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1、第二季度通信行业收入增速、净利润增速、行业整体毛利率、运营商资本开支及未来发展趋势分析图 一、收入分析：增速略有下滑，其他、主设备商、无线射频增速最快 1、二季度营收增速略有下滑 2019Q2，通信行业整体实现营业收入2390.98亿元，同比增长4.3%，去年同期行业营收增速为10.7%。剔除中兴通讯、中国联通后，行业总营收1448.84亿元，同比增长1.2%，去年同期行业营收增速为30.5%。数据来源：公开资料整理 相关报告：智研咨询发布的2019-2025年中国通信行业市场供需预测及投资战略研究报告 2、子板块营收增速分布 其他、主设备商、无线射频营收增速最快。分板块来看，2019二季度营
2、收增速最快的三个板块分别是其他、主设备商、无线射频，同比增速分别是68.9%、46.9%、27.5%，此外，光纤光缆、北斗导航、流量大数据子版块营收增速最低，增速分别为-13.9%、-13%、-9.7%。数据来源：公开资料整理 二、净利润分析 1、增速明显改善，物联网、其他、云计算增速最快 二季度净利增速明显改善，受中兴业绩恢复影响。2019Q2，通信行业整体实现净利润95.73亿元，同比增长961.2%，去年同期行业净利增速为-112.9%。剔除中兴通讯、中国联通后，行业实现净利润为75.74亿元，同比增长14.5%，去年同期行业净利增速为-5.8%。数据来源：公开资料整理 2、子板块净利增
3、速分布 物联网、其他、云计算净利增速最快。分板块来看，2019Q2净利增速最快的三个板块分别是物联网、其他、云计算，同比增速分别是344.3%、190.5%、125.3%。数据来源：公开资料整理 三、毛利率分析：毛利率略有提升，北斗导航、主设备商、光器件提升最多 1、行业整体毛利率略有提升 2019Q2，通信行业整体毛利率为23.65%，同比提升0.81pct，剔除中兴通讯、中国联通后，行业整体毛利率为19.34%，同比下降0.21pct。数据来源：公开资料整理 2、子版块毛利率分布：北斗导航、主设备商、光器件毛利率提升最多。 分板块来看，2019Q2毛利率提升最多的三个板块分别是北斗导航、主
4、设备商、光器件，2019Q2板块毛利率分别为25.9%、33.7%、27.2%，分别提升4.31pct、4.04pct、3.62pct，主设备商盈利能力恢复较为明显。数据来源：公开资料整理 四、2019年运营商资本开支迎来拐点 随着业绩走出低谷，行业估值优势将逐步显现。从2000年到现在接近20年的时间里，通信行业PE（TTM）的中位数为39.62，平均值为42.04，经过上半年的上涨后行业PE（TTM）仍约为历史平均值。5G商用牌照已发放，三大运营商资本开支迎来拐点，在5G建设的驱动下，通信行业今年经营将全面改善。 外部扰动加速5G商用，通信行业景气度回升 2019年运营商资本开支迎来拐点，
5、产业链全面受益。2016年运营商Capex增速降为近年最低后，降幅逐年减小，2018年Capex降至低点后，2019年将重回增长。预计2019年三大运营商资本开支总额将增长至3020亿元，同比增长约5.3%。5G商用牌照已正式发放，5G相关建设正全面提速，随着运营商Capex的全面回升，通信行业产业链将全面受益。数据来源：公开资料整理 2019年三大运营商用于5G的资本开支共为300多亿。其中中国移动约160亿元，中国联通60-80亿元，中国电信90亿元。中国联通2019年资本开支预计将达580亿元，中国电信预计为780亿元人民币，中国移动总投资预计将不超去年(1661亿元)。总体来看，三大运
6、营商2019年总投资将增长约5.3%，其中5G投资占比约为11-12%。数据来源：公开资料整理 无线侧投资、占比全面提升，相关企业确定受益。随着5G初步建设开启，2019年三大运营商无线侧资本开支将结束4G中后期以来的的负增长，进入增量周期。 2019年三大运营商的无线侧投资将达到1360亿元，同比增长16.4%，占总Capex的比重上升至45.0%。数据来源：公开资料整理 五、通信行业发展趋势分析：预计2025年全球移动用户数量将达到58亿户 全球移动用户数量已经达到51亿户，预计2025年将达到58亿户 截至2018年底，全球共有51亿人使用移动服务，占全球人口的67%。自2014年以来的
7、4年里，新用户增加了10亿(平均每年增长5%)，但增长速度正在放缓。2018年至2025年年均增长1.9%，移动用户总量将达到58亿(占总人口的71%)。预计未来7年将有7.1亿人首次使用移动服务，其中一半将来自亚太地区，略低于四分之一的人将来自撒哈拉以南非洲地区。数据来源：公开资料整理 自2015年以来，移动运营商正在覆盖未联网的移动用户，新移动用户超过5亿。越来越多的人正在超越语音，采用移动互联网服务，使他们能够参与数字经济。自2015年以来，已有超过8.5亿新移动互联网用户，使全球总人数达到36亿。预计2019-2025年，将有14亿人使用移动互联网，到2025年移动互联网用户将达50亿。数据来源：公开资料整理