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1、第五章第五章第五章第五章 基金基金基金基金业风险业风险管理管理管理管理第1页，共15页，编辑于2022年，星期三本 章 目 录2第一节 证券投资基金的投资风险112第二节 证券投资基金的绩效与风险34第三节 证券投资基金的风险管理第四节 开放式证券投资基金的流动性管理第2页，共15页，编辑于2022年，星期三第一节 证券投资基金的投资风险一.基金投资风险构成1.市场风险:证券市场价格波动引起基金资产损失的风险.包括:政策风险,经济周期风险,利率风险,通货膨涨风险,汇率风险,上市公司经营风险,债券收益率曲线风险,再投资风险等等2.信用风险:债券发行人不能支付本息风险,债券信用等级下降导致价格下跌
2、风险,证券交易对手因违约而产生的证券交割风险等等3.流动性风险:因市场交易量不足,导致证券不能迅速不贬值变现风险.第3页，共15页，编辑于2022年，星期三4.投资风格风险:指在某一特定时期内,特定投资方向的股票可能不及其它类型股票的总体表现,导致基金业绩表现相对落后的风险.5.合规性风险:基金投资动作不符合相关法律法规及基金合同要求而带来的风险.投资风险管理的主要法规规定:1)基金类别规定:60%以上基金资产投资于股票:股票基金 80%以上基金资产投资于债券:债券基金 仅投资于货币市场工具:货币市场基金 投资于股票债券货币市场工具,比例不 符于上述比例:混合型基金第4页，共15页，编辑于20
3、22年，星期三 2)2)基金投资资产的规定基金投资资产的规定:如如:一只基金持有一家上市公司股票市值不超过基金净值的一只基金持有一家上市公司股票市值不超过基金净值的10%;10%;同一基金管理公司管理的全部基金持有一家公司发行的证同一基金管理公司管理的全部基金持有一家公司发行的证券不得超过此证券的券不得超过此证券的10%;10%;单只基金申购新股金额不超过基金单只基金申购新股金额不超过基金的总资产的总资产,单只基金申购新股金额不超过此次发行总规模等等单只基金申购新股金额不超过此次发行总规模等等.6.6.操作风险操作风险:因内控制度缺陷或人为因素造成操作失误或违反操因内控制度缺陷或人为因素造成操
4、作失误或违反操作规程等引致的风险作规程等引致的风险7.7.其它风险其它风险.第5页，共15页，编辑于2022年，星期三二二.基金风险管理原则基金风险管理原则1)1)健全性原则健全性原则:内部控制应该包括公司的各项业务内部控制应该包括公司的各项业务,各个部门各个部门,各个环节各个环节.2)2)有效性原则有效性原则:建立科学的内控手段与方法建立科学的内控手段与方法,建立建立合理的内控程序合理的内控程序.3)3)独立性原则独立性原则:机构的独立性机构的独立性,资产的独立性资产的独立性.4)4)相互制约原则相互制约原则5)5)成本效益原则成本效益原则第6页，共15页，编辑于2022年，星期三第二节 基
5、金的投资绩效与风险评价一.基金的绩效评价方法1.单位净资产值2.投资收益率法:净值收益率,时间加权收益率,年化收益率二.基金的风险衡:1.标准差2.三.风险调整后的绩效评价1.特利诺指数2.夏普指数3.詹森指数第7页，共15页，编辑于2022年，星期三第三节 证券投资基金的风险管理 一.投资风险管理流程1)战略性资产配置:根据对宏观经济形势的分析与预测及对股票,债券,及货币市场的研究,通过对资产类别的收益风险特征进行动态分析,合理进行基金资产的配置.2)战术性资产配置:通过对市场时机的把握,股票类别的轮换,决定对具体行业的资产配置及转换.1,投资风格对象及比例 2,投资类别转换的时机与比例 3
6、,转换的流动性风险及其它风险3)证券选择第8页，共15页，编辑于2022年，星期三 二.一般证券投资基金风险管理技术1.风险预算技术是事先给定一个可以承受的风险额度,在不超过这个额度的情况下尽可能获得最大的收益.1)根据资产配置带来的风险,确定资产类别,如债券,股票以及其它可选资产2)根据结构性风险依据各个部分的基准风险进行适当配比组合3)根据基金投资目标,可以选择被动投资,即完全跟踪战略基准组合,也可以选择积极投资,设计合适的积极投资风险结构湘财合银基金的风险管理:1.投资决策委员会定期召开,运用MVPS,形成对市场的看法.得出对市场的信心度:非常有信心看空,有信心看空,中性,有信心看多,非
7、常有信心看多.第9页，共15页，编辑于2022年，星期三2.根据不同的信心度确定相应的投资组合风险预根据不同的信心度确定相应的投资组合风险预算范围算范围,在预算范围内确定资产配置比例在预算范围内确定资产配置比例.3.通过专门的风险管理系统对投资策略对组合的通过专门的风险管理系统对投资策略对组合的影响进行测试影响进行测试,并对下阶段投资策略进行分析并对下阶段投资策略进行分析德盛安心成长基金德盛安心成长基金:1.根据安成长线和基金累计净值的差确定总预算根据安成长线和基金累计净值的差确定总预算.2.用模型确定分给股票的预算用模型确定分给股票的预算,债券的预算债券的预算.3.把股票预算分配给各个行业把
8、股票预算分配给各个行业,债券预算分配给不债券预算分配给不同券种同券种.第10页，共15页，编辑于2022年，星期三2.受险价值技术三.保本基金风险管理技术保本基金资产按风险收益不同划分为风险资产和安全资产.在CPPI(固定比例投资组合保险)机制中,风险资产投资用来获取与股票市场相关联的较高收益,安全资产则起到保本的作用.风险资产的投资额放大倍数*(基金资产净值-价值底线)当净值上升,可以加大风险资产投资配置,当净值下降,则降低风险资产投资配置,当净值=价值底线,全部配置安全资产.第11页，共15页，编辑于2022年，星期三四.指数基金的风险管理指数基金可能造成净值增长率与业绩衡量基准的偏差:1
9、.标的指数成份股调整或指数计算方法变化.2.受到最低交易数量的限制.3.组合中单个品种超过规定的比例限制.4.股指期货对冲机制缺失.5.股权变动带来组合比例变化6.成份股突发的停止交易等.7.交易的冲击成本第12页，共15页，编辑于2022年，星期三四.开放式基金的流动性管理一.开放式基金的流动性风险1.是指基金管理人在面对赎回压力时,不能及时变现而导致的支付风险.2.表现形式:资产流动性不足导致的支付风险 不能按正常价格吸纳新资金而导致的 经营性风险 被迫出售资产导致的贬值风险3.有赎回的规定:赎回的价格 赎回的限制:单个交易日净赎回超过基金总份额第13页，共15页，编辑于2022年，星期三
10、10%(巨额赎回)时,管理人在当中接受不低于10%的赎回额后,可以对其余赎回申请申请延期办理.当连续发生巨额赎回时,可按契约及招募说明书规定,暂停接受赎回.二.开放式基金的流动性风险防范1.流动性预留2.流动性外部获得3.对赎回进行限制4.建立合理的资产结构和资金来源结构5.采用现代管理手段管理第14页，共15页，编辑于2022年，星期三1.风险均衡管理:在组合风险价值低最低限时,卖出边际风险收益最小的证券,补足边际风险收益最大的证券.2.持有人清单基金根据持有人资金来源,持有动机,对证券市场的敏感程度,利率的敏感程度等因素对持有者进行分类,制定一份最有可能提取现金以及对基金表现为敏感的持有人的清单.以预测未来一定时间的赎回要求,3.利用衍生工具进行对冲4.基金互换.第15页，共15页，编辑于2022年，星期三