财务学课件.ppt

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1、财务管理学课件财务管理学课件主要参考资料主要参考资料1 1:财务管理纪洪天:财务管理纪洪天2 2:公司理财陈兴滨:公司理财陈兴滨 全国全国“十五十五”工商管理培训用教材工商管理培训用教材3 3:财务管理分析【美】罗伯特财务管理分析【美】罗伯特.希金斯希金斯4 4:汤博士点评中国财务案例:汤博士点评中国财务案例 汤谷良汤谷良 中华工商联合出版社中华工商联合出版社5:5:财务案例王化成财务案例王化成 汤谷良汤谷良 浙江人民出版社浙江人民出版社主要教学内容主要教学内容第一章第一章 财务管理概论财务管理概论第二章第二章 影响财务管理的两个基本因素影响财务管理的两个基本因素第三章第三章 筹资决策筹资决策

2、第四章第四章 投资决策投资决策第五章流动资产管理第五章流动资产管理 第六章第六章 收益分配决策收益分配决策第一章第一章 财务管理概论财务管理概论第一节第一节 财务管理概念财务管理概念一:财务管理概念一:财务管理概念1:定义:是指企业根据有关财经法规制度,:定义:是指企业根据有关财经法规制度,按照财务管理的原则,正确组织企业财务活按照财务管理的原则,正确组织企业财务活动,处理财务关系的一项经济管理活动。动,处理财务关系的一项经济管理活动。2:企业财务活动:是指企业经济活动中要以:企业财务活动:是指企业经济活动中要以货币来实现的那些业务,包括:资金的筹集、货币来实现的那些业务,包括:资金的筹集、运

3、用和分配三大活动。运用和分配三大活动。(1)资金筹集)资金筹集投资者投入 所有者权益(资本金)债权人借入债权人借入 负债(债务资本)负债(债务资本)(2)资金的运用)资金的运用 a:对内流动资产投资:购买原材料、商品、支:对内流动资产投资:购买原材料、商品、支付工资等。付工资等。b:对内长期资产投资:购建固定资产、无形资:对内长期资产投资:购建固定资产、无形资产等。产等。c:对外投资:购买股票、债券、联营投资等。:对外投资:购买股票、债券、联营投资等。(3)资金分配)资金分配企业通过经营活动取得的收入分配:企业通过经营活动取得的收入分配:a:交纳流转税:交纳流转税 b:补偿成本费用:补偿成本费

4、用 c:交纳所得税:交纳所得税D:净利润分配:弥补亏损、计提盈余公积、支付股利净利润分配:弥补亏损、计提盈余公积、支付股利3:财务关系:企业在组织财务活动过程中与各有关方:财务关系:企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。面发生的经济关系。(1)企业与国家之间的财务关系:强制无偿的税收交)企业与国家之间的财务关系:强制无偿的税收交纳关系。纳关系。(2)企业与所有者之间的财务关系:经营权与所有权)企业与所有者之间的财务关系:经营权与所有权关系。关系。(3)企业与债权人之间的财务关系:债务与债权关系)企业与债权人之间的财务关系:债务与债权关系(4)企业与被投资单位的财务关系:所有权性质

5、的投)企业与被投资单位的财务关系:所有权性质的投资与受资的关系。资与受资的关系。(5)企业与债务人之间的财务关系:债权与债务关系)企业与债务人之间的财务关系:债权与债务关系(6)企业内部各单位之间的财务关系:资金结算的经)企业内部各单位之间的财务关系:资金结算的经济利益关系。济利益关系。(7)企业与职工之间的财务关系:劳动成果的分配关)企业与职工之间的财务关系:劳动成果的分配关系。系。二二、财务管理的目标、财务管理的目标取决于企业的目标:生存 发展 获利(一)企业的目标及其对财务管理的要求:1、生存生存:企业只有生存,才可能获利(1)、生存的基本条件生存的基本条件 以收抵支-(否)-长期亏损终

6、止的内在原因。终止的内在原因。到期偿债-(否)-终止的直接原因。终止的直接原因。(2)要求要求:力求保持以收抵支和偿还债务的能 力,减少破产风险,使企业能够长期、稳定地生存下去。2、发展发展:企业在发展中求生存扩大收入-提高产品的质量、扩销、技术革新 要求:筹集企业发展所需的资金3、获利获利:企业必需能够获利,才有生存的价值。要求:通过合理、有效地使用资金使企业获利。综上所述:企业的目标是生存、发展、获利。企业的这个目标要求财务管理完成筹措资金,并有效地使用资金的任务。企业的成功与,在很大程度上取决于它过去和现在的财务政策。财务管理与资产的获得及其合理使用的决策有关,并与企业的生产、销售、管理

7、发生直接联系。(二)企业的财务目标1、利润最大化:问题:1没有考虑到利润的取得时间 2没有考虑所获利润和投入资本的关系 3没有考虑所获利润的风险2、每股盈余最大化:利润平均流通股数 问题:仍保留1和33、股东财富最大化(企业价值最大化-有限责任公司)-每股市价最大化企业的价值:在于它能给所有者带来未来报酬包括获取股利和出售其股权换取现金。独资企业出资者出售企业可得到现金。合伙企业-合伙人转让其出资可以得到现金。3公司制企业-A、有限责任公司-股东转让其股份可以得到的现金。B、股份有限公司(上市公司)-股票价格代表了投资大众对公司价值的客观评价。它以每股价格表示,反映了资本和获利之间的关系;它受

8、预期EPS的影响,反映了EPS的大小和取得的时间;它受企业风险大小(股利政策)的影响,可以反映EPS的风险。三、财务管理的内容:财务管理是在一定的整体目标下,关于资产的购置、融资和管理。因此,财务管理的决策功能分成三个领域:投资决策、融资决策和资产管理决策。1、投资决策:最重要的财务决策。是以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出。决定公司的规模-资产总额(1)按投资方式:直接投资-生产性投资:事先创造备选方案,分析、评价,从中选出最佳方案。间接投资-证券性投资:分析与评价、选择并组成投资组合。(2)按时间:长期投资-固定投资、无形资产-重视货币的时间价值和投资风险的计量。短期投资-流动资产

9、-收益性、流动性、风险性。2、融资(筹资)决策决定资金来源-各项目的购建 关键在于决定各种来源在总资金中的比重-资本结构。股利分配-保留盈余决策-企业内部筹资问题,可看成筹资决策的一个部分。3、资产管理决策:在资产已经购置、所需资金已经筹集之后,仍就需要对这些资产实施有效地管理。企业/公司资产/投资通过何种方式筹集资金?融资决策决定公司的规模及资产构成投资决策收益分配决策满足公司目标金融环境宏观经济状况四:财务管理与会计关系的研究四:财务管理与会计关系的研究(一)共性认识(一)共性认识 1:同属于企业管理活动:同属于企业管理活动2:都使用价值手段参与企业管理:都使用价值手段参与企业管理3:其对

10、象都是企业能够用货币表现的经济活动:其对象都是企业能够用货币表现的经济活动(二)异性认识(二)异性认识1:具体目的不同:财务管理:资金的筹集、使用和:具体目的不同:财务管理:资金的筹集、使用和分配的管理,是控制资金。会计:提供资金的筹集、分配的管理,是控制资金。会计:提供资金的筹集、使用和分配的财务信息,是控制信息。使用和分配的财务信息,是控制信息。2:对象的时间不同:财务管理:主要是未来财务活:对象的时间不同:财务管理:主要是未来财务活动。会计:主要是过去已发生的财务活动。动。会计:主要是过去已发生的财务活动。3:方法不同:财务管理:采用计划、决策、控制和:方法不同:财务管理:采用计划、决策

11、、控制和分析等主要采用定量性的技术方法。会计:采用填制分析等主要采用定量性的技术方法。会计:采用填制凭证、登记帐簿和编制会计报表等方法。凭证、登记帐簿和编制会计报表等方法。4 4:价值观不同:财务管理:未来现金流量在考:价值观不同:财务管理:未来现金流量在考虑风险和时间价值条件下的价值。会计:按照历虑风险和时间价值条件下的价值。会计:按照历史成本原则计量的价值。史成本原则计量的价值。第二节第二节 财务管理的主体财务管理的主体 企业企业 企业的组织形式独资企业合伙企业唯一所有者。无限责任有限责任合伙人无限责任合伙人有限责任所有者众多占有合伙制有限责任好处公司有限责任公司股份有限公司一:个人独资企

12、业一:个人独资企业 1:定义:个人独资企业,它是由一个自然人投资,财产为投资人:定义:个人独资企业,它是由一个自然人投资,财产为投资人个人所有,投资人以期个人财产对企业债务承担无限责任的经营实个人所有,投资人以期个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体。体。2:特点:特点:(1)由一个自然人投资设立;()由一个自然人投资设立;(2)投资人对企业承担)投资人对企业承担无限责任;(无限责任;(3)内部机构设置简单,经营管理方式灵活;()内部机构设置简单,经营管理方式灵活;(4)是)是非法人企业。非法人企业。2:优点:优点:(1)企业组建简单、费用低,只要向政府的工商管理部门申请营)企业组建简单、费

13、用低,只要向政府的工商管理部门申请营业执照即可。业执照即可。(2)无须向社会公布企业的财务报表。)无须向社会公布企业的财务报表。(3)所有权和经营权合一,经营者有最大的激励因素。)所有权和经营权合一,经营者有最大的激励因素。(4)政府对个体企业的管制较少,个体企业只要遵守政府的有关)政府对个体企业的管制较少,个体企业只要遵守政府的有关规定和个人独资企业法即可。规定和个人独资企业法即可。(5)不交纳企业所得税,只交纳个人所得税。)不交纳企业所得税,只交纳个人所得税。3;缺点;缺点;(1)个体企业对自己的债务负有无限责任,当个人投入企业)个体企业对自己的债务负有无限责任,当个人投入企业的资产不足以

14、抵偿债务时,业主的个人财产也将被追索。的资产不足以抵偿债务时,业主的个人财产也将被追索。(2)个体企业的寿命最长也就随业主的死亡而告终,因此企)个体企业的寿命最长也就随业主的死亡而告终,因此企业只能是有限寿命。业只能是有限寿命。(3)个体企业的资本由业主个人筹集,一般为个人积蓄,企)个体企业的资本由业主个人筹集,一般为个人积蓄,企业利润的再投资及银行个人贷款,很难筹集到大笔资金用于企业利润的再投资及银行个人贷款,很难筹集到大笔资金用于企业的扩展。业的扩展。由于以上原因,个体企业建立得多,消失得也快,其规模较小。由于以上原因,个体企业建立得多,消失得也快,其规模较小。当个体形式妨碍企业的进一步发

15、展时,它们会转向其他更有利当个体形式妨碍企业的进一步发展时,它们会转向其他更有利的形式。的形式。二:合伙企业二:合伙企业1:是指由两个以上的合伙人通过订立合伙协议,共同出资、合伙:是指由两个以上的合伙人通过订立合伙协议,共同出资、合伙经营、共享收益、共担风险,并对合伙企业债务承担无限连带责经营、共享收益、共担风险,并对合伙企业债务承担无限连带责任的营利性组织。任的营利性组织。2:特点:特点:(1)由两个以上的合伙人组成;(由两个以上的合伙人组成;(2)以合伙协议为)以合伙协议为法律基础;(法律基础;(3)内部关系属于合伙关系;()内部关系属于合伙关系;(4)合伙人对合伙企)合伙人对合伙企业债务

16、承担无限连带责任;(业债务承担无限连带责任;(5)是非法人企业,是非法人企业,不交纳企业所得不交纳企业所得税,只交纳个人所得税。税,只交纳个人所得税。三:公司企业三:公司企业1:定义:公司企业是依照公司法组建并登记的以盈利为目的的企:定义:公司企业是依照公司法组建并登记的以盈利为目的的企业法人。业法人。2:特点(:特点(1)是依照公司法组建并登记的社会经济组织;()是依照公司法组建并登记的社会经济组织;(2)是以盈利为目的的法人团体;(是以盈利为目的的法人团体;(3)公司是企业法人;()公司是企业法人;(4)公司)公司所有权归股东共同所有;(所有权归股东共同所有;(5)公司最终由股东共同控制。

17、)公司最终由股东共同控制。3:我国公司形式:有限责任公司和股份有限公司:我国公司形式:有限责任公司和股份有限公司3:有限责任公司:是指由:有限责任公司:是指由2个以上,个以上,50个以下的股东共同出资个以下的股东共同出资设立,股东以其认缴的出资额为限对公司债务承担有限责任,设立,股东以其认缴的出资额为限对公司债务承担有限责任,公司以其全部财产对其债务承担责任的企业法人。公司以其全部财产对其债务承担责任的企业法人。特点特点:(1)属于人资两合公司;()属于人资两合公司;(2)实行资本金制度;)实行资本金制度;(3)股东人数有限;()股东人数有限;(4)不能公开募股,不能发行股票;)不能公开募股,

18、不能发行股票;(5)不必向社会公开生产经营和财务信息。)不必向社会公开生产经营和财务信息。4:股份有限公司:是指全部资本由等额股份构成并通过发行股:股份有限公司:是指全部资本由等额股份构成并通过发行股票筹集资本,票筹集资本,股东以其所认购的股份对公司债务承担有限责任,股东以其所认购的股份对公司债务承担有限责任,公司以其全部财产对其债务承担责任的企业法人。公司以其全部财产对其债务承担责任的企业法人。特点:(特点:(1)资本划分为等额股份;()资本划分为等额股份;(2)可以通过发行股票筹)可以通过发行股票筹集资本;(集资本;(3)股东人数不限;()股东人数不限;(4)股票可以自由转让,而无)股票可

19、以自由转让,而无需通过其他股东的同意;(需通过其他股东的同意;(5)生产经营以及财务信息对外公开。)生产经营以及财务信息对外公开。第三节:财务管理的代理理论第三节:财务管理的代理理论一:财务管理代理的概论一:财务管理代理的概论1 1:代理:是指委托人授权代理人在指定的范围内以:代理:是指委托人授权代理人在指定的范围内以被代理人的名义进行一定的民事法律行为,并直接由被代理人的名义进行一定的民事法律行为,并直接由被代理人对此行为承但民事责任的行为。被代理人对此行为承但民事责任的行为。2 2:财务管理代理:凡是一方行使被授予的决策权时:财务管理代理:凡是一方行使被授予的决策权时会影响授权人的情况。会

20、影响授权人的情况。3 3:财务管理代理的内容:财务管理代理的内容:(1 1)所有者与经营者)所有者与经营者(2 2)所有者与债权人)所有者与债权人(3 3)所有者和经营者与债权人)所有者和经营者与债权人二:所有者与经营者的代理的利益冲突及对策二:所有者与经营者的代理的利益冲突及对策1:原因:经营成果归所有者而不归经营者:原因:经营成果归所有者而不归经营者2:利益冲突的表现:工作不努力、假公济私、享受:利益冲突的表现:工作不努力、假公济私、享受特权等特权等3:解决方法:解决方法:(1)加强监督与压力(解聘)加强监督与压力(解聘)(2)建立激励机制)建立激励机制三:债权人与所有者三:债权人与所有者

21、的代理的利益冲突及对策的代理的利益冲突及对策1:原因:债权人只能按期收取利息和到期收回本金:原因:债权人只能按期收取利息和到期收回本金的要求,不能参与企业经营管理决策。的要求,不能参与企业经营管理决策。2:利益冲突的表现:利益冲突的表现:所有者改变经营方针、增加负所有者改变经营方针、增加负债、改变资金用途等增加债权人的风险。债、改变资金用途等增加债权人的风险。3:解决方法:解决方法 (1)限制分红水平、发行新债和债务)限制分红水平、发行新债和债务资金的用途;(资金的用途;(2)要求设立偿债基金和担保)要求设立偿债基金和担保四:所有者和经营者与债权人的利益冲突及对策四:所有者和经营者与债权人的利

22、益冲突及对策1:原因:企业出现财务危机:原因:企业出现财务危机2:利益冲突的表现:企业是破产清盘还是整顿改组。:利益冲突的表现:企业是破产清盘还是整顿改组。所有者和经营者期望整顿改组,而债权人期望改组。所有者和经营者期望整顿改组,而债权人期望改组。3:解决方法:解决方法:按破产法规定由法院解决按破产法规定由法院解决第四节:财务管理的环境第四节:财务管理的环境一:财务管理环境概论一:财务管理环境概论1:定义:是指对企业财务活动和财务管理产生影响作:定义:是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外的各种条件。用的企业内外的各种条件。2:主要内容:法律环境、金融市场环境和经济环境:主要内容:

23、法律环境、金融市场环境和经济环境二:法律环境二:法律环境1:定义:企业和外部发生经济关系时应遵守的各种法:定义:企业和外部发生经济关系时应遵守的各种法律、法规和制度。律、法规和制度。2:主要内容:企业组织法、税务法规、财务法规:主要内容:企业组织法、税务法规、财务法规三:金融市场环境三:金融市场环境1:定义:影响企业融通资金的环境。:定义:影响企业融通资金的环境。2:金融市场:外汇市场、资金市场(货币市场、:金融市场:外汇市场、资金市场(货币市场、资本市场)、黄金市场。资本市场)、黄金市场。四:经济环境四:经济环境1:定义:影响企业财务管理的各种经济因素。:定义:影响企业财务管理的各种经济因素

24、。2:主要内容:经济周期、经济发展水平、经济:主要内容:经济周期、经济发展水平、经济政策。政策。第二章第二章 影响财务管理的两个基本因素影响财务管理的两个基本因素第一节第一节 资金时间价值资金时间价值一:资金时间价值的概论一:资金时间价值的概论1:定义:是指作为资本使用的货币在其被使用的过程中,随:定义:是指作为资本使用的货币在其被使用的过程中,随着时间的推移而带来的价值增值。它是资金使用的机会成本。着时间的推移而带来的价值增值。它是资金使用的机会成本。2:从计算技术上看,其实质是:不包括风险和通货膨胀条件:从计算技术上看,其实质是:不包括风险和通货膨胀条件下的社会平均利润率。其通常形式是市场

25、利息率。下的社会平均利润率。其通常形式是市场利息率。3:利息的计算方式:利息的计算方式第一:单利法第一:单利法(1)定义)定义(2)计算)计算某期利息某期利息=本金本金利息率利息率到期本息之和到期本息之和=本金本金+各期利息之和各期利息之和 =本金本金(1+利息率利息率期数)期数)第二:复利法第二:复利法(1)定义)定义(2)计算)计算某期利息某期利息=(本金(本金+以前各期利息之和)以前各期利息之和)利息率利息率 =本金本金(1+利息率)利息率)期数期数-1利息率利息率到期本息之和到期本息之和=本金本金+各期利息之和各期利息之和 =本金本金(1+利息率)利息率)期数期数实例:实例:注:资金时

26、间价值一般按复利法计算注:资金时间价值一般按复利法计算二:复利终值(二:复利终值(F)1:定义:现在一定量的资金按复利法计算的到期本息之和。:定义:现在一定量的资金按复利法计算的到期本息之和。2:计算:计算复利终值复利终值=本金本金(1+利息率)利息率)期数期数 F=P(1+i)n 其中:(其中:(1+i)n 叫复利终值系数,可查表取得。叫复利终值系数,可查表取得。M M公司现有资金公司现有资金200200,000000元用于投资,利息率元用于投资,利息率10%10%,期,期限限3 3年。要求计算每年利息和到期值。年。要求计算每年利息和到期值。w1 1:单利法:单利法w每年利息每年利息w=20

27、000010%=20000=20000010%=20000w到期值到期值w=200000+200003=200000+200003w=260000=260000w2 2:复利法:复利法w第一年利息第一年利息w=20000010%=20000=20000010%=20000w第二年利息第二年利息w=220000 10%=22000=220000 10%=22000w第三年利息第三年利息w=242000 10%=24200=242000 10%=24200w到期值到期值w=200000+66200=200000+66200w=266200=266200三:复利现值(三:复利现值(P)1:定义:将来

28、一定量的资金按复利法计算的现在的价:定义:将来一定量的资金按复利法计算的现在的价值。值。2:计算:计算复利现值复利现值=本金本金1/(1+利息率)利息率)期数期数 F=P1/(1+i)n 其中:其中:1/(1+i)n 叫复利现值系数,可查表取得。叫复利现值系数,可查表取得。实例:实例:M M公司现投资某项目,一次投入资金公司现投资某项目,一次投入资金2020万元,万元,预预计该项目可使用计该项目可使用5年,预计第一年可产生现金净流量年,预计第一年可产生现金净流量5万元,以后每年增加万元,以后每年增加10%,市场年利息率,市场年利息率10%,要求,要求对该投资项目是否可行作出决策。对该投资项目是

29、否可行作出决策。年年 数数 1 2 3 4 5现金净流量(万元)现金净流量(万元)5 5.5 6.05 6.655 7.3205投资项目使用产生的现金流量的现值投资项目使用产生的现金流量的现值P1=5 1/(1+10%)1 =5 0.9091=4.5455P2=5.5 1/(1+10%)2 =5.5 0.8264 =4.5353P3=6.05 1/(1+10%)3 =6.05 0.7512=4.5448P4=6.655 1/(1+10%)4 =6.655 0.683=4.5454P5=7.3205 1/(1+10%)5 =7.3205 0.6209=4.5453 合计:合计:22.7163投资

30、项目使用产生的现金流量的现值为投资项目使用产生的现金流量的现值为22.7163万元大于现在投资该项目的资金万元大于现在投资该项目的资金20万元,所以该投资万元,所以该投资项目可行。项目可行。四:年金四:年金(一)年金概述(一)年金概述1:定义:分期等额收支的资金。:定义:分期等额收支的资金。2:特点:特点:(1)间隔时间相同。)间隔时间相同。(2)每期收支金额相等。)每期收支金额相等。3:年金形式:普通(后付)年金、先付年金、递延年:年金形式:普通(后付)年金、先付年金、递延年金、永续年金金、永续年金(二)普通年金(二)普通年金:每期末等额收支的年金。:每期末等额收支的年金。1:普通年金终值:

31、普通年金终值 2:普通年金现值普通年金现值 0 1 2 n-1 nA A A AA(1+i)0 A(1+i)1A(1+i)n-2A(1+i)n-1普通年金终值普通年金终值 F/A=A (1+i)t-1其中:其中:(1+i)t-1=(1+i)n-1/i 叫年金终值系数,可查表取叫年金终值系数,可查表取得。得。0 1 2 n-1 n A A A AA1/(1+i)n 普通年金现值普通年金现值P/A=A 1/(1+i)t 其中:其中:1/(1+i)t =1 1/(1+i)n/i 叫年金现值叫年金现值系数,可查表取得。系数,可查表取得。A1/(1+i)1A1/(1+i)2A1/(1+i)n-1(三)即

32、付年金:每期初等额收支的年金。(三)即付年金:每期初等额收支的年金。1:即付年金终值:即付年金终值F/A=A(1+i)t-1 12:即付年金终值:即付年金终值P/A=A 1/(1+i)t+1(四)(四)递延年金:一定时期后递延年金:一定时期后等额收支的年金。等额收支的年金。1:递延年金终值:递延年金终值F/A=A(1+i)t-1 其中:其中:m为没有年金的年数。为没有年金的年数。2:递延年金现值:递延年金现值P/A=A 1/(1+i)t-1/(1+i)t(五)(五)永续年金:无期限永续年金:无期限等额收支的年金。等额收支的年金。1:永续年金终值:无终值永续年金终值:无终值2:永续年金现值:永续

33、年金现值P/A=A1/iA A A A 0 1 2 n-1 n 即付年金 A A A 0 1 2 m m+1 n-1 n 递延年金 A A A A A0 1 2 n-1 n n+1 永续年金实例实例1 1:M M公司采用融资租赁方式租入设备一台,租赁期限公司采用融资租赁方式租入设备一台,租赁期限1010年,每年支付租金年,每年支付租金5000050000元,期满后,设备归元,期满后,设备归M M公司所有。公司所有。同期市场利息率同期市场利息率9%9%。要求:。要求:1 1:租金在每年初支付,该设备现在的价值为多少?:租金在每年初支付,该设备现在的价值为多少?2 2:租金在每年末支付,该设备现在

34、的价值为多少?:租金在每年末支付,该设备现在的价值为多少?实例实例2 2:新华公司准备投资新建一项目,预计投资总额:新华公司准备投资新建一项目,预计投资总额200200万元,一次投入,建设期万元,一次投入,建设期3 3年。项目建成完工投产后,预年。项目建成完工投产后,预计每年获得净现金流量计每年获得净现金流量5050万元,项目受益期限预计万元,项目受益期限预计1010年。年。同期市场利息率同期市场利息率10%10%。要求:进行该项目投资的财务可行。要求:进行该项目投资的财务可行性分析。性分析。实例实例3 3:N N公司准备投资购买公司准备投资购买M M公司正在发行的期限为公司正在发行的期限为5

35、 5年期,票面利年期,票面利息率为息率为12%12%,每年末支付利息一次,面值为,每年末支付利息一次,面值为50005000元,售价为元,售价为106%106%的的公司债券。同期市场利息率为公司债券。同期市场利息率为10%10%。要求:对要求:对N N公司的债券投资作出财务决策。公司的债券投资作出财务决策。习题1、资金1000元存入银行,若年利率为8%,每3个月复利一次,20年后的复利终值是多少?2、某人出国5年,请带付房租,每年租金200远,利率15%,现在应给你存入多少钱?3、现购一商品房25万,分10年等额付款,年利率16%,每年付多少?4、购设备一台,3钟付款方法,假定利率为8%,请计

36、算那种付款方式比较经济?(1)现在一次付清,付17万(2)分4年,每年末付5万;(3)第4年末依次付清235000元5、某公司需用一台设备,买价为15000元,使用寿命为10年,如果租入,则每年年初需付租金2200元,除此之外,其他情况相同,假设年利率为8%,试计算公司购买设备还是祖设备好?6、如果你以10200美金购买一长4年后到期的票据,该票据在以后4年内每年年末向你支付3000美金,那么该票据隐含利率是多少?第二节第二节 风险风险一:风险概述1:定义:是指由于未来情况的不确定性,而使决策无法实现预期目标的可能性。2:分类第一:风险按形成原因分类(1)一般经济风险。是指因整个国家经济萧条、

37、衰退以及国际经济动荡造成企业产品滞销、收益降低甚至倒闭的风险.(2)通货膨胀风险。是指因通货膨胀率过高造成企业收益降低甚至亏指的风险,尤其应注意的是,不能简单地设想可以通过提高商品售价来弥补因材料价格上涨及工资水平提高造成的损失,因为过高的通货膨胀率有时会改变人们的消费习惯或消费结构,如寻求替代的消费品,这样提价后的产品就会滞销或被迫重新降价以摆脱被动局面。(3 3)经营风险。是指因市场的不确定性造成企业收益)经营风险。是指因市场的不确定性造成企业收益下降甚至亏损的风险。主要表现为由于市场的不确定造下降甚至亏损的风险。主要表现为由于市场的不确定造成供产销的不确定和未来投资收益的不确定,以致对企

38、成供产销的不确定和未来投资收益的不确定,以致对企业的决策造成相应的困难。业的决策造成相应的困难。(4 4)财务风险。是指企业采取不同筹资方式而形成的)财务风险。是指企业采取不同筹资方式而形成的风险,尤其是负债筹资所面临的风险,因此有时也叫做风险,尤其是负债筹资所面临的风险,因此有时也叫做筹资风险。一般来说,企业资产负债率越高,其财务风筹资风险。一般来说,企业资产负债率越高,其财务风险就越大。因为企业由于资金不足或为了利用财务杠杆险就越大。因为企业由于资金不足或为了利用财务杠杆作用而对外进行负债筹资,企业一旦不能以经营收入向作用而对外进行负债筹资,企业一旦不能以经营收入向债权人还本付息时,势必造

39、成企业财务危机,甚至遭成债权人还本付息时,势必造成企业财务危机,甚至遭成破产倒闭。破产倒闭。(5 5)政治风险,是指由于国家政局不稳、政策变化大、)政治风险,是指由于国家政局不稳、政策变化大、社会动荡等造成企业收益下降甚至亏损的风险。作为投社会动荡等造成企业收益下降甚至亏损的风险。作为投资者来说,必然趋向资者来说,必然趋向于选择政局稳定的环境进行投资。于选择政局稳定的环境进行投资。第二:风险按可否分散分类(1)可分散风险。可分散风险又叫非系统性风险或公司特别风险,是指某些因素对单个投资对象造成经济损失的可能性。如个别公司工人的罢工,公司在市场竞争中的失败等。这种风险,可通过投资组合进行分散。(

40、2)不可分散风险。不可分散风险又称系统性风险或市场风险,指的是由于某些因素给市场上所有的投资对象都带来经济损失的可能性。如宏观经济状况的变化、国家税法的变化、国家财政政策和货币政策变化、世界能源状况的改变都会使股票报酬发生变动。这些风险影响到所有的投资对象,因此,不能通过投资组合分散掉。换句话说,即使投资者持有的是经过适当分散的投资组合,也将遭受这种风险。因此,对投资者来说,这种风险是无法消除的,故称不可分散风险。二:风险报酬二:风险报酬1:风险与报酬的关系:风险越大,投资者期望:风险与报酬的关系:风险越大,投资者期望获得的报酬就越大。获得的报酬就越大。2:风险报酬的计算:风险报酬的计算风险报

41、酬率风险报酬率=风险报酬系数风险报酬系数标准离差率标准离差率其中:其中:(1)标准离差率)标准离差率Q的确定的确定第一步:确定概率分布第一步:确定概率分布Pi风险评价:方案各种结果的概率越分散风险越大,风险评价:方案各种结果的概率越分散风险越大,反之,概率越集中风险越小。反之,概率越集中风险越小。第二步:计算期望报酬率第二步:计算期望报酬率KK=方案各种结果的收益率方案各种结果的收益率概率概率风险评价:方案的期望报酬率风险评价:方案的期望报酬率K越大风险越大,越大风险越大,反之,期望报酬率反之,期望报酬率K越小风险越小。越小风险越小。第三步:计算标准离差=风险评价:方案标准离差风险评价:方案标

42、准离差越大风险越大,反之,标准离差越大风险越大,反之,标准离差越小越小风险越小。风险越小。第四步:计算标准离差率第四步:计算标准离差率QQ=标准离差标准离差/期望报酬率期望报酬率K风险评价:方案标准离差风险评价:方案标准离差率率Q越大风险越大,反之,标准离差越大风险越大,反之,标准离差率率Q越小风险越小。越小风险越小。(2)风险报酬系数)风险报酬系数b的确定的确定关于风险报酬系数关于风险报酬系数b,一般是一个经验数据。在实务操作上,确,一般是一个经验数据。在实务操作上,确定的方法通常有;定的方法通常有;(1)由政府有关部门组织专家确定。如政府组织财政金融专家)由政府有关部门组织专家确定。如政府

43、组织财政金融专家按照行业条件、特点及有关因素确定行业风险报酬系数,国家定按照行业条件、特点及有关因素确定行业风险报酬系数,国家定期颁布,对投资者进行指导。期颁布,对投资者进行指导。(2)直接由企业领导或有关专家确定。如企业总经理、财务部)直接由企业领导或有关专家确定。如企业总经理、财务部经理或组织有关专家加以确定。经理或组织有关专家加以确定。(3)根据本企业历史资料或同行业同类项目的有关数据确定。)根据本企业历史资料或同行业同类项目的有关数据确定。3:考虑风险条件下的投资报酬率:考虑风险条件下的投资报酬率=无风险报酬率无风险报酬率+风险报酬率风险报酬率报酬报酬 风险报酬风险报酬 无风险报酬无风

44、险报酬 风险程度风险程度实例:某投资项目有实例:某投资项目有A、B两个方案可供选择,两个方案可供选择,投资总额均为投资总额均为100万元,其预计投资收益率和不万元,其预计投资收益率和不同经营状况的概率分布如下:同经营状况的概率分布如下:经营状况经营状况 概率概率PiPiA A方案收益率方案收益率 B B方案收益率方案收益率良好良好0.300.3040%40%30%30%一般一般0.500.5020%20%20%20%较差较差0.200.20-10%-10%5%5%同类项目社会平均值:无风险报酬率同类项目社会平均值:无风险报酬率12%,考虑风险在,考虑风险在内的报酬率内的报酬率30%,标准离差率

45、,标准离差率50%。要求:计算分析要求:计算分析A、B方案的风险和报酬。方案的风险和报酬。第一步:计算确定第一步:计算确定A、B方案的标准离差率方案的标准离差率(1)期望报酬:)期望报酬:A=0.340%+0.520%+0.2(-10%)=20%B=0.330%+0.520%+0.25%=20%B=0.330%+0.520%+0.25%=20%(2 2)计算标准离差)计算标准离差A=A=B=B=(3 3)计算标准离差率)计算标准离差率A=17.32%/20%=86.6%A=17.32%/20%=86.6%B=8.66%/20%=43.3%B=8.66%/20%=43.3%第二步:计算确定风险报

46、酬系数第二步:计算确定风险报酬系数b b b=b=(30%-12%30%-12%)/50%=36%/50%=36%第三步:第三步:计算确定计算确定A、B方案的风险报酬率方案的风险报酬率A=36%86.6%=31.2%B=36%43.3%=15.6%第四步:计算确定计算确定A、B方案的投资报酬率方案的投资报酬率A=12%+31.2%=43.2%B=12%+15.6%=27.6%第五步:计算确定第五步:计算确定A、B方案的投资报酬方案的投资报酬A=100万元万元43.2%=43.2万元万元B=100万元万元27.6%=27.6万元万元第三章第三章 筹资决策筹资决策 第一节 筹资概述一:筹资概述1:

47、定义:是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资金结构的需要,通过筹资渠道和资金市场,运用筹资方式,经济有效地筹措资金的过程。2:筹资渠道:是指筹措资金来源的方向与通道。我国企业筹集资金的渠道一般有八种:即国家资金、银行资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、社会团体事业单位资金、个人资金、外商资金、企业内部形成资金。3 3:筹资方式:是指筹措资金时所采取的具体形式。:筹资方式:是指筹措资金时所采取的具体形式。目前,企业筹集资金可以采用的具体方式,归纳起来有目前,企业筹集资金可以采用的具体方式,归纳起来有以下几类:吸收国家和联营投资、发行股票、发行债券、以下几类:吸收国家和联营投资、发行股票、发

48、行债券、长期借款、融资租赁等。长期借款、融资租赁等。二:筹资分类二:筹资分类(1 1)按资金使用期分类)按资金使用期分类 a a:长期筹资:是指资金需用期在一年以上或超过一年:长期筹资:是指资金需用期在一年以上或超过一年的一个营业周期以上的筹资。的一个营业周期以上的筹资。b b:短期筹资:是指资金需用期在一年以内或超过一年:短期筹资:是指资金需用期在一年以内或超过一年的一个营业周期以内的筹资。的一个营业周期以内的筹资。(2 2)按资金性质分类)按资金性质分类 a a:权益资本筹资:是指筹集形成企业所有者权益的资:权益资本筹资:是指筹集形成企业所有者权益的资本筹资。本筹资。b b:债务资本筹资:

49、是指筹集形成企业负债的资本筹资。:债务资本筹资:是指筹集形成企业负债的资本筹资。三、企业筹资动机三、企业筹资动机1、扩张性筹资动机(、扩张性筹资动机(Expansive Financing Motivate):是指企业扩大生产经营规模或追加对:是指企业扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。外投资的需要而产生的筹资动机。2、偿债筹资动机(、偿债筹资动机(Debt Refunding Motivate):是指企业为了偿还其债务而形成的借款动机,即是指企业为了偿还其债务而形成的借款动机,即借新债还旧债。借新债还旧债。3、混合筹资动机(、混合筹资动机(Mutiple Financing

50、 Motivate):企业因同时需要长期资金和现金而形成的筹资动企业因同时需要长期资金和现金而形成的筹资动机。机。四、企业筹资的一般原则四、企业筹资的一般原则1、合理性原则、合理性原则 合理确定资金需求量;合理确定资金需求量;b 根据生产经营需要;根据生产经营需要;b 避免出现资金不足和资金过剩;避免出现资金不足和资金过剩;b 资金不足和资金过剩的危害性。资金不足和资金过剩的危害性。2、效益性原则、效益性原则 以资本成本为主要标准,选以资本成本为主要标准,选择筹资渠道(方式),提高筹资择筹资渠道(方式),提高筹资效率。效率。3、投资与筹资相结合原则、投资与筹资相结合原则b投资与筹资互为前提(条

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