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1、1第四讲 创业融资创业找钱难，中小企业找钱难，是一个世界性的问题。从宏观上来说，以前是几乎全部财富集中在政府手中，现在财富的分配极大地倾向于家庭，而家庭的财富又极大地进入了银行。以1997和1998两年为例，家庭除投资股票、房地产以及耐用消费品之外，仅仅家庭在银行的存款增加数，就超过了整个国民经济财富创造的增加量，超出的量达到20-50%。这说明，资金有，但必须找到渠道，使其能够最低成本流到需要的人手中。从政府、银行、社会组织、个人手中找到需要的钱的一般方法。2企业创业融资一般分为四个阶段：1初期融资阶段：种子资本：相对小的资本，用于证实经营概念，进行可行性研究启动资本：产品开发并初步市场化，
2、但尚未市场销售，用于真正启动的资本。32扩张与发展融资第二阶段融资：初步发展融资，此时盈利能力和现金流不是太强。第三阶段融资：推动企业扩张，销售量飞速增长，已经建立盈亏平衡，甚至开始盈利。第四阶段融资：公开上市的准备融资3收购融资很明显，从融资难度来说，越前面越难。4融资的方法和来源：1债务融资和权益融资债务融资通常是贷款，私人借贷（非法集资的问题）。抵押品的问题。权益融资就是出让股权。2内部融资和外部融资内部融资主要是应收、应付、帐款的管理，利润分配、固定资产、流动资产项目的管理，这是其资金的主要来源和消耗点。外部融资是在企业以外去融资。无论那种方式，都从使用时间长短、资金成本、控制权三个方
3、面考虑。5融资渠道：融资渠道：1自有资金2家庭及朋友3供应商和信用信用4银行5私募6风险资本7政府6银行渠道：中小企业促进法于2003年1月1日正式实施。这样中小企业可以通过如下的可能途径和银行打交道：综合授信。即银行对一些经营状况好、信用可靠的企业，授予一定时期内一定金额的信贷额度，企业在有效期与额度范围内可以循环使用。综合授信额度由企业一次性申报有关材料，银行一次性审批。企业可以根据自己的营运情况分期用款，随借随还，企业借款十分方便，同时也节约了融资成本信用担保贷款。这些机构大多实行会员制管理的形式，属于公共服务性、行业自律性、自身非盈利性组织。担保基金的来源，一般是由当地政府财政拨款、会
4、员自愿交纳的会员基金、社会募集的资金、商业银行的资金等几部分组成。会员企业向银行借款时，可以由中小企业担保机构予以担保。另外，中小企业还可以向专门开展中介服务的担保公司寻求担保服务。7买方贷款。如果企业的产品有可靠的销路，但在自身资本金不足、财务管理基础较差、可以提供的担保品或寻求第三方担保比较困难的情况下，银行可以按照销售合同，对其产品的购买方提供贷款支持。卖方可以向买方收取一定比例的预付款，以解决生产过程中的资金困难。或者由买方签发银行承兑汇票，卖方持汇票到银行贴现。异地联合协作贷款。有些中小企业产品销路很广，或者是为某些大企业提供配套零部件，或者是企业集团的松散型子公司。在生产协作产品过
5、程中，需要补充生产资金，可以寻求一家主办银行牵头，对集团公司统一提供贷款，再由集团公司对协作企业提供必要的资金，当地银行配合进行合同监督。也可由牵头银行同异地协作企业的开户银行结合，分头提供贷款。8项目开发贷款。一些高科技中小企业如果拥有重大价值的科技成果转化项目，初始投入资金数额比较大，企业自有资本难以承受，可以向银行申请项目开发贷款。对与高等院校、科研机构建立稳定项目开发关系或拥有自己研究部门的高科技中小企业，银行除了提供流动资金贷款外，也可办理项目开发贷款。出口创汇贷款。对于生产出口产品的企业，银行可根据出口合同，或进口方提供的信用签证，提供打包贷款。对有现汇账户的企业，可以提供外汇抵押
6、贷款。对有外汇收入来源的企业，可以凭结汇凭证取得人民币贷款。对出口前景看好的企业，还可以商借一定数额的技术改造贷款。9自然人担保贷款。2002年8月，中国工商银行率先推出了自然人担保贷款业务，今后工商银行的境内机构，对中小企业办理期限在3年以内信贷业务时，可以由自然人提供财产担保并承担代偿责任。自然人担保可采取抵押、权利质押、抵押加保证三种方式。个人委托贷款。即由个人委托提供资金，由商业银行根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等，代为发放、监督、使用并协助收回的一种贷款。无形资产担保贷款。依据中华人民共和国担保法的有关规定，依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等无形资
7、产都可以作为贷款质押物。10票据贴现融资。指票据持有人将商业票据转让给银行，取得扣除贴现利息后的资金。票据主要形式是银行承兑汇票和商业承兑汇票。金融租赁。金融租赁是一种集信贷、贸易、租赁于一体，以租赁物件的所有权与使用权相分离为特征的新型融资方式。设备使用厂家看中某种设备后，即可委托金融租赁公司出资购得，然后再以租赁的形式将设备交付企业使用。当企业在合同期内把租金还清后，最终还将拥有该设备的所有权。典当融资。与银行贷款相比，典当贷款成本高、贷款规模小，但典当也有银行贷款所无法相比的优势。首先，与银行对借款人的资信条件近乎苛刻的要求相比，典当行对客户的信用要求几乎为零，典当行只注重典当物品是否货
8、真价实。其次，到典当行典当物品的起点低，千元、百元的物品都可以当。第三，与银行贷款手续繁杂、审批周期长相比，典当贷款手续十分简便，大多立等可取。第四，客户向银行借款时，贷款的用途不能超越银行指定的范围。11例子：以房融资在创业时缺少资金，可以通过自己名下的房产融资。目前，可以采用的方法有三种，房产典当、房产抵押贷款和通过二手房交易申请住房贷款。这三种方法适用不同的需求，融资人应根据自己的具体情况选择。中小企业促进法在注册资金的问题上可以分三年注入，这是一个好处。12上海市的一个相关政策例：上海市的一个相关政策例：上海市的一个相关政策例：上海市的一个相关政策例：为了更好地贯彻为了更好地贯彻上海市
9、人民政府关于促进本市小企业发展的决定上海市人民政府关于促进本市小企业发展的决定(沪府发沪府发199919993131号号)，现提出如下具体实施意见：，现提出如下具体实施意见：一、允许公司制小企业注册资本金分期注入一、允许公司制小企业注册资本金分期注入 (一一)凡公司制小企业在设立时，注册资本金在凡公司制小企业在设立时，注册资本金在5050万元以下万元以下(含含5050万元万元)的，资的，资本金可分期到位，首期出资额为：本金可分期到位，首期出资额为：1 1、以生产经营为主的公司人民币、以生产经营为主的公司人民币5 5万元以上；万元以上；2 2、以商业批发为主的公司人民币、以商业批发为主的公司人民
10、币5 5万元以上；万元以上；3 3、以商业零售为主的公司人民币、以商业零售为主的公司人民币3 3万元以上；万元以上；4 4、科技开发、咨询、服务性公司人民币、科技开发、咨询、服务性公司人民币3 3万元以上。万元以上。(二二)注册资本分期到位按照以下程序办理：注册资本分期到位按照以下程序办理：1 1、企业在开业登记时，应递交实缴资本的验资证明、承诺书及工商登记须提、企业在开业登记时，应递交实缴资本的验资证明、承诺书及工商登记须提供的其他有关资料。工商行政管理部门对符合条件的企业核发营业执照，并供的其他有关资料。工商行政管理部门对符合条件的企业核发营业执照，并在营业执照上同时注明注册资本和实缴资本
11、。经营期限为企业成立起在营业执照上同时注明注册资本和实缴资本。经营期限为企业成立起1 1年。年。2 2、企业成立起、企业成立起1 1年内，实缴注册资本须追加至年内，实缴注册资本须追加至50%50%以上，并应递交追加资本的以上，并应递交追加资本的验资证明。工商行政管理部门据此作变更登记并换发营业执照，营业执照仍验资证明。工商行政管理部门据此作变更登记并换发营业执照，营业执照仍应注明实缴资本，经营期限为企业成立应注明实缴资本，经营期限为企业成立3 3年。年。3 3、企业成立起、企业成立起3 3年内，其注册资本应全部到位，对追加的资本金应递交验资年内，其注册资本应全部到位，对追加的资本金应递交验资证
12、明，对符合条件的企业作变更登记并换发营业执照，在营业执照上按实际证明，对符合条件的企业作变更登记并换发营业执照，在营业执照上按实际情况注明注册资本和经营期限。情况注明注册资本和经营期限。13公司法公司法对以技术入股的方式给出了对以技术入股的方式给出了3535的规定，的规定，下面是上海市的具体执行例：下面是上海市的具体执行例：六、鼓励、推进科技成果参与投资(一)经市科委认定，以高新技术成果出资入股的，可以高新技术成果出资入股的，可占到注册资本的占到注册资本的35%35%。投资各方另有约定的需要超出。投资各方另有约定的需要超出35%35%的，从其约定。具有管理才能、技术特长或者有专的，从其约定。具
13、有管理才能、技术特长或者有专利成果的个人，可以人力资源和其它智力成果投资入利成果的个人，可以人力资源和其它智力成果投资入股，最高可达注册资本的股，最高可达注册资本的20%20%。(二)以高新技术成果、人力资源、其他智力成果入股的，可经评估机构评估，也可经全体股东(投资人)协议认可并提供担保证明，凭验资报告向工商行政管理部门办理登记注册。全体股东对未经评估的入股资本(金)，要作出承担连带责任的书面承诺。14银行的其他业务：1应收账款保理业务。2动产及货权质押授信对一些缺乏现金流的企业大有益处。举例子说明，比如有一家经销家用电器的企业，虽然该企业没有固定资产，同时又缺乏足够的流动资金，但却拥有销售
14、渠道。该企业可以将库存或未来提货凭证(也就是未来货权)作为质押物，押给银行并交付一定数额的保证金，银行就可以给企业授信。同时银行与生产厂家和供货商共同签订一份三方协议，由供货商将该企业购买的家电发送到银行指定的仓库内存放，然后由该企业通过逐步追加保证金的方法，逐步赎出相应数量的家电用于销售，从而形成流动资金的良性循环，如果一旦货物无法销售出去，再由生产厂家向银行回购。153个人创业贷款难点：中国人民银行关于严禁发放无指定用途个人消费贷款的通知解决办法：尝试第三方担保4动产托管对于生产型和贸易型企业而言，由于没有合适的不动产作抵押物，有的企业厂房是租来的，土地是租来的，苦于无抵押物而难以融资，对
15、这类企业，现在可请社会资产评估、托管公司托管的办法获取银行贷款。类似某种担保。165保函该业务是指银行应客户的申请而开立的有担保性质的书面承诺文件，一旦申请人未按其与受益人签订的合同的约定偿还债务或履行约定义务时，由银行履行担保责任。6法人账户透支(2002年人行文件执行）银行根据客户申请，在核定客户账户透支额度的基础上，允许客户在其结算账户存款不足以支付款项时，向银行透支以取得资金满足正常结算需要的一种临时性信贷便利17关于担保公司：原国家经贸委1999年发布关于中小企业信用担保体系试点的指导意见以来,截至2002年末,全国共有贷款担保公司848家,从业人员5723人,注册资金亿元,可用担保
16、资金总额亿元。针对创业存在的问题：1担保业务期限短,主要集中在流动资金贷款担保。目前的担保期限一般是3个月至半年,最长也在1年以内。而对产品有市场的中小企业而言,短期流动资金主要通过商业信用,比如应收账款融资得以解决,基本不需要借助外部担保机构。2四是担保机构的风险防范方式还比较落后。据调查,目前仅20%左右的担保机构提供信用担保服务。对大部分担保公司而言,在为中小企业提供担保的同时,要求其提供相应的抵押品或再担保以及互保。因此仍然不能解决中小企业因抵押品不足而引起的贷款难。18亲戚朋友的资金涉及到的企业面貌和形象。关于私募和非法集资的问题。典型案例：河北大午农牧集团有限公司董事长孙大午为筹集
17、资金,未经中国人民银行批准，于2000年1月至2003年5月间，通过在各村设立代办点，以高于银行同期存款利率、承诺不交利息税的方式，向社会公众变相吸收存款共计1308万余元。10月30日，徐水县人民法院以孙大午“非法吸收公众存款罪”，判处孙有期徒刑3年，缓期4年执行，同时交纳10万元罚金。19风险投资：风险投资人：是指风险投资过程中的投资实体，这其中主要包括风险资本家、风险投资公司、产业附属投资公司和天使投资人。风险资本家-是向其他企业投资的企业家，他们拥有所投入资本的所有权，通过直接的投资来获取利润。他们的投资意向是建立在自己丰富的实践经验和准确的判断力上的，是经过深思熟虑才得以确定的。天使
18、投资人-通常是创业企业的朋友、亲戚或商业伙伴，他们的投资大多是出于对创业企业家的信任或其他感情因素，投资也不需太多的考察和评估，而且投资额也不大。20风险投资公司-是现在最普遍的投资方式，它主要是通过风险投资基金来进行投资，这些基金一般以有限合伙制为组织形式，其合伙人分为有限合伙人和一般合伙人两种。而产业附属投资公司-往往是一些非金融性实业公司的下属机构，代表着母公司的利益对特定行业进行投资，其目的中不乏含有为母公司开拓市场、发展技术的意味。风险投资人的投资目的不是为了控股、获得企业所有权或是为了经营企业，而是要通过投资和提供增值服务把被投资企业作大，然后通过上市、兼并或其它方式退出，在产权流
19、动中实现投资回报.21吴敬琏对国内风险投资的一些看法：1多是官办，因此没有压力，和自己没有直接的利益关系。2风险投资基金的市场状况并不理想，高新技术产业的投资环境不是很好，所以现在真正做风险投资的公司都做的很苦。一些风险投资公司不得不把风险资金放到证券市场的短期炒作上，要么去“摇签”，申购新股，要么就是去二级市场炒作。总之，风险资金很难进入真正的创业企业，很难投到科技成果转化上。风险投资的功能难以发挥。3国内的这种形势，也使投资人也对风险投资的真正作用发产生了曲解。吴敬琏教授说，现在有一个很突出的现象，就是很多风险投资基金的投资人对投资回报要求特别急切，把“高额回报”理解得太轻易了。22据吴敬
20、琏估计，目前，全国至少有上千亿的风险投资，大约有家风险投资公司，其中由政府出资、政府管理的风险投资占其中很大部分，也有一些风险投资基金实际上是以短期内获得高额收益的私募基金。231995年美国风险投资的阶段分布比例图：年美国风险投资的阶段分布比例图：24美国比较成熟的风险投资市场风险资本眼中的理想创业者美国比较成熟的风险投资市场风险资本眼中的理想创业者1处于热门行业，好的个人素质2销售例如通过FDA认证通过的产品或者技术3有一个令人怦然心动的创意。4充分认识通过发行股票来获取流动性的重要性。5有良好的信誉，并且具有实践检验过的能力和技巧。6理解建立一个团队的重要性并且愿意让其中重要人物分享利益
21、7向一个方向努力并具有足够的灵活性8和投资团体友好相处9了解资金成本和通常的交易结构10被许多风险投资所看中11对过程和结果有比较切合实际的期望。25政府：各地政府都有自己不同的政策，这些政策常常五花八门，而且多变，从税收到资金的支持，都包含，要多了解。以例子说明。案例一：“海龟”创业2003年7月，刚从硅谷海归的博士李小渝和他所带领的团队在四川绵阳市高新区注册了一家超级计算技术公司，其主要的资金来源是市政府提供的启动经费10万元博士启动资金；另外，他们还获得了绵阳科技城中小企业创新基金、高新技术风险资金的强力支持。按照绵阳市出台的政策规定：留学人员携带科技成果来从事高新技术产品开发与生产的，
22、可获得市政府提供的10万-50万元人民币启动经费，还可以优先获得100-500万元的股权投资(资本金注入)、融资担保贷款贴息资助，其开发生产的产品，优先列为政府采购计划目录等。26案例二：创新基金助推企业成长2001年，西山科技有限公司以“DK-2000手术动力装置”申报科技部创新基金落标。2002年4月，西山公司经重庆高新区“创新资金监管委员会”评审，获得了以股本金方式支持的创新资金100万元。创新资金的进入为西山公司解决了目前发展的资金瓶颈，也为以后的发展奠定了基础。公司获得创新资金支持后，在全国建立了六个办事处，实行一线推广，迅速打开了销售局面，002年即实现销售收入近400万元。另一方
23、面，由于产品的生产量增加，也更有利于生产的规范管理，产品材料成本、生产成本大幅降低，产品质量也更加稳定。27案例三下岗创业51岁的李来生4年前从江西宜春市肉联厂下岗后，为了维持生活，他每天早出晚归打零工。2003年6月，他从宜春市举办的免费创业培训班毕业后，就筹划着开办一家制冰厂，却又为资金所困。劳动部门了解到情况后，为他提供了6万元再就业小额贷款。现在他的小厂办得红红火火，还带动了45名下岗职工再就业。据了解，全国已经有10个国家级创业示范基地，通过一系列优惠政策，着力扶持下岗职工自主创业。28除了中小型企业促进法以外，国家相关支持政策：11999年国务院办公室转发科技部等七部门关于促进科技
24、成果转化的规定，解决技术出资入股的比例，兼职的问题。21999年国务院办公室转发科技部等七部门关于科技型中小企业技术创新基金的暂行规定，解决基金、无息、贴息贷款等问题。31999年财政部、国家税务总局相继发布贯彻中央、国务院关于加强技术创新、发展高科技、实现产业化的决定，解决在税收方面的优惠。29深圳高新技术产业税收优惠政策深圳高新技术产业税收优惠政策税额免征、减征优惠税额免征、减征优惠 1.1.企业所得税的优惠企业所得税的优惠(1).(1).对新认定的生产性高新技术企业实行两年免征企业所得税，对新认定的生产性高新技术企业实行两年免征企业所得税，8 8年减半征年减半征收企业所得的收企业所得的
25、优惠。对现有的高新技术企业，除享受原有优惠。对现有的高新技术企业，除享受原有“二免六减半二免六减半”的企业所得税优惠外，增加两年减半征收企业所得税的优惠。企业按规定的企业所得税优惠外，增加两年减半征收企业所得税的优惠。企业按规定享受减免企业所得税优惠政策期满后，当年出口产品产值达到当年产品产享受减免企业所得税优惠政策期满后，当年出口产品产值达到当年产品产值值7070以上，经税务部门核实，按以上，经税务部门核实，按1010的税率征收企业所得税。的税率征收企业所得税。(2).(2).经认定的拥有自主知识产权的高新技术成果转化项目，经认定的拥有自主知识产权的高新技术成果转化项目，5 5年免征企业所年
26、免征企业所得税；之后得税；之后3 3年减半征收企业所得税。年减半征收企业所得税。(3).(3).高新技术企业引进高新技术经过消化、吸收的新项目投产后，不论该高新技术企业引进高新技术经过消化、吸收的新项目投产后，不论该企业以前年度是否享受过所得税减免优惠，经市政府有关部门认定、税务企业以前年度是否享受过所得税减免优惠，经市政府有关部门认定、税务部门批准，该项目所获利润部门批准，该项目所获利润3 3年免征企业所得税。年免征企业所得税。(4).(4).对从事高新技术产品开发的企业自行研制的技术成果转让及其技术成对从事高新技术产品开发的企业自行研制的技术成果转让及其技术成果转让过程中所发生的技术咨询、
27、技术服务和技术培训所得，年净收入在果转让过程中所发生的技术咨询、技术服务和技术培训所得，年净收入在5050万元以下的部分免征企业所得税，超过的部分依法缴纳企业所得税；对万元以下的部分免征企业所得税，超过的部分依法缴纳企业所得税；对科研单位，高等院校进行技术转让、技术咨询、技术培训、技术服务所得，科研单位，高等院校进行技术转让、技术咨询、技术培训、技术服务所得，年净收入在年净收入在100100万元以下的部分免征企业所得税，超过的部分减半征收企业万元以下的部分免征企业所得税，超过的部分减半征收企业所得税。所得税。302.2.营业税的减免优惠营业税的减免优惠 （1 1）.经认定的拥有自主知识产权的高
28、新技术成果转化经认定的拥有自主知识产权的高新技术成果转化项目，项目，5 5年免征营业税；之后年免征营业税；之后3 3年减半征收营业税。年减半征收营业税。（2 2）.对从事高新技产品开发企业和科研单位、高等院对从事高新技产品开发企业和科研单位、高等院校技术成果转让，及其转让过程中所发生的技术咨询、校技术成果转让，及其转让过程中所发生的技术咨询、技术服务和技术培训的收入，免征营业税。技术服务和技术培训的收入，免征营业税。3.3.房产税、印花税和个人所得税的减免优惠房产税、印花税和个人所得税的减免优惠(1).(1).高新技术企业和高新技术项目新建成或新购置的生高新技术企业和高新技术项目新建成或新购置
29、的生产经营场所，自建成或购置之起产经营场所，自建成或购置之起5 5年内免征房产税。年内免征房产税。(2).(2).高新技术企业和高新技术项目所签订的技术合同免高新技术企业和高新技术项目所签订的技术合同免征印花税。征印花税。(3).(3).高新技术企业和高新技术项目奖励和分配给员工的高新技术企业和高新技术项目奖励和分配给员工的股份，凡再投入企业生产经营的，免征个人所得税。股份，凡再投入企业生产经营的，免征个人所得税。31创新基金支持的方式（深圳例）创新基金支持的方式（深圳例）根据企业和项目的不同特点，创新基金分别以贷款贴息、无偿资助、资本金根据企业和项目的不同特点，创新基金分别以贷款贴息、无偿资
30、助、资本金（股本金）投入等不同方式支持科技型中小企业的技术创新活动。（股本金）投入等不同方式支持科技型中小企业的技术创新活动。1 1、贷款贴息、贷款贴息A A、主要用于技术产品具有较高技术水平，需要中试或扩大规模，形成批量、主要用于技术产品具有较高技术水平，需要中试或扩大规模，形成批量生产及产业化，银行已经有贷款意向的项目。生产及产业化，银行已经有贷款意向的项目。B B、项目总投资在、项目总投资在30003000万元以下，资金来源基本确定，投资结构合理。万元以下，资金来源基本确定，投资结构合理。C C、贷款贴息一般按申请项目贷款额年利息的、贷款贴息一般按申请项目贷款额年利息的5050至至100
31、100给予补贴，贴息总给予补贴，贴息总额一般不超过额一般不超过100100万元，重大项目不超过万元，重大项目不超过200200万元。万元。2 2、无偿资助、无偿资助A A、主要用于科研人员携带科技成果创办企业的启动资金、技术创产品的研、主要用于科研人员携带科技成果创办企业的启动资金、技术创产品的研究、开发及中试阶段的必要补助。究、开发及中试阶段的必要补助。B B、项目总投资一般在、项目总投资一般在10001000万元以下，资金来源基本确定，投资结构合理，万元以下，资金来源基本确定，投资结构合理，企业有与申请创新基金数等额以上的自有资金匹配，项目实施周期一般不超企业有与申请创新基金数等额以上的自
32、有资金匹配，项目实施周期一般不超过两年。对于地方政府财政给予匹配资助的项目，同等条件下予以优先支持。过两年。对于地方政府财政给予匹配资助的项目，同等条件下予以优先支持。C C、创新基金资助数额一般不超过、创新基金资助数额一般不超过100100万元，个别重大项目不超过万元，个别重大项目不超过200200万元。万元。323、资本金（股本金）投入、资本金（股本金）投入A、资本金投入主要用于支持技术起点高、具有较广、资本金投入主要用于支持技术起点高、具有较广创新内涵、较高创新水平并有后续创新潜力，预计创新内涵、较高创新水平并有后续创新潜力，预计投产后具有较大市场需求、有望形成新兴产业的项投产后具有较大市场需求、有望形成新兴产业的项目。目。B、资本投入的目的是引导其它资本的投入。创新基、资本投入的目的是引导其它资本的投入。创新基金资本投入一般要求至少有一家以上投资合作伙伴金资本投入一般要求至少有一家以上投资合作伙伴一起投资。创新基金投入数额一般不超过企业注册一起投资。创新基金投入数额一般不超过企业注册资本的资本的20。C、企业资金来源应基本确定，投资结构合理。、企业资金来源应基本确定，投资结构合理。D、创新基金资本金投入的资金，原则上要求在一定、创新基金资本金投入的资金，原则上要求在一定期限内依法收回。期限内依法收回。