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1、资料内容仅供您学习参考，如有不当或者侵权，请联系改正或者删除。第三章 项目投资-新建马鞍山福星特种异型钢有限公司【教学目的与要求】项目投资决定了公司的经营效率, 决定了公司资产创造现金流量的能力, 项目投资的决策方法是分析投资项目的现金流量, 根据现金流量风险确定折现率水平, 计算决策指标并判断项目的可行性。本章主要内容包括项目投资概述、 投资项目可行性分析、 投资项目财务可行性分析等内容。经过本章学习, 理解项目投资的概念、 了解投资项目可行性分析、 投资环境评价和投资方向选择, 掌握项目投资的现金流量分析技术, 熟悉决策指标的计算和运用。 第一节 知识准备一、 项目投资的概念项目投资是指公
2、司的生产性长期资产投资。生产性长期资产投资又称资本预算, 是指能形成企业生产能力的固定资产、 无形资产等直接长期投资。实践中, 生产性长期资产投资以投资项目的形式进行管理, 因此被标作项目投资。1、 项目投资的主体。投资主体是指从事投资活动, 具有一定资金来源, 享有投资收益的权、 责、 利三权统一体。投资主体是三权的统一体, 包括决策主体: 拥有投资决策权 责任主体: 承担政治、 法律、 社会道德等风险 利益主体: 享受收益权( 包括盈利性的收益和非盈利性的收益) 投资主体的实质是经济要素所有权在投资领域的人格化。2、 项目投资的类型( 1) 根据体现的法律关系不同, 分为: 自然人投资主体
3、( 个人或家庭) ; 法人投资主体( 企业法人、 事业法人等) 。(2)根据是否拥有经营项目的经营权, 分为: 直接投资主体; 间接投资主体。(3)根据投资主体在整个国民经济的地位和层次, 分为: 中央政府投资主体国税、 国债; 全局利益; 以社会公平、 稳定、 就业为宗旨; 地方政府投资主体地税; 地方利益; 进行地区性投资; 企事业单位投资主体进行行业性投资; 局部利益; 以利润最大化为目标; 个人投资主体从自身利益出发, 以资金的增值为目的。3、 项目投资的对象。投资总是将资金投放在某一对象上, 纯粹的货币不是投资, 只有将她转化为某一对象, 如实物、 有价证券等, 货币才能转化为投资4
4、、 项目投资的期间。项目计算期, 是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间, 包括建设期和运营期( 具体又包括投产期和达产期) 建设期, 是指项目资金正式投入开始到项目建成投产为止所需要的时间, 建设期的第一年初称为建设起点( 记作第0年) , 建设期的最后一年末称为投产日( 记作第s年) 。在实践中, 一般应参照项目建设的合理工期或项目的建设进度计划合理确定建设期。项目计算期的最后一年年末称为终结点( 记作第n年) , 假定项目最终报废或清理均发生在终结点( 但更新改造除外) 从投产日到终结点之间的时间间隔称为运营期, 又包括试产期和达产期( 完全达到设计生产能力) 两个阶
5、段。试产期是指项目投入生产, 但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段。达产期, 是指生产运营达到设计预期水平后的时间。运营期一般应根据项目主要设备的经济使用寿命期确定。项目计算期( n) 、 建设期( s) 和运营期( p) 之间存在以下关系: 项目计算期n=建设期s+运营期p二、 项目投资的类型1、 扩张性项目, 是指为扩大经营业务范围而购置新的机器设备。这种项目一般会增加企业的经营现金流入。 2、 重置性项目, 是指替换现有的机器设备。这种项目一般不会增加企业的经营现金流入。 3、 强制性项目, 是指法律要求的项目, 包括为确保工作现场安全、 消费者安全和保护环境而实施的项目。这些投资
6、一般不直接产生经营现金流入, 而使企业在履行社会责任方面的形象得到改进。它们也有可能减少未来的现金流出。 4、 其它项目, 包括新产品研发投资、 专利权投资、 土地投资等。这些项目一般不直接产生现金的经营现金流入, 而得到一项选择权。三 、 项目投资的决策的意义(一)从宏观的角度看, 项目投资有以下两方面积极意义: 1、 项目投资是实现社会资本积累功能的主要途径, 也是扩大社会再生产的重要手段, 有助于促进社会经济的长期可持续发展;2、 增加项目投资, 能够为社会提供更多的就业机会, 提高社会总供给量, 不但能够满足社会需求的不断增长, 而且会最终拉动社会消费的增长。(二)从微观的角度看, 项
7、目投资有以下三个方面积极意义: 1、 增强投资者技术经济实力。投资者经过项目投资, 扩大其资本积累规模, 提高其收益能力, 增强其抵御风险的能力。2、 提高投资者创新能力。投资者经过自主研发和购买知识产权, 结合投资项目的实施, 实现科技成果的商品化和产业化, 不但能够不断地获得技术创新和利润, 而且能够为科技转化为生产力提供更好的业务操作平台;3、 提升投资者市场竞争能力, 市场竞争不但是人才的竞争、 产品的竞争, 而且从根本上说是投资项目的竞争。一个不具备核心竞争能力的投资项目, 是注定要失败的。因而, 无论是投资实践的成功经验还是失败的教训, 都有助于促进投资者自觉按市场规律办事, 不断
8、提升其市场竞争力四、 项目投资的财务决策程序1、 预测投资项目的现金流量, 包括建设期的现金流出量和营运资金的垫支, 经营期的现金流入量和项目结束时的回收额。2、 根据投资项目现金流量的风险, 确定折现率水平。3、 计算决策指标, 包括考虑时间价值的折现指标, 如净现值、 现值指数和内含报酬率等; 不考虑时间价值的非折现指标, 如投资回收期和会计收益率等。4、 根据决策规则对投资方案进行择优或排序。对于互斥方案,一般以价值型指标择优; 对于独立方案, 一般以比率型指标排序五 投资项目可行性研究( 一) 、 投资项目可行性研究的意义1、 投资项目可行性研究的概念投资项目可行性研究就是对拟议投资项
9、目经济上的合理性、 技术上的可行性进行分析、 论证与判断2、 投资项目可行性研究的任务( 1) 研究投资项目的必要性。众所周知, 投资总是在一定的环境中进行的, 因此投资项目的必要性除了决定企业意愿外, 主要决定于投资项目的自然环境、 经济环境、 社会文化环境等投资环境条件的拟合性。其拟合情况主要经过分析投资项目与上述投资环境条件要素之间的关系是否协调加以判断, 其中最主要的是判断企业投资是否适合市场需求的现状及其发展变化趋势。换句话说, 只要符合投资环境条件要素特别是符合市场需求的投资项目, 才具有投资的必要性。 ( 2) 研究投资项目的可行性或可能性。投资项目的可行性或可能性又需从技术和经
10、济两个方面来进行。一方面由于投资项目技术和生产技术的不同选择, 不但决定着投资项目投资实施过程能否顺利进行, 而且决定着项目建成投产后的生产经营活动与企业的竞争能力, 因此在技术方面要研究投资项目所选择的技术目标是否是先进性、 适用性与可靠性的有机统一, 换句话说, 只有当投资项目的技术目标是先进性、 适应性与可靠性的有机统一时, 才能说明企业投资项目具有技术上的可行性。另一方面, 对于企业来说, 投资的一个重要目的是为了实现其微观经济效益, 因而在经济方面要研究投资项目能否获得及怎样获得合一的经济效益。换句话说, 只有当企业投资项目能够获得合意的经济效益时才能说明这个具有经济上的合理性 (二
11、)、 投资项目可行性研究的依据1与公司投资活动相关的立法, 如: 公司法, 各种税法等; 2政府的各项政策与规定, 如: 产业政策, 税收政策, 信贷政策, 环保条例, 劳动保护条例, 政府有关建筑设计方面的标准及预算定额等; 3公司投资项目建议书; 4公司委托进行投资项目可行性研究的合同或协议; 5公司拟投资地区环境现状资料; 6公司与各协作单位的合同或协议; 7市场调查报告; 8主要工艺与装置的技术资料; 9试验试制报告; 10自然、 社会、 经济方面的资料。(三)、 投资项目可行性研究的工作步骤及具体内容1、 根据中国现行制度规定, 投资项目建议书一般包括以下内容: (1)投资项目的必要
12、性和主要依据。(2)市场预测。包括国际与国内市场的现状、 发展趋势预测, 销售与价格预测。(3)拟议投资的规模和投资方向(产品方案)。包括对投资规模的分析, 对投资方向决定的产品方案是否符合产业政策和市场需求的分析。(4)投资地点的选择。包括对拟选投资地点和所选投资方向有直接影响的投资环境要素, 如自然条件、 社会条件、 资源条件、 经济条件等影响的初步评价, 以及对投资地点是否符合国家生产力地区布局要求的初步判断。(5)主要技术、 工艺的设想。(6)投资测算与筹资方案。包括对投资额及其依据的确定, 选择投资来源、 投资偿还措施与方式的打算, 以及对垫底营运资本数额的估算。 (7)投资周期预计
13、。(8)投资效益预计。包括对投资收益率、 投资回收期、 投资净现值、 投资贷款偿还期等指标的初略测算。2、 详细可行性研究及其内容详细可行性研究是公司投资过程的重要阶段, 它是在投资决策前, 根据初步可行性研究的结果, 在调查与预测的基础上, 对拟议投资项目进行系统的深入的技术经济分析与论证的科学方法和工作阶段。 六、 投资项目的现金流量和决策指标( 一) 投资项目的现金流量1、 投资项目现金流量的涵义投资项目的现金流量指接受或拒绝一个投资项目引起公司现金流入和现金流现的数量。这里的现金, 是广义的现金, 泛指各种货币资产和非货币资源的变现价值、 现金流出量( CFO) : 现金流出量是指能够
14、使投资方案的现实货币资金减少或需要动用的现金数量, 新建项目的现金流出量包括: a、 建设投资。指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的固定资产投资、 无形资产投资和开办费投资等项投资的总称, 它是建设期发生的主要现金流出量。b、 营运资金投资。是指有关项目所发生的用于生产经营期周转使用的营运资金投资, 又称为垫支流动资金。现金流入量( CFI) : 现金流入量指能够使投资方案的现实货币资金增加的项目, 简称现金流入。新建项目的现金流入量包括。a、 营业现金流入: 营业现金流入=营业收入-付现成本付现成本=营业成本-非付现成本营业现金流入=营业收入-( 营业成本-非付现成本) =营业利润
15、+非付现成本b、 回收固定资产余值。指投资项目的固定资产在终结点报废清理或中途变价转让处理时所回收的价值。C、 回收流动资金。主要指新建项目在项目计算期完全终止时因不再发生新的替代投资而回收原垫付的全部流动资金投额现金净流量: 现金净流量指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。这里的一定期间, 有时指一年内, 有时指投资项目持续的整个年限内。流入量大于流出量时, 净流量为正; 反之, 净流量为负。(二) 、 现金流量的作用1、 现金流量信息所揭示的未来期间现实货币资金收支运动, 能够序时动态地反映项目投资的流向与回收之间的投入产出关系。2、 利用现金流量指标代替利润指标作为反映项目效益的信息,
16、 能够摆脱在贯彻财务会计的权责发生制时必然面临的困境。3、 利用现金流量信息, 排除了非现金收付内部周转的资本运动形式, 从而简化了有关投资决策评价指标的计算过程。4、 由于现金流量信息与项目计算期的各个时点密切结合, 有助于在计算投资决策评价指标时, 应用资金时间价值的形式进行动态投资效果的综合评价。( 三) 、 现金流量分析应注意的问题1、 现金流量分析需要公司多个相关部门的参与。2、 只有增量现金流量才是决策相关的现金流量增量现金流量是指接受或拒绝某个投资方案后, 公司总现金流量因此而发生变动的数量。( 1) 、 区分相关成本与非相关成本: 相关成本是指与特定决策有关, 在分析评价时必须
17、加以考虑的成本, 相关成本包括差额成本、 未来成本、 重置成本、 机会成本等; 非相关成本是指与决策无关, 分折评价时不必加以考虑的成本, 如过去成本、 历史成本、 帐面成本、 沉淀成本等。( 2) 要考虑投资资方案对公司其它项目的影响( 3) 对净营运资金的影响3、 所得税对现金流量的影响所得税是公司的一种现金流出, 考虑所得税因素后, 营业现金流量等于营业收入扣除付现成本与所得税之和。营业现金流量=营业收入- 付现成本-所得税 ( 1) =营业收入-( 营业成本-非付现成本) -所得税=营业利润-所得税+非付现成本=营业净利润+非付现成本 ( 2) 营业现金流量=( 营业收入-营业成本)
18、( 1-t) +非付现成本=营业收入( 1-t) -(付现成本+非付现成本)( 1-t) +非付现成本=营业收入( 1-t) +非付现成本( 1-t) +非付现成本t ( 3) 例: N公司准备投资一完整工业项目, 预计建设期3年, 经营期5年。建设期内第一年投资3000万元, 其中开办费1000万元, 第二年投资5000万元; 第三年投资3000万元; 项目建成投产时垫支营运资金 万元。该项目投产后每年实现营业收入8000万元, 付现成本5000万元; 该项目经营期内按年直线折旧( 会计政策与税法规定的折旧方法相同) , 残值率10%, 残值预计变现净增值 万元, 该公司所得税率30%。(
19、1) 建设期内的现金流出: CFO0=3000( 万元) CFO1=5000( 万元) CFO2=3000( 万元) CFO3= ( 万元) ( 2) 经营期内的现金流入: 该项目形成固定资产: 3000-1000+5000+3000=10000( 万元) 固定资产的折旧: ( 10000-1000010%) /5=1800( 万元) 经营期内第一年的非付现成本: 1000+1800=2800( 万元) 经营期内各年的现金流量: CFO4=8000( 1-30%) -5000( 1-30%) +280030%=2940( 万元) CFO48=8000( 1-30%) -5000( 1-30%)
20、 +180030%=2640( 万元) ( 3) 项目回收的现金流入量固定资产残值: 1000010%=1000( 万元) 残值变现增值: -1000=1000( 万元) 残值变现增值计税: 100030%=300( 万元) 残值回收的现金流量: -300=1700( 万元) 项目回收的现金收入量: CFO8= +1700=3700( 万元) (四)项目投资决策评价指标1、 项目投资决策评价指标的意义( 1) 项目投资决策评价指标中尽管有一些指标与公司财务会计报表分析或公司实际财务考核指标相同, 但由于项目投资本身的特殊性, 决定了这些指标在计算口径方面有可能存在差别。( 2) 从全投资假设的
21、立场出发, 本章介绍的投资决策评价指标不包括基于特定投资主体立场而设计的指标。( 3) 除投资利润率指标外, 其余各项指标的计算大多以项目现金流量信息为基础。2、 评价指标的分类( 1) 评价指标按其是否考虑资金时间价值, 可分为非折现评价指标和折现评价指标两大类。( 2) 评价指标按其性质不同, 可分为一定范围内越大越好的正指标和越小越好的反指标两大类。投资利润率、 净现值、 现值指数和内含报酬率属于正指标; 静态投资回收期属于反指标。(3)评价指标按其数量特征的不同, 可分为绝对量指标和相对量指标。前者包括以时间为计量单位的静态投资回收期指标和以价值量为计量单位的净现值指标; 后者除现值指
22、数用指数形式表现外, 大多为百分比指标。3、 折现指标(1)净现值( NPV) : 净现值是指投资项目预期现金流入现值和与预期现金流出现值和的差, 或是指投资项目预期现金净流量的现金和, 净现值的计算公式是: NPV = CFIt/(1+ i)t CFOt/(1+ i)t =NCFt /(1+ i)t净现值法的优点有三: 一是考虑了资金时间价值, 增强了投资经济性的评价; 二是考虑了项目计算期的全部净现金流量, 体现了流动性与收益性的统一; 三是考虑了投资风险性, 因为折现率的大小与风险大小有关, 风险越大, 折现率就越高。净现值法的缺点也是明显的: 一是不能直接反映投资项目的实际收益率水平,
23、 当各项目投资额不等时, 仅用净现值无法确定投资方案的效率; 二是净现金流量的测量和折现率的确定比较困难, 而它们的正确性对计算净现值有着重要影响。(2)现值指数(PI):现值指数是指投资项目预期现金流入现值和与预期现金流出现值和之比, 称现值比率, 获利指数, 贴现后收益一成本比率等。计算现值指数的公式: PI = CFIt/(1+ i)t CFOt/(1+ i)t现值指数是净现值的转换形式, 其基本原理和净现值相同, 现值指数也无法反映投资项目自身的实际报酬率的大小。(3)内含报酬率(IRR):内含报酬率是指能使投资项目预期现金流入的现值和等于预期现金流出量现值和的贴现率, 或者说是使投资
24、项目预期现金流量净现值为零时的贴现率。其计算公式为: NPV = CFIt/(1+ i)t CFOt/(1+ i)t =NCFt /(1+ i)t=0求解上式中的i即为IRR内含报酬率与现值指数都是相对效率型指标, 用于独立方案的排序, 它能揭示方案本身报酬率的大小, 但决策时依然需要使用基准贴现率4、 非贴现指标(1)静态投资回收期:静态投资回收期是指投资项目预期现金流入等于预期现值流出的时间, 或着说投资项目预期现金净流量等于零时的时间, 静态投资回收期简称回收期。它是计算求解能使下式成立的时间t。CFItt = CFOt 或NCFt =0回收期法可能导致优先选择急功近利方案而放弃有战略意
25、义的方案。回收期主要反映方案的流动性而非营利性。(2)会计收益率:会计收益率是指投资项目预期年均会计利润占投资额的百分比, 其公式为: 会计收益率预期年均会计利润投资额100会计收益率的决策标准是: 投资项目的会计收益率越高越好, 低于基准收益率的方案为不可行方案。会计收益率指标缺点有三: 第一, 没有考虑资金时间价值因素, 不能正确反映建设期长短及投资方式不同对项目的影响; 第二, 该指标分子分母其时间特征不一致( 分子是时期指标, 分母是时点指标) , 因而在计算口径上可比基础较差; 第三, 该指标的计算无法直接利用净现金流量信息。七、 投资项目的风险处理( 一) 传统处理技术、 保本点分
26、析: 保本点是指能使企业达到保本状态时的业务量的总称( 记作BEP) 。即在该业务量水平下, 企业的收入正好等于全部成本; 超过这个业务量水平, 企业就有盈利; 反之, 低于这个业务量水平, 就会发生亏损。也就是说, 保本点越低越好。在中国, 保本点又被称作盈亏临界点、 盈亏平衡点、 损益两平点、 够本点等。它是指企业经营处于不赢不亏状态所须达到的业务量( 产量或销售量) , 是投资或经营中一个很重要的数量界限。近年来, 盈亏平衡分析在企业投资和经营决策中得到了广泛的应用、 敏感性分析: 敏感性分析是指从定量分析的角度研究有关因素发生某种变化对某一个或一组关键指标影响程度的一种不确定分析技术。
27、其实质是经过逐一改变相关变量数值的方法来解释关键指标受这些因素变动影响大小的规律。( 二) 现代分析技术、 风险调整折现率分析。这种方法的基本思路是根据投资项目风险水平的高低不同, 对于风险较高的项目采用较高的折现率, 而对于风险较低的项目则应当采用较低的折现率。也就是对折现率根据风险大小进行调整、 风险调整现金流量分析是根据投资项目或方案风险的大小, 采用适当的方法, 将未来不确定的现金流量调整为确定的现金流量。由于调整后的现金流量中已考虑了风险因素, 必将小于调整前的现金流量。并经过用较小的现金流量来计算有关评价指标, 以达到谨慎决策的目的第二节 案例介绍一、 基本情况泰和重工股份有限公司
28、( 以下简称”泰和重工”) 成立于 , 位于马鞍山市经济技术开发区, 公司注册资金9800万元, 占地面积近60000m2。现有员工488多人, 其中本科以上学历128人, 硕士学位5人, 管理人员39人, 研发技术人员56人。到 , 年销售收入超过16亿元。 泰和重工主要从事动力传动机械产品的开发和制造, 专注于工业万向轴、 齿轮联轴器和剪刃等三类产品的设计、 生产和销售。经过多年的经营积累, 形成了以数控立式车床、 数控镗铣床、 专用端面齿铣床、 专用十字轴磨床、 微机控制渗碳炉、 自动焊接中心为核心设备的万向轴产品生产线; 以数控滚齿机、 大型数控插齿机、 数控成型磨齿机、 离子氮化炉为
29、核心设备的齿轮联轴器产品生产线; 以数控龙门铣床、 强力成型数控磨床、 高温井式炉为核心设备的剪刃产品生产线; 公司还拥有理化检验、 力学性能、 显微硬度计、 无损探伤等高端检测设备, 从而具备了2.5m-5m中厚板轧机超重载万向轴、 1250-2250热连轧初轧超重载型万向轴、 精轧鼓形齿接轴、 主电机联轴器、 850-2300冷连轧轧机万向轴和各类冷、 热剪刃的开发和制造能力, 公司的产品曾经填补了国内空白。泰和重工是中国重型机械工业协会重型基础件分会理事单位, 中国机械通用零部件工业协会会员单位, 经过ISO9001质量管理体系认证, ISO14001环境管理体系认证, 具有生产企业自营
30、进出口权, 并出口至美国、 西班牙、 法国、 新西兰、 马来西亚、 俄罗斯、 土耳其等, 当前在本行业中细分行业产量、 销量均居全国第一。公司已被评为安徽省高新技术企业, 安徽省火炬计划项目实施单位, 公司技术中心是安徽省省级技术中心, 泰和重工为继续围绕市场, 进一步做精、 做强、 做大, 坚持技术创新和管理创新, 扩大产品的市场占有率, 积极开拓国际市场, 当前公司资金充裕, 技术力量雄厚, 由于受现场地的制约, 公司在现有场地无法扩大再生产, 公司为了产业整体升级, 利用新技术生产档次高端的产品, 公司董事会决议拟全额控股投资新建马鞍山福星特种异型钢有限公司( 具体以工商注册为准) 。
31、( 一) 项目概述拟建马鞍山福星特种异型钢有限公司是华东地区唯一具有能力生产疑难钢管、 高难度特种钢管的异型钢管企业, 公司设备齐全, 拥有CAD、 Pro/ENGNEER等辅助工艺技术, 具有自己研制和开发高难度, 高技术异型特种钢管能力, 当前公司已获批一项实用新型专利, 另两项专利申请正在受理中, 拟开发产品600多种, 属疑难品种有280多种, 用于各行各业, 出口多个国家。公司不但能生产高难度无缝异型钢管, 还能生产复杂断面的焊接异型钢管。公司具有国内独有的先成型后焊接的焊管机组, 公司焊管机组特别适应大批量, 复杂断面用户的要求。公司生产的内壁强化用管主要是用于散热器和热交换器行业
32、, 比普通钢管的热交换率高出二倍, 拟产品在市场的占有率已达85%, 该拟建投资项目是新建项目, 且其经济评价是在可行性研究报告阶段( 即完成市场需求预测, 生产规模选择, 工艺技术方案, 原材料、 燃料及动力的供应, 建厂条件和厂址方案, 公用工程和辅助设施, 环境保护, 企业组织和劳动定员以及项目设施规划等多方面进行研究论证和多方案比较并确定了最佳方案) 进行的, 该拟建投资项目生产的产品是在国内外市场上比较畅销的产品, 且该项目投产后能够产顶进( 替代进口) 。该项目拟占地( 农田) 250亩, 且交通较为便利。其原材料、 燃料、 动力等的供应均有保证, 该拟建投资项目主要设施包括生产车
33、间, 与工艺生产相适应的辅助生产设施、 公用工程以及有关的管理、 生活福利设施, 该拟建投资项目的年设计生产能力为250万件。( 二) 编制依据本经济评价的编制依据为项目可行性研究报告推荐的技术方案、 产品方案、 建设条件、 建设工期、 建设项目经济评价方法与参数( 第三版) 及国家现行财税政策、 会计制度与相关法规。( 三) 计算期计算期包括建设期和生产经营期。该拟建投资项目的建设期为3年, 从第4年开始投产, 其中第4年的生产率为80%, 第5年的生产率为90%, 第6年以后均为100%, 项目的生产经营期为 , 则项目计算期为 。( 四) 董事会审议情况 年11 月15 日, 本公司以电
34、子邮件、 传真和专人送达的方式, 向全体董事发出了关于拟投资设立马鞍山福星特种异型钢有限公司的议案。会议的召开符合公司法和本公司章程的规定。董事会投资委及投资委顾问对该项议案进行了审议并发表了审核意见, 同意该议案。 本公司共有董事15 名, 截止 年12 月24 日, 共收到有效表决票15 张。董事会以15票同意, 0票反对, 0票弃权, 审议经过了关于拟投资设立马鞍山福星特种异型钢有限公司的议案, 决议如下: 1、 同意泰和重工股份有限公司以53500万元人民币投资组建新公司: 马鞍山福星特种异型钢有限公司( 具体以工商注册为准) ; 2、 授权经理部门办理上述出资等相关事宜。 二、 费用
35、与效益估算( 一) 总投资估算1、 固定资产投资估算( 1) 固定资产投资额估算是根据概算指标估算法进行的。根据概算指标估算法估算的固定资产投资额为40200万元。( 2) 建设期利息按投资借款计划及估算公式估算为4550万元。即: 建设期第一年的投资借款利息10000210%500( 万元) 建设期第二年的投资借款利息( 1050090002) 10%1500( 万元) 建设期第三年的投资借款利息( 105001050090002) 10%2550( 万元) 固定资产投资估算见表3-1。表3-1 固定资产投资估算表 单位: 万元序号工程或费用名称估算价值建筑工程设备购置安装工程其它费用总值1
36、固定资产投资34002230086005900402001.1第一部分 工程费用3400223008600343001.1.1主要生产项目1031174437320257941.1.2辅助生产车间38310215114551.1.3公用工程383248895638271.1.4环境保护工程185110022515101.1.5总图运输522483001.1.6厂区服务性工程2622621.1.7生活福利工程110411041.1.8厂外工程38381.2第二部分 其它费用12001200第一、 第二部分费用合计34002230086001200355001.3预备费用470047001.3.1
37、基本预备费350035001.3.2涨价预备费120012002建设期利息45504550合计( 1+2) 340022300860010450447502无形资产投资的估算该拟建项目无形资产投资主要是取得土地使用权所需支付的费用, 并在项目建设期的第1年中投入。其估算额为1800万元( 且假设其全部用自有资金投入, 其摊销期与项目的生产期一致) 。3流动资金估算流动资金的估算, 按分项详细估算法进行( 估算表中的有关数字作了必要的调整) , 估算总额为7000万元。流动资金估算见表3-2总投资固定资产投资建设期利息无形资产投资流动资金4020045501800700053550( 万元) 表
38、3-2 流动资金估算表 单位: 万元序号 年份项目最低周转天数周转次数投产期达到设计能力生产期4567891011121314151617181流动资产6440742580508050805080508050805080508050805080508050805080501.1应收帐款182016001800 1.2存货4800540060006000600060006000600060006000600060006000600060001.3现金18204045505050505050505050505050502流动负债84094510501050105010501050105010501
39、050105010501050105010502.1应付帐款182084094510501050105010501050105010501050105010501050105010503流动资金( 1-2) 5600630070007000700070007000700070007000700070007000700070004流动资金增加额5600700700000000000000( 二) 总成本费用的估算全厂定员为1000人, 工资及福利费按每人每年34200元估算( 其中工资为30000元/年, 福利费按工资的14%计提) , 全年工资及福利费为3420万元( 其中生产性工人的工资为3
40、000万元, 其它为420万元, 且在后面的分析中假设生产工人的工资是变动成本, 即工资数额与项目的达产率保持一致) 。经估算, 拟建项目产品的单位变动成本( 假设其单位成本即为单位变动成本) 为840元, 其单位成本估算见表3-3。另不包括固定资产折旧、 无形资产摊销及借款利息的年固定成本为 万元。表3-3 单位产品生产成本估算表 单位: 元序号项目单位消耗定额单价金额1原材料、 及辅料A件1450450B件1160160C件0.82016D件0.124024小 计6502燃料及动力水吨1500.4060电度1000.2020煤吨0.0520010小 计903工资及福利费404制造费用605
41、6单位生产成本( 1+2+3+4+5) 840另外, 固定资产年折旧为2800万元, 无形资产摊销为120万元二者均按使用年限法平均计提, 且考虑固定资产的残值为2750万元。即固定资产年折旧=( 447502750) 15=2800( 万元) , 无形资产摊销为180015=120( 万元) 。总成本费用估算见表3-4。( 三) 年销售收入及年税金的估算经预测该项目产品的销售单价( 不含增值税) 为1600元, 年销售收入估算值在正常年份为36800万元。年销售税金及附加按国家有关规定计提缴纳。估计销售税金及附加在正常年份为2500万元( 其中第4年、 第5年的销售税金及附加为 万元、 22
42、50万元) 。所得税税率为25%。( 三) 利润总额及其分配利润总额=产品销售收入总成本费用产品销售税金及附加净利润=利润总额应交所得税应交所得税=利润总额所得税税率利润分配按有关财务会计制度进行, 且假设在项目的还款年份不进行向投资者支付利润等有关利润分配业务。即项目在还款年份可先以提取的固定资产折旧和无形资产摊销偿还投资借款, 不够部分能够项目实现的净利润在进行法定的提取扣除后( 即需先提取法定盈余公积金) 来偿还。利润与利润分配表见表3-5。表3-4 总成本费用估算表 单位: 万元 序号费用名称4567891011121314151617181年经营成本17456193882132021
43、32021320213202132021320213202132021320213202132021320213202年折旧费2800280028002800280028002800280028002800280028002800280028003年摊销费1201201201201201201201201201201201201201201204建设投资借款利息32552755.0252138.7941399.295615.215流动资金借款利息3604305005005005005005005005005005005005005006总成本费用239912549326879261392535524740247402474024740247402474024740247402474024740表3-5