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1、2021/9/11宏观经济学1第四章第四章第四章第四章货币、银行与利率货币、银行与利率货币、银行与利率货币、银行与利率第一节第一节 货币与货币存量货币与货币存量第二节第二节 银行体系与货币供给银行体系与货币供给第三节第三节 货币需求货币需求第四节第四节 利率的决定利率的决定2021/9/11宏观经济学2一.货币与货币存量n一、货币的定义与形式一、货币的定义与形式n1 1、货币的定义、货币的定义 在宏观经济学中在宏观经济学中货币货币的定义的定义是可以作为支付是可以作为支付手段被广泛运用和接受的资产。手段被广泛运用和接受的资产。2021/9/11宏观经济学3n2、货币的形式、货币的形式n历史上，货
2、币的形式包括商品货币和金属货币历史上，货币的形式包括商品货币和金属货币两大类。两大类。n商品货币商品货币：牲畜、贝壳、米、布、木材牲畜、贝壳、米、布、木材n金属货币金属货币：贵金属：金银铜。本身有功用，物：贵金属：金银铜。本身有功用，物理度量标准，坚固耐久，匀质性理度量标准，坚固耐久，匀质性n理想理想货币应具备如下特征货币应具备如下特征：n易标准化易标准化、可分性可分性、易携带易携带、性质稳定性质稳定2021/9/11宏观经济学4n纸纸币币（法法定定货货币币）：凸凸现现了了交交换换媒媒介介的的职职能能，容容易易携携带带和和贮贮存存，改改变变钞钞票票上上印印数数数数字字对对应应不不同同价价值值量
3、量，利利用用小小数数点点细细分分。但但本本身身无无价价值值，需需要要控控制制数数量量保保证证稀稀缺性。缺性。n支支票票货货币币（私私人人债债务务货货币币）：信信用用关关系系发发达达的的现现代代经经济济，银银行行系系统统提提供供的的支支票票一一定定范范围围内内取取代代了了纸纸币币的的地地位位2021/9/11宏观经济学5n现代现代经济经济的货币形式的货币形式n纸币纸币n硬币硬币n支票存款支票存款n借记卡中的活期借记卡中的活期存款存款信用卡也具有支付功能，但不是货币形式。信用卡也具有支付功能，但不是货币形式。2021/9/11宏观经济学62、货币的职能n支付手段支付手段：货币是人们用于交易产品与服
4、务货币是人们用于交易产品与服务的资产。能够提高交易效率的资产。能够提高交易效率n价值尺度价值尺度：货币是度量产品和服务价值的基货币是度量产品和服务价值的基本单位本单位n价值储藏价值储藏：货币是人们贮藏财富的一种资产。货币是人们贮藏财富的一种资产。相比其他资产，货币流动性最高。相比其他资产，货币流动性最高。货币、火和轮子是人类有史以来的三大发明货币、火和轮子是人类有史以来的三大发明货币是经济中的血液货币是经济中的血液2021/9/11宏观经济学7货币的本质特征：流动性n变现：把一种资产变成普遍接受的支付手段变现：把一种资产变成普遍接受的支付手段（如现金货币）（如现金货币）n流动性：一种资产转变为
5、社会普遍接受的交换流动性：一种资产转变为社会普遍接受的交换媒介形态的难易程度。容易变现的资产流动性媒介形态的难易程度。容易变现的资产流动性高，难以变现的资产流动性低。高，难以变现的资产流动性低。n货币：具有完全流动性的资产货币：具有完全流动性的资产n其它资产也具有高低程度不一的流动性，因此其它资产也具有高低程度不一的流动性，因此具有不同等级的货币性具有不同等级的货币性2021/9/11宏观经济学8三、货币存量及其衡量n货币存量：经济中流通的货币量货币存量：经济中流通的货币量n货币存量的衡量货币存量的衡量中国标准中国标准M M0 0 通货、现金：主币通货、现金：主币+辅币辅币M M1 1 M M
6、0 0 +企企业业活活期期存存款款 +机机关关团团体体部部队队存存款款 +农农村村存款存款+个人持有的信用卡类存款个人持有的信用卡类存款M M2 2 M M1 1 +城城乡乡居居民民储储蓄蓄存存款款 +企企业业存存款款中中具具有有定定期期性性质的存款质的存款+外币存款外币存款+信托类存款信托类存款M M3 3 M M2 2 +金金融融债债券券 +商商业业票票据据 +大大额额可可转转让让定定期期存存单单2021/9/11宏观经济学9货币存量 美国标准美国标准nM M0 0：通货通货 （纸币（纸币+辅币）辅币）nM M1 1（狭义货币供给量）狭义货币供给量）=M M0 0+旅行支票旅行支票+活期活
7、期存款存款+其他支票存款其他支票存款nM M2 2（广义货币供给量）广义货币供给量）=M M1 1+储蓄存款储蓄存款+小额小额定期存款定期存款+非机构持有货币市场信托基金非机构持有货币市场信托基金nM3=M2+M3=M2+大额定期存款（大额定期存款（1010万美元及以上）万美元及以上）+机构机构持有的货币市场持有的货币市场信托信托基金基金+存款机构对美国政府存款机构对美国政府和联邦机构证券的回购协议和联邦机构证券的回购协议+欧洲美元欧洲美元2021/9/11宏观经济学10n尽管各国对货币层次划分的标准以及统计口径尽管各国对货币层次划分的标准以及统计口径不尽相同，但从货币流动性上看，不尽相同，但
8、从货币流动性上看，M1M1所有构成所有构成要素均是流动性高、被广泛接受和使用的支付要素均是流动性高、被广泛接受和使用的支付手段，是公认的最狭义的货币度量，也是最接手段，是公认的最狭义的货币度量，也是最接近于货币定义的度量指标。为了便于分析，通近于货币定义的度量指标。为了便于分析，通常将货币总量常将货币总量M M写为：写为：n M=C+D M=C+Dn其中，其中，C C为流通中的现金；为流通中的现金；D D为公众的银行存款。为公众的银行存款。2021/9/11宏观经济学11第二节第二节 银行体系与货币供给银行体系与货币供给n货币供给指经济体所能获得的货币数量货币供给指经济体所能获得的货币数量n一
9、、中央银行及其职能一、中央银行及其职能n 中央银行是一国最高的货币金融管理机构，在各国中央银行是一国最高的货币金融管理机构，在各国金融体系中居于主导地位。历史上，中央银行的产生金融体系中居于主导地位。历史上，中央银行的产生有两种模式：有两种模式：一种是由商业银行逐渐演变为中央银行一种是由商业银行逐渐演变为中央银行，例如英格兰银行；另一种是例如英格兰银行；另一种是在政府的设计下直接为担在政府的设计下直接为担负中央银行职能而设立的负中央银行职能而设立的，如美国的联邦储备体系。，如美国的联邦储备体系。2021/9/11宏观经济学12中央银行的三个职能中央银行的三个职能n（1 1）发行的银行）发行的银
10、行n 一是垄断货币的发行权，负责发行纸币和硬币、管一是垄断货币的发行权，负责发行纸币和硬币、管理纸币和硬币的流通；理纸币和硬币的流通；n 二是间接地控制货币供给，通过调节货币供给来影二是间接地控制货币供给，通过调节货币供给来影响产出和价格。响产出和价格。2021/9/11宏观经济学13n（2 2）银行的银行）银行的银行n一是一是集中存款准备金集中存款准备金；各国中央银行要求商业银行及；各国中央银行要求商业银行及有关金融机构按照存款总额的某一比例缴纳存款准备有关金融机构按照存款总额的某一比例缴纳存款准备金，以保证客户提取存款和银行间清算的需要，同时金，以保证客户提取存款和银行间清算的需要，同时也
11、保证中央银行有能力控制货币供给也保证中央银行有能力控制货币供给。n二是二是组织全国票据清算组织全国票据清算；中央银行；中央银行主持各银行之间的主持各银行之间的清算往来、执行清算中心的职能。清算往来、执行清算中心的职能。n三是三是充当最后贷款人充当最后贷款人。当某金融机构发生资金周转困。当某金融机构发生资金周转困难而又无力从其他金融机构获得资金支持时，中央银难而又无力从其他金融机构获得资金支持时，中央银行将充当最终贷款人的角色，向其发放贷款。行将充当最终贷款人的角色，向其发放贷款。2021/9/11宏观经济学14（3）政府的银行）政府的银行n经理国库。负责经办财政预算收支，办理国家预算经理国库。
12、负责经办财政预算收支，办理国家预算收入的收纳、划分、留解和库款拨付，反映财政收支收入的收纳、划分、留解和库款拨付，反映财政收支执行情况，监督和审查国库。执行情况，监督和审查国库。n充当政府的金融代理人。管理外汇和黄金储备，代充当政府的金融代理人。管理外汇和黄金储备，代理国家债券的发行以及还本付息事宜，代表政府参加理国家债券的发行以及还本付息事宜，代表政府参加国际金融组织、出席国际会议、签订国际金融协定，国际金融组织、出席国际会议、签订国际金融协定，充当政府顾问、提供经济金融信息和决策建议。充当政府顾问、提供经济金融信息和决策建议。n对国家财政提供信贷支持。在国家财政出现收支不对国家财政提供信贷
13、支持。在国家财政出现收支不抵时，为政府提供信用，解决政府的资金需求。抵时，为政府提供信用，解决政府的资金需求。n作为国家最高金融管理当局，实施金融管理。制定作为国家最高金融管理当局，实施金融管理。制定有关金融管理法规，依法对金融机构的设置、撤并、有关金融管理法规，依法对金融机构的设置、撤并、迁移等进行审批和注册等。迁移等进行审批和注册等。2021/9/11宏观经济学15二、商业银行与存款的多倍扩张二、商业银行与存款的多倍扩张n商业银行：银行系统的主体，与其他企业一样，商业银行：银行系统的主体，与其他企业一样，商业银行目的是盈利。虽也经营证券交易、保商业银行目的是盈利。虽也经营证券交易、保险甚至
14、房地产等，但基本业务是存款与贷款险甚至房地产等，但基本业务是存款与贷款n商业银行必须将大部分存款（以及自有资产）商业银行必须将大部分存款（以及自有资产）尽量以贷款的形式发放出去，才能实现盈利尽量以贷款的形式发放出去，才能实现盈利n但商业银行总面临挤兑和破产的风险但商业银行总面临挤兑和破产的风险n因此，为控制银行风险，商业银行必须保留部因此，为控制银行风险，商业银行必须保留部分存款，作为分存款，作为准备金准备金（储备金）（储备金），准备金占，准备金占存款的比例称为准备金率存款的比例称为准备金率2021/9/11宏观经济学161、部分准备金制度、部分准备金制度n所谓所谓部分准备金制度部分准备金制度
15、指这样一种制度，即银行体系中指这样一种制度，即银行体系中的银行只保留一部分存款作为准备金，存款准备金与的银行只保留一部分存款作为准备金，存款准备金与存款的比率小于存款的比率小于1 1。n与部分准备金制度相对应的概念是完全准备金制度，与部分准备金制度相对应的概念是完全准备金制度，也就是银行将所有存款都作为准备金而持有。也就是银行将所有存款都作为准备金而持有。2021/9/11宏观经济学17n存款准备金存款准备金，指银行为满足存款人的提款需要而持有，指银行为满足存款人的提款需要而持有的流动性资产，包括库存的通货和存入在中央银行中的流动性资产，包括库存的通货和存入在中央银行中的存款，存款准备金与存款
16、的比率也被称为存款准备的存款，存款准备金与存款的比率也被称为存款准备金率。金率。n法定准备金法定准备金，即中央银行要求商业银行及有关金融机，即中央银行要求商业银行及有关金融机构按照存款的某一比率存入中央银行的那部分存款，构按照存款的某一比率存入中央银行的那部分存款，这一比率就是法定准备率这一比率就是法定准备率。n超额准备金超额准备金，即存款准备金中扣除法定准备金余下的，即存款准备金中扣除法定准备金余下的部分，超额准备金与存款的比率也称为超额准备率。部分，超额准备金与存款的比率也称为超额准备率。2021/9/11宏观经济学18n部分准备金制度下，商业银行通过开展信贷业务来实部分准备金制度下，商业
17、银行通过开展信贷业务来实现存款的多倍扩张，即现存款的多倍扩张，即货币创造货币创造。n假设假设：第一，公众不持有任何通货，而是将其全部存：第一，公众不持有任何通货，而是将其全部存入银行体系，即不存在现金提出；第二，银行体系由入银行体系，即不存在现金提出；第二，银行体系由一个中央银行和至少两家商业银行构成；第三，商业一个中央银行和至少两家商业银行构成；第三，商业银行不保留超额准备金，而且商业银行只有活期存款，银行不保留超额准备金，而且商业银行只有活期存款，没有定期存款。没有定期存款。2.存款货币的多倍创造存款货币的多倍创造A银行（接受活期存款银行（接受活期存款10000元）元）资产资产负债负债准备
18、金准备金10000活期存款活期存款10000A银行（法定准备率银行（法定准备率20%）资产资产负债负债准备金准备金 2000活期存款活期存款 10000贷款贷款8000B银行（法定准备率银行（法定准备率20%）资产资产负债负债准备金准备金8000活期存款活期存款8000B银行（银行（法定准备率法定准备率20%）资产资产负债负债准备金准备金 1600活期存款活期存款 8000贷款贷款 6400C银行（法定准备率银行（法定准备率20%）资产资产负债负债准备金准备金 6400活期存款活期存款 6400C银行（法定准备率银行（法定准备率20%）资产资产负债负债准备金准备金 1280活期存款活期存款 6
19、400贷款贷款 51202021/9/11宏观经济学20初始存款增加初始存款增加10 00010 000元，导致银行体系的存款总额增加元，导致银行体系的存款总额增加5000050000元，存款实现了多倍扩张。在本例中，由于公众不元，存款实现了多倍扩张。在本例中，由于公众不持有通货，因此货币总量就是公众持有的银行存款。可见，持有通货，因此货币总量就是公众持有的银行存款。可见，中央银行通过向公众购买债券投入货币中央银行通过向公众购买债券投入货币10 00010 000元，致使商元，致使商业银行的存款准备金增加业银行的存款准备金增加10 00010 000元，商业银行通过将扣除元，商业银行通过将扣除
20、法定准备金后多余的存款准备金放贷出去，最终导致货币法定准备金后多余的存款准备金放贷出去，最终导致货币供给增加了供给增加了50 00050 000元。元。反过来，若期初存款减少反过来，若期初存款减少1000010000元，那么将导致货币供给元，那么将导致货币供给减少减少5000050000元。这个过程称为货币收缩。元。这个过程称为货币收缩。通用公式：通用公式：2021/9/11宏观经济学22三、基础货币与货币乘数三、基础货币与货币乘数n基础货币是公众持有的通货和银行准备金的总和，它基础货币是公众持有的通货和银行准备金的总和，它是作为货币使用的中央银行的负债是作为货币使用的中央银行的负债：nB B
21、代表基础货币代表基础货币;C;C为公众持有的通货为公众持有的通货;R;R为银行准备金为银行准备金n如果如果假设公众不持有现金，基础货币假设公众不持有现金，基础货币则为银行持有的则为银行持有的准备金。准备金。货币供给货币供给M就等于银行存款就等于银行存款D。又由于银行又由于银行所需持有的准备金所需持有的准备金：2021/9/11宏观经济学23n因此，在部分准备金制度、公众不持有通货以及因此，在部分准备金制度、公众不持有通货以及银行不持有超额准备金的情形下，货币供给等于银行不持有超额准备金的情形下，货币供给等于基础货币与法定准备金率之比。基础货币与法定准备金率之比。存款的多倍扩张每单位基础货币派生
22、出存款的多倍扩张每单位基础货币派生出1/rr倍的倍的货币。货币。货币供给量是基础货币量的倍数。货币供给量是基础货币量的倍数。基础基础货币也被称为高能货币货币也被称为高能货币。2021/9/11宏观经济学24放松假定的货币供给过程放松假定的货币供给过程n取消取消公众不持有通货和商业银行只持有法定准备金公众不持有通货和商业银行只持有法定准备金这两个假设这两个假设。假定公众持有通货与其银行存款的比率即通货存款率假定公众持有通货与其银行存款的比率即通货存款率：商业银行不仅持有法定准备金还持有超额准备金，其商业银行不仅持有法定准备金还持有超额准备金，其中法定准备金率仍然为中法定准备金率仍然为rr，超额准
23、备金率为超额准备金率为re。若公众若公众持有通货持有通货C和银行存款和银行存款D，货币供给货币供给为为M=C+D。基础货币基础货币为为B=C+R。准备金准备金R包括包括法定准备金法定准备金RR和和超额准备金超额准备金RE。2021/9/11宏观经济学25n货币乘数：货币乘数：2021/9/11宏观经济学26四四、货币供给的决定因素货币供给的决定因素n经济体的货币供给取决于两个因素：基础货币和货经济体的货币供给取决于两个因素：基础货币和货币乘数币乘数。货币乘数又取决于通货存款率货币乘数又取决于通货存款率、法定准备法定准备金率金率、超额准备金率超额准备金率。n第一，基础货币量与货币供给量之间同比例
24、变化，第一，基础货币量与货币供给量之间同比例变化，基础货币量增加导致货币供给量按相同比例增加。基础货币量增加导致货币供给量按相同比例增加。n第二，通货存款率上升，货币乘数下降，其它条件第二，通货存款率上升，货币乘数下降，其它条件不变时，货币供给量下降。不变时，货币供给量下降。n法定准备金率上升，货币供给量下降。法定准备金率上升，货币供给量下降。n第四，超额准备金率上升，货币供给量和货币乘数第四，超额准备金率上升，货币供给量和货币乘数也随之变小。也随之变小。2021/9/11宏观经济学27第三节第三节 货币需求货币需求n一、货币需求理论一、货币需求理论n二、货币需求函数二、货币需求函数n三、货币
25、流通速度三、货币流通速度2021/9/11宏观经济学28一、货币需求理论一、货币需求理论n货币需求指人们在资产组合中所愿意持有的货货币需求指人们在资产组合中所愿意持有的货币资产数量。币资产数量。实际货币需求，即剔除价格因素后的货币需求。实际货币需求，即剔除价格因素后的货币需求。名义货币需求是不考虑价格因素的货币需求。名义货币需求是不考虑价格因素的货币需求。n人们关心的是货币资产的实际价值而非名义价值。人们关心的是货币资产的实际价值而非名义价值。2021/9/11宏观经济学29n货币作为一类重要的资产，具有区别于其他货币作为一类重要的资产，具有区别于其他资产的两个显著特征：资产的两个显著特征：首
26、先，货币是流动性最强的资产；首先，货币是流动性最强的资产；其次，货币的收益率较低。其次，货币的收益率较低。n前一个特征是人们愿意持有货币的主要原因，前一个特征是人们愿意持有货币的主要原因，而后一个特征意味着持有货币需付出机会成而后一个特征意味着持有货币需付出机会成本。本。2021/9/11宏观经济学301、持有货币的三种动机持有货币的三种动机n凯恩斯认为人们的货币需求来源于三种动机，即交凯恩斯认为人们的货币需求来源于三种动机，即交易性动机、预防性动机和投资性动机。易性动机、预防性动机和投资性动机。n（1 1）交易性动机交易性动机。交易性动机是使用货币对商品与。交易性动机是使用货币对商品与交易进
27、行支付引起的，它与货币的支付手段职能密交易进行支付引起的，它与货币的支付手段职能密切相关。由于收入获取与支出发生之间总存在一定切相关。由于收入获取与支出发生之间总存在一定的时间，人们需要持有一定数量的货币用于应付日的时间，人们需要持有一定数量的货币用于应付日常交易需求。凯恩斯认为，源于交易性动机的货币常交易需求。凯恩斯认为，源于交易性动机的货币需求主要取决于收入的高低。需求主要取决于收入的高低。2021/9/11宏观经济学31n（2 2）预防性动机预防性动机。预防性动机是使用货币以应付意。预防性动机是使用货币以应付意外支出而引起的，它产生于未来收入和支出的不确外支出而引起的，它产生于未来收入和
28、支出的不确定性。按照凯恩斯的观点，源于预防性动机的货币定性。按照凯恩斯的观点，源于预防性动机的货币需求主要取决于人们对未来收入和交易的预期。需求主要取决于人们对未来收入和交易的预期。n（3 3）投机性动机。投机性动机是使用货币以利用未）投机性动机。投机性动机是使用货币以利用未来可能出现的时机开展投资活动而引起的。具体来来可能出现的时机开展投资活动而引起的。具体来说，为了利用利率或证券价格的变化进行投机活动，说，为了利用利率或证券价格的变化进行投机活动，人们需要持有一定量的货币，以便低买高卖获得收人们需要持有一定量的货币，以便低买高卖获得收益。益。2021/9/11宏观经济学32n一方面，利率较
29、高时，持有生息资产的利息收入较大；一方面，利率较高时，持有生息资产的利息收入较大；另一方面，人们预期利率极有可能下降，持有生息资另一方面，人们预期利率极有可能下降，持有生息资产获得资本利得的可能性也较大。产获得资本利得的可能性也较大。n因此，利率上升，人们倾向于减持货币转而持有生息因此，利率上升，人们倾向于减持货币转而持有生息资产。反之，利率下降，人们增持货币。资产。反之，利率下降，人们增持货币。n在极端情况下，当利率水平极低时，人们因预期利率在极端情况下，当利率水平极低时，人们因预期利率一定会上升而倾向于无限量地持有货币。也就是说，一定会上升而倾向于无限量地持有货币。也就是说，任何新增的货币
30、供给都会被人们持有，这就是所谓的任何新增的货币供给都会被人们持有，这就是所谓的“流动性陷阱流动性陷阱”。利率对投机性动机货币需求的影响：利率对投机性动机货币需求的影响：2021/9/11宏观经济学33n因交易性动机和预防性动机而产生的货币需因交易性动机和预防性动机而产生的货币需求主要涉及到货币总量求主要涉及到货币总量M1M1，而投机性动机引，而投机性动机引致的货币需求往往与货币总量致的货币需求往往与货币总量M3M3联系在一起。联系在一起。2021/9/11宏观经济学342、货币需求的影响因素货币需求的影响因素n概括起来，对货币需求有重要影响的宏观经济变量概括起来，对货币需求有重要影响的宏观经济
31、变量有三类：有三类：n一是收入。随着收入上升，人们的交易量及对流动一是收入。随着收入上升，人们的交易量及对流动性的需求也会增加，在其他因素不变的条件下，货性的需求也会增加，在其他因素不变的条件下，货币需求也会上升。币需求也会上升。n收入的变化主要影响货币的交易性需求和预防性需收入的变化主要影响货币的交易性需求和预防性需求。求。2021/9/11宏观经济学35n二是利率。相对于非货币资产，货币的收益率极低二是利率。相对于非货币资产，货币的收益率极低甚至为零。甚至为零。利率提高，持有货币的机会成本上升，利率提高，持有货币的机会成本上升，货币需求下降。反之，利率下降，持有货币的机会货币需求下降。反之
32、，利率下降，持有货币的机会成本提高，货币需求上升。成本提高，货币需求上升。n利率主要影响货币的投机性需求。利率主要影响货币的投机性需求。n三是价格水平。价格水平越高，人们开展交易所需三是价格水平。价格水平越高，人们开展交易所需求的货币越多，因而愿意持有更多的货币，名义货求的货币越多，因而愿意持有更多的货币，名义货币需求增加。币需求增加。2021/9/11宏观经济学36n除了这三类因素以外，影响货币需求的因素还包括除了这三类因素以外，影响货币需求的因素还包括财富、资产的风险和流动性、支付技术等。财富、资产的风险和流动性、支付技术等。当财富增加时，人们会以货币形式持有部分新增财当财富增加时，人们会
33、以货币形式持有部分新增财富，货币需求增加；富，货币需求增加；当发生通货膨胀时货币的实际购买力下降，为规避当发生通货膨胀时货币的实际购买力下降，为规避货币的通货膨胀风险，人们会将货币转换成通货膨货币的通货膨胀风险，人们会将货币转换成通货膨胀风险较小的非货币资产，货币需求降低；胀风险较小的非货币资产，货币需求降低；当非货币资产的流动性上升，这些非货币资产能容当非货币资产的流动性上升，这些非货币资产能容易地转换成货币，此时货币需求减少；易地转换成货币，此时货币需求减少；当支付技术的效率提高，人们用较少的货币就能完当支付技术的效率提高，人们用较少的货币就能完成交易，货币需求减少。成交易，货币需求减少。
34、n其他影响货币需求的因素其他影响货币需求的因素2021/9/11宏观经济学37二、货币需求函数二、货币需求函数n货币需求及其影响因素关系可以表示为：货币需求及其影响因素关系可以表示为：为名义货币需求量；为名义货币需求量；P P为价格水平；为价格水平；Y Y为实际收为实际收入；入；i i为非货币资产的名义利率。忽略了其他因为非货币资产的名义利率。忽略了其他因素。货币需求与收入为正向关系，与利率为反素。货币需求与收入为正向关系，与利率为反向关系。向关系。实际货币需求实际货币需求2021/9/11宏观经济学38三、货币流通速度三、货币流通速度n所谓货币流通速度指某一既定时期内货币存量的周转所谓货币流
35、通速度指某一既定时期内货币存量的周转次数，等于名义次数，等于名义GDPGDP与名义货币存量的比率，即与名义货币存量的比率，即n例如在例如在20072007年，年，M1M1货币存量平均为货币存量平均为136785.46136785.46亿元，亿元，GDPGDP为为249529.9249529.9亿元，所以，亿元，所以，M1M1的流通速度为的流通速度为1.821.82。也。也就是说，就是说，M1M1货币余额平均货币余额平均1 1元融通元融通1.821.82元的最终商品和元的最终商品和服务支出。如果货币流通速度提高，那么服务支出。如果货币流通速度提高，那么1 1元货币存量元货币存量用来融通最终商品和
36、服务支出的平均次数增加用来融通最终商品和服务支出的平均次数增加，需要，需要的货币数量下降。的货币数量下降。2021/9/11宏观经济学39第四节第四节 利率的决定利率的决定n1 1货币供给曲线货币供给曲线n 货币供给是指经济体中可以获得的货币数量。虽然货币供给是指经济体中可以获得的货币数量。虽然货币供给取决于中央银行、商业银行和公众的行为决货币供给取决于中央银行、商业银行和公众的行为决策，但在分析货币市场均衡时往往假设货币供给策，但在分析货币市场均衡时往往假设货币供给是外是外生的生的，是由中央银行独立控制的政策变量，是由中央银行独立控制的政策变量。n 中央银行可以通过公开市场业务、调节法定准备
37、金中央银行可以通过公开市场业务、调节法定准备金率和再贴现率来控制货币供给（第十章详细讨论）。率和再贴现率来控制货币供给（第十章详细讨论）。若中央银行在公开市场上买进政府债券、降低法定准若中央银行在公开市场上买进政府债券、降低法定准备金率或者降低再贴现率，货币的供给量就会增加。备金率或者降低再贴现率，货币的供给量就会增加。2021/9/11宏观经济学402021/9/11宏观经济学412货币需求曲线货币需求曲线n实际货币需求取决于实际利率和实际收入。若实际收实际货币需求取决于实际利率和实际收入。若实际收入不变，货币需求与实际利率呈反方向变动。入不变，货币需求与实际利率呈反方向变动。2021/9/
38、11宏观经济学423、货币市场均衡与均衡利率的决定货币市场均衡与均衡利率的决定n货币市场均衡条件为货币需求等于货币供给货币市场均衡条件为货币需求等于货币供给2021/9/11宏观经济学432021/9/11宏观经济学44二、二、均衡均衡利率的变动利率的变动n1 1中央银行的货币供给增加中央银行的货币供给增加2021/9/11宏观经济学452货币需求增加货币需求增加2021/9/11宏观经济学46三、名义利率与实际利率三、名义利率与实际利率n1名义利率与实际利率的关系名义利率与实际利率的关系n若若r表示实际利率、表示实际利率、i表示名义利率、表示名义利率、表示通货膨胀率，表示通货膨胀率，当年当年
39、1元的资产在一年后的名义价值为：元的资产在一年后的名义价值为：实际利率、名义利率和通货膨胀率的关系实际利率、名义利率和通货膨胀率的关系近似地近似地表表示为：示为：2021/9/11宏观经济学473真实的实际利率与预期的实际利率真实的实际利率与预期的实际利率n预期的实际利率等于名义利率与预期通货膨胀率之预期的实际利率等于名义利率与预期通货膨胀率之差，即差，即n由于真实的通货膨胀率由于真实的通货膨胀率 可能高于或低于预期通货可能高于或低于预期通货膨胀率膨胀率 ，因此预期的实际利率与真实的实际利率，因此预期的实际利率与真实的实际利率可能不一致。可能不一致。是未预期到的通货膨胀是未预期到的通货膨胀20
40、21/9/11宏观经济学48未预期到的通货膨胀未预期到的通货膨胀的风险的风险n 某人购买某人购买1010年期国债，名义利率为年期国债，名义利率为8%8%，预期的通货，预期的通货膨胀率为膨胀率为2%2%，若下一年真实的通货膨胀率为，若下一年真实的通货膨胀率为5%5%，那么，那么真实的实际利率（真实的实际利率（3%3%）就低于预期的实际利率（）就低于预期的实际利率（6%6%），），此人遭遇了未预期到的通货膨胀所造成的风险。此人遭遇了未预期到的通货膨胀所造成的风险。n 为了规避此类风险，美国、英国、加拿大等国对部为了规避此类风险，美国、英国、加拿大等国对部分国债进行了指数化分国债进行了指数化，补偿未
41、预期到的通货膨胀的影补偿未预期到的通货膨胀的影响，使国债的实际利率（实际收益率）不受通货膨胀响，使国债的实际利率（实际收益率）不受通货膨胀率波动的影响，从而保证在国债的整个期限内实际利率波动的影响，从而保证在国债的整个期限内实际利率保持在一个既定的水平。率保持在一个既定的水平。2021/9/11宏观经济学49习题n1 1货币的职能有哪些？货币的职能有哪些？n2 2举例说明存款的多倍扩张过程。举例说明存款的多倍扩张过程。n3 3影响货币供给的因素有哪些，这些因素是如影响货币供给的因素有哪些，这些因素是如何影响货币供给的？何影响货币供给的？n4 4人们为什么愿意持有货币，举例说明。人们为什么愿意持有货币，举例说明。n5 5影响货币需求的因素有哪些？影响货币需求的因素有哪些？n6 6近近1515年来中国的货币流通速度有何变化？年来中国的货币流通速度有何变化？n7 7货币需求和货币供给变化如何影响均衡利率货币需求和货币供给变化如何影响均衡利率？