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1、上半年中国新能源汽车高端车型占比比不断提升_各板块在建工程依旧较多_应收账款大幅增加_行业前景会更加朝阳图 一、乘用车高端车型占比不断提升 2019年上半年新能源汽车市场继续延续“乘强商弱”的格局。1-6月份新能源乘用车产销量分别完成56.2万辆和56.3万辆，同比增长65.1%和87.6%；新能源商用车产量为5.2万辆，同比增长5%，销量为5.4万辆，同比增长30.6%。 值得注意的是，由于补贴新政以关键技术指标提升为核心，采取“低退高补”，降低了续航在300km以下的纯电动乘用车、新能源客车、新能源货车和专用车的补贴标准。在政策引导下，车企积极推出高续航、大型化、SUV化产品，新能源乘用车
2、高端车型占比不断提升。随着2019年新推广目录的继续发布，高续航里程和高能量密度A级新车型有望继续发展。 二、新能源汽车行业各板块在建工程依旧较多，应收账款的大幅增加 因上述新能源汽车整车行业4家上市公司有较多的在建工程是对传统燃油车业务的投资，因此在分析其资产负债表时扣除整车板块，对新能源汽车剩余9大板块33家公司进行分析。 1）固定资产、在建工程 由各个板块的固定资产以及在建工程变化情况可以看出： 18年Q4-19年Q2设备、负极、隔膜、动力电池板块固定资产增速较快，相比17-18年增量明显，意味着其过去新建产能不断投产转固，有效产能有所增加； 锂板块近两年在建工程金额较大，意味着该板块仍
3、旧在大幅扩大产能投放；另外钴板块、正极材料、负极材料、隔膜板块19年Q2在建工程金额相比18年同期大幅增加，意味着其扩产仍在继续，且扩产体量呈加速状态。 锂电池板块在17年在建工程增速最为明显，处于扩产加速状态，进入18年在建工程依旧较多，但增速有所下滑。数据来源：公开资料整理 相关报告：智研咨询发布的2019-2025年中国新能源汽车行业市场深度评估及市场前景预测报告数据来源：公开资料整理 新能源汽车行业近两年较为突出的问题是应收账款的大幅增加。 分行业看，应收账款最大的动力电池板块，19年2季度达到243.35亿元；其次为电解液板块，达85.29亿元；再次为正极板块，达68.80亿元；而就
4、应收账款周转天数来说，上游板块账期较短，处于1-2个月左右的水平，正极材料、电解液亦较短；负极、设备、电池在5个月左右的周转天数，隔膜板块近6个月。 就19年Q2同比改善来看，钴、锂电设备、正极材料、电解液应收账款周转天数有所改善。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 三、新能源汽车产业未来前景 1、新能源汽车产业暖风劲吹 行业前景会更加朝阳 近日来新能源汽车产业暖风劲吹。5月7日，国务院办公厅转发交通运输部等13部门关于加快道路货运行业转型升级促进高质量发展的意见，明确提出除特殊区域外，纯电动轻卡不得限行。5月8日，财政部等四部委发布关于支持新能源公交车推广应用的通知，之前广受市场关
5、注的新能源公交车补贴新政落地，不确定因素得以消除。 虽然 2018 年严峻的经济形势短期面临阵痛，但补贴退坡调整并不是国家不支持行业发展，而是整个新能源汽车产业结构的调整和引导，政策补贴从“普惠制”向“扶优扶强”转变，经过大浪淘沙，行业前景会更加朝阳。 2、补贴退坡提升技术指标门槛 后补贴时代”推动格局优化 2019年新能源汽车补贴继续退坡，但同时提升了获取补贴的技术指标门槛，进一步倒逼产业链放弃补贴依赖，专注于降低成本、提升技术水平而改善盈利水平，促使真正具有市场竞争力的车型出现在市场上，与燃油车同台竞争，将更有利于全行业的市场化、健康发展。 据了解，为了更好的应对退坡式补贴带来的机遇与挑战
6、，越博动力采取一系列措施积极应对。一方面采用自主开发的多种技术方案，对已达成战略合作的客户进行需求深度挖掘，对已有车型进行技术改进和技术维护，对新开发车型进行需求匹配，力争覆盖现有客户全部新能源车型的动力总成产品，满足不同车型、不同路况的需求。另一方面积极开拓市场、客户，通过推出不同的新能源汽车动力总成系统解决方案，满足从整车厂到终端各类型客户的需求，进一步扩大市场占有率和市场认可度。目前公司在手合同及订单日益增加，为公司未来的发展提供保障。 针对新能源汽车产业未来前景，中信证券认为，“后补贴时代”推动格局优化，具备市场化能力和产品竞争力的企业有望获得更高的市场份额，可享受行业增长的红利。另外，需求转向市场驱动，好产品供给将提振需求。