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1、中牧股份研究报告：龙头迎戴维斯双击_成长性逐步凸显1 重点公司分析：综合型动保企业中牧实业股份有限公司是从事动物保健品和动物营养品研发、生产、销售及技术服务的 高新技术企业，正式成立于 1998 年，所属骨干企业拥有接近 90 年的生产和销售经验。中牧 股份是国资委旗下大型综合农业央企中国农发旗下企业，1999 年上市。公司主要业务包括 兽用生物制品、兽用化药、饲料添加剂和贸易四个板块，是我国兽药行业和饲料行业的重要 组成企业，国内拥有 20 多个生产基地，800 多个产品，销售布局全球 60 多个国家和地区， 是行业内产线较为齐全的综合性企业。公司主营业务结构：公司生物制品/贸易/饲料/兽用
2、化药四大业务发展均衡，2021 年 H1 收入分别为 7.3/7.1/6.2/5.2 亿元，分别占总收入的比例为 28%、27%、24%、20%，相对平 均。因 2021 年半年报中并未按此口径进行拆分，故参考 2020 年毛利水平，公司生物制品 贡献了 57.6%的毛利润，毛利率维持在 50%以上，兽药、饲料则分别占比 21%、16%，最 近三年平均毛利率分别为 30%和 21%，贸易毛利润占比最低。公司业绩状况：截至 2021 年 Q3，公司营业收入为 39.1 亿元，同比增长 7%，扣非后 归母净利润 4.6 亿元，同比变化增长 22.7%，期间综合销售毛利率为 28.3%。2016-2
3、020 年， 公司营业收入整体稳中有升，CAGR 为 5.9%，归母净利润 CAGR 也为 5.9%，公司费用控 制与营收能力配套性强，受非瘟影响公司 2019 年业绩有所下滑，2020 年收入得益于生猪存 栏加速恢复回升。2 行业有望提升，龙头持续优化创新2.1 养殖端盈利能力修复，动保需求随之增长动保产品下游需求的影响因素于不同阶段有所不同。通过观察动保板块历史走势 2014-2018 年的猪周期相较于本轮而言不论是生猪存栏量或是价格波动上都更加平缓，2016 年生猪价格处于相对高位，存栏量自年初 36671 万头逐步增长至 37709 万头，幅度较小， 市场在生猪价格高位时预期未来生猪存
4、栏量增长，对于上游动保行业关注度提升，且公司业 绩跟随存栏数量均迎来一定幅度的增长，2016 下半年生猪价格有所回落，但在成本线以上 且因动保产品为养殖刚需，其负面影响小于数量带来的正面影响。本轮猪周期波动相较于以往更加剧烈。在 2019 年底至 2020 年生猪存栏不断恢复的过 程中，生猪价格处于高位盘整，市场将动保作为生猪养殖后周期，从需求量增长的角度判断 未来业绩提升从而提高行业估值，于 2020 年初出现较为明显的优势，后动保公司业绩实 现同比增长印证逻辑，2020 年中牧股份、生物股份、瑞普生物、普莱柯、回盛生物、科前 生 物 分 别 实 现 归 母 净 利 润 4.2/4.1/4.
5、0/2.3/1.5/4.5 亿 元 ， 同 比 增 速 为68.6%/83.8%/104.9%/108.5%/118.4%/84.6%。随非洲猪瘟得到有效控制，生猪存栏量恢复，猪肉价格于 21 年一路下跌至三季度时， 养殖端陷入深度亏损，自此对动保公司产生两方面影响，首先规模养殖户需求量相对稳定， 但散户受到价格冲击，在一定范围内将缩减动保预算；另一方面从动保公司的角度看，为了 控制资金风险，确保回款质量，将对客户进行筛选，从而达到稳定发展的效果。行业整体来 看数量上升带来动保产品需求的提升并不足以消除价格跌破成本线所带来的负面影响，因此 今年三季度动保公司业绩普遍不及预期，增速放缓或出现同比
6、下滑，其中普莱柯与生物股份 实现利润高速增长主要体现在成本段管控效率高，普莱柯单三季度生猪疫苗实现营收 9311.5 万元，同比增速为 25.9%。核心影响因素发生改变，未来盈利能力修复所带来的正面影响将大于生猪数量的调整。 本轮猪周期的特殊之处在于受到非洲猪瘟的影响，生猪养殖企业间成本区间被拉大，不同养 殖主体的成本差距可达到 10 元/公斤，我们认为动保行业需求的核心影响因素受到非洲猪瘟 的一次性影响而短期转变为养殖企业盈利能力的修复。养殖企业盈利能力的修复需不单只考 虑猪肉价格，成本端的饲料价格、生猪死亡率、仔猪成本等均需包括在内，随能繁母猪结构 调整，优质品种提高，成本将逐步修复至非瘟
7、前水平，整体盈利能力成明显边际改善趋势， 而下游动保产品作为养殖效率的保障，需求量将迎来回升。从养殖数量的角度来看，2021 年 10 月能繁母猪存栏量环比下降 2.5%，更多是结构上的改变，预计生猪数量的调整将会是 循序渐进的，因此即使在生猪数量小幅减少的情况下，盈利能力修复对于下游动保产品需求 的推动仍将对业绩产生正面促进。2.2 非瘟弱病毒传染性强，疫苗研发或有新进展非洲猪瘟病毒于我国不断演绎的过程中，致死性减弱，传染性增强。 1921 年非洲猪瘟 首次出现在肯尼亚，是一种高致死性传染病。2017 年该病毒传入俄罗斯，2018 年 8 月首次 出现在中国并在一个月时间内蔓延到全国各地。非
8、洲猪瘟传染性强、病畜死亡率高，几乎达 到 100%，目前还没有可用于预防和治疗的疫苗，因此对防控工作要求很高。按照中国大陆 相关法律法规，当确认非洲猪瘟的案例时，一般进行三项措施：扑杀、无害化处理、疫区建 立与管理。根据农业农村部的数据显示，2018-2020 年全国共发生非洲猪瘟 99、63、19 起，共计 扑杀生猪 63、39、1.4 万头，发生数量以及扑杀数量的减少主要是归功于防疫力度以及重视 程度的提升，但与毒株的演绎也有不可分割的关系。中国农业科学院哈尔滨兽医研究所国家 非洲猪瘟专业实验室表示，2020 年在对黑龙江、吉林、辽宁、山西、内蒙古、河北和湖北 等省的农场和屠宰场的为期 6
9、 个月的检测中，收集到 3660 个样本，发现并分离出 22 株流行毒株，由特征判断是 II 型非洲猪瘟，属于低致死率的自然变异流行株。非洲猪瘟病毒向流行 性方向发展，出现非瘟弱毒株，弱毒株毒性降低但感染几率成倍增加，且其潜伏期可高达 30 天或更久，不易检测，发病猪场更难发现、难根除、难控制。非洲猪瘟疫苗研发或有新进展。2021 年 12 月 20 日农业农村部科技发展中心关于国家 重点研发计划“动物疫病综合防控关键技术研发与应用”重点专项 2021 年度揭榜挂帅项目 安排进行了公示，4 个项目中包含有非洲猪瘟基因缺失疫苗研发、非洲猪瘟亚单位疫苗研发、 非洲猪瘟活载体疫苗研发，亚单位疫苗相较
10、于基因缺失弱病毒苗在有效性上可能会有所不及， 但安全性相对更高，相关研发工作正处于推进中，结合当前非瘟弱毒株流行性强的特点未来 推广可能性更高，若顺利达成商业化则动保板块市场规模扩张，成长性进一步增强，有望迎 来估值提升。2.3 产品优质市占率有望提升，客户结构持续优化公司 2021 年第三季度实现营业收入 13.2 亿元，同比变动-3.3%，归母净利润 1.5 亿元， 同比增长 11.1%，扣非后归母净利润 1.5 亿元，同比减少 0.17%。在扣非基础上扣除投资净 收益 0.3 亿元，主营业务实现归母净利 1.1亿元，同比增长 37.5%。三季度受到下游养殖端 深度亏损的影响，公司第三季度
11、生药板块能实现较好发展我们认为主要原因在于两方面：1） 产品优质市场竞争力强；2）客户结构不断优化。（1）优质口蹄疫市场苗迅速发展口蹄疫疫苗生产壁垒高，经农业部批准拥有口蹄疫疫苗生产资质的企业共有 8 家，分别 为金宇保灵生物药品有限公司、中农威特生物科技股份有限公司、中牧实业股份有限公司兰州生物药厂、中普生物、天康生物股份有限公司、内蒙古必威安泰生物科技有限公司、申联 生物医药（上海）、海利生物。生物安全防护共分为四个级别，从一级到四级防护级别逐渐 增强。依据农业农村部规定，在 2020 年底前，生产口蹄疫疫苗的企业必须满足生物安全防 护三级要求（P3），室内应处于负压状态，从而使内部气体不
12、会泄漏到外面而造成污染，条 件严格，达成的成本高，因此拥有较高的行业壁垒。先打后补政策推行，推动市场苗发展。公司产品品类多样，把握市场苗替代政采苗的趋 势，积极拓展市场苗份额。公司口蹄疫招采苗市场份额连续多年位列第一，从行业发展的角 度以及政策推动下，市场苗逐步替代招采苗是大势所趋。2020 年 11 月农业农村部办公厅印 发的关于深入推进动物疾病强制免疫补助政策实施机制改革的通知中指出，未来市场发 展的方向将以 2021 年、2022 年、2025 年为三个重要节点。20202021 年，在河北、吉林、 浙江等 10 个省份的规模养殖场户开展深入推进“先打后补”改革试点；2022 年，全国所
13、有 省份的规模养殖场户实现“先打后补”，年底前政府招标采购强免疫苗停止供应规模养殖场 户；2025 年，逐步全面取消政府招标采购强免疫苗，树立“生产者防疫、受益者付费”理 念，支持市场机制在强免疫苗经销、采购、免疫服务等环节起决定性作用。公司口蹄疫疫苗市场认可度高，未来结构占比不断提升。公司主打产品欧倍佳为猪口蹄 疫 O 型、A 型二价灭活疫苗（O/MYA98/BY/2010 株+O/PanAsia/TZ/2011 株+Re-A/WH/09 株），具有多项优势：1）抗原谱广，O/MYA98/BY/2010 株是我国目前 O 型流行优势毒株， O/PanAsia/TZ/2011 株对田间泛亚毒株
14、具有良好保护力，Re-A/WH/09 株对 A 型毒 G1 和 G2 分支都具有坚强的保护力，一针含有 3 种疫苗毒株，与流行毒匹配性更好，抗原谱更广；2） 技术国际领先，Re-A/WH/09 株采用反向遗传技术手段定向设计构建获得，该毒株具有高产 能、高效力特点；3）生产工艺国际领先，使用无血清悬浮培养工艺，使用口蹄疫生产工艺 的顶尖技术：亲和层析工艺制备；4）抗原纯度高、副反应小，采用独特的抗原浓缩工艺使 疫苗 146S 远高于国内其他企业，可诱导更强、更持久的免疫力，保护效力15 个 PD50。 采用独特的层析纯化技术有效去除 98%杂蛋白,杂蛋白水平200ug/头份,内毒素含量 1EU
15、/ml，有效降低副反应。公司口蹄疫市场苗当前已跻身第一梯队，于下游集团养殖客户中 渗透率不断提升，随政采苗逐步退出市场，公司迅速抢占市场份额，凭借优质产品把握成长 性机遇。（2）客户结构持续升级，多产品布局优势拓张公司把握主动权，选择优质客户进行合作，集团客户占比不断提升，并持续加大开发力度。在养殖端进入深度亏损区间时，公司为降低资金风险，尽量与账期短、回款能力强、需 求相对稳定的规模养殖户进行合作。较散户养殖而言，规模养殖场具有抗风险能力更强以及 防疫重视程度更高的特点。在未来的营销策略方面，公司加强对集团客户开发的督办力度， 形成生猪养殖集团客户常态化跟踪服务方案，及时研判养殖行情对疫苗需
16、求的影响，通过抓 龙头，用大单品深耕终端，组建大单品技术服务工作专班，及时提供专业化的技术服务，进 一步加强开发力度。大单品渗透提升带动多产品综合布局，产品组合拳提升竞争优势。除口蹄疫疫苗这一大 单品外，畜用疫苗板块拥有丰富产品矩阵，包括针对猪瘟、猪圆环、伪狂犬等疫病的疫苗及 联苗。且公司不断研发创新，2020 年公司获得 23 个新兽药批准文号。包括非瘟活疫苗（细 胞源）、伪狂犬病活疫苗（Bartha-K61 株）、猪繁殖与呼吸综合征活疫苗(R98 株)、猪支原体 肺炎灭活疫苗（DJ-166 株）等非强制免疫疾病相关产品。通过大单品打开客户渠道后，逐 步推动非口蹄疫疫苗销售增长，与优质服务相
17、结合，提高用户粘性。公司积极进行产能升级，市占率有望进一步提升。2018 年公司发布关于投资兰州生物 药厂生产区整体搬迁项目的公告，预计将投资 11.7 亿元实现兰州生物药厂生产区整体搬迁至 兰州市高新区榆中园区，突破老产区生产条件限制，显著改善发展环境。项目分为先期建设 与余期建设，先期建设包括口蹄疫疫苗生产一车间，检验动物舍，动力中心，污水处理设施， 质检楼以及综合楼等配套设施，计划于 2020 年 12 月完成建设；余期建设内容包括口蹄疫疫 苗生产二车间，非口蹄疫疫苗产品生产一车间、二车间，合成肽及试剂盒生产车间，健康动 物舍，原材料及成品库，固废暂存库、化学品库等，及道路绿化配套设施，
18、计划于 2020 年 4 月开始建设，2023 年底前全部完工。当前先期建设已经完成，新厂投产且产能利用率将逐 步提升，通过 GMP 认证的两条口蹄疫细胞悬浮培养灭活疫苗生产线，年产能可达 5 亿头份， 有效改善市场供不应求的现状，同时公司业绩将迎来提升。禽用疫苗主要由子公司乾元浩进行生产销售。乾元浩为禽流感疫苗龙头企业，未来进行 分拆上市业务结构进一步优化。全国拥有禽流感生产资质的生药企业共 11 家，乾元浩市场 占有率领先，是中国最大的禽用疫苗生产企业之一，拥有南京生物药厂、郑州生物药厂、北 京生物药厂三个具有国际先进技术水平的 GMP 生产基地，目前可生产兽用生物制品及诊断 试剂 60
19、个品种、200 余个规格。公司直接持有乾元浩 27.2%的股份，2020 年底发布公告称 拟分拆乾元浩单独上市，分拆后中牧生物制品将聚焦于畜用疫苗，乾元浩则专注于禽用生物 制品领域。乾元浩上市有助于公司拓宽融资渠道，业务进一步精细化。2020 年 12 月 21 日， 乾元浩郑州生物药厂获批生产重组禽流感病毒（H5+H7）三价灭活疫苗（H5N1 Re-11 株 +Re-12 株，H7N9 H7-Re3 株），（H5+H7）三价灭活疫苗对当前的分支流行毒株针对性强， 保护效果好，是高致病性禽流感疫苗的优势单品。2.4 注重研发创新，科技为产品根本公司注重研发，依照市场需求不断进行产品迭代。近五年
20、中牧股份研发投入绝对值维持 在 1.8 亿-2.8 亿之间，不同年份虽有波动，但是绝对值始终处于行业领先。公司研发费用率 较为稳定，维持在 4.3%-6.4%之间，处于行业中游位置。得益于过去五年持续性的高研发投入，公司累计取得兽药注册证书 37 个，批准文号 132 个，研发产出成果丰厚。2016 年-2020 年 2 月，公司共取得专利授权 20 个，其中 2016 年及以后申请的专利数 16 个，2018 年申 请专利数量最多，与研发投入情况基本一致，公司研发产出能力强。研发方式上，公司自主与合作并行。公司研发资源丰富，研发体系健全，自主创新能力 强。公司具有国家认定企业技术中心、CNA
21、S 认证等资质，拥有分子生物学实验室、病毒分 离室等生物安全实验室，独家开创了口蹄疫疫苗无血清细胞悬浮培养和行业领先的五级深层 纯化浓缩工艺，其中五级深层纯化浓缩工艺杂蛋白去除率高达 99.99%，免疫副反应较小。 另一方面，公司产学研一体化协同创新，多方面弥补公司技术短板，企业方面，中牧完善科 技成果评价机制，加大关键核心技术成果奖励。院校方面，公司已与 10 余所高校达成合作， 充分发挥高校科研和创新技术，利用产业优势推动技术落地与示范。科研机构方面，中牧借 助中国农科院等科研人才和科技成果实现市场核心问题的解决。3 养殖规范化发展，防疫意识不断增强政府环保要求与非洲猪瘟推动规模化养殖迅速
22、发展。政府强调环保要求，散户养殖难以 满足条件。一直以来，我国的生猪养殖行业以小型养殖为主。按照中国每年出栏 6 亿只猪估 算，一年所产生的排泄物约有 12 亿吨，在政府没有严格的处理要求时，对环境造成了严重 的负担。但自 2014 年以来，政府出台了一系列有关养殖的环保政策，其中包括要求养殖场、 养殖小区周围应建设畜禽便处理设施，禁养区划分细则，明确在饮用水水源保护区、自然 保护区、风景名胜区、城镇居民区和文化教育科学研究区等区域禁止建立畜禽养殖场。许多 散户因无法满足绿色养殖条件而不得不离开市场。规模养殖企业表现出更强的疫病防控以及风险应对能力。自 2015 年至 2019 年的五年 内，
23、中大型规模化养殖场的占比由 45%上升至 62%，一方面散户减少使得猪类养殖场总数 由 5000 万减少至 2600 万户，另一方面年出栏达 5 万头的大规模养殖场上升趋势明显，由 200 户左右上升至 450 户左右。2020 年，生猪出栏量较大的十家上市养殖公司（牧原股份、 温氏股份、正邦科技、新希望、天邦股份、大北农、天康生物、唐人神、傲农生物、金新农） 占总生猪出栏量的比例有所提升，2020 年国内生猪出栏总量为 5.3 亿头，十家上市生猪养殖 企业出栏量合计达 6396 万头，占比达 12%；2021 年前三季度全国生猪出栏 4.9 亿头，十家 上市猪企共出栏 7569 万头，占比约
24、在 15%左右。生猪集团养殖企业逆周期布局，未来产能扩张，行业集中度有望进一步提升。2021 年 9 月牧原股份发行可转债 95.5 亿元，其中 51 亿元将投入生猪养殖建设，19 亿投入生猪屠宰 项目建设，余下 25.5 亿元用于补充流动资金，所涉及 23 个生猪养殖项目共计可提供产能 677.3 万头；正大集团于招股说明书（申报稿）中表示，公司本次拟向社会公众公开发行不 超过 5.7 亿股，预计募集资金 150 亿元，其中 42 亿用于补充流动资金，余下 108 亿将投入 到 17 个生猪养殖产业链项目中，主要包括饲料、养殖以及生猪屠宰相关业务的部署；21 年 11 月新希望发行可转债，募
25、集资金总额 81.5 亿元，其中 57.1 亿元将投入到 18 个生猪养殖 项目建设中，建设周期皆在两年左右。由此可见规模养殖场产能仍持续扩张，从而更有利于 在生猪价格拐点初现时对市场作出反应，从而占领市场份额。从动保企业的角度来看，加强 与优质集团客户的合作是首要任务，未来随防疫意识不断提高，规模养殖场倾向于选择产品 质优，品牌形象好的动保公司进行合作，公司作为龙头企业将从中受益。4 替抗迎市场增量，规范化发展促集中度提升禁抗推动治疗用药物需求增加。2020 年 7 月起为保证食品及公共卫生安全，农业农村 部要求所有的饲料生产企业全面停止生产含有促生长类药物饲料添加剂（中药类除外）的商 品饲
26、料。公司原有的万牧欣（喹烯酮预混剂颗粒）、牧乐旺（黄霉素预混剂颗粒）两项饲料 添加剂产品主要成分被列入禁抗名单，但因其并非公司主要产品，所以造成影响较小。参考 欧盟发达国家的禁抗经验，在实施禁抗的初期，瑞典生猪平均日增重下降，体重 50-250 磅 阶段的饲料转换率降低 1.5%，仔猪死亡率高于 1.5%，母猪产仔数减少 4.8%，养殖户将断 奶日龄延后一周；丹麦的养殖户同样面临了仔猪阶段的死亡率上升以及日增重降低的问题， 在 1996-2001 年期间，抗生素总体用量变化由 154 吨有效控制至 94 吨，但在此期间治类抗 生素整体稳步上升，以有效成分计算其总量从 48 吨上涨到 94 吨。
27、由此我们认为禁抗并不是 一蹴而就，在过程中不仅需要对养殖场的设备设施进行升级，而且在疾病发生时需要及时进 行现场诊断并合理用药，保证科学的免疫程序。新版 GMP 实施，行业规范化发展，集中度提升。当前我国兽用化药市场较为分散，2018 年 CR30 占比仅为 43.3%。近年来生物制品和化药市场份额不断向头部企业转移，2019 年 我国兽药企业数量为 1632 家，同比减少 4%，小型企业数量减少，大中型企业数量皆有所 上升，兽药行业集中度不断提升。新版兽药 GMP 将于 2020 年 6 月 1 日起施行，根据公告， 所有兽药生产企业均应在 2022年 6月 1日前达到新版兽药 GMP 要求
28、；未达到新版兽药 GMP 要求的兽药生产企业（生产车间），其兽药生产许可证和兽药 GMP 证书有效期最长不超过 2022 年 5 月 31 日。新版 GMP 与 2002 年实施的质量管理规范的主要区别包括：（1）提高 无菌兽药和兽用生物制品的生产标准；（2）提高特殊兽药品种生产设施要求；（3）提高并细 化软件管理要求；（4）提高从业人员的素质和技能要求；（5）细化管理流程和文件内容。新 版 GMP 对兽药质量要求提升，和国际先进标准已处于同一水平，落后产能面临淘汰，产品 的国际竞争力提高。我国兽药行业有望迎来洗牌，中小型企业、软硬件设施弱的企业和创新 能力差的企业将面临较大压力，有望出清离场
29、或被收购，具有较高资金实力、创新实力的头 部企业优势有望进一步强化。公司化药质量行业领先，产品价格中枢持续上移。公司化药业务主要由公司及公司旗下 南京药业、中牧生物、中牧安达、内蒙中牧和胜利生物运营，截至 2020 年末，公司共有 6 个兽药生产基地，主要产品包括有泰妙菌素、泰万菌素原料药、氟苯尼考原料药、牧乐星、 氟欣泰等。中牧股份化药生产技术和产品工艺处于全球领先水平，泰妙菌素、泰万菌素发酵 的生产工艺位于国内第一，产品质量超过国际领先同行 10%左右，2020 年产量为 11991.4 吨，销量为 11413.5 吨。自“禁抗”政策实施后，中牧加快治疗类、保健类原料药的研发， 推进从“饲
30、料添加类”向“预防治疗类”转型，拓展制剂类产品。2020-2021H1，公司制剂 共取得三项注册证书、三项批准文书；公司原料药共取得三项注册证书和一项批准文书，其 中布他磷是一种免疫增强剂，能够增强各部位器官的同化作用，促进动物的肝脏功能，增强 动物的新陈代谢能力。总体而言，公司通过积极拓展替抗产品，完善化药产品布局，化药业 务有望迈入新台阶。公司重视大环内酯类药物发展前景，增资子公司充分把握市场需求。2021年 7月 22日， 公司发布公告称将增资内蒙古中牧 2.5 亿元实施大环内酯类创新驱动产业链提升示范项目， 内蒙古中牧前期以生产黄霉素预混剂为主营业务，自 2007 年开始布局泰万菌素生
31、产，在不 断提升产品质量，加强技术改造后，于 2014 年实现扭亏，2015 年逐渐实现增盈。泰乐菌素、 替米考星、泰万菌素作为大环内酯类药物，附加值高，临床效果好，未来市场增量广阔。本 次增资有助于产品质量提高与产能扩张，市场目前尚处于供不应求的状态中，把握先机有助 于实现市场份额增长。兽用化药受国际市场认可，公司加速开拓海外市场。公司海外收入近年加速提升，占总 营收的比例也呈持续提升态势，海外市场毛利率前几年普遍高于国内市场，其中化药出口收 入连续多年突破 2 亿元，泰妙菌素的出口量位于全国前列。中牧旗下子公司胜利生物拥有泰 妙菌素、海南霉素、莫能菌素等产品，取得了欧盟 COS、日本药品认
32、可证书、澳大利亚 GMP 证书等国际医药体系认证，并以零缺陷的优异成绩通过了美国 FDA 现场审计，成为行业内 的标杆企业。中牧旗下子公司中牧安达于 2020 年 10 月 12 日顺利通过了新版兽药 GMP 验 收，旗下泰妙菌素获得 FDA 批准，中牧安达成为海外延胡索酸泰妙菌素原料药供应的合规 厂商，莫能菌素实现了全国唯一对北美高端市场的出口。公司兽用化药产品长期获得国际合 作大订单，优势产品已顺利进入欧美市场，我们预计化药海外销量将持续增长，带动公司整 体盈利上行。在深抓产品质量之余，公司同样重视管理改革，任期制与契约化充分调动员工主观能动 性。公司以国资委下发的关于国企改革三年行动方案为依据，制定相关行动规划并于 2021 年 11 月 29 日进行企业领导人员任期制契约化签约仪式，未来将按照基本绩效和超额奖励两 种方式进行激励，对于考核目标的执行力度会更加严格，在工资总额、收入分配、员工进出 等改革上取得突破。同时，积极推进、规范开展公司系统在技术、营销、管理等方面的关键 岗位实行市场化选聘和揭榜挂帅，努力把经营高手、管理能手和成本杀手的最大潜能发挥出 来。