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1、第四讲所有权和产权第四讲所有权和产权本讲稿第一页，共四十三页n所有权的经济学分析所有权的经济学分析n所有权激励所有权激励n产权经济分析和有效的产权制度产权经济分析和有效的产权制度n科斯定理的再探讨科斯定理的再探讨n资产所有权安排问题资产所有权安排问题n复杂资产所有权复杂资产所有权基本内容基本内容本讲稿第二页，共四十三页n产权是交易的前提产权是交易的前提n产权对人们的行为和经济效率会产生怎产权对人们的行为和经济效率会产生怎样的影响样的影响n产权理论的基础产权理论的基础n不完全合同理论不完全合同理论问题的提出问题的提出本讲稿第三页，共四十三页n新古典经济学的基本假设新古典经济学的基本假设n完全理性
2、的经济人，自利行为，人们关心自身利益并且诚实可完全理性的经济人，自利行为，人们关心自身利益并且诚实可信，此时人们会信守承诺、正确理解信息和遵守规则信，此时人们会信守承诺、正确理解信息和遵守规则n完全信息完全信息n合同理论的基本假设合同理论的基本假设n有限理性有限理性n行为假定行为假定n机会主义：人们可能采取各种手段，如撒谎、背信弃义、更复机会主义：人们可能采取各种手段，如撒谎、背信弃义、更复杂的非诚实手段等攫取自己的利益杂的非诚实手段等攫取自己的利益n信息不对称信息不对称合同理论的基本假设合同理论的基本假设本讲稿第四页，共四十三页合同理论的基本假设（续）合同理论的基本假设（续）行为假定机会主义
3、自利行为理性程度完全理性完全合同一般均衡有限理性不完全合同行为假定和组织理论行为假定和组织理论（Kreps，1990）本讲稿第五页，共四十三页n实际签约所遇到的问题实际签约所遇到的问题n有限理性有限理性n私人信息私人信息n不完全合同不完全合同n合同总有遗漏和缺口，总有模棱两可和歧义之处，总是需要不断协商合同总有遗漏和缺口，总有模棱两可和歧义之处，总是需要不断协商和修正，这种合同称为不完全合同和修正，这种合同称为不完全合同n人们在约束条件下，只能尽可能签订最符合各方利益的合同人们在约束条件下，只能尽可能签订最符合各方利益的合同n合同不完全的影响合同不完全的影响n不能完全控制自利行为和彻底解决激励
4、问题不能完全控制自利行为和彻底解决激励问题n妨碍协议的达成，产生低效率的结果妨碍协议的达成，产生低效率的结果不完全合同不完全合同本讲稿第六页，共四十三页n权利权利n就是人在相应的社会关系中应该得到的价值回报就是人在相应的社会关系中应该得到的价值回报 n经济权利经济权利n个体直接消费或通过交换间接消费某一资产或服务的能力个体直接消费或通过交换间接消费某一资产或服务的能力n法律权利法律权利n对资产的索取权，由国家以特定个体或机构的财产进行界定对资产的索取权，由国家以特定个体或机构的财产进行界定n经济权利经济权利 Vs Vs 法律权利法律权利n经济权利可以在法律权利缺位的情况下存在经济权利可以在法律
5、权利缺位的情况下存在n法律权利会强化经济权利法律权利会强化经济权利权利的概念权利的概念本讲稿第七页，共四十三页n剩余控制权剩余控制权n对于没有被法律明确界定或者没有通过合同指派给他人的有对于没有被法律明确界定或者没有通过合同指派给他人的有关财产使用的决定权。关财产使用的决定权。n剩余收益权剩余收益权n对扣除所有签约要素的报酬之后剩余利益的占有权。对扣除所有签约要素的报酬之后剩余利益的占有权。n是一种特殊的剩余控制权是一种特殊的剩余控制权n不可能签订能规定所有控制权和收益权的合同不可能签订能规定所有控制权和收益权的合同 n将没有通过合同分配的控制权和收益权赋予某个人，可以避免将没有通过合同分配的
6、控制权和收益权赋予某个人，可以避免对每一个意外事件进行谈判和达成协议，具有巨大的成本优势。对每一个意外事件进行谈判和达成协议，具有巨大的成本优势。n所有权的概念所有权的概念n在合同没有规定的地方实施剩余控制权，和在合同履行之后取在合同没有规定的地方实施剩余控制权，和在合同履行之后取得剩余收益的权利得剩余收益的权利 所有权的经济学分析所有权的经济学分析本讲稿第八页，共四十三页n所有权激励所有权激励n剩余控制权和剩余收益权的匹配剩余控制权和剩余收益权的匹配n两权匹配的制度设计两权匹配的制度设计n股票期权制度股票期权制度n中国农村的联产承包责任制，土地长期承包模式中国农村的联产承包责任制，土地长期承
7、包模式n两权不匹配的制度设计两权不匹配的制度设计n国有企业国有企业n外部性外部性n汽车所有者和租车人面临的激励问题汽车所有者和租车人面临的激励问题n租车人，拥有剩余控制权，但不是剩余索取者租车人，拥有剩余控制权，但不是剩余索取者n汽车的所有者，既拥有剩余控制权，又获得剩余收益。汽车的所有者，既拥有剩余控制权，又获得剩余收益。n一般性结论一般性结论n如果绩效度量不完善，没有获得剩余收益的使用者，不可能以价值最大化的水如果绩效度量不完善，没有获得剩余收益的使用者，不可能以价值最大化的水平关心和维护其价值，也不可能增加它的价值。平关心和维护其价值，也不可能增加它的价值。所有权激励所有权激励本讲稿第九
8、页，共四十三页n阿尔钦和德姆塞茨的阿尔钦和德姆塞茨的“古典企业古典企业”理论理论n为什么需要合作生产？为什么需要合作生产？n利用专业化分工的优势和规模经济的好处，合作生产的产出通常会大利用专业化分工的优势和规模经济的好处，合作生产的产出通常会大于分别生产的产出之和再加上组织约束合作生产成员的成本。于分别生产的产出之和再加上组织约束合作生产成员的成本。n团队生产存在的问题团队生产存在的问题n产出是团队的联合产品，任何个人对产出的贡献很难界定。产出是团队的联合产品，任何个人对产出的贡献很难界定。n团队成员将有偷懒，搭别人便车的激励团队成员将有偷懒，搭别人便车的激励n如何解决偷懒的激励？如何解决偷懒
9、的激励？n团队内形成一种可监控的结构，使某些人的职能专业化，从事监团队内形成一种可监控的结构，使某些人的职能专业化，从事监控其它要素所有者的工作控其它要素所有者的工作n有权驱逐表现不佳的成员，用新成员代替他们有权驱逐表现不佳的成员，用新成员代替他们n谁来监控监督者谁来监控监督者?n将剩余索取权赋予监督者，以此来激励监督者将剩余索取权赋予监督者，以此来激励监督者所有权激励（续）所有权激励（续）本讲稿第十页，共四十三页n谁有资格充当监控者谁有资格充当监控者n一般是实物资产的投资者一般是实物资产的投资者n因为他们将实物资产交给企业，可以使其他生产要素相信，即使出因为他们将实物资产交给企业，可以使其他
10、生产要素相信，即使出现亏损，他们也有能力支付承诺的报酬。现亏损，他们也有能力支付承诺的报酬。n劳动者提供人力资本，人力资本的所有权无法转移，所以不具有承诺价值劳动者提供人力资本，人力资本的所有权无法转移，所以不具有承诺价值n“古典企业古典企业”理论成立的前提理论成立的前提n只有产权可交易时，这种组织形式才会出现只有产权可交易时，这种组织形式才会出现n产权交易使得存在将剩余控制权和剩余收益权赋予最适合做老板的可产权交易使得存在将剩余控制权和剩余收益权赋予最适合做老板的可能性能性 所有权激励（续）所有权激励（续）本讲稿第十一页，共四十三页n拿破仑法典拿破仑法典n所有权是对物品具有绝对地使用、收益及
11、处分的权所有权是对物品具有绝对地使用、收益及处分的权利。利。n德国民法德国民法 n物的所有人，在不违反法律或第三人权利的范围物的所有人，在不违反法律或第三人权利的范围内，可以自由地处分其物，并可以排除他人对物内，可以自由地处分其物，并可以排除他人对物的一切干涉。的一切干涉。n我国我国 民法通则民法通则n财产所有权是指所有人依法对自己的财产享有占用、财产所有权是指所有人依法对自己的财产享有占用、使用、收益和处分的权利使用、收益和处分的权利所有权的法律含义所有权的法律含义本讲稿第十二页，共四十三页n马克思关于所有权范畴的定义马克思关于所有权范畴的定义n财产所有者对于财产具有排他性的独占权。财产所有
12、者对于财产具有排他性的独占权。n所有权的本质特征所有权的本质特征n独占性独占性n所有权概念的局限所有权概念的局限n对于一项财产的所有权要么全部，要么没有，不对于一项财产的所有权要么全部，要么没有，不存在所有权的中间形态。存在所有权的中间形态。n适合于简单资产，简单资产的所有权比较清楚；适合于简单资产，简单资产的所有权比较清楚；复杂资产的所有权比较模糊。复杂资产的所有权比较模糊。所有权概念的局限所有权概念的局限本讲稿第十三页，共四十三页n商品所有权的分割商品所有权的分割n在交换范围日益扩大的市场经济中，如果商品的所有者只转让部分属性而在交换范围日益扩大的市场经济中，如果商品的所有者只转让部分属性
13、而保留其余部分，可能会提高效率保留其余部分，可能会提高效率n转让部分属性会导致所有权的分割：两个或两个以上个人拥有同一商品的转让部分属性会导致所有权的分割：两个或两个以上个人拥有同一商品的不同属性。不同属性。n存在所有权的中间形态存在所有权的中间形态n当多人对同一财产的不同属性拥有所有权当多人对同一财产的不同属性拥有所有权n为了避免不同属性所有者之间相互为了避免不同属性所有者之间相互“揩油揩油”，所有者之间就要受到一定的约束，所有者之间就要受到一定的约束，需要专门做出排他性规定，对所有者的行为施加限制。需要专门做出排他性规定，对所有者的行为施加限制。n当所有权相互影响时，权利不仅意味着权力和利
14、益，也是一种责任，当所有权相互影响时，权利不仅意味着权力和利益，也是一种责任，责任界定了所有权的边界。责任界定了所有权的边界。n需要引入需要引入“产权产权”，所有权概念降低到次要地位，所有权概念降低到次要地位所有权的经济学分析（续）所有权的经济学分析（续）本讲稿第十四页，共四十三页n经济学家关于产权的概念经济学家关于产权的概念n阿尔钦：是一种通过社会强制而实现的对某种经阿尔钦：是一种通过社会强制而实现的对某种经济物品的多种用途进行选择的权利，包括使用权、济物品的多种用途进行选择的权利，包括使用权、转让权、收益权等多种权利。转让权、收益权等多种权利。n德姆塞茨德姆塞茨 ：产权是使自己或他人收益或
15、受损的：产权是使自己或他人收益或受损的权利。权利。n诺思：产权本质上是一种排他性权利。诺思：产权本质上是一种排他性权利。n巴泽尔巴泽尔:产权是由消费者消费资产、从这些资产中产权是由消费者消费资产、从这些资产中取得收入和让渡这些资产的权利和权力构成。取得收入和让渡这些资产的权利和权力构成。产权（产权（Property RightsProperty Rights）的概念）的概念本讲稿第十五页，共四十三页n产权的概念产权的概念n是所有权的集合，是关于不同主体所有权之间的责权利是所有权的集合，是关于不同主体所有权之间的责权利关系。关系。n总是以复数形式出现：包括使用权、决策权、用益权、让总是以复数形式
16、出现：包括使用权、决策权、用益权、让渡权等渡权等 n产权概念的含意产权概念的含意n产权不再被看作人与外界稀缺物之间的关系，而是看产权不再被看作人与外界稀缺物之间的关系，而是看作人在使用这一稀缺物时所发生的与他人之间的行为作人在使用这一稀缺物时所发生的与他人之间的行为关系。关系。n产权不仅包括产权行为主体可以行使的各种权利，而且产权不仅包括产权行为主体可以行使的各种权利，而且还包括不可行使的权利。还包括不可行使的权利。n产权在协调和规范人们争夺稀缺资源行为的过程中必产权在协调和规范人们争夺稀缺资源行为的过程中必须得到社会的强制实施。须得到社会的强制实施。产权的概念（续）产权的概念（续）本讲稿第十
17、六页，共四十三页n产权的有效性依赖于三种努力产权的有效性依赖于三种努力n个人保护该项权利所作的努力个人保护该项权利所作的努力n他人企图分享这项权利所作的努力他人企图分享这项权利所作的努力n任何任何“第三方第三方”保护这项权利所作的努力保护这项权利所作的努力n权利不是绝对的权利不是绝对的n努力存在成本，不存在努力存在成本，不存在“绝对的权利绝对的权利”，个人能够通过行，个人能够通过行动改变。动改变。产权经济分析产权经济分析本讲稿第十七页，共四十三页n产权的界定产权的界定n产权的界定是一个演进过程，每一次交换都改变着产权的界定是一个演进过程，每一次交换都改变着产权的界定。产权的界定。n产权不可能得
18、到完全界定产权不可能得到完全界定n资产的属性，现在的所有者和未来的所有者都不完全知道，资产的属性，现在的所有者和未来的所有者都不完全知道，交易双方确定资产有价值的属性以及获取这些属性需要承交易双方确定资产有价值的属性以及获取这些属性需要承担成本担成本n商品具有很多属性，水平各异，精确测量的成本极商品具有很多属性，水平各异，精确测量的成本极大。大。n情况变化多样，获得全面信息的代价很高。情况变化多样，获得全面信息的代价很高。n如果交易成本很高，产权就不可能得到完全界定。如果交易成本很高，产权就不可能得到完全界定。产权经济分析（续）产权经济分析（续）本讲稿第十八页，共四十三页n影响权利配置的因素影
19、响权利配置的因素n如果他人影响某种资产的收入流而又不需要承担行动如果他人影响某种资产的收入流而又不需要承担行动的全部成本，那么该资产的价值就比较低。的全部成本，那么该资产的价值就比较低。n资产净值最大化需要有效约束无补偿利用的所有权。资产净值最大化需要有效约束无补偿利用的所有权。n产权的配置取决于交易各方对于资产收入流的影响，要产权的配置取决于交易各方对于资产收入流的影响，要使能够影响收入流的人对其行动承担责任。使能够影响收入流的人对其行动承担责任。n决定所有权配置的基本原则决定所有权配置的基本原则n对资产平均收入影响更大的一方，得到剩余的份额应该对资产平均收入影响更大的一方，得到剩余的份额应
20、该更大。更大。产权经济分析产权经济分析（续）（续）本讲稿第十九页，共四十三页n产权模型的基本结论产权模型的基本结论n在交易的过程中，资产的净收入取决于权利的界定，即取决于权利受在交易的过程中，资产的净收入取决于权利的界定，即取决于权利受到怎样的保障。到怎样的保障。n资产的交换价值与其产生的总收入、测度和控制交易的成本有关。资产的交换价值与其产生的总收入、测度和控制交易的成本有关。n资产所能产生的收入流、个人贡献的价值和控制与测度这种资产资产所能产生的收入流、个人贡献的价值和控制与测度这种资产的属性的成本，决定权利的界定和所有权的形式。的属性的成本，决定权利的界定和所有权的形式。n界定和控制权利
21、的成本较高，所以出现了某些人攫取他人财富界定和控制权利的成本较高，所以出现了某些人攫取他人财富的机会和行为。的机会和行为。n为了减少这种不良行为的水平，交易各方会彼此施加限制。为了减少这种不良行为的水平，交易各方会彼此施加限制。n资产属性的所有权一般置于那些最能影响资产属性所能产生的收入流资产属性的所有权一般置于那些最能影响资产属性所能产生的收入流的一方。的一方。产权经济分析产权经济分析（续）（续）本讲稿第二十页，共四十三页n瓦尔拉斯模型瓦尔拉斯模型n权利完全界定，交易成本为零。权利完全界定，交易成本为零。n交易在瞬间完成，均衡受干扰时，新的均衡会瞬时出现。交易在瞬间完成，均衡受干扰时，新的均
22、衡会瞬时出现。n结论结论n价格可以引导资源配置到最有价值的用途上。价格可以引导资源配置到最有价值的用途上。n制度多余，组织不会提高经济效率。制度多余，组织不会提高经济效率。n产权模型产权模型n基本假设基本假设n有些交易存在较大的交易成本，权利不可能完全界定。有些交易存在较大的交易成本，权利不可能完全界定。n均衡受到干扰时，价格调整不会瞬时完成。均衡受到干扰时，价格调整不会瞬时完成。n交易复杂，交易各方在交易的过程中可能会改变其行为。交易复杂，交易各方在交易的过程中可能会改变其行为。n结论结论n有成本的交易需要非价格的配置方法和相应的组织。有成本的交易需要非价格的配置方法和相应的组织。n产权模型
23、具有广泛的适用性，特别在非价格经济中具有广泛产权模型具有广泛的适用性，特别在非价格经济中具有广泛的应用。的应用。产权模型和瓦尔拉斯模型的比较产权模型和瓦尔拉斯模型的比较本讲稿第二十一页，共四十三页n普遍性普遍性n任何资源，只要其稀缺性能被人们感觉到，人们就会以某种方式确任何资源，只要其稀缺性能被人们感觉到，人们就会以某种方式确立对它的产权。立对它的产权。n排他性排他性n任何产权清晰的资产，其权利一定具有排他性，否则，所有任何产权清晰的资产，其权利一定具有排他性，否则，所有者最佳使用它的激励就会削弱。者最佳使用它的激励就会削弱。n可分割性可分割性n虽然资产在一定的范围内不可分割，但对资产的产权要
24、具有可虽然资产在一定的范围内不可分割，但对资产的产权要具有可分割性。分割性。n产权的可分割性和分离性，有利于专业化分工，提高经济效率。产权的可分割性和分离性，有利于专业化分工，提高经济效率。n可让渡性可让渡性n使资源能够从利用效率和配置效率较低的地方，交换和流动到使资源能够从利用效率和配置效率较低的地方，交换和流动到效率更高的地方，直至最优状态。效率更高的地方，直至最优状态。有效的产权有效的产权本讲稿第二十二页，共四十三页n有助于人们在交易时形成合理的预期有助于人们在交易时形成合理的预期n产权界定了人们之间财产权利的边界，人们相信任何一方不会使用超经济的产权界定了人们之间财产权利的边界，人们相
25、信任何一方不会使用超经济的力量将自己的物品掠走。力量将自己的物品掠走。n为人们的经济活动提供了激励为人们的经济活动提供了激励n产权明确界定其行为主体的权责利关系，人们通过交易可以追求产权之利的最大产权明确界定其行为主体的权责利关系，人们通过交易可以追求产权之利的最大化和成本的最小化。化和成本的最小化。n可以提高资源配置的效率可以提高资源配置的效率n明确界定的产权，使公平、自由的市场交易成为可能。明确界定的产权，使公平、自由的市场交易成为可能。n产权的可分割性和分离性，有利于专业化分工，提高经济效率。产权的可分割性和分离性，有利于专业化分工，提高经济效率。n产权的可让渡性，使资源能够从利用效率和
26、配置效率较低的地方，交换和流动到产权的可让渡性，使资源能够从利用效率和配置效率较低的地方，交换和流动到效率更高的地方，直至最优状态。效率更高的地方，直至最优状态。n可以保护并促进技术进步可以保护并促进技术进步n进行发明创造的个人和组织，可以拥有技术成果，并从中获利，这就为进行发明创造的个人和组织，可以拥有技术成果，并从中获利，这就为技术进步提供了动力。技术进步提供了动力。有效产权的功能有效产权的功能本讲稿第二十三页，共四十三页n产权和所有权的联系产权和所有权的联系n所有权是产权的基础和核心，没有所有权就不存在产权问题。所有权是产权的基础和核心，没有所有权就不存在产权问题。n产权是所有权派生的经
27、济权利，没有产权则所有权的权益无法实现产权是所有权派生的经济权利，没有产权则所有权的权益无法实现.n产权和所有权的区别产权和所有权的区别n所有权是指财产本身的归属问题，即财产归谁所有、由谁支配、谁来所有权是指财产本身的归属问题，即财产归谁所有、由谁支配、谁来收益等。收益等。n产权是经济行为主体在财产交易中的权利关系，界定各经济行为主体产权是经济行为主体在财产交易中的权利关系，界定各经济行为主体占有和运用财产的权利边界和运行规则占有和运用财产的权利边界和运行规则n产权是由所有权派生的一种权利关系，可以由所有者行使，也可以通过产权是由所有权派生的一种权利关系，可以由所有者行使，也可以通过授权交给非
28、所有者行使。授权交给非所有者行使。产权和所有权的关系产权和所有权的关系本讲稿第二十四页，共四十三页n产权清晰产权清晰n是指通过权利的界定，明确交易各方的之间的责权利关系。是指通过权利的界定，明确交易各方的之间的责权利关系。n产权结构合理产权结构合理n产权（股权）结构合理化就是形成适度集中型的股权结构，形成若产权（股权）结构合理化就是形成适度集中型的股权结构，形成若干可以相互制衡的大股东。干可以相互制衡的大股东。n产权（股权）结构必须合理化就是形成多元化的股权结构，包括国产权（股权）结构必须合理化就是形成多元化的股权结构，包括国有股、法人股和个人股。有股、法人股和个人股。n产权必须得到有效的保护
29、。产权必须得到有效的保护。n产权流通必须通畅。产权流通必须通畅。有效的产权制度有效的产权制度本讲稿第二十五页，共四十三页n一个例子一个例子n一个工厂排放的烟尘使得居住于工厂附近一个工厂排放的烟尘使得居住于工厂附近5 5户居民所洗晒的衣服受到污户居民所洗晒的衣服受到污染，由此造成的损失为每户染，由此造成的损失为每户7575元，则总损失为元，则总损失为375375元。元。n再假设存在两种治理污染的办法：再假设存在两种治理污染的办法：方法一：工厂安装除尘器，其费用为方法一：工厂安装除尘器，其费用为150150元。（有效率的解决方案）元。（有效率的解决方案）方法二：每户居民配备方法二：每户居民配备50
30、50元一台的烘干机，避免到外面去晒衣服。元一台的烘干机，避免到外面去晒衣服。n基本结论基本结论n只要双方谈判的交易成本为零或很小，不论初始产权如何配置，那么市只要双方谈判的交易成本为零或很小，不论初始产权如何配置，那么市场机制总是安装除尘器。场机制总是安装除尘器。n如果产权给予工厂，那么居民会联合起来给工厂安装除尘器。如果产权给予工厂，那么居民会联合起来给工厂安装除尘器。n如果把不受污染之害的产权给予居民，工厂自己会安装除尘器。如果把不受污染之害的产权给予居民，工厂自己会安装除尘器。产权的激励产权的激励本讲稿第二十六页，共四十三页n科斯定理科斯定理n如果产权明晰，并且交易成本为零或很小，则无论
31、初始产权如何分如果产权明晰，并且交易成本为零或很小，则无论初始产权如何分配，市场均衡的结果都是有效率的。配，市场均衡的结果都是有效率的。n交易成本很大对科斯定理的影响交易成本很大对科斯定理的影响n如果交易成本很大，结果就会不同。如果交易成本很大，结果就会不同。n例如，在产权给予工厂的条件下，如果居民联合行动的费用超过例如，在产权给予工厂的条件下，如果居民联合行动的费用超过100100元，元，那么居民将会各自购买烘干机。那么居民将会各自购买烘干机。n初始产权配置给居民更有效率初始产权配置给居民更有效率n产权要素对科斯定理的影响产权要素对科斯定理的影响n如果不存在清晰、有保障和易于转让的产权，效率
32、也不会实现。如果不存在清晰、有保障和易于转让的产权，效率也不会实现。产权的激励产权的激励本讲稿第二十七页，共四十三页n产权没有保障产权没有保障n是指产权可能在未来某个时点上受到限制，或者完全丧失，并且是指产权可能在未来某个时点上受到限制，或者完全丧失，并且没有获得公平的补偿。没有获得公平的补偿。n对无保障的产权的反应对无保障的产权的反应n产权没有保障，所有者将不会对资产进行太多的投资产权没有保障，所有者将不会对资产进行太多的投资n盗窃行为盗窃行为n尽管只是财产的转移，没有任何直接的效率后果。尽管只是财产的转移，没有任何直接的效率后果。n保护资产不被偷窃的资源被认为是社会资源的浪费。保护资产不被
33、偷窃的资源被认为是社会资源的浪费。n经验证据经验证据n中国农村的联产承包责任制：土地长期承包模式，农民才愿意投入，短期不中国农村的联产承包责任制：土地长期承包模式，农民才愿意投入，短期不行。行。n证据表明，在部分第三世界国家中，政府对财产的征用往往缺乏足够的补证据表明，在部分第三世界国家中，政府对财产的征用往往缺乏足够的补偿，这种威胁的存在，阻碍了投资和发展。偿，这种威胁的存在，阻碍了投资和发展。n法制的力量法制的力量保障产权。保障产权。产权无保障导致投资太少产权无保障导致投资太少本讲稿第二十八页，共四十三页n产权不清和公共地的悲剧产权不清和公共地的悲剧n模糊的产权会引起严重的激励问题。模糊的
34、产权会引起严重的激励问题。n当许多人有权共同使用某项资源时，存在过度使用的激励。当许多人有权共同使用某项资源时，存在过度使用的激励。n当某项资产的剩余收益权十分分散时，没有人有足够的兴趣去承担当某项资产的剩余收益权十分分散时，没有人有足够的兴趣去承担维护资产的成本和增加这项资产的价值。维护资产的成本和增加这项资产的价值。n公海捕鱼问题，污染问题，捐助问题公海捕鱼问题，污染问题，捐助问题n解决公共地的悲剧的方式解决公共地的悲剧的方式 n税收政策税收政策n拍卖拍卖n政府管制政府管制n所有权改革所有权改革产权不清和公共地的悲剧产权不清和公共地的悲剧本讲稿第二十九页，共四十三页产权不可交易影响资源配置
35、效率产权不可交易影响资源配置效率n产权可交易产权可交易n物品流向使它们的价值变得最大的地方，因此可以提高资源配置的效物品流向使它们的价值变得最大的地方，因此可以提高资源配置的效率。率。n产权不可交易产权不可交易n会阻碍有效率的资源使用，因为资产没有被用于最佳用途，除非它会阻碍有效率的资源使用，因为资产没有被用于最佳用途，除非它们碰巧被分配给那些认为它们最有价值的人。们碰巧被分配给那些认为它们最有价值的人。n土地流转土地流转n国有企业改革国有企业改革本讲稿第三十页，共四十三页n交易成本实际显著存在交易成本实际显著存在n由于有限理性、私人信息和机会主义的存在，决定、订由于有限理性、私人信息和机会主
36、义的存在，决定、订立和执行协议的成本普遍存在。立和执行协议的成本普遍存在。n产权实际存在的问题产权实际存在的问题n产权不明晰产权不明晰n交易的法律障碍交易的法律障碍 n其他因素可能干扰某项共赢的产权转让的完成其他因素可能干扰某项共赢的产权转让的完成 n结论：实现资源的有效配置与初始产权配置结论：实现资源的有效配置与初始产权配置有关有关 初始产权配置的重要性初始产权配置的重要性本讲稿第三十一页，共四十三页n为了节省交易成本，替代方案产生为了节省交易成本，替代方案产生n在私人谈判过于复杂和困难、成本太高而不具有现实可能性的情况下，政在私人谈判过于复杂和困难、成本太高而不具有现实可能性的情况下，政府
37、管制可以尽可能地实现效率。府管制可以尽可能地实现效率。n禁止抽烟禁止抽烟n政府立法政府立法n如果产权的配置影响价值，政府应该配置初始产权如果产权的配置影响价值，政府应该配置初始产权n政府通过专利、商标和版权法等确立产权。政府通过专利、商标和版权法等确立产权。n这些产权配置导致了短期的低效率，尽可能广泛地运用是有效率的。这些产权配置导致了短期的低效率，尽可能广泛地运用是有效率的。n不配置初始产权影响效率：不保护削弱发明和创新活动的激励，不配置初始产权影响效率：不保护削弱发明和创新活动的激励，长期影响将是毁灭性的。长期影响将是毁灭性的。初始产权配置的重要性（续）初始产权配置的重要性（续）本讲稿第三
38、十二页，共四十三页n资产所有权的安排与交易的特征有关资产所有权的安排与交易的特征有关n资产专用性和套牢问题资产专用性和套牢问题 n专用性：资产提供的服务只在某一用途上具有极高的价值。专用性：资产提供的服务只在某一用途上具有极高的价值。n共专用性：两项资产都高度专用于某项用途。共专用性：两项资产都高度专用于某项用途。n专用性和共专用性容易导致了专用性和共专用性容易导致了“套牢套牢”问题。对套牢问题的担心问题。对套牢问题的担心会阻碍人们投资于高度专用性资产，从而减少了可供分配的总价会阻碍人们投资于高度专用性资产，从而减少了可供分配的总价值。值。n所有权解决所有权解决“套牢套牢”问题方法：让一家企业
39、拥有两种资产。问题方法：让一家企业拥有两种资产。n不确定性和复杂性不确定性和复杂性 n简单交易，不确定性和复杂性比较低。解决方法：签订明确的合简单交易，不确定性和复杂性比较低。解决方法：签订明确的合同；长期租赁代替所有权的安排同；长期租赁代替所有权的安排n复杂交易，自己拥有该项资产，垂直一体化。复杂交易，自己拥有该项资产，垂直一体化。资产所有权安排的基本思路资产所有权安排的基本思路本讲稿第三十三页，共四十三页n交易的频率和时间长度交易的频率和时间长度 n如果双方交易的频率高，持续的时间长，那么预测所有有关事件如果双方交易的频率高，持续的时间长，那么预测所有有关事件并签订合同就比较困难，而且谈判
40、成本太高，因此纯粹的、公平并签订合同就比较困难，而且谈判成本太高，因此纯粹的、公平交易型契约就越不能令人满意。交易型契约就越不能令人满意。n解决方法解决方法nGMGM是通过所有权的安排来解决问题是通过所有权的安排来解决问题:GM:GM自己生产大部分的零部自己生产大部分的零部件件;n丰田公司：是和少数关键供应商确立长期关系，由这些供丰田公司：是和少数关键供应商确立长期关系，由这些供应商制造大量的零部件和系统，并通过续签有关新车型的应商制造大量的零部件和系统，并通过续签有关新车型的供货合同，来对它们的绩效进行奖惩。供货合同，来对它们的绩效进行奖惩。资产所有权安排的基本思路（续）资产所有权安排的基本
41、思路（续）本讲稿第三十四页，共四十三页n绩效度量的困难绩效度量的困难 n所有权激励所有权激励n当一项资产被某人用于生产可销售的产品时，让其成为资产的所当一项资产被某人用于生产可销售的产品时，让其成为资产的所有者，既拥有剩余控制权又拥有剩余索取权。有者，既拥有剩余控制权又拥有剩余索取权。n这一解决方案不足之处：在转让所有权的同时也转移了资产这一解决方案不足之处：在转让所有权的同时也转移了资产价值波动的风险，他可能会觉得风险成本太高而无法承受。价值波动的风险，他可能会觉得风险成本太高而无法承受。n采用绩效报酬制度采用绩效报酬制度n这种激励方案要求度量某人在管理资产上的绩效。这种激励方案要求度量某人
42、在管理资产上的绩效。n不足之处在于它增加了度量成本，并且仍然使代理人面临风不足之处在于它增加了度量成本，并且仍然使代理人面临风险，风险与度量误差有关。险，风险与度量误差有关。n两种激励方式的比较两种激励方式的比较n如果准确地度量绩效的成本不高，而与资产所有权有关的风险很大如果准确地度量绩效的成本不高，而与资产所有权有关的风险很大时，绩效确定报酬会更有效。时，绩效确定报酬会更有效。n如果对资产的管理极难度量或者度量成本很高，如果对资产的管理极难度量或者度量成本很高，而与资产所有而与资产所有权有关的风险不太大时，所有权解决方案更好，并且所有权应安权有关的风险不太大时，所有权解决方案更好，并且所有权
43、应安排给那些行为难以测度的人。排给那些行为难以测度的人。资产所有权安排的基本思路（续）资产所有权安排的基本思路（续）本讲稿第三十五页，共四十三页n人力资本人力资本 n是指一个人拥有从事经济价值活动的能力、技能和知识。是指一个人拥有从事经济价值活动的能力、技能和知识。n在任何发达的国家中，人力资本代表了大部分资本。在任何发达的国家中，人力资本代表了大部分资本。n人力资本的所有权一般不能自由地、永久性地转让给他人。人力资本的所有权一般不能自由地、永久性地转让给他人。n人力资本一般会和其他人的人力资本存在共专用性。人力资本一般会和其他人的人力资本存在共专用性。n一组共同工作的人可能发展了一组共同工作
44、的人可能发展了“共专用性共专用性”的技能和知识，的技能和知识，他们熟悉彼此的习惯，用共同的语言描述工作中所发生的事他们熟悉彼此的习惯，用共同的语言描述工作中所发生的事情，了解组织程序等。情，了解组织程序等。n人们常常设计复杂的组织安排保护人力资本投资人们常常设计复杂的组织安排保护人力资本投资 资产所有权的安排（续）资产所有权的安排（续）本讲稿第三十六页，共四十三页复杂资产的所有权复杂资产的所有权n简单资产，所有权清晰简单资产，所有权清晰n单个业主制企业，所有权清晰单个业主制企业，所有权清晰n企业的所有权问题企业的所有权问题n剩余控制权的配置涉及不同的人。剩余控制权的配置涉及不同的人。n大型组织
45、集合许多资产，谁拥有哪种决策权比较模糊。大型组织集合许多资产，谁拥有哪种决策权比较模糊。n剩余收益的索取者涉及不同的人。剩余收益的索取者涉及不同的人。n贷款人，企业无力偿债时其增加的收益必须支付给贷款人。贷款人，企业无力偿债时其增加的收益必须支付给贷款人。n经理人，其未来的机会和收入与企业的成败有关。经理人，其未来的机会和收入与企业的成败有关。n工人，企业效益良好，他们可以获得更多奖金。工人，企业效益良好，他们可以获得更多奖金。本讲稿第三十七页，共四十三页n现代企业公司实际权利界定现代企业公司实际权利界定 n股东股东n在法律上股东拥有公司，但是权利有限。可以通过投票来修改公司章在法律上股东拥有
46、公司，但是权利有限。可以通过投票来修改公司章程，并以多数票选举董事和撤换董事，有权投票决定组织的重大变化。程，并以多数票选举董事和撤换董事，有权投票决定组织的重大变化。n无法决定支付的股利，在投资或收购决策中没有发言权，他们不雇佣无法决定支付的股利，在投资或收购决策中没有发言权，他们不雇佣经理或确定经理报酬，无法决定价格，对企业经营没有直接的决策权。经理或确定经理报酬，无法决定价格，对企业经营没有直接的决策权。n股东的权利受到严格的限制和规定。股东的权利受到严格的限制和规定。n董事董事 n董事会有权决定股息，有权聘用、解雇和决定高级执行人员的报酬，董事会有权决定股息，有权聘用、解雇和决定高级执
47、行人员的报酬，有权决定是否进入新的行业，有权拒绝兼并报价或者接受报价并将其有权决定是否进入新的行业，有权拒绝兼并报价或者接受报价并将其提交给股东讨论等。提交给股东讨论等。n董事们虽拥有剩余控制权，但只拥有部分剩余收益的索取权。如果公司被清算，董事们虽拥有剩余控制权，但只拥有部分剩余收益的索取权。如果公司被清算，一旦支付了债务和税收，剩余部分就得分配给股东，董事们无权攫取利润供自一旦支付了债务和税收，剩余部分就得分配给股东，董事们无权攫取利润供自己享用。己享用。n公司的董事会不完全拥有公司的剩余索取权。公司的董事会不完全拥有公司的剩余索取权。复杂资产的所有权（续）复杂资产的所有权（续）本讲稿第三
48、十八页，共四十三页n经理和雇员经理和雇员 n在正常的经营环境下，经理更可能真正拥有剩余控制权。在正常的经营环境下，经理更可能真正拥有剩余控制权。n董事们必须依赖企业的官员为他们提供决策必需的信息。通过控董事们必须依赖企业的官员为他们提供决策必需的信息。通过控制提供给董事会的信息流和确定日程安排，高级执行人员可能对制提供给董事会的信息流和确定日程安排，高级执行人员可能对许多名义上是由董事会控制的决策拥有实际控制权。许多名义上是由董事会控制的决策拥有实际控制权。n董事会成员实际上是由董事会成员实际上是由CEOCEO挑选的，并完全忠诚于他们。股东可以选举挑选的，并完全忠诚于他们。股东可以选举董事会，
49、但是他们几乎总是在管理层提出候选人名单中选择，管理阶层实董事会，但是他们几乎总是在管理层提出候选人名单中选择，管理阶层实际上决定了董事人选的提名。际上决定了董事人选的提名。n企业管理层依赖于公司雇员提供有关信息并执行由此做出的决企业管理层依赖于公司雇员提供有关信息并执行由此做出的决策，许多高级经理的计划受到下级雇员的抵制，也许这些雇员策，许多高级经理的计划受到下级雇员的抵制，也许这些雇员才是实际的剩余决策者。才是实际的剩余决策者。复杂资产的所有权（续）复杂资产的所有权（续）本讲稿第三十九页，共四十三页n复杂资产，所有权比较模糊复杂资产，所有权比较模糊n剩余索取者不能控制影响资产价值的决策，那么
50、所有权具有的激剩余索取者不能控制影响资产价值的决策，那么所有权具有的激励特征肯定就会被削弱。励特征肯定就会被削弱。n确定个人或团体作为惟一的剩余索取者，或确定任何决策产生的确定个人或团体作为惟一的剩余索取者，或确定任何决策产生的收益和成本从而计算剩余也许都是不可能的。收益和成本从而计算剩余也许都是不可能的。n解决方案解决方案n由于利益相关者如此之多，他们之间的谈判不大可能导致一个有由于利益相关者如此之多，他们之间的谈判不大可能导致一个有效率的解决方案，因此，通过法律事先安排好各方的权利可能更效率的解决方案，因此，通过法律事先安排好各方的权利可能更好。好。n正是由于这个原因，公司治理结构问题是一