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1、第三章敏感度和风险分析第三章敏感度和风险分析第一节第一节 风险因素和敏感度分析风险因素和敏感度分析一、风险因素与传统决策方法一、风险因素与传统决策方法1、风险因素的分类、风险因素的分类 2、传统决策方法有、传统决策方法有 敏感度分析敏感度分析 决策分析决策分析 已知固定成本为已知固定成本为66000元，单位变动成本为元，单位变动成本为28元，产品元，产品单价为单价为55元。由于成批采购材料，单位产品变动成本可元。由于成批采购材料，单位产品变动成本可减少减少1；由于成批销售产品，单价可降低；由于成批销售产品，单价可降低3.5；求利；求利润最大时的产量。润最大时的产量。三、三、所谓敏感性分析所谓敏
2、感性分析(Sensitivity Analysis)，就是研，就是研究经济效果指标对影响因素的敏感性程度的大小。就究经济效果指标对影响因素的敏感性程度的大小。就是研究某些影响因素，在所指定的范围内变化，而引是研究某些影响因素，在所指定的范围内变化，而引起目标经济效果指标的变化。起目标经济效果指标的变化。解析：解析：1、年度收入：、年度收入：75250 48 0.75=675000元元2、年度支出：、年度支出：1）资金恢复费用：）资金恢复费用：150000（A/P,15%,10)=29895元元2）人工费：）人工费：160000元元3）年度使用费：）年度使用费：35000元元4）材料费：）材料费
3、：75 250 28 0.75=393750元元年度费用支出总额：年度费用支出总额：618645元元年度净收入：年度净收入：675000618645=56355元元净收入率（净收入率（A/P)：56355/150000=37.6%案例分析案例分析9：某投资方案，年设计生产能力为：某投资方案，年设计生产能力为10万台，计划项目投万台，计划项目投产时总投资产时总投资1200万元，其中建设投资万元，其中建设投资1150万元，流动资金为万元，流动资金为50万元。万元。预计产品价格为预计产品价格为39元元/台，销售税金及附加台，销售税金及附加10%，年经营成本为，年经营成本为140万元，方案寿命为万元，
4、方案寿命为10年，到期时预计固定资产余值为年，到期时预计固定资产余值为30万元，基准万元，基准折现率为折现率为10%，试就投资额、单位产品价格、经营成本等影响因素对，试就投资额、单位产品价格、经营成本等影响因素对该投资方案做敏感性分析。该投资方案做敏感性分析。解析：选择净现值作为敏感性分析的对象，分析如下：解析：选择净现值作为敏感性分析的对象，分析如下：每年的净收益为每年的净收益为3910(1-10%)140=211万元，期末回收固定资万元，期末回收固定资产余值产余值30万元，回收流动资金万元，回收流动资金50万元。万元。1、确定分析指标，如投资回收期、财务净现值、财务内部收益、确定分析指标，
5、如投资回收期、财务净现值、财务内部收益率等；率等；2、选择需要分析的不确定性因素，如项目投资、建设周期、项、选择需要分析的不确定性因素，如项目投资、建设周期、项目寿命年限、成本、价格、产销量等等；目寿命年限、成本、价格、产销量等等；3、分析每一个不确定性因素的波动程度对分析指标的影响；、分析每一个不确定性因素的波动程度对分析指标的影响；4、确定敏感性因素、确定敏感性因素 敏感度系数敏感度系数E=A/F，表示项目评价指标对不确定因素的敏，表示项目评价指标对不确定因素的敏感程度，等于评价指标的变化率（感程度，等于评价指标的变化率（%）A与不确定因素的变化率与不确定因素的变化率（%）F之比。之比。临
6、界点，是指项目允许不确定因素向不利方向变化的极限值。临界点，是指项目允许不确定因素向不利方向变化的极限值。5、选择敏感程度小、承受风险能力强、可靠性大的项目或方案。、选择敏感程度小、承受风险能力强、可靠性大的项目或方案。四、概率分析四、概率分析 通过方案的敏感性分析，只能知道各种因素对方通过方案的敏感性分析，只能知道各种因素对方案经济效果影响的大小，但对不确定性的风险程度却案经济效果影响的大小，但对不确定性的风险程度却难以做出定量分析。难以做出定量分析。概率分析就是使用概率来研究预测不确定因素，概率分析就是使用概率来研究预测不确定因素，估算经济效率指标的数学期望、方差以及建设项目获估算经济效率
7、指标的数学期望、方差以及建设项目获得某种收益可能性的大小（风险程度），从而实现对得某种收益可能性的大小（风险程度），从而实现对不确定性因素的定量分析。不确定性因素的定量分析。决策方案的分析评价可分为三种情况，即确定性、风险性和决策方案的分析评价可分为三种情况，即确定性、风险性和不确定性分析。不确定性分析。一、确定性：制定决策的理想状态是具有确定性一、确定性：制定决策的理想状态是具有确定性(Certainty)，即由于每一方案的结果是已知的，所以管理，即由于每一方案的结果是已知的，所以管理者能做出理想而精确的决策。者能做出理想而精确的决策。二、风险性：一个更接近实际的情况是风险二、风险性：一个更
8、接近实际的情况是风险(Risk)。所。所谓风险，是指决策者可以估计某一结果或方案的概率的情形。谓风险，是指决策者可以估计某一结果或方案的概率的情形。这种估计可能来自个人经验或者是对资料的分析。这种估计可能来自个人经验或者是对资料的分析。决策三要素决策三要素 行动方案：投资或者不投资；行动方案：投资或者不投资；自然状态及其概率：大雪、中雪或小雪；自然状态及其概率：大雪、中雪或小雪；益损值：每一个方案在每一种状态下的收益或损失。益损值：每一个方案在每一种状态下的收益或损失。案例分析案例分析假设有假设有A、B、C、D四个互斥方案如果仅仅按期四个互斥方案如果仅仅按期望值选择，望值选择，A、B、C三个方
9、案没有区别；如果三个方案没有区别；如果考虑到均方差和确保盈亏平衡，则考虑到均方差和确保盈亏平衡，则C方案最优。方案最优。在既不属于确定性情况也无法估计概率的情况下，即在既不属于确定性情况也无法估计概率的情况下，即处于不确定性处于不确定性(Uncertainty)状态，这时的选择将受决策状态，这时的选择将受决策者心理导向的影响。乐观的管理者会选择极大极大方案；者心理导向的影响。乐观的管理者会选择极大极大方案；而悲观的管理者会追求极大极小方案；而希望最小化其最而悲观的管理者会追求极大极小方案；而希望最小化其最大大“遗憾遗憾”（Regret）的管理者会选择极小极大的方案。）的管理者会选择极小极大的方案。