主要 影响股价表现的重点因素之一。II、优质银行率先走出上一轮风险暴露周期。招商银行、宁波银行资产质量率先与行业开 始出清改善，不良生成率降至 0.70%以下。不良生成率、逾期贷款占比与股价表现的相 关系数分别为-31%、-47%。III、零售银行开始获得估值溢价。经济面临转型的大环境下，银行业“高速度扩张”的 发展路径（对公业务受益）逐步转变为“高
13、质量增长”的发展路径（零售业务更为受益）， 因此零售业务龙头招行银行的优势更加凸显。此外平安银行虽然当时资产质量仍有压力， 但其开启的零售转型执行力度超市场预期（零售贷款占比快速提升至 49.8%），也获得 了不错的股价表现（上涨 63%）；零售贷款占比与股价涨跌幅的相关系数达到了 36%。此外，与 2012 年的情况不同，这一阶段“估值”与股价涨跌幅的相关系数只有 7%，即 并不是估值较低的银行在银行上涨的行情中弹性更大，关键还是要看银行资质、以及是 不是符合当时的经济与政策环境。1.3 2019 年年初：去杠杆政策边际宽松下社融增速企稳社融增速结束持续 16 个月的下滑，新口径下增速企稳回
14、升至 10.5%-11%左右，银行 板块上涨 25.9%，但跑输大盘 4.6pc，到 19Q4 随着宽信用实现+经济企稳，银行上 涨 10.4%，跑赢大盘 4.8pc。宏观背景：2018 年去杠杆+中美贸易摩擦，经济迅速承压。2018 年 2 月中美贸易摩擦 的爆发下我国外围环境有所恶化，与此同时国内监管政策持续收紧，“资管新规”、“流动 性新规”、“委托贷款管理办法”等文件不断出台治理表外业务，社融增速开始快速下滑， 旧口径下的社融增速从 2017 年 7 月的 14.8%持续下降至 2018 年 12 月创历史新低仅 9.9%，主要是表外委托+信托贷款融资额从 18 年 2 月到 12 月
15、累计净减少 2.27 万亿， 表内信贷则保持了 12%左右的平稳增速。在执行去杠杆政策的过程当中，不少地区执行 尺度较严，出现了对老的非标项目“一刀切”的情况。经济下行压力也显著增大，PMI 从 18 年 9 月开始持续下降，12 月正式跌破“荣枯线”，GDP 增速也迅速从 18H 的 6.9%快 速下降至 18Q4 的 6.5%。18 年 7 月开始货币+金融政策边际放松，但社融增速一直到 19Q1 才初步企稳。18 年 7 月开始货币政策开始放松，到 18 年底共计降准 3 次，同时 7 月 20 日央行针对资管新 规进行了补充说明（即“720 指导意见”），在存量不新增的前提下，允许老产
16、品续作， 进行了适度的“边际宽松”。随着政策边际松动，表外融资压降的幅度开始收窄，到 19 年 1 月份信托贷款首次转为正增长（+345 亿），委托贷款降幅也明显收窄。同时 18 年 11 月召开的信贷总量会议鼓励银行加大信贷投放，在 19Q1 也得到了体现，信贷增速小 幅回升至 13%以上，最终 19Q1 社融增速实现企稳，新、旧口径下的社融增速分别较 18 年 12 月回升 0.9pc、0.8pc 至 11.2%、10.7%。8 月宽信用初见成效，Q4 经济企稳改善，但很快被疫情打断。虽然 19Q1 社融增速整体 企稳，但实体需求并没有有效回升，一直到 19 年 7 月企业中长期贷款都处于
17、同比少增 的状态（社融提升更多的是票据冲量）。19 年 1 月-10 月 PMI 整体处在“荣枯线”以下， 且呈波动下降的趋势，GDP 增速也逐步下降到 19Q3“破 6”。到 19 年 Q4 开始经济才出 现向好的迹象，企业中长期贷款开始同比多增，PMI 也重回 50%以上，19Q4 的 GDP 增 速降幅也明显收窄。但遗憾的是经济复苏的态势没有持续太久，很快被 19 年末 20 年初 的疫情爆发所打断。股价表现：1）社融企稳阶段：18 年社融持续下滑+金融去杠杆力度超前，使得股市呈现 “衰竭式”下跌，上证指数到 19 年初跌破 2500 点，各板块估值均处于历史低位。19 年 Q1 社融企
18、稳刺激市场反弹，上证指数上涨 30.5%，银行板块上涨 25.9%（经济仍未见 底，银行没有超额收益）。2）宽信用+经济企稳阶段。到了 19 年 9 月开始实体需求开始 恢复（9 月披露 8 月社融数据中企业中长期贷款开始多增），经济企稳到疫情冲击之前， 银行板块上涨 10.4%，跑赢上证指数 4.8pc。1.4 2020 年：应对疫情各项刺激政策出台，社融增速大幅提升社融增速自 20 年 3 月开始迅速抬升，从 10.7%左右提升至 20 年 10 月最高达到 13.7%，银行板块上涨 24.4%，跑输上证指数 3.5pc。但在 20 年 8 月-21 年 3 月， 经济确认恢复的阶段，银行
19、板块上涨 23%，跑赢大盘 19pc。 宏观背景：疫情冲击经济，刺激政策密集出台。2020 年年初疫情打断了经济复苏的节奏， 20Q1GDP 增速跌至-6.8%，但财政货币双管齐下，刺激政策密集出台，包括 1、4 月连 续两次降准，加强再贷款投放力度、创设直达实体的货币政策工具等等，与此同时财政 也进行加码，考虑结转结余及调入资金后的实际赤字规模达到 6.76 万亿，测算实际财 政赤字率超过 6%，此外地方政府债券额度相比 2019 年进一步扩容 1.6 万亿至 3.75 万亿，在此基础上还有 1 亿规模的抗疫特别国债等一系列政策支持。基建发力，房地产回暖，支撑社融信贷增速快速提升，经济率先从
20、疫情中走出。政策引 导下，银行加大了信贷投放力度，信贷增速从 2020 年初 11.6%快速提升到 5 月达到了 13%，再加上地方债、国债发行加码社融增速持续提升到 2020 年 10 月的 13.7%。需求 端，一系列刺激政策下，基建、房地产投资率先发力，到 2020H 基本上累计投资增速都 实现“由负转正”，到 2020 年底基建增速超过了 2019 年全年的增速。信贷结构上，2020 年年初加大信贷投放中，部分来自于票据“冲量”，2 月新投放企业贷款中仅 36.8%来自 企业中长期贷款，到了 6 月这一比例迅速提升至接近 80%。各项刺激政策使得我国经济 率先于其他国家从疫情中得到恢复
21、，出口增速持续超预期，实体经济需求稳步恢复。2020 年 7 月到 2021 年 5 月我国 PMI 持续高于 51%，GDP 增速也稳步恢复，到 21Q2 的 GDP 单季增速还有 7.9%，两年复合增速 5.5%（较 Q1 继续提升 0.5pc）。股价表现：同样分为两个阶段：A、社融增速提升初期（2020 年 4 月-7 月），银行板块 上涨 25.9%，但跑输大盘 4.6pc（其中部分也有金融让利下银行息差承压，以及 20H 银 行加大拨备计提力度，21H 利润负增长 9%的原因）；B、经济确认恢复期（2020 年 8 月 -2021 年 3 月），银行板块上涨 23%，跑赢大盘 19p
22、c。 个股方面，本轮上涨与 2019 年的选股逻辑基本相同： 1）业务扩张迅速的中小行表现更佳，以杭州银行（+126%）、平安银行（+75%）、宁波 银行（+72%）为代表，这些银行的贷款增速基本都在 15%以上，资产增速都在 12%以 上。“资产增速”、“贷款增速”与个股股价涨跌幅的相关系数进一步提升至 73%、75%； 2）资产质量依旧重要，逾期贷款占比、不良生成率、不良生成率变动与股价涨跌幅的相 关系数分别达到了-38%、-35%、-31%；受益于资产质量改善+进入扩张周期，优质中 小行各项指标改善弹性较大。以杭州银行为例，在 2020 年左右从上一轮风险暴露周期 中走出后，资产质量包袱
23、大幅减+规模扩张速度提升，财务指标随之展现出较大的改善 弹性，不良生成率快速下降至 0.3%，拨备覆盖率从不到 300%迅速提升至 560%，与此 同时其资产增速提升至 20%左右，利润增速也提升至 25%以上。 3）从估值的角度来说，估值与股价涨跌幅的相关系数进一步提升至 65%，也侧面反映 了受市场认可的优质银行相对于行业的优势在不断扩大； 4）此外，零售业务特征明显的招商银行、平安银行继续保持着较好的表现。二、“宽信用”或在路上，怎么看待当前银行股的投资机会？2.1 近期托底+纠偏政策不、落地，年底-22Q1 社融信贷或“先行企稳”在目前市场情绪已充分反映经济下行预期的同时，托底政策+纠
24、偏政策正不断出台落实。1） 货币政策更注重“稳增长”与“防风险”：7 月央行已降准 0.5pc，释放长期流动 性约 1 万亿。目前货币政策的目标中 更注重“防风险”、“稳增长”。在“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度”的 一贯表述外，强调了“以我为主”、删除了 Q2“坚持实施正常的货币政策”，同 时提出： A、信贷总量增长的稳定性（与 8 月信贷总量会议要求一致）； B、统筹今明两年宏观政策衔接，坚持把服务实体经济放到更加突出的位置，努 力完成今年经济发展主要目标任务。 C、以专栏的形式分析了国外货币政策调整对我国影响有限，我国将继续保持流 动性合理充裕。 D、针对房地产问题，要配合相关部门和
25、地方政府共同维护房地产市场的平稳健 康发展（与之前房地产金融形势会议基调一致）； E、要防止在处置其他领域风险过程中引发次生金融风险（同时删除 Q2“推动做 好重点省份高风险机构数量压降工作”的表述）；2） 近期财政不论是资金端还是项目落地方面均在发力：7 月 30 日政治局会议强调 “积极的财政政策要提升效能，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度， 推动今年底明年初形成实物工作量”，近期地方债发行速度也明显加快（1-8 月合 计发行 1.85 万亿，而 9 月以来即发行 1.43 万亿）。近期各地项目集中落地，如 11 月 3 日深圳 Q4 新项目即启动了 224 个，投资金额 4455
26、 亿（前三季度总投资 5918 亿），11 月 4 日，广西开启重大项目 189 个，总投资 1858.5 亿元；11 月 5 日，湖北 Q4 项目开工 805 个项目总投资达 4520 亿元。3） 22Q1 信贷投放有望迎来“小高峰”： A、供给端：8 月 23 日央行提前召开信贷形势会议，强调“保持信贷平稳增长仍 需努力”。从历史上看，过去 2 次信贷形势会议分别在 2018 年、2019 年的 11 月 召开，银行加大项目储备力度后，次年 Q1 均迎来了信贷投放的“小高峰”。今年 会议召开时间提前至 8 月，银行或提前加大了明年项目储备力度，配合政策节 奏，在明年 Q1 或集中投放； B
27、、需求端：年底到 22Q1 预计多个领域的信贷需求有望提升 （I）房地产：9 月底房地产金融工作座谈会提出“共同维护房地产市场的平稳健 康发展”以来监管多次释放积极信号，央行和银保监会学习党的十九届六中全会 精神时也强调了这一点，此外银保监会还多次强调要“满足合理的住房贷款需求”。总的来说，虽然政策的节奏市场很难把握，但地产政策纠偏和维稳的大方向是相 对明确的。按揭贷款方面，2021 年需求强但额度紧，22Q1 新的额度到位后这些 需求将得到有效满足；开发贷方面，对于资质良好的央企、国企地产公司不会“一刀切”，仍将满足其合理的信贷需求，这也对明年的信贷投放有一定支撑作用。 （II）财政发力：地
28、方债发行加速+项目不断落地，或有效撬动信贷需求。 （III）其他领域：制造业贷款、普惠小微依然是政策引导投放的方向，同时绿色 金融方面政策支持力度也明显会增加（碳减排工具+2000 亿煤炭清洁高效利用 专项再贷款等）。10 月金融与社融数据已现“企稳”迹象。10 月社融增速企稳于 10%，新增社融 1.59 万 亿，同比多增 1970 亿，其中较为重要的两大驱动因素在于：A、政府债券（含地方债） 6167 亿元，同比多增 1236 亿，明显回暖（前三季度同比少增 2.3 万亿）；B、个人住房 贷增加 3481 亿，环比增加 1013 亿，预计同比也实现多增。2.2 当前银行股怎么看？或迎春季躁
29、动，区域龙头、优质中小行或将打开新 的高质量扩张篇章前文已详细分析，2021 年 10 月本轮社融增速初步企稳，结合对历史几轮宽信用周期中 银行股表现的分析，当前阶段：板块整体：或迎春季躁动，未来需关注宽信用的持续性与质量。 总的来说，未来“房住不炒”基调不变、从“基建+房地产”的传统模式转型到“高端制 造+科创驱动”的高质量发展趋势也不变。但当下政策纠偏和维稳的大方向是相对明确 的，这有利于相关风险的缓释，加上 Q1 历来都是信贷投放的高峰期，今年银行提早加 大信贷储备力度的情况下，预计 22Q1 信贷或迎来“小高峰”，信用环境有机会获得改善， 当前银行股估值仅 0.62xPB（lf）处于历
30、史底部，充分反映了市场对于经济下行压力的预 期，看好银行板块的估值修复行情。但本轮银行股能否有“大行情”，未来还需关注房地 产、基建边际放松托底经济能带来的空间和弹性，以及制造业、小微等信贷需求能否回 暖。个股角度来看：在本轮宽信用中，区域龙头、优质中小行或将打开新的高质量扩张篇章。 根据前文的分析，历史几轮宽信用周期中表现较好的个股所具有的特征包括： （I）具有优质资产扩张能力、业务扩张方向符合当时政策与经济方向的银行； （II）资产质量较好，或明显改善，确认存量包袱大幅减轻； （III）受当时金融监管政策影响较小，业务方向符合当时经济、政策环境导向； （IV）不一定是最便宜的个股，关键是优
31、质的个股。 当前社融增速已企稳，22Q1 增速有望回升，未来银行资产规模增速也有望跟随改善。在本轮社融企稳到宽信用的周期中，区域性中小行资产增速提升的弹性或相对更大，主 要基于：1）当前环境下，区域龙头银行相比其他本地中小行（特别是非上市中小行）的优势在不 断扩大。根据银保监会披露的数据，所有城商行过去 2019、2020、2021 前三季度利润 增速分别为 9.7%、-6.2%、10.7%，而上市城商行这一数字分别达到了 13.2%、4.1%、 17.0%，同时上市城商行过去 3 年平均资产增速相比城商行整体增速高 2pc 左右。区域 龙头银行在本地既有业务优势，也有客户资源优势，在当前政策
32、引导行业稳健、高质量 增长的环境下，类似 12-15 年通过同业业务、表外业务等“弯道超车”的机会不多，龙 头银行的本地市占率有望继续提升。2）上市区域性银行大多处于优质区域，未来金融服务增长的潜力也更大。以长三角地区 的上市银行为例，其区域经济较好，高端制造、科创企业云集，代表了我国经济未来转 型的方向。过去 5 年江苏、浙江、上海新增社融占全国社融的比重从 21%已提升至 29%， 资源在持续往这一地区集中。3）银行间资产质量出清的节奏不同，不少中小行当前资产质量包袱已大幅减轻。如果说 2017-2018 年国有大行、招商银行、宁波银行率先走出上一轮行业风险暴露，那么 2019 年以来不少
33、中小行开始逐步从上一轮风险暴露中走出，因此各资产质量指标的改善幅度 明显更高，体现为不良生成率快速下降（大多数上市城商不良生成率已下降至 0.9%以 下）、拨备覆盖率迅速提升等。根据现有财务数据，我们简单筛选出本轮宽信用周期中，最具业务扩张潜力与弹性的中 小行。我们主要从以下 4 个维度进行定量分析，并将符合条件的银行依次“点亮”： （I）资产质量指标（逾期率1.5%，逾期生成率250%，3 个中满 足 2 个），反映存量包袱已基本出清; （II）过去 2 年资产平均增速在 12%以上，反映资产扩张潜力较大； （III）存贷比90%，表明资金较为充裕； （IV）贷款投放结构符合当前导向：制造业、经营贷或消费金融占比较高，房地产+按揭 符合集中度管理要求的银行（至少满足这 4 个中的 2 个）；此外，最好资本充足或再融 资预案“正在路上”。底部话题 追加内容 追加 追加内容本文作者可以追加内容哦 !