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1、中国地质大学长城学院 本 科 毕 业 论 文题目企业并购中财务风险的成因与防范研究 系 别 经济系 专 业 会计学 学生姓名 刘姝君 学 号 013121418 指导教师 安存红 职 称 副教授 2016 年 4 月 30 日企业并购中财务风险的成因与防范研究摘 要自上一世纪90年代以来，随着经济全球化的不断发展，并购逐渐成为了企业资本营运以及资本扩张的有效手段。但并购的过程中存在着各式各样不同的风险，而其中的财务风险及为突出。本篇文章从不同的剖析角度运用多种分析方法入手，针对企业并购中可能出现的财务风险做了相应的研究：首先，什么是财务风险，财务风险的特征和类型有什么；然后，以企业并购财务风险
2、的现实情况为基础点，找出并购财务风险产生的原因；最后，在分析和总结的基础上探索出具有针对性的防范措施，进而提高企业并购成功的几率。关键词：企业并购；财务风险；融资风险ABSTRACTSince the 90 s last century, with the continuous development of economic globalization, mergers and acquisitions has gradually become the effective means of enterprise capital operation and capital expansion.
3、But in the process of mergers and acquisitions there are a variety of different risks, and the financial risk and to highlight. This article from the perspective of different analysis using a variety of analytical methods, in view of the financial risks in enterprise merger and acquisition are likel
4、y to do the corresponding research: first of all, what is the financial risk, financial risk characteristics and types of what; Then, based on the present situation of the m&a financial risk points, find out the causes of m&a financial risk; Finally, on the basis of the analysis and summary to explo
5、re out the targeted preventive measures, and improve enterprise m&a success. Key words：Mergers and acquisitions ; Financial risk ; Financing risk目 录1前言.12 企业并购财务风险概述 12.1 并购财务风险的定义及特征.12.1.1企业并购财务风险的定义.22.1.2企业并购财务风险的特征.22.2 企业并购中财务风险的几种类型.32.2.1 目标价值评估风险 32.2.2 融资风险 32.2.3 支付风险 32.2.4 财务整合风险 33 企业并
6、购财务风险成因分析43.1 并购动机带来的战略选择风险.43.2 关于并购信息不对称对企业价值评估的风险.43.3 并购支付方式选择不当.53.3.1 现金支付 53.3.2 股票支付 53.3.3 杠杆支付 53.3.4 混合支付 53.4 不合理的融资结构所引发的融资风险.53.4.1 内部融资 63.4.2 外部融资 63.5 并购后财务整合效率低而造成的整合风险.63.5.1财务组织机构整合不利.63.5.2财务制度建设不完善.63.5.3双方企业文化存在差异.74 企业并购财务风险的防范措施.74.1 明确企业的并购动机，科学选择目标企业.74.2 降低企业价值评估风险.74.3 实
7、现并购支付方式的多样化，降低支付风险.84.4 结合实际情况，采取灵活的融资方式，降低融资风险.84.5加强并购后企业财务整合，降低财务整合风险.95 结论 9参考文献.11致谢.12 中国地质大学长城学院2016届毕业论文1前 言企业并购作为资本运作的一种方式，其整体的发展随着商品经济的飞速发展经历了由低到高的变化。从全球经济角度来看，企业并购历史悠久。在经济全球化的不断变化中，企业并购逐渐成为企业发展的潮流。在以美国为代表的西方资本主义国家中，曾先后经历了五次并购的浪潮。每次的并购浪潮经历的时间越来越短，方式方法越来越多，其涵盖范围也越来越广。但更多的表现为并购的双方都为经营良好的公司、为
8、达到市场更大的份额、获得更优秀的新产品、使其双方利益最大化、以投资行为为出发点，从而做出的强强联合。21世纪以来，随着我国宏观经济的稳定发展和资本市场的日益完善，企业并购也逐渐成为我国企业寻求快速发展和提高市场竞争力的重要途径。企业并购作为企业取得核心竞争力的一种商业手段，可以使企业迅速的熟悉新行业的需求规定，更多的取得目标企业的流动资产，例如重点技术、销售模式、管理制度、品牌、优秀的人才等。更好的降低企业并购所需资金、扩大经营范围并使企业提高自己的市场地位和市场份额，从而实现规模经营的目标。我国也为企业并购的顺利实施提供了相应的法律保障，制定和颁布了一系列的法律文献，对已有的法律制度也加以补
9、充，例如新的证券法、公司法等。但是，企业并购还是存在一定的风险，对于我国企业来说，既是挑战，也是机遇。托马斯弗瑞曼说：世界是平的（The world is flat）。深度了解认识并购风险、并对此做出相应措施，对在并购潮流中更好的与西方企业抗衡比较具有一定的帮助意义。本篇文章运用不同的分析方法从企业并购中各个流程中将可能面对的财务风险入手，针对企业并购中不同的财务风险提出了针对性的防范措施。从而为企业更全面更好的防范财务风险，提高并购的成功率做出了有益探索。2企业并购财务风险概述2.1并购财务风险的定义及特征我们所提到的企业并购，它包括着兼并以及收购，而这之中又有着两层含义、两种方法。而在国际
10、上，又会习惯性的将其连合在一起使用，统一称呼其为Mergers and Acquisitions。我国对此称为并购，也就是企业之间的兼并与收购，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为。常见的企业并购具体形式如表2-1所示。表2-1 企业并购具体形式项目类型交易方式兼并Mergers收购Acquisition吸收兼并新设兼并资产收购股份收购股权集合购买统一合并现金交易股票交易混合交易2.1.1企业并购财务风险的定义对于企业并购中所存在的财务风险，当今时刻已存在许多种定义。有的学者提出，企业并购中的财务风险是指因并购对资金的需求数额较大，并购企业因为自身所拥有
11、的可调动资金的局限性，在筹集资金上存在着不确定因素，同时因为自身企业的结构框架等问题而导致资本结构上出现问题。有的学者提出，企业并购的财务风险是指由于公司为了筹措到资金通过借取资金增加债务的方法，但公司却不能按期偿还债务，从而使股东的利益也受到一定影响。由上，可以将企业并购中的财务风险概括为：由于并购动机带来的战略选择、企业并购过程中信息的不对称性、支付方式的选择、融资结构的选择、并购后财务风险的整合效率低，使企业达不到预期目标收益，甚至使企业经济收益更低或者陷入破产。2.1.2企业并购财务风险的特征风险的特征即风险的本质。财务风险在企业并购过程中拥有着综合性的特点。企业并购是一种繁琐且具有商
12、业性质的活动，牵涉到不同专业人员在自身专业上的对各种环节的理解，而且不同的环节存在不同的特征和风险，这种不确定的性质造成了并购风险的存在。企业并购的财务风险具有前后关联性的特点。例如，企业并购过程中融资、支付、财务整合等都需要不同环节的决策之间互相配合和牵制。企业前一环节中的不足之处带来的风险可能会对企业后续的发展引起连环效应。企业并购的财务风险具有可控制性的特点。我们应该采取积极的应对措施来应对企业在并购过程中所面对的不同环节带来的财务风险变化。例如加强对企业的全面控制管理程度、采取科学的管理机制、提高自身企业的工作效率等。企业并购的财务风险具有动态性的特点。因此致使企业并购陷入风险的原因往
13、往是各式各样的，各个并购环节所带来的风险是具有多样性的，与之相对应的是不同的影响利害程度。所以，我们应该加强对并购中的不同环节采取不同程度、不同方式的管理和控制。2.2 企业并购中财务风险的几种类型2.2.1目标价值评估风险在企业并购的过程中，由于并购企业对目标企业的信息掌握的不准确性从而导致其在价值的评估上出现不准确性，且导致在并购的过程中对财务收益做出了错误的预测，以及利息收益上预测的同样会并不准确，在并购的过程中就可能会出价过高，预算不准确，超出企业的承受程度，收购后也可能不会达到预期的效益。这样一来，并购企业的债务问题很可能被增加，而目标企业的收益利润可能也会低于预期值，致使企业很大可
14、能陷入财务危机中。2.2.2融资风险 所谓融资风向就是说企业在并购的过程中因为采取了不同的并购方案，从而产生了不同的融资策略，由于采用了不同的策略的从而伴随着一定程度的风险。融资风险的主要表现形式为：企业是否拥有足够的调动资金并在并购时能否及时拿出充足的资金来，采用不同融资方式所导致的渠道不同从而影响对收购企业股份的控制，企业的负债与融资方式是否相适合等等方面。怎么样才能高效地利用各种融资渠道，让自己在很短的时间内，筹集到所需要的资金，这对企业并购至关重要。2.2.3支付风险支付方式在企业并购过程中是十分重要的环节。其与企业资金链有着很密切的关联，并且企业在并购过程中所采取的融资方法也对其有很
15、大的影响。这些支付方式带来的风险主要表现在以下的方面：现金支付所引发的流动性风险与债务风险，会使并购企业在财政上面对巨大的压力，甚至造成企业的财务危机。股票支付所引发的股权减少的风险。很容易发生投机者利用股票增发的过程从中获得额外利益的现象，影响着并购企业股票的价值，进而影响企业的正常运转，从而带来财政危机。杠杆收购引发的债务风险。杠杆收购的目标是通过借款来筹集资金从而顺利的完成并购，完成了目标后将获得一定的效益。当获得效益的同时也伴随着更多资金的投入。但对收购目标企业来说，其收益具有着不确定性，这样可能就会对并购企业带来危险，面临一系列财政危机。2.2.4财务整合风险企业在并购结束后，企业的
16、运营机制很难顺应新的发展要求，因此需要对原企业进行整体整合以顺应企业的发展，而其中对财务的整合增大了并购风险的发生。因为其在进行原企业财务组织机制进行修改时，其制度方面的财务职能、机制设置、管理方面等各种方面都需要进行调整，这就可能导致财务的收益与预期有所不同，从而产生一定的财务风险。3企业并购财务风险的成因分析3.1并购动机带来的战略选择风险在企业进行并购时，并购的动机关系到企业未来的战略部署。新的经营领域，尤其是一些相关性不是很大的新领域，对企业自身来说，存在着很大的挑战。在遂行企业并购时，如果不够谨慎，盲目拓展，就有可能导致财务风险。一方面，企业向新领域拓展时，企业的经营布局发生变化。新
17、的业务发展需要抢占原主营业务的资源，这样就会削弱原主营业务的竞争和抗风险能力。新的业务未能发展成熟，一旦原来的主营业务遇到风险，企业的生存和发展将会陷入很难的境地。另一方面，在企业并购市场前景看好的背后，也有部分企业最终没有达到预期的经营目标。导致并购无法顺利完成的原因多种多样，如收购方企业没有制定出完善的并购计划、运营经验的缺乏、对目标企业资料及行业情况掌握不充分等。其主要原因都是没有充分的了解财务活动。根据数据统计显示，由于缺乏对目标企业的充分调查而导致并购失败的案例占45%，因融资及支付方式选择不当的占64%，因并购后双方企业整合失败的占53%。3.2关于并购信息不对称对企业价值评估的风
18、险并购作为企业发展的一项重要决议，确定目标企业并对其做出相应的价值评估是之后企业并购的开始。并购前对目标企业做出的尽可能准确的估价是并购企业在完成并购后进行一系列活动的基础，更是并购成败的关键所在，而在这之中并购前企业所了解到的关于目标企业的信息的准确度又是决定着能否对目标企业做出准确性的估价的重要影响因素之一。但在交易活动中，与目标企业内部管理层相比，并购企业难以获得目标企业具体详细的信息，在信息的掌握程度方面二者关系的不对称，可能导致收购方企业在并购初期对目标企业的预算价格高于实际他实际的价值，甚至这个预算数字已经超出了收购企业自身的承受范围。 因此，并购企业所掌握的信息的质量在其并购的过
19、程中极为重要。企业在评估目标企业时，需要注意以下问题：一是，市场环境要求上市企业需要将自身的经营状况公开透明。因此在评估目标企业时，可以先了解其是否是上市企业。这样可以更好的避免对目标企业的价值评估风险。然而如果目标企业没有上市，则大大增加了并购企业在收集其信息时的困难程度，从而增加了并购企业风险。二是，目标企业是否能够为并购企业提供详细的信息。目标企业如果与并购企业能够进行良好的沟通和交流，并为并购企业提供自身详细的信息，那么并购企业所面临的风险就会降到极低。而如果目标企业没有密切的配合，那么并购企业在获取目标企业信息时将会面临非常大的困难，进而使得并购企业在对目标企业进行评估时会出现不可避
20、免的差错。3.3并购支付方式选择不当企业并购时，为更好的吸取目标企业的知识所属权，收购方企业会投入相应的成本。如果选择的支付方式不当，将会影响企业的运营状况。一来容易使企业的流动资金出现巨大缺口；二来在股权稀释方面走入困境。此外，对目标企业的运营和整合方面也容易产生问题。所以，在并购时一旦选择了不适当的支付方式，就很容易使企业陷入财务危机。3.3.1现金支付对于企业来说，现金支付方式拥有着快捷、方便、灵活的特点，企业的控股权不会因收购方企业原有的股权结构受影响而降低，也可以使对方在资金调动上出现问题，不足以调动足够的现金，而被迫退出竞争。但是，如果收购方企业选择的支付方式不合理，那么在并购活动
21、中可能无法在数量上和时间上满足对资金的需求。3.3.2股票支付企业可以通过股票发行的方法对目标企业进行支付，这种方式虽然可以提高企业的经济实力，但是股票数量的增加会使得股权有所下降，导致企业降低对目标企业的控制范围。3.3.3杠杆支付杠杆支付可以使收购企业自身以尽可能少的资金投入在最大程度上来得到对想要收购的企业的控制。但是选择了这种支付方式的企业在完成并购后，目标企业也将会面临不稳定发展进程的问题，这非常容易将企业的财务管理工作难度进一步的加大，并使得目标企业面临高负债的风险，进而将并购企业在整合运营目标企业时的难度进一步的加大。3.3.4混合支付并购企业采用不同的支付手段，虽然可以在一定程
22、度上弥补单一支付的缺陷，但也存在巨大的风险。混合支付不仅会增加企业并购后的财务整合难度，而且很确保各种手段同时实施的延续性。3.4不合理的融资结构所引发的融资风险企业并购融资就是企业在并购时为了保证资金的需求量使用融资，使企业各种资本的价值构成及其比例关系所到来的变化以及风险。企业在融资时，自身的流动资金容易出现缺口，并购后对目标企业的控制能力减弱，资本结构也容易恶化。再加上财务的杠杆效应，很容易使企业遭遇财务困境。如果企业的融资结构没有处理好，那么不同的融资方式将会产生不同的融资风险。内部融资以及外部融资是企业通常情况下所选择的的两种融资方式。3.4.1内部融资如果并购企业在并购时采用内部融
23、资的方式，就不需要考虑偿还成本。这样可以在一定程度上使企业的债务风险有所下降。但是大笔的资金被抽调用于并购，那企业自身的流动资金就会减少。流动资金的缺失，会大大降低并购公司抵御财务风险的能力。3.4.2外部融资企业发行股票等各种方式进行外部融资，容易使企业的负债增加。外部资金的引入，同时使企业的资本结构发生变化，并购企业对目标企业的股权遭到稀释，控制权降低。并且，外部融资要求其拥有非常复杂的审批流程，这不但增加了企业消耗的时间和资源，还有可能将最优并购时间丧失，使得企业承受巨大的损失。3.5并购后财务整合效率低而造成的整合风险虽然企业之间的并购能够扩大企业原有经营规模，同时对扩大市场的占有率而
24、言不失为一条捷径，但由于双方企业之间一定的差异，如经营观念、管理制度、公司运营方式的不同，在并购结束后往往会出现一些问题。如果不能妥善处理这些问题，不仅可能使企业失去并购带来的利益，甚至会对其原有优势造成损害。3.5.1财务组织机构整合不利企业并购是否成功的重要环节之一就是财务组织机构的整合，整合得当则可以取得超出预期的好成果，不得当则可能使并购失败。首先，在并购的前中期活动完成后，并购企业会结合实际情况对相应的职能部门进行调整，形成新的财务组织机构。如果并购后对目标企业的认识程度不清楚，事先没有得到一个准确的信息，将其定位到了一个错误的位置上，做出了错误的安排，很可能使得自身企业在建立财务职
25、能等部门的时候与目标企业发生矛盾，财务管理职权与其应承担的责任不匹配，使得并购双方企业无法良好地融合，影响企业正常运转。其次，保证财务部门有效履行工作职责的重要指标是财务组织机构内部责任及权力分工是不是明确、并且相互制约。有些并购后没有正确的设置财务组织机构，使企业财政部门出现工作效率低下，岗位权利扯皮等问题。这样不仅增大了并购企业在自身运营上得资金的投入，抬高了并购时的资金使用额度，大大提高了在人力资源和物力资源上的浪费率。而且公司在管理上肯定存在着漏洞，会使得个别利益熏天之人利用这一点做出“损众利己”的行为，增大了企业在并购时所面临的财务风险。3.5.2财务制度建设不完善 企业在选择并购时
26、往往为了达到不同的目标，但实施并购的主要目的是为了提高企业的业务量、使企业相关者获得最大的利益。要更好的达到这一目标，主要是通过财务手段来完成管理，使用会计信息来呈现经营成果。然而，财务制度的整合涉及内容较多，如没有建立一个统一而完善的财务制度标准，而财务与会计管理整合的繁杂性、重要性、合法性、有效性和其他资源的整合比较又有其不同之处，针对这个问题很难达到企业对收益的预期值。3.5.3双方企业文化存在差异在并购后期，由于并购双方企业的体制与机制存在诸多差异，这些差异以精神和物质财富的形态体现出来，因此并购整合期决策的重要性仍然不容小觑。企业只有拥有自身独特的人文文化，才能稳步向前发展，才能在激
27、烈的竞争中立于不败之地。不同企业间在文化上存在的差异如3-1所示。表3-1 不同企业文化差异影响因素文化差异企业规模的大小企业性质的不同企业成立时间的长短大企业：层次多，官僚作风严重，推矮扯皮时有发生。小企业：按竞争和发展需要随机处理问题。决策快，效率高，层次少，很少官僚作风。传统国有企业：思想观念落后，投入产出低，管理落后。现代企业：思想观念先进，产权清晰，管理先进，投入产出高。时间长：管理的惰性大，创新意识不强，历史包揪重。时间短：年轻人多，创新意识、求变求快的意识强，很少管理惰性，历史包衹轻。4企业并购财务风险的防范措施4.1明确企业的并购动机，科学选择目标企业企业应该根据自身因素以及现
28、状来使用合适的办法来挑选目标企业，也可以通过中介部门来协助企业进行目标企业的并购。然后再根据企业的不同方面，全面的对目标企业进行考察和测估。企业在对目标企业的选定时应立足于自己的实际状况，来挑选那些符合自身企业发展目标且匹配自身发展需求的优良的目标企业，这样的企业可以在并购后极快的配合并购企业产生效益，进而将并购后的企业具备更好的竞争力。这不但会将企业并购后的整体财务能力进一步的加强和提高，还可以在一定的程度上将财务风险维持在极低的程度。4.2降低企业价值评估风险能否拿到对方准确的信息同样是并购成功的关键因素。同时这也是从根本上尽可能的避免目标产业价值评估风险的产生，所以我们要想达到目标企业价
29、值评估的顺利进行，我们首先需要避免并购信息不对称的发生。所以并购企业应尽量全方面的对目标企业的各方面的信息进行搜集，尤其要关注目标企业的债权债务状况、有无负债情况等，并对收购企业的经营状况进行全面分析，保证得到的财务信息全面真实准确，规避信息不准确带来的资产不实风险。除此以外，并购企业在面对信息不准确导致的风险时，可以利用一系列条款进行控制，例如，债务保证金条款。不恰当的目标价值评估办法也会增加财务风险。价值评估办法多种多样，可以分为资产价值基础法、市场估价法、现金流量折现法。我们在选择评估办法时所采取的不同的计算方法会影响到并购时价格的改变。因此，并购企业应该按照自身先前的并购动机、自己所了
30、解到的有关目标企业的整体分析的相关信息。了解状况，确定最恰当的估价方法来建立模型，从而降低价值评估风险。4.3实现并购支付方式的多样化，降低支付风险在企业并购过程中选择合适的支付方式是不可或缺的，并购企业的融资能力必将会对并购时选取何种支付方式在一定程度上产生影响，进而将会影响到企业对在完成并购后所产生的财务负担和对控制权的分配的决策。伴随市场经济的不断进步，企业在并购时的需求已经不再单单的需要现金支付。在并购时企业应根据交易双方的实际情况，联合并购动机挑选合适的支付方式。支付方式的选择也是规避财务风险的过程，因为不同的支付方式会对企业带来不同的财务风险，有些是当期风险，而有些是潜伏风险。 通
31、过对支付方式成本和支付边界的分析，选择合适的支付方式来降低将会带来的财务风险，从而更好的规避风险。 企业为了在一定程度上降低风险所造成的损失，通常采用支付方式组合的方式进行支付。目前这种组合支付的方式得到了很多公司的认可，企业根据自身实际状况和未来预期由企业自身决定具体的组合方法进行支付。如果并购企业有着强大的经济基础，可调动资金丰厚，拥有着一个坚定地反战目标，与此同时自身的股票还存在着被低估的现象，并对自身现状有个清楚的认知，则可以采取以自身的资产为主的支付方式组合。倘若并购企业存在负债率高，流动资金数低等问题，则可以更用换股为主的支付方式组合。如果并购企业自身状态良好，发展稳定，且具有足够
32、的市场足以保证在即在并购整合后有能力做出进一步的发展，则以债务资金为主的支付方式是不错的选择。4.4结合实际情况，采取灵活的融资方式，降低融资风险融资是企业并购中非常重要的、承前启后的环节，选择恰当的融资方式不仅可以减少企业的财务负担，更能够降低并购成本，提高并购的成功率。收购方企业在确定融资方式前，应先对自身经营状况有充分的了解，根据资产负债情况和资本结构衡量企业的偿债能力，避免选择不恰当的融资方式而在并购后期背上过重的支付压力；其次，根据前期所掌握的目标企业基本财务信息，如经营状况、股价的变化等，对并购流程的每一环节所需资金做出预算。具体的融资方式建立在结合融资规模及知己知彼的基础上，同时
33、为后期能够顺利并购打下坚实的基础。制定融资结构时需要符合以下几点：一是，选择科学合理的融资方式。应根据企业自身实际资本结构以及企业融合资产后的变化，来选择科学的、合理的融资方式。二是，确定科学资本体系。尽量做到低风险、低成本进行企业融资。三是，拓宽融资的渠道方式。企业在融资时要了解到融资渠道的多样性并将多种融资渠道相互结合，进而将融资风险的可能降到最低。4.5加强并购后企业财务整合，降低财务整合风险企业在实行并购之前必须要对企业自身的财务状况进行严密审核。审核包括三个方面：针对并购企业其所拥有的资源进行审核、对并购企业自身所拥有的管理能力进行审核以及对于企业其本身的状况所进行审核。确定企业并购
34、是否具有可行性，找出现有的财务风险，确保企业的收益。企业在进行整合之后必须要在某种程度上限制自身的财政。确保财政整合可以得到贯彻和落实。万一整合失败，一定要有补救的方法。企业是否能够做到财务方面的协作直接关系着企业的整合是否能够成功，同时也会对企业的健康发展有非常深远的影响。因此，企业在进行并购时应该制定出有关并购财务整合的有效策略，尽可能的避免产生风险。总结出以下几种补救方法：一是，立刻撤资。实施并购以后，假如出现了某些突发的状况，造成并购的结果和事情所预测的结果之间有大的偏差，亦或并购的目标根本就没有得到真正的实现，就应该立刻撤资。从而有效的降低风险，避免不必要的损失。二是，套利出售。为了
35、弥补整合筹资所带来的债务，一般情况下企业会在整合完成以后把一些和企业经营策略不符的资产出售。与此同时，也可以把一些不良资产进行转让，从而使企业的财务风险在一定程度上得到降低。5结 论伴随着我国经济的稳步发展，各企业之间的竞争变得日益激烈，并购则凭借着他的低成本、高效率等优点成为众多企业为有效提高自身市场占有率的优先选择。但是企业并购的发生也会促使产生许多风险，而能否避免和应对财务风险又对企业并购的成功起着决定性的作用。本篇文章通过分析财务风险产生的不同原因，提出不同的针对性解决和规避对策，从而更好地控制风险帮助企业更好地完成并购。 最终，由于企业对外披露的相关财务信息有限，本人学识局限性以及文
36、章篇幅的限制，本篇文章仅是从一般意义上对并购中存在的财务风险进行了研究，且分析以应用归纳为主，从而文中提出的对于降低财务风险的对策仍有待时间检验。这是本文的不足和本人今后继续努力的方向。参考文献1 郑崴.企业并购中财务风险及其应对J.中国农业会计，2011，（3）：22-23.2 周景冉.企业并购风险及防范J.合作经济与科技，2010，（4）：11-12.3 李金田.企业并购财务风险分析与防范J.经济研究周刊，2012,（3）：15-16.4 郑和平.企业并购的财务风险及其防控J.财会研究，2011，（10）：47-49.5 崔洁，袁放建.企业并购的财务风险与防范J.理论导刊，2011，（4）
37、：83-85.6 毕然.并购融资方式的探讨J.经济技术协作信息，2013,(3)：21-22.7 王妍.企业并购财务风险分析J.现代企业教育，2012，(2)：6-8.8 韩静.企业战略并购财务风险管理研究M.南京：东南大学出版社，2012.91-131.9 秦米源.浅谈企业并购财务风险及其管理J.财会通讯，2012，（17）：22-28.10 陈小洪，李兆熙.中国企业并购重组M.北京：中国发展出版社，2010.85-130.11 舒利敏.企业并购财务风险的来源与控制J科技创业月刊，2010，(5)：10-1212 刘海荣.关于企业并购财务风险的研究J中国电子商务，2010，(2)：13-14
38、13 陈共荣.论企业的财务风险J财经理论与实践，2012，(5)：22-2414 陈玲.企业并购中财务风险及其防范J现代商业，2010，(5)：11-1215 Davis,Danny A.M&A Integration：How to DO it-Planning and Delivering M&A Integration for Business SuccessMWiley.2012.11. 致 谢在我论文即将完成之际，标志着我的大学生活也即将结束。回想起四年的大学生活，我的心情久久不能平静，求学生涯在家人、师长、同学的大力支持与帮助下，走的艰难却也收获满囊，在这里我有太多的人要感谢。首先，
39、我要感谢的是我的论文指导老师安存红老师，感谢老师对我论文的悉心指导，从论文选题到论文的写作过程给予我真诚的鼓励、中肯的建议和悉心的指导。她严谨的治学作风以及耐心的工作态度给予我深深的影响，促使我在论文写作中精益求精，在此向帮助和指导过我的各位老师表示最衷心的感谢!其次，感谢在我大学四年的学习生活中，经济系给予我谆谆教诲的所有的老师们，谢谢你们曾经给予我的一切，真诚的感谢中国地质大学长城学院对我的大力栽培，希望我的大学明天更美好，同时也感谢学院为我提供良好的写毕业论文的环境。最后，我要感谢在我成长道路上扶持过我，指点过我的人，感谢你们，使我在人生道路越走越顺。感谢所有在我论文写作过程中帮助过我的人，谢谢你们，是你们的帮助，才使我顺利完成论文。本人学识有限，论文中的不足和疏漏之处，恳请各位老师批评指正，我会在今后的学习和生活中不断地完善。12