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1、Good is good, but better carries it.精益求精，善益求善。国企改革与金融信托的发展及风险防范-国企改革与金融信托的发展及风险防范金志张文博一、信托机构等非银行金融机构是金融体系中的重要载体在一个国际金融中心中，信托、证券、保险、投资等非银行金融机构大量汇集，且在数量上大大超过商业银行，成为金融中心的重要组成部分。他们利用各自经营的优势与应变市场的灵活性，提供纷繁多样的全方位的金融服务，适应了金融业服务范围广泛的客观要求。从发展趋势看，非银行金融机构将扮演越来越醒目的角色。非银行金融机构的发展其一有助于发展资本市场。提高公众金融资产的质量。重点在于发展金融信托业
2、等非银行金融机构。信托、证券、基金等机构通过运用多种金融工具，可把居民储蓄转为更长期的金融资产，为投资提供更稳定的持续、稳定增长，尤其在利息下调情况下，居民需要更新的投资渠道。其二可以分散国家商业银行的金融风险，现有金融体制仍是基本由国有专业银行垄断整个国家的资金融通过程。国有商业银行存款占全国存款97%，过于集中，风险很大。使专业银行自行调整，逐渐适应市场机制的选择，需要付出巨大的机会成本和时间成本。因此，鼓励非银行金融机构的发展和创新，完善和丰富金融组织体系，是进一步深化金融体制改革的一个重要内容。其三推动产业结构调整，非银行金融机构在经济结构调整、重组改制中，起着产权流动的凝结剂、流动剂
3、的作用，对新一轮的经济周期和产业调整与企业重组起着不可低估的作用。信托机构在金融市场中扮演的轻骑兵角色，对资产经营、资产流动起着不可或缺的作用，自身也面临着新的发展契机。发展规范的信托业，对于现行中国金融体系的完善具有重要的现实意义。目前，我国金融体系存在着制度性、结构性缺陷，一是缺乏具有代人理财性质的金融品种和金融机构，金融创新不够，无法满足社会对于外部财产管理和灵活多样的金融服务的需要。随着我国市场经济发展，日益需要财产管理制度的创新，需要代人理财性质的金融服务。一方面，日益增多的个人财产需要兼顾安全性和收益性的外部理财服务；另一方面，大量专用资金、基金如各种社会保障和公益基金等更需要这种
4、服务，然而，在金融服务品种方面，目前依然以较低收益的银行存款或较高风险的证券投资为主，缺乏兼顾安全性和收益性的中间性金融服务品种，由此制约了社会闲散资金进入金融体系的有效运作之中。这也是各种形式的非法集资、地下金融和体制外循环资金屡禁不绝的一个重要原因。若能适时地确立起现代金融信托制度，开拓兼顾安全性和收益性的金融服务品种，则能满足社会日益增长的、对专业化的外部财产管理制度和机构的需要，从而克服现行金融体系在这一方面的不足与缺陷，在国家经济转型中充分发挥潜在的功能作用。二、我国信托业发展的关键选择1、信托业对国企资本运营的特殊功能现代信托业在我国已有80多年历史。自改革开放以来，经过近20年发
5、展，在拓宽融资渠道、推进金融体制改革、投资体制改革、促进资本市场形成和发展起到了积极作用，然而亦存在着经营模式银行化倾向的问题。现我国信托业正处于十分关键的历史时刻，面临如何按照信托的基本功能正确定位，如何主动地开拓自己改革发展的道路。中国信托业在经济转轨时期的发展前景，将取决于其在促进我国资本市场发展、深化国企企业改革中发挥的作用，信托业在这一领域的功能是银行不可替代的，是国企改革缺少不得的。目前我国国有企业有大约6.6万亿的存量资产，其中约有三分之二需要盘活、减亏、增效。需要通过体制改革、资产按市场法则流动、优化，大量的国有存量资产进入资本市场周转流动、优化组合。这个过程需要产权交易市场、
6、证券市场、资金市场，需要促进资源进入境内外各种资本市场的收购、兼并、包装上市等工具手段、筹资中介、咨询顾问、代理财产管理等服务，它们形成较大的金融中介需求，这正是信托市场业务大拓展的良好时机。全国国企重组资产，优化结构，兼并改造，涉及企业托管、企业收购、基金代管、债务重组等领域，信托的发展空间是相当广阔的。信托机构作为我国金融市场的轻骑兵，具有财务管理、金融服务、信用中介等功能，且经营灵活、服务多样化，在资产经营中，以其信用和运营资本的能力，在经济结构调整、重组改制中，发挥着产权流动的凝结剂、流动剂作用，对新一轮经济周期和产业调整有着不可低估的意义。目前我国银行、信托、保险正走向三业分立，金融
7、信托在金融体系业务和功能上的合理分工，可满足社会日益增长的对专业化外部财产管理机构和中长期金融机构的需要，对国民财富的快速增长、国有资产管理方式的改进、财产保值增值产生巨大的推动作用。目前，我国的资本市场已初步形成，并正在飞速发展，但交易秩序比较混乱，交易市场中投资主体意识、投资经验非常薄弱。商业银行无法介入直接投资业务领域，证券公司因受融资能力限制，无法承担项目融资、大宗企业并购等业务，而信托机构恰恰具备这些优势。信托机构要抓住这个大好机遇，支持企业的资产重组工作，积极参与中介工作，以其独特的金融中介职能进行资产经营，盘实盘活国有资产存量，促进产业资本与金融资本的结合。2、信托机构可以探索以
8、下为国企改革服务、参与资本市场运作的方式国有资产信托方式。国有资产属于国家所有，但国家作为所有人不可能亲自管理，信托正是解决这一矛盾的良好机制，国家作为委托人并为受益人，以国有资产作为信托财产设立信托，将国有资产转移给有管理能力且值得信赖的受托人即信托公司，通过其专业化的运营，满足市场经济条件下国有资产保值增值的需要。确立起信托制度，由国家国有资产管理部门作为委托人并自为受益人，以公司中的国家股权为信托财产，以选定的具有管理能力的机构为受托人成立表决权信托，一方面将国家股权通过信托方式转移于市场化的受托人名下，受托人为了国家利益行使表决权并收取股利，使国家股权有明确具体的、市场化的产权主体，并
9、有效防止不恰当的行政干预，另一方面，信托制度中委托人、受托人和受益人之间定型化和法律化的权利、义务和责任体系，又能充分保障受托人对于受益人（国家）利益的忠实，使国家利益得到维护。债务重组方式。在建立现代企业制度过程中，大部分国营有企业都遇到债务包袱问题，据统计负债率高达80%以上，按国外标准，企业负债率超过40%即为有风险企业。根据国际上通行的作法，当企业处于过度负债。自身难以清偿到期债务而陷入困境时，大多采取两种途径来处理：一是出售企业资产或进行破产清算以抵偿债务；二是对企业进行改组，通过各种方式，调整资产负债结构，使企业获得新的生存基础，寻求新的发展机会。我国国有企业可在国家产业政策的引导
10、下，依靠市场机制的力量，通过资本市场的金融活动来进行债务重组，并以国有资产的优化重组带动行业结构和企业结构的改善，以信托公司作为财务顾问，对过度负债的企业制定债务重组的计划。组建或发起证券投资基金和产业投资基金并充当基金管理人。共同基金是国际上通行的公众集合投资方式。在专业理财、资金集合、平稳市场、长期投资等方面，具有无可辩驳的优势。自去年起，我国开始组建较为规范化的证券投资基金，今年在继续发行证券投资基金的基础上，国家将推出产业投资基金，包括基础产业基金和高新技术基金等。信托投资公司可在这方面大有可为。以委托代理人的身份，为委托人办理特定用途的资金委托业务，主要是委托贷款和委托投资。为了制止
11、企业、机构间乱拆借、乱集资和高息放贷现象，中国人民银行规定政府、企业的资金拆放行为必须通过信托公司办理委托贷款手续。但信托公司长期以来却忽视了这一业务。金融分业经营使银行逐步退出这一市场。而上海各级政府机构每年以数十亿的金额，以委托贷款或委托投资的方式投入到基础设施、高新产业或工业技改项目中，对于上海信托公司来说，无疑是良好的市场机会。为各类无定向资金提供专业化的资产管理服务。这是一项对信托公司最具挑战意义的业务,是对信托公司社会财务管理机能的检验，也是社会对专业人员高素质理财的资源优化的内在需求。一方面，这类资金来源广泛，金额巨大，包括社保基金、住房公积金、保险资金、各类慈善、教育、互助以及
12、专向基金和政府、企业的沉余资金，另一方面，此类资金的无定向性决定了它们除了保值增值要求外，无特定的资金投放限制（政府有特殊规定除外），在银行多次降息之后，基金自身靠存银行吃利息行不通了，需要社会理财服务。这给金融信托发展带来相当大的运作空间，可运用贷款、实业投资、证券投资、金融租赁、同业拆借等多种手段使受托资金发挥最大效用，取得最佳保值增值效果。未来信托公司在市场上品牌声誉，将在很大程度上取决于管理这类资金的多少和效益。同时，这类资金的注入将会给资本市场带来新的活力和动力，甚至会影响企业的资本结构以至所有制性质。开发各种信托新产品，以适应资本市场的需求。针对社会上的一些热点和难点问题，可以从信
13、托的角度，设计出不同的产品，求得问题的解决。如住房按揭贷款信托（即ABS，资产证券化），股权信托（包括上市公司法人股信托）、土地信托、教育信托等等。在这方面，信托公司可在取得资产受托资格的基础上，向社会发行各种教育投资基金、教育债券或信托受益凭证，使教育对GDP的直接贡献上升（现推测为4%?/FONT7%）；也可以发行与高科技相关的创业风险投资基金，也可发行债权信托凭证，实施债权、表决权转让，起到融资融券、盘活剥离资产的作用。再者，可经央行审批，试行集约信托，将分散的资金、民间的资金集约引入投资，为基础设施项目融资开拓民间资金渠道。3、中国信托业应走结构改革的集约型经营的发展道路信托机构应由摸
14、索、创建到优化发展,最后达到成熟、提高。在经营上应从第一阶段的盲目业务兼营,提高到第二阶段的规范分业经营,最终达到高层次的融合。随着中国金融机构结构改革由非均衡转化到低层次均衡阶段,我国金融信托业相应地也应从摸索创建时的盲目兼营跨入第二步优化发展,规范化分业经营。第二步的主要任务是优化结构,重组资产,兼并改造,形成拳头。目前,世界上信托业的发展趋势是合并。日本信托业只有七家,我国近四百家信托投资公司分散在全国各地,隶属不同部门。业务分散,资金分散,发挥不出资金与业务的优势和行业的优势,很难承担起社会性很强的信托业务和金额大或范围广的投资项目。为此,要通过兼并改造来对现有信托机构进行优化结构、重
15、组资产，提高社会资源优化配置。在全球经济走向一体化、我国即将进入WTO的势态下，信托机构应扩大资本实力，形成大型金融财团，强化自身的理财能力，防止金融上出现类似国企衰落、外资独秀的情景，在做好服务中发展自己，迎接金融竞争。三、金融信托风险的防范金融信托业自80年代逐渐恢复与发展，在加速我国金融体制市场化进程的同时，其风险亦日益凸现。自90年代中期以来一些信托投资公司陷入困境，已引起全社会的广泛关注。信托业的风险主要表现为信托资金来源狭窄，违规吸存严重；在组织结构上投资主体单一，行政烙印较重；内部风险管理松懈。因此防范金融信托风险应从以下几个方面综合治理：1、拓展信托资金来源，确保信托安全。现有
16、信托公司资金来源渠道狭窄，难以确保正常信托业务的开展和回避风险。从信托需求角度分析，应允许信托公司开拓下列信托市场：（1）个人资金信托。我国城乡居民储蓄存款余额6万亿元，而投资渠道主要是风险较高的证券市场和低收益的银行储蓄，缺乏介于两者之间的中间性金融品种。而个人资金信托正好满足社会公众以较低风险获得较高收益的需求。（2）法人信托市场。目前仅限于法人资金信托。可以大力开拓法人股信托业务、国有企业经营权信托等等。（3）养老金信托。目前，养老金保存机构多为行政机关和事业单位，缺乏专门的管理人才与技能，完全可以将养老金交付信托公司管理。（4）公益基金信托。现有公益基金会一般采用社会团体法人制，没有解
17、决基金资产保值问题。公益基金采用公益信托形式加以管理，有利于公益事业的发展。信托机构资金来源的拓宽，将提高信托机构自身的风险防范能力，还能化解社会公众直接投资的风险。2、加快建立现代企业制度进程。调整现有信托机构的发展模式，形成资本雄厚、规模适度、治理结构合理的机构发展模式。改革现有信托机构的组织形态及产权构成，为维护信托财产安全，保护受益人的利益，应将现行信托机构组织结构进行重组或再构，通过信托机构间的收购或兼并，淘汰一些规模小，经营不良的信托机构，保留具有生命力和发展基础的信托机构，将其改造为有限责任公司或股份公司，使它们有更大更宽松的发展空间。另外，进行资产重组，即在分离非信托资产和业务
18、的情况下，逐步发展成比较专业化的信托机构，如基金管理公司、托管公司、财务顾问公司等等。必须塑造真正市场化、企业化经营的信托机构，其外部约束机制是有关的法律和监管，其内部激励机制是因成功的信托业务而取得的高报酬。3、加强监控力度。应根据信托业务建立相应的监控机制，将监控中心转移到风险分析和控制上来，政府主管部门对信托业应主要调控信托的资产运用方向和信托机构对信托财产的安全保障。应完善准备金和备付金制度，使之成为调节信托的有效手段。应建立信托机构风险安全管理制度，对信托机构的资产负债实行比例管理，改变信托机构资产负债结构失衡的现状；严格执行管理制度，努力降低不良资产比例，规定信托机构全部资产与自有
19、资金的比例及资产与负债间的结构比例，把信托机构的信用活动归入整个社会信用规划之内。4、完善内控制度，建立风险管理机制。信托业的资产风险是一种客观存在，严格规范的风险防范机制可以将风险降至最低程度。在总结过去经营教训及借鉴国外经验的基础上，建立一套行之有效的风险管理机制：事前风险预测管理。强化对风险的预测和控制。通过对宏观经济环境目前状况的分析和未来走势的预测，对国家政策和产业政策的把握，确定投资及经营方向。通过对项目的综合评估和调查，对投资项目做出科学的判断。将审批权限与风险权重挂钩，重大事项必须集体决策，避免审批权集中。加强内部稽核审计制度。定期检查投资、担保的有关资料和手续，跟踪检测项目资金的用途和使用情况。信托机构在经营过程中，必须加强金融资产的风险管理，定期对资本金充足率，各项资产负债比例，中长期资产比例等进行检查和考核，适度控制，做到科学决策，规范运作，优化资产结构，从而提高资产质量。(作者单位：上海国际信托投资公司-