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1、中国酒店行业投融资情况、上半年酒店间夜供需情况、重点企业经营情况及酒店行业发展趋势分析图 一、酒店行业发展阶段分析，智慧酒店成为发展热点 我国酒店行业从1990-2000年经历豪华酒店、中高端星级酒店、经济型连锁酒店的金字塔结构稳定发展阶段，到中产阶级崛起、政策红利释放的行业黄金十年，再到2013年开始，行业整体成本上行、同质化竞争加剧，行业进入微利阶段；2016年开始，随着酒店品牌优势、文化优势、精细化定位和科技赋能、经营模式百花齐放的新阶段，如今共享住宿、智慧酒店为酒店行业增添了新元素。 结合酒店行业的投融资发展现状看，2018年1-9月酒店行业投融资数据情况看，目前中国酒店行业投融资主要
2、集中在发展期和成长期，119起投融资事件中，A轮有40起，占比为33.61%，比重最高；其次为B轮有34起，占比为28.57%；天使轮有26起，其他有19起。数据来源：公开资料整理 相关报告：智研咨询发布的2019-2025年中国酒店行业市场运营态势及未来前景预测报告数据来源：公开资料整理 从中国酒店行业投融资方向看，2018年酒店行业投融资主要集中在智慧酒店、主题酒店和民宿等，分别占比为29%、26%和26%，代表分别有HotelMoMc、影院酒店和客栈等。数据来源：公开资料整理 二、酒店：Revpar持续承压，看好下半年改善趋势行业继续探底，期待下半年拐点到来 从国内酒店间夜供需结构来看，
3、需求增速和供给增速环比略有回升。2019年7月需求间夜量同比增长3.6%，增速环比上升1.8pct；供给同比增速同比增长3.4%，增速环比提升0.2pct，7月单月份的需求增速减供给增速的差值为0.2%。结合需求间夜量占供给间夜量的比重来看，同比略有提升。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 从行业整体来看，预计经济下行压力之下酒店需求及经营增速拐点或有所滞后，今年Q4至明年Q1有望得到进一步修复。STR全国样本酒店7月样本酒店入住率同比+0.3pct、平均房价同比-2.9%、RevPAR同比-2.7%，经营指标持续探底。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 龙头公司经营数据或
4、将率先探底企稳。华住酒店、锦江股份、如家酒店19Q2境内酒店整体RevPAR同比增速分别为+1.3%、+0.3%和-1.5%，同店RevPAR增速分别为-2.1%、-3.9%和-3.6%。从锦江股份月度数据来看，2019年4月整体RevPAR同比有所降低，5月因五一假期错期有所改善。整体来看国内酒店行业仍处于探底阶段，期待下半年增速拐点到来。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 2011-2018年中国国内旅游收入保持增长，2018年中国国内旅游收入达到了5.1万亿元，预计2019年达到6.1万亿元。中国旅游业的发展刺激着酒店业需求的增长。数据来源：公开资料整理 三、酒店行业重点企业经
5、营情况分析 首旅酒店：业绩增速符合预期，产品序列持续优化 公司发布2019年半年报：报告期内实现营业收入39.90亿元，同比下滑0.30%；实现归属于母公司净利润3.68亿元，同比增长8.14%；EPS为0.3746元；实现扣非后归属于母公司净利3.36亿元，同比增长6.22%。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 酒店RevPAR下滑，景区表现稳健。2019H酒店业务实现营收37.40亿元（-0.48%），其中酒店运营业务实现营收30.14亿元（-2.72%）、主要是受到关店及改造影响，酒店管理业务实现营收7.26亿元（+9.98%）、主要为加盟店增加所致；景区业务实现营收2.50亿
6、元（+2.55%）和净利润8937万元（+6.13%），主要是南山门票留存比例由40%提升到50%推动。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 整体毛利率和期间费用率均略有下滑。2019H毛利率维持94.14%高位，较去年同期略有下滑0.72pct；期间费用率在销售费用率和财务费用率下降带动下降低1.07pct：销售费用率降低0.85pct主要是直营店减少以及RevPAR下滑计提奖金减少所致；财务费用率降低0.46pct主要与贷款利息减少有关。管理和研发费用率分别略有提升0.17和0.07pct分别源自办公费用增加以及为增强核心竞争力加大信息技术投入所致。 新品牌持续落地、存量酒店继续改
7、造，产品序列持续优化，维持“买入”评级。上半年公司与凯悦成立合资公司成立新品牌“逸扉”、预计第一批直营店2020年开业，与春秋集团联手打造的新品牌“嘉虹”旗舰店6月开业，首旅建国中标大兴机场南航机组保障项目，产品序列持续优化。考虑到下半年经济压力犹存，预计公司19-21年EPS分别为0.90/1.07/1.25元，维持“买入”评级。 锦江股份：开店高速推动收入增长3%，费用率压缩持续释放利润 2019年上半年，实现营业收入71.43亿(+2.93%)；归母净利5.68亿(+12.78%)；扣非净利3.58亿元(+13.48%)；EPS为0.59元。其中单二季度实现营业收入38.06亿(+3.1
8、8%)；归母净利2.72亿(-0.23%)。公司预计19Q3酒店业务收入37.95亿（-4.00%）至41.95亿（+6.11%），其中境内酒店为27.55亿（-3.33%）至30.45亿（+6.84%）。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 收入增速表现稳健，利润增长略超预期。收入小幅增长2.93%表现稳健。酒店业务营收70.26亿、同增2.94%；其中前期服务费收入2.74亿、同增3.02%、持续加盟费10.36亿、同增8.98%；中国大陆境内酒店营收50.65亿，同增4.49%。酒店业务收入增长的主要动力是门店数量增加及中端占比提升：19H净增酒店406家，其中19Q2净增218
9、家，环比提速；中端门店数占比提升至37.05%、客房数占比提升至45.58%。食品及餐饮业务营收1.17亿，同增2.78%。子公司铂涛和维也纳收入分别增长3.27%和15.65%，归母净利分别增长118.16%和14.60%，铂涛业绩大增主因是所持有的同程艺龙股票公允价值变动。 归母净利同增12.78%，扣非净利同增13.48%。19H非经常性损益影响额达2.10亿，其中交易性金融资产公允价值变动和出售北京银行股票投资收益达1.99亿。扣非后归母净利为3.58亿元，同比增长13.48%，主要是公司费用控制得当所致。公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.63pct、-0.03pct、+0
10、.21pct、-0.42pct，期间费用率整体下降0.88pct。公司内部整合及效率提升持续推进，毛利率及净利率分别同比-0.35pct、+0.85pct。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 行业方面，下半年同比基数走低、经济存在探底企稳可能性，预计今年Q4至明年Q1有望实现经营数据同比变化好转；公司方面，集团内部整合持续降低费用率水平，利润释放值得期待。预计19-21年归母净利为11.22/12.90/14.94亿，EPS为1.17/1.35/1.56元，维持“增持”评级。 四、2019年酒店行业发展趋势 中端和经济型酒店未来仍是主流，中端酒店发展前景较好 随着大众旅游时代来临，中
11、端连锁和经济型酒店迅速扩充规模。据估算，2018年我国经济型连锁酒店为48267家，中端酒店5288家；近六年复合增长率分别为26.0%和41.9%。 近年来，中端酒店发展势头迅猛几乎是不争的现实。2018年1月，锦江股份旗下经济型酒店净开业酒店数量仅为1家，中端酒店净开业数量则为26家；6月，其经济型酒店净开业酒店家数量变为负7家，中端酒店净开业数量则到达60家，比1月增加了一倍多。中端酒店开店数量的快速增加，带来了经济型酒店和中端酒店规划的拉近。在锦江股份发布的2018半年各类酒店规划中，经济型酒店为5948家，仅比中端酒店4214家多1700多家。但从开展进程看，中端酒店仅是近两三年才开
12、展起来，经济型酒店则有约20年的前史。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 酒店行业将在人工智能时代下展开变革 智慧酒店是指整合了大数据、人工智能、物联网等最新的科技手段，致力于提供优质服务体验、降低人力与能耗成本，通过智能化设施，从吸客、预定、登记、开门、入住、服务、退房等方面，营造人本化环境，满足个性化需求的服务型住宿。 2018年11月，贴着“未来酒店”标签的FlyZooHotel在杭州试运营。这是继开设未来餐厅、未来书店之后，阿里巴巴集团首次涉足酒店行业的作品。腾讯也没闲着，11月8日，腾讯与香格里拉集团宣布战略合作，双方将从智慧营销、智慧运营及智慧服务三个方面，依托微信生态，
13、让酒店更智慧。早在2017年10月，腾讯就正式发布了“全球首家QQfamily智能企鹅酒店”。信号很明显，继“智慧城市”、“智慧交通”之后，腾讯、阿里已经挥舞着AI大棒升级改造传统酒店业。酒店是旅游产业中的重要一环，但目前这个行业依然同质、低效。腾讯、阿里入局的同时，不少酒店头部玩家也在开始信息化和智能化探索。 互联网巨头的入局对酒店传统的服务和运营模式提供了数字化和智能化升级，带动酒店行业开始了一场探索“智慧酒店”的比拼。可以说，传统酒店业在主动求变。从高星酒店及到连锁酒店，优先且主动选择与互联网巨头们合作，引入智能硬件和系统，在住宿流程、能效控制、交互娱乐上下足功夫。 不过，当前不少酒店对“智慧酒店”的概念依然模糊，甚至停留于装修和设备升级层面；试图通过简单复制，盲目跟从实现转型，建设水平参差不齐；服务和管理过度化而忽视客户隐私。在人脸识别、指纹识别等技术引入方面，还涉及到与公安部门的协同。智慧酒店新局已经开启，云端智慧解决方案和技术供应商为酒店行业带来了新的想象空间，但如何让酒店真正变得智慧尚需更多探索。综上，智慧酒店，突破传统走向终端智能化，是酒店行业未来获得竞争优势的新动力。