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1、2022年全球杂货零售行业发展现状分析1. 从百年零售业态变迁角度看日用杂货零售业以 Dollar General、Dollar Tree、Five Below、Daiso 大创、Miniso 名创优品等为代 表的日用杂货零售业在过往经历了蓬勃的发展。近 10 年呈现电商渗透率提升， 线下实体零售被电商侵蚀的背景下，为何日用杂货零售业仍能维持强劲生命力？ 我们应该如何从零售的角度理解日用杂货零售这一业态？我们的分析：(1) 日用杂货零售店业态可追溯至 19 世纪末的“一价商店”，代表企业是伍尔沃 思“5 美分、10 美分”一价商店，该业态的 SKU 在百货商店的基础上作了削减， 其核心是价格革
2、命。其特征是以经营日用小商品为主，实行同一零售价、按件销 售货品。当时的时代背景是 19 世纪末经济危机。百货商店的消费阶层上移至中 产阶级，而工业革命创造了众多小商品，但大众化、廉价品的需求并未得到满足。从日用杂货零售店业态的起源“一价商店”来看，该业态定位大众品为主，低成 本运营门店，具备较强的抗周期性。无独有偶，日本在 1990s 的经济增长低迷期， 贫富分化加剧，日本百元店在此背景下快速发展。以 Daiso 大创为例，该品牌日 本门店数从 1987 年的 100 个快速上升至 1998 年的 1000 个门店。(2) 零售业态变迁总结：不同的时代背景下，零售业态的变迁实际上是对“多、
3、快、好、省”的最优组合的动态调整。其核心在于流量获取、降低消费者成本（价 格成本、信息搜寻成本/交通时间费用/售后/质量辨析等）、提升体验。高景气度 的零售业态的特征：获客能力更强、供应链/商品流通等效率更高、使得消费者综 合成本更低。(3) 我们认为，现代日用杂货零售业在未来仍将保持相对较高的景气度。以 Miniso 为例，其对供应链的高效整合、低加价倍率的定价倍数保障了产品的质优价廉的 优势，降低了消费者的综合成本；其快速上新、亲民的定价保障了线下流量的获 取，促使消费者快速决策；门店装潢和陈设的标准化提升了顾客体验。2. 海外经验：日用杂货零售业具备强劲生命力和高集中度2.1 日用杂货零
4、售业态在日本、美国成熟市场生命力强劲以美国、日本海外成熟市场为鉴，日用杂货零售业态呈现出强劲的生命力。美国 日用杂货零售业在过往 10 年的规模增速基本超越超市、大卖场的零售业态，在 2008 年经济危机后，对比美国市场超市、大卖场、仓储会员超市业态，日用杂货 零售业是唯一实现增速提升的业态。以 Dollar General 在美国市场的拓展为例， 其定位社区杂货店，售卖生活必需品为主，门店面积相对小，商品价格低廉。这 为其提供了灵活的拓店方式和更广阔的人群覆盖，使其可深入拓展下沉城市和低 线城镇，与 Walmart 等大型连锁超市错位竞争，快速拓店并形成规模效应。海外成熟市场的日用杂货零售业
5、头部效应明显，显示出强者恒强的竞争格局。纵 观日本、韩国、美国的日用杂货零售行业主要品牌市占率变迁，其均呈现市占率 快速提升的趋势。日本、韩国、美国排名第一的品牌分别为唐吉可德、大创、Dollar General，其市占率分别达到 31.6%/ 69.5%/ 42.3%。图：日本、美国日用杂货零售各品牌市场份额（%）2.2 他山之石：穿越周期的美国日用杂货零售龙头 Dollar GeneralDollar General 是美国最大平价日用杂货零售商龙头，公司主要销售生活日用必 需品，经营聚焦于美国地区。于 FY2021，公司共有 17,177 个店，为全直营；实 现收入 337.5 亿美元，
6、净利润 26.5 亿美元，收入和净利润同比分别增长 22%和 55%，净利润率为 7.9%，高于 Walmart 2.4%和 Costco 2.6%的净利润率。于过往 18 年，Dollar General 的收入复合增速为 10%，利润复合增速为 14%。面对美国 Walmart、Costco 等商超的竞争，Dollar General 的核心竞争策略：（1）精准定位下沉人群，门店选址小城镇，靠近客户；精简店员人数，以低成本 运营门店，扩店灵活性高。与 Walmart、Costco 等大型商超错位竞争。根据第三 方咨询公司 Numerator，Dollar General 典型客户单次购物平
7、均购买 8 件，客单价 19.27 美元，购物频率是隔周消费（平均年到店消费 25 次），年消费额 481.75 美 元。典型客户的画像为居住于郊区、年纪偏大的夫妻二人且年收入少于 4 万美元 的群体。大约 40%的美国购物者是 Dollar General 的客户。店员设置上，每 Dollar General 的商店通常由商店经理以及约 3 名销售人员经营， 建筑上以低成本和简洁为特色。选址上，公司约 75%的商店位于人口不超过 20,000 的城镇，商店位于农村、郊区和城市社区，靠近客户交通便利；单店面积 约 7,400 平方英尺（对应 687.5 平方米），而 Walmart 的单店在
8、1.5 万平米以上。（2）主打小包装、优质平价商品，精简 SKU，提供省时的购物体验，缩短购买 者决策链条。与之对比，Costco 采用的是大店+大包装+极致精简 sku（4000 以内） +极低加价率的策略，Walmart 采取大店+SKU 丰富（单店可达 2 万以上）+中等 加价率策略。Dollar General 主打优质平价的小包装商品，核心 SKU 约 10,000 个， 门店面积小，离居民地理距离近，有效满足消费者的即时购物需求。并且，公司 于发展时不断加强供应链效率，形成规模效应。图：2000 年以来 Dollar General 营业收入以美国 Dollar General 为
9、鉴，日用杂货零售业具备旺盛生命力，具备较强的抗周 期特征，盈利能力在同业中处于优秀水平。于 FY2021，公司实现了自 1990s 以 来的连续 31 年同店正增长，08 年金融危机后两年，其同店增长达到高峰。盈利 能力方面，公司毛利率和净利率均高于同业的 Walmart 和 Costco，且净利润率在 过往 20 年来稳步攀升，自 FY2003 的 4.3%提升至 FY2021 的 7.9%。Dollar General 的优秀表现验证了日用杂货零售业这一业态具备长期的成长潜能。3. 中国日用杂货零售业处于快速成长期，具备较大整合空间我国自有品牌日用零售市场在过往 10 年快速成长，市场空间
10、广阔。2015-2019 年 行业的复合增长率达到 18.9%，截至 2019 年，该行业规模超过 1,000 亿元人民 币，作为全球最大的单一市场，中国占全球之比达 28%。根据 Frost & Sullivan， 预计未来 5 年行业仍以超过 20%的复合增速保持高速成长。日用杂货零售市场目前市场集中度相对成熟市场低，具备较大整合空间。名创优 品于 2019 年的中国市场市占率达到 10.9%，超越第 2-5 名之和，19 年名创国内 GMV 达 110 亿元。根据欧睿数据，对比美国市场排名第一的 Dollar General 42.3% 的市占率、日本市场排名第一的 Don Quijote 31.6%的市占率、韩国市场 Daiso 大 创品牌 69.5%，中国日用杂货零售市场头部品牌仍具备较大的集中度提升空间。 于中国市场，在经济增速降档的大背景下，消费者对质优价廉、高性价比商品的 需求提升。我们认为随着头部品牌供应链和渠道把控力的提升，以及渠道的进一 步拓展，头部品牌将实现规模效应，市占率的快速提升。