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1、中国煤化精细化工产品产量、消费结构及价格趋势分析图 精细化工是生产精细化工品工业的统称，产品种类众多，用途广泛，同时经济附加值高，煤化工产业链上比较重要的精细化工品包括：纯苯、改质沥青和MTBE等。 纯苯按照生产工艺不同可分为焦化苯和石油苯。第一种以焦煤为原料，焦化后分解为焦炭和粗苯，粗苯经过加工后成为纯苯；另一种是以石脑油为原料，通过催化重整产出石油苯同时副产甲苯和PX，或是通过石脑油蒸汽裂解产出石油苯，石油苯再深加工产出纯苯。石油路线是目前的主流，石油苯的产量占全球纯苯产量的90%以上。纯苯的下游产品主要有苯乙烯、苯胺、苯酚、己二酸、己内酰胺。纯苯的产业链结构数据来源：公开资料整理 国内纯
2、苯自给率逐年下滑，纯苯和原油价格高度走势相关。由于石油苯是市场的主流，纯苯的价格和国际油价同方向变动。2016年至2017年，受国际油价上涨和下游需求扩张的双重影响，纯苯行业的整体盈利情况改善。从目前国内的情况看，国内纯苯的产量波动较大，进口数量逐年增加，国内市场的需求缺口需要依靠进口补充。纯苯自给率逐年下滑（万吨）数据来源：公开资料整理纯苯和原油价格走势高度相关数据来源：公开资料整理 纯苯下游主要产品包括苯乙烯、苯胺等。苯乙烯是纯苯最大的下游，自2005年，我国苯乙烯进口量逐年攀升，2000年超过100万，2003年超过200万，2007年超过300万。截至2018年，我国苯乙烯产量突破72
3、0万吨/年，产能达到914.4万吨/年，但仍然不能满足市场需求。苯胺的开工率自2015年略有下滑，近年来维持在50%-55%之间；苯酚在2019年发展状况改善，全年开工率达到86%，同比增长19.4%。苯乙烯产量及表观消费量变动（万吨）数据来源：公开资料整理苯胺产量及表观消费量变动（万吨）数据来源：公开资料整理 煤炭、煤焦油为改质沥青主要上游，下游主要对接的是电解铝行业。煤沥青是煤焦油加工过程中分离的最大宗产品，占煤焦油产量的50%60%，包括改质沥青、针状焦、沥青焦等，均是经济附加值较高的化工产品，其中改质沥青主要用于电解铝行业生产预焙阳极块，制造高功率电极棒，也可作为电极黏结剂。目前国内各
4、大焦化厂、煤化工企业和钢铁企业均有生产改质沥青。由于煤焦化企业受到“去产能”的影响，产量收缩，虽然新增焦油产能有650万吨/年，但开工率只有不到50%。同时，下游电解铝行业在2016-2017年出现负增长，2018年虽有恢复但整体增速较慢。电解铝产量及增速（万吨）数据来源：公开资料整理 改质沥青价格与上游的煤炭、煤焦油价格的关系密切。改质沥青是以中温沥青为原料，经过加热反应，析出小分子气体，同时沥青中原有的树脂一部分转化为二次树脂，苯溶物的一部分转化为树脂，成分增长，同时黏结性增加，沥青得到改质。目前沥青改质的工业上一般采用热缩聚法生产改质沥青，按照加热方式，可以分为釜式加热法和管式炉加热法，
5、按照操作压力可分为负压、常压和加压三种，釜式加热法、单炉单釜负压、单炉双釜负压、双炉双釜负压在国内应用较为广泛。 煤焦油价格的关系密切。在2012-2015年煤炭价格下跌期间，煤焦油和改质沥青价格同步下跌，2016年之后随着煤炭价格同步回弹。煤焦油对原煤价格敏感性更大，煤炭价格下降时，焦油价格比改质沥青价格降幅更大，改质沥青利润率增加；煤炭价格上升时，焦油价格比改质沥青价格涨幅更大，导致改质沥青成本升高，利润率降低。总体而言，由于改质沥青和原煤、煤焦油价格联动性强，未来改质沥青的价格以及利润水平将随煤炭价格持续波动。改质沥青、煤焦油、原煤价格走势（元/吨）数据来源：公开资料整理 MTBE为碳四
6、深加工的产物。MTBE一般是以气分装置C4或乙烯抽余C4为原料，通常以1：1.02的醇烯比混合甲醇，在特定的温度和压力条件下，通过大孔强酸性阳离子交换树脂催化剂床层，发生合成反应，生成MTBE，由于该反应为放热的可逆反应，为提高异丁烯的转换率，通常将温度控制在4070，同时不断的从反应器中分离出MTBE，使合成反应持续进行，在煤化工中属于煤制烯烃部分的延伸。 智研咨询发布的2020-2026年中国MTBE行业市场经营管理及投资规划分析报告数据显示：国内MTBE产能持续增长，但产能集中度较低。随着我国汽油消费增长以及成品油质量标准的提高，在汽油的炼制过程中硫、烯烃及芳烃的含量持续降低，需要对汽油
7、的辛烷值进行调整，MTBE辛烷值118，可以同汽油以任意比例互溶而不发生分层，是优良的汽油辛烷值调和物，市场对MTBE的投资热情高涨，产能稳步扩张，2019年国内MTBE产能2205万吨/年，2015年国内MTBE产能1680万吨/年，产能的年均复合增速达7.03%。但产能集中度较低，国内前四大MTBE企业合计产能284万吨/年，占全国总产能的12.88%，超过70%的行业产能集中在30万吨/年以下的小产能上。国内MTBE产能及产能增速统计数据来源：公开资料整理国内MTBE的产能分布情况(万吨/年)数据来源：公开资料整理 MTBE价格走势和下游汽油价格高度相关。我国MTBE消费量约有90%用于
8、汽油添加剂，其价格走势同汽油的价格高度相关。2014年开始，MTBE价格开始大幅下滑，主要原因是国内MTBE在生产工艺、产能增大、供给需求结构等方面发生了较大变化。但自2015年下半年起，MTBE的市场价格都在一个比较稳定的区间内波动。至2018年第四季度，受国际原油价格大幅下降的影响，MTBE价格明显下行；2019年第三季度出现小范围的价格上涨。MTBE、汽油价格走势（元/吨）数据来源：公开资料整理 乙醇汽油的推广使碳四产业面临重新洗牌。2017年9月，十五部委出台的关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案规定，2020年我国将基本实现全覆盖推广使用乙醇汽油，车用乙醇汽油不得人为加入含氧有机化合物。用作汽油添加剂占MTBE需求的90%，这意味着MTBE需求将面临冲击。