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1、广东燕塘乳业股份有限公司财务报表分析摘 要十九大提出“要实施健康中国战略，完善国民健康政策”，奶业和乳制品作为国民健康饮食中的重要一部分，国家与政府对于该行业的政策支持和关注越来越多。如今，乳制品行业的交流活动越来越多，各乳业企业积极参与其中，该活动是由政府主导、部委参与、行业自治协会协办，所以有着政府与业内自律的同时监管，乳制品行业将会迎来更好的发展前景。更有创新要素供给的改革，未来乳制品行业前景依旧可期。燕塘乳业作为华南乳业的领头牛，2018年，公司推动全产业链升级，因此成为华南唯一一家中国奶业20强企业，有着一定的知名度与市场。消费者的关注度越来越高。本文依据燕塘乳业2016年至2018
2、年的财务报告，首先通过比较分析法对燕塘乳业2016-2018年的财务报表进行分析；其次通过比率分析法对燕塘乳业的财务效率进行分析；然后运用杜邦分析法综合分析燕塘乳业的财务状况和经营成果；最后对燕塘乳业的财务状况、经营成果和现金流量进行综合评价，并针对发现的问题提出解决措施和建议。关键词：燕塘乳业；财务报表；财务指标；杜邦分析 Analysis Financial Statements of Guangdong Yantang Dairy Co.,ltdAbstractThe 19th National Congress of the Communist Party of China propo
3、sed to implement the healthy China strategy and improve the national health policy. As an important part of the national healthy diet, the dairy industry and dairy products are bound to receive more and more policy support and attention from the government and the state. Nowadays, there are more and
4、 more communication activities in the dairy industry, in which dairy enterprises actively participate. This activity is led by the government, with the participation of ministries, and co-organized by the industry autonomous association. Therefore, with the supervision of the government and the indu
5、stry self-discipline, the dairy industry will usher in a better development prospect. Moreover, with the reform of the innovation factor supply, the future prospects of dairy industry can still be expected. As the leading cow of the dairy industry in south China, Yantang Dairy Co.,ltd promoted the u
6、pgrading of the whole industrial chain in 2018. Therefore, it has become the only one of Chinas top 20 dairy enterprises in south China, with certain popularity and market. Consumers are paying more and more attention. Based on the financial reports of Yantang Dairy Co.,ltd from 2016 to 2018, this p
7、aper firstly analyzes the financial statements of Yantang Dairy Co.,ltd from 2016 to 2018 through comparative analysis. Secondly, the financial efficiency of Yantang Dairy Co.,ltd was analyzed by ratio analysis method. Then, Dupont analysis method was used to comprehensively analyze the financial st
8、atus and operating results of Yantang Dairy Co.,ltd. Finally, the financial status, operating results and cash flow of yantang dairy were comprehensively evaluated, and solutions and Suggestions were put forward for the problems found.Key words: Yantang Dairy Co.,ltd; Financial Statements; Financial
9、 indicators; DuPont Analysis II目 录摘 要IAbstractII一、引 言1二、财务报表分析相关理论1（一）财务报表分析的含义及意义1（二）财务报表分析的主要方法1三、燕塘乳业股份有限公司概况2（一）公司简介2（二）当前所处行业发展状况2四、燕塘乳业财务报表分析3（一）燕塘乳业资产负债表分析3（二）燕塘乳业利润表分析10（三）燕塘乳业现金流量表分析13五、燕塘乳业财务效率指标分析16（一）盈利能力分析16（二）营运能力分析17（三）偿债能力分析18（四）发展能力分析19六、杜邦财务综合分析20七、燕塘乳业财务分析综合评价与建议21（一）评价21（二）未来发展建议
10、21参考文献23致 谢24附 录25一、引 言随着十九大提出“要实施健康中国战略，完善国民健康政策”，奶业和乳制品作为国民健康饮食中的重要一部分，国家与政府对于该行业的政策支持和关注越来越多，国内乳制品行业迎来了更加良好的发展前景。财务报表分析能够评价公司过去的经营业绩，反映当前公司的财务状况以及预测将来公司的发展趋势，为企业相关的利益人提供有用的信息，有助于公司经营者对公司当前的财务状况有个更深入的了解。广东燕塘乳业股份有限公司，作为广东乳业的一家老字号，有着深厚的历史底蕴，2018年燕塘乳业发生自2013年来第一次出现净利润下降的情况，净利润与2017年相比减少63.44%，本文将通过对燕
11、塘乳业的财务报表进行分析，分析其2018年利润下降的原因，希望能给公司的相关决策者提供些许参考。二、财务报表分析相关理论（一）财务报表分析的含义及意义 财务报表分析是指财务分析的主体为实现财务分析目标，以会计核算和报告资料及其他相关资料为依据，运用专门的财务分析技术，对企业财务活动的可靠性和有效性进行分析，为企业的利益相关者了解企业的过去、评价企业现状、预测企业未来、做出正确的经营决策、管理控制和监督管理提供准确的信息或依据。（二）财务报表分析的主要方法1.比较分析法指对比相关的数据，通过比较发现数据之间的差异及变化，进一步分析企业的财务状况和经营成果，揭示企业中存在问题的一种分析方法。比较分
12、析法包括水平分析法、垂直分析法和趋势分析法。（1）水平分析法，是指将企业财务报表中的某一项数据的报告期与企业前一期或者是历史的某一时期进行比较，得出其变动情况的一种分析方法。通过分析可指出发生该变化的原因，反映的是财务信息的一个全面的比较分析。同时也适用于比较一些可比性较高的同一类型的企业。但是需要注意的是水平分析法应结合绝对值的增减变动情况和增减变动率进行比较。（2）垂直分析法，是指计算报表中的某个项目占总体的一个比重，体现出该项目对总体的影响及其变动情况。各项目的比重与各项目在经营过程中的重要性有关，它们呈正相关的关系。同样也可适用于用某一比重与一些可比性较高的同类型企业相比较。（3）趋势
13、分析法，是指根据企业连续几年或者几个会计期间的财务报表数据，通过比例或指数，得出各项目究竟是呈什么样趋势变动的一种财务分析方法。指数的计算方法包括定基指数和环比指数。根据指数可判断企业各项指标的变动情况及其变动是否合理，以此为基础对企业未来的发展做出一个预测。2.因素分析法指根据分析指标与其影响因素之间的关系，运用特定的方法，用以确定相关的影响因素对该分析指标的影响程度。因素分析法包括连环替代法和差额计算法。3.比率分析法指将两个相关的数据，通过计算比率，用以评价企业的财务活动和其经营成果是否可靠和有效的一种分析方法。比率分析的形式包括百分率、比率和分数。比率指标通常反映企业的财务效率。4.杜
14、邦分析法指根据企业主要的财务比率指标之间的关系，从净资产收益率逐级拆解为多种指标，根据指标间的联系，形成一个财务分析体系，综合分析企业的财务状况与企业绩效的方法。三、燕塘乳业股份有限公司概况（一）公司简介广东燕塘乳业股份有限公司（燕塘乳业）创建于1956年，是广东第一家一体化全产业链乳制品上市公司，华南第一家且唯一一家中国奶业20强企业。燕塘乳业总部位于广东省广州市天河区沙河燕塘，公司主要从事乳制品和含乳饮料的研发、生产和销售，属于食品制造业。经过60几年的经营，如今已成为华南地区规模最大的乳制品加工企业之一。燕塘乳业更是在2014年获得“广东老字号”的称号。（二）当前所处行业发展状况如今，乳
15、制品行业的交流活动越来越多，各乳业企业积极参与其中。该活动是由政府主导、部委参与、行业自治协会协办，所以有着政府与业内自律的同时监管，这将使得乳制品行业更加有秩序的发展。更有创新要素供给的改革，未来乳制品行业前景依旧可期。但是，乳业企业之间的竞争激烈如常，一是，产业及全产业链的改革升级，业内资源整合，跨区兼并及重组的发展方向更加明显；二是，由于如今消费市场喜好和消费需求的改变，创新能力将会成为乳业企业一个新的竞争方式。2018年，燕塘乳业作为华南唯一一家中国奶业20强企业，是因其对全产业链的升级改造，该改造使得公司在乳制品行业有了更进一步的发展。公司对市场、品牌、产品和奶源等进行有效的提升，实
16、现销量和收入的稳定增长。四、燕塘乳业财务报表分析本文将以财务报表为基础，对燕塘乳业的财务状况及经营成果进行分析。所有表格均以环比构成，反映了2016年至2018年的动态变化。以下所有表格数据来源均是来自燕塘乳业股份有限公司的财务报表整理所得。（一）燕塘乳业资产负债表分析1.资产负债表水平分析（1） 从资产角度进行分析表4-1 燕塘乳业资产水平分析总表 项目2018年2017年2016年流动资产合计 变动额（万元）-3,960.7-12,493.8-1,593.1变动率-12.08%-27.60%-3.40%对资产总额的影响-2.97%-10.85%-1.55%13,823.1非流动资产合计 变
17、动额（万元）2,427.130,826.3变动率2.41%44.09%24.64%对资产总额的影响1.82%26.76%13.43%资产总计 变动额（万元）-1,533.618,332.512,230.1变动率-1.15%15.91%11.88%对资产总额的影响-1.15%15.91%11.88%燕塘乳业的总资产2016年增加了12,230.1万元，增长比率是11.88%；2017年增加了18,332.5万元，增长比率是15.91%；2018年减少了1,533.6万元，降低的幅度是1.15%。这说明前两年燕塘乳业的总资产是持续上升的，增长幅度也是呈上升趋势，但是在2018年出现了总资产的下降。
18、流动资产，2016年至2018年分别减少了1,593.1万元、12,493.8万元和3,960.7万元，减少程度分别为3.40%、27.60%和12.08%，使总资产规模分别减少 1.55%、10.85%和2.97%。这说明燕塘乳业近几年的资产流动性有所下降。非流动资产，2016年至2018年分别增加了13,823.1万元、30,826.3万元和2,427.1万元，增长幅度为24.64%、44.09%和2.41%，使总资产规模增长13.43%、26.76%和1.82%。表4-2 燕塘乳业资产水平分析明细表单位：万元项目2018年2017年2016年货币资金变动额-4,497.4-12,383.
19、011,617.4变动率-35.25%-49.25%85.89%对资产总额的影响-3.37%-10.75%11.28%应收账款变动额984.1338.81,113.2变动率20.61%7.64%33.51%对资产总额的影响0.74%0.29%1.08%预付账款变动额-636.9482.71,641.5变动率-16.13%13.92%89.91%对资产总额的影响-0.48%0.42%1.59%存货变动额2,323.0714.0887.4变动率29.17%9.85%13.95%对资产总额的影响1.74%0.62%0.86%其他应收款 变动额-228.431.9190.6变动率-52.83%7.96
20、%90.90%对资产总额的影响-0.17%0.03%0.19%其他流动资产 变动额-1,905.1-1,678.2-17,043.3变动率-65.79%-36.69%-78.84%对资产总额的影响-1.43%-1.46%-16.55%可供出售金融资产变动额 0-2,000 0变动率 0-33.33% 0对资产总额的影响 0-1.74%0固定资产变动额5,968.7 53,267.8 -1,292.1续表项目2018年2017年2016年固定资产变动率7.52%204.23%-4.72%对资产总额的影响4.47%46.24%-1.25%在建工程 变动额-3,896.3-13,781.611,37
21、1.4变动率-78.09%-73.42%153.68%对资产总额的影响-2.92%-11.96%11.04%生物性生物资产变动额781.3788.3628.2变动率9.09%10.10%8.76%对资产总额的影响0.59%0.68%0.61%无形资产变动额-80.3-87.2-78.9变动率-2.69%-2.84%-2.50%对资产总额的影响-0.06%-0.08%-0.08%其他非流动资产 变动额-356.4-7,310.73,474.1变动率-72.83%-93.73%80.31%对资产总额的影响-0.27%-6.35%3.37%流动资产各项目均有一定的变动，但使其出现下降主要是因货币资金
22、，其他应收款和其他流动资产的改变。其他流动资产减少主要因为理财产品余额的减少和收到了税局退回的留抵增值税进项税额。货币资金，2016年增加了11，617.4万元，增长幅度是85.89%，这给总资产带来11.28%的增长，这期间公司经营状况良好同时减少了对外投资，所以这期间的货币资金有所增加；2017年和2018年分别减少了12,383万元和4,497.4万元，减少幅度分别为49.25%和35.25%，使总资产减少了10.75%和3.37%，主要因为燕塘乳业对燕隆乳业的新工厂项目以及陆丰新澳良种奶牛场项目的建设支出。应收账款，2016年至2018年均呈上升趋势，分别增加了1,113.2万元、33
23、8.8万元和984.1万元，增长幅度为33.51%、7.64%和20.61%。2016年主要是由于学生奶项目应收账款的增加。2017年和2018年并无较大的变化，对总资产的影响较小。其他应收款，在2016年、2017年分别增加了190.6万元和31.9万元，增长幅度为90.90%和7.96%，是因为燕隆乳业新工厂项目的墙体材料专项基金和应收废品回收款的增加；2018年减少228.4万元，减少幅度为52.83%，由于收回了各项投标保证金、委托加工保证金和仓库租赁押金等资金。存货，2016年至2018年分别增加887.4万元、714万元和2,323万元，增加幅度分别是是13.95%、9.85%和2
24、9.17%。2016和2017年的增加对资产总额影响较小，2018年的增加是由于燕塘乳业提前购买材料，加上同时公司的生产能力有所增加，最终导致存货有一定的增加。非流动资产的变动主要在于固定资产、在建工程和其他非流动资产的变动，其他项目变动较小。固定资产，2016年减少1,292.1万元，降低了4.72%。因计提折旧和处理一些生产设备使得固定资产的减少。2017年和2018年分别增加53,267.8万元和5,968.7万元，增长率为204.23%和7.52%，是因为新工厂项目和新澳牧场基本完工投产，相关土建、设备等形成新的固定资产。这说明燕塘乳业的生产能力会有一定的提升。在建工程，2016年增加
25、11,371.4万元，增长幅度为153.68%，因为燕隆乳业新工厂的项目建设加快，增加其基础建设和设备的安装；2017年和2018年减少了13,781.6万元和3,896.3万元，减少幅度为73.42%和78.09%。是因为新工厂项目和新澳牧场建设工程基本完工，相关的建筑物、设备转为固定资产。在建工程的完工反映了燕塘乳业的生产能力将会提升。其他非流动资产，2016年增加3,474.1万元，增长幅度分别为80.31%，是因为增加了公司新工厂项目中预付用于购买设备和安装工程的款项；2017年和2018年分别减少7,310.7万元和356.4万元，减少幅度为93.73%和72.83%，燕隆乳业新工厂
26、项目，生产线改造项目，新澳牧场建设采购均已基本完工，预付的款项已结转。可供出售金融资产，2016年和2018年变动较小，2017年减少2,000万元，降低程度是33.33%。由于燕塘乳业转让了其他公司的财产份额。生物性生物资产，自2016年至2018年分别增加628.2万元、788.3万元和781.3万元，增加的幅度分别是8.76%、10.10%和9.09%。这说明燕塘乳业每年都增加对生物性生物资产的投入，大量购买奶牛。无形资产，2016年至2018年分别减少78.9万元、87.2万元和80.3万元，降低程度分别是2.50%、2.84%和2.69%，变化较小，对资产总额影响程度也较小。（2）
27、从权益的角度分析表4-3 燕塘乳业权益水平分析总表项目2018年2017年2016年流动负债变动额（万元）3,267.854.25,706.4变动率11.83%0.20%26.11%对权益总额的影响2.45%0.05%5.54%非流动负债变动额（万元）186.78,321.2145.6变动率2.02%892.17%18.49%对权益总额的影响0.14%7.22%0.14%负债合计 变动额（万元）3,454.48,375.45,851.9变动率9.37%29.39%25.84%对权益总额的影响2.59%7.27%5.68%续表项目2018年2017年2016年所有者权益合计 变动额（万元）-4,
28、9889,957.16,378.1变动率-5.16%11.48%7.94%对权益总额的影响-3.74%8.64%6.19%权益总计 变动额（万元）-1,533.618,332.512,230.1变动率-1.15%15.91%11.88%对权益总额的影响-1.15%15.91%11.88%负债，2016年至2018年分别增加5,851.9万元、8,375.4万元和3,454.4万元，增长幅度分别为25.84%、29.39%和9.37%，这给权益总额分别带来5.68%、7.27%和2.59%的增长。其中流动负债自2016年至2018年分别增加5,706.4万元、54.2万元和3,267.8万元；非
29、流动负债从2016年至2018年分别增加145.6万元、8,321.2万元和186.7万元。 所有者权益，2016年和2017年分别增加6,378.1万元和9,957.1万元，增长幅度为7.94%和11.48%，使权益总额增长6.19%和8.64%，2018年减少4,988万元，减少幅度是5.16%，使权益总额减少3.74%。表4-4 燕塘乳业权益水平分析明细表项目2018年2017年2016年短期借款变动额（万元）3,280.0-7,000.00变动率-100.00%0续表项目2018年2017年2016年短期借款对权益总额的影响2.46%-6.08%0应付票据及应付账款变动额（万元）-55
30、8.27,739.01,910.5变动率-3.28%83.28%25.88%对权益总额的影响-0.42%6.72%1.86%预收款项变动额（万元）-28.1-66.9267.9变动率-2.09%-4.73%23.38%对权益总额的影响-0.02%-0.06%0.26%应付职工薪酬变动额（万元）-287.968.8-151.3变动率-16.32%4.06%-8.19%对权益总额的影响-0.22%0.06%-0.15%一年内到期的非流动负债变动额（万元）1,438.0880.80变动率163.27%0对权益总额的影响1.08%0.76%0长期借款变动额（万元）0.36,895.30变动率0.004
31、8%对权益总额的影响0.0002%5.99%0长期应付款变动额（万元）-384.81,635.00变动率-23.53%对权益总额的影响-0.29%1.42%0预计负债变动额（万元）600.000变动率0对权益总额的影响0.45%00递延收益变动额（万元）-28.9-209.2145.6变动率-3.99%-22.42%18.49%对权益总额的影响-0.02%-0.18%0.14%股本变动额（万元） 000变动率 000对权益总额的影响 000资本公积变动额（万元）000变动率 000续表项目2018年2017年2016年资本公积变动额（万元）000变动率000对权益总额的影响000盈余公积变动额
32、（万元）834.91,231.1927.7变动率14.55%27.31%25.91%对权益总额的影响0.63%1.07%0.90%未分配利润变动额（万元）-6,055.88,485.45,747.3变动率-14.58%25.68%21.06%对权益总额的影响-4.54%7.37%5.58%短期借款的减少是因提前偿还借款，增加是由于取得银行借款；应付账款无重大变化，2017年的增长是因部分款项以暂估的方式计入；预收款项变动较小且对资产总额影响较弱；一年内到期的非流动负债在2017年和2018年有较大的增加是因为为建设燕隆乳业新工厂项目所借的长期借款的增加；长期借款和长期应付款的增加是因为燕塘乳业
33、贷款和设备有所增加，贷款主要用于购买新工厂所需的固定资产以及新购入的设备是采用融资租赁及分期付款的方式；2018年增加的预计负债是因为新澳牧场预计的复垦费用的增加。股本和资本公积没有变化；盈余公积2016至2018年均处于增长的状态，但在2018年的增长率有所下降，是因为2018年净利润的减少；未分配利润在2016年和2017年均出现增长，却在2018年有较大幅度的减少，下降同样是由于2018年净利润的减少。2.资产负债表垂直分析（1）资产结构的分析评价表4-5 流动资产与非流动资产分别占总资产的比重表项目2018年 2017年2016年 2015年流动资产合计 21.83%24.55%39.
34、30%45.51%变动情况-2.72%-14.75%-6.22%非流动资产合计78.17%75.45%60.70%54.49%变动情况2.72%14.75%6.22%从静态方面分析，燕塘乳业流动资产比重自2015年至2018年分别为45.51%、39.30%、24.55%和21.83%，呈现下降的趋势；非流动资产比重分别是54.49%、60.70%、75.45%和78.17%，呈现持续上升的趋势。非流动资产比重较高，这反映了燕塘乳业的流动资产变现能力较弱，资产风险较大。从动态分析，燕塘乳业流动资产比重自2016年至2018年，下降幅度分别是6.22%、14.75%和2.72%；非流动资产比重分
35、别增加了6.22%、14.75%和2.72%。除了货币资金，固定资产的比重有较大波动，其他项目的结构变动略小，这反映出燕塘乳业的资产结构比较稳定。（2）固定资产与流动资产的比例关系表4-6 固定资产与流动资产分别占总资产的比重表项目2018年2017年2016年2015年固定资产64.64%59.43%22.64%26.59%流动资产21.83%24.55%39.30%45.51%固流比率1：0.341：0.411：1.741：1.712015年和2016年的固流比率为1：1.71和1：1.74，变动了0.03，变化不大，固流比例较为稳定。2017年和2018年固定资产比流动资产占比高，这说明
36、固定资产的数量在增多，相对来说，燕塘乳业的盈利能力也会有一定的提升，但是与之前相比，燕塘乳业的资产流动性会有所降低，资产风险也会有所抬高。(3)负债结构的分析评价表4-7 负债结构分析表项目金额2018年2017年2016年2015年流动负债30,884.527,616.827,562.521,856.2非流动负债9,440.59,253.8932.7787.1负债合计40,325.136,870.628,495.222,643.3项目结构差异2018年2017年2016年2015年2018年2017年2016年流动负债76.59%74.90%96.73%96.52%1.69%-21.83%0
37、.20%非流动负债23.41%25.10%3.27%3.48%-1.69%21.83%-0.20%负债合计100.00%100.00%100.00%100.00%000从表4-7可以看出，燕塘乳业近几年的流动负债比重较高且皆有些许变动，这说明燕塘乳业在使用负债资金时，多采用短期资金，但燕塘乳业近些年的资产流动性降低，这将会加大公司的偿债压力，需承担较大的财务风险，但这同时也会降低公司的负债成本。（二）燕塘乳业利润表分析1.利润表水平分析 表4-8 利润表水平分析简表单位：万元项目2018年变动额变动率2017年变动额变动率2016年变动额变动率营业总收入5,797.74.68%13,847.7
38、12.58%6,830.96.62%营业总成本12,563.911.33%13,352.413.68%6,010.66.56%其中：营业成本8,523.410.67%10,610.215.32%3,215.34.87%税金及附加-281.8-25.80%43.94.19%273.735.33%销售费用 1,577.46.81%1,959.99.24%1,481.17.51%管理费用 1,772.330.39%-32.4-0.55%614.211.70%研发费用292.844.16%663.00财务费用625.91324.11%107.9-178%351.1-85.28%资产减值损失 54.02
39、1.98%0075.143.98%加：其他收益 -729.3-51.55%1,414.70投资收益70.0150.02%-281.4-85.78%-272.5-45.38%资产处置收益-61.2-30.90%68.1-25.58%63.0-19.14%营业利润-7,486.8-52.49%1,696.713.50%610.85.11%加：营业外收入-161.7-81.87%-642.9-76.50%34.34.26%减：营业外支出1,031.5239.01%38.39.73%309.5369.22%利润总额-8,680.0-61.87%1,015.57.80%793.36.49%减：所得税费用
40、-815.6-50.01%-790.0-32.63%-210.9-8.01%净利润-7,864.3-63.44%1,805.517.05%1,004.210.47%(1)净利润分析2016年和2017年，净利润分别增加了1,004.2万元和1,805.5万元，增长率分别是10.47%和17.05%。净利润的增长是由于利润总额的增加；同时因母公司和子公司于2016年和2017年被认定为高新技术企业，使得所得税费用减少，两者共同影响使得净利润均有一定增长。2018年，净利润较上年减少7,864.3万元，下降幅度是63.44%。净利润出现大幅度下降是因为利润总额减少8,680万元，下降了61.87%
41、，所得税费用减少815.6万元，在两者综合作用下燕塘乳业净利润首次出现下降的情况。(2)利润总额分析2016年和2017年，利润总额分别增加了793.3万元和1,015.5万元，增长的程度分别为6.49%和7.80%。主要在于营业利润的增加，同时加上非日常经营活动的收入与损失的影响，最后给利润总额带来一定的增加。2018年，利润总额减少了8,680万元，下降61.87%。是因为营业利润和营业外收入同时大幅度减少，减少7,486.8万元和161.7万元，且营业外支出出现较大的增加，增加1,031.5万元，增长了239.01%，最后利润总额出现较大的减少。(3)营业利润分析2016年，营业利润增加
42、了610.8万元，增长幅度为5.11%。在于营业总收入的增加6,830.9万元 ，并且财务费用下降了351.1万元，降低85.28%，是由于利息收入的减少，加上其他成本的影响，最终营业利润呈上升的趋势。2017年，营业利润增加了1,696.7万元，增长幅度是13.50%。因营业总收入增加了13,847.7万元，同时财务费用下降107.9万元，下降幅度为178.00%，燕塘乳业募集资金使用完毕，所以相应利息收入减少，这使得财务费用有较大的减少。加上营业成本，税金及附加，各项费用，投资收益和资产处置收益等共同作用，最后营业利润有了一定的增长。2018年，营业利润减少7,486.8万元，下降了52.
43、49%。主要是投资收益增加70万元，增长了150.02%；但是由于公司的新工厂项目贷款利息不再资本化以及流动资金贷款的增加，使得财务费用增加了625.9万元，增长了1324.11%；增加用于宣传推广的款项使得销售费用增加了6.81%；开始使用燕隆乳业新工厂，计提的折旧相对应的有所增加，所以管理费用增加了30.39%；用于研发的材料和博士后工作站研发人员薪酬的增加导致研发费用增加44.16%；同时营业成本增加10.67%，增长率高于营业收入的增长率，其他收益减少51.55%，资产处置收益也减少30.90%，加上其他相关的影响因素，最终营业利润有较大的减少。2.利润表垂直分析表4-9 利润表垂直分析简表项目2018年变动情况2017年变动情况2016年变动情况营业总收入100.00%0100.00%0100.00%0营业总成本95.20%5.68%89.51%0.87%88.64%-0.04%营业成本68.15%3.69%64.46%1.53%62.93%-1.05%税金及附加0.62%-0.26%0.88%-0.07%