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1、干货2021年中国热电联产行业龙头企业分析建投能源：热电联产装机容量及毛利率水平稳步上升在全球碳中和及能源紧张的大趋势下，热电联产行业受益于其能量高效利用和低碳清洁的优势，不断受到各行各业的关注，未来仍将继续向好发展。建投能源作为河北省重要的能源投资主体，其所属热电联产发电机组是京津冀地区重要的电源支撑，成为我国热电联产行业龙头企业，三年来，其装机容量及毛利率水平不断提升。热电联产行业主要上市公司：恒盛能源(605580)、宁波能源(600982)、世贸能源(605028)、新中港(605162)、大连热电(600719)、协鑫能科(002015)、杭州热电(605011)、福能股份(6004
2、83)、长青集团(002616)、内蒙华电(600863)、建投能源(000600)、九洲集团(300040)、天富能源(600509)等。本文核心数据：建投能源电力及供热业务营收情况、建投能源电力及供热业务毛利率水平等。1、中国热电联产行业龙头企业全方位对比随着环保政策的趋严，热电联产行业成为国家鼓励发展的能源方向之一。目前，中国热电联产市场的龙头企业有协鑫能科和建投能源，2020年，协鑫能源和建投能源的热电联产机组装机容量分别为297.91万千瓦和765.00千瓦。2、建投能源：热电联产业务的布局历程作为河北省重要的能源投资主体，建投能源所属发电机组是京津冀地区重要的电源支撑，同时京津冀地
3、区为资源与负荷双中心，有利于公司稳定煤炭供应，控制采购成本，保持较高的机组利用率，为公司火电业务经营提供保障。公司在河北南网电力市场拥有较高的市场占有率，对河北省内能源项目开发具有优先参与能力，2020年，公司发电量达到391.56亿千瓦时。3、建投能源：热电联产业务布局及运营现状装机容量情况：热电联产装机容量稳步上升2018-2020年，建投能源的热电联产机组装机容量稳步上升，从2018年的702.00万千瓦增长到2020年的765.00万千瓦，增长幅度近10%。截至2020年底，公司在建项目的计划装机容量达到70万千瓦。在建工程合计余额达4.50亿元，其中，在建基建工程达23.01亿元，在
4、建技改工程达20.29亿元，项目包括遵化热电联产工程、邢台热电联产工程和定州集中供热工程等，遵义热电联产项目的总预算金额最高，达33.40亿元。供电情况：发电量有所下降但平均电价不断攀升2016-2020年，建投能源的发电量呈先增长后降低的趋势，2018年达到峰值411.47亿千瓦时，2020年，下降至391.56亿千瓦时。虽然发电量有所下降，但五年来，公司的发电量仍旧增长明显，由2016年的300.28亿千瓦时增长至2020年的391.56亿千瓦时，涨幅达30.40%。从2017-2020年建投能源的平均电价情况来看，公司的电价呈不断上升趋势，由2017年的2610.37元/万千瓦时增长至2
5、020年的3006.58元/千瓦时，增长幅度达15.18%。供热情况：售热量四年涨超一倍2017-2020年，建投能源的蒸汽销量呈大幅增长趋势，由2017年的2389.27万吉焦增长至2020年的4945.08万吉焦，增长一倍有余。4、建投能源：三年来热电联产业务营收未有明显增长2018-2020年，公司热电联产业务营收基本维持在133亿元左右，未出现明显增长。从供电业务营收来看，三年来呈不断下降趋势，由2018年的121.76亿元下降至2020年的117.73亿元，下降幅度不大;从供热业务营收来看，三年来呈不断上升趋势，由2018年的12.15亿元增长至2020年的15.12亿元，由于供热业
6、务营收占比相对较小，未能对公司热电联产业务造成较大助推作用。虽然热电联产总营收未有明显增长，但从建投能源的供电及供热业务毛利率水平来看，公司热电联产毛利率三年来呈现稳定增长趋势。其中，供电业务方面，公司毛利率由2017年的15.98%增长至2020年的23.68%，增长幅度较大;供热业务毛利率水平由2018年的-16.25%放缓至2020年的-11.10%。公司供热业务毛利率从2017年开始转为负值，该年公司的承德热电项目两台机组建成投产，控股子公司西电公司、西二公司2-6号机组已于2017年冬季向石家庄市区供热，公司整体供热能力大幅提升。从2016年和2017年的成本结构来看，主要增长的费用
7、为燃料费用和职工薪酬，分别增长约10个百分点和5个百分点。5、建投能源：热电联产业务发展规划目前我国提出了“2030年前达到碳峰值、2060年前实现碳中和”的重要战略部署。未来煤电将进一步提高煤炭清洁高效利用水平，提升大容量、高参数、低污染煤电机组占煤电装机比重，充分发挥基础电源压舱石的作用，为电力系统的灵活性和可靠性提供重要保障。“十四五”时期，公司也将顺应能源产业发展趋势，坚持低碳绿色、创新驱动，聚焦能源产业，以“发展清洁能源、打造比较优势、加快转型升级”为核心任务，坚持走“清洁高效、电热并重”的发展道路，推动传统能源清洁化、清洁能源规模化发展，持续做优增量与调优存量，积极推进结构优化调整，逐步从电热生产向用户综合用能服务转变。