2022年通信行业分析.docx

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1、2022年通信行业分析通信行业概览：扰动，韧性犹在2022H1 通信行业整体（未统计三大运营商）实现营业收入 2,447.19 亿元，同比增长 10.56%，增速较 2021 年全年下滑 6.22pct，实现归母净利润 158.51 亿元，同比增长 22.83%，实现扣非净利润 137.92 亿元，同比增长 51.93%。整体来看，2022 上半年受 导致的物流不畅影响，行业营收增速有所放缓，但伴随良好的成本费用管控，业绩 仍实现了良好增长。2022 年作为 5G 规模建设高峰末期，5G 从建设向应用过渡，通信 行业“自我”逻辑逐渐淡化，“无我”逻辑持续增强，景气周期有望持续。2022Q2，剔

2、除三大运营商，通信行业实现营收 1,342.46 亿元，同比增长 9.52%；剔除 中兴通讯和三大运营商，行业实现营收 1,023.58 亿元，同比增长 6.91%。利润端，剔 除三大运营商，通信行业实现归母净利润 86.68 亿元，同比增长 22.07%，扣非净利润 74.46 亿元，同比增长 42.03%；剔除中兴通讯和三大运营商，行业实现归母净利润约 63.19 亿元，同比增长 21.43%，扣非净利润 56.73 亿元，同比增长 44.79%。分子板块来看，融合通信板块营收及业绩表现更佳：2022H1，营收端，除北斗子板块 外，通信行业各个子板块均有所增长，其中融合通信、物联网板块同比

3、增速较快；业绩 端，光纤光缆、北斗、融合通信和光模块子板块均实现 30%以上增长，同比增速较快。 其中，运营商板块营收及业绩维持了 2021 年的良好增长态势，反映行业经营持续向好。运营商：新兴业务增长强劲，“成长”属性不断强化22H1 营收、业绩延续双位数增长，单 Q2 业绩增速超 20%：H 股口径，2022H1 三家 运营商合计营收 9155 亿元，同比增长 10.7%；合计通信服务收入 8088 亿元，同比增 长 8.5%；合计归母净利润 995 亿元，同比增长 15.7%。单 Q2 来看，三家运营商合计 营收 4795 亿元，同比增长 9.1%；合计通信服务收入 4238 亿元，同比

4、增长 7.6%；合 计归母净利润 620 亿元，同比增长 20.1%。新兴业务增速迈上新台阶，新动能持续增强：据工信部数据，1-7 月我国电信业务累计 收入同比增长 8.3%，新兴业务累计收入同比增长 35.1%，占电信业务收入的比例达到 19.5%，拉动电信业务收入增长 5.5pct，新兴业务增速从 20%迈上 30%台阶。从各公司 披露口径来看，中国移动 DICT 业务实现收入 482 亿元，同比增长 44.2%；中国电信产 业数字化业务实现收入 589 亿元，同比增长 19.0%；中国联通产业互联网业务实现收入 369 亿元，同比增长 31.8%。虽然各公司披露口径有所差异，但产业数字化

5、业务带来的 “成长”性均足以显现。DOU 增速有所放缓，5G 用户渗透率已超 50%：22H1 受反复影响，消费者出行活 动受限，流量使用减少，DOU 增速下滑。5G 用户数整体稳中有升，渗透率稳步提升， 截至 2022 年 6 月底，中国移动/中国电信/中国联通 5G 套餐用户达到 5.11 亿/2.32 亿 /1.85 亿，5G 渗透率达到 52.7%/60.3%/57.9%，合计 5G 套餐用户数共 9.51 亿，整体 5G 渗透率达到 55.4%。ARPU 稳中有升，销售费用和折旧摊销占比进一步下滑：伴随用户从 4G 向 5G 迁转， 移动用户 ARPU 稳中有升，22H1 中国移动/

6、中国电信/中国联通移动 ARPU 分别为 52.3 元/46.0 元/44.4 元，分别同比+0.2%/+0.7%/0.0%。固网业务方面，智慧家庭应用拉动 效果显著，22H1 中国移动/中国电信/中国联通固网接入 ARPU 分别为 36.3 元/39.4 元 /39.3 元，分别同比+0.6%/0.0%/-6.0%，中国移动/中国电信固网综合 ARPU 为 43.0 元 /47.2 元，分别同比+4.6%/+0.9%。此外，得益于行业竞争趋缓、共建共享红利释放，三 家运营商销售费用与折旧摊销占通信服务收入的比例持续下滑。行业分红率持续提升，云业务发力抬升估值：2022H1 中国移动/中国电信

7、/中国联通中期 派息率分别为 58%/60%/46%，中国电信兑现承诺首次宣派中期股息，中国移动/中国联 通中期派息率较去年同期分别提升 9pct/6pct。同时，中国移动、中国电信均明确指引， 到 2023 年派息率将达到 70%以上，行业分红力度提升逻辑得到持续验证，股息率性价 比进一步强化。2022H1 移动云、天翼云、联通云业务收入分别同比增长 104%、101%、 143%，均较去年同期实现翻倍增长，或远超同期大型互联网厂商云业务增速。运营商 凭借客户、资源、规模和安全等优势，在 2B&2G 云计算领域优势突出，有望进一步拉 动运营商估值中枢上行。无线设备商：第一曲线稳中求进，第二曲

8、线加速拓展22H1 年无线设备商中兴通讯实现营收 598.18 亿元，同比增长 12.71%；22H1 年中兴 实现归母净利润 45.66 亿元，同比增长 11.95%，扣非净利润 37.25 亿元，同比增长 65.83%，业绩表现亮眼，公司在持续夯实以无线、有线产品为代表的第一曲线业务的同时，快速拓展以服务器及存储、终端、5G 行业应用、汽车电子、数字能源等为代表的 第二曲线业务，取得良好进展，第二曲线营业收入同比增长近 40%。2022Q2中兴三大业务线收入均同比增长，合计实现营收318.88亿元，同比增长18.86%, 国内国际两大市场，运营商网络、政企、消费者三大业务营业收入均实现同比

9、增长，其 中消费者业务主要驱动力为公司家庭信息终端、手机等产品收入的同比增长，公司持续 耕耘海外市场。归母净利润 23.49 亿元，同比增长 23.86%，扣非净利润 17.73 亿元， 同比增长 33.87%，利润质量较高。22H1 毛利率略有回升，费用端略有波动：得益于扩容期商务折让大幅减少、软件销售 占比提升以及技术迭代带来的成本端优化，公司毛利率略有回升，22H1 年毛利率为 37.04%，较 21H1 年提升 0.90pct；22Q2 毛利率降低，同比减少 0.44pct、环比减少 1.39pct。22H1 年整体费用率同比减少 1.42pct；22Q2 公司销售/管理/研发/财务费

10、用率 分别同比变动-0.1pct/-0.7pct/+0.3pct/+0.4pct，公司保持 5G 相关产品、芯片、服务器及 存储、创新业务等技术领域的持续高研发投入。第一曲线稳中求进，第二曲线加速拓展：22H1 公司服务器级存储全球发货量超 11 万 台，同比增长近 140%。2022Q1 中国市场服务器市场出货量排名第五。汽车电子领域， 车用操作系统产品通过了汽车电子功能安全领域最高等级 ISO 26262 ASIL-D 的管理 和产品双认证，和中国一汽、长安汽车等头部推进合作。在能源领域，公司成立了数字 能源经营部。物联网：行业景气向上，仍呈高增长态势5G 背景下万物互联，物联网板块维持高

11、景气。在国家政策支持和三大运营商积极布局 之下，我国物联网产业高速增长。2017 年至 2021 年三大运营商蜂窝连接数从 2.71 亿 提升至 13.99 亿，期间 CAGR 高达 50.74%。2020 年虽受的影响需求放缓以及 2G、 3G 退网，物联网存量连接数增速有所放缓，2021 年物联网存量连接数较 2020 年明显 加速，截至 2022 年 7 月底，三大运营商蜂窝连接数达 16.67 亿户，较 2021 年底增长 2.68 亿户。根据艾瑞咨询数据显示，中国物联网设备连接量有望从 2016 年的 9 亿个增 长至 2020 年的 74 亿个，CAGR 达 69.1%，2021-

12、2025 年物联网设备连接量增长 GAGR 将达到 15.5%，物联网行业长期增长趋势不变。2022H1，物联网板块营收业绩大幅增长。物联网行业主要上市公司12022 上半年实现营 收 204.81 亿元，同比增长 25.60%。同期，板块实现归母净利润 13.20 亿元，同比下滑 11.32%。2022H1 归母净利润较 2021H1 同比有所下滑，我们认为主要系 2022 年上半 年行业业务开展受国内反复及国际地缘政治因素的影响较大，下半年随着好转 后，下游需求将逐步回升。2022Q2，物联网板块营收业绩形成分化。2022Q2 物联网行业重点上市公司实现营收 114.26亿元，较去年同期同

13、比增长24.18%，实现归母净利润8.32亿元，同比下滑6.35%。 分细分板块看，模组、智能控制器、表计和终端分别实现营收增速 40%、14%、5%、 13%；分别实现业绩增速 30%、-21%、-29%、39%，板块营收业绩形成分化。通信模组物联网需求依旧旺盛，通信模组行业实现业绩营收高增长。通信模组行业主要厂商 22022H1 实现营收 105.81 亿元，同比增长 45.94%；实现归母净利润 5.52 亿元，同比 增长 50.64%。2022H1 营收及业绩增速较 2021H1 仍保持 40%+的高速增长，我们认为 主要系以下原因：1）全球物联网下游需求依旧旺盛，分通信制式来看 5G

14、 和 4G Cat 1 增速较快，分下游应用需求来看智能表计、pos 机、路由器/CPE 等应用场景仍在快速 增长爆发期，带动通信模组出货量的大幅提升；2）2022 年上半年海外市场防控措 施放松后，海外需求快速增长；就国内市场而言，上半年受国内影响，对下游需求 及供应链、物流、生产造成一定影响，因此增速略有所下滑，预计下半年国内市场消费 需求将慢慢起量。22Q2 行业高景气延续，全年有望持续。2022Q2 通信模组行业合计实现营收 57.98 亿 元，同比增长 39.93%；实现归母净利润 3.05 亿元，同比增长 30.50%。根据 Counterpoint 发布的最新数据显示 2022

15、年第一季度全球蜂窝物联网模块芯片组出货量同比增长 35%， 22Q2 行业延续高景气态势，目前物联网行业下游景气度高，应用分散且需求旺盛，同 时国内部分地区带来增量应用场景爆发；各个通信模组厂商总体受国内影响有 限，生产工厂在长三角地区占比不高，且出口基本不受影响。展望下半年，或受到国内 影响并抑制部分需求，但长期来看随着好转需求将有望快速爆发。22Q2 价格传导叠加产品结构改善带动各家厂商盈利能力提升。2022H1 通信模组行业 毛利率达到 19.4%，较 2021H1 下滑 0.5pct；22Q2 行业整体毛利率为 19.43%，同比 提升 0.08pct，环比提升 0.16pct。自 2

16、0Q3 起，行业整体毛利率呈下滑趋势，上游芯片 等原材料供给短缺及价格上涨对行业成本侧造成极大压力；22Q1 毛利率反弹回升，主 要系去年起厂商产品提价传导成本端压力在 Q1 有所体现，叠加产品结构改善，带动行 业整体盈利能力的提升。智能控制器智能控制器行业主要厂商32022 年上半年实现营收 111.75 亿元，较去年同期同比增长 2.73%，实现归母净利润 6.31 亿元，同比下滑 42.32%。2022Q2 智能控制器行业实现 营收 59.75 亿元，同比增长 3.76%；实现归母净利润 3.91 亿元，同比下滑 28.09%，营 收业绩较去年下滑明显或主要系：1）去年同期受海外影响，智

17、能控制器厂商受益 于订单向国内转移大趋势，下游需求明显增加，各家厂商营收及业绩基数较高；2）今年 以来国内外经济环境持续波动叠加国内反复，对下游需求及供应链、物流、生产制 造造成一定影响，因此行业营收及利润端均有所承压。2021 年全年面对影响叠加通胀下的原材料涨价、缺货等影响，智能控制器行业毛 利率同比下滑 3.0pct 至 20.2%；2022H 伴随着国内外经济环境持续波动，国内多地疫 情呈现多点散发、局部爆发态势，各家持续面临着上游原材料涨价、物流运输困难、疫 情防控等多方面的压力，行业成本侧及供应链问题显著，因此行业整体毛利率仍呈下滑 趋势，较 2021 年同期下滑 2.9pct 至

18、 18.3%。北斗：军民两开花，行业景气度回升2022 上半年北斗板块营收小幅下滑，利润大幅增长。北三全球组网，北斗对于军用市 场和民用市场都是从 0 到 1 的突破，包括灾害监测、自动农机在内的下游应用解决方案 均实现高增长，因此即使在的影响下，北斗板块营收和业绩已经有所体现。2022 上 半年北斗行业重点上市公司4实现营业收入 59.88 亿元，同比下滑 7.24%，同期录得扣 非归母净利润和归母净利润同比增速分别为-8.74%和 14.66%。主要上市公司中仅振芯 科技实现 20%以上营收增速。业绩方面，振芯科技、华测导航增长较快。单季度来看，对板块公司 2022Q2 业绩形成压制。20

19、22Q2 北斗行业重点上市公司 实现营收 34.19 亿元，同比下滑 10.66%，实现归母净利润 4.24 亿元，同比下滑 8.08%。 其中，振芯科技 2022Q2 实现归母净利润 0.95 亿元，同比增长 128.2%，为板块业绩主 要增长点。部分公司业绩确认主要集中在下半年，预计下半年将带动整体板块业绩向好。伴随下游应用解决方案以及特殊机构需求向好，北斗行业毛利率提高。近几年随着北斗 市场不断成熟以及民用收入占比提升，北斗行业毛利率总体呈现下滑趋势。自 2021 年 起，高精度行业应用逐点爆发，带动行业毛利率不断攀升。2022H1 行业毛利率为 41.63%， 较上年同期同比提升 1.

20、95pct，我们认为这一方面由于负面影响因素缓解，另一方 面受毛利率较高的特殊机构和下游综合解决方案需求推动，下游综合解决方案的影响力 逐渐增强。近年来，北斗行业研发投入占营收比重稳定在 14%左右。北斗行业主要为技术密集型产 业，研发投入为核心驱动力。2022 上半年北斗行业重点上市公司研发投入达 9.50 亿元， 占总营收的比重为 15.86%。从各大北斗厂商研发投入占比情况来看，除振芯科技占比 较低外，其余均在 15%以上，其中海格通信、北斗星通、华测导航、中海达 2022 上半 年研发投入占比分别达 16.55%、15.45%、17.25%、18.55%。展望全年，在下游解决方案景气驱

21、动以及特殊机构市场需求向好双重驱动下，北斗板块 全年营收与业绩维持高增长。军用市场方面，北斗三号系统完成全球组网有望驱动特殊 机构市场订单加速落地。当前北斗渗透率仍较低，军队信息化建设为大势所趋，特殊机 构需求确定性强，预计今年将有小批量采购落地。展望未来，我们认为北三完成组网， 将有望推动北斗全球标配化。另外为摆脱单一依赖 GPS 以及提升性能，双模或者多模 形式将成全球主流。民品高精度市场呈现泛在化和规模化趋势，是“长坡厚雪”的优质成长型赛道。民品市 场对于自主性和安全性的要求低于军品，因此周期属性较弱。整体来看，2013-2021 年 高精度市场蓬勃发展，CAGR 为 27%。当前北斗正

22、在和智能信息技术广泛结合，以“北 斗+智能化”的方式，逐步渗入交通、物流、农业、机器人等新兴市场，形成了智能交 通、智慧农业、智慧管网、智能驾驶、智能控制等诸多应用领域。随着各行各业智能化 趋势不断提高，其对高精度位置信息的需求愈发强烈，民品高精度市场不断拓展新应用 场景，其行业具备“长坡厚雪”的成长特征。我们建议重点关注乘用车自动驾驶、精准 农业、形变监测三大高精度定位应用场景，建议关注高精度定位一体化龙头：华测导航。自动驾驶爆发在即，定点之争如火如荼。智能化有望承接新能源化，成为乘用车变革的 另一重大契机。诸多车企已经在 2021 年底推出了具备高精度定位功能的智能驾驶车型， 上述车型有望

23、于 2022 年大批量交付。随着技术和法律法规的不断完善，我们预计 2022- 2023 年将会有更多具备智能驾驶功能的车型落地，智能驾驶等级亦有望稳步攀升。高 精度定位凭借其强大的性能、可控的成本，有望成为 L3 及以上智能驾驶车辆标配功能。光纤光缆&海缆：顺势而为，把握优质受益环节22H1 业绩大幅改善：2022 年上半年，光纤光缆&海缆板块5实现营收 539.65 亿元，同 比增长 3.16%，实现归母净利润 33.76 亿元，同比大幅增长 109.59%，实现扣非净利润 31.45 亿元，同比大幅增长 322.34%；单 Q2 实现营收 298.52 亿元，同比增长 1.11%， 实现

24、归母净利润 17.26 亿元，同比增长 161.67%。我国海风发展迅猛，各省十四五规划明确：2021 年受补贴退坡影响，我国海上风电出 现“抢装潮”，据国家能源局数据，2021 年我国海上风电新增装机容量达到了 16.9GW， 累计装机近 26.38GW。全球海上风电在 2021 年实现了 21.1 GW 的新增并网（为 2020 年的三倍多），为历史最高装机量，其中中国海上风电增量占全球的 80%。在“双碳” 目标的指引下，各沿海省份加码布局海上风电。据北极星风力发电网统计，目前已出炉 的沿海省市海上风电近远景规划已超 150GW，其中“十四五”规划或超过 60GW。海缆成长属性显著，格局

25、相对稳固，为海风赛道优质环节：我们判断未来随着大容量& 深远海项目的开发，单个海上风场的海缆价值量有望提升：1）随着风场规模扩大，高压 输出缆比例提升；2）深远海项目普及，输出缆海缆长度提升；3）风机规格提升之后， 风机间输电的阵列海缆的规格提升。此外，海缆生产工艺复杂、技术要求高、区位要求 严格等构筑了海缆环节的高壁垒，目前国内海缆格局呈三足鼎立格局较为稳定，主要包 括中天科技、东方电缆、亨通光电，从东方电缆和中天海缆披露的数据可以看到，海缆 业务毛利率通常达到 30%-50%，是陆缆的数倍。光纤光缆行业迎来景气修复，价格趋势向好：我们判断光纤光缆行业需求主要来自：1） 接入网的覆盖，包括

26、3G/4G/5G 移动基站，FTTH 接入侧；2）传输网扩容，流量管道持 续拓宽，带动光纤光缆单缆芯数和长度提升。从占比来看接入侧占大头，占比超 60%； 长途光缆占比较小，但是一般单价较高。国内近 2 年光纤光缆需求增长或来自于：1） 农村光纤到户的深化，过往农村地区普遍是光纤到村，再通过铜线到户，农村光纤直接 到户将拉动接入侧的需求，同时接入数量的增加将促使城域和骨干侧做冗余扩容。2） 千兆光网及 FTTR 的普及，百兆升千兆后，需要对流量管道做冗余扩容；FTTR 发展步 入快车道，三大运营商明年用户发展指标将超 200 万；3）东数西算的战略执行，为改 善西部到东部的时延，需要增加 DC

27、I 直联，主要带动 G654.E 等高端光缆的普及应用。2021 年中国移动普缆集采迎来量价齐升，采购规模增长 20%，中标均价较去年提升近 60%。我们分析集采价格迎来反转的原因：1）国内上一轮光棒新增产能释放接近尾声， 并且价格持续下降承压，加速出清中小产能；2）移动集采规则的变化后，低价抢份额的 意义不大，头部厂商形成微妙的竞合关系。光模块：成长性依旧可观，海外景气向上确定21 年行业利润增长有所放缓，22H1 利润增长明显提速：22H1 光模块行业6实现营收 114.17 亿元，同比增长 18.44%，归母净利润 16.92 亿元，同比增长 31.13%，扣非净 利润14.63亿元，同

28、比增长23.32%。22Q2行业实现营收58.96亿元，同比增长13.40%， 归母净利润 10.23 亿元，同比增长 35.90%，扣非净利润 8.44 亿元，同比增长 22.13%。信骅营收持续创新高，数通产业链景气持续向好：服务器产业链上游来看，信骅是全球 服务器 BMC 芯片龙头，近年市占率亦超过 60%。因而信骅的营收增速指标可以作为服 务器市场景气度的先行指标，从历史来看信骅的营收趋势领先服务器市场约 1-2 个季度。 从月度趋势来看，2022 年以来信骅营收延续环比改善，Q2 收入规模创新高，1-7 月同 比增速达 50%；同时得益于云客户的强劲需求及下半年产能分配提升，公司将全

29、年增长 指引从 30%上调至 45%，反映产业链景气度持续向好。国外云商需求平稳增长，国内增量有限。22Q2 亚马逊、谷歌、微软、FB 资本开支分别 同比增长 10%、24%、6%、63%，合计同比增长 20%，环比增长 4%；22Q2 亚马逊、 谷歌、微软云业务收入分别同比增长 33%、36%、20%，合计同比增长 27%，持续保持 高增速；22Q2 谷歌、FB 广告收入分别同比变动 11.6%、-1.5%。22H2 增长动能依旧充分，下一代网络部署值得期待：展望 22H2 板块增长动能依旧充 分，主要得益于：1）Q2 对行业出口发货带来一定的影响，预计 Q3 发货或提速； 2）核心客户包括

30、谷歌和 Meta 的下一代网络部署时点临近，谷歌对 800G 模块以及 Meta 对 400G 模块的采购在 Q3/Q4 或陆续开启；3）MCU 芯片的短缺情况将在 H2 迎来显著 缓解；4）公司海外泰国工厂在完成大客户产线验证后有望开始上产能。22H1 行业整体毛利率为 27.84%，同比下滑 0.48pct。22Q2 行业整体毛利率 28.4%， 同比下滑 0.44pct，环比提升 1.16pct。IDC：上半年略有承压，下半年机柜建设进程将加快2022H1 营收与业绩有所承压：2022 年上半年第三方 IDC 服务业7实现总营收 98.25 亿 元，同比增长 1.58%；从季度角度看，2

31、022Q2 受影响，使得客户上架进度延迟， 第三方 IDC 服务业实现营收 48.82 亿元，同比下滑 7.98%，环比下滑 1.22%。整体来 看，2022 年上半年受影响，客户上架进度放缓，行业营收业绩有所承压。但长期来 看，我们认为 5G、AI、IoT 等新技术和应用场景带动下的流量爆发仍是未来行业发展核 心，云厂商是下游主要需求来源，另外随着新应用普及，以字节、快手为主的内容服务 提供商强势崛起，需求持续爆发背景下业绩有望持续爆发。2022H1，第三方 IDC 服务业实现归母净利润 14.40 亿元，同比下滑 4.44%；季度角度 来看，2022Q2，第三方 IDC 服务业实现归母净利

32、润 7.39 亿元，同比下滑 10.50%，环 比小幅提升。尽管自新基建以来行业供给快速增长，在“碳中和”背景下，数据中心作 为高能耗行业，政策层面对 IDC 的建设及规模提出更严格的要求，能耗指标稀缺性进一步提升，核心一线城市 IDC 机柜将更为稀缺，长尾企业将快速出清，头部厂商地位稳固， 盈利能力有望维持。毛利率稳中有升。整体来看，供需紧缺态势下，第三方 IDC 服务业毛利率保持在相对稳 定水平，整体呈上升趋势。受到机柜上架进程影响，第三方 IDC 服务商毛利率季度波 动较大，2022Q1/2022Q2，行业毛利率分别为 27.21%/30.27%。网络设备：政企市场逐步修复，拥抱数字经济

33、伴随好转，政企市场的需求呈现持续修复，互联网客户需求持续增长。22H1 网络 设备行业8实现营收 410.98 亿元，同比增长 14.04%；实现归母净利润 12.71 亿元，同 比增长 8.20%。2022Q2 实现营收 228.06 亿元，同比增长 10.65%；实现归母净利润 7.81 亿元，同比减少 9.42%。2021 网络设备行业毛利率为 21.96%，同比下滑 0.11pct，主要由于行业营收结构向服 务器等低毛利率产品倾斜，同时原材料价格有所上升所致；22H1 网络设备行业毛利率 为 23.66%，同比增长 2.46pct，2022Q2 行业毛利率 23.46%，同比增长 1.

34、51pct，主要 得益于：1）产品结构变化；2）行业竞争有所趋缓；3）厂商产品提价传导成本端压力。企业通信：需求释放，加速增长企业通信产品凭借自身对企业有着降费增效的特点持续推动渗透率的提升，我们认为在 推广过程中用户习惯是较大的阻碍。对传统企业协作方式形成了阻碍，迫使企业员 工采用线上的方式进行协作交流，对企业通信产品的用户使用习惯完成了强制培养，有 望全面提升企业通信板块景气度，行业增速加快。 企业通信产品凭借自身强大通信性能，以线上视频会议的方式替代传统线下会议，可在 降低企业通讯、差旅等费用的同时，简化企业运行流程，提高企业运行效率，有望借助 在企业端实现迅速普及。我们以企业通信硬件龙

35、头亿联网络为例：2022 上半年公 司实现营业收入 23.38 亿元，同比增长 41.64%，归母净利润 11.37 亿元，同比增长 41.01%，营收和归母净利润增速明显回升。随着对经济影响减弱，市场需求恢复，公司三大业务线实现全面增长。企业混合式 办公将会形成新常态，对云办公终端及云视频服务的需求有望提升。公司 2022 上半年 云办公终端产品实现营业收入 1.92 亿元，同比增长 85.07%，会议产品实现营业收入 6.27 亿元，同比增长 55.76%。桌面通信终端产品主要受益于企业通信行业整体发展水 平，公司2022年上半年桌面通信终端产品实现营业收入15.18亿元，同比增长32.83%。2022Q2，对公司业绩影响渐弱，营业收入与归母净利润均同比大幅增长。随着全 球的逐渐缓和，市场需求自 2020 年下半年以来逐渐呈现复苏趋势，2021 年公 司在厦门等负面影响下依旧完成目标，营业收入和归母净利润在 2022Q2 实现大幅 增长，录得营业收入 12.96 亿元，同比增长 42.9%，归母净利润 6.50 亿元，同比增长 50.47%。市场需求持续恢复，业绩陆续释放。催化了企业通信板块整体需求的高速增长，强 化了企业用户在视频会议、混合办公等方面的需求。我们预计随着管控的有效进行， 行业需求将持续释放，推动板块整体景气度回升。