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1、开放条件下的宏观经济均衡第1页，本讲稿共55页主要内容主要内容n经常账户与宏观经济均衡；经常账户与宏观经济均衡；n资本账户与宏观经济均衡；资本账户与宏观经济均衡；n固定汇率制度与宏观经济稳定；固定汇率制度与宏观经济稳定；n浮动汇率制度与经济稳定。浮动汇率制度与经济稳定。第2页，本讲稿共55页第一节第一节 经常账户与宏观经济均衡经常账户与宏观经济均衡n一、国际收支平衡表一、国际收支平衡表n国际收支是指一国在一定时期内从国外收进的全部货币国际收支是指一国在一定时期内从国外收进的全部货币资金和向国外支付的全部货币资金的对比关系。资金和向国外支付的全部货币资金的对比关系。n国际收支平衡表是一定时期内，
2、对于一国与他国之间所进行国际收支平衡表是一定时期内，对于一国与他国之间所进行的一切经济贸易加以系统记录的报表。的一切经济贸易加以系统记录的报表。n根据国际货币基金组织的规定，国际收支平衡表中的项根据国际货币基金组织的规定，国际收支平衡表中的项目分为四大类：经常项目、资本项目、官方储备项目、目分为四大类：经常项目、资本项目、官方储备项目、差错和遗漏。差错和遗漏。第3页，本讲稿共55页经常项目经常项目n经常项目是指一定时期内经常发生的支付事项。它反映商品、经常项目是指一定时期内经常发生的支付事项。它反映商品、劳务和单方向的转让的情况。劳务和单方向的转让的情况。n具体包括以下项目：（1）商品：出口及
3、进口 （2）劳务：n旅游收入和交通运输收入（净值）n投资收入（利息、红利）：净值 （3）单边转移支付：指国际间的个人、企业、基金会或政府组织所提供的无需偿还的款项。n政府援助n个人汇款宏观经济学通常用净出口来大致反映经常项目的情况。宏观经济学通常用净出口来大致反映经常项目的情况。第4页，本讲稿共55页资本项目资本项目n资本项目主要是记录国际间的资本流动。资本项目主要是记录国际间的资本流动。n资本输入：凡是外国对本国居民的贷款、外国购买本国的实资本输入：凡是外国对本国居民的贷款、外国购买本国的实物资产和金融资产的交易都是资本流入，或称资本输入。物资产和金融资产的交易都是资本流入，或称资本输入。n
4、资本输出：凡本国居民对国外的贷款、购买外国的实物资产资本输出：凡本国居民对国外的贷款、购买外国的实物资产或金融资产的交易都是资本流出，或称资本输出。或金融资产的交易都是资本流出，或称资本输出。n资本流动又分为长期和短期两种。资本流动又分为长期和短期两种。n长期资本流动（一年以上）长期资本流动（一年以上）n短期资本流动（一年以内）短期资本流动（一年以内）第5页，本讲稿共55页调整项目n本国官方储备资产（净值）本国官方储备资产（净值）n本国对外官方机构的负债（净值）本国对外官方机构的负债（净值）第6页，本讲稿共55页进出口与资本流动的决定n如果其他条件不变，进出口与资本流动的决如果其他条件不变，进
5、出口与资本流动的决定取决于以下因素：定取决于以下因素：（1）相对价格的高低决定进出口量）相对价格的高低决定进出口量n相对价格高相对价格高n出口下降出口下降n进口增加进口增加n反之亦然反之亦然（2）相对利率水平的高低决定资本流出与流入）相对利率水平的高低决定资本流出与流入n相对利率高相对利率高n资本流入增加资本流入增加n资本流出下降资本流出下降第7页，本讲稿共55页二、汇率制度二、汇率制度1.1.汇率及其标价汇率及其标价 汇率汇率(exchange rate)(exchange rate)又称汇价又称汇价(exchange price)(exchange price)，是一个国家的货币折算成另一
6、个国家货币的比率，是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，也是用一国货币单位所表示的另一国货币单位的价也是用一国货币单位所表示的另一国货币单位的价格。格。汇率有多种标价方法，主要有两种：汇率有多种标价方法，主要有两种：n直接标价法直接标价法:它是用一单位的外国货币作为标准，折算为一定它是用一单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示的汇率。数额的本国货币来表示的汇率。n间接标价法间接标价法:它是用一单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外它是用一单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示的汇率。国货币来表示的汇率。第8页，本讲稿共55页2.汇率制度汇率制度n世界上的汇
7、率制度主要有固定汇率制和浮动汇率制两种。世界上的汇率制度主要有固定汇率制和浮动汇率制两种。n固定汇率制固定汇率制是指一国货币同他国货币的汇率基本固定，其波动限是指一国货币同他国货币的汇率基本固定，其波动限于在一定的幅度之内。于在一定的幅度之内。n浮动汇率制浮动汇率制是指一国中央银行不规定本国货币与他国货币的是指一国中央银行不规定本国货币与他国货币的官方汇率，听任汇率由外汇市场的供求关系自发地决定。官方汇率，听任汇率由外汇市场的供求关系自发地决定。n浮动汇率制又分为自由浮动与管理浮动。浮动汇率制又分为自由浮动与管理浮动。自由浮动自由浮动又称又称“清洁互动清洁互动”，指中央银行对外汇市场不采取任何
8、干，指中央银行对外汇市场不采取任何干预措施，汇率完全由外汇市场的供求力量自发地决定。预措施，汇率完全由外汇市场的供求力量自发地决定。管理浮动管理浮动又称又称“肮脏浮动肮脏浮动”，指实行浮动汇率制的国家，对外汇市，指实行浮动汇率制的国家，对外汇市场进行各种形式的干预活动。场进行各种形式的干预活动。第9页，本讲稿共55页3.自由浮动汇率制度下汇率的决定自由浮动汇率制度下汇率的决定S人民币人民币D人民币人民币AO均衡价格均衡价格E0人民币的价格人民币的价格$/Yuan均衡数量均衡数量人民币的数量人民币的数量第10页，本讲稿共55页三、开放条件下的产品市场均衡三、开放条件下的产品市场均衡n在开放条件下
9、，由于国内部分产品要出口给外国，同时，在开放条件下，由于国内部分产品要出口给外国，同时，国内居民与厂商的部分支出要购买外国产品，因而开放条国内居民与厂商的部分支出要购买外国产品，因而开放条件下的总需求与封闭经济条件下的情况有所不同。件下的总需求与封闭经济条件下的情况有所不同。n开放条件下，决定均衡国民收入水平的不再是国内总需开放条件下，决定均衡国民收入水平的不再是国内总需求（或国内总支出），而是国内产品总需求（或国内产求（或国内总支出），而是国内产品总需求（或国内产品总支出）。品总支出）。n国内总需求国内总需求包括对国内产品的需求与对国外产品的需求（进口）；包括对国内产品的需求与对国外产品的需
10、求（进口）；n国内产品总需求国内产品总需求包括国内对国内产品的需求以及国外对国内产品的需包括国内对国内产品的需求以及国外对国内产品的需求（出口）。求（出口）。第11页，本讲稿共55页开放经济条件下的产品市场均衡开放经济条件下的产品市场均衡第12页，本讲稿共55页开放经济条件下的产品市场均衡开放经济条件下的产品市场均衡可以进一步得到各种乘数：可以进一步得到各种乘数：第13页，本讲稿共55页四、开放经济条件下产品市场和四、开放经济条件下产品市场和货币市场的同时均衡货币市场的同时均衡n开放经济条件下的产品市场和货币市场的均衡也开放经济条件下的产品市场和货币市场的均衡也可以用可以用IS-LM曲线来说明
11、。曲线来说明。n由于在开放经济条件下存在国家往来，由于在开放经济条件下存在国家往来，IS曲线应该曲线应该加以修正；加以修正；n由于通常假定货币需求函数和国内货币供给量保持由于通常假定货币需求函数和国内货币供给量保持不变，不变，LM曲线在开放经济条件下不用修正。曲线在开放经济条件下不用修正。第14页，本讲稿共55页1.开放经济条件下的开放经济条件下的IS曲线曲线n开放经济条件下，本国和国外价格水平的相对高开放经济条件下，本国和国外价格水平的相对高低除了受价格水平本身的高低的影响之外，还受低除了受价格水平本身的高低的影响之外，还受国家之间的货币的比价，即汇率的影响。国家之间的货币的比价，即汇率的影
12、响。n出口函数和进口函数分别为：出口函数和进口函数分别为：第15页，本讲稿共55页开放经济条件下的产品市场均衡开放经济条件下的产品市场均衡第16页，本讲稿共55页对关于对关于Y的方程进行全微分：的方程进行全微分：因此有：因此有：第17页，本讲稿共55页当利率、产品价格水平和汇率保持不变时，当利率、产品价格水平和汇率保持不变时，dr=dP=de=0，所以有：，所以有：当利率、政府购买支出和汇率不变即当利率、政府购买支出和汇率不变即dr=dG=de=0时，时，当利率、政府购买支出和产品价格不变即当利率、政府购买支出和产品价格不变即dr=dG=dP=0时，时，第18页，本讲稿共55页当利率、产品价格
13、水平和政府购买支出保持不变的情况下，可以求出当利率、产品价格水平和政府购买支出保持不变的情况下，可以求出IS曲线的斜率，即当曲线的斜率，即当de=dP=dG=0时，有时，有：因此，因此，IS曲线的斜率曲线的斜率可见，由于进口的存在，可见，由于进口的存在，IS曲线的斜率的绝对值增大了，即与曲线的斜率的绝对值增大了，即与封闭经济条件下相比，封闭经济条件下相比，IS曲线变得更加陡峭了。曲线变得更加陡峭了。第19页，本讲稿共55页ISIS曲线的推导曲线的推导S+TI+GI+G+X0S+T+MI+G+XYYS+T+MrrS+T+M进口的存在，使进口的存在，使ISIS曲线更陡，并曲线更陡，并由此而发生旋转
14、。由此而发生旋转。第20页，本讲稿共55页2.开放条件下的开放条件下的IS-LM模型模型L1L1YYrrL2L2LM由于进口的存在，会使本国的产出减少，并降低利率。如果同时有出口，又会使IS曲线右移，从而增加产出，提高利率。E0E1IS（封闭）IS（开放）Y0Y1r0r1第21页，本讲稿共55页第二节第二节 资本账户与宏观经济均衡资本账户与宏观经济均衡一、国际收支均衡与一、国际收支均衡与BP曲线曲线 国际收支差额：净出口与资本净流出的差额，即：国际收支差额：净出口与资本净流出的差额，即：国际收支差额国际收支差额=净出口净资本流出净出口净资本流出n用用BP表示国际收支差额，则有：表示国际收支差额
15、，则有：BP=NXFn一国的进出口受收入的影响并随收入的变化而变化，净资本流出一国的进出口受收入的影响并随收入的变化而变化，净资本流出则与利率呈函数关系，则与利率呈函数关系，将将NX=NX（Y）式和）式和F=F（r）代入上式即可得国际收支差额函）代入上式即可得国际收支差额函数：数：BP=NX（Y）F（r）第22页，本讲稿共55页一、国际收支均衡与一、国际收支均衡与BP曲线曲线n一国国际收支平衡也称外部均衡，是指一国国际收支差额为零，一国国际收支平衡也称外部均衡，是指一国国际收支差额为零，或者或者BP=0。n如果国际收支差额为正，即如果国际收支差额为正，即BP0，则称国际收支出现顺差，则称国际收
16、支出现顺差，也称国际收支盈余；也称国际收支盈余；n如果国际收支差额为负，即如果国际收支差额为负，即BP0，则称国际收支逆差，也称国，则称国际收支逆差，也称国际收支赤字。际收支赤字。n当国际收支平衡时，当国际收支平衡时，BP=0，BP=NX（Y）F（r）=0 即即 NX（Y）=F（r）n这一公式表示当国际收支平衡时，收入这一公式表示当国际收支平衡时，收入Y和利率和利率r的相互关系，的相互关系，被称之为国际收支均衡函数，简称国际收支函数。被称之为国际收支均衡函数，简称国际收支函数。第23页，本讲稿共55页BPBP曲线的推导曲线的推导X-MX-MYYrrX-M=F4BP设设F=F(r)为本国资本的净
17、流出；为本国资本的净流出；B=X-M为国际收支差额；进口是为国际收支差额；进口是Y的增函数；的增函数；FFF=F(r)NX(Y)F0F1NX0NX0NX1NX1r1r0r1r0F0F1Y0Y0Y1Y1第24页，本讲稿共55页BPBP的空间含义的空间含义YrBPr0re资本净流入减少，国际收支赤字，即：B0Y不变意味着经常项目的量不变rer1资本净流入增加，国际收支盈余，即：0Brer0r1第25页，本讲稿共55页二、二、BP曲线的移动曲线的移动n所有影响净出口和资本净流出的因素都会影响国际收支的所有影响净出口和资本净流出的因素都会影响国际收支的均衡。这些被忽略的因素会使净出口函数和资本净流出均
18、衡。这些被忽略的因素会使净出口函数和资本净流出函数发生变化，从而使国际收支曲线发生移动。函数发生变化，从而使国际收支曲线发生移动。这些影响因素主要有：这些影响因素主要有：n本国产品和劳务与外国产品和劳务的相对价格本国产品和劳务与外国产品和劳务的相对价格；n本国和外国的利率水平。本国和外国的利率水平。第26页，本讲稿共55页价格和汇率变化对价格和汇率变化对BP曲线的影响曲线的影响n本国产品和劳务价格上升会引起净出口减少（出口减本国产品和劳务价格上升会引起净出口减少（出口减少，进口增加）少，进口增加）为了使收支平衡，利率必须上升，以增加资本净流为了使收支平衡，利率必须上升，以增加资本净流入；即：曲
19、线向左上方移动。入；即：曲线向左上方移动。n反之则反是。反之则反是。n外国的利率水平上升会使资本净流出增加（资本流出增外国的利率水平上升会使资本净流出增加（资本流出增加，资本流入减少）加，资本流入减少）为使国际收支平衡，利率必须上升，以使资本净流入为使国际收支平衡，利率必须上升，以使资本净流入增加，增加，BP曲线向左上方移动。曲线向左上方移动。n反之则反是。反之则反是。第27页，本讲稿共55页三、三、IS-LM-BP模型模型n一国产品市场和货币市场的同时均衡是经济的内部一国产品市场和货币市场的同时均衡是经济的内部均衡，该均衡是反映产品市场均衡的均衡，该均衡是反映产品市场均衡的IS曲线与反映曲线
20、与反映货币市场均衡的货币市场均衡的LM曲线共同决定的。曲线共同决定的。n均衡国民收入和均衡利率是由内部均衡决定的。均衡国民收入和均衡利率是由内部均衡决定的。n一国国际收支平衡是经济的外部均衡，即一国国际收支平衡是经济的外部均衡，即BP曲线上的曲线上的点反映的是外部均衡情况。点反映的是外部均衡情况。n要使一国经济既实现内部均衡，同时又实现外部均衡，要使一国经济既实现内部均衡，同时又实现外部均衡，就必须将就必须将IS曲线、曲线、LM曲线、曲线、BP曲线等三条曲线结合曲线等三条曲线结合起来进行分析。起来进行分析。第28页，本讲稿共55页国际收支顺差下的内部均衡国际收支顺差下的内部均衡BPLMIS调整
21、的方式：IS曲线右移；LM曲线右移；BP曲线上移；ISIS与与LMLM曲线的交曲线的交点，在点，在BPBP曲线的曲线的上方。即：存上方。即：存在国际收支盈在国际收支盈余。余。YOrE第29页，本讲稿共55页国际收支逆差下的内部均衡国际收支逆差下的内部均衡LMBPISYrIS与LM曲线的交点在BP曲线之下，意味着国际收支存在赤字。调整方式：调整方式：ISIS曲线左移；曲线左移；LMLM曲线左移；曲线左移；BPBP曲线下移；曲线下移；EO第30页，本讲稿共55页内部均衡和外部均衡内部均衡和外部均衡BPYrLMISE第31页，本讲稿共55页第三节第三节 固定汇率制度与经济稳定固定汇率制度与经济稳定一
22、、国际收支的调整一、国际收支的调整 国际收支的不平衡分为顺差和逆差两种。在固定国际收支的不平衡分为顺差和逆差两种。在固定汇率制度下，中央银行有义务通过货币供给的扩张汇率制度下，中央银行有义务通过货币供给的扩张和收缩来维持既定的汇率水平，从而使国际收支处和收缩来维持既定的汇率水平，从而使国际收支处于平衡状态。于平衡状态。n固定汇率制度下逆差的调整固定汇率制度下逆差的调整；n固定汇率制度下顺差的调整。固定汇率制度下顺差的调整。第32页，本讲稿共55页1.1.固定汇率制度下逆差的调整固定汇率制度下逆差的调整r1 E1LM2BPLM1ISE2 YOY1 r2 rY2 出现国际收支逆差时，出售外国货币、
23、收回本出现国际收支逆差时，出售外国货币、收回本国货币国货币第33页，本讲稿共55页2.2.固定汇率制度下顺差的调整固定汇率制度下顺差的调整 出现国际收支顺差时，购买外国货币、提供本出现国际收支顺差时，购买外国货币、提供本国货币国货币r1BP E2LM2BPLM1ISY2E1 YOrY1 r2第34页，本讲稿共55页二、固定汇率制度下的经济稳定政策二、固定汇率制度下的经济稳定政策C：国际收支赤字：国际收支赤字过度就业过度就业YA:国际收支盈国际收支盈余失业余失业D：国际收支赤字：国际收支赤字失业失业 YfB：国际收支盈余：国际收支盈余过度就业过度就业 OBP E 图中，图中，Y Yf f为充分就
24、业时的产出水平，它与为充分就业时的产出水平，它与BPBP曲线将利率与收入空曲线将利率与收入空间分为四个区域。显然，只有间分为四个区域。显然，只有E E点所代表的利率和收入的组合才是理想的均点所代表的利率和收入的组合才是理想的均衡点，即内部均衡与外部均衡同时在充分就业的产出水平上实现。衡点，即内部均衡与外部均衡同时在充分就业的产出水平上实现。第35页，本讲稿共55页固定汇率制度下的经济稳定政策固定汇率制度下的经济稳定政策n当一国经济出现国际收支盈余与失业并存时，政府可当一国经济出现国际收支盈余与失业并存时，政府可以通过相机处置的财政政策和扩张性的货币政策实现以通过相机处置的财政政策和扩张性的货币
25、政策实现内部和外部均衡。内部和外部均衡。n当政府运用财政政策和货币政策实现内部和外部均衡时，当政府运用财政政策和货币政策实现内部和外部均衡时，可能带来一个问题，即为了同时实现内部均衡与外部均衡，可能带来一个问题，即为了同时实现内部均衡与外部均衡，需求管理政策需要谋求一个即定的利率水平。而利率水平需求管理政策需要谋求一个即定的利率水平。而利率水平的变动会影响私人部门的投资支出，从而改变总需求和国的变动会影响私人部门的投资支出，从而改变总需求和国民生产总值的构成。这意味着，如果这一既定的利率水平民生产总值的构成。这意味着，如果这一既定的利率水平是不理想的，内部和外部均衡同时实现时的国民生产总值是不
26、理想的，内部和外部均衡同时实现时的国民生产总值的构成也就是不理想的。于是，就需要政府采取政策组合。的构成也就是不理想的。于是，就需要政府采取政策组合。第36页，本讲稿共55页三、存在政策冲突时的国际收存在政策冲突时的国际收支调整措施支调整措施 n应用财政政策和货币政策在调整国际收支时会发生冲应用财政政策和货币政策在调整国际收支时会发生冲突，这时就需要寻找其它的政策措施来补充。政府可突，这时就需要寻找其它的政策措施来补充。政府可以使用的国际收支调整的其它政策措施有以下两种：以使用的国际收支调整的其它政策措施有以下两种：第一，运用汇率进行调整；第一，运用汇率进行调整；第二，运用国际收支调整的直接措
27、施。第二，运用国际收支调整的直接措施。第37页，本讲稿共55页第四节第四节 浮动汇率制度与经济稳定浮动汇率制度与经济稳定n一、浮动汇率制度下的经济均衡；一、浮动汇率制度下的经济均衡；n二、二、J曲线现象；曲线现象；n三、浮动汇率制度下的汇率调整政策；三、浮动汇率制度下的汇率调整政策；n四、蒙代尔四、蒙代尔弗莱明模型；弗莱明模型；n五、价格调整与长期均衡。五、价格调整与长期均衡。第38页，本讲稿共55页一、浮动汇率制度下的经济均衡一、浮动汇率制度下的经济均衡国际收支顺差的均衡调整国际收支顺差的均衡调整YrOLMIS1E0r0IS0BP0BP1E1Y0r1Y1第39页，本讲稿共55页 假定假定E
28、EO O点是一国经济的内部均衡点。点是一国经济的内部均衡点。E EO O点处于点处于BPBPO O曲线的上方，表明国际收支出现盈余，这会引起本国货币曲线的上方，表明国际收支出现盈余，这会引起本国货币升值，从而使出口下降，进口增加，进而使净出口减少。升值，从而使出口下降，进口增加，进而使净出口减少。净出口的减少会使净出口的减少会使ISIS曲线向左移动，如由曲线向左移动，如由ISIS0 0移动到移动到ISIS1 1，同时使，同时使BPBP曲线向左移动，如从曲线向左移动，如从BPBPO O移动到移动到BPBP1 1。新的。新的ISIS1 1曲线和曲线和BPBP1 1 曲线曲线LMLM曲线交于曲线交于
29、E E1 1点，内部均衡和外部均衡同时实现。点，内部均衡和外部均衡同时实现。国际收支顺差的均衡调整国际收支顺差的均衡调整第40页，本讲稿共55页国际收支逆差的均衡调整国际收支逆差的均衡调整OYOLMY0r0r1IS1IS0BP1BP0Y1E1E0r第41页，本讲稿共55页 假定假定E EO O点是一国经济的内部均衡点。点是一国经济的内部均衡点。E EO O点处于点处于BPBPO O曲线的下方，表明国际收支出现赤字，这会引起本国货币曲线的下方，表明国际收支出现赤字，这会引起本国货币贬值，从而使出口增加，出口减少，进而使净出口增加。贬值，从而使出口增加，出口减少，进而使净出口增加。净出口的增加会使
30、净出口的增加会使ISIS曲线向右移动，如由曲线向右移动，如由ISIS0 0移动到移动到ISIS1 1，同时使，同时使BPBP曲线向右移动，如从曲线向右移动，如从BPBPO O移动到移动到BPBP1 1。新的。新的ISIS1 1曲线和曲线和BPBP1 1曲线曲线LMLM曲线交于曲线交于E E1 1点，内部均衡和外部均点，内部均衡和外部均衡同时实现。衡同时实现。国际收支逆差的均衡调整国际收支逆差的均衡调整第42页，本讲稿共55页二、二、J曲线现象曲线现象n在浮动汇率制度下，当经常账户出现逆差时，如不考虑资本在浮动汇率制度下，当经常账户出现逆差时，如不考虑资本流动，本国货币就会贬值，于是，本国的出口
31、就会增加，进流动，本国货币就会贬值，于是，本国的出口就会增加，进口就会减少，直至贸易逆差消除。口就会减少，直至贸易逆差消除。n但国际贸易收支状况往往不能立即得到改善或恶化。但国际贸易收支状况往往不能立即得到改善或恶化。n在贬值初期，一国出口收入可能反而减少，进口支出可能反在贬值初期，一国出口收入可能反而减少，进口支出可能反而增加，因而，经常账户收支状况可能反而恶化。只有经过而增加，因而，经常账户收支状况可能反而恶化。只有经过一段时间之后，随着旧合同结束，新合同开始履行，一国出一段时间之后，随着旧合同结束，新合同开始履行，一国出口收入才会增加，进口支出才会减少，从而使经常账户收支口收入才会增加，
32、进口支出才会减少，从而使经常账户收支状况得以改善。反之亦反。状况得以改善。反之亦反。n由于这种经常账户收支变动的轨迹呈现英文字母由于这种经常账户收支变动的轨迹呈现英文字母“J”J”字型特字型特征，故一般称为征，故一般称为J J曲线或曲线或J J现象。现象。第43页，本讲稿共55页 J曲线现象曲线现象 +OB 时间时间 经常账户收支状况经常账户收支状况 J 曲线曲线第44页，本讲稿共55页三、浮动汇率制度下的汇率调整三、浮动汇率制度下的汇率调整n在浮动汇率制度下，货币政策和财政政策对汇率的影在浮动汇率制度下，货币政策和财政政策对汇率的影响是有差别的。响是有差别的。n如果采用货币政策来调节汇率，可
33、以取得确定的效果。如果采用货币政策来调节汇率，可以取得确定的效果。当货币供给增加时，当货币供给增加时，LM曲线向右移动，引起汇率下降，即本国货币贬值。曲线向右移动，引起汇率下降，即本国货币贬值。如果减少货币供给，如果减少货币供给，LM曲线向左移动，引起汇率上升，即本国货币升值。曲线向左移动，引起汇率上升，即本国货币升值。n而财政政策对汇率的效果则不如货币政策效果那么明确。而财政政策对汇率的效果则不如货币政策效果那么明确。n政府购买支出增加使利率上升，使资本净流出减少，这有助于汇率上升，即本政府购买支出增加使利率上升，使资本净流出减少，这有助于汇率上升，即本国货币升值。但是，政府购买支出也使收入
34、增加，进口增加，外汇市场上本国国货币升值。但是，政府购买支出也使收入增加，进口增加，外汇市场上本国货币供给增加，这又有助于汇率下降，即本国货币贬值。货币供给增加，这又有助于汇率下降，即本国货币贬值。n财政政策对汇率水平影响决定于这两种效果的相对大小。财政政策对汇率水平影响决定于这两种效果的相对大小。第45页，本讲稿共55页浮动汇率制度下财政政策对汇率的影响浮动汇率制度下财政政策对汇率的影响BPIS1 YY0LM O r0 rIS0E1E0(a)第46页，本讲稿共55页YY0(b)浮动汇率制度下财政政策对汇率的影响浮动汇率制度下财政政策对汇率的影响IS0 r r0IS1BPLME0E1第47页，
35、本讲稿共55页浮动汇率制度下财政政策对汇率的影响浮动汇率制度下财政政策对汇率的影响n图图(a)表示表示BP曲线比曲线比LM曲线更陡直曲线更陡直,此时扩张性的财政政策此时扩张性的财政政策将会引起汇率下降将会引起汇率下降,而紧缩性的财政政策将会引起汇率的上升。而紧缩性的财政政策将会引起汇率的上升。n图图(b)表示表示BP曲线比曲线比LM曲线更平缓，扩张性的财政政策将会引曲线更平缓，扩张性的财政政策将会引起汇率上升，而紧缩性的财政政策将会引起汇率的下降。起汇率上升，而紧缩性的财政政策将会引起汇率的下降。n货币政策和财政政策对汇率水平影响的差异说明，为了维持内货币政策和财政政策对汇率水平影响的差异说明
36、，为了维持内部均衡和外部均衡的同时实现，应该主要采用财政政策促进内部均衡和外部均衡的同时实现，应该主要采用财政政策促进内部均衡，即用财政政策来谋求产出和就业目标；同时，用货币部均衡，即用财政政策来谋求产出和就业目标；同时，用货币政策来消除可能受到的扰动，因为货币政策在调整汇率水平方政策来消除可能受到的扰动，因为货币政策在调整汇率水平方面有明显的优势。面有明显的优势。第48页，本讲稿共55页四、蒙代尔四、蒙代尔弗来明模型弗来明模型n蒙代尔蒙代尔弗来明模型建立于弗来明模型建立于20世纪世纪60年代。由蒙代年代。由蒙代尔（尔（Robert A.Mundell）和弗来明（）和弗来明（Marcus Fl
37、eming）各自所作的工作结合而成。）各自所作的工作结合而成。n蒙代尔在其蒙代尔在其1968年的年的国际经济学国际经济学一书中将传统一书中将传统的的ISLM模型推广到了开放经济条件下。模型推广到了开放经济条件下。n弗莱明则在其弗莱明则在其1962年为世界银行所作的工作报告中分析了年为世界银行所作的工作报告中分析了财政政策和货币政策在固定汇率和浮动汇率下的作用。财政政策和货币政策在固定汇率和浮动汇率下的作用。n在资本完全流动条件下，把在资本完全流动条件下，把ISLM模型扩展到开放经模型扩展到开放经济中的分析在宏观经济学中被称为蒙代尔一弗来明模济中的分析在宏观经济学中被称为蒙代尔一弗来明模型。型。
38、第49页，本讲稿共55页1.固定汇率制度下的资本完全流动固定汇率制度下的资本完全流动 O r=r wY 在资本完全流在资本完全流动条件下，动条件下，极小的利率极小的利率差异也会引差异也会引起巨大的流起巨大的流动。动。r在固定汇率情况下，一国无法独立的货币政策。在固定汇率情况下，一国无法独立的货币政策。ISLM2LM1BPE1E2第50页，本讲稿共55页2.浮动汇率制度和资本完全流动浮动汇率制度和资本完全流动 n在完全浮动汇率制度下和资本完全流动在完全浮动汇率制度下和资本完全流动情况下，一国的货币当局不干预外汇市情况下，一国的货币当局不干预外汇市场，汇率必须调整以使外汇市场出清，场，汇率必须调整
39、以使外汇市场出清，从而保持外汇的供求平衡。从而保持外汇的供求平衡。n在浮动和资本完全流动条件下，蒙代尔在浮动和资本完全流动条件下，蒙代尔弗莱明模型可以用来考察出口需求弗莱明模型可以用来考察出口需求变化的效应。变化的效应。第51页，本讲稿共55页浮动汇率制度和资本完全流动浮动汇率制度和资本完全流动 O r=r wYrIS0IS1LMBPE0E1YEr1第52页，本讲稿共55页五、价格调整与长期均衡五、价格调整与长期均衡n以上分析的是在价格水平不变的情况下内部以上分析的是在价格水平不变的情况下内部和外部均衡的调整。和外部均衡的调整。n在长期内，当考虑到价格变动时，价格机制在长期内，当考虑到价格变动
40、时，价格机制的作用会导致均衡的实现。的作用会导致均衡的实现。第53页，本讲稿共55页价格调整与长期均衡价格调整与长期均衡IS1YE1YfOr0 rC:货币贬值货币贬值通货膨胀通货膨胀A：货币升值和：货币升值和通货紧缩通货紧缩BPD:货币贬值货币贬值和通货紧缩和通货紧缩B:货币升值货币升值和通货膨胀和通货膨胀IS2IS3E3E2LM1LM2LM3第54页，本讲稿共55页价格调整与长期均衡价格调整与长期均衡n由上述分析可见，如果一国经济已经实由上述分析可见，如果一国经济已经实现了充分就业，在浮动汇率制度下，货现了充分就业，在浮动汇率制度下，货币扩张的长期效果是使产出水平恢复到币扩张的长期效果是使产出水平恢复到充分就业水平，而货币供给和价格水平充分就业水平，而货币供给和价格水平则等比例上升，以保持货币供给不变。则等比例上升，以保持货币供给不变。汇率先贬值或升值，最终恢复到原来的汇率先贬值或升值，最终恢复到原来的水平水平。第55页，本讲稿共55页