2022年科博达研究报告.docx

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1、2022年科博达研究报告1、国内车灯控制领域龙头1.1、汽车智能与节能部件系统方案提供商科博达技术股份有限公司 2003 年 9 月创立于上海浦东，2019 年 10 月于上交所上 市。公司是汽车智能、节能电子部件的系统方案提供商，是国内少数能与全球高端 汽车品牌进行电子产品同步研发的中国企业，致力于成为“全球化经营、百亿级规 模、同行业领先”的高科技企业。目前公司以上海为总部中心，在嘉兴、重庆、潍坊拥有多个生产基地。嘉兴科博达主要生产 HID、LED 等汽车照明控制器、汽车燃油泵控制器、汽车空 调鼓风机控制器等产品。科世科（平湖）主要生产汽车线束产品。嘉兴科奥主要生产汽车整车和动力总成电磁执

2、行器。温州科博达主要产品包括点烟器、卡箍、预热器等。重庆科博达主要产品包括汽车洗涤系统、燃油输送模块、液位传感器、小功率直 流电机、汽车智能风栅控制器等。科博达（重庆）智控技术有限公司专注于汽车电机驱动类执行器的研发、制造和 销售。潍坊科博达主要生产发动机类机电一体化产品、线束、气体机控制阀产品。1.2、家族控股，股权激励绑定人才公司控股股东系科博达控股，实际控制人为柯桂华先生、柯炳华先生，二人系亲兄 弟关系。柯桂华先生直接持有公司 6.41%股份，通过嘉兴富捷间接控制公司 6.32% 股份；柯炳华先生直接持有公司 3.21%股份，通过嘉兴赢日间接控制公司 3.25%股 份；二人共同通过科博达

3、控股间接控制公司 59.85%股份，通过张江汉世纪间接控 制公司 1.16%股份。综上，柯桂华先生、柯炳华先生合计控制公司 80.2%股份。公司管理层行业经验丰富，架构明确。除家族成员外，公司积极从外部引进专业技 术、生产、管理、销售和运营人才，保障公司各项业务平稳发展。2022 年 7 月，公司发布公告称股权激励完成，向 424 名高级管理人员、中层管理 人员、技术骨干人员和业务骨干人员授予限制性股票 399.8 万股，占公司总股本的 1%，授予日为 2022 年 5 月 18 日，授予价格为 24.1 元/股，激励计划费用为 9951.02 万元。本次股权激励解锁条件为未来三年营业收入增速

4、 15%以上、净利润增速 10% 以上，将公司利益与核心团队利益相绑定，有利于公司长期平稳发展。1.3、经营稳健，盈利能力出众2019 年公司上市前客户和产品相对单一，大众几乎占销售收入绝大部分，产品也 以大灯控制器为主。2016-2019 年，随着大众汽车销量快速增长，公司营业收入从 16.17 亿元增长到 29.22 亿元，年复合增长率 21.8%，归母净利润从 2.49 亿元增长 到 4.75 亿元，年复合增长率 24%。2020 年开始，大众汽车销量开始下滑，但公司 积极开发新产品，开拓新客户，营业收入基本保持稳定。 2021 年，公司实现营业收入 28.07 亿元，受和芯片短缺的影响

5、，同比下降 3.68%，但客户和产品结构逐步优化，归母净利润 3.89 亿元，受原材料涨价和新产 品研发投入增长影响，同比下降 24.44%。2022 年上半年，公司营业收入 14.85 亿 元，在的影响下，同比增长 1.82%，归母净利润 1.99 亿元，同比下降 13.52%。 随着新产品的逐步量产和原材料价格的回落，公司业绩有望迎来拐点。基于公司大客户销售策略和深度合作的销售模式，公司拥有稳固良好的客户关系， 销售费率维持在较低水平，2021 年销售费率为 2.16%，2022 年上半年销售费率为 1.97%。随着公司精益管理水平的提升，管理费率呈下降趋势，2021 年管理费率为 5.8

6、1%，2022 年上半年管理费率为 5.17%。公司研发投入不断增加，2021 年研发 费率为 10.83%，2022 年上半年研发费率创新高至 11.21%，主要由于预研项目及 新定点项目的增加所致。根据公司 2021 年年报，截至 2021 年底，公司共有技术人 员 844 人，占总员工数的 39.6%。在持续的研发投入下，公司已拥有达到国际先进水平的汽车电子产品开发实力，具 有自主开发符合 AUTOSAR 4.3 标准架构的汽车电子产品并可与整车厂商车型开 发平台直接对接的研发技术，所生产的产品通过了代表行业领先研发水平的SPICE 2 级审核，并达到了行业最严苛的安全标准 ASIL B

7、。出色的研发能力进一 步助力公司加强与主要客户的技术合作和同步产品开发，提前研发与布局具有前瞻 性的换代产品，逐步提升公司在全球市场中的竞争优势，以确保公司业务长远发展。与可比公司作对比，公司毛利率和净利率处于高位，具备较高的盈利能力。近两年 受原材料价格上涨因素影响，毛利率和净利率有所下滑，2021年毛利率为34.56%， 净利率为 15.24%，2022 年上半年毛利率为 34.55%，净利率为 14.9%。据公司披 露，2022年上半年公司与大多数整车厂确认了原材料涨价补贴9000万元，下半年， 将按照既定政策继续执行补价措施，未来公司毛利率将企稳回升。公司销售以国内销售为主，占比约 2

8、/3。2021 年公司国内销售 18.1 亿元，同比减 少 9.87%，国外销售 9.3 亿元，同比增加 7.93%。2022 年上半年公司国内销售 9.1 亿元，同比增长 3.24%，国外销售 5.1 亿元，同比减少 7.57%。1.4、产品多样，客户广泛公司目前已形成汽车照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统、车载电器与电 子四大产品系列。照明控制系统包括主光源控制器、辅助光源控制器、氛围灯控制器和尾灯控制器， 其中主光源控制器细分为 HID 控制器和 LED 控制器两个大类，分别应用于前大 灯、日间行车灯、车内氛围灯及尾灯的控制和调节。电机控制系统包括中小型电机控制系统和机电一体化，可

9、应用于整车各部位。能源管理系统主要包括 DC/AC 逆变器和 DC/DC 转换模块等，可实现电压间的转 换。车载电器与电子包括汽车电器产品和电磁阀，主要为在汽车环境下能够独立使用 的电器电子装置。从收入结构来看，照明控制系统业务占据公司一半左右的收入，2022 年上半年，公 司照明控制系统实现销售 7.68 亿元，占比 53.91%。电机控制系统实现销售 2.81 亿 元，占比 19.71%。车载电器与电子实现销售 2.79 亿元，占比 19.55%。能源管理 系统实现销售 0.43 亿元，占比 3.04%。其他汽车零部件实现销售 0.54 亿元，占比 3.78%。 从产品毛利率来看，除能源管

10、理系统外，各产品毛利率基本保持稳定，与整体毛利 率（35%左右）相一致。能源管理系统产品收入较低，分摊的单位成本较高，毛利 率处于较低水平。公司公告显示，近年来公司在巩固并稳步发展大众汽车业务基础上，积极拓展其它 优质客户，优化市场布局。2004 年公司首次获得上汽大众国产订单项目，之后合作领域从最初的汽车照明 控制系统拓展至电机控制系统、车载电器与电子等多类产品。在与大众集团的合 作过程中，公司在业内树立了优秀的企业形象、从而促使公司进一步开拓客户范 围。2019 年，公司福特主动进气格栅系统(AGS)实现量产，已获得宝马汽车 LED 尾 灯控制器和雷诺汽车 LED 主光源控制器提名信，新获

11、福特主光源控制器、标致 USB 充电器、康明斯电动泵和道依茨输油泵的项目定点。2020 年公司加快新能源车市场布局，6 个以上产品获得大众 MEB 平台项目定点， 与小鹏、理想在新能源车的多个车型开展产品合作。主动进气格栅系统产品先后 拓展到福特、沃尔沃、上海大众、吉利、长城等客户，国六产品逐步配套潍柴、 康明斯、中国重汽、一汽解放、玉柴、江铃等客户。2021 年公司共获得奥迪、大众、保时捷、捷豹路虎、 PSA、上汽大众、安徽大 众、比亚迪、一汽红旗、广汽丰田及某国内新势力头部主机厂等客户新定点项目 59 个，预计整个生命周期销量 5500 万只。在原底盘控制器 DCC 基础上，首次 将产品延

12、伸到底盘域控技术相关的 ASC 等产品，并先后获得比亚迪、吉利、小鹏 及某国内新势力头部主机厂等客户项目定点。同时，智能执行器 AGS 和 USB 项 目推广到捷豹路虎、铃木、广汽丰田、一汽红旗、安徽大众等客户。2022 年上半年，公司灯控、智能执行器、车内智能光源、车载电子、域控制器等 主要产品，共获得宝马、大众、一汽红旗、理想等客户新定点项目 60 个，预计产 品生命周期销量约 1.2 亿只，为公司可持续发展提供可靠保障。宝马全新一代 NCAR 架构大灯和尾灯控制器项目预计生命周期销量约 4500 万只。首次获得国 内头部新势力车企的车身域项目定点，将域控制器产品从底盘拓展到车身领域。 尾

13、灯控制器客户从宝马顺利拓展到上汽大众，首次进入大众配套体系。大灯控制 器获得东风本田定点，首次进入本田体系。同时灯控和车内智能光源产品也全面 进入了造车新势力配套体系。目前公司市场已经覆盖戴姆勒、宝马、通用、福特、雷诺、 PSA、丰田、日产、铃 木、捷豹路虎等全球业务平台，以及比亚迪、吉利、长城、红旗、蔚来、小鹏、潍 柴、康明斯等国内外客户，市场覆盖率达到 90%。随着全球客户和新能源车的项目增加，公司的客户销售结构和市场布局将进一步完善。2、灯控+大众构成公司业绩基本盘2.1、LED车灯成趋势，智能化升级提升附加值车灯是集照明、信号提示、外观美化等功能为一体的汽车关键零部件之一，主要分 为外

14、照明灯、内照明灯和信号灯三大类，其中外照明灯主要为前大灯（即远光灯和 近光灯），内照明灯包括仪表灯、氛围灯等，信号灯包括日间行车灯、转向灯、制 动灯等。作为车灯体系的重要组成部分，前大灯光源发展经历了卤素灯、氙气灯、LED 灯、 激光灯的演变。与卤素灯相比，氙气灯具有使用寿命长、节电性强和安全可靠性高 等优点，凭借着较为成熟的研发技术和较高的性价比得到广泛应用。而相比于氙气 灯，近年来，LED 车灯凭借高节能性、高耐用性、响应速度快、亮度衰减低和使用寿命长等优势逐渐应用于中高端汽车市场。随着成本的降低和技术的完善，LED 车 灯正加速向中低端车型普及，成为车灯市场的主流。据 TrendForc

15、e 集邦咨询调查， 2021 年全球 LED 大灯渗透率于乘用车已达 60%，其中电动车的 LED 大灯渗透率 更高达 90%，预计 2022 年将分别提升至 72%和 92%。同时，车灯系统向智能化发展，附加值不断提升。转向功能 AFS 和自适应远光灯 功能 ADB 等技术逐渐得到应用，使照明的有效覆盖范围更广，帮助驾驶员获得更 完整的道路信息，增加了汽车行驶的安全性。AFS 前灯能够根据汽车的加速、刹车和转向等工况调节大灯照射角度，确保照明 范围能持续覆盖驾驶员需要观察的区域。ADB 前灯能够通过摄像头探测汽车前方的车辆和行人，并依据探测结果控制远光 灯的分区照射，避免来车驾驶员和行人因被

16、远光灯照射而产生炫目。2.2、灯控产品全面，尾灯氛围灯成新增长点公司生产的汽车照明电子控制器主要包括 HID主光源控制器、LED主光源控制器、 LED 日间行车灯控制器、氛围灯控制器和 LED 尾灯控制器，可根据各类传感器传 输的信号，通过复杂的控制逻辑和算法，实现远光灯、近光灯、日间行车灯、转向 灯等车身灯具的自动启动和正常运行，并可在弯道、上下坡、转弯、雨雾天、会车 等不同的行车环境和路况条件下计算出最优的照明亮度和角度，主动为驾驶员提供 最佳照明，保障驾驶员的行车安全。由 HID 主光源控制器向 LED 主光源控制器转变。早期公司自主研发的含汞汽车电子镇流器先后于 2005 年和 200

17、7 年获得大众集团 和奥迪公司认可。2012 年欧盟开始强制推广符合环保要求的汽车无汞 HID 灯，发展汽车无汞 HID 灯照明系统成为全球汽车市场的趋势。凭借在含汞 HID 电子镇流 器产品上的技术积累，公司在奥迪 Q7 车型无汞 HID 灯镇流器项目全球招标中脱颖 而出，成为国内最先与国外著名整车厂商实现同步开发汽车电子产品的汽车零部件 企业之一。在 LED 车灯逐渐普及的趋势下，公司积极开拓 LED 市场，凭借在 HID 无汞镇流器 积累的丰富开发经验与良好的客户合作关系，掌握并主动开发 LED 产品关键技术， 进一步夯实与整车厂商的密切关系，2016 年起随着集成式 LED 大灯控制器

18、产品的 配套车型销量不断提高，该产品的销售放量增长。目前公司整车灯源应用逐渐由 HID 向 LED 转变，LED 在主光源控制器中的占比已由 2016 年的不足 2%提升至 2021 年超过 95%。由 LHC 二代灯控向 LLP。三代灯控转变 LED Headlamp Controller(LHC)，一种集成式 LED 主光源控制器，是保时捷/大众 集团第二代 LED 大灯控制器，安装在大灯外部，包含 4 路 LED 驱动控制，1 路步 进电机控制（水平调节），4 路高边开关。包括了对远光灯、近光灯和日间行车灯 的控制，在近光或远光灯开启时，通过调整日间行车灯的亮度，还可以同时实现位 置灯的

19、功能。2014 年，公司获得了保时捷集成式 LED 主光源控制器的开发权。LED Leimo Plus(LLP)，一种矩阵式 LED 主光源控制器，是保时捷/大众集团第三 代 LED 大灯控制器，安装在大灯外部，最高包含 12 路 LED 驱动控制（其中 10 路 可扩展为矩阵 LED，最多 120 颗矩阵 LED 光源），3 路步进电机控制（水平调 节），4 路高边开关。可驱动并控制前照灯中所有 LED 灯及功能，如远光灯（矩阵 式）、近光灯（矩阵式）、日间行车灯、转向灯、位置灯等，同时包含自适应弯道 辅助照明系统的控制，可精确控制每一颗 LED 的开关以及亮度等级，根据不同的 驾驶状况自动

20、调整和补偿上下、左右的照明角度，智能开启或关闭灯组内相应的 LED 光源。2016 年，公司获得了保时捷矩阵式 LED 主光源控制器的定点开发权。LLP 灯控产品迭代持续加快，销售占比逐渐升高。2020 年，LLP 灯控产品销售收 入 7.63 亿，占 2020 年照明控制系统收入的 52.73%，占 LED 主光源销售收入的 71.57%；LHC 灯控产品销售收入 2.96 亿元，占照明控制系统收入的 20.45%，占 LED 主光源销售总额的 27.76%。2021 年 LLP 灯控产品占 LED 主光源销售收入的 占比超过 85%。整体上看，2019 年之前，照明控制系统收入呈现稳定增长

21、态势。2020 年后，受疫 情和整体车市低迷的影响，该业务收入有所下滑。2021 年，公司照明控制系统实现 销售收入 13.8 亿元，同比减少 4.64%。2022 年上半年新客户新产品逐步推进，照 明控制系统收入 7.68 亿元，同比增长 4.52%。 对于长期稳定供货的产品，整车厂商等终端用户会根据产品的生产效率、生产技术、 供货量大小等因素对产品单价每年按照一定比例下调，下调的比例一般为产品价格 的 4%-8%。同时公司照明控制系统产品结构有所调整，低价位的氛围灯控制器出 货量增加，这些都导致了产品整体单价呈现下降趋势。目前尾灯已引入光导式 LED 尾灯、动态转向灯、个性化工作模式等功能

22、。在高端 车型的汽车尾灯上，整车厂商进一步引入总线连接、亮度动态调节、光型动态变化 等更复杂的功能。随着技术的发展，上述功能逐步普及至中低端车型。公司于 2018 年获得宝马汽车 LED 尾灯控制器的提名信，实现汽车照明控制系统的产品类型全 覆盖，2019 年实现小批量供货，2021 年规模化量产。该 LED 尾灯控制器是一个可 用于驱动汽车刹车灯、尾灯、转向灯的标准模块，具有体积小、输出功率高、CAN 总线连接、多路可配置 LED 输出等技术特点。氛围灯控制系统一般由 1 个主机和多个从机组成。2013 年底，公司获得上汽大众 氛围灯主机控制器的定点开发权，该控制器把氛围灯控制器功能从车身控

23、制器中独 立出来，直接接入车身动力 CAN 总线，实现完整的 CAN 功能，包括通信、诊断、 网络管理和程序更新。从机控制器于 2018 年实现量产，配套一汽大众等整车厂商 的多款车型。预计每辆中低端轿车需装配 6-10 个从机控制器，高档轿车装配 10-20 个从机控制器，市场前景广阔。智能座舱是继自动驾驶后汽车行业最具商业价值发展领域，未来增长空间巨大。公 司以原氛围灯业务为基础专门成立独立智能光源业务中心，将氛围灯、阅读灯、 smartlight 都划分在智能光源板块，围绕智能座舱氛围照明，打造先进的视觉系统。 目前智能光源业务中心已累计获得上汽大众、一汽大众和德国大众多个定点项目， 2

24、021 年陆续在大众 ID4、CC、途昂、奥迪 A3 等车型正式配套使用。根据公司公 告，2022 年上半年车内智能光源实现收入 4900 万元，同比增长 50%。2.3、深度绑定大众，积极开拓新客户公司与大众集团（包括其下属子公司奥迪公司、保时捷汽车、宾利汽车和兰博基尼 汽车）、上汽大众和一汽大众保持着紧密稳定的合作关系，合作时间将近 20 年， 合作领域从最初的汽车照明控制系统到汽车电机控制系统、再到能源管理系统，在 此过程中彼此建立了深厚的信任基础，已成功融入大众集团的全球配套体系，为大 众集团、一汽大众和上汽大众提供包括 HID 主光源控制器、LED 主光源控制器、辅 助光源控制器、氛

25、围灯控制器、空调鼓风机控制器、燃油泵控制器、 DC/AC 逆变 器在内的多种产品，涉及大众、奥迪、保时捷、宾利、斯柯达等多个品牌的主力销 售车型。根据公司公告，2021 年，公司前五大终端客户分别为大众集团、一汽大众、上汽大 众、康明斯和潍柴动力，其中大众集团、一汽大众、上汽大众合计营收占比由上年 74.33%下降到 69.73%，客户集中度有所下降。2022 年上半年，前五大终端客户 合计营收占比 84%，同比下降 4 个百分点。公司与大众集团、一汽大众和上汽大众始终保持稳定和持续的接单能力，客户粘性 较高。核心产品主光源控制器、辅助光源控制器占大众集团及关联公司同类产品采 购总额比例均呈现

26、逐年上升态势，在全球市场的占有率也稳步提升。近年来，受和芯片短缺影响，全球车市处于不景气状态，大众汽车受制于电动 化转型缓慢，销量呈现逐年下滑态势。2022 年上半年，大众全球销量 387.5 万辆， 同比下降 22.2%，一汽大众（含奥迪进口）销量 88.6 万辆，同比下降 17.2%，而 上汽大众表现较好，在连续两年大幅下降后，销售增长 7.9%，达到 57.5 万辆。大众汽车销量下滑导致公司业绩承压。为进一步丰富客户资源，降低客户集中度风 险，公司在继续巩固并稳步发展大众业务基础上，进一步挖掘标致雪铁龙集团、福 特汽车、 宝马汽车、雷诺汽车、东风日产、现代起亚等整车厂商，进一步优化客户

27、结构。在灯控领域，公司市场拓展取得持续突破，已进入福特汽车、宝马汽车、雷诺汽车、 东风本田汽车的供应商体系，获得了宝马汽车关于 LED 尾灯控制器的提名信、雷 诺汽车关于 LED 主光源控制器的提名信，福特主光源控制器项目为公司首次获得 的福特全球项目定点，使公司成为了福特全球同步开发供应商，实现了公司美系汽 车全球市场零的突破。2021 年，福特、雷诺和宝马的全球平台灯控项目陆续转产开始销售。2022 年 4 月公司获得了宝马全新一代 NCAR 架构大灯和尾灯控制器项目 定点，生命周期预计总量 4500 万只/套，包括燃油车和电动车，拟于 2025 年底前 量产，该项目对于公司灯控产品立足全

28、球高端市场具有重要战略意义。截至目前， 公司尾灯控制器客户从宝马顺利拓展到上汽大众，产品首次进入大众配套体系；大 灯控制器获得东风本田定点，首次进入本田体系，标志着公司产品已全面进入丰田、 本田、日产和铃木等日系主流汽车市场。2.4、国际竞争优势明显从产业链来看，车灯的上游原材料主要包括光源、电子元器件、塑料，中游主要是 光学模组、控制器以及塑料壳体，下游主要为车灯企业。以 LED 车灯为例，车灯控 制器、LED 芯片和光学模组是三大高利润环节。公司作为国内车灯控制的龙头企 业，与海拉、大陆、电装、德尔福等国际汽车电子供应商共同竞争。对于汽车照明控制产品，按照行业惯例，整车厂商确定车型的灯具总

29、成供应商（如 海拉、法雷奥等）后，通常会向该灯厂指定公司为其汽车照明控制产品的供应商， 公司直接向该灯厂供货，由灯厂进行统一组装，再配套销售给整车厂商。在上述汽 车照明控制产品的配套模式中，主要由整车厂商直接招标采购，公司直接参与整车 厂商的汽车照明控制产品的招标和询价，产品中标后通常由整车厂商下发提名信或 签署相关采购协议以确定双方之间对应车型的配套关系。 公司的终端用户为整车厂商，直接客户为灯具总成供应商。一般情况下，公司向直 接客户销售货物并开具发票，由直接客户支付相应货款，实现货物流、资金流、发 票流的一致。3、非灯控：新业务筑新成长曲线3.1、电机控制系统：AGS+商用车国六排放产品

30、成亮点公司生产的汽车电机控制系统产品分为中小型电机控制系统和机电一体化两类，前 者产品未集成机械部分器件，后者产品集成机械部分器件。中小型电机控制系统包 括燃油泵控制系统（FPC）、空调鼓风机控制系统（ABC），机电一体化包括辅助 电动泵、主动进气格栅控制系统（AGS）和电子节气门等商用车国六排放后处理产 品。公司电机控制系统收入保持平稳态势，2021 年该业务收入 6.05 亿元，同比增长 10.8%。分产品看，机电一体化产品收入逐年增加，而中小型电机控制系统有所下 滑。产品结构的变化和产品单价年降的要求导致整体产品单价保持小幅下降。2022 年上半年受制于商用车相关产品销量的下滑，该业务收

31、入 2.81 亿元，同比下降 11.85%。主动进气格栅控制系统（AGS）。作为热管理核心组件，主动进气格栅系统（AGS）可以根据车速、机舱温度等参数 改变进气格栅的开闭角度，控制发动机舱的进气量以及整车风阻。低温时采用 AGS 可以减少暖机时间达到降低油耗的目的；高速时采用 AGS 可以减少整车风阻，提 高动力性；甚至在空调处于冷却功能时，依然可以控制 AGS 处于适当的开度以减 少风阻。通过优化 AGS 控制器的控制策略，AGS 可以显著提升汽车的节能性和动 力性，对于新能源汽车可以有效维持电机和电池的理想工作温度，提升续航里程， 对于燃油车可以有效节能减排。因节能减排需要，越来越多的燃油

32、车、新能源车已安装主动进气格栅。随着国六排 放标准实施，燃油车节能减排要求提高，同时新能源汽车续航里程需求增大，AGS 渗透率将得到快速提升，主动进气格栅未来或将成为标配产品。据公司披露，按价 格看，乘用车 AGS 总成 200400 元，商用车 700800 元。根据公司 2020 年年报 测算，2019 年国内 AGS 市场规模 22.28 亿元，同比增长 29%，后续每年平均增 长率有望保持 25%以上，2026 年将超过 100 亿元，市场前景广阔。公司自主开发的 AGS 系统应用了无刷微电机、无感电机控制软件、精密齿轮传动 等关键技术，具有小功率、大力矩、高精度的特性。2019 年

33、4 月已经批量供货福 特汽车，定点项目覆盖大众、沃尔沃、蔚来、长安、一汽解放等。根据公司公告， 2021 年整体销售情况较好，全年实现销售收入 1800 万元，同比增长 180%，2022 年上半年实现销售近 2000 万元，同比增长 170%。商用车国六排放后处理产品。商用车国六排放标准主要分为国六 a、国六 b 阶段。对于重型柴油车辆，2021 年 7 月 1 日起实施国六 a，2023 年 7 月 1 日完成国六 b 的切换。相较于国五标准，国六排放标准对尾气中的氮氧化物（NOx）和颗粒物（PM）的排 放限值加严，所以在技术方案上主要增加的是可以降低这两项污染物的后处理系统。 在国六阶段

34、，轻型和重型柴油车的技术路线基本相同，ASC 氨逃逸催化器、SCR 选择性催化还原器、DOC 氧化型催化器、DPF 颗粒过滤器成为必选项。商用车国六标准实施打开国六后处理产品的发展空间。公司相关产品电子节气门、 温控阀、碳氢喷射装置、SCR 尿素喷射器、尿素品质传感器、排气智能控制系统等 零部件成为新的增长点，在部分关键零部件领域打破了博世、大陆、康明斯等国外 企业的垄断，实现更好的，未来前景看好。 2020 年底公司国六后处理产品已逐步实现规模量产，分别配套潍柴、康明斯、中国 重汽、一汽解放、玉柴、江铃等重要客户。根据公司公告，2021 年前三季度实现销 售收入约 6000 万，同比增长超过

35、 30%。3.2、能源管理系统：积极开拓新能源领域公司能源管理系统主要包括 DC/DC 转换模块、DC/AC 逆变器等。DC/DC 转换模 块作为公司重点发展产品，是新能源汽车的重要部件，可将电动车中高压电池的直 流电转换为隔离的 12V 直流电, 实现高压电池包向低压蓄电池和低压电器的供电， 以及低压蓄电池向高压母线上逆变器输入电容的预充电，替代传统汽车 12V 电池发 电机。而 DC/AC 逆变器可以实现直流电转化成交流电。公司能源管理系统收入较 低，2021 年实现销售 0.69 亿元，同比增长 2.06%，2022 年上半年实现销售 0.43 亿元，同比增长 19.59%。随着新能源汽

36、车市场的蓬勃发展，能源管理系统业务是公司未来重点发展方向。公 司将大力布局能源管理系统，进一步提升新能源产品研发实力。公司 IPO 募资建设 新能源汽车电子研发中心，开拓 DC/DC 变换器、48V 逆变器、车载充电模块 OBC 等新产品。3.3、车载电器与电子：电磁阀和USB贡献主要收入公司生产的车载电器与电子产品包括电磁阀（电磁阀控制器、电磁阀执行器）、汽 车电器（点烟器、洗涤器、预热器等）和车载电子（USB 等），其中电磁阀控制器、 电磁阀执行器、点烟器、USB 销售额较高，是车载电器与电子的主要产品。公司车载电器与电子产品中，点烟器为公司成立伊始就生产的产品，国内市场占有 率较高，配套

37、于奥迪公司、上汽大众、上汽通用等整车厂，年供货量达 1000 万只。 之后随着大众对电磁阀需求的增加，该业务收入总体呈现快速上涨。2018 年，USB 产品开始贡献收入。2021 年，公司车载电器与电子收入 5.25 亿元，同比下降 19.1%， 其中电磁阀和 USB 占比最大。2022 年上半年，公司车载电器与电子收入 2.79 亿元，同比增长 10.37%。电磁阀。根据公司公告，2021 年公司电磁阀产品实现销售收入 2.55 亿元，同比下降 32%； 2022 年一季度实现销售收入 7185 万，同比增长 38%。公司电磁阀系列产品主要 包括 AVS、ZSS、GSH 和 GOEK 等，由

38、公司控股子公司嘉兴科奥进行生产，目前 主要用于一汽大众和上汽大众车型，同时公司也获得了吉利、保时捷的产品定点。 该产品是国内进口替代的产品，对于现有电磁阀产品，公司将继续拓宽电磁水阀的 市场，开发新一代 AVS 产品，用于大众奥迪新一代发动机，开发润滑系统上的机油 泵比例阀，用于大众平台车型。对于新能源车的电子水阀，公司将以吉利电子水阀 为开端，向其他客户市场拓展，做成平台化产品。车载 USB。车载 USB 主要应用于外接电子设备和数据传输，正朝着功率更高、可靠性更高、 操作性更强的方向发展。车载 USB 从低功率慢充升级至高功率快充，直接表现为 USB Type-A 向 USB Type-C

39、 的升级过渡。相比于 USB Type-A 接口 7.5W 的供电 能力上限，USB Type-C 接口的最高输出功率可达 100W。随着车辆电子化趋势， 车载 USB 已成为主流车厂新一代车型的标配，从最初的充电功能，发展到数据传 输，目前产品仍然在不断迭代更新。车载 USB 在每辆车的安装数量亦不止 1 套， 而且乘用车和商用车都有需求。公司 USB 产品目前是单项产品中，覆盖客户范围最广的产品。2019 年公司获得标 致项目，2020 年上半年获得一汽大众、上汽大众、上汽通用、长安福特、东风日产 等客户 7 个新项目定点，2021 年获得广汽丰田产品定点，为下一步进入丰田全球 平台和提高

40、产品市场占有率打下了良好基础。此外之前获得的全球头部新能源品牌 主机厂的 USB 定点项目，已于 2021 年四季度 SOP。根据公司公告，2021 年公司 USB 产品实现销售收入 1.32 亿元，2022 年上半年销售收入 9000 万元，同比增长 40%。随着新项目的增多，USB 产品收入有望迎来放量。3.4、底盘控制器：前瞻布局底盘是汽车安全性、舒适性、稳定性的重要载体。与车身域、自动驾驶域、智能座 舱域这些比较成熟的方案相比，底盘域的起步相对较晚，安全要求等级较高，技术 壁垒较高。横向看，当前汽车制动系统、驻车系统、电子稳定系统、电动助力转向 系统正在发生变革，如真空助力系统演变成电

41、子制动，机械驻车系统演变为电子驻 车系统；纵向看，底盘的控制已经从 ABS 防抱死系统、ESP 车身稳定系统等单一 系统逐步转换成域的控制，底盘域的整合成为了发展的趋势。底盘域可集成的功能多样，常见的有空气弹簧的控制、悬架阻尼器的控制、后轮转 向功能、电子稳定杆功能、转向柱位置控制功能等。通过与智能执行器的结合，预 留足够算力的底盘域控制器可以支持集成整车制动、转向、悬架等车辆横向、纵向、 垂向相关的控制功能。现阶段底盘域控制器功能仍在快速迭代中，主要实现系统通 讯和逻辑控制功能，集成功能增多导致单车价值量继续提升。公司底盘控制相关产品主要包括：DCC、ASC 和底盘域控制器。DCC 自适应悬

42、架控制器：根据实时驾驶状态、路面情况瞬间调校阻尼，实现智能 调节减震软硬程度，增强底盘的舒适性。ASC 空气悬架控制器：利用压缩空气作为悬架弹簧，控制弹簧的刚度，起到减震 效果，提升驾驶的安全性。底盘域控制器：集成悬架、转向、制动等多种控制功能，该产品功能仍在快速迭 代中。公司在国内底盘控制器和底盘域控制器市场处于领先地位，并积极开拓国际市场客 户，已获得多个客户定点项目，包括比亚迪的底盘域控制器定点和理想、小鹏的 DCC、ASC 定点。在与比亚迪的合作中，比亚迪负责决策层的算法，公司负责其他 的软硬件研发生产。根据公司公告，2022 年公司计划 5 个底盘控制相关项目转产， 上半年销售超过 1000 万元，预计下半年会快速放量，2023 年收入贡献较大增量。 同时公司的底盘域控制器产品顺利延伸到车身领域，并已获得国内新能源车企相关 项目车身域控制器的定点，预计明年下半年量产，为公司未来全面进入域控制器领 域奠定良好基础。底盘域控制器每车装配 1 个，车身域控制器每车装配 2 个，单车 价值量可观。未来，公司将以底盘域控制技术积累为起点，同时发力底盘域和车身 域，预计未来利润贡献前景较为可观。