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1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.节选 约翰迈吉 罗伯特D爱德华 著第五版序言 约翰迈吉 1966年12月3日在股市趋势技术分析)第4版第16次印刷中，我们对原文只作很少的修改，主要是因为新近去世的罗伯特D爱德华已经对常见股票基本的典型的市场行为作了如此全面的概括，似乎没有任何理由仅仅因为它们发生在几年或者许多年之前而去掉一张图表，这些图表都是用以说明一些重要技术现象的。相反，在本书的各次印刷中，加入了更多的章节以展示相似的实例，或者在某些例子中，加入的是从最近市场中选取的一些全新类型市场行
2、为。但是，这些内容主要还是用于表明一个自由竞争市场内部固有特性在过去的许多年中并没有多大的改变，用于表明人类行为的。同样古老的形态。仍在继续发生十分相同类型的市场趋势及波动。本书第5版主要的修改，也是特别的改进，就是对所有绘制于特克尼普拉特图纸上的示例图表进行了重新绘制，并制作了新的印板。在这项工作中，好几个比例、标题等方面的小错误以前没有发现，这次显露出来了，在此加以了更正。这项繁重的更正工作是由我们的制图室的两名极富事业心的年轻人，安妮。E玛罕里及约瑟芬J斯配泽斯基发起的，他们承担了全部已有图表的准备工作，并进行了必要的更正，这两名年轻人共同承担并实施了这项庞大的工程。为了让他们完全从其它
3、工作解脱出来，他们的日常绘图工作由制图室其他职员承担了一段时间，所以很大部分贡献还要归功于绘图室全体成员的共同努力。纪念 约翰迈吉股份有限公司 总裁 理查德迈克德莫特 1991年9月本书是对1987年6月17日去世的约翰迈吉的纪念。约翰迈吉被认为是技术分析领域的一名勇于创新的先锋战士，他与本书的合著者罗伯特D爱德华的研究成果继承并发扬了查理斯道及理查德夏巴克的思想，前者通过在一八84年提出“股价平均指数”而奠定了技术分析的基石，而后者是本世纪20年代福布斯杂志的编辑，他揭示了如何把“股价平均指数”中出现的重要技术信号应用于各单个股票。在1948年出版的他们这些发现的总结性教材即股市趋势技术分析
4、)一书，现在已被认为是有关形态识别分析的权威著作。在约翰迈吉的技术分析工作中，他强调了三条原则：股价倾向于以趋势运动；交易量跟随趋势；一轮趋势一旦确立以后，倾向于继续起作用。股市趋势技术分析中很大一部分内容集中于一些倾向于在某一趋势发生反转时形成的形态的讨论，故头肩形的顶和底，“W”形态，三角形及矩形等这些对股票市场技术交易人士来说都是常见的形态。圆底及下垂的颈线则是较为少见的情形。约翰主张交易者追随趋势，而不是试图在一轮下降趋势完结之前抓住市场的底部。总的来说，在所有的情况下，他都拒绝卷入那种预测“市场”将要走到什么地方，或者如今年12月31日造琼斯工业指数将到什么地方等等诸如此类的游戏。相
5、反，他主张仔细地选择个股，而不管市场“看起来”在走向什么地方。对于那些随机行走论者，他们曾经碰见约翰并声称在华尔街上不存在可预测的行为，约翰的回答是十分精彩的。他说：“你们这些小伙子过分依赖你们的电脑，到目前为止设计得最好的电脑仍然是人类大脑。一些理论家试图模拟股票市场行为，而最终以失败告终，没有得到任何程度的可预见性，从而就声称一次经过股票市场的旅行是一次随机行走。难道就不能同样平等地认为只是因为电脑程序不够灵敏，或者电脑本身不够强大，从而不能够成功地模拟人类大脑的思维过程吗?”。然后约翰走到他的一大堆图表处，拿出其中比较喜好的一张，将它指给随机行走论者看。那里是猛烈的上冲，极重的交易量；巩
6、固，较轻的交易量；再次猛冲，极重的成交量。第三次，第四次。；一张非常完美的、对称的图表，沿着一条很好限定的趋势通道运行，交易量伴随着价格的运动。“你们真的相信这些形态是随机性的吗?”约翰问到。很显然他已经知道了他们的回答。我们都有一句我们所喜爱的，由我们所敬爱的作者所说的语录或者格言。我所喜爱的约翰的格言是他写在一本赠送给他的股市技术咨询服务社的小册子上的一句话：当你进入股票市场，你是走进了一块充满竞争的领域，在这里你对市场的评价及观点将会遇到该行业中最敏锐的、最凶狠的头脑的挑战。你是处于一个高度专业化的行业，其中存在许多不同的部门，它们全都是处于深入的研究之中，这些研究者在经济上的生存依靠他
7、们对市场最好的判断。你当然会被各方面的劝告、建议或帮助所包围。除非你能够发展起一套你自己的市场哲学，否则你是不能够分清好与坏，真实与虚假的。我深信，在华尔街健在的人中，再没有谁比约翰迈吉先生帮助过如此之多的投资者来掌握和光大这种投资哲理的了。前言 罗伯特D爱德华本书主要是为初入股市的新手而作，而非针对华尔街的专业人士。但是，我们认为读者至少已经拥有了一些有关股市及债券的基本知识，同时他也在一家券商里做过一些交易，对新闻报刊上财经版面的内容较为熟悉。因此，在此我们不想对股市常见的一些术语及过程加以定义，而我们所有的重点是试图详细解释我们特定的主题市场技术分析的理论与术语。第一部分在很大程度上是建
8、立在早期的研究成果以及近代理查德w夏巴克(RichardShabacdker)的著作基础上的。追随他的技术分析及股市赢利)(最近的一版现在已经不再出印了是由现在的作者及罗伯特L克姆玻(AlbertKimball)在1937年编著的)的学生将会发现本部分的许多章节相当熟悉，其中除了些图表，只有一小部分是新鲜的内容。事实上，对于市场技术分析学的作者及学生来说，他们将会惊奇地发现：尽管在过去的许多年里出现了新的控制及监管手段、加于成功投资者身上沉重的束缚手脚的课税、获得证券交易可靠信息的极先进的设施，甚至在我们基本经济领域也发生了一些根本性的变化，所有这些都没有很大地改变股市的习性。过去出现的联手操
9、纵市场的某些迹象现在很少见到，一些十分常见的价格形态现在极少出现，或者对交易者已经失去了其许多实用价值，这些内容已经从本书中予以删节。另外一些形态已经略微改变其习性或者结果(但非其基本特征)，自然，在此给予了一定阐述。有时，市场令人痛苦的冷请证券监管，勿庸置疑的结果之导致了一些更多的“假动作”，更多乏味的及无利可图的不活跃场面。但是，在总体上，市场仍在按照同样的古老节奏重复着同样古老的步伐。对于交易者及投资者来说，掌握这些规律及知识的重要性一点也没有减少。本书的第二部分，是关于这些市场形态及规律的实际应用以及交易的策略，则全部是新的东西。约翰迈吉在一五年多来(其全部市场交易经验可以追回近30年
10、)，普经完全遵从技术分析理论进行投资与交易，保存着几千张图表，进行过数千手实际交易，从各种不同的角度进行策划及执行，并且依靠其交易的利润来维持生活。他的贡献是一个既有理论，又有实际经验的市场专家的智慧总结。在此也很有必要提及在以后的章节中将经常重复提及对股票交易的技术指导并不是总不出错的。其应用的经验愈多，他将愈加灵活地对待其成功之处及失手之处。世上并不存在什么诸如“鞭打市场”的万灵手段，并目作者毫不自糊地说永远也不会有。然而，掌握技术分析的基本知识并明智地应用将会有所收获一般交易者来说，将会比其它迄今所发现及建立的有关证券买卖的手段更能获利及更可靠。本书目录(节选)1. 交易易及投资资的技术
11、术分析方方法2. 图表表3. 道氏氏理论4. 道氏氏理论的的实际应应用5. 道氏氏理论的的缺陷6. 重要要的反转转形态16 商品品期货图图表的技技术分析析17 概述述及一些些结论性性评述一八 有关关交易策策略的问问题27 止损损指令第一章 交交易及投投资的技技术分析析方法 在过去的550年里，很很少有人人类的行行为像买买卖企业业债券那那样被如如此众多多的人士士、从如如此众多多的角度度进行乐乐此不疲疲的研究究。股票票市场对对于那些些正确理理解的读读者的回回报是巨巨大的；而对那那些粗心心的、麻麻痹的、或或者“不幸运”的投资资者的惩惩罚也是是灾难性性的难怪它它吸引了了许多世世界上最最精密的的财务会会
12、计师、分分析者研研究人员员，一些些自命不不凡的怪怪异人士士，通灵灵人士及及“特异功功能者”，还有有其他只只是满怀怀希望的的广大普普通公众众。人们一一直在绞绞尽脑汁汁，并将将继续不不断地探探索安全全、可靠靠的评定定市场状状态及趋趋势的方方法，找找出正确确的股票票并在合合适的时时间购买买。这些些深入的的研究并并非一天天所获远非如如此。有有许多成成功的投投资者与与投机者者（使用用这一词词汇并不不带有任任何偏见见），他他们采用用这种或或那种方方法已经经获得必必要市场场洞察力力，以及及能给他他们带来来盈利的的市场判判断、预预见能力力与所有有重要的的自我约约束规则则。在数年年股市研研究过程程中，产产生了两
13、两种截然然不同的的思想流流派，他他们使用用两种截截然不同同的方法法来回答答交易者者提出的的“何种股股票”及“何时“的问题题。用华华尔街的的行话来来说，一一种是被被普遍称称之为基基本统计计分析法法、另一一种则是是技术分分析。（近近年来，第第三种方方法，周周期分析析法，已已经取得得了很大大的进展展，尽管管仍然被被极端狂狂热分子子所困扰扰，它有有望对我我们关于于经济发发展趋势势的理解解给出许许多答案案。）股市市基本分分析人士士依靠各各种统计计数据，他他不断的的检查审审计师的的报表、损损益报告告、季节节资产负负债表、红红利记录录以及他他所关注注的企业业股票的的经营策策略，他他分析销销售数据据、管理理状
14、况、生生产能力力及竞争争能力，他他还关注注银行及及财政报报告，生生产指标标、价格格统计及及收成预预测，以以评定总总体业务务状况、他他经常仔仔细阅读读报刊新新闻以对对今后业业务状况况作出评评估。综综合所有有这些因因素，他他对其股股票付出出评估，如如果其当当前售价价低于其其评定的的价值，他他将认为为可以购购买。（事事实上，除除了那些些第一次次触及股股市投资资的新手手，在最最初毫无无经验的的时期，以以及在其其经验不不十分丰丰富丰富富的时期期，其他他任何观观点不仅仅是不合合理的，也也是不可可理解的的。）这这些纯粹粹的基本本分析人人士实际际上是十十分罕见见的凤毛毛麟角。即即使那些些市场权权威人士士，尽管
15、管它们装装着对图图表和图图表分析析人士不不屑一顾顾，但并并不是漠漠不关心心自动纪纪录纸带带机上的的价格变变化、同同时也不不隐藏他他们对道道氏理论论的敬意意，而不不管他们们是否意意识到道道氏理论论在其本本质上则则是纯粹粹技术性性的。技术分析的的定义 技术这一词词汇，在在股市应应用中，远远不是一一般辞典典中定义义的那样样，他有有其特殊殊的涵义义。它是是专指对对市场本本身行为为的研究究而非对对市场交交易的商商品的研研究。技技术分析析是记录录（通常常用图形形方式）某某一股票票和“指数”的实际际交易过过程，并并从其中中推断出出今后可可能发展展趋势的的科学。技术分析人士坚持认为：对某一股票评定一个内在的价
16、值是毫无用处的。例如，一股美国钢铁公司的股票在年早秋价值美元，但在年月你可使用美元就可买到！到年月，其售价是美元，而仅仅年以后只售美元。到年月他又回升到美元，然而个月以后，在年又跌至美元以下，尽管此时该公司的收益一般认为接近历史记录，并且当时的利率总体上是接近历史地位。根据该公司的资产负债表，每股美国钢铁公司股票的价值在年底大约是美元，年美元，年美元，年美元，而年是美元。这种人们认定的价值与其实际价值不一致的情况不是特例：而是永远不变的规则。事实上，每一美国钢铁公司普通股在任一特定时间的价值完全是由纽约证券交易所场内所反映的供求关系决定的。当然，在这种供求关系中，基本分析人士所研究的一些统计材
17、料也起了较大的作用这是完全许可的。但是，还有许多其它因素的影响。市场价格所反映的不仅仅是许多正统证券评估专家的不同价值观，同时还包括许许多多潜在买方与卖方的期望、恐惧、猜测及很多有理或无理的情绪，以及他们的需求与资源所有这些因素挑战我们的分析，并且许多因素是无法用统计数据加以衡量的。但是，每当买卖双方通过其代理商达成一笔交易时，所以这些因素都已综合反映在其成交的价格上了，而这一价格则包含了一切。另外，技术分析人士有完全充足的理由认为，基本分析人士所考察的一大堆统计数据是过去的历史，已经过时了因而没有多大的用处，因为市场感兴趣的不是过去，甚至不是现在！市场总是不断地向前看，试图包含未来的趋势，他
18、权衡无数交易者从不同的角度，通过不同的窗口为未来发展趋势的估价与推测。总而言之，由市场自身不断演进的价格已经包容了所有基本信息，基本分析人士只能希望去了解他（加上一些信息他还不得而知，只有一些为数不多的知情者了解），并且还包含许多其它的东西，这些也许同等重要和更为重要。没有人会怀疑（如果他们有一定的市场经验），价格以一定的趋势演进，而这一趋势将一直延续下去，直到发生新的事情从而改变了供求平衡，并且这一改变通常会由市场行为本身体现出来。如果不是这一事实，前面所讨论的一切都将无关重要。出现在图表上的某一价格样式或形态、水平或区间从技术分析的观点出发可以放映未来可能发生的趋势。这并不是老不出差错的。
19、但是，在许多情况下总是这样的。随着时间的推移，经验不断地积累并被验证，他们将会比那些消息灵通人士及最精明的统计学家更有先见之明。技术分析人士可以走得更远。他可以在根本不知道某一股票的名称的情况下对其图表进行解析，只要其交易的记录是准确的，并且覆盖了足够长的时间以便他能研究其市场背景及习性。他可以在完全不了解某一公司所处行业，它生产什么，或销售什么或者其资本组成方式的情况下，仅仅依靠其技术图表就可进行交易并声称将获利。当然，不用说，这样的行为不值得推荐，但是，如果你的市场分析人士确实在这一行业富有经验，从理论上讲，他可以实现他所夸下的海口。到此，读者如果认为前面所述的有关交易和投资的技术分析方法
20、是十分恐怖的，也许他最好就此合书。因为、这基本上就是本书以后部分将要讨论的技术方法，或者说是技术分析理论。6000集集营销管管理视频频免费给给你培训训xxddgdxxx或t 一个营销管管理视频频网站，里里面的视视频资料料全都可可以免费费观看和和下载的的， 列举一部分分： 完善培训训体系提提高企业业核心竞竞争力 企业新晋晋员工职职业化训训练教程程 飞人乔丹丹教你如如何利用用团队精精神成为为NO.1 调整员工工心态改改善工作作态度 名家论坛坛：战略略管理 企业选人人方法与与心理测测量技术术 零缺陷现代代质量经经营新思思维 业业务员教教程训练练 更多免费营营销管理理视频在在： xxddgdxxx或t
21、第二章 图图表图表是是技术分分析师的的工作工工具。现现在已经经发展出出了各种种形式及及体系的的图表以以记录市市场发生生的任何何事情，或或者绘制制从其中中引导出出的各种种指标。图图表既可可以是月月图（整整个一月月的交易易记录被被压缩成成一个单单个记录录），周周图，日日图，小小时图，即即时交易易图，“点数图”等。它它们可以以建立在在算术、对对数或者者平方根根比例，或或者映射射成摆动动指数。它它们可以以绘制成成平均移移动数据据，交易易量对价价格变化化的比例例。最活活跃股平平均价格格，零散散成交数数，卖空空兴趣以以及其他他无数的的关系，比比例及指指数所有这这些都是是技术性性的，因因为它们们都是直直接或
22、间间接的根根据交易易所实际际发生的的交易引引导出来来的。幸运运的是，对对于其中中的绝大大部分，我我们无须须关注，他他们绝大大多数只只对职业业经济分分析家有有价值。这这其中许许多都是是从一些些试图发发现一种种“机械”的指数数，或者者一些复复合指数数以随时时自动地地、永不不出错地地市场趋趋势发生生变化时时、给出出警示的的徒劳无无益的努努力中（至至少到目目前是这这样）变变化而来来的，这这些东西西根据我我们的经经验晦涩涩难懂，并并且经常常在一些些关键的的时刻给给出完全全虚假的的信号。而而本书主主要是针针对那些些初入股股市者，以以及那些些不能把把所有的的时间投投入其投投资和交交易活动动中的业业务人员员，
23、或者者职业交交易人士士，而这这些交易易对他们们来说又又是足够够的重要要和有趣趣，从而而能保证证每天投投入数分分钟来进进行他们们的研究究与管理理工作。在在此列出出的理论论与方法法只需要要最简单单的一种种图表每个交交易日的的价格范范围（最最高及最最低），收收盘价及及成交量量。我们们以后将将要讨论论这些以以天为单单位的图图表为了了某些目目的将要要需要周周图或月月图加以以补充，而而后者对对大多数数股票来来说都可可现成地地买到。几乎本书所有的图表都是这些日图的实例。他们更容易编制及保存，只需要一张图纸或截面纸，一份能全面及准确地报告交易所交易情况的报刊，一支铅笔及数分钟时间。在绘制普通日线图的习惯做法是
24、让横线轴代表时间，这样从左到右刻出的数值截线代表一系列日数。纵轴用以表示价格，每一水平方向的横线代表一定的价格水平。在纸张的下方通常留出一定的空间来绘制每日转手的股票数目，即成交量。能够刊登全部股票成交情况的报刊可以给出每日交易的数量（一些零散的交易目前已一些原因被去掉。）及成交量，每股当日售出的最高及最低价格，收市价格（即当日成交的最后一笔交易的价格），以及开市或者第一笔成交价格。在我们的图表上，每日价格区间只需要竖直连接分别代表当日最高及最低成交价格的两点，然后在收市价格的位置上水平的划一道短线，即可横切竖线或者从竖线向右划，有时，某一股票在整日中所有交易仅在同一价格成交，最高、最低及收市
25、价格均在同一水平，这样在我们的图表上只需要划一水平横线代表收市价格。成交量从图表的基准线向上划一条竖直线。开市价格不需要记录。经验告诉我们，开市价在估价未来发展趋势时（这是我们一般感兴趣的）很少有什么重要性，而收市价格是很重要的。事实上，这是许多不经心的读者的财经版上看到的唯一价格。它代表当时市场对该股票的最后估价。当然，如果接下去没有成交，它也可能是在最初一小时之内记录的数据，但是，他从为大多数交易者是制定其下一天交易计划的基准参考价格。因此，其技术上的重要性将在本书余后章节中各种概念中体现。各种比例类型有关股票图表绘制细节的许多特别建议，我们延迟到本书第二部分进行讨论，但其中一点有必要在此
26、加以考虑。近年来，几乎所有股票的价格图表都是用我们所知道的普通或者说算术比例图表纸绘制的，但现在越来越多的特别分析师开始使用半对数坐标纸，有时也叫做比例或百分比坐标纸。就我们自己的经验来说，半对数坐标纸拥有一定的优点，而本书中绘制的图表均采用它。这两种比例的区别只要一眼就可以看出，在算术坐标纸上，竖直方向上，相同距离代表相同价格变化数量，而在半对数坐标纸上，它表示相同百分比变化。即是说，在算术坐标纸上，竖直方向从10到20之间的距离与从20到30及30到40之间的距离完全相同，而在半对数坐标上，从10到20之间的差距表示100%的增加幅度，与从20到40及40到80的增幅相同，它们均表示增加1
27、00%。百分比变化的联系在证券交易中不用说是很重要的，半对数比例允许我们直接把高价股进行比较，从而更容易选择能提供一定投入资金更大百分比盈利的股票。他方便了止损指令的设置。一些价格形态在两种坐标纸基本相同，但一些趋势线在比例坐标纸上表现更加明显。几乎每个人都能很快的在半对数坐标纸上绘制图表纪录。我们推荐使用它。当然，其优点并不是如此巨大以致于要求那些经过长时间的熟悉与实践而宁愿使用算术坐标的人加以改变。这些百分点比例的计算可以先在另一张纸上或在头脑中进行，然后将其结果标于算术坐标图上。好几家致力于绘图纸制造的公司其它工程与建筑商现在都提供专门为股票绘图用的图表纸，在其上面时间轴上每个第天用粗线
28、标明以定义各个营业周，价格轴上线分成等分以表示美国境内所有交易所股票交易的标准最小单位。各种规格的图纸均可到，不论是算术坐标的还是对数坐标的，还带有交易量坐标。在周线图上，每条竖直线代表一周的交易记录，该周的价格范围在图上显示出了，通常还有本周的总成交量，但收市价格可能没有标出。价格波动幅度是从发生在某一天的本周内最高价格到最低价格，这两个价格也许有时是发生在同一天内，但是在周图上并不按天加以区分。月图是按同样方式绘制而成，但一般并不记录成交量。这两种图表通常称为长期图表和主要图表，主要用于确定重要的支持与阻挡水平以及显示长期市场趋势。如果读者想要自己保存一份周图，可以很容易得从一些报刊的星期
29、日早报上得到（例如纽约时报，或巴伦商报与财政周刊），其中刊登了上一周的主要成交情况。总结本章，关于图表我们可以说它没有什么特别之处，其本身也不神秘。它只是我们感兴趣的一些股票的成交历史的图象化记录。如果一个人具有图象记忆能力，图表对他并不需要。他的头脑中记录了所有必要的数据他在头脑中保留了图表。许多天才的数据记录专家拥有这种罕见的记忆能力，从不使用任何图表，从而使图表对他没有必要。但我们大多数人并没有如此幸运。图表的应用很有必要并且很有用，因为它可以让分析人员方便的辨识未来可能的情况。对其效果在华尔街有一句话，“图表并没有任何错问题是图表分析者”，这次从另一侧面表明了事情的本质，重要的不是图表
30、本身，而是对图表的领会。图表分析不用说既不是一件轻而易举的事，也不是万无一失。然而在一些偶然场合，一些没有任何市场技术分析知识的投资人士随便拿起一张图表并在其中发现一些他一直没有警觉的东西，而这有效地让他免于一笔不利的交易，这样的情况并不是一点不常见。如果从未用过股票图表，也从未留意过，一旦你开始认真的研究它，你将会对从中发现的一些重要东西感到十分惊奇.第三章道道氏理论论 道氏理论是是所有市市场技术术研究的的鼻祖。尽尽管他经经常因为为“方应太太迟”而受到到批评，并并且有时时还受到到那些拒拒不相信信其判定定的人士士的讥讽讽（尤其其是在熊熊市的早早期），但但只要对对股市稍稍有经历历的人都都对它有有
31、所听闻闻，并受受到大多多数人的的敬重。或或多或少少都在留留意它，但但是从未未意识到到那是完完全简单单的技术术性的，那那不是根根据什么么别的，而而是股市市本身的的行为（通通常用指指数来表表达），并并不是根根据基本本分析人人士所依依靠的商商业统计计材料。值得一提的是，这一理论的创始者查理斯道，声称其理论并不是用于预测股市，甚至不是用于指导投资者，而是一种反映市场总体趋势的晴雨表。道建立了道琼斯财经新闻服务社，并被认为他发明了股市平均指数。在理论是在其身后命名的。其基本原理主要罗列于他为华尔街日报撰写的文章中。年，在他去世以后，他的继承者华尔街日报的编辑威廉P哈密顿继承了道氏的理论，并在其年有关股市
32、的评论写作过程中，加以组织与归纳而成为今天我们所见到的道氏理论。在详细介绍道氏理论之前，有必要对股票平均指数加以说明。在道氏所处的时代之前，许多银行家及商人都熟知，大多数上市公司的股票价格都倾向于同时涨跌；而那些与总体经济趋势相反地特例很少，并且一般说来不会持续这种相反的走势到几天或几周的时间。每当一个涨势出现后，某些股票比另外一些涨得快一些，涨幅也大一些，而当这一趋势开始转向熊市时，一些股票要迅速地下跌，而另一些则可表现出一定的抗拒力量，以阻止这种下拉市场的作用力但这一事实仍然保持着：大多数股票都倾向于同时波动，不用说，他们现在这样，并且将永远如此。上述事实已为人们所共知但经常被人们视为理所
33、当然的事，以致于重要性经常被忽视，除了在本书所及的各个方面外，无论从许多角度看都是十分重要的。学习市场技术分析的学生从道氏理论开始的一个最重要的原因，就是该理论强调总体市场趋势。查理斯道被认为是第一个试图通过选择一些具有代表性的股票的平均价格来反映着体证券市场趋势（或更确切地说，水平）而做了彻底努力的人，最终在了年月，形成了道氏在其市场趋势研究中使用的办法、我们仍在按其形式所使用的两个到道琼斯指数。其中之一自由家铁路公司股票组成的，因为在他那个时代铁路公司是主要的产业。另外一个是工业指数，代表所有行业，最初仅有有几只股票组成，其数量是在年增加到，而在年月一增加到个。基本要点 回顾道氏理理论，其
34、其基本要要点如下下：.平均指指数包容容消化一一切（除除了上帝帝“上帝的的行为”）因为他他们反映映了无数数投资者者的综合合市场行行为，包包括那些些有远见见力的以以及消息息最灵通通的人士士，平均均指数在在其每日日的波动动过程中中包容消消化了各各种已知知的可预预见的事事情，以以及各种种可能影影响公司司债券供供给和需需求关系系的情况况。甚至至于那些些天灾人人祸，但但其发生生以后就就被迅速速消化，并并包容其其可能的的后果。.三种趋势“市场”一词意味着股票价格在总体上以趋势演进，而其最重要的是主要趋势，即基本趋势。它们是大规模地上下运动，通常持续几年或更多的时间，并导致股价增值或贬值以上，基本趋势在其演进
35、过程中穿插着与其方向相反的次等趋势当基本趋势暂时推进过头时所发生的回撤或调整（次等趋势与被间断的基本趋势一同被划为中等趋势这是接下来的讨论中用到的一个很有用的术语）。最后，次等趋势由小趋势或者每一的波动组成，而这并不是十分重要的。.基本趋势如前所述，基本趋势是大规模的、中级以上的上下运动，通常（但非必然）持续年或有可能数年之久。只要每一个后续价位弹升比前一个弹升达到更高的水平，而每一个次等回撤的低点（即价格从上至下的趋势反转）均比上一个回撤高，这一基本趋势就是上升趋势，这就称为牛市。相反，每一中等下跌，都将价格压到逐渐低地水平，这一基本趋势则是下降趋势，并被称之为熊市（这些术语，牛市与熊市。经
36、常在一些非严格场合分别用与各种上下运动，但在本书中，我们仅把它们用在冲道氏理论出发的主要或基本趋势的情形）。正常情况下至少理论上是这样基本趋势是三种趋势中真正长线投资者所关注的唯一趋势。他的目标是尽可能在一个牛市中买入只要一旦他确定它已经启动然后一直持有直到（且只有到）很明显它已经终止而一个熊市已经开始的时候。他认为，他可以很保险地忽视各种次等的回撤及小幅波动。对于交易人士来说，他完全有可能关注次等趋势，在本书后面的章节中将会发现可能因此而获利。.次等趋势这是价格在其沿着基本趋势方面演进中产生的重要回撤。它们可以是在一个牛市中发生的中等规模的下跌或“回调”，也可以是在一个熊市中发生的中等规模的
37、上涨或“反弹”。正常情况下，它们持续周时间到数月不等，但很少再长。在一般情况下，价格回撤到沿基本趋势方面推进幅度的/到/。即是说，在一个牛市中，在次等回调到来之前，工业指数可能稳步上涨点，其间伴随着一些短暂的或很小的停顿，这样在一轮新的中等规模上涨开始之前，这一次等回调可望出现一个的下跌。然而，我们必须注意，这个/并不是牢不可破的，它仅仅是一种可能性，大多数次等趋势都在这里范围之间，许多在靠近半途就停止了，即回撤到前面基本趋势推进幅度的。很少有少于/的情况，但有些几乎完全看不出回调。从而，我们有两个标准用以识别次等趋势。任何与基本趋势方向相反、持续至少三个星期并且回撤上一个沿基本趋势方向上价格
38、推进净距离（从上一个次等趋势的末端到本次开始，略去小幅波动部分）至少1/3幅度的价格运动，即可认为是中等规模的次等趋势。尽管这样，次等趋势经常令人捉摸不透。对其识别、确定其开始并进一步发展的时间等，对道氏理论的追随者来说都是最困难的事情。对此我们还将在以后加以讨论。5.小趋势它们是非常简短的（很少持续三周一般小于天）价格波动，从道氏理论的角度来看，其本身并无多大的意义，但它们合起来构成中等趋势。一般的但并非全是如此，一个中等规模的价格运动，无论是次等趋势还是一个次等趋势之间的基本趋势，由一连串的三个或更多的明显地小波浪组成。从这些每日的波动中作出的一些推论经常很容易引起误导。小趋势是上述第三种
39、趋势中唯一可被人为操纵的趋势（事实上，尽管这仍然值得怀疑，甚至在目前的情况下他们可能为有意操纵到很重要的程度）。基本趋势与次等趋势不能被操纵。如果这样做的话美国财政部的财源都会受到限制。在我们接下去讨论下一个要点之前，花一点时间进一步说明上述三种趋势，我们用大海的运动与股市的运动进行对比。主要是趋势就像浪潮。我们可以把一个牛市比为一个涌来的浪潮，它将水面一一步地向海岸推动，直到最后达一个水位高点并开始反转。接下来的则是落潮或退潮，可以比做熊市。但是，无论是涨潮还是退潮的时候，波浪都一直在涌动，不断冲击海岸并撤退。在涨潮过程中，每一个连续的波浪都较其前浪达到海岸更高的水平，而其回撤时，都不比其前
40、次回撤低。在落潮过程中，每一个连续的波浪上涨时均比其前浪达到的水位低一点，而在其回撤均比其前浪离开海岸更远一点。这些波浪就是中等趋势基本的或次要的则取决于其运动与海潮的方向相同还是相反。于此同时，海面一直不断地被小波浪、涟漪及和风冲击着，它们有与波浪趋势相同，有的相反，有的则横向穿行这好市场中的小趋势，每日都在进行着的无关重要着小趋势。浪潮、波浪浪及涟漪漪 一位海滨的的居住者者在有海海潮来临临时，也也须将采采用让一一个来临临的波浪浪推动在在海滨中中一只木木桩到其其最高点点的方法法来确定定海潮的的方向。然然后，如如果下一一个波浪浪推动海海水高出出其木桩桩时，他他就可以以知道潮潮水是在在上涨。如如
41、果他把把木桩改改换为每每一波浪浪的最高高水位记记号，最最终将会会出现一一个波浪浪在其上上一记号号处停止止并开始始回撤到到低于这这一水平平，然后后他就可可以知道道潮水已已经回转转了，落落潮开始始了。这这样，事事实上就就是道氏氏理论定定义的股股市趋势势。浪潮、波波浪及涟涟漪的比比较在道道氏理论论最早的的时期就就已开始始了。并并且更有有可能，大大海的运运动对道道氏理论论也有一一定的启启发。但但是，这这一比喻喻也不能能走得太太远，股股市中的的浪潮与与波浪远远不如大大海的浪浪潮与波波浪那样样规则。用用以预测测每一次次浪潮及及海流的的准确时时间的时时间表可可以提前前制作，但但道氏理理论却不不能对股股市给出
42、出一个时时间表。以以后我们们还将回回到这一一比喻的的某些地地方，但但现在我我们将接接着讨论论道氏理理论其余余的要点点与规则则。基本趋势的的几个阶阶段 .牛市基本上上升趋势势，通常常（并非非必要）划划分为三三个阶段段。第一一阶段是是建仓（或或积累），在在这一阶阶段，有有远见的的投资者者知道尽尽管现在在市场萧萧条，但但形势即即将扭转转，因而而就在此此时购入入了那些些勇气和和运气都都不够的的卖方所所抛出的的股票，并并逐渐抬抬高其出出价以刺刺激抛售售，财政政报表情情况仍然然很糟实际上上在这一一阶段总总是处于于最萧条条的状态态，公众众为股市市状况所所迷惑而而与之完完全脱节节，市场场活动停停滞，但但也开始
43、始有少许许回弹。第第二阶段段是一轮轮稳定的的上涨，交交易量随随着公司司业务的的景气不不断增加加，同时时公司的的盈利开开始受到到关注。也也正是在在这一阶阶段，技技巧娴熟熟的交易易者往往往会得到到最大收收益。最最后，随随着公众众蜂拥而而上的市市场高峰峰的出现现，第三三阶段来来临，所所有信息息都令人人乐观，价价格惊人人的上扬扬并不断断创造“崭新的的一页”，新股股不断大大量上市市。此时时，你们们某个朋朋友可能能会跃跃跃欲试，妄妄下断言言“瞧瞧我我知道行行情要涨涨了，看看看买哪哪种合适适？”当它忽忽略了一一个事实实，涨势势可能持持续了两两年，已已经够长长了，现现在到了了该问卖卖掉哪种种股票的的时候了了，
44、在这这一阶段段的最后后一个时时期，交交易量惊惊人地增增长，而而“卖空”也频繁繁地出现现；垃圾圾股也卷卷入交易易（即低低价格且且不据投投资价值值的股票票），但但越来越越多的高高质量股股票此时时拒绝追追从。.熊市基本下下跌趋势势，通常常（也非非必定）也也以三个个阶段为为特点，第第一阶段段是出仓仓或分散散（实际际开始远远前一轮轮牛市后后期），在在这一阶阶段后期期，有远远见的投投资者感感到交易易的利润润已达至至一个反反常的高高度，因因而在涨涨势中抛抛出所持持股票。尽尽管弹升升逐渐减减弱，交交易量仍仍居高不不下，公公众仍很很活跃。但但由于预预期利润润的逐渐渐消失，行行情开始始显弱。第第二阶段段我们称称之
45、为恐恐慌阶段段。买方方少起来来而卖方方就变得得更为急急躁，价价格跌势势徒然加加速，当当交易量量达到最最高值时时，价格格也几乎乎是直线线落至最最低点。恐恐慌阶段段通常与与当时的的市场条条件相差差甚远。在在这一阶阶段之后后，可能能存在一一个相当当长的次次等回调调或一个个整理运运动，然然后开始始第三阶阶段。那那些在大大恐慌阶阶段坚持持过来的的投资者者此时或或因信心心不足而而抛出所所持股票票，或由由于目前前价位比比前几个个月低而而买入。商商业信息息开始恶恶化，随随着第三三阶段推推进，跌跌势还不不很快，但但持续着着，这是是由于某某些投资资者因其其他需要要，不得得不筹集集现金而而越来越越多地抛抛出其所所持
46、股票票。垃圾圾股可能能在前两两个阶段段就失去去了其在在前一轮轮牛市的的上涨幅幅度，稍稍好些的的股票跌跌得稍慢慢些，这这是因为为其持股股者一直直坚持最最后一刻刻，结果果是在熊熊市最后后一的阶阶段，这这样的股股票有往往往成为为主角。当当坏消息息被证实实，而且且预计行行情还会会继续看看跌，这这一轮熊熊市就结结束了，而而且常常常是在所所有的坏坏消息“出来”之前就就已经结结束了。上文中所描述的熊市三阶段与其他研究这一问题的人士的命名有所不同，但笔者认为这是对过去三十年中主要跌势运动更准确、更实际的划分。然而，应该提醒读者的是，没有任何两个熊市和牛市是制完全相同的。也有一些可能缺失三个典型阶段中的一个或另
47、一个，一些主要的涨势由始至终只是极快的价格升值。一些短期熊市形成没有明显恐慌阶段，而另一些则以恐慌阶段结束，比如年月。任何一个阶段，没有都没有一定的时间限制。例如，牛市的第三阶段，就是一个令人兴奋的投机机会，公众非常活跃，这一阶段可能持续至少一年也可能不过一二个月，熊市恐慌阶段通常不是几天就是几个星期之内就结束，但是从年至年间的萧条期，则至少有五个恐慌波浪点缀其间。无论如何，我们应时刻牢记基本趋势的典型特征。假如你知道牛市的最后一个阶段一般会出现哪些征兆，就不至为市场出现看涨的假象所迷惑。相互验证的的原则 .两种指指数必须须相互验验证这是道道氏原则则中最有有争议也也是最难难以统一一的地方方，然而而他已经经受了时时间的考考验。任任何仔细细研究过过市场记记录的人人士都不不会忽视视这一原原则所起起到的“作用”。而那那些在实实际操作作中将这这一原则则弃之不不顾的交交易者总总归是要要后悔的的。这就就意味着着，市场场趋势中中不是一一种指数数就可以以单独产产生有效