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1、定制家具公司工程咨询分析目录第一章 公司简介4一、 基本信息4二、 公司简介4三、 公司主要财务数据5第二章 行业背景分析7第三章 项目基本情况9一、 项目名称及建设性质9二、 项目承办单位9三、 项目实施的可行性10四、 项目建设选址11五、 建筑物建设规模11六、 项目总投资及资金构成12七、 资金筹措方案12八、 项目预期经济效益规划目标12九、 项目建设进度规划13第四章 数据采集分析与知识管理15一、 信息鉴别常用方法15二、 数据统计分析17第五章 资源环境承载力概述20一、 资源环境承载力的内涵20二、 资源环境承载力分析框架22第六章 资源环境承载力影响因素识别及评价指标26一
2、、 生态承载力影响因素识别及评价指标26二、 资源承载力影响因素识别及评价指标26第七章 现金流量分析28一、 基准收益率的测算和选取28二、 现金流量分析的原则31第八章 市场分析34一、 征兆指标预测34二、 市场战略分析35第九章 流动资金估算42一、 流动资金估算应注意的问题42二、 分项详细估算法42第十章 建设期利息估算46一、 建设期利息估算的前提条件46二、 建设期利息的估算方法46第十一章 并购融资及债务重组47一、 公允价值估值方法47二、 并购融资方式52第十二章 资产证券化方案分析61一、 资产证券化概念和特点61二、 资产证券化模式设计65第十三章 财务分析概述76一
3、、 财务分析的步骤76二、 财务分析的内容76第十四章 财务分析的价格及选取原则79一、 财务分析的价格体系79二、 财务分析的取价原则81第十五章 投入产出经济价格的确定84一、 特殊投入经济价格确定84二、 特殊产出经济价格确定87第十六章 经济效益与费用的识别与计算91一、 间接效益与间接费用的识别与计算91二、 直接效益与直接费用的识别与计算95第一章 公司简介一、 基本信息1、公司名称:xx有限责任公司2、法定代表人:邓xx3、注册资本:1370万元4、统一社会信用代码:xxxxxxxxxxxxx5、登记机关:xxx市场监督管理局6、成立日期:2013-4-27、营业期限:2013-
4、4-2至无固定期限8、注册地址:xx市xx区xx9、经营范围:从事定制家具相关业务(企业依法自主选择经营项目,开展经营活动;依法须经批准的项目,经相关部门批准后依批准的内容开展经营活动;不得从事本市产业政策禁止和限制类项目的经营活动。)二、 公司简介公司始终坚持“人本、诚信、创新、共赢”的经营理念,以“市场为导向、顾客为中心”的企业服务宗旨,竭诚为国内外客户提供优质产品和一流服务,欢迎各界人士光临指导和洽谈业务。公司将依法合规作为新形势下实现高质量发展的基本保障,坚持合规是底线、合规高于经济利益的理念,确立了合规管理的战略定位,进一步明确了全面合规管理责任。公司不断强化重大决策、重大事项的合规
5、论证审查,加强合规风险防控,确保依法管理、合规经营。严格贯彻落实国家法律法规和政府监管要求,重点领域合规管理不断强化,各部门分工负责、齐抓共管、协同联动的大合规管理格局逐步建立,广大员工合规意识普遍增强,合规文化氛围更加浓厚。三、 公司主要财务数据表格题目公司合并资产负债表主要数据项目2020年12月2019年12月2018年12月资产总额15678.9212543.1411759.19负债总额7648.586118.865736.43股东权益合计8030.346424.276022.76表格题目公司合并利润表主要数据项目2020年度2019年度2018年度营业收入52547.9242038.
6、3439410.94营业利润9374.357499.487030.76利润总额8285.346628.276214.01净利润6214.014846.934474.09归属于母公司所有者的净利润6214.014846.934474.09第二章 行业背景分析定制家具是家具企业在规模化生产的基础上,将每一位消费者都视为单独的细分市场,根据消费者自己的设计要求来生产出个人专属家具。从产业链来看,定制家具产业链上游为原料供应商,包括板材、铝材、五金材料等原料;中游为生产制造层;下游为销售渠道,涉及到家具店、电商平台等销售渠道,最后直至终端消费者。近年来,伴随着居民生活水平提升、居民消费升级以及家具行业
7、生产技术的提高,定制家居应运而生,且应用场景多元化发展。受经济水平及消费观念的影响,我国一二线城市定制家具市场渗透率相对较高,三四线及以下城市渗透率低。从细分市场渗透率来看,目前定制衣橱市场渗透率较高,其次为定制衣柜。2019年,欧美等发达国家的定制家具市场渗透率在62%左右,我国定制家具的市场渗透率为30%左右,由此来看,我国定制家具市场渗透率较低,未来行业提升空间广阔。近年来,随着居民消费观念改变,以及房屋精装修渗透率的提高,我国定制家居行业发展态势较好,2019年,我国定制家居市场规模达到1360亿元。受新冠肺炎疫情影响,我国定制家具市场发展速度减缓,但随着国内经济稳定提升,定制家居行业
8、规模将不断扩大,预计2021年,我国定制家具市场规模将达到1560亿元。我国定制家具企业众多,全屋定制、预备进入全屋定制的品牌数量也较多,市场竞争激烈。由于定制家具行业进入门槛较低,市场参与者众多,我国定制家居行业的集中度仍偏低,2019年,我国定制家居行业CR5在12.6%左右,其中欧派家居市场占比最大,在4.2%左右,其次为索菲亚,第三名为尚品宅配。我国定制家居市场竞争激烈,近年来在房地产调控政策的推进下,定制家具市场的优胜劣汰速度加快,而龙头企业凭借渠道、品牌、规模等优势进一步提升市场占有率,在此背景下,我国定制家居市场集中度有所提升。近年来,随着居民消费观念改变,以及居民消费能力提升,
9、定制家具行业发展迅速。与欧美等发达国家相比,我国定制家具市场渗透率较低,未来行业发展空间广阔。整体来看,定制家具行业进入门槛较低,市场竞争较为激烈,随着市场优胜劣汰速度加快,未来我国定制家居市场集中度有所提升。第三章 项目基本情况一、 项目名称及建设性质(一)项目名称定制家具公司(二)项目建设性质本项目属于新建项目二、 项目承办单位(一)项目承办单位名称xx有限责任公司(二)项目联系人邓xx(三)项目建设单位概况公司秉承“以人为本、品质为本”的发展理念,倡导“诚信尊重”的企业情怀;坚持“品质营造未来,细节决定成败”为质量方针;以“真诚服务赢得市场,以优质品质谋求发展”的营销思路;以科学发展观纵
10、观全局,争取实现行业领军、技术领先、产品领跑的发展目标。 公司全面推行“政府、市场、投资、消费、经营、企业”六位一体合作共赢的市场战略,以高度的社会责任积极响应政府城市发展号召,融入各级城市的建设与发展,在商业模式思路上领先业界,对服务区域经济与社会发展做出了突出贡献。 公司始终坚持“人本、诚信、创新、共赢”的经营理念,以“市场为导向、顾客为中心”的企业服务宗旨,竭诚为国内外客户提供优质产品和一流服务,欢迎各界人士光临指导和洽谈业务。公司将依法合规作为新形势下实现高质量发展的基本保障,坚持合规是底线、合规高于经济利益的理念,确立了合规管理的战略定位,进一步明确了全面合规管理责任。公司不断强化重
11、大决策、重大事项的合规论证审查,加强合规风险防控,确保依法管理、合规经营。严格贯彻落实国家法律法规和政府监管要求,重点领域合规管理不断强化,各部门分工负责、齐抓共管、协同联动的大合规管理格局逐步建立,广大员工合规意识普遍增强,合规文化氛围更加浓厚。三、 项目实施的可行性(一)不断提升技术研发实力是巩固行业地位的必要措施公司长期积累已取得了较丰富的研发成果。随着研究领域的不断扩大,公司产品不断往精密化、智能化方向发展,投资项目的建设,将支持公司在相关领域投入更多的人力、物力和财力,进一步提升公司研发实力,加快产品开发速度,持续优化产品结构,满足行业发展和市场竞争的需求,巩固并增强公司在行业内的优
12、势竞争地位,为建设国际一流的研发平台提供充实保障。(二)公司行业地位突出,项目具备实施基础公司自成立之日起就专注于行业领域,已形成了包括自主研发、品牌、质量、管理等在内的一系列核心竞争优势,行业地位突出,为项目的实施提供了良好的条件。在生产方面,公司拥有良好生产管理基础,并且拥有国际先进的生产、检测设备;在技术研发方面,公司系国家高新技术企业,拥有省级企业技术中心,并与科研院所、高校保持着长期的合作关系,已形成了完善的研发体系和创新机制,具备进一步升级改造的条件;在营销网络建设方面,公司通过多年发展已建立了良好的营销服务体系,营销网络拓展具备可复制性。四、 项目建设选址本期项目选址位于xx(以
13、选址意见书为准),占地面积约75.00亩。项目拟定建设区域地理位置优越,交通便利,规划电力、给排水、通讯等公用设施条件完备,非常适宜本期项目建设。五、 建筑物建设规模本期项目建筑面积86449.75,其中:主体工程59002.95,仓储工程14632.00,行政办公及生活服务设施7416.30,公共工程5398.50。六、 项目总投资及资金构成(一)项目总投资构成分析本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算,项目总投资38996.44万元,其中:建设投资29524.54万元,占项目总投资的75.71%;建设期利息591.61万元,占项目总投资的1.52%;流动资金88
14、80.29万元,占项目总投资的22.77%。(二)建设投资构成本期项目建设投资29524.54万元,包括工程费用、工程建设其他费用和预备费,其中:工程费用25766.12万元,工程建设其他费用3023.42万元,预备费735.00万元。七、 资金筹措方案本期项目总投资38996.44万元,其中申请银行长期贷款12073.78万元,其余部分由企业自筹。八、 项目预期经济效益规划目标(一)经济效益目标值(正常经营年份)1、营业收入(SP):82800.00万元。2、综合总成本费用(TC):69457.23万元。3、净利润(NP):9732.27万元。(二)经济效益评价目标1、全部投资回收期(Pt)
15、:6.58年。2、财务内部收益率:16.42%。3、财务净现值:8501.95万元。九、 项目建设进度规划本期项目按照国家基本建设程序的有关法规和实施指南要求进行建设,本期项目建设期限规划24个月。十四、项目综合评价主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积50000.00约75.00亩1.1总建筑面积86449.75容积率1.731.2基底面积29500.00建筑系数59.00%1.3投资强度万元/亩385.212总投资万元38996.442.1建设投资万元29524.542.1.1工程费用万元25766.122.1.2工程建设其他费用万元3023.422.1.3预备费万元735.00
16、2.2建设期利息万元591.612.3流动资金万元8880.293资金筹措万元38996.443.1自筹资金万元26922.663.2银行贷款万元12073.784营业收入万元82800.00正常运营年份5总成本费用万元69457.23""6利润总额万元12976.36""7净利润万元9732.27""8所得税万元3244.09""9增值税万元3053.45""10税金及附加万元366.41""11纳税总额万元6663.95""12工业增加值万元23240
17、.68""13盈亏平衡点万元36156.69产值14回收期年6.58含建设期24个月15财务内部收益率16.42%所得税后16财务净现值万元8501.95所得税后第四章 数据采集分析与知识管理一、 信息鉴别常用方法(一)溯源法对到手信息涉及的问题应追根溯源,及时核对。例如,尽量找到现场和掌握第一手资料的人;核对原始资料,并查对主要参考文献;按其中叙述的方法、步骤,重做实验或演算,以便从来源上找到鉴别依据。鉴别和筛选在手信息,判断是否完整、适用与可靠,是咨询人员的重要工作。工程咨询所需信息十分广泛,不可能也不必均由咨询人员鉴别。为了确保信息可靠,应尽可能选用权威机构发布或已鉴
18、定、批准的信息。例如,地质储量选用储量委员会批准的储量报告;地震带的分布用国家地震局的数据;历史数据用国家统计局的数据。一般来说,专业技术力量强的单位提供的信息较可靠。例如,国际金融组织的国际金融信息较可靠;来自从事钢铁、汽车行业研究的机构的钢铁、汽车业信息较可靠。(二)比较法有些信息受主客观条件限制难以溯源,对此,可用比较法,即比较不同人、不同时间和其他方面的材料;对于某一事实,说法、结论是否一致。如果一致,则基本可辨真伪。若否,就需进一步核查。(三)佐证法任何事物都与其他事物有一定联系,并相互制约。找到这些联系和制约因素,便可判断事物的真伪。一般说来,口头材料不如文字材料可靠,文字不如实物
19、可靠。分析信息产生的过程也是寻求信息佐证的办法。1普查数据一般比抽查数据全面、准确。2监测数据,长期比短期全面,监测范围大的数据比监测范围小的数据代表性强;勘探密度大的数据比勘探密度小的数据准确,科学实验和仿真模拟计算的数据比一般推理的数据准确。3核对来源不同,收集方法不同的数据。如卫星图片、航测数据可用地面实测数据验证;了解来的市场需求量与行业协会、主要企业、国家统计局的数据对比。4对比不同时期、不同来源的数据,并适当修正其间的差距。同一对象的数据,在不同国家、不同历史时期,由于范围不同,计算的标准和口径可能有所不同,造成数据之间有很大的差异。在对比这些数据时,必须查明统计口径,否则就会出错
20、。5由专家集体辨别信息是否准确,是否可靠。对于来自不同渠道的信息,可能因角度不同、口径不一、方法各异等而不一致,甚至矛盾。这时,可请专家集体讨论,弄清差异和矛盾的原因,去伪存真,取得一致意见。(四)逻辑法鉴别信息,逻辑判断必不可少。不经缜密的逻辑思考容易出错。有些基本差错,例如语言或文字的前后矛盾,夸大其词,有悖情理,以及某些虚构,禁不起逻辑的推敲。当然,逻辑合理并不总能证明事物为真,从虚假的前提出发,经过合理的逻辑推断得出的结果不会真实。因此,鉴别信息,既要充分利用经验、认识和判断力,也要借助其他手段。二、 数据统计分析数据分析重要的一类是对具有随机性质的数据进行分析,在多数情况下是用于预测
21、。本段仅介绍统计分析。统计分析不仅是计算样本的数字特征(期望值、方差、相关系数、协方差、离散度、概率分布等),还应当建立适当的模型,进而做出预测。统计分析一般有如下工作或阶段。1选择数字特征。统计分析,就是利用若干数字特征全面认识数据的统计规律。选择数字特征是统计分析研究问题的准备阶段,是统计过程的重要环节。数字特征应当:(1)能够客观地反映研究分析对象的性质、特点、内在联系和运动过程;(2)尽可能突出重点,反映分析对象的全貌;(3)应能反映分析对象的变化;(4)便于资料获取。2收集并整理数据。确定了需用的数字特征之后,就要收集并整理所需的数据。样本的容量与质量对统计结果影响极大。3计算数字特
22、征。利用整理后的样本计算必要的数字特征。这项工作可以同下面的建模合在一起,利用适当的软件进行。4建立模型。计算出样本数字特征后,应选择适合样本模式的模型。统计分析可用的模型很多,都有各自的特点及适用条件。选择模型时,应全面考虑研究对象与目的、到手的数据与资料、统计方法等各自的特点,以及咨询人员对方法的熟悉程度等。5检验模型误差。建模之后,可利用样本检验模型的误差,误差大小由样本与所选模型与方法所决定。根据经济学理论和研究对象的具体特点,分析和评价模型误差,以及模型和方法本身;若误差未达到要求,应改进模型与方法。6利用模型预测。预测是咨询结论和建议的基本依据之一,应成为咨询及决策人员的高质量信息
23、。7评价统计与预测结果。对统计与预测结果进行评价的任务是对初步统计结果(如离散程度、影响、走势等)进行概括,并寻找它们之间的联系。评价过程一般有:形成初步概念;对现象定性;提出主要观点;阐述所提观点的理由;提出论据;得出结论。咨询工程师在进行评价时,要在大局高度上全面、长远地看问题,多方面观察,不偏废任何一方;注意数据的衔接,当来源不同的数据矛盾时应弄清情况后再做取舍。第五章 资源环境承载力概述一、 资源环境承载力的内涵早在20世纪初期,“承载力”的概念被引入生态学领域,相继出现了种群承载力、土地承载力、资源承载力、环境承载力和资源环境综合承载力等。随着社会经济的发展,资源耗竭和环境恶化的问题
24、日益突出,以及人们对资源环境问题认识的逐步深入,资源环境承载力在区域规划、空间开发、生态系统服务评估、资源环境现状评价以及可持续发展研究领域受到越来越多的重视。资源环境承载力是指在维持人与自然关系协调可持续的前提下,一定区域、一定时期、一定科学技术水平条件下,资源环境的数量和质量对人类社会生存、经济发展的支撑能力。从评价主体看,资源环境承载力研究既包括单项分类分析,也包括综合集成分析。可以说,资源环境承载力作为描述发展限制的一个常用概念,不仅是区域可持续发展的内生变量,而且已成为区域人口与经济规模和发展方式与速度的刚性约束。资源环境承载力是区域空间开发的重要基础条件,不考虑资源环境承载能力的空
25、间开发必然破坏人与自然的和谐,影响区域的可持续发展。传统规划在指导思想上,只追求满足经济快速发展的需要,而忽视了资源保障和环境容量,使我国在经济社会发展取得巨大成就的同时,也面临增长方式粗放、资源环境压力加大、区域发展不协调等突出问题。近年来,资源环境承载力作为衡量人与自然协调发展的重要依据,正在成为区域可持续发展的重要指标。2006年颁布的国民经济与社会发展“十一五”规划纲要第20章提出“推进形成国家主体功能区:根据资源环境承载能力、现有开发密度和发展潜力,统筹考虑未来我国人口分布、经济布局、国土利用和城镇化格局,将国土空间划分为优化开发、重点开发、限制开发和禁止开发四类主体功能区”。201
26、0年国务院颁布的全国主体功能区规划中明确指出“推进形成主体功能区,就是要根据不同区域的资源环境承载能力、现有开发强度和发展潜力,统筹谋划人口分布、经济布局、国土利用和城镇化格局”,强调“根据资源环境中的“短板,因素确定可承载的人口规模、经济规模及适宜的产业结构”党的十八大把生态文明建设纳入“五位一体”总体布局,提出建设美丽中国的目标,并部署生态文明体制改革、生态文明法律制度、绿色发展的目标任务。党的十八大报告指出通过推进生态文明建设增强可持续发展能力,“形成节约资源和保护环境的空间格局、产业结构、生产方式、生活方式,从源头上扭转生态环境恶化趋势,为人民创造良好生产生活环境”,2013年党的十八
27、届三中全会审议通过了中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定,其中第十四条“加快生态文明制度建设”中特别指出了要“建立资源环境承载力监测预警机制,对水土资源、环境容量和海洋资源超载区域实行限制性措施”,强调了“资源环境承载力评价”以及“资源环境承载力监测预警”的重要作用。党的十九大报告把坚持人与自然和谐共生作为基本方略,进一步明确了建设生态文明、建设美丽中国的总体要求。生态文明建设首先要根据各地资源环境承载力确定人口规模,严格按照优化开发、重点开发、限制开发、禁止开发的主体功能定位,划定并严守生态红线,构建科学合理的城镇化推进格局、农业发展格局、生态安全格局,给自然留下更多修复空间。二、 资
28、源环境承载力分析框架资源环境承载力分析评价的逻辑框架是:以某一区域为评价单元,通过区域资源环境要素的全面评价和符合区域功能定位的专项评价,分析区域资源禀赋、环境本底和生态条件;通过影响因素识别,选择合适的评价指标和分析评价方法,集成资源环境要素单项评价结果,得出区域资源环境承载力综合评价结论,全面反映评价单元的资源环境承载力状况。依据区域资源环境承载力分析评价结论,提出引导区域资源环境综合开发与合理布局的规划方案,制定差别化的产业发展和资源环境政策,使区域经济和社会获得稳定发展的同时,自然资源得到合理开发利用,生态环境保持良性循环,实现区域人地关系优化和可持续发展能力提升。(一)资源环境要素基
29、础评价基础评价是采用统一的评价指标体系,对评价单元资源环境要素进行全面评价,对区域资源禀赋、环境本底和生态条件进行整体摸底。基础评价以土地资源水资源评价为重点,分析区域可利用水土资源的供给能力、已开发利用强度、结构和未来开发利用潜力;以环境容量为基础,分析水、大气、土壤的环境质量状况,确定环境本底条件和剩余环境容量;分析主要生态系统的功能条件,确定生态重要性的保护区域范围和重点。在具体工作中,针对不同的评价对象或评价单元,选取有针对性的基础要素指标进行专项评价。例如,针对全国主体功能区规划中的优化开发区域、重点开发区域、限制开发区和禁止开发区等评价单元,可以根据评价对象的不同,选择针对性的基础
30、要素进行承载力评价。(二)区域资源环境承载力综合评价资源环境承载力综合评价是针对区域综合功能开展分析评价,其重点是采取多种方法集成国土资源禀赋、环境本底和生态条件单项分析评价结果给出综合评价结论,揭示不同区域资源环境承载力状态以及承载力构成的差异。根据基础评价和专项评价结果,针对识别出的资源、环境、生态要素,叠加环境质量、生态功能和资源利用现状,分析支撑要素(水资源、土地资源、矿产资源等)可利用(配置)上线和主要环境影响要素(大气、水等)污染物允许排放量,在充分考虑累积环境影响的情况下,分析可利用的资源量和剩余污染物允许排放量。选取符合实际的资源环境承载力综合评价方法和评价模型,核定区域资源环
31、境承载力状态,满足“生态保护红线、环境质量底线、资源利用上线”要求。(三)制定差别化的资源环境政策在区域资源环境承载力综合分析评价基础上,提炼区域限制性资源环境要素,给出其资源环境容量的等级与确定等级的阈值。识别和定量评价超载关键因子及其作用程度,解析不同区域资源环境超载原因。从自然禀赋条件、经济社会发展、资源环境管理等维度分析超载成因,包括资源环境的自然本底状况,经济社会发展方式、规模、结构、速度等,以及资源环境管理与政策管理的水平、方式、范围、强度等。根据单要素和综合承载力的高低确定不同地区的重要资源环境利用配额和利用标准,从财政、投融资、产业、土地、人口、环境等方面,制定差别化的产业发展
32、和资源环境政策,(四)提出空间开发适宜方向和最终规划方案根据各区域资源环境承载力的不同特点和高低,建立资源开发利用“空间准入”制度和“空间开发管制”策略,探索不同管控强度的差异化限制性措施,引导和约束区域严格按照资源环境承载力谋划发展。优先安排相关产业向高承载力区域集聚,并对该地区用地指标、基础设施投资等方面给予政策支持。低承载力区域则在土地上实行更严格的建设用地增量控制,在产业政策上引导转移占地多、能耗水耗大的产业,加快产业结构升级,逐步以高效低耗、新型产业替代传统产业。第六章 资源环境承载力影响因素识别及评价指标一、 生态承载力影响因素识别及评价指标生态承载力的主要影响因素包括生态保护红线
33、与管控要求,生态系统的类型(森林、草原、荒漠、冻原、湿地、水域、海洋、农田、城镇等)及其结构、功能和过程,植物区系与主要植被类型,珍稀、濒危、特有、狭域野生动植物的种类、分布和生境状况,主要生态问题的类型、成因、空间分布、发生特点等。主要评价指标包括植被覆盖率、森林覆盖率、自然保护区覆盖率、城市建成区绿化覆盖率、生物丰度指数、景观破碎度等。二、 资源承载力影响因素识别及评价指标(一)土地资源承载力土地资源承载力的影响因素包括主要用地类型、面积及其分布,土地资源利用上线及开发利用状况,土地资源重点管控区域等。土地资源承载力的分析需要考虑土地对人口的承载、土地对经济社会的承载,以及土地与人口和经济
34、发展之间的匹配协调程度。主要评价指标包括:人均可利用土地资源、人均耕地面积、人均建设用地、土地利用率、单位土地产出、规划人均城乡建设用地规模、禁建区比例等。(二)水资源承载力水资源承载力的主要影响因素包括水资源总量及其时空分布,水资源利用上线及开发利用状况和耗用状况(包括地表水和地下水),海水与再生水利用状况,水资源重点管控区等。主要评价指标包括:人均水资源量、单位土地水资源量、水资源开发强度、水资源可利用量、地下水开采率、人均供水量、万元GDP用水量、万元工业产值取水量、耕地灌溉率、生态用水率等,分别表示了水资源的丰沛程度和水资源对居民生活用水、工业用水、农业用水、生态用水、经济发展等方面的
35、承载水平。(三)矿产资源承载力矿产资源承载力的主要影响因素包括矿产资源类型与储量、生产和消费总量、资源利用效率等。主要评价指标包括:单位用地矿产量、单位用地实际采矿能力、单位用地矿产从业人员数量、矿业从业人员比率、矿业工业增加值比例等。第七章 现金流量分析一、 基准收益率的测算和选取(一)基准收益率的概念基准收益率也称基准折现率,是企业或行业投资者可接受的项目(方案)最低标准的收益水平。其在本质上体现了投资决策者对项目(方案)资金时间价值的判断和对项目(方案)风险程度的估计,是投资资金应当获得的最低盈利率水平,它是评价和判断项目(方案)在财务或经济上是否可行和项目(方案)比选的主要依据。因此基
36、准收益率确定得合理与否,对项目(方案)经济效果的评价结论有直接的影响,定得过高或过低都可能导致投资决策的失误。基准收益率是一个重要的经济参数,而且根据不同角度编制的现金流量表,计算所需的基准收益率应有所不同。(二)基准收益率的测定1在政府投资项目以及按政府要求进行财务评价的建设项目中采用的行业财务基准收益率,应根据政府的政策导向进行确定。2在企业各类项目(方案)的经济效果评价中参考选用的行业财务基准收益率,应在分析一定时期内国家和行业发展战略、发展规划、产业政策、资源供给、市场需求、资金时间价值、项目(方案)目标等情况的基础上,结合行业特点、行业资本构成情况等因素综合测定。3在中国境外投资的项
37、目(方案)财务基准收益率的测定,应充分考虑各种风险因素,包括政治风险、劳工风险、金融管制、资源环境、文化冲突等。4投资者自行测定项目(方案)的最低可接受财务收益率,除了应考虑上述第2条中所涉及的因素外,还应根据自身的发展战略和经营策略、项目(方案)的特点与风险、资金成本、机会成本等因素综合测定。(1)资金成本是为取得资金使用权所支付的费用,项目(方案)实施后所获利润额必须能够补偿资金成本,然后才能有利可图,因此基准收益率最低限度不应小于资金成本。(2)投资的机会成本是指投资者把有限的资金用于其他投资项目所创造的收益。当投资者面临多方案择一决策时,被舍弃的选项中的最高价值者是本次决策的机会成本。
38、投资者总是希望得到最佳的投资机会,从而使有限的资金取得最佳经济效益。机会成本的表现形式是多种多样的,货币形式表现的机会成本,如销售收人、利润等;由于利率大小决定货币的价格,采用不同的利率(折现率)也表示货币的机会成本。机会成本是在项目(方案)外部形成的,它不可能反映在该项目(方案)财务上,必须通过项目咨询决策人员的分析比较,才能确定项目(方案)的机会成本。机会成本虽不是实际支出,但在项目决策分析时,应作为一个因素加以认真考虑,有助于选择最优方案。显然,基准收益率应不低于单位资金成本或单位投资的机会成本,这样才能使资金得到最有效的利用。如项目(方案)完全由企业自有资金投资时,可参考的行业平均收益
39、水平,可以理解为一种资金的机会成本;假如项目(方案)投资资金来源于自有资金和贷款时,最低收益率不应低于行业平均收益水平(或新筹集权益投资的资金成本)与贷款利率的加权平均值。如果有好几种贷款时,贷款利率应为加权平均贷款利率。(3)投资风险。在整个项目(方案)计算期内,存在着发生不利于项目(方案)的环境变化的可能性,这种变化难以预料,即投资者要冒着一定的风险作决策。为此,投资者自然就要求获得较高的利润,否则他是不愿去冒风险的。一般说来,从客观上看,资金密集型的项目(方案),其风险高于劳动密集型的;资产专用性强的风险高于资产通用性强的;以降低生产成本为目的的风险低于以扩大产量、扩大市场份额为目的的。
40、从主观上看,资金雄厚的投资主体的风险低于资金拮据者。(4)通货膨胀。所谓通货膨胀是指由于货币的发行量超过商品流通所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。在通货膨胀影响下,各种材料、设备、房屋、土地的价格以及人工费都会上升。为反映和评价出拟实施项目(方案)在未来的真实经济效果,在确定基准收益率时,应考虑这种影响,结合投入产出价格的选用决定对通货膨胀因素的处理。通货膨胀以通货膨胀率来表示,通货膨胀率主要表现为物价指数的变化,即通货膨胀率约等于物价指数变化率,通货膨胀的影响具有复利性质。一般每年的通货膨胀率是不同的,但为了便于研究,常取一段时间的平均通货膨胀率,即在所研究的时期内,通货膨胀率
41、可以视为固定的。总之,合理确定基准收益率,对于投资决策极为重要。确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本,而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。二、 现金流量分析的原则采用现金流量分析有利于合理地考虑时间价值因素,使得投资决策更符合客观实际情况。识别并估计现金流量应遵循以下基本原则:(一)计算口径的一致原则为了正确评价项目的获利能力,必须遵循项目的现金流入和现金流出的计算口径一致原则。比如,如果在投资估算中包括了某项工程,那么因建设了该工程而使企业增加的效益就应该考虑,否则就会低估了项目的效益;反之,如果考虑了该工程对项目效益的贡献,但投资却未计算进去,那么项目的效益就会被高估。只有将流
42、入和产出的估算限定在同一范围内,计算的净效益才是投入的真实回报。(二)费用效益识别的有无对比原则有无对比是项目评价通用的费用与效益识别的基本原则。所谓“有”是指实施项目后的将来状况,“无”是指不实施项目时的将来状况。在识别项目的现金流量时,须注意只有“有无对比”的差额部分才是由于项目的建设增加的效益和费用即现金流量的增量。因为即使不实施该项目,也不一定维持现状不变。例如农业灌溉项目,若没有该项目,将来的农产品产量也会由于气候、施肥、种子、耕作技术的变化而变化;再如计算交通运输项目效益的基础车流量,在无该项目时,也会由于经济社会的变化而改变。采用有无对比的方法,就是为了识别那些真正应该算做项目效
43、益的部分,即增量效益,排除那些由于其他原因产生的效益;同时也要找出与增量效益相对应的增量费用,只有这样才能真正体现项目投资的净效益。(三)基础数据确定的稳妥原则不论是财务分析还是经济分析的结果准确性取决于基础数据的可靠性。由于项目处于投资决策阶段,决策分析中所需要的大量基础数据都来自预测和估计,难免有不确定性。为了使分析结果能提供较为可靠的信息,避免人为的乐观估计所带来的风险,更好地满足投资决策需要,在现金流量基础数据的确定和选取中遵循稳妥原则是十分必要的。在投资项目的财务分析或经济分析时,还应关注以下情况,比如要注意折旧的影响,折旧不是企业的现金流出,但不同的折旧方法将影响企业税前利润的计算
44、,从而影响企业的所得税支出,影响税后现金流量;还要注意分摊费用的计算,分摊到项目上的费用如果与项目的采用与否无关,则这些分摊费用不应计为这一项目的现金流出;也要考虑通货膨胀的影响,通货膨胀的存在使按不同方法计算存货价格对企业利润产生影响,这将影响投资项目的实际现金流量等等。第八章 市场分析一、 征兆指标预测征兆指标预测法就是根据事物的指标联系,从征兆指标判断可能引起的某种事物的出现和变化。或者更贴切地说,要求预测者能熟悉被预测事物与征兆指标之间的这种联系,并通过合理的分析和推断来正确预测事物的变化趋势。许多市场因素都可以成为征兆指标,如商品价格是预计市场销售量的征兆指标,物价指数是市场繁荣的征
45、兆指标等。而一个事物也有可能同时有多个征兆指标。通常可以从以下三个层次来进行分析:1内在因果关系根据事物之间的因果联系,分析影响事物发生变化的内在联系的因素指标,这些因素指标作为征兆指标往往能带来预测事件的必然性。如产品的制造成本、销售量和销售价格构成了与企业当期利润存在着内在联系的征兆指标。2外在因果关系根据事物之间的外在因果联系,分析影响事物发生变化的外在影响指标。这类指标是事物的影响因素,而非构成因素。如中国改革开放、全球经济一体化、产业分工等多种因素促成我国对外贸易额持续高速发展,外贸顺差再创新高。3外在现象关系这类现象关系是经验的总结和现象的归纳,其征兆指标也只能带来预测事件的可能性
46、。如根据城市建设预测其富裕文明的程度,根据出口产品的多少判断一国产业的竞争力等。征兆指标法使用简单,判断快捷,充分利用个人经验,有较高的准确度,是企业把握商机,创造效益的有用工具。二、 市场战略分析市场战略分析是对产品生命周期、市场规模、成长趋势、市场竞争格局等有关市场重大问题的战略研究。对投资项目进行市场战略选择一般由两个方面的因素决定,一是行业长期盈利能力及其影响因素决定的行业吸引力;二是决定投资项目,进行项目投资的企业在行业内的相对市场地位等。本章节主要通过介绍市场类型及战略需求,从竞争能力分析、价值链分析、投资组合分析三个方面阐述市场战略分析。(一)市场战略类型市场战略是指企业在复杂的
47、市场环境中,为实现其经营目标,制定的一定时期内的市场营销总体规划。一般而言,企业的市场战略一般分为企业总体战略、基本竞争战略和职能战略。1总体战略总体战略是明确企业的发展方向和目标,明确企业应该进入或退出哪些领域,选择或者放弃哪些业务。总体战略包括稳定战略、发展战略和撤退战略。(1)稳定战略稳定战略又称为防御性战略,是指限于经营环境和内部条件,只能基本保持在战略起点和范围的战略,包括无变化战略、利润战略等(2)发展战略发展战略又称为进攻性、增长型战略,是指利用企业外部机会,挖掘企业内部优势资源,以求得企业更高层次发展的战略。发展战略是成长型企业的基本战略,根据侧重点的不同,又可进行进一步的细分:新领域进入战略是指企业为了摆脱产业困境,或发现新的产业成长机会,为培育新的增长点而采取