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1、2022年生猪养殖行业市场规模及发展趋势分析1. 市场规模：全球第一大生猪生产消费国，生猪养殖行业万亿市场规模我国为全球第一大生猪生产国及消费国，生猪养殖市场规模超万亿元。根据美国农业部 (USDA)数据，2021 年我国猪肉消费量恢复至 5315 万吨、产量 4885 万吨，为全球最大 的生猪生产国及消费国。2010-2018 年，我国生猪出栏量均达到 6.5 亿头以上，但 2019 年及 2020 年连续两年下降，主要系非洲猪瘟带来的影响所致。在我国居民人均肉类食 品消费量中，猪肉亦占据 50%以上的份额。市场规模方面，2021 年我国生猪出栏 6.71 亿头，以 2017-2021 年的
2、生猪均价 20.7 元/公斤、出栏均重 110 公斤进行假设，我国每 年生猪养殖市场规模可达 1.20 万亿元。2. 环保与生物防控等因素推动养殖门槛提高，养殖规模化集约化趋势确定2013 年起一系列养殖业环保政策相继出台，推动行业集中度提升。2014 年 4 月，中 华人民共和国环境保护法修订通过，生猪养殖行业正式步入环保严管期。2015 年水 污染防治行动计划要求在 2017 年底前，依法关闭或搬迁禁养区内的畜禽养殖场（小 区）和养殖专业户。2016 年 4 月，农业部发布全国生猪生产发展规划（2016-2020）， 确定生猪生产区域布局，将全国划分为重点发展区、约束发展区、潜力增长区和适
3、度发 展区四个区域。2017 年关于加快推进畜禽养殖废弃物资源化利用的意见提出建立畜 禽养殖废弃物资源化利用绩效评价考核制度，纳入地方政府绩效评价考核体系。一系列 严格的环保政策是 2014 年 4 月-2018 年 5 月猪周期形成的主要外部因素，能繁母猪存 栏量持续下降，行业内规模较小的养殖户因环保不达标而被清退，加速了生猪养殖的规 模化程度。非洲猪瘟使防疫能力较弱的养殖户加速退出，进一步推动行业集中度提升。2018 年 8 月 爆发的非洲猪瘟给生猪养殖行业带来重大损失，由于在世界范围内没有研发出可以有效 预防非洲猪瘟的疫苗，但高温、消毒剂可以有效杀灭病毒，所以做好养殖场生物安全防 护是防
4、控非洲猪瘟的关键，因此对生猪养殖的防疫水平提出了较高要求。散养户的养殖 规模小、效率低，对防疫工作的投入不足，在非瘟疫情存在复发反弹风险的情况下进行 养殖的意愿降低，而规模化的生猪养殖企业在防疫相关的人才和技术等方面投入更大， 防疫经验更加成熟，市占率进一步提升。从数据来看，从 2007 年至 2019 年，我国年出 栏量在 1-49 头的小散养殖户规模在持续降低，而年出栏在 5 万头以上的规模化养殖场 的数量在 2007-2018 年间持续增长，2019 年受到非瘟影响有所下滑，预计 2021 年数据上市猪企 CR8 持续提升。2021 年/2022Q1 上市猪企 CR8=14.0%/14.
5、4%，规模 化养殖企业市占率仍具备较大提升空间。2021 年/2022Q1，8 家头部上市公司生猪出栏 量达到 9365.59/2824.49 万头，占全国生猪出栏量占比为 14.0%/14.4%。近年来，我国 生猪养殖头部企业市占率持续提升，按照各公司出栏计划以及行业集中度情况，我们认 为当前头部企业市占率水平仍有提升空间。3. 近四轮猪周期：产能因疫情等因素波动，供需关系决定价格与盈利供需错配形成猪周期，生猪价格呈现周期性波动。由于我国畜禽养殖行业集中度低，供 给端存在大量中小养户，养殖户主要根据当时的商品猪市场价格安排生产。具体表现为， 商品猪价格高时，养殖户积极性提高，开始选留母猪补栏
6、，增加商品猪饲养量。由于母 猪从出生选留到成长为能繁母猪、再到商品猪育肥出栏需要约 1.5 年的时间，进而导致 1.5 年后商品猪大量出栏，造成供过于求和商品猪价格下跌，大量养殖户出现亏损后退出 市场，进而导致 1.5 年后商品住供给的大量减少，价格从低位开始上涨。这种“价高进 入，价贱退出”的非理性现象影响了市场供给的稳定，进而导致生猪价格的周期性波动， 形成猪周期。此外，疫病作为偶发因素也对商品猪的价格周期性波动产生影响。一轮完整猪周期持续 3-4 年，其中包含因季节性需求变化引致的小周期。生猪的生产周 期市场决定一轮完整的猪周期时长为 3-4 年，我国从 2006 年至今经历了 4 轮猪
7、周期， 分别为 2006-2010 年、2010 年-2014 年、2014-2018 年以及 2018 年至今。在每个持续 3-4 年时间的大周期内，存在多个由于季节性需求的变化而形成的小周期，具体表现为 Q3 与 Q4 包含消费较为密集的重要节假日，需求提升导致生猪价格季节性升高。复盘 2006-2010 年、2010-2014 年、2014-2018 年的三轮猪周期：2006 年 7 月-2010 年 5 月猪周期：上涨阶段为 2006 年 7 月至 2008 年 3 月，2007 年出现的高致病性猪蓝耳病为价格上的外部因素，大幅延缓补栏速度，叠加 2008 年 春节消费旺季，生猪价格在
8、 2008 年 3 月站上高点 17.45 元/公斤。2008 年 3 月至 2010 年 5 月价格进入下跌阶段，2009 年出现的甲型 H1N1（猪流感）疫情以及 2010 年出现的瘦肉精等事件打击消费信心，生猪价格在 2010 年 5 月降至最低价为 9.70 元/公斤。2010 年 5 月-2014 年 4 月猪周期：本轮周期受到的外部影响因素较少，价格变化 主要受供需变化影响，上涨阶段为 2010 年 5 月至 2011 年 9 月，达到最高点 19.92 元/公斤后进入下跌阶段，至 2014 年 4 月达到最低点 10.45 元/千克。2013 年 5 月， 商务部等三部委为抑制生
9、猪价格下跌，保护养殖户利益，组织开展冻猪肉收储工作， 对猪肉价格进行调控。2014 年 4 月-2018 年 5 月猪周期：上涨阶段为 2014 年 4 月至 2016 年 6 月，从 2014 年起，我国开始实施严格的环保禁养规定，并着力提升生猪养殖业的规模化程 度，导致大量散户退场，生猪和能繁母猪存栏进入下行通道，致使生猪价格抬升， 2016 年 6 月达到最高点 21.20 元/公斤。规模化养殖厂效率提升推动生猪体重大幅 增加，供大于求推动生猪价格下降，并于 2018 年 5 月达到 10.01 元/公斤的低点。2018 年 5 月-2022 年 3 月猪周期：上涨阶段为 2018 年
10、5 月至 2019 年 11 月，非 洲猪瘟导致行业产能骤减，我国能繁母猪存栏量从 2018 年 8 月的 3145 万头降至 2019 年 9 月的 1913 万头，产能去化幅度达到 39.1%。在市场严重供不应求的情况 下，生猪价格在 2019 年 11 月飙升至 40.98 元/公斤。在严重供给不足的情况下， 生猪价格在 2019 年 11 月至 2021 年 1 月维持高位震荡状态。养猪高利润推动养殖 户及养殖企业积极补栏，能繁母猪存栏量在 2019 年 10 月环比回升，其后延续增长 至 2021 年 6 月的 4564 万头。伴随能繁母猪补栏以及生猪出栏量的恢复，供过于求状态难以持
11、续，催化生猪价格进入快速下跌阶段，2021 年 2 月猪价开始呈现趋势性 下跌，至 2022 年 3 月跌至 12.12 元/公斤。4. 当前时点：产能去化持续叠加景气拐点临近，把握板块布局机会供给端 5 月起确定性进入下降区间。据农村农业部统计数据，2021 年 6 月能繁母猪达 到本轮猪周期高点，2021 年 2-8 月我国规模猪场每月新生仔猪数月均环比增速 2.5%， 2021 年 8 月仔猪数量同比增长 31.1%，根据能繁到标猪出栏 10 月左右周期以及仔猪到 标猪出栏 6 个月左右周期，2022 年 3-5 月区间生猪出栏量处于相对高位，5 月起已确定 性进入下降区间。需求端下半年
12、大概率改善。根据以往经验，自端午假期前后至下半年消费旺季密集，需 求环比上半年转暖，而同时目前疫情抑制下的餐饮行业和团餐消费作为生猪消费的主力 群体之一，亦有望随管控常态化有序恢复，因此需求端改善是大势所趋。猪价或呈现震荡中上行趋势，预计下半年中枢高于上半年。近期猪价上涨由多重原因催 化，供给端时间临近出栏量触顶回落时点，价格变动敏感；疫情导致运输受阻被动 压栏；近期二次育肥、屠宰贸易商囤货、外购仔猪情况显著增加；广东 5 月起禁止 生猪调运对区域供应形成一定冲击。需求端受疫情管控物资囤积需求“淡季不淡”；中 央密集收储形成情绪支撑。但短期猪价上涨未改周期演绎路径，随运输问题逐步缓解、 下半年
13、供给量以及猪价或仍存在波动可能，但在行业总供给量确定性边际下降+需求端 大概率改善趋势下，预计下半年价格中枢高于上半年，行业景气度处于逐步恢复区间。产能去化仍在继续，有望对周期反转高度形成支撑。2021Q2 行业逐步进入深度亏损区 间，2021 年 7 月起行业再次进入产能去化进程，截止 2022 年 3 月能繁母猪数量降至 4185 万头，环比减少 1.9%，相较 2021 年 6 月高点去化幅度达到 8.3%。2022Q1 至今 粮价高企推升生猪养殖成本线，预计行业成本线在 17 元左右/公斤，因此目前养殖端仍 处于亏损状态。在前期 2020 年大幅扩大资本开支、2021Q22022Q1 行业深度亏损压制 下，行业现金状况普遍非常紧张，因此亏损状态下产能去化仍将继续，季度环比去化速 度有所放缓，但我们认为仍可达到以往 10%15%的产能下降区间，对周期反转高度形 成支撑。综上，现阶段我们认为资金状况良好、成本管控能力卓越的优质龙头有望穿越周期底部 充分享受下轮周期上行红利。