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1、Good is good, but better carries it.精益求精，善益求善。伊利集团的财务报表分析-摘要1Abstract21绪论21.1研究背景21.2研究目的与意义31.3研究内容与方法32财务报告分析相关理论概述32.1财务报表分析的定义32.2财务报表分析的意义32.3财务报表分析的原则与步骤42.3.1财务报表分析的原则42.3.2财务报表分析的步骤43伊利集团财务报表及相关指标分析53.1伊利集团简介53.2财务比率分析53.2.1偿债能力分析53.2.2营运能力分析93.2.3盈利能力分析125同行业分析.154结论17参考文献17致谢18伊利集团的财务报表分析祝
2、源蔓西南大学经济管理学院，重庆400715摘要：企业的财务能力是企业能力的财务综合体现，是培养和提升企业能力的基础，它不仅是对过去经营活动的总结、未来发展的预测、更是利益相关者进行决策的基础文以2008年的毒奶粉事件前后的2007-2010年为背景，以伊利集团的财务报表为依托，利用相应的财务指标对集团的偿债能力、营运能力、盈利能力进行分析。观察这三个方面受毒奶粉事件的影响以及事件过后的一个恢复速度，并结合相应文献对其恢复速度及采取的措施进行剖析。关键字：财务报表分析；恢复速度；相关措施FinancialstatementanalysisofYiliCorporationZhuyuanmanCo
3、llegeofEconomicsandManagement,SouthwestChinaNormalUniversity,Chongqing400715,ChinaAbstract:Companysfinancialcapabilityistheabilityoftheconsolidatedfinancialmanifestationofcorporate,foundationistodevelopandenhancetheabilityoftheenterprise,itisnotonlyasummaryofthepastbusinessactivities,topredictthefut
4、uredevelopmentofmorestakeholderstomakedecisionsonthebasisofthetextof20082007-2010,beforeandafterthemilkscandalasthebackgroundtotheYiliGroupsfinancialstatementsasthebasis,usingthecorrespondingfinancialindicatorsfortheGroupssolvency,operations,profitabilityanalysis.Observethesethreeareasaffectedbythet
5、aintedmilkincident,andarecoveryrateaftertheevent,andcombinedwiththecorrespondingliteraturetoanalyzeitsrecoveryrateandmeasurestaken.Keyword:Financialstatementanalysis;recoveryspeed;relatedmeasures1绪论1.1研究背景中国乳制品行业从改革开放以来涌现了一个个知名的国产品牌，这些企业以其鲜活的生命力带动着行业的发展。但2008年的中国毒奶粉事件却一石激起千层浪，事件起于婴儿在食用三鹿奶粉后患上肾结石的病例在
6、全国各地频繁出现，而在送去检验的三鹿奶粉发现了化工原料三聚氰胺。随后国家质检局针对三聚氰胺含量对全国的婴幼儿奶粉进行检查，结果显示：除了河北三鹿外，还包括：广东雅士利、内蒙古伊利、蒙牛集团、青岛圣元、上海熊猫、山西古城、江西光明乳业英雄牌、宝鸡惠民、多加多乳业、湖南南山等22个厂家69批次产品中检出三聚氰胺。2008年9月，国家质监局公布了普通奶及其他配方奶粉的三聚氰胺含量报告，称不合格企业占13.0%。事件爆发后，多个国家全面禁止了中国乳制品的销售及入口，大陆民众的信心指数也降到最低。2008年除了三元稍有盈利外，伊利亏损16.8亿元，蒙牛亏损9.5亿元，光明亏损2.86亿元。但是中国乳制品
7、行业并没有因此而进入长期的颓势，乳业恢复神速。1.2研究目的与意义本文将由财务报表比率来直观的呈现内蒙古伊利实业集团股份有限公司的财务状况。通过纵向比较，将该公司2007-2010的财务数据进行比较分析，得到伊利集团毒奶粉事件前后的财务变化。然后再通过与蒙牛集团的财务指标对比，观察伊利集团在同行业中的可投资性2008年对于内蒙古伊利实业集团股份有限公司是特别的一年，这一年让它披上了奥运的光环，这一年也让它连同中国乳业一起遭受到沉重的一击。本文从财务报表出发，来观察伊利集团处理如毒奶粉事件的危机事件的能力，以此来作为投资者重要的投资参考。对规范乳制品行业的发展，保护中国的乳制品消费者以及投资者的
8、利益都有重大现实意义。1.3研究内容与方法本文采用的是财务比率分析法来分析财务报表，主要分为偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析三个方面，并且通过表格来呈现相应的指标，利用折线表来得到变化趋势，观察出伊利集团在2008年后的一个恢复速度。最后通过相关信息采集以及文献的查阅来得到伊利集团的危机应对方案，得出结论。从伊利集团官网上得到2007年-2010年的年度报告，从报告中的合并资产负债表和合并利润表得到如流动负债，非流动负债等内容然后计算出速动比率等财务指标，再将指标用折线表的形式表现出来，直观的观察这几年的变化趋势，找出规律分析问题。2财务报告分析相关理论概述2.1财务报表分析的定义财务
9、报表分析，又称公司财务分析，是通过对上市公司财务报表的有关数据进行汇总、计算、分析、对比，对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较和评价，为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。对于股市的投资者来说，报表分析属于基本分析范畴，它是对企业历史资料的动态分析，是在研究过去的基础上预测未来，以便做出正确的投资决定。上市公司的财务报表向各种报表使用者提供了反映公司经营情况及财务状况的各种不同数据及相关信息，但对于不同的报表使用者阅读报表时有着不同的侧重点。一般来说，股东都关注公司的盈利能力，如主营收入、每股收益等，但发起人股东或国家股股东则更关心公司的偿债能力，而普通股东
10、或潜在的股东则更关注公司的发展前景。2.2财务报表分析的意义虽然财务报表可以企业投资者和经营者很直观的了解到企业的财务数据，但是单就这些数据还不能直接全面地说明企业的财务状况，特别是不能说明企业经营状况的好坏和经营成果的高低，只有将企业的财务指标与有关的数据进行比较才能说明企业财务状况所处的地位，因此要进行财务报表分析。做好财务报表分析工作，可以正确评价企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，揭示企业未来的报酬和风险；可以检查企业预算完成情况，考核经营人员的业绩，为建立健全合理的激励机制提供帮助。2.3财务报表分析的原则与步骤2.3.1财务报表分析的原则（1）实事求是,要从实际出发，坚持实事求
11、是，反对主观臆断（2）目标明确,目标对整个分析起到一个指引作用，一定要清晰明确（3）全面分析，问题要全面看待，不能片面，坚持从主观客观、内部外部、有利与不利的两个方面来分析（4）系统分析，要注重事务之间的联系，系统地看待问题（5）动态分析，联系过去、现在和将来，要有一个发展的眼光（6）定性与定量相结合，既要透过数据看本质又要以定性分析为前提和基础2.3.2财务报表分析的步骤（1） 确立分析标准：对企业财务报表进行比较时，必须有一个客观的标准，并以此为标准来衡量企业财务报表中的有关资料，从而较为客观地确定企业的财务状况和经营成果。（2）确定分析目标：财务报表分析目标，依分析类型的不同而不同，比如
12、：从投资者的角度出发，作投资分析，目标主要是分析投资的安全性和盈利性；从经营者的角度出发，作经营决策分析，目标主要是分析调整企业产品、生产结构和发展战略。（3） 制定分析方案：分析目标确定之后，要根据目标制定分析方案，安排人员和时间，选定分析的方法标准以及需要的数据。（4） 收集数据信息：根据分析方案，按照财务报表分析的基本方法，收集所需要的数据信息，比如：资产负债表，现金流量表等。（5） 核实并整理信息资料：首先核对和明确财务报表是否反映了真实情况，是否与所收集到的资料有较大出入。作为企业内部分析，如发现资料、数据不真实、不全面，可进一步查对，寻求真实情况。但对企业外部分析者来说，就比较困难
13、。对于具体资料的整理，首先要将资料分类，例如可以分成经济、产业和个别公司企业等三大类，按时间先后顺序排列。资料分类后，对于重复的、过时的、矛盾的资料予以剔除，从而减少不必要的负担，在此基础上，再进行企业概况整理。因为习惯上必须在分析报表的前言部分对所分析企业的概况作一个介绍，所以扼要整理诸如企业历史、业务范围、股东人数、职工人数、研究发展等资料，可以便于以后撰写报告。（6） 分析现状：分析现状是指根据分析目标和内容，评价所收集的资料，寻找数据间的因果关系，联系企业客观环境情况，解释形成现状的原因，揭示经营失误，暴露存在的问题，提出分析意见，探讨改进的办法和途径。（7） 做出分析结论：对以上的分
14、析做出总结，总结要具有：概括性，全面性，和创新性。3伊利集团财务报表及相关指标分析3.1伊利集团简介伊利集团于1958年雏形初成，1993年6月14日更名为“内蒙古伊利实业股份有限公司”，1996年3月12日在上交所挂牌上市，是中国乳制品行业中规模最大，产品线最健全的企业。伊利集团拥有液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部，所属企业近百个，旗下有纯牛奶、乳制品、雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、酸奶、奶酪等1000多个产品品种，产销量、规模、品牌价值居全国第一。它是唯一一家同时符合奥运会及世博会标准，为2008年北京奥运会和2010年上海世博会2012年伦敦奥运会提供服务的乳制品企业。2013年的
15、前三个季度，伊利股份营业总收入达到365.71亿元，平均每季度120亿元，净利润达到25.25亿元，同比增长82.7%。2013年在荷兰合作银行发布的全球乳业排名中，伊利位列全球乳业第12名，中国乳业第一。3.2财务比率分析比率分析法是将同时期的相关的财务报表数据进行比较，求出比率，用来反映和评价该时期企业的经营情况的一种方法。它可以比较同一企业在不同时期的收益与风险，也可以消除规模差异，来比较同行业不同企业的水平，帮助投资者做出理性决策。它通常通过三个方面来分析：偿债能力、营运能力和盈利能力。3.2.1偿债能力分析偿债能力即为企业偿还债务的能力，是企业用来判断财务状况好坏的重要标准。偿债能力
16、的分析结果，可以用来衡量企业持续经营能力及其风险，得到更为准确的预期收益。偿债能力分析分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。1.短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业偿还短期债务即流动负债的偿还能力。一般企业以流动资产偿还流动负债，所以通过短期偿债能力来考察企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力。它的衡量指标主要有：流动比率、速动比率、现金比率。（1）流动比率流动比率是反映短期偿债能力最通用的指标，是流动资产与流动负债之比。这一比率越大代表企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。但也不能过大，流动比率过大表示企业流动资产占用较多，会影响获利能力和资金使用效率。要根据企业及其所在行业的具体
17、情况来比较分析。一般认为企业流动比率为2比较安全。流动比率=流动资产/流动负债根据伊利集团资产负债表数据整理计算如下：单位：元年度流动资产流动负债流动比率2007年4,635,918,089.165,087,165,574.850.912008年5,417,862,813.948,201,028,312.320.662009年6,831,285,422.899,037,426,349.870.762010年7,557,612,592.2610,198,499,983.840.74图表1（2） 速动比率速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预
18、付账款、一年内到期的非流动资产和其它流动资产等之后的余额。在评价企业资产的流动性及其偿还短期债务的能力方面，速动比率比流动比率更准确、更可靠。同流动比率一样，速动比率也是在一定范围内越高越好，超过这个范围代表企业现金及应收账款占用过多，机会成本大，影响企业盈利能力的提升。一般认为速动比率为1比较安全。速动比率=速动资产/流动负债速动资产=流动资产-（存货+预付账款+一年内到期的非流动资产+其它流动资产）由伊利集团资产负债表数据整理计算单位：元年度速动资产流动负债速动比率2007年2,401,536,447.615,087,165,574.850.472008年3,077,500,209.348
19、,201,028,312.320.382009年4,424,012,595.889,037,426,349.870.492010年3,734,448,940.4810,198,499,983.840.37（3） 图表2分析比较综合表1表2可以看出：伊利集团2007-2010年度的流动比率均低于2，速动比率均低于1，说明企业短期偿债能力的整体水平较弱。2008年由于流动负债的大幅度提升，流动比率较2007年同比下降27.5%，速动比率同比下降19.1%。2009年的流动比率和速动比率比2008年分别增长15.1%和28.9%。根据两表数据可以整理出2007-2008年的趋势图（如：图表3）得到虽
20、然2008年伊利集团的流动、速动比率较2007年下滑大，但在2009年便得到很大比例的回升，回升速度快。2010年又有下滑，但幅度不大，总体水平趋于平稳。图表32. 长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力，是反映企业承担债务的能力及其对长期经营的保障能力的重要标志。它有助于经营者了解企业的资本结构以便及时优化，企业承担财务风险的程度等。对于投资者，长期偿债能力使其能对投资安全性做出一个更准确的评估。另外它还可以帮助债权人及时了解债权风险情况。衡量长期偿债能力的主要指标有资产负债率，权益比率，产权比率，利息保障倍数。（1） 资产负债率资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，它表
21、明在企业资产总额中，债权人提供资产所占的比重以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率在一定范围内越小，表明企业的长期偿债能力越强。资产负债率=负债总额/资产总额100%根据伊利集团2007-2010年的财务报表提取数据整理如下：单位：元年度负债总额资产总额资产负债率2007年5,466,667,265.3810,173,900,510.8553.73%2008年8,552,918,910.1611,780,488,935.0872.60%2009年7,532,565,296.4010,446,985,120.7772.10%2010年9,087,388,233.8612,650,556,3
22、35.6571.83%图表4（2） 利息保障倍数利息保障倍数是息税前利润与利息费用支出之比，说明企业支付负责利息的能力。利息保障倍数既能反映企业获利能力大小，又能反映获利能力对偿还到期债务的保障程度。它不仅是衡量长期偿债能力的重要指标而且是企业举债经营的前提依据。倍数越大代表长期偿债能力越强，一般认为安全的利息保障倍数至少大于1.利息保障倍数=息税前利润/利息费用支出息税前利润（EBIT）=利润总额+财务费用（表现在利润表中）根据伊利集团2007-2010年的利润表中的数据整理计算得到：单位：元年度息税前利润财务费用（利息费用）利息保障倍数2007年135,545,191.0529,153,0
23、07.504.652008年-1,941,188,857.3714,454,502.28-134.302009年834,279,555.8522,402,705.8937.242010年832,916,010.83-20,707,549.05-40.22图表5(3)分析比较由图表6可看出伊利集团自2007年后资产负债率都在0.7以上，资产负债率相对较高，说明该企业长期偿债的风险较大，长期偿债能力下降到一个较弱的水平。从图表4可以看出2008年比2007年的负债总额增值较大，分析资产负债表得到：这主要是由于流动资产里的短期借款增值大，且在今后的两年里短期借款值居高不下且有大量的应付账款未结清。另
24、外由图表5和图表7可以看出企业对偿还长期债务的保障能力较低，应该通过降低短期借款额度等方式来降低偿债风险。综上：伊利集团的短期偿债能力和长期偿债能力均不强，债权人有一定的风险，投资人应做好风险评估，经营者应采取不同融资方式，整合其资产风险。图表6图表73.2.2营运能力分析营运能力是指企业营运资产的效率和效果，是衡量企业管理资产的水平和资金周转状况的重要指标。周转速度是决定资产营运能力强弱的关键，周转速度越快，资产的使用效率越高，资产的营运能力越强。营运能力分析实际上是对企业总资产及其各个组成部分的营运能力分析，在实务中应用较广泛的主要包括应收账款周转率、存货周转率、流转资产周转率和总资产周转
25、率等指标。1.应收账款周转率应收账款周转率是一定时期内销售收入除以平均应收账款的比值，也就是应收账款转为现金的平均次数，它说明应收账款流动的速度。应收账款周转率越高说明应收账款管理越好，否则，企业营运资金会过多地呆滞在应收账款上，影响正常的资金周转。应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额应收账款平均余额=（期初应收账款余额+期末应收账款余额）/2应收账款周转天数=360/应收账款周转率根据资产负债表和利润表整理计算得：单位：元年度营业收入应收账款平均余额应收账款周转率应收账款周转天数（天）2007年19,359,694,864.94200,347,305.0996.633.732008年2
26、1,658,590,273.00200,966,904.79107.773.342009年24,323,547,500.31207,478,396.89117.233.072010年29,664,987,260.70213,989,888.99138.632.60图表82. 存货周转率存货周转率是企业一定时期的营业成本与平均存货余额的比率，是反映流动资产流动性的一个指标，也是衡量生产经营环节中存货营运效率的一个综合性指标。一般来说，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货的变现能力越强。提高存货周转率可以提高企业的变现能力，而存货周转速度越慢则变现能力越差。存货周转率=营业成本/
27、平均存货余额平均存货余额=(存货期初余额+存货期末余额)/2存货周转期=360/存货周转率根据资产负债表和利润表整理计算得：单位：元年度营业成本平均存货余额存货周转率存货周转天数（天）2007年14,347,272,657.061,613,724,879.188.8940.492008年15,849,142,905.621,878,868,510.148.4442.682009年15,778,073,722.701,928,008,464.558.1843.992010年20,686,308,840.422,209,652,725.989.3638.45图表93.总资产周转率总资产周转率是一定
28、时期内营业收入与平均资产总额之比，它综合的反映了企业营运整体资产的能力。一般来说总资产周转率越大，周转天数越少，企业的资产利用效率越大，营运能力也就越强。如果这个比率较低，说明使用效率较差，最终会影响企业的盈利能力。企业可能通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。总资产周转率=营业收入/平均资产总额平均资产总额=（期初资产余额+期末资产余额）/2总资产周转天数=360/总资产周转率根据资产负债表和利润表整理计算得：单位：元年度营业收入平均资产总额总资产周转率总资产周转天数2007年19,359,694,864.948,769,192,117.082.21163.072008年
29、21,658,590,273.0010,977,194,722.971.97182.462009年24,323,547,500.3111,113,737,027.932.19164.492010年29,664,987,260.7011,548,770,728.212.57140.15图表104. 分析比较将图表7,8,9的得到的周转率做折线表，观察其变化趋势：图表11图表12图表13整体来说应收账款周转率，存货周转率和总资产周转率都是呈一个上升的趋势，也就是说伊利集团的营运能力是越来越强的。由图表8和图表11，可以看出应收账款周转率是逐年增加的，应收账款周转天数也是逐年减少且维持在3天左右，说
30、明了伊利集团良好的账款管理能力，资金利用效率高。由图表10和图表12，仅有2008年的总资产周转率有所下降，营业收入增长速度没有赶上平均资产总额的增长速度，这可能是受9月的三聚氰胺事件的影响，但可以看到很快2009年总资产周转率基本变回到2007年的水平并且呈上升的趋势。根据图表9和图表13,2009年的存货周转率较其他几年较低，主要原因是受2008年毒奶粉事件的影响，积压了大量的存货使得存货周转率降低。由于消费者对企业产品的信任度重新回升以及伊利集团加大了产品创新投入，故2010年的存货周转率有所提升。3.2.3盈利能力分析盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力的大小是个相
31、对的概念,即利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映。盈利能力分析，可以让经营者了解企业的经营成绩和经营管理中存在的问题；利润是企业偿债的来源，盈利能力直接影响到偿债能力，故对债权人来说它同时也是从另一个角度衡量偿债能力的重要指标；对于投资者来说，盈利能力直接关联到投资人股息的多寡，此外盈利能力越大，股票价格越大，则股东的资本收益也越大。无论是企业的经营者，债权人，还是投资人都非常关心企业的盈利能力,并重视对利润率及其变动趋势的分析与预测。盈利能力分析的主要指标有：主要包括营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率
32、和资本收益率六项。1.成本费用利润率成本费用利润率是企业一定时期利润总额与成本费用总额的比率。成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。成本费用利润率越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越好，盈利能力越强。成本费用利润率=利润总额/成本费用总额100%成本费用总额=营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用根据财务报表可整理计算得到：年度利润总额成本费用总额成本费用利润率2007年106,392,183.5519,254,692,881.640.553%2008年-1,955,643,359.6523,432,934
33、,054.59-8.346%2009年811,876,849.9623,596,363,790.003.441%2010年853,623,559.8829,081,262,520.472.935%图表142. 总资产报酬率总资产报酬率，是企业一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比率，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况。通过对该指标的深入分析，可以增强各方面对企业资产经营的关注，促进企业提高单位资产的收益水平。一般情况下，总资产报酬率越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业盈利能力越强。总资产报酬率=息税前利润/平均资产总额息税前利润=利润总额+财务费用（利息支出）根据财务报表整理计算
34、得到表格如下：年度息税前利润平均资产总额总资产报酬率2007年135,545,191.058,769,192,117.081.546%2008年-1,941,188,857.3710,977,194,722.97-17.684%2009年834,279,555.8511,113,737,027.937.507%2010年832,916,010.8311,548,770,728.217.212%图表153. 净资产收益率净资产收益率，是企业一定时期净利润与平均净资产的比率，反映了企业自有资金的投资收益水平。净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得
35、到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。一般认为，净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人利益的保证程度越高。净资产收益率=净利润/平均净资产100%平均净资产=（所有者权益年初数+所有者权益年末数）/2根据财务报表整理计算得：年度净利润平均净资产净资产收益率2007年-4,563,290.259，250，537.705-49.33%2008年-1,736,710,918.876,321,018,257.93-38.42%2009年665,268,328.235,082,539,455.5816.61%2010年7
36、95,762,734.615,965,956,496.9516.95%图表164. 每股收益每股收益又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净收益与股份数的比率。每股收益在财务报表中又分为基本收益和稀释收益，这里可在伊利集团的利润表中直接得到基本收益。根据伊利集团的合并利润表得：年度每股收益（元/股）2007年-0.042008年-0.232009年0.812010年0.97图表175. 分析比较从得到的数据可以看出，以上四个指标数值在2008年为负数，从200
37、9年开始转为正数。由于2008年受到三聚氰胺事件的影响，伊利集团利润受到很大的冲击，销售变差，营业收入减少，造成净利润为负。同时大量的存货难以出售，导致资产的增加，加上进口奶粉冲击国内市场，使盈利指标在2008年度都呈现出负值。在面对2008年的“三聚氰胺”事件时，伊利乳业预见这一事件将会对企业造成的重大影响及巨大损失，从而及时对企业的生产经营作出调整，以避免重大事件。但是从另外一个角度，可以看出2009年相对于2008年能够迅速的恢复，并且四个指标都能到达很高的水平说明了伊利集团危机过后的处理能力以及应变能力是很强的。另外可以看出伊利集团的每股收益从2008年后开始逐年上升，也就是说企业股票
38、的市场价值也在逐年上升，对于投资者来说此为一个福音。图表18图表194同行业分析分别从偿债能力，营运能力，盈利能力的指标中选取财务指标，并查询计算蒙牛集团的相应指标得到：由图表20可以看出伊利和蒙牛集团在2008年的流动比率都有很大幅度的下降，伊利集团2009年有小幅度的回升后趋于稳定，而蒙牛集团流动比率在2009年回升后很快便在2010年下滑，由此可看出毒奶粉事件对两个集团的短期偿债能力的影响较大，其原因有部分是因为毒奶粉事件导致的牛奶滞销，存货积压过多，企业流动资产变现能力变弱。再看图表21伊利和蒙牛集团的资产负债率，可以看到在2008年过后伊利集团的资产负债率都大于了70%，这主要是由于
39、毒奶粉事件对乳制品销量的冲击，破坏了良性产业链，企业负债增加。虽然蒙牛集团偿债能力高于伊利集团，但是在2008年的时候资产负债率还是有了一个大幅度的上升，过后集团运用促销和其它相应措施在2009年负债得到了相应的控制。由图表23可看出2008年过后蒙牛集团的总资产周转率一直在下降，但伊利集团2009年有所下降后，很快便恢复并且赶超了蒙牛集团，说明伊利集团的营运调控能力不仅强，而且面对危机也能采取相应对策让企业从危机中恢复过来。再看图表24，伊利和蒙牛集团销售净利润的变化趋势大抵相同，蒙牛集团的盈利能力高于伊利集团，但是伊利集团一直在缩小差距。图表20图表21图表22图表235结论伊利作为乳业巨
40、头在O8年遭遇财务寒冬，很大程度上是因为整个经济气候不景气及行业发生“三聚氰胺”事件，导致消费者对乳产品的整体需求下降。这一点可以通过伊利O9年第一季度产销量全面恢复、连续三季度行业销量第一的事实得到印证。通过对该公司O8-10年报表的分析我们也发现其公司内部也存在许多管理上的问题，如销售费用过高，经营现金流量情况不乐观偿债能力不强等，但是伊利集团的营运能力在2009年赶超蒙牛在行业中也处于领先地位。对于中国乳品行业越来越明显的双寡头垄断的特征，伊利和蒙牛的财务比较对于投资者来说起着越来越重要的参考作用，投资者可根据自己的风险偏好选择投资的企业。参考文献：1张星文企业财务能力诊断指标体系的构建
41、J财会月刊，2003(12)2范高明，芦婷婷上市公司财务能力分析一来自江苏省的数据J财会通讯(综合版)，2012(3)3樊胜利乳品行业上市公司盈利能力分析(J财会月刊，2011(3)4张先治，陈友邦财务分析M大连：东北财经大学出版社20075中国注册会计师协会编财务成本管理6伊利官网7张先治.财务分析.大连:东北财经大学出版社.2008.8刘锦凤,袁强.杜邦分析系统在万科上市公司的应用.会计之友.2008(11):102-104.9潘刚.伊利之路.伊利之路.2010.1.10刘广香.财务报表分析的基本理论及方法J，煤矿现代化,2007,(03)11杨桂荣,王晓丹.浅谈企业财务报表分析中的财务比率分析法J.时代经贸(中旬刊),2007,(S3);12LeonardSofferRobinSoffer：FinancialStatementAnalysis：AValuationApproachCopyright2003byPrenticeHall致谢：本论文是在我的导师李峦松老师的悉心指导下完成的。他严肃的科学态度，严谨的治学精神，深深地感染和激励着我。同时我还要感谢在我写论文时帮助过我的同学，正是由于你们的支持，我才能克服一个一个的困难，直至本文的顺利完成。最后，再次对关心、帮助我的老师们和同学表示衷心地感谢！-