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1、编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页 共2页第 1 页 共 2 页案例案例 2.4表表 2-5 沪深沪深 300 指数期货仿真交易合约表指数期货仿真交易合约表合约标的沪深 300 指数合约乘数每点 300 元合约价值沪深 300 指数点300 元报价单位指数点最小变动价位0.2 点合约月份当月、下月及随后两个季月*交易时间上午 9:15-11:30，下午 13:00-15:15最后交易日交易时间上午 9:15-11:30，下午 13:00-15:00价格限制上一个交易日结算价的正负 10%合约交易保证金合约价值的 10
2、%交割方式现金交割最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延最后结算日同最后交易日手续费30 元/手（含风险准备金）交易代码IF*这里的季月也是指 3 月循环中的 3、6、9、12 月。例如，2007 年 6 月的第三个周五为 22 日，则在整个 6 月份中，6 月 22 日之前交易的期货合约到期月包括 2007 年 6 月（当月）、7 月（下月）、9月和 12 月（随后两个季月）。6 月 22 日之后交易的期货合约到期月为：2007 年 7 月（当月）、8 月（下月）、9 月和 12 月（随后两个季月）。案例案例 2.3芝加哥商品交易所的芝加哥商品交易所的 S&P500 指数期货指
3、数期货表表 2-2 CME S&P500 指数期货合约主要规定指数期货合约主要规定CME S&P 500 Futures交易单位交易单位250 美元标准普尔 500 股价指数水平到期月份到期月份3 月季度循环（3、6、9 和 12 月）中的 8 个月最后交易日最后交易日最后结算日（最后结算价格确定的日期，一般是合约到期月份的第三个星期五）的前一个工作日结算方式结算方式现金结算表表 2-32007 年年 9 月月 20 日的日的 S&P500 指数期货价格指数期货价格种类合约到期月份产品代码交易首日最后交易日现金结算日删除日期收盘价12007 年年 9 月月SPU709/16/0509/20/0
4、709/21/07 09/27/07 1519.7022007 年年 12 月月SPZ712/16/0512/20/0712/21/07 12/28/07 1531.8032008 年年 3 月月SPH803/17/0603/19/0803/20/08 03/27/08 1542.4042008 年年 6 月月SPM806/16/0606/19/0806/20/08 06/26/08 1552.9052008 年年 9 月月SPU809/15/0609/18/0809/19/08 09/25/08 1562.6062008 年年 12 月月SPZ812/15/0612/18/0812/19/0
5、8 12/26/08 1571.6072009 年年 3 月月SPH903/16/0703/19/0903/20/09 03/26/09 1580.6082009 年年 6 月月SPM906/15/0706/18/0906/19/09 06/25/09 1589.602007 年 9 月 21 日将新上市的 CME S&P500 指数合约2009 年 9 月SPU909/21/0709/17/0909/18/09 09/24/09数据来源：http:/作为世界上最著名的金融期货之一，S&P500 指数期货在芝加哥商品交易所交易，标的资产为 S&P500 指数。由于指数无法直接交割，只能将其换算
6、为货币单位进行结算。CME规定 1 点指数代表 250 美元，采用的方式是现金结算。以 SPU7 合约（2007 年 9 月到期）为例，其在现金结算日 2007 年 9 月 21 日确定的结算价为 1533.38 点（即该日 S&P500 指数的开盘价）。一个在 2007 年 9 月 20 日以收盘价 1519.70 点买入一份 SPU7 的投资者第二天就获得现金收益 250（1533.38-1519.70）3420 美元。显然一个以 1519.70 点卖出一份 SPU7 的投资者就损失现金 3420 美元。可以看到，每个交易日在 CME 上市交易的 S&P500 指数期货合约包括 3 月循环
7、中的8 个到期日合约，以 2007 年 9 月 20 日为例，该日交易的合约就从 2007 年 9 月开始，按 3、6、9、12 月循环，直至满 8 个到期月为止。从表中还可看出，到期月份越远，期货价格越高。那么期货价格是如何决定的？它是不是市场对未来股价指数的预期？我们将在第 3 章回答这个问题。案例案例 2.1中国工商银行的人民币远期外汇协议中国工商银行的人民币远期外汇协议表表 2-1 中国工商银行人民币远期外汇牌价中国工商银行人民币远期外汇牌价单位：人民币/100 外币日期：2007-04-16期限美元兑人民币中间价现汇买入价现汇卖出价起息日7 天(7D)771.77769.83 773
8、.692007-04-2520 天(20D)771.25769.32 773.182007-05-081 个月(1M)770.74768.81 772.662007-05-182 个月(2M)768.61766.69 770.532007-06-183 个月(3M)766.95765.03 768.872007-07-184 个月(4M)765.21763.29 767.122007-08-205 个月(5M)763.75761.83 765.652007-09-186 个月(6M)762.31760.4 764.212007-10-187 个月(7M)760.73758.67 762.782
9、007-11-198 个月(8M)759.41757.12 761.682007-12-189 个月(9M)758.03755.52 760.532008-01-1810 个月(10M)756.65754759.32008-02-1911 个月(11M)755.56752.69 758.432008-03-1812 个月(1Y)754.4751.38 757.422008-04-18数据来源：中国工商银行官方网站，http:/表 2-1 所示为 2007 年 4 月 16 日不同期限的中国工商银行人民币远期外汇牌价，报价方式是人民币/100 美元，标的资产为美元。以 1 个月远期外汇为例，表中
10、的报价意味着在2007 年 4 月 16 日，中国工商银行愿意以 768.81 元的价格在 1 个月后向市场交易者买入美元，以 772.66 元的价格在 1 个月后向市场交易者卖出美元，起息日（交割日）为 2007 年5 月 18 日。根据案例中的报价，假设有投资者 A 于 2007 年 4 月 16 日按 772.66 的价格与中国工商银行约定买入 1 个月期 100 万美元远期，投资者 B 则按照 768.81 的价格与中国工商银行约定卖出 1 个月期 100 万美元远期。2007 年 5 月 18 日，中国工商银行报出的实际美元现汇卖出价为 769.58，实际美元现汇买入价为 766.5
11、。显然，投资者 A 在远期多头上遭受损失，盈亏状况为769.58772.661000030800 769.58772.661000030800 元；而投资者B则在远期空头上盈利768.81 766.51000023100768.81 766.51000023100元。虽然投资者 A与 B 的盈亏状况不同，但无论如何，他们都通过远期外汇合约锁定了 2007 年 5 月 18 日买入和卖出美元的汇率，从而规避了汇率波动的风险。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页 共2页第 2 页 共 2 页案例案例 2.5欧洲美元期货交易
12、的保证金计算与每日盯市结算欧洲美元期货交易的保证金计算与每日盯市结算2007 年 9 月 20 日，投资者 A 以 95.2850 的价位购买了一份将 2007 年 12 月到期的欧洲美元期货合约 EDZ7。假设 A 的经纪人的保证金要求与 CME 规定相同，此时一份欧洲美元期货的初始保证金为 743 美元，维持保证金为 550 美元。9 月 20 日交易结束时，EDZ7 结算价为 95.2650。这意味着多头 A 在这一份合约上损失了 22550 美元（合约规定 0.01 代表 25 美元），则 A 的保证金账户余额相应地减少50 美元，减少至 693 美元。9 月 21 日，EDZ7 价格
13、继续下跌，结算价为 95.26。A 的保证金账户再次被扣减 12.5美元的损失，减少至 680.5 美元。9 月 24 日，EDZ7 结算价下挫至 95.15。A 的保证金账户被扣减 1125275 美元，减至 405.50 美元。此时 A 保证金账户的余额已低于经纪人要求的维持保证金水平 550 美元，因此她将收到经纪人的保证金追加通知，要求限时将保证金余额补足至 743 美元。假设投资者 A 于 9 月 25 日早上即追加了 337.5 美元的保证金，使得她的保证金账户余额恢复至 743 美元。当天收盘后，由于 EDZ7 结算价继续下跌到 95.13，其保证金又被扣减 50 美元至 693
14、 美元。9 月 26 日到 9 月 28 日，由于 EDZ7 价格有所回升，读者可以注意到 A 的保证金账户余额超过了初始保证金要求 743 美元。按照规定，A 可以提取超过 743 美元的金额或将其用于再次开立新的期货仓位。表 2-6 给出了具体的计算细节。第二列除了第一行为 A 的开仓价，其余均为每日结算价。表表 2-62007 年年 9 月欧洲美元期货交易的保证金计算与每日盯市结算月欧洲美元期货交易的保证金计算与每日盯市结算示例示例日期期货价格每日盈亏累计盈亏保证金账户余额保证金追加9.2095.28509.2095.2650-50.00-50.00693.009.2195.2600-12.50-62.50680.5009.2495.1500-275.00-337.50743.00337.509.2595.1300-50.00-387.50693.0009.2695.1700100.00-287.50793.0009.2795.195062.50-225.00855.5009.2895.1550-100.00-325.00755.500