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1、泓域/光伏产品项目融资方案光伏产品项目融资方案目录一、 项目简介3二、 公司简介7公司合并资产负债表主要数据8公司合并利润表主要数据9三、 融资成本与风险分析9四、 项目筹资来源20五、 单利与复利31六、 现金流量32七、 投资项目评估学的理论基础37八、 投资项目评估学的形成与实践46九、 项目评估52十、 项目64十一、 投资方案71建设投资估算表73建设期利息估算表74流动资金估算表75总投资及构成一览表77项目投资计划与资金筹措一览表78十二、 进度实施计划78项目实施进度计划一览表79一、 项目简介（一）项目单位项目单位：xxx有限公司（二）项目建设地点本期项目选址位于xxx（待定
2、），占地面积约44.00亩。项目拟定建设区域地理位置优越，交通便利，规划电力、给排水、通讯等公用设施条件完备，非常适宜本期项目建设。（三）建设规模该项目总占地面积29333.00（折合约44.00亩），预计场区规划总建筑面积54083.80。其中：主体工程28556.81，仓储工程15005.59，行政办公及生活服务设施6925.23，公共工程3596.17。（四）项目建设进度结合该项目建设的实际工作情况，xxx有限公司将项目工程的建设周期确定为12个月，其工作内容包括：项目前期准备、工程勘察与设计、土建工程施工、设备采购、设备安装调试、试车投产等。（五）项目提出的理由1、不断提升技术研发实力
3、是巩固行业地位的必要措施公司长期积累已取得了较丰富的研发成果。随着研究领域的不断扩大，公司产品不断往精密化、智能化方向发展，投资项目的建设，将支持公司在相关领域投入更多的人力、物力和财力，进一步提升公司研发实力，加快产品开发速度，持续优化产品结构，满足行业发展和市场竞争的需求，巩固并增强公司在行业内的优势竞争地位，为建设国际一流的研发平台提供充实保障。2、公司行业地位突出，项目具备实施基础公司自成立之日起就专注于行业领域，已形成了包括自主研发、品牌、质量、管理等在内的一系列核心竞争优势，行业地位突出，为项目的实施提供了良好的条件。在生产方面，公司拥有良好生产管理基础，并且拥有国际先进的生产、检
4、测设备；在技术研发方面，公司系国家高新技术企业，拥有省级企业技术中心，并与科研院所、高校保持着长期的合作关系，已形成了完善的研发体系和创新机制，具备进一步升级改造的条件；在营销网络建设方面，公司通过多年发展已建立了良好的营销服务体系，营销网络拓展具备可复制性。按照京津冀协同发展总体部署，统筹雄安新区、张北地区“两翼”协调发展，结合各地区位优势、产业基础和发展潜力，统筹规划全省新一代信息技术产业空间布局，促进产业加快深度集聚，推动形成“一核、两区、三带”产业新格局。（六）建设投资估算1、项目总投资构成分析本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资18148.9
5、6万元，其中：建设投资13781.60万元，占项目总投资的75.94%；建设期利息167.01万元，占项目总投资的0.92%；流动资金4200.35万元，占项目总投资的23.14%。2、建设投资构成本期项目建设投资13781.60万元，包括工程费用、工程建设其他费用和预备费，其中：工程费用12074.57万元，工程建设其他费用1329.36万元，预备费377.67万元。（七）项目主要技术经济指标1、财务效益分析根据谨慎财务测算，项目达产后每年营业收入36600.00万元，综合总成本费用29748.85万元，纳税总额3316.22万元，净利润5005.97万元，财务内部收益率20.52%，财务净
6、现值3949.49万元，全部投资回收期5.70年。2、主要数据及技术指标表主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积29333.00约44.00亩1.1总建筑面积54083.80容积率1.841.2基底面积18479.79建筑系数63.00%1.3投资强度万元/亩304.982总投资万元18148.962.1建设投资万元13781.602.1.1工程费用万元12074.572.1.2工程建设其他费用万元1329.362.1.3预备费万元377.672.2建设期利息万元167.012.3流动资金万元4200.353资金筹措万元18148.963.1自筹资金万元11332.133.2银行贷款
7、万元6816.834营业收入万元36600.00正常运营年份5总成本费用万元29748.856利润总额万元6674.637净利润万元5005.978所得税万元1668.669增值税万元1471.0410税金及附加万元176.5211纳税总额万元3316.2212工业增加值万元11209.5313盈亏平衡点万元14572.77产值14回收期年5.70含建设期12个月15财务内部收益率20.52%所得税后16财务净现值万元3949.49所得税后二、 公司简介（一）基本信息1、公司名称：xxx有限公司2、法定代表人：肖xx3、注册资本：730万元4、统一社会信用代码：xxxxxxxxxxxxx5、登
8、记机关：xxx市场监督管理局6、成立日期：2012-5-97、营业期限：2012-5-9至无固定期限8、注册地址：xx市xx区xx（二）公司简介公司在“政府引导、市场主导、社会参与”的总体原则基础上，坚持优化结构，提质增效。不断促进企业改变粗放型发展模式和管理方式，补齐生态环境保护不足和区域发展不协调的短板，走绿色、协调和可持续发展道路，不断优化供给结构，提高发展质量和效益。牢固树立并切实贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，以提质增效为中心，以提升创新能力为主线，降成本、补短板，推进供给侧结构性改革。当前，国内外经济发展形势依然错综复杂。从国际看，世界经济深度调整、复苏乏力，外部环境的
9、不稳定不确定因素增加，中小企业外贸形势依然严峻，出口增长放缓。从国内看，发展阶段的转变使经济发展进入新常态，经济增速从高速增长转向中高速增长，经济增长方式从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长，经济增长动力从物质要素投入为主转向创新驱动为主。新常态对经济发展带来新挑战，企业遇到的困难和问题尤为突出。面对国际国内经济发展新环境，公司依然面临着较大的经营压力，资本、土地等要素成本持续维持高位。公司发展面临挑战的同时，也面临着重大机遇。随着改革的深化，新型工业化、城镇化、信息化、农业现代化的推进，以及“大众创业、万众创新”、中国制造2025、“互联网+”、“一带一路”等重大战略举措的加速实施，企
10、业发展基本面向好的势头更加巩固。公司将把握国内外发展形势，利用好国际国内两个市场、两种资源，抓住发展机遇，转变发展方式，提高发展质量，依靠创业创新开辟发展新路径，赢得发展主动权，实现发展新突破。（三）公司主要财务数据公司合并资产负债表主要数据项目2020年12月2019年12月2018年12月资产总额6815.275452.225111.45负债总额3166.502533.202374.88股东权益合计3648.772919.022736.58公司合并利润表主要数据项目2020年度2019年度2018年度营业收入15837.8812670.3011878.41营业利润3912.253129.8
11、02934.19利润总额3302.982642.382477.24净利润2477.241932.251783.61归属于母公司所有者的净利润2477.241932.251783.61三、 融资成本与风险分析（一）融资成本分析融资成本是资金所有权与资金使用权分离的产物，融资成本的实质是资金使用者支付给资金所有者的报酬。由于项目融资是一种市场交易行为，所以有交易就会有交易费用，资金使用者为了能够获得资金使用权，就必须支付相关的费用，如委托金融机构代理发行股票、债券而支付的注册费和代理费，向银行借款时需支付的手续费等。企业融资成本实际上包括两部分，即融资费用和资金使用费。融资费用是企业在资金筹集过程
12、中发生的各种费用；资金使用费是指企业因使用资金而向其提供者支付的报酬，如股票融资向股东支付股息、红利，发行债券和借款支付的利息，借用资产支付的租金，等等。需要指出的是，上述融资成本的含义仅仅只是项目融资的财务成本，或称显性成本。除了财务成本外，项目融资还存在机会成本或隐性成本。机会成本是经济学的一个重要概念，是指把某种资源用于某种特定用途而放弃其他各种用途中的最高收益。我们在分析企业融资成本时，机会成本是一个必须考虑的因素，特别是在分析企业自有资金的使用时，机会成本非常关键。因为，企业使用自有资金一般是无偿的，无须实际对外支付融资成本。但是，如果从社会各种投资或资本所取得平均收益的角度看，自有
13、资金也应在使用后取得相应的报酬，这和其他融资方式是没有区别的，不同的只是自有资金不需对外支付，而其他融资方式必须对外支付。一般情况下，融资成本指标以融资成本率表示：融资成本率=资金使用费（融资总额融资费用）。这里的融资成本是资金成本，是一般企业在融资过程中着重分析的对象。但从现代财务管理理念看，这样的分析和评价不能完全满足现代理财的需要，我们应该从更深层次的意义上考虑融资的几个其他相关成本：首先是项目融资的机会成本。就企业内源融资来说，一般是无偿使用的。它无须实际对外支付融资成本（这里主要指财务成本）。但是，如果从社会各种投资或资本所取得平均收益的角度看，内源融资的留存收益也应于使用后取得相应
14、的报酬，这和其他融资方式是没有区别的，不同的只是内源融资不需对外支付，而其他融资方式必须对外支付，以留存收益为代表的企业内源融资的融资成本应该是普通股的盈利率，只。不过它没有融资费用而已。其次是风险成本。企业融资的风险成本主要指破产成本和财务困境成本。企业债务融资的破产风险是企业融资的主要风险，与企业破产相关的企业价值损失就是破产成本，也就是企业融资的风险成本。财务困境成本包括法律、管理和咨询费用。其间接成本包括财务困境影响企业经营能力，市场对企业产品需求减少，以及没有债权人，许可不能做决策，管理层花费的时间和精力，等等。最后，企业融资还必须支付代理成本。资金的使用者和提供者之间会产生委托代理
15、关系，这就要求委托人为了约束代理人行为而必须进行监督和激励，如此产生的监督成本和约束成本便是所谓的代理成本。另外，资金的使用者还可能进行偏离委托人利益最大化的投资行为，从而发生整体的效率损失。（二）融资成本计量模型在公司资本成本计量方面，从20世纪90年代以来，西方公司财务研究基本上认可了资本资产定价模型，确定风险调整之后其在所有者权益成本中的主流地位。在借鉴相关研究的基础上，顾银宽等建立了中国上市公司的债务融资成本、股权融资成本和融资总成本的计量模型。1、资本计算2、债务成本对上市公司来说，债务融资应该是一种通过银行或其他金融机构进行的长期债券融资，而股权融资应属长期融资。根据大多数上市公司
16、募集资金所投资项目的承诺完成期限为3年左右，我们可以将债务融资和股权融资的评估期限定为3年。以DC代表债务融资成本，DC可直接按照35年中长期银行贷款基准利率计算。3、股权成本4、总成本上市公司的总成本是债务融资与股权融资成本的加权平均。5、实际计算中的若干技术性处理（1）无风险收益率的确定。在我国股市目前的条件下，关于无风险收益率的选择，实际上并没有什么统一的标准。从上市公司角度来看，在实际计算中我们可以采用当年在上海证券交易所挂牌交易的期限最长的国债的内部收益率（折成年收益率）。（2）市场风险溢价的估计。在明确了无风险收益率的计算依据之后，计算市场风险溢价的关键就是如何确定股票市场的市场组
17、合收益率，实际中我们可以采用自上市公司实施股权融资之后的三年时间内上证综合指数累计收益率（折成年收益率）。（3）融资总成本中的上市公司总价值V的计算。由于中国上市公司的市值存在总市值和流通市值之分，而债务资本的账面值的确定也存在不确定因素，因此，直接计算上市公司总价值是有困难的，在实际计算时我们可以采用总投入资本即债务融资资本与股权融资资本之和1（=EK+DK）代替上市公司总价值v。（4）项目融资的风险分析。融资风险亦称财务风险，是非系统风险的一种。股票发行公司的融资方式可以有多种，如可以发行股票或举债经营（发行债券或优先股）。当公司在举债经营的情况下，公司必须要按期付出固定数量的利息。这样，
18、当经营状况良好时，经营的资本报酬率大大高于举债利率，举债经营可为公司带来较高的收益，该类公司的股票持有者也由此获得较高的报酬。但如果经营状况不好甚至亏损时，公司也必须照样付出这笔利息。因此，公司的收益下降幅度更大，股票持有者也因此受到损失。这样，融资方式的不同造成了资本结构的不同，给公司及该公司的股票持有者带来了融资风险。这种风险并非是每个公司都会遇到的，而是取决于不同公司的经营战略，因此，融资风险是非系统风险，是可避免的风险。（三）融资风险类型1、表现类型（1）信用风险。信用风险又称违约风险，是指借款人、证券发行人或交易对方因种种因素，不愿或无力履行合同条件而构成违约，致使银行、投资者或交易
19、对方遭受损失的可能性。项目融资所面临的信用风险是指项目有关参与方不能履行协定责任和义务而出现的风险。与提供贷款资金的银行一样，项目发起人也非常关心各参与方的可靠性、专业能力和信用。（2）完工风险。完工风险是指项目无法完工、延期完工或者完工后无法达到预期运行标准而带来的风险。项目的完工风险存在于项目建设阶段和试生产阶段，是项目融资的主要核心风险之一。完工风险对项目公司而言意味着利息支出的增加、贷款偿还期限的延长和市场机会的错过，主要指项目不能按照预定的目标，按时、按量、按质地投入生产。其表现形式主要为：项目建设期的拖延；项目建设成本的超支；或者达不到设计要求的技术经济指标；由于资金、技术或者其他
20、不可控的外部因素，完全放弃项目。项目出现完工风险的直接表现是投资成本的增加。项目不能产生预期的现金流量，从而影响银行贷款的如期归还。（3）生产风险。生产风险是指在项目试生产阶段和生产运营阶段中存在的技术、资源储量、能源和原材料供应、生产经营、劳动力状况等风险因素的总称。它是项目融资的另一个主要核心风险。生产风险主要表现在以下方面：原材料。原材料持续、稳定的供给应能得到保证，要防止原材料价格的变化对生产可能带来的不利影响。生产设备。企业现有的生产设备能否满足新产品生产的要求，以及企业能否获得新产品生产所必需的专用设备，是决定企业生产能否正常进行的关键。生产设备的正确选择对产品的生产效率及成本预算
21、有重大影响。生产工艺。产品的生产工艺应根据产品具体的性能要求，同时也应考虑经济效益指标的情况而制定，如果生产工艺不适合，可能使产品的次品率升高，产品质量下降。技术人员的获得。高新技术产品的生产一般对技术人员要求比较高，能否获得满足企业要求的技术人员是生产能否顺利进行的关键。（4）市场风险。市场风险是指在一定的成本水平下能否按计划维持产品质量与产量，以及产品市场需求量与市场价格波动所带来的风险。市场风险主要有价格风险、竞争风险和需求风险，这三种风险之间相互联系，相互影响。（5）金融风险。金融风险指的是与金融有关的风险，如金融市场风险、金融产品风险、金融机构风险等。一家金融机构发生的风险所带来的后
22、果，往往超过对其自身的影响。金融机构在具体的金融交易活动中出现的风险，有可能对该金融机构的生存构成威胁。一家金融机构因经营不善而出现危机，有可能对整个金融体系的稳健运行构成威胁。一旦发生系统风险，金融体系运转失灵，必然会导致全社会经济秩序的混乱，甚至引发严重的政治危机。项目的金融风险主要表现在项目融资中利率风险和汇率风险两个方面。项目发起人与贷款人必须对自身难以控制的金融市场上可能出现的变化加以认真分析和预测，如汇率波动、利率上涨、通货膨胀、国际贸易政策的趋向等，这些因素会引发项目的金融风险。（6）政治风险。政治风险是东道国的政治环境或东道国与其他国家之间政治关系发生改变而给外国投资企业的经济
23、利益带来的不确定性。给外国投资企业带来经济损失的可能性的事件包括：没收、征用、国有化、政治干预、东道国的政权更替、战争、东道国国内的社会动荡和暴力冲突、东道国与母国或第三国的关系恶化等。项目的政治风险可以分为两大类：一类是国家风险，如借款人所在国现存政治体制的崩溃，对项目产品实行禁运、联合抵制、终止债务的偿还等；另一类是国家政治。经济政策稳定性风险，如税收制度的变更、关税及非关税贸易壁垒的调整、外汇管理法规的变化等。在任何国际融资中，借款人和贷款人都承担政治风险，项目的政治风险可以涉及项目的各个方面和各个阶段。（7）环境保护风险。环境保护风险是指由于满足环保法规要求而增加的新资产投入或迫使项目
24、停产等风险。随着公众愈来愈关注工业化进程对自然环境的影响，许多国家颁布了日益严厉的法令控制辐射、废弃物、有害物质的运输及低效使用能源和不可再生资源。“污染者承担环境债务”的原则已被广泛接受。因此，我们也应该重视项目融资期内有可能出现的任何环境保护方面的风险。2、融资风险的内因分析（1）负债规模。负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。企业负债规模大，利息费用支出增加，收益降低导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数税息前利润/（税息前利润利息）越大，股东收益变化的幅度也随之增加。所以负债规模越大，财务风险也越大。（2）负债的利息率。在
25、同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，企业面临破产危险的可能性也随之增大。同时，利息率对股东收益的变动幅度有影响，因为在税息前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受影响的程度也越大。（3）负债的期限结构。负债的期限结构是指企业所使用的长短期借款的相对比重。如果负债的期限结构安排不合理，如应筹集长期资金却采用了短期借款，或者相反，都会增加企业的筹资风险。原因在于：第一，如果企业使用长期借款筹资，利息费用在相当长的时期内将固定不变；但如果企业用短期借款筹资，利息费用可能会有大幅度的波动。第二，如果企业大量举借短期借款，并将短期借款用于长期
26、资产，当短期借款到期时，可能会出现难以筹措足够的现金偿还短期借款的风险。此时，若债权人由于企业财务状况差而不愿意将短期借款展期，企业有可能被迫宣告破产。第三，长期借款的融资速度慢，取得成本通常较高，而且还会有一些限制性条款。3、融资风险的外因分析（1）经营风险。经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险，其直接表现为企业税息前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险，但又影响筹资风险。当企业完全用股本融资时，经营风险即为企业的总风险，完全由股东均摊。当企业采用股本与负债融资时，由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。企业如果经营
27、不善，营业利润不足以支付利息费用，股东收益会化为泡影，还要用股本支付利息，严重时企业会丧失偿债能力，被迫宣告破产。（2）预期现金流入量和资产的流动性。负债的本息一般要求以现金（货币资金）偿还，因此，即使企业的盈利状况良好，但其能否按合同、契约的规定按期偿还本息，还要看企业预期的现金流入量是否足额及时和资产的整体流动性如何，现金流入量反映的是现实的偿债能力，资产的流动性反映的是潜在偿债能力。如果企业投资决策失误，或信用政策过宽，不能足额或及时地实现预期的现金流入量，以支付到期的借款本息，就会面临财务危机。此时企业为了防止破产可以变现其资产，但各种资产的流动性（变动能力）是不一样的，其中库存现金的
28、流动性最强，而固定资产的变现能力最弱。企业资产的整体流动性不同，即各类资产在资产总额中所占比重不同，对企业的财务风险关系甚大。当企业资产的总体流动性较强，变现能力强的资产较多时，其财务风险就较小；当企业资产的整体流动性较弱，变现能力弱的资产较多时，其财务风险就较大。很多企业破产不是因为没有资产，而是因为其资产不能在较短时间内变现，结果不能按时偿还债务，只好宣告破产。（3）金融市场。金融市场是资金融通的场所。企业负债经营要受金融市场的影响，如负债利息率就取决于取得借款时金融市场的资金供求情况，而且金融市场的波动，如利率、汇率的变动，都会导致企业产生筹资风险。当企业主要采取短期贷款方式融资时，如遇
29、到金融紧缩、银根抽紧、短期借款利率大幅度上升等情况，就会引起利息费用剧增，利润下降，更有甚者，一些企业由于无法支付高涨的利息费用而破产清算。融资风险的内因和外因相互联系、相互作用，共同诱发筹资风险。一方面受经营风险、预期现金流入量和资产的流动性及金融市场等因素的影响，只有在企业负债经营的条件下，才有可能导致企业产生筹资风险，而且负债比率越大，负债利息越高，负债的期限结构越不合理，企业的筹资风险越大。另一方面，虽然企业的负债比率较高，但企业已进入平稳发展阶段，经营风险较低，并且金融市场的波动不大，那么企业的筹资风险相对就较小。四、 项目筹资来源投资资金能否按期足额地投入，是保证项目得以顺利实施的
30、基本前提。在总投资估算和年度投资计划估算的基础上，企业应根据资金供应者的条件分析比较各种投资渠道，制订科学的资金筹措方案与资金使用计划。项目的筹资渠道主要有两大类：一是投资者自有资金可作为资本金投入；二是外部筹资，通常采用借贷或发行债券的方式。（一）资本金资本金是投资者自身投入的资金，我国企业财务通则规定，资本一般指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，根据国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知（以下简称通知），从1996年开始，对各种经营性项目，包括国有单位的基本建设、技术改造、房地产开发项目和集体投资项目，试行资本金制度，投资项目必须首先落实资本金才能建设。投资项目资本金，是指在项
31、目总投资中，由投资者认缴的出资额，是项目的非债务性资本金。资本金投资能够帮助投资者增强风险意识，促进投资效益的提高。根据通知规定，项目资本金可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。对于后者，必须经过有资格的资产评估机构依照法律法规评估作价。以工业产权、非专利技术作价出资比例不得超过资本金总额的20%，国家对采用高新技术成果有特别规定的除外。投资者以货币方式认缴的资本金，其资金来源有：中央和地方各级政府预算内资金；国家批准的各种专项建设资金；“拨改贷”和经营性基本建设基金回收的本息；土地批租收入；国有企业产权转让收入；地方政府按国家有关规定收取的各种规费及其他预算
32、外资金；国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益（包括资本金、资本公积金、盈余公积金、未分配利润、股票上市收益等）；企业折旧基金及投资者按照国家规定从资本市场上筹措的资金；经批准，发行股票或可转换债券；国家规定的其他可用作项目资本金的资金。资本金占总投资的比例，根据项目所在行业的不同和项目的经济效益等因素确定。其中，交通运输、煤炭项目，资本金比例为35%及以上；钢铁、邮电、化肥项目、资本金比例为25%及以上；电力、机电、建材、石油加工、有色金属、轻工、纺织、商贸及其他行业的项目，资本金比例为20%及以上。项目资本金的具体比例，由项目审批单位根据项目经济效益、银行贷款意愿与评估意见的情况，在审批
33、可行性研究报告时核定。经国务院批准，对于个别情况特殊的国家重点建设项目，我们可适当降低资本金比例。（二）外部资金来源1、国内资金来源（1）银行贷款。银行贷款是指银行采取有偿的方式向建设单位提供的资金。从我国的现实情况来看，银行贷款是项目筹资的主要渠道。银行贷款优点：目前银行贷款优惠政策比较多，尤其是对于中小企业的扶持政策还是非常多的，很多银行也响应国家的号召，因而对企业而言减缓了经济压力；银行贷款速度加快，企业只要按照银行的要求提交贷款资料，就可以快速获得所需资金；利率成本低，相比较民营贷款机构及小额贷款公司来说，银行利率肯定要低很多，这对于借款人来说可以降低还款成本；费用少，一般可以说是目前
34、市面上贷款成本最低的一个渠道，一般贷款的利率是根据具体情况定的，对于信用高的企业一般贷款利率低，对于信用低的企业贷款利率相对会高；资金来源稳定，对于银行，其实力是非常有优势的，并且资金充足，对于中小企业申请的贷款，只要这些企业通过了审查，那么就能和银行签订合同，银行随即进行贷款发放。银行贷款的缺点：办理手续繁琐，在银行办理贷款业务相对来讲手续比较多；抵押物要求较为严格，银行贷款对于中小企业来讲需要抵押物或第三方担保，而且银行对抵押物要求严格；对信用要求较高，企业及企业法人需要具有较高的信用记录，否则很难通过审核。（2）国家预算贷款。国家预算贷款是指由国家预算拨交政策性银行作为贷款资金，由政策性
35、银行对实行独立核算、有偿还能力的事业单位和更新改造的企业发放的有偿贷款。（3）国家预算拨款。它是指由国家预算直接拨付给建设部门、建设单位等企业无偿使用的建设资金。这种拨款包括中央预算拨款和地方预算拨款两种。随着我国社会主义市场经济体制的不断完善，对于项目（尤其是盈利性项目）来说，预算拨款已经不再是主要的资金来源。（4）发行债券。债券是筹资者为筹措一笔数额可观的资金，向众多的出资者出具的表明债务金额的凭证。这种凭证由发行者发行，由投资者认购并持有。债券是表明发行者与认购者双方债权债务关系的具有法律效力的契据。债券筹资的优点：资本成本较低，与股票的股利相比，债券的利息允许在所得税前支付，公司可享受
36、税收上的利益，故公司实际负担的债券成本一般低于股票成本；可利用财务杠杆，无论发行公司的盈利多少，持券者一般只收取固定的利息，若公司用资后收益丰厚，增加的收益大于支付的债息额，则会增加股东财富和公司价值；保障公司控制权，持券者一般无权参与发行公司的管理决策，因此发行债券一般不会分散公司控制权；便于调整资本结构，在公司发行可转换债券及可提前赎回债券的情况下，便于公司主动地合理调整资本结构。债券筹资的缺点：财务风险较高，债券通常有固定的到期日，企业需要定期还本付息，财务上始终有压力；在公司不景气时，还本付息将成为公司严重的财务负担，有可能导致公司破产。限制条件多，发行债券的限制条件较长期借款、融资租
37、赁的限制条件而言多且严格，从而限制了公司对债券融资的使用，甚至会影响公司以后的筹资能力。筹资规模受制约，公司利用债券筹资一般受一定额度的限制。中华人民共和国公司法规定，发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净产值的40%。2、国外资金来源（1）外国政府贷款。外国政府贷款是指一国政府利用财政资金向另一国政府提供的援助性贷款。目前，尽管政府贷款在国际间接投资中并不占主导地位，但其独特的作用和优势是其他国际间接投资形式无法替代的。外国政府贷款一般具有贷款期限长特点及经济援助的性质，并且一般都要规定特定的使用范围。它的优点是利率较低，项目应该尽量争取这种贷款。但同时也应当看到，投资国的政府贷款也是
38、其实现对外政治经济目标的重要工具，特别是西方发达国家往往打着对外经济援助的旗号干涉别国内政，我们要警惕。政府贷款除要求贷以现汇（可自由兑换外汇）外，有时还要附加一些其他条件。（2）外国银行贷款。外国银行贷款又叫商业信贷，是指为项目筹措资金而在国际金融市场上向国外银行借入的资金。外国银行贷款的利率主要决定于世界经济中的平均利润率和国际金融市场上的借贷供求关系，并处于不断变化之中。从实际运行情况来看，外国银行贷款利率比政府贷款和国际金融机构贷款的利率要高，依据贷款国别、贷款币种和贷款期限的不同而又有所差异。对于中长期贷款，一般采取加息的方法，即在伦敦银行同业拆放利率的基础上，加一个附加利率。附加利
39、率一般不固定，参考贷款金额、期限长短、贷款风险、资金供求状况、借款者信誉等因素，由借贷双方商定。中长期贷款的利息在计息期末（三个月或六个月的期末）支付一次。外国银行贷款可划分为短期贷款、中期贷款和长期贷款，其划分的标准是：短期贷款的期限在一年以内，有的甚至为几天；中期贷款的期限为一到五年；长期贷款的期限在五年以上。银行贷款的偿还方法主要有到期一次偿还、分次等额偿还、分次等本偿还和提前偿还四种方式。银行贷款所使用的货币是银行贷款条件的重要组成部分。在贷款货币的选择上，借贷双方难免有分歧。就借款者而言，在其他因素不变的前提下，更倾向于使用汇率取向贬值的货币，以便从该货币未来的贬值中受益，而贷款者则
40、相反。（3）出口信贷。出口信贷又称长期贸易信贷，是指商品出口国的官方金融机构或者商业银行以优惠利率向本国出口商、进口商银行或者进口商提供的一种贴补性贷款，是争夺国际市场的一种融资手段。第二次世界大战以后，随着大型成套设备进出口的增长，世界出口信贷的规模也得到了极大的发展。目前，各国较为普遍采用的出口信贷主要有卖方信贷、买方信贷和福费廷三种方式。卖方信贷只针对大型设备出口，为便于出口商以延期付款的方式出口设备，由出口商本国的银行向出口商提供的信贷。卖方信贷的具体操作程序是：出口商与出口方银行签订信贷合同，取得为进口商垫付的资金；进口商在订货时，只支付一定比例的定金（一般为合同货价的10%15%）
41、，其余货款在设备全部交付或投产后陆续偿还，同时支付延期付款利息；出口商收到货款后，归还出口方银行信贷。出口商要向出口方银行支付利息、管理费和保险费。从出口方银行提供货款给出口商的行为来讲，出口信贷属于银行信用；从出口商除销商品给进口商的行为来讲，出口信贷属于商业信用。因此，从本质上讲，出口信贷是一种以银行信用为后盾的国际商业信用。买方信贷是由出口方银行直接向进口商或进口方银行提供的信贷。信贷额度一般为进出口商品额的85%，其余15%为定金。签订合同时进口商支付10%的定金，第一次交货时再付5%的定金。进口商或进口方银行则于进口货物全部交清后的一段时间内，分次偿还借款本金，并支付利息。福费廷是指
42、在延期付款的大型设备进出口贸易中，出口商将进口商承兑的、期限为半年到六年的远期汇票，无追索权地售与出口商所在国的银行或大型金融公司，以便提前取得现款的一种资金融通形式。这里所讲的无追索权是指出口商将远期汇票出售后，该汇票是否遭到拒付，与出口商无关，亦即在出售汇票的同时，将拒付风险也转移给银行。（4）混合贷款、联合贷款和银团贷款。混合贷款又称政府混合贷款，是指政府贷款、出口信贷和商业银行贷款混合组成的一种优惠贷款形式。目前各国政府向发展中国家提供的贷款，大都采用这种形式。联合贷款是指商业银行与世界性、区域性国际金融组织及各国的发展基金、对外援助机构共同联合起来，向某一国家提供资金的一种形式。此种
43、贷款比一般贷款具有更大的灵活性和优越性。其特点是政府与商业金融机构共同经营；援助与融资互相结合，利率比较低，贷款期限比较长；有指定用途。银团贷款又称辛迪加贷款，是指由一家或几家银行牵头，多家国际商业银行参加，共同向一国政府、企业的某个项目（一般是大型的基础设施项目）提供金额较大、期限较长的贷款。其特点是：必须有一家牵头银行，该银行与借款人共同协定一切贷款的初步条件和相关文件，然后再由其安排企业与其他银行协商贷款额，达成正式协议后，即把下一步工作移交代理银行，当然牵头银行也可以转化为代理银行；必须有一家代理银行，代表银团严格按照贷款协议，履行其权利和义务，并按各行份额比例提款、计息和分配收回等；
44、贷款管理十分严密，贷款利率比较优惠，贷款期限也比较长，并且没有指定用途。（5）国际金融机构贷款。国际金融机构贷款是指为了达到共同目标，有数国联合兴办的在各国间从事金融活动的机构贷款。根据业务范围和参加国的数量，我们可将国际金融机构划分为全球性国际金融机构和地区性国际金融机构两大类。前者主要有国际货币基金组织和世界银行，后者主要有国际经济合作银行、国际投资银行、国际清算银行、亚洲开发银行、泛美开发银行、非洲开发银行、阿拉伯货币基金组织等。就我国而言，主要利用世界银行、国际货币基金组织和亚洲开发银行的贷款。3、融资租赁融资租赁又称金融租赁或资本租赁，是指不带维修条件的设备租赁业务。融资租赁与分期付
45、款购入设备相类似，实质上是承租者向设备租赁公司筹措设备投资的一种方式。融资租赁获得的设备的租赁费总额构成投资额，实际付款则是在设备使用后，根据租赁合同分期进行的。融资租赁既是一种筹措国内资金的方式，又是一种利用外资的方式。在融资租赁方式下，设备（租货物件）是由出租人完全按照承租人的要求选定的，所以出租人对设备的性能、物理性质、老化风险及维修保养不负任何责任。在大多数情况下，出租人在租期内分期回收全部成本、利息和利润，租赁期满后，出租人通过收取名义货价的形式，将租货物件的所有权转移给承租人。融资租赁的方式很多，主要有以下三种：（1）自营租赁。自营租赁亦称直接租赁，是融资租赁的典型形式。其一般程序
46、为：用户根据自己所需设备，先与制造厂商或经销商洽谈供货条件，然后向租赁公司申请租赁预约，经租赁公司审查合格后，双方签订租赁合同，由租赁公司支付全部设备款，并让供货者直接向承租人供货，货物经验收并开始使用后，租赁期即开始，承租人根据合同规定向租赁公司分期交付租金，并负责租赁设备的安装、维修和保养。（2）回租租赁。回租租赁亦称售出与回租，是先由租赁公司买下企业正在使用的设备，然后再将原设备租赁给该企业的租赁方式。（3）转租货是指国内租赁公司在国内用户与国外厂商签订设备买卖合同的基础上，选定一家国外租赁公司或厂商，以承租人身份与其签订租赁合同，然后再以出租人身份将该设备转租给国内用户，并收取租金，转
47、付给国外租赁公司的一种租赁方式。融资租赁是一种融通资金的全新途径，是以金融、贸易和工业三者相结合，租赁设备的所有权与使用权相分离为特征的新型信贷方式。就全世界而言，融资租赁已成为仅次于贷款的信贷方式。五、 单利与复利计算利息的方法有单利法和复利法两种。（一）单利计算法单利计算法的特点是：各年的利息额仅按本金计算，各年的新增利息不加入本金计算其利息，即不计算利息的利息。这种方法的优点是计算简便，但缺点也比较明显，这种计算方法属于一种静态分析方法，不太符合资金运动规律，未能反映各期利息的时间价值，因而不能完全反映资金的时间价值。（二）复利计算法复利计算法的特点是：将上期期末的本利和作为本期的本金，在新的本金基础上计算本期的利息，即计算利息的利息。这种方法的优点是考虑了资金的增值部分利息或盈利的时间价值，能完全反映资金的时间价值，缺点是计算相对复杂一些。在投资项目评估中计算资金的时间价值都采用复利法。六、 现金流量（一）现金流量的含义在投资项目的经济分析中，将所考察的项目作为一个独立