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1、货币金融学第十二章 货币需求本讲稿第一页，共三十四页10/20/2022货币金融学第十二章货币需求12.2 传统货币数量论的货币需求理论12.2.1 现金交易学说费雪的交易方程式MV=PT (1)M：货币数量V：货币的流转速度P：加权平均的一般物价水平T：交易总量，即实际财富与劳务的交易总额本讲稿第二页，共三十四页2022/10/20货币金融学12.2.1 现金交易学说费雪的交易方程式在（1）式两端同除 V,则为：M=PT/V (2)Md=K x PT (3)即货币需求仅为收入的函数，利率对货币需求没有影即货币需求仅为收入的函数，利率对货币需求没有影响。响。人们之所以需要货币的目的也就仅只是为
2、了便利商品人们之所以需要货币的目的也就仅只是为了便利商品或劳务的交易。或劳务的交易。第十二章 货币需求本讲稿第三页，共三十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需求12.2.2现金余额学说现金余额学说剑桥方程式剑桥方程式1.现金余额学说的主要观点：现金余额学说的主要观点：（1）在一般情况下，人们都把财产和）在一般情况下，人们都把财产和收收 入的一部分用货币形式持有，而另一入的一部分用货币形式持有，而另一部部 分用非货币的形式持有。分用非货币的形式持有。本讲稿第四页，共三十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需求12.2.2现金余额学说现金余额学说剑桥方程式剑桥方程式1.现
3、金余额学说的主要观点：现金余额学说的主要观点：（2）人们所愿意持有货币的数额实际上是人）人们所愿意持有货币的数额实际上是人们在持有货币获得利益、进行投资获得收益们在持有货币获得利益、进行投资获得收益以及用于消费获得享受三者之间权衡的结果。以及用于消费获得享受三者之间权衡的结果。而货币的价值决定于全国居民愿意用通货形而货币的价值决定于全国居民愿意用通货形式保持的实物价值与货币数量的比例。式保持的实物价值与货币数量的比例。本讲稿第五页，共三十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需求12.2.2现金余额学说现金余额学说剑桥方程式剑桥方程式1.现金余额学说的主要观点：现金余额学说的主要观点
4、：（3）人们用通货形态保持的实物价值称）人们用通货形态保持的实物价值称 为为“实物余额实物余额”，把与保持的实物余额价，把与保持的实物余额价 值相应的通货数额称为值相应的通货数额称为“现金余额现金余额”。本讲稿第六页，共三十四页2022/10/20货币金融学2.剑桥方程式：剑桥方程式：式中，式中，M货币需求量货币需求量 K人们愿意以通货形式持有的财富占总财富的比人们愿意以通货形式持有的财富占总财富的比例例 Y名义国民收入名义国民收入 P表示物价缩减指数表示物价缩减指数 y实际国民收入，实际国民收入，Y=Py第十二章 货币需求本讲稿第七页，共三十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需
5、求3.剑桥方程式与交易方程式的区别：剑桥方程式与交易方程式的区别：本讲稿第八页，共三十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需求交易方程式剑桥方程式注重货币的交易职能更注重货币的贮藏职能在研究中提出了货币有一定的流通速度，但没有深入地研究影响货币流通速度的因素；认为现金余额的变化是影响货币流通速度的主要因素。现金余额学说分析了人们对货币需求的动机，这是货币理论研究中的一个突破。本讲稿第九页，共三十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需求货币流通速度是稳定的吗？货币流通速度是稳定的吗？本讲稿第十页，共三十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需求货币流通速度变化率
6、货币流通速度变化率美国美国M1和和M2历年的变化情况（见米什金货币金融学）历年的变化情况（见米什金货币金融学）本讲稿第十一页，共三十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需求补充：马克思的货币必要量理论：补充：马克思的货币必要量理论：1.货币必要量公式：货币必要量公式：执行流通手段职能的货币需求量执行流通手段职能的货币需求量=-=-商品价格总额商品价格总额同名货币流通速度同名货币流通速度本讲稿第十二页，共三十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需求2.货币必要量理论的前提及与费雪交易方程式的区别货币必要量理论的前提及与费雪交易方程式的区别：第一，货币必要量理论以劳动价值论
7、为基础，商品价格总额第一，货币必要量理论以劳动价值论为基础，商品价格总额是一个既定的值，并由此决定货币的必要量。交易方程式中是一个既定的值，并由此决定货币的必要量。交易方程式中的物价完全取决于流通环节表现为一个完全由货币量决定的的物价完全取决于流通环节表现为一个完全由货币量决定的因变量。因变量。第二，马克思的研究总是以黄金作为货币来进行的，金第二，马克思的研究总是以黄金作为货币来进行的，金属货币具有蓄水池功能，能自发调节货币流通。属货币具有蓄水池功能，能自发调节货币流通。第三、马克思对于货币必要量的研究是基于简单商品流第三、马克思对于货币必要量的研究是基于简单商品流通这一前提的。通这一前提的。
8、本讲稿第十三页，共三十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需求12.3凯恩斯的货币需求理论凯恩斯的货币需求理论1.理论要点理论要点 (1)货币需求是指特定时期公众能够而且愿货币需求是指特定时期公众能够而且愿意持有的货币量，人们之所以需要持有货币，意持有的货币量，人们之所以需要持有货币，是因为人们对流动性的偏好；是因为人们对流动性的偏好；(2)人们对货币的需求是基于三种动机，即人们对货币的需求是基于三种动机，即交易动机、预防动机和投机动机交易动机、预防动机和投机动机 交易性货币需求是收入的增函数，投机性交易性货币需求是收入的增函数，投机性货币需求是利率的减函数。货币需求是利率的减函数
9、。本讲稿第十四页，共三十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需求(3)由此，凯恩斯得出货币需求函数为：由此，凯恩斯得出货币需求函数为：=(Y,i)MdP本讲稿第十五页，共三十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需求凯恩斯的货币需求理论凯恩斯的货币需求理论式中式中,为实际货币需求余额为实际货币需求余额 为利率为利率 实际收入实际收入i YMdP本讲稿第十六页，共三十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需求(4)“流动性陷阱流动性陷阱”：当利率低至一定水平时，人们一致预期利当利率低至一定水平时，人们一致预期利率将上升，此时持有债券会因债券价格下跌率将上升，此时持
10、有债券会因债券价格下跌而蒙受资本损失，于是在利率为而蒙受资本损失，于是在利率为R时，人们时，人们普遍以货币形式来持有财产。货币供给的增普遍以货币形式来持有财产。货币供给的增加并不能使利率降低，因而增加的货币存量加并不能使利率降低，因而增加的货币存量都被自愿贮存了，货币需求成为完全弹性，都被自愿贮存了，货币需求成为完全弹性，有如无底洞一般，有如无底洞一般，“流动性陷阱流动性陷阱”的名称即的名称即由此而来。由此而来。本讲稿第十七页，共三十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需求凯恩斯的货币需求理论凯恩斯的货币需求理论RMd图图2 流动性陷阱流动性陷阱R流动性陷阱流动性陷阱本讲稿第十八页
11、，共三十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需求2.政策性结论：政策性结论：（1）在社会总需求不足的情况下，可以通）在社会总需求不足的情况下，可以通过增加货币供给量，降低利率，从而增加投过增加货币供给量，降低利率，从而增加投资需求，促进经济增长；资需求，促进经济增长；（2）由于存在着流动性陷阱，当利率不能）由于存在着流动性陷阱，当利率不能降低时，货币政策失效，需要采用积极的财降低时，货币政策失效，需要采用积极的财政政策。政政策。本讲稿第十九页，共三十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需求凯恩斯的货币需求理论的发展凯恩斯的货币需求理论的发展凯恩斯货币需求理论的发展（选学
12、）凯恩斯货币需求理论的发展（选学）1.交易性货币需求的发展：交易性货币需求的发展：2.预防性货币需求的发展：预防性货币需求的发展：3.投机性货币需求的发展投机性货币需求的发展 本讲稿第二十页，共三十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需求12.5弗里德曼的货币需求理论：弗里德曼的货币需求理论：1.理论要点：理论要点：（1）货币同债券、股票、耐用消费品、房）货币同债券、股票、耐用消费品、房屋及机器等一样是资产屋及机器等一样是资产(财富财富)的一种形式，人的一种形式，人们在考虑如何保有自己的财富时，就要选择们在考虑如何保有自己的财富时，就要选择持有的资产是用货币形式，还是用其他形式。持
13、有的资产是用货币形式，还是用其他形式。本讲稿第二十一页，共三十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需求12.5弗里德曼的货币需求理论：弗里德曼的货币需求理论：（2）影响货币需求的诸因素分析：）影响货币需求的诸因素分析：恒久收入恒久收入 非人力财富占总财富的比例非人力财富占总财富的比例 货币收益率、债券收益率、股票收货币收益率、债券收益率、股票收 益率、物价水平变动率益率、物价水平变动率 财富持有者的偏好财富持有者的偏好本讲稿第二十二页，共三十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需求(3)实际货币需求函数为：实际货币需求函数为：MdP1PdPdt=(Y,W,rm,rb,r
14、e,u)本讲稿第二十三页，共三十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需求式中式中:M 名义货币需求名义货币需求 P 一般物价水平一般物价水平 M/P实际货币需求实际货币需求 W 非人力财富占总非人力财富占总财富的比率财富的比率 rm 货币的预期名义收益率货币的预期名义收益率 rb 债券的预期名义收益率债券的预期名义收益率 re 股票的预期名义收益率股票的预期名义收益率 预期物价变动率，也即实物资产的预期名义预期物价变动率，也即实物资产的预期名义收益率收益率 u 持币者的主观偏好持币者的主观偏好本讲稿第二十四页，共三十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需求4、简化并进行
15、回归分析、简化并进行回归分析:简化后的货币需求函数为：简化后的货币需求函数为：MdP=(Y,i)本讲稿第二十五页，共三十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需求并建立回归方程：并建立回归方程：MdP=aY-b,i-c本讲稿第二十六页，共三十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需求由此，弗里德曼在对美国由此，弗里德曼在对美国1892年年1960年历年历年统计资料进行大量研究的基础上，用最小年统计资料进行大量研究的基础上，用最小二乘法计算出：二乘法计算出：lga=-3.003，b=1.394，c=-0.155 相关系数相关系数0.99本讲稿第二十七页，共三十四页2022/1
16、0/20货币金融学第十二章 货币需求5、结论：、结论：（1）货币需求的收入弹性是）货币需求的收入弹性是+1.394。也就是说，当收。也就是说，当收入提高入提高1%时，对货币的需求提高时，对货币的需求提高1.394%。（2）c=-0.155则表明货币需求的利率弹性是相当低的。则表明货币需求的利率弹性是相当低的。它表明，就长期而言，货币需求的利率弹性较小。当利率提它表明，就长期而言，货币需求的利率弹性较小。当利率提高高1%时，只会引起货币需求减少时，只会引起货币需求减少0.155%。（3）货币需求非常稳定）货币需求非常稳定 （4）单一规则的货币政策主张）单一规则的货币政策主张本讲稿第二十八页，共三
17、十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需求 12.612.6中国的货币需求分析中国的货币需求分析 12.6.1不同经济体制下的货币需求分析不同经济体制下的货币需求分析不同经济体制下的货币需求分析不同经济体制下的货币需求分析1.计划经济体制下的货币需求分析计划经济体制下的货币需求分析(1)体制背景：产品经济模式、国民经济的非货币化倾体制背景：产品经济模式、国民经济的非货币化倾向向(2)市场特征：消费品零售市场市场特征：消费品零售市场(3)货币范围：现金货币范围：现金(4)货币作用货币作用：极为有限极为有限(5)货币需求的研究：现金需求的研究、对马克思货币货币需求的研究：现金需求的研究
18、、对马克思货币必要量理论的诠释必要量理论的诠释本讲稿第二十九页，共三十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需求2.转轨经济体制下的货币需求分析转轨经济体制下的货币需求分析(1)体制背景：国民经济的商品化、货币化程体制背景：国民经济的商品化、货币化程度加深度加深(2)市场特征：多元化的市场体系市场特征：多元化的市场体系(3)货币范围：货币范围：M0 M1 M2(4)货币作用货币作用：对经济的影响越来越大对经济的影响越来越大(5)货币需求的研究：多元化的研究方式货币需求的研究：多元化的研究方式本讲稿第三十页，共三十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需求本本 章章 复复 习
19、习教学重点和难点教学重点和难点本章重要概念本章重要概念 复习思考题复习思考题本讲稿第三十一页，共三十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需求本章小结本章小结 1.流动性陷阱与古典区域流动性陷阱与古典区域2.弗里德曼是如何得出弗里德曼是如何得出“货币最重要货币最重要”这一这一命题的？命题的？本讲稿第三十二页，共三十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需求 本章重要概念本章重要概念货币需求货币需求 Money Demand 货币数量论货币数量论 Quantity Theory of Money Demand费雪方程式费雪方程式 Fisher Equation 流动性陷阱流动
20、性陷阱 Liquidity Trap弗里德曼理论弗里德曼理论 Friedmans Theory剑桥学派的货币需求理论剑桥学派的货币需求理论 Cambridge Approach凯恩斯学派的货币需求理论凯恩斯学派的货币需求理论 Keynesian Theory流动性偏好理论流动性偏好理论 Liquidity Preference Theory本讲稿第三十三页，共三十四页2022/10/20货币金融学第十二章 货币需求本章复习思考题本章复习思考题 1.鲍莫尔是如何发展凯恩斯的交易性货币需求理鲍莫尔是如何发展凯恩斯的交易性货币需求理论的？论的？2.交易方程式和剑桥方程式的区别交易方程式和剑桥方程式的区别3.什么是流动性陷阱？什么是流动性陷阱？4.凯恩斯货币需求理论的政策性主张。凯恩斯货币需求理论的政策性主张。5.弗里德曼货币需求理论的主要内容。弗里德曼货币需求理论的主要内容。本讲稿第三十四页，共三十四页2022/10/20货币金融学