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1、第 6 章着重风险管理的钟士（一）一次次失误带来来的启示 11987年年10月，使使投资者难难忘的日子子，世界股股灾，令到到投资大众众遭到巨额额的损失，同同一月份，保保罗钟士经经营的期货货基金，突突围而出，一一个月赢得得令人震惊惊的62%的增长。钟钟士买卖方方法与众不不同，成绩绩也经常出出人头地，过过去五年内内每年都以以三位数的的增长率向向前迈进！年中回落落幅度甚为为轻微。 钟钟士无论从从事任何行行业，都是是杰出的人人才，举例例说，作为为一个经纪纪，第二年年的佣金收收入即已超超过一百万万美元。11980年年秋钟士加加入纽约棉棉花期货市市场，作为为独立的出出市买卖手手，成绩惊惊人，不但但赢得数以
2、以百万的暴暴利，而且且在出市买买卖的三年年半时间之之内，只有有一个月曾曾经亏损，1984年以一千美元加入刁陀基金，四年之后可以变成一万七千四百八十二美元。1987年10月之后，钟士停止接受新的资金，但无论如何，四年内的丰功伟绩令到财经界震动一时的英雄人物。 入入市买卖的的时候，钟钟士经常大大声呼喊，但但空闲时候候，处处表表现出谦谦谦君子的风风度，兼且且慈善为怀怀，捐出大大量金钱，堪堪称现代的的罗宾汉，乐乐于劫富济济贫。 钟钟士与别不不同的地方方，在于一一开始投机机买卖便盈盈利，避免免了辛酸的的经验，但但入行初期期，成绩仍仍难免暴起起暴跌，直直至19779年棉花花期货的一一个重要的的战役，令令到
3、钟士深深深领会到到了风险管管理的重要要性，懂得得在作战期期间，尽量量减低可能能蒙受的风风险，成绩绩直线上升升，可以取取得非常出出色而有稳稳定的盈利利。时至今今日，风险险管理已经经成为钟士士入市买卖卖的首要课课题，入市市之前，钟钟士永不考考虑可以赢赢多少，只只是关注风风险有多少少；入市之之后，不论论帐面利润润多少，钟钟士都以上上日收盘价价作为成本本价位看待待。因此钟钟士不但时时刻注意每每一盘口的的风险，对对于全盘买买卖的表现现也小心监监管。举例例说，某日日钟士旗下下基金净值值如下跌一一至两个百百分点，钟钟士极有可可能立即将将所有好仓仓淡仓全部部平掉，减减低风险。 钟钟士喜欢挂挂在嘴边的的话：入市
4、市容易，出出市难。当当钟士炒卖卖不顺手的的时候，可可以预期他他会逐步减减低买卖的的数量，直直至成绩转转好为止，如如此这般。当当钟士表现现欠佳的时时候，持有有合约的数数量自然也也维持在最最低水平，个个别月份，假假如出现赤赤字，钟士士都会极力力避免出现现两位数以以上的亏损损，暂时停停止买卖在在所不惜。总总括一句话话，投机买买卖，主要要注重防守守，进攻居居次，对于于我国谚语语：满招损损，谦受益益，钟士也也不敢或忘忘。（二）启蒙蒙导师 钟钟士求学期期间，无意意中看到介介绍理查丹尼士英英雄事迹的的文章，深深受鼓动，体体内投机细细胞，因而而蠢蠢欲动动，丹尼士士能人所不不能，钟士士也立志要要在投机市市场创出
5、一一番事业。问：丹尼士士可以说是是阁下的间间接老师，但但入行始末末可否透露露一下？答：丹尼士士吸引我投投入炒卖行行业，19973年大大学毕业之之后，叔叔叔介绍我跟跟随杜立斯斯学习期货货买卖的投投机技巧。问：杜立斯斯是何许人人也？答：是当年年最大的棉棉花期货炒炒家，比如如说棉花期期货的未平平仓合约共共有三万张张，杜立斯斯个人可能能买卖三千千张合约，大大于其他任任何炒家的的数量，炒炒卖风采，令令人叹为观观止。问：杜先生生主要是套套期保值或或者是纯粹粹投机买卖卖？答：百分之之百投机买买卖，杜立立斯永远委委托自己专专用的经纪纪买卖，因因此市场其其他人士可可以清楚地地知道他的的盘口。问：其他炒炒家全部了
6、了解杜立斯斯持有好仓仓或者淡仓仓？答：完全清清楚。问：对于杜杜先生的炒炒卖成绩没没有造成不不良的影响响？答：绝对没没有。问：理由何何在？答：要升的的始终会上上升。要下下跌的，拦拦也拦不住住。问：阁下的的启蒙导师师。不介意意公开自己己的买卖盘盘口。你是是否毫无保保留地接受受？答：我较为为保守。尽尽量隐藏自自己的买卖卖盘口。无无论如何，有有经验的出出市代表，可可以轻而易易举地知道道我落的买买卖盘口。问：归根结结底，你也也认为隐藏藏盘口实际际上无关重重要？答：非也。举举例说，我我习惯以三三百张合约约作为买卖卖单位，但但我会分开开几个经纪纪落单。某某甲经纪可可能负责1116张，而而乙经纪则则负责其余余
7、的1844张。问：市势非非人力可以以扭转之外外，杜立斯斯对你可有有其他的教教诲？答：投机买买卖是极具具竞争性的的行业，丝丝毫不可以以放松。起起落之间，情情绪可能大大受波动。问：可否将将话题转为为集中于买买卖技巧方方面？答：当你大大手买卖的的时候，要要在市场容容许你离场场的时间及及早脱身，而而非等到你你认为需要要平仓的最最后一刻落落盘平仓。问：在最高高价沽出或或者最低价价买入是否否重要？答：刚刚相相反。杜利利斯认为在在最高价或或者最低价价的成交量量甚为稀疏疏，因此不不要期望在在市势的转转折点可以以大手买卖卖。问：请举实实例。答：假设棉棉花上一个个高价是556.800美元，在在56.885聚集大大
8、量止损盘盘。而市场场的买卖价价是56.70买入入，56.75卖出出。遇到我我刚需要买买入平仓的的时候，我我会毫不考考虑现在556.755买入一半半，其余一一半则等候候突破新高高时止损。问：杜立斯斯是出色的的棉花炒家家，对阁下下影响深远远。可否举举出一两点点以资证明明？答：杜先生生认为当市市势表面看看来非常强强劲，新高高之后，再再次创新高高往往是沽沽空的大好好机会。最最坚固的时时刻，也是是脆弱的关关头。问：相反走走势理论值值得重视。答：作为一一位出色的的投机者，相相反走势理理论是不可可缺少的工工具。（三）惊心心动魄的战战役问：在阁下下的多年炒炒卖生涯当当中，可有有特别值得得一提的战战役。答：有，
9、11979年年的棉花市市场，影响响我一生。问：前因后后果，请细细说端详。答：当时我我是期货经经纪，持有有四百张77月份棉花花合约，高高低价则维维持在822至86美仙之之间。每次次期棉下跌跌至82美仙左左右，我都都会入市买买入。某一一天，棉花花跌破底价价之前，下下面摆设的的止损盘人人尽皆知，因因此我误以以为自己已已经雨过天天晴，棉花花可能出现现较大幅度度的反弹。问：决定再再次买入多多张合约？答：我刚在在买卖圈子子之外，勇勇猛的大叫叫：八十二二点九十买买入一百张张， 以当当时的成交交量而言是是一个极大大的买入盘盘口。问：后果如如何？答：持有最最后现货的的经纪奔跑跑而至：我我沽出一百百张。换言言之，
10、一口口气便了断断。问：一口价价买入1000张7月份棉花花合约，有有什么重大大意义？答：意义深深远，第一一，对手强强劲，做好好准备交货货，当时77月份棉花花比10月份升升水四美仙仙；第二，在在82美仙至至86美仙形形成徘徊区区域，将会会向下突破破， 度量下跌跌目标788美仙。问：阁下即即时发现已已经身陷险险境？答：我意识识到7月份棉花花即将下跌跌至78美仙，而而我将会成成为陪葬品品，当时手手上好仓合合约共有六六百张，及及一口价成成交一百张张。问：你即时时决定需要要平仓？答：我决定定要反手沽沽空。问：是否立立即行动？答：事态严严重，不得得不立即处处决，我通通知经纪尽尽快沽空棉棉花合约，在在六十秒之
11、之后，棉花花市场宣布布跌停板而而我只可以以沽出二百百二十张合合约。问：其余的的好仓如何何处理？答：次日棉棉花在此低低开1000点开出，我我继续全力力抛售，但但沽出1550张合约约之后，棉棉花期货再再次跌停。问：最后如如何了断？答：当我沽沽出最后的的好仓合约约，改为少少量淡仓时时，价位已已经比我发发现入市错错误的时候候低了四美美仙。问：阁下反反应敏捷，仍仍然伤痕累累累，此役役究竟在何何处出错？答：第一，投投机市场不不可逞英雄雄；第二，切切莫过量买买卖。以当当时户口净净值衡量，我我不该一次次买入6000张棉花花期货合约约，该役我我共输去资资金约六至至七成，意意志大受打打击，几乎乎想脱离投投机市场。
12、（四）改变变投机态度度问：19779年棉花花战役，另另到你毕生生难忘，当当时你入行行多久？答：三年半半。问：战绩如如何？答：颇为成成功，大部部分客户均均有所斩获获，由于生生意额水涨涨船高，我我是公司重重要一员。问：若一开开始即投资资1万美元胜胜负如何？答：经过棉棉花战役仍仍有三倍的的利润。问：换一句句话说，直直至棉花期期货战役为为止，你的的长期信徒徒仍然属于于胜利者。答：对，棉棉花一役实实在太过惊惊心动魄，我我情不自禁禁地责问自自己：蠢蛋蛋，为什么么要孤注一一掷，自寻寻苦果？问：塞翁失失马，焉知知非福，该该役可有积积极性意义义？答：当然有有，我开始始明白纪律律及资金管管理的重要要性。在半半途而
13、废的的边缘，我我下定决心心，继续奋奋斗下去。问：买卖方方式有何改改进？答：尽量放放松，从容容应付，买买卖之余，不不忘娱乐自自己，买卖卖逆手的时时候立即离离场，入市市正确继续续作战，总总而言之，尽尽量减少受受压力的折折磨。问：注码方方面是否减减少？答：不再过过量投机，适适可而止。问：心态方方面，是否否也有所改改变？答：以前贪贪胜不知输输，次役之之后，入市市之前赢多多少已非重重要的问题题，首先要要考虑的是是危险有几几多。 史史惠加访问问美国多位位投机奇才才，不约而而同的对于于止损盘都都极为重视视，认为止止损盘是不不可缺少的的工具。下下面是钟士士的意见。问：入市之之前，阁下下是否一定定事先知道道在什
14、么价价位止损？答：心中摆摆下止损盘盘，一到价价便立即平平仓，义无无反顾地平平仓止损。问：一个单单独买卖的的部署可有有定下最高高冒险的界界限？答：我喜欢欢通盘计算算，因为所所有买卖均均互为因果果，不可以以独立处理理。问：然而如如何控制炒炒卖的风险险？答：每日早早上，我都都会以户口口净值作为为起点，尽尽量做到每每日都有进进帐，总而而言之，上上一日的收收市价便是是今日入货货成本，因因为，即使使帐面利润润可观，我我仍然步步步为营，小小心翼翼地地进行买卖卖。问：每日损损益是否根根据同一规规则管理？答：风险管管理是投机机行业内重重要课题，不不容忽视。问：每月可可以容许忍忍受的损失失是多少？答：最多可可以容
15、忍损损失10%，举例来来说，7月份，已已经输去66.5%的的资金，我我只容许再再输去3.5%的资资金，超过过此一界限限，自动停停止买卖。问：换一句句话说，你你不愿意在在一个月内内见到两位位数以上的的赤字？答：绝对正正确。问：无论如如何，都不不会破戒？答：矢志不不渝。（五）小心心驶得万年年船 钟钟士过人之之处，其中中一点在于于利用相反反走势理论论，在市势势的转折点点买入或沽沽出，同一一时间，每每次买卖钟钟士均会摆摆设止损盘盘。因此在在试图沽出出的时候，经经常出现下下列情形，在在高位沽出出摆下止损损盘，市价价创下新高高，止损平平仓，再次次沽空，再再次止损，周周而复始。对对于上述情情况，重视视的处理
16、原原则，可以以从下列访访问纪录知知悉。问：一个单单独的买卖卖构思，你你可以容许许止损几次次，才放弃弃继续摸顶顶的游戏？答：直至我我改变初衷衷为止。问：注码方方面，又如如何处理？答：每次被被止损之后后，下次入入市的注码码自然减细细。因此当当买卖不顺顺手的时候候，买卖全全额逐渐缩缩细。问：表现最最差劲的时时候注码最最细？答：对，否否则难以保保存实力。问：可有其其他重要的的买卖规则则？答：永远不不可加死码码，输钱的的时候，减减低注码，赢赢钱时则不不妨增加买买卖数量。问：重要数数据宣布前前夕，是否否应大举入入市？答：在我控控制范围以以外的时间间，我不会会贸然入市市买卖，假假如今日，宣宣布举足轻轻重的经
17、济济数据，局局势未明朗朗之前，投投入大量资资金，实际际类似赌博博，智者不不为也。问：持有输输钱的合约约，如何是是好？答：如果感感到不安，便便是即时离离场，离场场之后神智智清醒，有有利于重新新部署出击击。 钟钟士投机买买卖极为成成功，多年年战斗下来来，累计利利润极为可可观，但对对于每日买买卖，仍然然非常小心心处理，丝丝毫不敢掉掉以轻心。钟钟士明了，投投机买卖是是长远的斗斗争，不可可逞英雄，不不可自满，对对自己的能能力，经常常要发出问问号。如临临深渊，如如履薄冰，才才是正确的的作战态度度。只要你你稍稍觉得得自己英雄雄盖世，充充满飘飘然然的感觉，下下一个战役役便会令你你一败涂地地。打胜仗仗之后切莫莫
18、因为自己己预测准确确而不可一一世，信心心固然重要要，但要防防范因太过过自信而误误事。 钟钟士另外的的重要买卖卖规则：一，在任何何价位入市市也不重要要，每日都都要以当时时的形势，重重新衡量是是否应该继继续持有合合约；二，以上日日的收市价价作为今日日的入市价价位看待；三，投机买买卖首先要要注意坚固固后防，先先稳守后图图出击；四，每日对对手上持有有的合约，假假设已经出出错，小心心摆设止损损盘，如此此这般，可可以控制风风险；五，经过上上述小心部部署之后，入入市买卖便便会全无压压力感，可可以尽量享享受人生；六，入市正正确，固然然可以顺水水推舟，买买卖稍不如如意，由于于早有脱身身的计划，两两者均不会会造成
19、困扰扰。 总总而言之，经经过多年成成功的经验验，钟士对对于投机买买卖，仍然然不会踏入入过分自信信的陷阱，钟钟士说“相对于初初入投机行行业的时间间，我觉得得自己的胆胆子越来越越小，我知知道在投机机市场立足足，长期性性的如临深深渊，如履履薄冰的心心情作战，是是必要的”。（六）绝不不缅怀过去去问：据闻阁阁下每日均均与各主要要市场的炒炒家通电话话，假如与与该等出色色炒家对立立，可否感感到不安？答：当然会会，与赢家家掰手腕，并并非是赏心心乐事，与与出色的炒炒家闲谈，可可以避免成成为对头人人。问：对于阁阁下入市策策略，不会会造成混乱乱的局面？答：绝无问问题。问：假设你你看淡石油油后市，而而七成以上上出色的
20、炒炒家则看好好，如何处处理？答：非常简简单，可以以耐心等待待沽空的机机会。举例例说，直至至上星期三三，原有价价位持续上上升，由于于我所认识识最好的石石油炒家继继续看好，因因此我按兵兵不动，然然后市价突突然停顿不不前，而改改为炒家表表示暂时洗洗手不干，栽栽培合理好好消息层出出不穷，我我知道抛空空的机会来来临，便大大手沽空。问：后果怎怎样？答：大获全全胜。问：市面的的投资顾问问，你认为为何人表现现较为出色色？答：马田史史域及戴维维斯柏澈特。问：柏澈特特，美国波波浪理论大大师？答：对，柏柏澈特是最最出色的机机会主义者者。问：何解？答：柏澈特特的波浪理理论分析市市势，多年年来预测准准确。同时时可利用波
21、波浪理论提提供低风险险高回报的的入市机会会。问：阁下炒炒卖成功，与与波浪理论论可曾拉上上关系？答：波浪理理论的入市市方法，经经常可以提提供，较佳佳的风险报报酬比率，是是我炒卖成成功的重要要因素。问：阁下炒炒卖成绩辉辉煌，能人人所不能，其其他炒家极极少能够达达到你的级级数，究竟竟成功与失失败最重要要的差别何何在？答：我想最最重要的一一点，在于于自己不缅缅怀过去，已已经成为历历史的事情情绝不会困困扰我将来来继续作战战的决定。问：可否作作进一步解解释？答：举例说说，三秒钟钟之前我入入市决定证证实是错误误的，我会会毫不犹豫豫地立即止止损离场，然然后，专心心地研究下下一步应该该采取的行行动。问：对于市市
22、场，不可可以意气用用事？答：要绝对对冷血对待待，不可带带有任何感感情。问：阁下说说绝不缅怀怀过去，假假如两日前前你曾发表表对某市场场走势意见见，会否影影响你入市市决定？答：市场千千变万化，每每次入市买买卖必须以以最新的形形势小心分分析衡量，以以前所作的的任何评论论可以不理理。问：换一句句话说，对对于以前作作出的评论论可以不理理。答：对，这这是我炒卖卖成功的重重要因素。问：理由何何在？答：可以避避免太过于于主观固执执而误事，另另一方面，海海阔天空，任任你飞翔，每每日均小心心翼翼地对对未来发展展作出慎密密的估计，可可以确保不不会因疏忽忽而错失良良机。问：昨日之之事不足以以介怀，每每一日都是是新机会
23、的的挑战。答：分析正正确。（七）神机机妙算问：阁下管管理的基金金日益膨胀胀，金额太太大是否造造成困扰？答：以增长长百分率衡衡量，自然然难以要求求继续以三三位数的比比率大步向向前迈进。问：你已经经不再接受受新客户？答：不得不不割爱，事事实上很久久以前我已已不再接受受新的资金金。问：你曾担担任经纪及及基金人的的角色，两两者优劣点点应该如何何分析？答：我已经经完全脱离离赚取佣金金的经纪行行业，同时时兼任经纪纪与基金经经理，实际际上存在利利益的冲突突。假设你你同时岗位位的工作，客客户炒输了了，你仍然然得到佣金金的收益，在在这种情况况下，工作作的压力感感较轻，但但对于客户户而言明显显不公平。问：纯粹担担
24、任基金管管理人，情情况又如何何？答：我必须须炒赢，才才可以得到到报酬，万万一炒输了了，不但花花红没有着着落，本人人更赔上营营业费用，明明刀明枪完完全靠真功功夫创出一一番天地。问：富于挑挑战性的工工作？答：乐此不不疲。问：阁下私私人资金是是否投入自自己旗下管管理的基金金，对自己己投信任的的一票？答：个人资资产净值的的85%已经经存放在我我管理的基基金之内，我我相信世界界上最安全全的地方，同同时，上述述安排可以以时刻提醒醒自己要步步步为营，保保守及坚固固后防卫，为为人为己两两蒙其利。问：87年年10月世界界股灾，是是灾难性的的日子，一一般投资者者都谈虎色色变，据悉悉当时阁下下反获大利利，请问其其中
25、奥妙？答：世界股股市瀑泻的的一个星期期，是我投投机生涯中中最具有刺刺激性的时时刻。问：将快乐乐建立在他他人的痛苦苦之上？答：优胜劣劣汰，而且且部署妥当当不同应变变计划，兵兵来将挡，足足以应付不不同形式的的金融恐慌慌。问：87年年10月19日感觉觉如何？答：当时是是星期一，我我们清楚知知道股市灾灾难性下跌跌情形与11929年年股市暴跌跌前两日如如出一辙，根根据19229年的模模式，我们们准确地捕捕捉到该次次股灾的机机会，沽空空期指而大大获全胜。问：在什么么时间平仓仓？答：就在股股灾当天，1987年10月19日收市的时间。问：大部分分盈利均来来自抛空期期指。答：非也，债债券的利润润也相当可可观，在
26、股股灾发生当当天，我们们买入历来来最大手笔笔的债券好好仓，当日日债券波幅幅极大，令令到自己也也开始怀疑疑买入债券券是否安全全的做法。问：结果如如何？答：联邦储储备局最后后决定放松松银根，债债券狂升，令令到我赢到到漂亮的一一仗。（八）授与与受同样令令人喜悦问：其他出出名炒家，喜喜欢开班受受徒，阁下下曾否效法法，将投机机心得传授授于第二代代？答：义不容容辞。问：动机何何在？答：我二十十一岁时投投身炒卖行行列，幸得得名师指点点，得益非非浅，因此此内心感觉觉，应该将将一技之长长，传授给给有缘份的的人。问：成绩如如何？答：部分成成绩甚为突突出，部分分则未如理理想。问：投机成成败是否与与天份有关关？答：以
27、前相相信两者关关系不大，但但经过训练练班的经验验，我开始始感到天分分事实上非非常重要。问：看来训训练班令你你感触良多多。答：对，我我知道自己己最大的弱弱点在于过过分乐观，包包括以为可可以轻而易易举地令到到他们也踏踏上成功之之路。问：对于其其他出入行行的炒家，阁阁下可以提提供什么忠忠告？答：不可只只集中注意意力去赢取取金钱，如如何保障手手上财富其其实更加重重要。问：十年或或者十五年年以后，阁阁下是否会会在投机圈圈子之内继继续作战？答：除此之之外，别无无其他更值值得我留恋恋的挑战。第 7 章章 不以报价价机作为买买卖基础的的艾细高达达（一）设计计电脑买卖卖程式 艾艾西高达在在金融业内内名头并不不响
28、亮，投投资大众对对他认识的的不多。举举例说，第第一位出现现在投机智智慧栏的马马加斯清清清楚楚的说说明，自己己最初由失失败的投机机者摇身一一变成为出出色的职业业炒家，艾艾西高达的的指点迷津津功不可没没。19770年初艾艾西高达在在一间大型型经纪行工工作，自行行设计及发发展一套电电脑买卖的的程式系统统，由于管管理层的多多番打扰，成成绩未如理理想。艾西西高达对自自己满怀信信心决定自自行创业，为为自己炒卖卖，同时管管理小量的的基金，根根据自己设设计的电脑脑买卖程式式系统作出出买卖的决决策。由772年到88年成绩绩超人，以以其中一个个户口为例例，五千美美元开始，至至88年为止止，增长超超过2500000
29、%，如果将将期间客户户提款的数数额拨出计计算，增长长率更高。艾艾西高达管管理的基金金长时间的的高速成长长，似乎尚尚无其他炒炒家可以与与之比拟，史史惠加访问问马加斯的的时候，马马加斯大力力推荐“你必须访访问艾西高高达，他不不但是极出出色的炒家家，而且是是极出色的的思想家”。 艾艾西高达买买卖的基础础全部以电电脑发出的的讯息作为为依据，报报价机退避避三舍。 艾艾西高达开开始投机生生涯，也难难免尝尽酸酸甜苦辣，1960年末美国财政部停止出售白银，艾西高达认为此举将会导致白银价格上升，一心以为鸿福将至，开立期货户口，准备大展身手，在等候入市机会的时候，经受不住经纪的引诱，艾西高达沽空黄铜，结果最终以止
30、损离场，金钱及信心同时惨受折磨。痛定思痛之余，精心等待买入白银的良机，可惜购入白银之后，银价开始回头下跌，消息利好，而价格反而回顺，其实是投资市场常见的事情，但对于当时的艾西高达来说，自然造成惨痛的经验，入市后不久再次止损离场。市场的变幻莫测，令到艾西高达深感诧异，百无聊赖之际，理查唐志仁发表议论，认为电脑的买卖系统，纯粹以跟随大势趋势作出买卖的决定，就足以在投机市场上大派用处取得胜利。 艾艾西高达出出身于麻省省理工学院院电子工程程系，但对对于投机心心理学极有有研究，心心理学方面面的研究成成果，对于于炒卖成功功，艾西高高达承认占占有重要地地位。艾西西高达过人人之处，尚尚包括观察察入微，及及反应
31、敏捷捷。举例来来说，史惠惠加习惯将将手表拨快快，避免迟迟到。艾西西高达在接接受访问期期间，便问问：“你将手表表拨早若干干时刻？”艾西高达达给人的感感受：不但但炒卖成绩绩出众，兼兼且已经寻寻获生活真真正意义，天天下海阔天天空，任我我飞翔。（二）英雄雄无用武之之地 艾西高高达首次与与投机行业业结下不解解之缘，是是在一间大大型经纪行行担任分析析员，并且且负责设计计电脑买卖卖系统。由由于艾西高高达设计的的电脑程式式证实可行行，经纪行行通过数百百名营业员员向外界推推销该套买买卖程式，同同时吸引数数百万美元元的资金，根根据电脑讯讯息的指示示进行买卖卖。在19970年代代初期，几几百万美元元已经属于于相当庞
32、大大的管理基基金，可惜惜试验成绩绩并不理想想，导致艾艾西高达毅毅然决定辞辞职，自行行创业，理理由甚为简简单，管理理阶层经常常漠视电脑脑发出的买买卖信号自自作主张作作出决策，结结果便是炒炒得一团糟糟。下面举举出一个典典型的例子子，糖价在在五仙的价价位，电脑脑分析系统统发出买入入讯号，管管理阶层认认为不宜冒冒险进货，最最好在糖价价回吐二十十点的时候候才购入，期期糖的价格格义无反顾顾，头也不不回地继续续上升，决决策层认为为不宜进货货，最好在在糖价回吐吐二十点才才加入战斗斗。价位仍仍然上升，苦苦无买入的的机会，最最后决定等等候回吐五五十点才是是适合的入入货时机，三三番四次的的错过上车车的机会之之后，糖
33、价价突破九仙仙大关，决决策者这时时反而认为为牛市形成成，机不可可失，为管管理基金购购入期糖合合约，结果果期糖随即即见顶回落落，电脑接接着发出沽沽出的讯号号，决策同同事再次视视若无睹，自自然一败涂涂地。全无无纪律的买买卖方式，令令到英雄无无用武之地地，艾西高高达除了自自行创业之之外，再无无其他对策策。问：阁下毅毅然辞去分分析员的工工作，除了了因管理阶阶层多方阻阻挠，令到到基金成绩绩未如理想想之外，可可有其他原原因？答：有，管管理层希望望我修改电电脑买卖程程式，以增增加买卖的的频率，赚赚取较多的的佣金。问：修改程程式，是否否是艰巨的的工作？答：易如反反掌，但做做的次数多多，出错的的机会也比比较多，
34、并并非明智之之举，若依依照管理层层的意愿去去做，买卖卖成绩将会会受到不良良影响。问：公司明明白你的苦苦衷吗？答：刚好相相反，管理理层坚持要要修改程式式。问：道不同同不相与谋谋？答：为了对对客户负责责，我决定定辞去分析析员的工作作，改任期期货经纪，管管理少量的的户口。问：经纪生生涯为期若若干？答：前后不不过两年，最最后转任基基金经理。问：为什么么？答：担任经经纪或多或或少会为佣佣金着想，对对客户来说说，并不公公平。担任任基金经理理，则纯粹粹靠真功夫夫创天下，要要炒卖胜利利才可以得得到管理费费及分红。问：仍以自自己设计的的电脑程式式作为入市市的根据？答：对，但但不断改良良。问：管理基基金的成绩绩，
35、可否透透露一二？答：实际成成绩，我暂暂时不打算算公开，但但其中一个个户口可以以作为代表表，在19972年以以五千美元元开始，116年后赚赚取一千五五百万美元元以上，如如果按照历历年来户主主提取的款款项计算在在内，成绩绩更加理想想。（三）天人人合一问：阁下历历年战绩非非常突出，为为何投资界界的人士并并无蜂拥而而至要求加加入？答：非也，我我经常收到到加入基金金的要求，但但我甚少接接纳新的户户口。问：生意道道门，也拒拒绝不理？答：宾主之之间的互相相了解，才才可能够合合作愉快，因因此对于要要求加入的的新客户，必必须仔细调调查，认为为合适才接接纳。问：审查的的要点包括括什么？答：主要是是客户对管管理基金
36、的的态度，事事实上，经经理与客户户的关系异异常微妙，倘倘若客户对对于短期得得失过于关关注，将会会影响基金金经理的表表现。问：换言之之，客户应应该将眼光光放在长期期收益方面面。答：对，如如果客户能能够充分支支持我的买买卖方式，以以较长时间间去衡量损损益，可畅畅所欲为，自自然事半功功倍。问：开始时时有多少客客户参加？答：大约六六至七个，当当时是19970年初初期。问：最初的的一批客户户，尚有多多少继续宾宾主关系？答：四个。问：已经停停止户口的的损益如何何？答：其中一一个客户赢赢了一千五五百万美元元，感到心心满意足，提提款后自己己买卖。另另外一位客客户取得一一千万美元元的利润后后决定归隐隐，在海边边
37、的地方购购置房产，享享受田园之之乐。问：什么帮帮助你设计计第一套程程式买卖系系统？答：理查唐志仁的的五日与二二十日平均均线交叉系系统，及他他的每周买买卖制度，都都是启发我我的导师。事事实上，今今日小弟略略有所成，唐唐志仁功不不可没。问：也就是是说，以第第一套电脑脑程式买卖卖系统的平平均线作为为设计的基基础？答：对，以以五日与二二十日平均均线交叉理理论为主，略略为经过修修改，计算算方式以EEMA的办办法处理。问：为何不不用传统的的方法计算算？答：EMAA的计算方方法较为简简便，出错错的机会较较低，第一一套买卖系系统以平均均线为主，但但每一个炒炒家都会拥拥有其独特特的性格，因因此，必须须因材施教教
38、，将买卖卖策略加以以修改。问：未作更更改之前，阁阁下与原始始的系统是是否可以相相辅相成？答：原来的的买卖系统统极为简单单，但不容容许作出越越轨行为，因因此经常出出现个人的的灵感与电电脑的讯号号互相矛盾盾的情形，令令我感到非非常困惑。问：最后终终于以电脑脑讯号作为为买卖的根根据？答：经过修修改的电脑脑程式买卖卖系统加入入了杰出炒炒家的买卖卖规则，足足以信赖，与与本人合作作无间。（四）失败败的经验问：多年投投机生涯当当中，可有有某一年的的成绩较为为差劲？答：有，以以19800年的表现现最劣。问：道理何何在？答：商品期期货以大牛牛市告终，而而我的好友友心态一时时未能扭转转过来，经经常在低位位买入，及
39、及尝试持有有好仓，面面对一面倒倒向下的市市势，成绩绩自然未如如理想。问：在此之之前欠缺大大型熊市的的经验？答：对，因因此不得不不以真金白白银换取宝宝贵的教训训。问：当时阁阁下的风险险管理制度度是否失去去作用？答：实际上上，电脑分分析系统指指示暂时离离场，而我我则坚持继继续作战，同同时不断去去寻找市势势的顶点或或者底点，结结果在过度度抛售的情情况下，持持续下跌，令令我投资损损失不菲。问：最后如如何了断？答：暂时停停赛。问：对初入入行的炒家家，阁下可可以提供什什么忠告？答：将投机机资金交予予出色炒家家代为炒卖卖，同一时时间选择自自己喜欢的的工作努力力耕耘。问：阁下的的买卖规则则包括什么么要点？答：
40、第一，减减低损失，尽尽早投降；第二，赢要要赢到尽，有有风驶尽帆帆；第三，减低低入市注码码；第四，遵守守纪律；第五，在适适当的时间间修改买卖卖规则。问：阁下谈谈到一方面面要遵守纪纪律，另一一方面则需需修改买卖卖规则，两两者之间，如如何能够共共存？答：鱼与熊熊掌，必须须兼得。问：在什么么时间修订订买卖戒条条？答：大部分分时间我都都会遵守纪纪律，根据据既定规则则。问：可曾有有难于跟随随既定规则则的买卖经经验？答：遇到上上述情况在在没有应付付方法的时时候，便自自动停赛放放假去也，直直至心情平平静，可以以循规蹈矩矩方再次投投入战场。问：换言之之，任何一一个炒家，都都不可能长长期跟随既既定的规则则进行买卖
41、卖？答：第一，规规则符合炒炒家的个性性；第二，日久久生厌，是是人之常情情，因此作作为杰出的的炒家，买买卖规则必必须不断改改进，才能能取得出色色的战绩。问：从事投投机买卖，勇勇气是否重重要？答：非常重重要。问：如何训训练，才可可能达到充充满信心的的阶段？答：透过默默想，沉思思作战方法法；训练潜潜意识，发发展潜能，日日久有功，效效力自然显显示。问：说来容容易，是否否可以轻易易训练成功功？答：第一，要要持之以恒恒；第二，必须须认真从事事。否则将将会变成做做白日梦，必必须分清楚楚灵感与空空想之间的的分别。（五）趋势势是你的朋朋友问：图表分分析是否有有助于投机机买卖？答：炒卖成成功，跟随随趋势行事事，是
42、必要要的条件。正正确分析图图表，有利利于认清市市场的趋势势，一如滑滑浪风帆，图图表分析可可以协助你你认清水流流的倾向及及特点，顺顺势而行，无无往不利。问：19887年的股股灾，阁下下战绩如何何？答：股灾当当日，有所所得利，而而且整个月月计算，甚甚至一年总总和，我都都站在胜利利的一方。问：股灾对对于阁下，全全无影响？答：月有阴阴晴圆缺，世世事岂有完完美，股灾灾当日，由由于抛空了了利率期货货，略有亏亏损。问：跟随趋趋势买卖的的炒家，887年股灾灾时表现如如何？答：大部分分应有所斩斩获，最低低限度，应应该已经平平好仓，避避过大灾难难。认真依依章办事的的，则会抛抛空期指和和股票大获获全胜。问：近年职职
43、业炒家日日渐增加，市市场走势，会会否因而出出现转变。答：与五年年或十年之之前比较市市场倾向，依依然故我，并并无本质上上的变化。问：阁下管管理的基金金日趋庞大大，买卖张张数增加，是是否造成不不便？答：买卖张张数较多，略略有困扰，但但如能得到到能干的经经纪协助，实实际上困难难不大。问：能干的的经纪，要要具备什么么条件？答：有经验验，同时具具备专业的的态度，另另一方面，与与志同道合合的炒家倾倾谈，也是是有益及有有建设性的的事情。问：阁下战战绩彪炳，卓卓然成家，对对于市面其其他顾问的的意见，是是否尚有兼兼顾？答：透过经经纪报刊及及经纪专递递的消息，我我对大部分分了然于胸胸。问：根据该该等意见入入市可有
44、斩斩获？答：大致来来说，胜负负均等，但但部分专家家有沾沾自自喜的态度度，可以断断定将会惨惨败终场。问：投资通通讯之类的的刊物应该该如何看待待？答：出色的的炒家，专专责炒卖，妙妙笔生花的的撰写通讯讯，各尽所所能，各取取所需。问：言下之之意，可以以不理。答：对。问：在决定定入市买卖卖之前，其其他炒家的的意见，是是否要加以以考虑？答：完全不不理，尤其其是信心十十足的意见见，更加没没有参考价价值。市场场老手只会会说：“看来机会会甚高” 或类似判判断，态度度审慎，然然而命中率率甚高。问：在什么么时候开始始，阁下认认为可以成成为常胜将将军？答：长远以以来，我都都在两个心心理状态之之下来回跳跳动。 第一，我
45、我战无不胜胜；第二，以以往佳绩，幸幸运成分居居多。每当当我信心十十足的时候候，接着便便会出现一一连串的败败仗，惨不不堪言。问：中国谚谚语说：“满招损，谦谦受益”岂非大派派用场？答：是我的的座右铭，不不敢或忘。（六）报价价机可免则则免问：对于通通货膨胀、美美元及黄金金的长期走走势，阁下下看法如何何？答：通货膨膨胀是新陈陈代谢的必必然阶段，世世界货币最最终下场是是一文不值值，黄金将将会成为储储藏的对象象。问：杰出的的炒家，天天分是否重重要？答：一如出出色的音乐乐家，或者者运动员，天天分是成功功的重要条条件，天分分与成功炒炒家合而为为一，根本本分不开。问：天分与与勤恳两者者孰重？答：难分难难解。问：投资买买卖与阁下下的私人生生活，如何何配合？答：事实上上两者已经经混为一体体，我的生生活便是不不停的投资资买卖。问：阁下办办公室之内内，似乎并并无报价机机的踪影？答：设置报报价机等于于将老虎机机设在写字字台上，后后果便是不不停向老虎虎机奉献，直直至山穷水