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1、中国二手挖掘机平均开机小时数、分布数量及交易量分析图 1、结论一：二手挖掘机平均开机小时数达到8480个小时 目前在交易的二手挖掘机平均开机小时数达到 8480.25 小时，较 8 月份的样本数据增加了约 200 个小时。 根据统计，开机小时数在 6001-8000，8001-10000 个的挖掘机占比分别为 21.32%和 24.71%，开机小时数在 10000 以上的挖掘机占比达到 26.77%。 开机超过 1 万小时的挖掘机折损较为严重，是目前存量替代的主要对象。数据来源：公开资料整理 相关报告：智研咨询发布的2020-2026年中国挖掘机行业市场现状调研及投资机会预测报告数据来源：公开
2、资料整理 从存量结构来看，最新的样本显示，小松、卡特彼勒、斗山、日立、神钢分别占二手挖掘机交易量的 13.3%、11.1%、10.8%、9.4%、9.1%。三一重工和徐工分别占目前二手挖掘机交易量的 8.5%和 4.0%。 2、结论二：日韩系挖掘机老化严重，国产品牌替代空间广阔 从分品牌的开机小时数来看，小松（平均开机小时数达到 9529）、日立（平均开机小时数达到 11049）、斗山（平均开机小时数达到 9079）等日韩品牌存量挖掘机开机小时数显著高于国产品牌。 作为对照，三一、徐工二手机开机小时数分别为 6562 个和 5580 个。随着国产品牌的崛起，外资品牌挖机在存量的份额也将持续萎缩
3、，尤其日韩系品牌存量挖机老化是不争的事实，本轮周期国产龙头增速高于行业，一定程度也与替代外资品牌存量有关。数据来源：公开资料整理 2018 年以来小松挖掘机开机小时数与挖掘机销量多次出现背离的现象。上轮周期中，小松挖掘机开机小时数相当长的时间中被作为衡量下游施工强度的指标，并被行业普遍作为挖掘机销量的先导指标。而 2018 年以来，国内挖掘机行业的销量的增长与小松挖掘机开机小时数的下滑形成鲜明对比。 由于小松在中国挖掘机新增销量占比已经萎缩至4%，尽管其仍拥有最大的保有量份额，但机型老化较为严重，难以承受新机同级别的施工强度，小松开机小时数或已经出现一定程度失真。从不同品牌的年份分布情况来看，
4、小松、卡特彼勒等外资品牌在二手挖掘机存量主要集中在 2008-2012年的上轮周期中，2012年-2013年出产的挖掘机中，三一重工的二手机交易数量已经分别超过卡特彼勒和小松，成为行业第一。数据来源：公开资料整理 3、结论三：存量挖机开机小时数在1万-1.2万进入更新淘汰阶段数据来源：公开资料整理 市场一般认为挖掘机更换年限在 8-10 年，由于下游需求存在较大波动，挖掘机在不同的需求强度下存在超负荷使用或者闲置状态差异较大，通过固定年限确定挖掘机淘汰更换周期或许有些武断，以挖掘机开机小时数来衡量其全生命周期工作强度，进而确定其更新周期更为准确。 二手挖掘机平均工作小时数在10000-1200
5、0小时，以及 15000小时分别出现两个较为明显的平台区间。 二手挖掘机在平均开机小时数进入 10000-12000个小时的阶段开始进入更新淘汰阶段，15000 个小时可能为二手挖掘机的平均使用极限。从增量驱动到存量为王，更换高峰或 2020 年到来，认为以 11000 个小时作为二手挖掘机更新淘汰的界限是符合两次样本数据的结论。数据来源：公开资料整理 4、结论四：2020 年仍处于存量更新上行阶段，峰值可能在2021年之后 2011年出产的挖掘机占目前二手机比重为 18.12%，2010年和 2012年出产的挖机占比分别为 15.38%和 12.70%，与上轮周期年度销量节奏基本一致。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 目前2011年出产的二手挖掘机平均开机小时数为 9012 个小时，按照目前单台挖掘机平均工作强度1000-1500 个小时/年计算，2011 年的二手挖掘机将在 2021 初左右达到理论淘汰值。也就是说，当假定下游需求不出现剧烈波动的情况下，挖掘机存量更新的峰值将出现在2021年。