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1、贵州茅台企业盈利能力研究基于杜邦分析法Study on the profitability of Kweichow Moutai enterprises - based on dupont analysis郑重声明本人呈交的学位论文（设计），是在指导教师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果，所有数据、图片资料真实可靠。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文（设计）的研究成果不包含他人享有著作权的内容。对本论文（设计）所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均已在文中以明确的方式标明。本学位论文（设计）的知识产权归属于青岛大学。本人签名： 日期：摘要 相对于传统企业盈利能力分析来说，杜邦分析
2、的优点在于通过权益报酬率将若干个用来评价企业经营效率和财务状况的比率按照它们的内在联系有机地结合起来，形成一个较为完善的指标体系。研究显示，从2012年起，伴随中央酒驾入贵州“禁酒令”、“八项规定”、塑化剂事件等政策的不断颁布，给白酒类企业带来了不同程度的打击，但贵州茅台仍然保持了较为稳定的销售净利率，公司的整体经营能力较强，虽然近年来权益乘数有所上升，但是公司总体经营风险可控，盈利能力也在逐步增强。本文在杜邦分析的财务分析方法基础上，以贵州茅台企业为研究对象，杜邦分解贵州茅台企业2013-2017的数据，深层次的分析探讨贵州茅台现状以及发展趋势，从而研究贵州茅台企业的盈利能力，使得权益报酬率
3、的决定因素更加清晰的展示在管理层面前，以及这些决定因素之间的相互关系，为管理者采取措施提高企业盈利能力指明方向。关键词：贵州茅台；盈利能力；杜邦分析AbstractCompared with the traditional enterprise profitability analysis, the advantage of dupont analysis is that it organically combines several ratios used to evaluate the enterprises operating efficiency and financial statu
4、s according to their internal relations through the return on equity ratio, so as to form a relatively complete index system. Studies show that since 2012, with the central drunk driving into the prohibition, eight in guizhou, plasticizer and events such as policy enacted, brought liquor companies o
5、f different level, but in guizhou maotai has remained relatively stable sales net interest rates, the companys overall operating ability is stronger, while the rights and interests multiplier has risen in recent years, but the company overall business risk control, profitability is also gradually en
6、hanced. In this paper, on the basis of dupont financial analysis methods, guizhou moutai enterprise as the research object, the use of guizhou moutai enterprise data from 2013-2017, dupont decomposition in guizhou maotai a deep analysis of present situation and development trend, so as to research i
7、n guizhou maotai the profitability of the enterprise, make the determinants of equity returns more clear show in front of the management, as well as the relationship between these determinants, indicate the direction for the managers to take measures to improve corporate profitability.Key words Kwei
8、chow Moutai Profitability Dupont analysis目录第一章 引言11.1 研究背景11.2 相关概念界定1第二章 文献综述32.1 关于杜邦分析法应用的文献综述32.2 杜邦分析法与白酒行业企业盈利能力的文献综述42.3 研究企业盈利能力方法的文献综述4第三章 贵州茅台盈利能力分析53.1 贵州茅台企业的背景及其发展现状53.1.1 贵州茅台企业背景53.1.2 贵州茅台企业财务发展现状53.2 基于杜邦分析法的企业盈利能力分析6第四章 杜邦分析法在贵州茅台企业财务分析的局限性104.1 贵州茅台开盘跌停？104.1.1 直接原因：业绩爆雷104.1.2 监管
9、政策趋严104.1.3 持股机构抛售104.2 杜邦分析的局限性11第五章 研究结论及对策125.1 结论125.2 对策及建议12谢辞14参考文献：14第一章 引言1.1 研究背景高端白酒销量的下滑是从什么时候开始的呢？在2008年美国金融危机后，中国经济进入了一个新常态，经济增速逐步换挡，经济结构亟待转型，经济驱动全面转化以及经济复苏的缓慢限制了高端白酒企业的发展，这时销量开始下滑了。2013-2016年，我国宏观经济进入结构调整期，政府严格禁止公款消费高档酒。短期内快速下降的白酒消费需求使得白酒行业存在的产能过剩矛盾愈发明显，高端白酒企业的盈利能力在新常态的宏微观环境下开始出现下滑的态势
10、，行业进入深度调整期。中国贵州茅台酒厂有限责任公司生产的茅台酒不论是在国内还是国外，都有着极高的知名度，是我国白酒类的代表。该公司由中国贵州茅台酒厂改制而来，在2001年时在上交所正式上市了。研究显示：在世界经济复苏艰难，国内经济结构转型、经济增速换挡、经济驱动换代的新常态时期以及国内高度打击三公腐败奢侈的情况下，贵州茅台销售净利率波动小，其整体经营能力较强，尽管它的权益乘数在近年有所上升，但是公司总体经营风险可控，所以盈利能力也在逐步增强。因此，本文以贵州茅台为例，在已有文献研究成果的基础上，杜邦分析其20132017的数据，深层次的分析探讨贵州茅台现状及发展趋势，从而研究贵州茅台企业的盈利
11、能力。将权益报酬率的决定因素以及这些决定因素之间的相互关系更加清晰地展现给企业管理层，为管理者采取措施提高企业盈利能力指明方向。1.2 相关概念界定杜邦分析法 是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业财务业绩。将企业净资产收益率层层分解为多个财务指标，深入分析企业经营业绩, 如下图所示。之所以叫杜邦分析法是因为美国杜邦公司最早使用这种分析方法。图1 杜邦分析法 杜邦分析体系中的主要财务指标：总资
12、产收益率（ROA）总资产收益率是销售利润率和总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映，要提高总资产收益率，必须增加销售收入，降低资金占用额。净资产收益率（ROE）净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。净资产收益率是由销售报酬率，总资产周转率和权益乘数决定的。总资产周转率（TAT）总资产周转率反映企业资产实现销售收入的综合能力。分析时，必须综合销售收入分析企业资产结构是否合理，即流动资产和长期资产的结构比率关系。同时还要分析流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产使用效率指标，找出总资产周转率高低变化的确切原因。权益乘数
13、（EM）权益系数表明了企业的负债程度。该指标越大，企业的负债程度越高，它是资产权益率的倒数。销售净利率销售净利率反映的成果主要体现在企业的销售方面，它表达的是企业净利润占营业收入的比值。正常情况下，企业的销售收入越高，净利润也相应的提高，想要实现提高企业的获得经济利润的能力，必须从销售净利率的提高入手。这主要是由于销售净利率的自身性质所决定的。但是，如果企业各项成本、费用的增长幅度大于营业收入增长的幅度，销售净利率则不能提升。所以，要想提高企业的销售净利率，不仅可以通过提高销售收入实现，还要控制各种成本费用，不断探索降低成本的技术，双管齐下对提高销售净利率更有效第二章 文献综述2.1 关于杜邦
14、分析法应用的文献综述刘华生（2013）认为杜邦分析法在企业中的必要性让它能应用至今，其必要性有：符合现代公司的管理目标、满足企业解决现存不足的需要以及符合财务分析理论的科学发展以及符合企业财务分析的目的。董紫琨（2016）认为，杜邦分析法分析结构清晰、条理突出等优越性在经济全球化的趋势愈来愈盛行的的当今社会愈发显示出来，在企业财务分析中的应用越来越广泛，其通过对财务报表中的各项因素进行综合性的、全面性的分析，弥补了以往的财务分析方法中的缺陷，对企业股东财富最大化的实现起到推动作用。冷峥峥（2018）在文中对杜邦分析法的财务指标做了一个具体分析，并提出了基于传统杜邦分析法局限的改进方法：增加现金
15、流量分析、对企业的竞争实力进行综合反映、合理评价企业的经营绩效以及将企业成本指标分析引入其中。冷峥峥认为改进后的杜邦分析法在企业的财务分析中会更加适用。2.2 杜邦分析法与白酒行业企业盈利能力的文献综述邵明惠、吴涛（2012）则选用PEST分析法对白酒行业的宏观环境进行分析。以白酒行业的发展分析及预测为基础，通过对贵州茅台的利润表及相关盈利能力指标的计算比较，重点分析其盈利能力，同时结合白酒行业发展趋势对贵州茅台盈利能力做了简单的趋势预测。张惠（2016）杜邦分解贵州茅台2013-2015年的经营数据，研究贵州茅台的现状和经营发展趋势，进而估计贵州茅台集团的盈利能力。通过对贵州茅台盈利能力的研
16、究分析为我国各类酒业的转型发展提供政策建议。靳姗姗（2017）采取杜邦分析法，对经济新常态背景下贵州茅台盈利能力的情况进行分阶段分析，根据我国白酒行业的销售情况分为三个阶段。第一阶段受到市场需求的极大冲击，权益净利率集聚下降，其盈利能力大幅降低，但销售净利率并未有大幅波动；第二阶段销售净利率和权益乘数较为稳定，盈利能力处于中下段；第三阶段盈利能力处于一个缓慢的复苏期。宋超玉、方美芳（2018）对贵州茅台2013-2017年的经营数据进行杜邦分析，探究贵州茅台近几年的盈利能力以及受到国家政策的影响，宋超玉、方美芳（2018）认为贵州茅台受国家禁酒令的影响，盈利能力下降，但它的销售净利率仍能维持在
17、一定的水平，原因是公司有着很好的品牌影响力，将经营状况稳定在了正常水平。但贵州茅台公司为了自身的长远发展，必须要拓宽市场，减少对高端酒类消费者的依赖。闫婧、王延杰（2015）从财务比率角度分析我国两大白酒企业贵州茅台和五粮液的盈利能力差距的原因。贵州茅台销售毛利率高于五粮液，证明贵州茅台盈利能力强。2013年贵州茅台对外发行的股本数低于五粮液，以至于它的每股收益远高于五粮液。贵州茅台在成本费用管理方面总体较低，成本控制较好。2.3 研究企业盈利能力方法的文献综述当然，研究企业盈利能力的方法不只有杜邦分析法一种。陈成（2014）分析贵州茅台2010-2013年经营情况和财务状况的方法是运用盈利能
18、力分析的相关财务指标，从资产盈利能力分析、产品盈利能力分析、三大费用分析等方面，合理评价贵州茅台盈利能力。最后得出虽然贵州茅台在竞争激烈的市场环境中受到一定波动影响，但是由于品牌因素盈利能力较强，所以在同行业中排在中上水平。邵瑶春、肖珂（2016）选取相关的财务指标并以五粮液公司为例，从利润构成、经营盈利能力和投资盈利能力等方面分析企业中存在的问题以及其中阻碍企业盈利能力增长的指标，最后提出提高盈利能力的策略。上述未将各个指标间的关系有机地联系起来，只是针对单个财务指标对盈利能力进行分析和评价。与传统企业盈利能力分析相比，杜邦分析的优点在于通过权益报酬率将若干个用来评价企业经营效率和财务状况的
19、比率按照它们的内在联系有机地结合起来，形成一个较为完善的指标体系。并且在国家反三公腐败奢侈消费一系列政策下，贵州茅台仍然能保持较稳定的销售净利率，有着不错的盈利能力，因此，本文将用杜邦分析法对我国高端白酒代表企业贵州茅台的盈利能力进行研究分析，并提出建议。第三章 贵州茅台盈利能力分析3.1 贵州茅台企业的背景及其发展现状3.1.1 贵州茅台企业背景 贵州茅台酒股份有限公司由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州
20、省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。中国贵州茅台酒厂有限责任公司（下文简称贵州茅台）由中国贵州茅台酒厂改制而来，2001 年在上交所正式上市。主要生产销售世界三大名酒之一的茅台酒，该酒也被称为“国酒”，历史悠久，是酱香型白酒的典型代表。贵州茅台酒股份有限公司也进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，信息产业相关产品的研究开发和防伪技术开发。3.1.2 贵州茅台企业财务发展现状 2012年，白酒企业受到“禁酒令”政策的打击。短期内快速下降的白酒消费需求导致白酒行业产能过剩的矛盾愈发明显，在新常态经济环境下，高端白酒企业出现盈利能力下滑的趋势
21、，行业进入深度调整期。2013年我国白酒行业收入的同比增长12.35%，小于2011年和2012年；利润总额804.87亿元，同比下降1.67%，近十年的高速增长结束了。从目前情况来看，未来白酒行业收入和利润将面临逐步下滑的风险。但贵州茅台的销售净利率较为稳定，整体经营能力较强，贵州茅台母公司不论是营业收入和净利润，还是资产盈利能力，都处于行业前列。3.2 基于杜邦分析法的企业盈利能力分析为对中央大力治理三公腐败以来贵州茅台的盈利能力进行详细分析，文章分别对2013-2017年贵州茅台的财务数据进行杜邦分析。表格 1 2013贵州茅台盈利能力杜邦分解表15时间（季度）2013/122013/0
22、92013/062013/03权益收益率39.43%30.45%21.04%10.00%同比增长率-5.57%-6.59%-5.44%-1.22%因素分解：销售净利率51.38%53.00%53.91%52.66%净利润/利润总额74.49%74.44%75.27%73.73%利润总额/息税前利润102.05%102.24%102.42%102.29%息税前利润/营业总收入67.60%69.65%69.93%69.82%资产周转率0.620.470.320.16权益乘数1.311.301.291.26归属于母公司股东的利润/净利润94.81%94.92%95.11%95.22% 数据来源：20
23、13年贵州茅台酒股份有限公司年报和季报从表 1 可以看到，贵州茅台2013 年的权益净利率相对于去年同期在下降，可以看出贵州茅台的销售受到了政府铁拳反腐、反奢侈和抑制“三公消费”的冲击影响，盈利能力开始大幅降低。同时也可以看出，贵州茅台的销售净利率没有像权益净利率一样发生大幅度的波动，而且贵州茅台的资产周转率在2013年出现大幅度的下降，由此可以看出来，贵州茅台及其依赖高端白酒的销售，产品结构发生了变化，但从2013年4个季度的杜邦分析可以看出，贵州茅台已经开始对品牌经营战略进行转型，加速调整产品结构，努力摆脱对政府机关和事业单位的消费依赖，它的盈利能力有一定回升。表格 1 2014贵州茅台盈
24、利能力杜邦分解表时间（季度）2014/122014/092014/062014/03权益净利率31.96%23.41%16.45%8.32%同比增长率-7.47%-7.05%-4.59%-1.67%因素分解：销售净利率50.50%51.30%52.44%52.14%净利润/利润总额74.35%74.94%74.97%74.41%利润总额/息税前利润100.57%100.63%100.53%100.46%息税前利润/营业总收入67.54%68.03%69.58%69.75%资产周转率0.530.390.260.14权益乘数1.261.251.261.25归属于母公司股东的净利润/净利润94.35
25、%94.00%94.33%93.59% 数据来源：2014 年贵州茅台酒股份有限公司年报和季报 从表 2 的数据可以看出，2014 年贵州茅台的销售净利率仍较为稳定，没有大的波动，说明贵州茅台的盈利能力较强，但公司的资产周转率在转型期间并没有得到明显的改善，这也在一定程度上反映出公司转型战略的执行并没有真正到位，公司的盈利能力仍然处在中下段，虽然趋势上仍在向上攀升。另一方面，贵州茅台的权益乘数处在一个较为稳定的位置上，这说明公司的整体经营的风险仍在可控范围，营业状况较为稳定，若公司向外融资，需要承担的风险不大。但从长远来看，若一直过度依赖高端白酒的销售收入，无法摆脱，未来公司的发展瓶颈将日趋显
26、现。表格 2 2015贵州茅台盈利能力杜邦分解表时间（季度）2015/122015/092015/062015/03权益净利率28.14%21.07%13.67%7.83%同比增长率-3.82%-2.34%-2.78%-0.49%因素分解销售净利率49.20%51.09%51.68%52.83%净利润/利润总额74.79%75.03%75.02%74.62%利润总额/息税前利润100.31%100.32%100.17%100.1%息税前利润/营业总收入65.58%67.88%68.76%20.72%资产周转率0.440.330.230.13权益乘数1.301.251.151.14归属于母公司股
27、东的利润/净利润94.21%94.21%94.31%94.30%数据来源：2015 年贵州茅台酒股份有限公司年报和季报从表三可以看出，贵州茅台的资产周转率处在较低位，但正在缓慢上升，说明公司的资产周转变快，销售能力也在逐步加强。可以看出贵州茅台的盈利能力正处于一个缓慢的复苏期。在世界经济复苏艰难，国内经济增速换挡、经济结构转型、经济驱动换代的新常态时期，贵州茅台仍然可以保持稳定的销售净利率，说明了公司的经营能力较强。虽然权益乘数有所上升，但是公司总体经营风险可控。资产周转率仍然处于低位，这说明公司对资产的利用不够充分，未来的转型需要注重该方面，以期快速、大幅度、可持续的提高自身的盈利能力。表格
28、 3 2016贵州茅台盈利能力杜邦分解表时间（季度）2016/122016/092016/062016/03权益净利率26.61%20.78%14.92%7.81%同比增长率-1.53%-0.29%1.25%-0.02%因素分解销售净利率44.65%48.41%50.04%50.84%净利润/利润总额74.84%73.90%73.46%72.32%利润总额/息税前利润100.14%100.01%100.09%100.04%息税前利润/营业总收入59.58%65.51%68.06%70.28%资产周转率0.400.290.210.12权益乘数1.491.481.421.28归属于母公司股东的净利
29、润/净利润93.24%93.52%93.88%93.80%从表格4可以看到，贵州茅台的权益净利率在2016年逐步上升，说明公司的盈利能力正在慢慢上升，但是相对于去年，权益净利率依然是一个下降的状态，而贵州茅台的销售净利率在2016年的上半年比较稳定，没有较大的波动，但在2016年的下半年，它的销售净利率开始下降，原因可能是贵州茅台针对公司盈利能力的下降，采取了一系列的措施去增加公司的是市场竞争力，在这个过程中增加了成本费用的支出，净利润下降。而公司的资产周转率没有明显的改善，相比于去年同期还下降了，周转速度变慢，说明了企业的销售能力的下降。而权益乘数则处在一个比较稳定的范围内，没有大幅度的波动
30、，相对于去年有着小幅度的上升，说明公司的资本结构维持在比较稳定的状态，负债程度低。公司在接下来可以适度利用负债经营，增加财务杠杆收入。表格 4 2017贵州茅台盈利能力杜邦分解表时间（季度）2017/122017/092017/062017/03权益净利率32.59%25.76%15.80%8.13%同比增长率5.98%4.98%0.88%0.32%因素分解销售净利率47.50%48.02%47.24%47.04%净利润/利润总额74.87%74.97%74.88%74.76%利润总额/息税前利润100.14%100.14%100.24%100.33%息税前利润/营业总收入63.35%63.9
31、6%62.94%62.72%资产周转率0.490.370.220.12权益乘数1.401.451.521.44归属于母公司股东的净利润/净利润93.36%93.55%93.42%93.55%在表格5中可以看到，虽然还是不比2013年的权益净利率高，权益净利率已经有所上升，相对于去年同期也是有所增长，净资产收益率和上年相比提高了5.98%，表明酒产品升级策略成功和对中端市场的渗透速度快。销售净利率则处在一个较为稳定的状态，说明公司的盈利能力和经营能力较强。资产的周转速度依然较慢，说明公司对资产的利用还不到位，占用了公司大量资金，增加了资本成本。在转型上应该注重企业资产利用这方面。权益乘数较为稳定
32、，说明公司的经营风险处在一个整体可控的范围内，营业状况也比较稳第四章 杜邦分析法在贵州茅台企业财务分析的局限性4.1 贵州茅台开盘跌停？ 2018年10月29日，贵州茅台（600519.SH）开盘跌停，价格为549.09元。而其股价在前一个交易日还是大于600元的，这是 2017年10月份突破600元后首次跌破600元。为什么贵州茅台的市值会在一天蒸发了700多亿呢？4.1.1 直接原因：业绩爆雷从茅台发布的三季报来看，茅台前三季度实现净利润247.3亿元，同比增长了23.77%；营收522.4亿元，同比增长23.07%。第三季度营收同比增长3.2%，是2015年第四季度来的最低增速，今年第二
33、季同比增速为45.56%；第三季度归母净利润89.69亿元，同比增长2.71%，也是2015年第四季度来最低增速。当前经济不好，茅台酒的价格见顶回落，投机客大量抛售导致价格进一步下跌，这是贵州茅台业绩的灾难！原因是在未来两三年贵州茅台的可销售量没有提高，若开始的价格下跌周期，肯定会导致它业绩的下滑以及负增长！4.1.2 监管政策趋严二零一七年八月，贵州省委办公厅、贵州省人民政府近日印发的贵州省公务活动全面禁酒的规定 2017年8月，贵州省委办公厅、贵州省人民政府近日印发的贵州省公务活动全面禁酒的规定。根据规定，自9月1日起，在全省范围内的公务活动，一律禁止提供任何酒类，不得饮用任何单位和个人提
34、供的任何酒类，包括私人自带的酒类。全省范围内的公务活动，一律禁止公款赠送任何酒类。在工作时间内和工作日午间，一律不准饮酒。此外，重大外事活动和招商引资活动，确需提供酒类和饮酒的，须按一事一购买、一事一审批的原则，由承办单位报分管该单位或该项工作的负责同志审批，同时报同级纪委备案。而投资者对于白酒政策的担忧也被市场认为是白酒板块股价下跌的原因之一。4.1.3 持股机构抛售而在股价下跌的背后是持股机构的大量抛售。追根究底，持股机构开始抛售的根本原因是对于中国整体消费市场前景预期不理想。从2017年10月23资金流向可以看到，在白酒板块整天的净流出状态中，贵州茅台流出额度是最高的，白酒板块当天总的净
35、流出是20.5亿元，其中贵州茅台全天遭抛售11.4亿元。4.2 杜邦分析的局限性万物都有好坏，杜邦分析法也是如此。它的局限性主要表现在:（一）现在是信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响不可忽视，而财务指标反映的是企业过去的经营业绩。（二）短期财务结果过分重视，导致公司管理层的短期行为被助长和企业长期的价值创造被忽略。（三）郝程伟（2018）认为杜邦分析法没有体现出现金流量信息，管理者很难靠现有分析体系得出的结论掌握自身真实的财务状况，从而导致决策容易失败。（四）企业的无形知识资产在市场环境中成为提高企业长期竞争力的重要因素，无形资产的估值问题是杜邦分析法不能解决的。
36、综上，杜邦分析的局限性主要表现在无法反映财务指标以外因素对企业业绩的影响、决策缺少长期性和时效性、没有体现现金流量信息以及无法解决无形资产的估值问题。物有正反两面，杜邦分析法有一个指标体系，这个体系是按内在联系，将用来评价企业经营效率和财务状况的指标有机结合，最后通过权益收益率综合反映。因此，本文认为，杜邦分析法使企业管理者更加清晰的看到销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的关联关系，决定权益资本收益率的因素，可以更好的对贵州茅台企业的盈利能力进行研究分析。第五章 研究结论及对策5.1 结论总体来说茅台转型还算成功的。之前茅台政务消费占到市场百分之三十，现在占政务消费差不多仅有百分之一，已
37、经把主要核心瞄准中产阶级，持续推动消费转型。在世界经济复苏艰难，国内经济增速换挡、经济结构转型、经济驱动换代的新常态时期，再加上国内对三公腐败奢侈消费的高压打击，靳姗姗（2017）认为，贵州茅台的盈利能力U型分布特征是在经济新常态的背景下呈现出来的，这说明了在经济增速换挡、结构转型、驱动转化的过程中，优秀高端白酒企业的经营水平也在提升，这非常值得其他酒类企业学习与推广。5.2 对策及建议结合宏观经济政策、中观行业发展、微观消费趋势等情况，本文对于我国酒类行业提出相关政策建议，以期促进我国高端白酒行业的有序、健康、持续发展。高端白酒行业的盈利能力的回暖迹象非常明显，但这并不意味着高端白酒行业的发
38、展便可高枕无忧。红酒、啤酒等其他酒类的市场占有率在不断的提高，为了公司的长远发展，贵州茅台必须要拓宽市场，并且减少对高端酒类消费受众的依赖。贵州茅台近几年的财务数据显示，盈利能力下降的问题并没有因为公司扩展业务和战略转型而得到解决。第一，贵州茅台应发扬它的品牌影响力和坚持一直以来的高品质路线。要深入调查研究市场情况，了解市场的供求关系和增加市场竞争力，高端白酒企业要积极应对消费需求的变化。与政府治理三公消费类似，随着消费意识和生活习惯的改变，未来高端白酒的消费需求会受到高端葡萄酒和啤酒的挤压，因此高端白酒企业应该注重高端白酒新品种的开发，以确保酒类消费需求格局改变后，高端白酒企业仍能处于不败之
39、地。第二，不可否认的是，高端白酒并不是市场消费的主要选择，中低端白酒的需求将会越来越旺，所以贵州茅台应根据国家倡导节约的政策和消费者需求，细分酒类品种的同时还要加强营销手段。高端白酒企业应该注重发展多元化战略，以期强化盈利能力。提高各个品种的市场占有率，将市场拓展至中端酒类市场。第三，公司应注重研究如何降低成本费用支出，增加利润从而提高销售净利率，实现可持续稳定以及上升空间大的发展。最后，随着国家对白酒行业监管的日益完善，垄断性竞争的可行性大幅降低，未来白酒行业的竞争会日趋激烈，因此白酒公司要注重酒品牌的塑造，形成软性竞争力。参考文献：1王秉茹.贵州茅台盈利能力分析J.现代商业,2011(35
40、):248.2邵明慧. 贵州茅台盈利能力分析及趋势预测A. 中国会计学会财务管理专业委员会、中国财务学年会组委会.中国会计学会财务管理专业委员会2012年学术年会暨第十八届中国财务学年会论文集C.中国会计学会财务管理专业委员会、中国财务学年会组委会:中国会计学会,2012:6.3韦入琳,张媛.贵州茅台酒股份有限公司盈利能力分析J.时代金融,2014(35):317-318.4马超杰. 白酒类上市企业价值评估研究D.云南大学,2016.5闫婧,王廷杰.贵州茅台和五粮液公司盈利能力的对比分析J.商场现代化,2015(14):24.6王晓峰.深度调整期白酒行业发展的深层思考基于中央“八项规定”的影响
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