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1、金融统计分析第1页，本讲稿共46页学习目标：学习目标：l了解证券、尤其是有价证券，以及证券市场的基本概念 l掌握股票市场统计分析的基本分析方法的三个层次l了解股票市场统计分析的技术分析中的重点指标l了解债券定价原理，掌握不同债券定价方法及其违约风险的统计测度l掌握基金资产净值统计方法及业绩评价方法第2页，本讲稿共46页教学重点教学重点l股票市场基本分析l股票市场风险与收益统计分析l债券的内在价值的统计分析l资产的净增长率分析、风险分析第3页，本讲稿共46页第一节 证券市场的基本概念l证券l证券市场第4页，本讲稿共46页一一.证券证券l证券是商品经济和社会化大生产发展的产物，一般指用来证明或设定
2、一定权利的书面凭证，它表明证券持有者或第三方有权取得该证券拥有的特定权益。第5页，本讲稿共46页l证券按性质不同分（1）凭证证券（2）有价证券l凭证证券又称无价证券，指本身不能使持券人或第三方取得一定收入的证券。l有价证券是指标有票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入并可以自由转让和买卖的所有权或债权凭证。第6页，本讲稿共46页l有价证券按经济性质分（1）股票（2）债券（3）其他证券（如基金）第7页，本讲稿共46页二二.证券市场证券市场l证券市场是股票、债券和基金等有价证券发行和交易的场所。第8页，本讲稿共46页证券市场与金融市场证券市场与金融市场第9页，本讲稿共46页l证券市场按市场的职能
3、分（1）证券发行市场（2）证券流通市场l证券市场按证券的性质不同分（1）股票市场（2）债券市场（3）基金市场第10页，本讲稿共46页开放式基金与封闭式基金开放式基金与封闭式基金l开放式基金：在基金设立后，投资者可以随时申购和赎回基金单位，基金规模不固定。l封闭式基金：基金规模发行前就已确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变。第11页，本讲稿共46页第二节第二节 股票市场统计分析股票市场统计分析l基本分析l技术分析l股票市场风险与收益的统计分析第12页，本讲稿共46页一一.基本分析基本分析l基本分析是对影响股票市场的许多因素如宏观因素、产业和区域因素、公司因素等的分析，分析它们对证券发
4、行主体（公司）经营状况和发展前景的影响，进而分析它们公司的市场价格的影响。第13页，本讲稿共46页l基本分析方法（1）由上至下预测分析方法（2）由下至上预测分析方法l基本分析主要包括宏观经济因素分析（也称基本面分析）、产业分析和公司分析。第14页，本讲稿共46页（一）（一）宏观经济因素分析的主要方向宏观经济因素分析的主要方向l经济增长与经济周期分析经济增长与经济周期分析经济运行具有周期性，股票市场作为经济的晴雨表，将提前反映经济周期变化。l通货膨胀分析通货膨胀分析一般说，适度的通货膨胀对证券市场有利，过度的通货膨胀对股票将产生极大的负面影响。第15页，本讲稿共46页l利率水平分析利率水平分析存
5、款利率和贷款利率下调将会使股票价格上涨。l汇率水平分析汇率水平分析汇率变动对国际化程度较高的股票市场影响较大。第16页，本讲稿共46页l货币政策分析货币政策分析中央政府采取紧缩性货币政策时，市场利率上升，公司运营成本大，居民收入下降，失业率增加，股市下跌。l财政政策分析财政政策分析政府增加财政支出、降低税率，将使股市上涨。第17页，本讲稿共46页（二）产业分析的的主要内容（二）产业分析的的主要内容l产业的生命周期阶段分析产业的生命周期阶段分析产业的生命周期可分为初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。不同阶段的产业特征不同，收益和风险状况也不同，在证券市场上的表现也不同。第18页，本讲稿共46
6、页产业生命周期各阶段的收益与风险初创期初创期 成长期成长期 成熟期成熟期 衰退期衰退期厂商数厂商数很少很少增加增加减少减少很少很少利润利润亏损亏损增加增加较高较高减少甚减少甚至亏损至亏损风险风险较高较高较高较高较少较少较低较低风险风险形态形态技术风技术风险、市险、市场风险场风险市场风市场风险、管险、管理风险理风险管理管理风险风险生存生存风险风险第19页，本讲稿共46页l产业的业绩分析产业的业绩分析产业业绩也呈周期性变化。l产业的市场表现分析产业的市场表现分析产业市场表现分析就是要分析整个行业在市场上量价走势，主要从趋势和波动性两个角度进行分析。l产业发展的趋势分析产业发展的趋势分析第20页，本
7、讲稿共46页（三）公司分析l公司基本素质分析重点公司基本素质分析重点在公司潜在竞争力分析上，包括一家公司在所处行业的竞争优势和劣势分析。（定性分析）定性分析）l公司财务分析公司财务分析主要是公司财务业绩比较分析，包括纵向比较分析、横向比较分析和标准比较分析。第21页，本讲稿共46页公司财务分析公司财务分析财务业绩比较财务业绩比较 比较分析法比较分析法 A A公司公司 2003 2003 纵向比较纵向比较 标准标准 A A公司公司 B B公司公司 公司公司 标准比较标准比较 2004 2004 横向比较横向比较 20042004公司财务分析公司财务分析第22页，本讲稿共46页 个别分析法个别分析
8、法 比较分析比较分析 因素分析法因素分析法 方方 法法 综合分析法综合分析法 指数法指数法 雷达图法雷达图法 公司财务分析公司财务分析第23页，本讲稿共46页综合比较分析法l因素分析法l指数法l雷达图法第24页，本讲稿共46页 因素分析法：因素分析法：利用各种财务比率的内在联系，借以综利用各种财务比率的内在联系，借以综合评价上市公司财务状况的综合分析方法。合评价上市公司财务状况的综合分析方法。基本指标关系式：基本指标关系式：净资本净资本 销售销售 总资本总资本 权益权益 利润率利润率 =利润率利润率 周转率周转率 乘数乘数1 1因素分析法因素分析法 第25页，本讲稿共46页总指标总指标=指标指
9、标1 1指标指标2 2指标指标3 3 总指标总指标=报告期总报告期总基期总基期总=报告期报告期1 1 报告期报告期2 2报告期报告期3 3基期基期1 1基期基期2 2基期基期3 3 1 1因素分析法因素分析法 第26页，本讲稿共46页指标A对总指标的影响指标B对总指标的影响指标C对总指标的影响1=（报告期1基期1）基期2基期3 2=报告期1（报告期2基期2）基期3 3=报告期1报告期2（报告期3基期3）1 1因素分析法因素分析法 第27页，本讲稿共46页1+2+3=报告期1报告期2报告期3 基期1 基期2 基期3=总指标 rr总指标总指标=rr 指标指标1+rr指标指标2+rr指标指标31 1
10、因素分析法因素分析法 第28页，本讲稿共46页因素分析法因素分析法l净资本利润率=销售利润率总资本周转率权益乘数（E=ab c）净资本利润率的变化率 =a1 b1 c1 a0 b0 c0销售净利润率的影响率 =(a1a0)b0 c0第29页，本讲稿共46页总资本周转率的影响率 =a1(b1b0)c0权益乘数的影响率 =a1b1(c1c0)=+第30页，本讲稿共46页 下表是某公司下表是某公司X X的的20092009年（基期）、年（基期）、20102010年（报告期）的财务数据，请利用因年（报告期）的财务数据，请利用因素分析法来分析各个因素的影响大小和影素分析法来分析各个因素的影响大小和影响方
11、向。响方向。X X公司的公司的财务分析表分析表 指标名称指标名称 2009年年 2010年年 销售净利润率（销售净利润率（%）18.37 19.23 总资本周转率（次总资本周转率（次/年）年）0.85 1.13 权益乘数权益乘数 2.34 2.1 0 净资本利润率（净资本利润率（%）36.54 45.63 第31页，本讲稿共46页基本关系式：基本关系式：净资本利润率净资本利润率=销售净利润率销售净利润率总资本周转总资本周转率率权益乘数权益乘数 (1)(1)销售净利润率的影响销售净利润率的影响 =（报告期销售净利润率（报告期销售净利润率-基期销基期销售净利润率）售净利润率）基期总资本周转率基期总
12、资本周转率基期基期权益乘数权益乘数 =（19.23%-19.23%-18.37%18.37%）0.852.34=1.71%0.852.34=1.71%第32页，本讲稿共46页(2)(2)总资本周转率的影响总资本周转率的影响 =报告期销售净利润率报告期销售净利润率（报告（报告期总资本周转率期总资本周转率-基期总资本周转率）基期总资本周转率）基期权益乘数基期权益乘数 =19.23%(1.13-0.85)2.34 =19.23%(1.13-0.85)2.34 =12.60%=12.60%第33页，本讲稿共46页(3)(3)权益乘数的影响权益乘数的影响 =报告期销售净利润率报告期销售净利润率报告期总资
13、本周转率报告期总资本周转率（报告期权益乘数（报告期权益乘数-基期权益乘数）基期权益乘数）=19.23%1.13(2.10-2.34)=-5.22%=19.23%1.13(2.10-2.34)=-5.22%净资本收益率的变化净资本收益率的变化=报告期净资本收益报告期净资本收益-基基期净资本收益率期净资本收益率=销售净利润率的影响销售净利润率的影响+总资总资本周转率的影响本周转率的影响+权益乘数的影响权益乘数的影响 =45.63%-36.54%=1.71%+12.60%+=45.63%-36.54%=1.71%+12.60%+（-5.22%-5.22%）=9.09%=9.09%第34页，本讲稿共4
14、6页l四川长虹公司2006年（基期）、2007年（报告期）的财务数据见表（经会计数据调整）所示，下面利用因素分析法来分析各个因素的影响大小和影响方向。第35页，本讲稿共46页四川长虹公司财务数据指标名称指标名称2007年2006年销售净利润率（销售净利润率（%）17.2716.67总资本周转率（次总资本周转率（次/年）年）0.651.11权益乘数权益乘数2.271.96净资本收益率（净资本收益率（%）25.4836.27第36页，本讲稿共46页销售净利润率的影响率=(17.27%-16.67%)1.11 1.96=1.31%总资本周转率的影响率=17.27%(0.65-1.11)1.96=-1
15、5.57权益乘数的影响率=17.27%1.11(2.27-1.96)=3.48%净资本利润率的变化率=25.48%-36.27%=-10.79%=1.31%+(-15.57%)+3.48%第37页，本讲稿共46页综合分析可知：四川长虹的净资产收益率2007年比2006年降低了10.79%，其中由于销售利润率的提高使其提高了1.31%，和权益乘数的提高使其提高了3.48%，但由于总资产周转率的速度慢了近一半，使其下降了15.57%。由于总资产周转率的下降对净资产收益率的下降影响较大，应进一步分析原因。第38页，本讲稿共46页指数法l根据各种比率的重要性大小确定其权数l以各比率的实际数值与标准数值
16、相比，求出其关系比率即指数。标准数值可以是行业数值、实际平均数值等。l以关系比率乘以相应的权数来进行综合评价。第39页，本讲稿共46页指数法的分析步骤指数法的分析步骤 A.A.计算每个指标的平均数；计算每个指标的平均数；B.B.分别就每个指标，用各公司的该指分别就每个指标，用各公司的该指标取值除以该指标平均数得到相应的比标取值除以该指标平均数得到相应的比值；值；C.C.对每个公司，将其对应的各指标的对每个公司，将其对应的各指标的比值按照设定好的权重加权得到相应的比值按照设定好的权重加权得到相应的综合得分；综合得分；D.D.对综合得分进行排序，比较各公司对综合得分进行排序，比较各公司的表现。的表
17、现。第40页，本讲稿共46页 指数法Xi表示第i个指标该公司的实际值，共有n个指标第41页，本讲稿共46页 例：三家上市公司经营业绩排名，资料如下表。各指数采用实际数值与实际平均数值的对比，各指标的权数均为1/3。第42页，本讲稿共46页公司净利润(万元)每股收益(元)净资产收益率(%)综合得分名次A117060.4716.83B198530.5418.1C104060.5216.79平均139880.5117.240.91151.17600.91253120.9115=（11706/13988+0.47/0.51+16.83/17.24）/3第43页，本讲稿共46页雷达图法l雷达图由三个同心
18、圆和多条放射线雷达图由三个同心圆和多条放射线组成。组成。其中最小圆代表最低水平，中间圆代表同行业的平均水平即标准线，最大圆代表最好水平。各条放射线代表各种财务比率数值。第44页，本讲稿共46页指标名称指标名称公司水平公司水平行业标准行业标准对比值对比值流动比率流动比率1.681.690.99速动比率速动比率2.191.181.85应收帐款周转率应收帐款周转率3.773.77（次（次/年）年）8.20 8.20（次（次/年）年）0.46存货周转率存货周转率6.14（次（次/年）年）3.91（次（次/年）年）1.57净资本收益率净资本收益率16.36%14.50%1.13总资产收益率总资产收益率9
19、.14%7.03%1.30主营业务利润率主营业务利润率8.63%9.85%0.88总资本周转率总资本周转率0.19（次（次/年）年）0.20（次（次/年）年）0.95流动资本周转率流动资本周转率0.32（次（次/年）年）0.30（次（次/年）年）1.09产权比率产权比率1.421.111.29某公司的财务指标及其与行业标准水平对比 第45页，本讲稿共46页流动比率流动比率速动比率速动比率应收帐款周转率应收帐款周转率存货周转率存货周转率净资本收益率净资本收益率总资产收益率总资产收益率主营业务利润率主营业务利润率总资本周转率总资本周转率流动资本周转率流动资本周转率产权比率产权比率1.51.50.50.52 20 01 1某公司财务雷达图某公司财务雷达图第46页，本讲稿共46页