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1、河北经贸大学经济管理学院毕业论文（设计）摘要近年来我国在经济上取得了很大的成就和长足的进步，各地民营企业为了自身发展不断寻求着方法来扩大自己的经营范围，努力在市场竞争中占据更大的份额。并购是提高企业发展速度和扩大企业发展规模的快速和高效的方式。并购在企业发展过程中无疑是一种有效的方式，但是并购也存在着很大的风险。并购是一项复杂长期的行为，并购过程中各种风险并存，企业如果不能在并购前进行合理的预算，在并购中积极跟进以及并购后不能对目标企业做出合理的整合，这些因素都会导致企业的财务面临严重的风险，不仅导致并购失败，还有可能给自身企业的发展带来不利影响。本文在研究过程中结合了吉利并购沃尔沃的真实事例
2、，并对其并购过程进行了深刻的分析，发现其并购行为中的问题和不足，并提出改进措施，旨在为我国企业在以后的并购活动中提供理论依据。关键词：并购；财务风险；防范AbstractIn recent years, China has made great achievements and great progress in economy. In order to develop themselves, private enterprises in various regions are constantly seeking ways to expand their business scope and
3、 trying to occupy a larger share in market competition. Merger and acquisition is a fast and efficient way to improve the speed of enterprise development and expand the scale of enterprise development. Merger and acquisition is undoubtedly an effective way in the process of enterprise development, b
4、ut there are also great risks in merger and acquisition. M&a is a complex long-term behavior, all kinds of risks in the process of mergers and acquisitions, corporate if not reasonable budget before m&a, actively follow up in mergers and acquisitions and mergers and acquisitions after cannot make re
5、asonable integration of target enterprises, these factors will lead to the financial face a serious risk of the enterprise, not only cause the failure of m&a, and may bring adverse effect to the development of its own.This paper combines the real case of geelys acquisition of Volvo in the research p
6、rocess, and makes a profound analysis of the acquisition process, finds out the problems and deficiencies in its acquisition behavior, and puts forward improvement measures, aiming to provide theoretical basis for Chinese enterprises in their future merger and acquisition activities.Key words:Merger
7、s and acquisitions;Financial risk;againstIII目录一、相关概念2二、企业并购财务风险的类型及其成因2（一）企业并购财务风险类型21.定价风险22.融资风险23.支付风险24.并购财务整合风险2（二）企业并购财务风险的成因分析21.并购企业双方信息不对称22.融资结构不合理33.支付方式选择不合理3三、企业防范并购财务风险的对策4（一）并购前企业价值评估风险的控制41.充分掌握目标企业的基本信息42.采用多种估价方式进行估价4（二）灵活选择并购融资方式4（三）确定最大现金支付承受额4（四）并购后整合风险的控制5四、案例分析吉利并购沃尔沃案5（一）并购双方
8、简介51.吉利公司的简介52.沃尔沃公司的基本情况5（二）并购背景及效果61.吉利收购沃尔沃的背景62.吉利收购沃尔沃后的效果6（三）吉利并购沃尔沃的融资和支付方式6（四）吉利并购沃尔沃财务风险表现71.并购双方的信息掌握的不全面72.企业并购的融资和支付方式存在很大的隐患7（五）针对吉利并购沃尔沃财务并购风险的相关建议71.及时全面的掌握被并购方的信息72.优化融资和支付的方式8五、结论9参考文献10河北经贸大学经济管理学院毕业论文（设计）企业并购的财务风险及防范基于吉利并购沃尔沃案我国经济和社会的快速发展为企业的发展提供了便利条件，同时也给其自身的发展带来各种考验和逆境。因此为了能使企业不
9、断适应变化着的社会环境，企业管理者不得不对企业进行转型和升级。并购是企业转型升级的一种有效途径，可以帮助企业迅速扩大企业的规模，提高企业的综合实力。并购受到越来越多企业的欢迎，许多企业也逐渐寻找各种方式进行并购。但是在并购的过程中，企业的目标定位并不明确，盲目扩张，以及并购过程中的支付方式和融资方式不合理等原因，使我国企业在并购过程中处处遇挫，而财务风险方面的困难是其在并购过程中遇到的主要风险之一。一、相关概念企业并购是指一个企业在发展过程中通过兼并或收购的方式来使发展规模或发展水平更上一层楼，从而壮大企业的实力，促进企业的发展和进步。在这一过程中，平等交易和等价有偿成为大家普遍认同的基本原则
10、和基础，企业的相关责任人可以以适当的经济方式来收购其他法人的产权，从而扩大产权或权益，促进企业的壮大。兼并是把兼并企业把被兼并的企业合并到自己企业中，被兼并的企业把自己的产权有偿转让给兼并企业，这样其自身就丧失了法人地位。一般情况下，企业会用现金、证券或者其他的方式对被收购目标进行购买，一同购买的包括其法人资格和权益，并对其赋予一定的决策权，使其提高企业的运营效率。而收购则有所不同，在收购过程中，企业的目标主要是被收购目标的资产、股份等，并获得对它的决策权。并购财务风险，指企业并购中在资金方面存在的各种风险。企业并购财务风险是由企业定价、融资和支付方式等所有和资金运用有关决策影响的。并购财务风
11、险产生的主要原因就是由于企业的预期价值和实际并购后产生的价值两者之间存在着较大的差距。二、企业并购财务风险的类型及其成因（一）企业并购财务风险类型1.定价风险定价是影响并购双方的重要因素。并购企业能够科学合理的评估被并购企业的价值是决定了其是否能够合理的制定的定价。加入并购时，对被并购的企业的信息存在不对称以及评估方法存在差异的情况发生，就会对目标企业的价值造成不合理的评估，企业判断就会产生偏差，特别是当企业对被并购企业的预期价值估计过高，会给企业带来严重的定价风险，可能使企业自身的财务受到损失1。2.融资风险公司通过融资方式进行资金的筹集，进一步完成并购行为。在资金融集的过程中就会存在融资风
12、险，具体指的是企业由于筹资活动而引起的财产损失发生的可能性，具体表现为资金的流动性、偿债等风险。融资风险产生的原因是多种多样的，但是主要是融资方式和结构以及融资的来源等这些因素影响这企业的融资风险。3.支付风险在并购过程中企业会为自己支付资金做一定的准备工作，如对并购进行科学分析和研究并制定出合理的价格或者从不同方面进行融资以更充足的资金来确保并购目标的顺利实现，但是很多在进行支付时常常会遇到各种突发状况，这会使企业产生相应的财务风险。支付方式现在最常用的就是现金，但是还有其他三种支付方式：股票、混合和杠杆支付，当进行支付的时候，需要选择不同的支付方式，那样就会引发不同的风险，达到不同的收益分
13、配结果。4.并购财务整合风险当企业完成并购目标时，通常会对目标企业进行资金方面的处理工作，即对被并购企业的财务进行整合，并购财务整合风险指的是在这个过程中存在的风险。我国现在实行的是市场经济体制，但是这种经济体制还处在探索的阶段，市场上很多因素是不断发展和变化的，如果并购企业的管理层没有对这些外部因素进行合理的考虑，就很有可能做出错误的判断，给企业的财务带来潜在的风险；其次是存在于目标企业的财务部门与人员结构或处理方式等方面与并购企业有着明显的不匹配现象，从而对并购企业的资金形成一定的不利影响，也不利于并购企业的运行和发展2。（二）企业并购财务风险的成因分析1.并购企业双方信息不对称信息不对称
14、，指的是并购企业和被并购企业在掌握的并购信息方面不是相等的，通常情况下被并购的企业掌握的信息相对比较多。信息不对称是企业完成并购任务的阻碍因素之一，它对企业并购产生着极大的影响，因此企业应对其格外重视。并购企业掌握的很多关键信息都是由会计师事务所提供的，但是由于会计师事务所提供的审计报告信息质量较低，使得报告的参考价值比较低，并购企业就无法根据其提供的信息采取合理的并购方式、融资方式等，这样就使得双方掌握的信息并不是对称的，如果并购企业以超出预期价值并购企业，必将影响自身企业的资金情况，不利于并购企业提高自身的盈利水平。如果被并购的企业不是上市公司，其自身在很大程度上缺乏披露机制，并购方很难全
15、面掌握被并购企业的财务信息，对企业负债、资产抵押以及诉讼纠纷情况没有进行深入而科学的分析，以至于企业无法对目标企业的资产进行科学准确的预算和评估，从而增加并购企业的财务风险。2.融资结构不合理大部分企业在选择并购融资时往往会选择多种融资方式，其主要是由于单一的融资方式满足不了企业并购时对资金的客观需求3。目前企业在并购过程中通常会有内部和外部两种融资方式，其中内部融资主要是企业出售部分股权来获得相应的资金，而外部融资则是企业凭借自身资产作为抵押来进行银行贷款、发行债券、融资租赁等。企业在并购过程所选择的股权融资方式，其具备手续简单，成本较低的特点4。然而股权融资在企业并购过程中也存在着一定的不
16、足，通过股权融资在一定程度上增加了股东的风险，通过发行股票使股东的股权受到稀释，有可能会使企业董事会话语权发生一定程度的变化，从而影响企业未来的发展方向5。此外通过股权融资在一定程度上使得企业资本结构中的权益资本比例提高，导致资本成本上升，在很大成程度上影响了企业财务杠杆的作用，这为企业以后的发展埋下了隐患，使企业面临一定的财务风险。外部融资在一定程度上能够提升企业资本结构的债务比例，从而降低了企业的平均资本成本，在很大程度上强化了企业财务杠杆效应。然而贷款的主要问题是贷款手续复杂，审批批难、多方面受限。收购方要综合考虑自身正常运营的资金是多少，和目标企业负债偿还期限两个因素。假如企业投资回收
17、期与并购企业资本结构不匹配，那么可能导致利息负担，入不敷出，严重的甚至会影响企业的运营。3.支付方式选择不合理 企业在并购过程中对不同的支付方式的选择，也会在一定程度上给企业带来了不同程度的风险，例如企业在并购过程中采用现金支付形式，这对企业在并购之后的财务有着较大的影响6。如果企业采用现金支付，那么其并购之后，假如企业的变现能力不强，在很大程度上会给企业的流动资金带来巨大的压力，从而造成流动性风险。而通过运用股权支付的方式，在一定程度上影响了企业现有股东的权利，在企业并购之后也存在着企业控制权的转移风险，使企业原始股东在合并之后企业的控制力减弱。同样杠杆支付下的高负债在一定程度上会使企业陷入
18、资金周转困难的险境。总之，无论何种支付方式都会对企业的并购带来一定的风险，对此针对企业自身发展的需要，合理选择方式能够最大程度避免企业并购财务风险。三、企业防范并购财务风险的对策（一）并购前企业价值评估风险的控制1.充分掌握目标企业的基本信息并购企业在并购前要对被并购的企业进行充分的调查，只有对其经营状况进行深刻观察、研究才能制定科学的定价，防止并购给企业自身带来的财务风险7。第一，并购企业要具有辨别真伪的能力，对被并购企业提供的数据要有自己的判断和衡量，并且还要通过其他渠道调查数据的真实性和合理性，还要获取被并购企业的各项具体的财务指标，比如现金流量、负债情况扥等，这样才能使双方掌握的信息尽
19、可能的对称；第二，有些被并购的企业为了获取较高的价值，往往会隐藏不好的信息，只选择披露积极的信息，因此这就需要并购企业要深度挖掘企业信息中的潜在的信息，确保信息的真实性；第三，并购企业还可以借助法律的力量还获取被并购企业的相关信息，对被并购企业的合同、契约等进行合理的评估。2.采用多种估价方式进行估价估价方式与并购价格有着紧密的联系也对企业的并购过程产生着一定的影响，因此股价方式的选择和使用是并购双方都比较重视的问题，因为不同的估价方式会形成不同的并购价格，而这会直接影响并购双方的利益8。因此企业应注重在估价时根据自身和对方情况选择合适的估价方式，对目标企业进行科学全面的分析和评价，从而以合理
20、的价格并购目标企业，保护自身企业的利益。（二）灵活选择并购融资方式企业在进行并购行为前应对自身的日常经营状况进行充分的了解和客观的认识，在并购时做到量力而行，避免因并购给自己带来沉重的负担从而影响企业自身的发展效率。企业在并购过程中会有很多变数，收购方可能不止一个竞争者，拖得越久的融资事件会使企业面临风险越大的并购。因为内部融资有良好的保密性、不用支付额外的费用，企业在融资的过程中可以多使用内部融资的方式。（三）确定最大现金支付承受额在企业进行使用现金进行并购时，要对于净现金流是否可以偿还到期债务进行考虑，即企业要衡量在并购后的收益情况是否大于并购的资金支出9。并购企业在并购后，自己的债务利息
21、率要比并购后的收益率低，这样说明企业的并购对企业收入增加，减少企业的负债率具有促进作用，可以看出，并购企业能够承受的最大支付额度等于被并购企业带来的收益额度。（四）并购后整合风险的控制首先，企业要加强对成本的管理。财务管理贯穿企业并购的整个过程，因此加强对企业并购的管理，可以及时发现并购中存在的并购风险并采取合理的措施加以改进10。对做好的财务预算认真执行，对发现错误及时修正；及时更新知识，充分适应现代企业管理要求。其次，做好合理避税的收益。在我国企业并购当中税收是影响企业并购的主要因素。在税法中，税率的设计都是不同的，征收的类型和对象都不同，并且利息收入和股息收入以及营业收益都不相同，企业并
22、购要祥知税法的宗旨才能够合理的躲避一些不必要的税收。最后，并购企业要加强对并购过程的管理。要加强对并购过程的监督和管理，选择合理的并购流程，尤其要对被并购企业的财务情况进行充分的调查，这样才能维护自身的利益。值得注意的是，并购企业在借助外界力量时，也要对第三方进行合理的评估，判断其是否能够提供科学的参考意见。四、案例分析吉利并购沃尔沃案（一）并购双方简介1.吉利公司的简介吉利公司全称浙江吉利控股集团，成立于1986年，21世纪初取得了一定的发展并把集团总部迁到了浙江杭州。2012年7月，吉利集团进入世界500强，当年的总营业额是233.557亿美元。公司自成立以来就秉着“快乐人生，吉利相伴”的
23、核心价值理念，为提升国产车的质量和促进汽车产业转型升级以及用户体验升级一直做着不懈努力。吉利在汽车行业的战略目标比较明确，目标群体大部分是中层消费人员，产品价格容易被消费者接受11。目前吉利一直致力于企业的技术和用户体验的升级，是一家具有很好发展潜力的公司。2.沃尔沃公司的基本情况沃尔沃（Wolvo）曾经被翻译为富豪，是瑞典的著名豪华汽车品牌之一。1927年在瑞典哥德堡建立，1999年美国福特汽车公司收购沃尔沃轿车部分业务，2010年吉利从福特公司收购了沃尔沃的业务，成为沃尔沃实际的股东。沃尔沃主营业务是轿车，此外它还有卡车、客车、建筑设备、游艇和工用发动机等业务。创始人是瑞典人士Gustaf
24、 Larson和Assar Gabrielsson。上世纪九十年代，沃尔沃在我国上海和西安均成立了客车合资企业。此外，它在天津也成立了由200人组成的技术团队，为公司的信息技术和智能车辆管理服务12。沃尔沃还在上海建立了配套的物流中心，建立了现代化的物流配送仓储中心。沃尔沃公司不断提高公司的业务水平和服务质量的同时，还注重对中国社会的回报，对我国的教育和环境等方面都做出了贡献。（二）并购背景及效果1.吉利收购沃尔沃的背景汽车行业在我国具有50多年的发展历史，因此我国拥有较为完备的生产体系，同时我国每年的汽车产量在全世界排名第二。但是在2008年，美国金融危机波及全球，几乎所有的国家都受到了影响
25、，全球经济持续低迷，这给当时汽车行业的发展也带来了较大的负面影响，但是也给企业并购带来了契机。在当时金融危机的影响下，美国经济下滑最严重，吉利抓住了这次机会，在2010年8月2日在伦敦举办了最终交割仪式，从美国福特公司收购了沃尔沃，并且是将全部股权收购。2.吉利收购沃尔沃后的效果吉利并购沃尔沃之后其出口销量有着较为明显的突破，通过对吉利汽车2009年-2011年出口销量的分析，其汽车出口销售额2010年同比增长13.73%，而在2011年其出口销售额得到了飞速的提升，同比增长84.19%，由此可以看出吉利并购沃尔沃使吉利公司的国际化进程取得了一定的成效。（三）吉利并购沃尔沃的融资和支付方式吉利
26、并购沃尔沃的最终交割金额为15亿美元，在而这些资金主要有三部分组成：（1）上海吉利兆圆国际投资有限公司（吉利控股）以现金形式支付12亿美元；（2）股权形式融资的2亿美元支付给福特公司；（3）中国建设银行伦敦分行发放的1亿美元银行贷款。在此次的并购过程中，吉林公司除了需要支付15亿美元的交割金，还需要对并购之后公司的正常运营提供15亿美元的流动资金。保障企业并购之后正常运营的资金主要有两部分构成，其一是国内融资，其二是海外市场融资。在内地融资中吉利自身的资金数额占据51%，剩余部分大多数为银行贷款；而海外市场融资主要以世界各大银行为主的贷款13。从以上内容可以看出，吉利公司在并购沃尔沃过程中主要
27、采用了现金和银行贷款的方式。（四）吉利并购沃尔沃财务风险表现1.并购双方的信息掌握的不全面吉利公司产品的目标一直集中在中低档车的生产经营，对高档豪华车的工作经验并不是很丰富，沃尔沃是一家生产高档豪华车的瑞典公司，由于吉利公司缺少这方面的相关经验，所以其在管理和发展方面存在一定的弊病，这在一定程度上也导致了吉利公司在并购沃尔沃过程中对沃尔沃企业的经营状况以及发展前景不能够做出较好的价值评估。众所周知，吉利收购沃尔沃的道路并不顺畅，沃尔沃公司在并购过程中为了保障自身企业的利益，提出不能裁剪公司员工、生产工厂不迁移等苛刻的要求，但是吉利的领导层凭借着自身的冒险精神进行对沃尔沃的收购，支付的资金数量对
28、于当时的吉利来说并不是很小的一笔数目。企业在进行海外并购时，与并购目标国家的中介机构、法律事务所的合作并不多。2.企业并购的融资和支付方式存在很大的隐患吉利并购沃尔沃使用的方式主要是现金和银行票据这两种方式，其中现金支付了13亿美元，使用银行票据支付了2亿美元，未结算的金额在半年内也陆续结算完毕。由此我们可以看出，吉利在并购沃尔沃选取的融资结构不仅形式比较单一，而且融资还很大部分来自内部融资。内部融资减少了企业外部融资的成本，而且内部融资企业没有偿还债务的外在压力，但是大量的现金支出给企业的财务带来了巨大的风险，还降低了企业应对外来风险的抗压能力，不利于企业后期应对内部财务风险和预防外部市场竞
29、争带来的威胁。吉利在并购沃尔沃时选择了现金银行票据两种支付方式，其中共向福特公司支付了15亿美元，并把后续的资金在半年内对其结算完毕，顺利的完成了并购任务。在当时吉利年盈余不足2亿美元的情况下，15亿的并购门槛是比较高的，而且当时中国的奥迪、奔驰和宝马这三个拥有豪华汽车经验的企业也准备好了并购方案。吉利在并购沃尔沃采取这种支付方式不利于其自身预防财务风险，这种情况下企业可能面临同行的反并购的风险。（五）针对吉利并购沃尔沃财务并购风险的相关建议1.及时全面的掌握被并购方的信息多数并购企业在并购前对目标企业的财务情况调查的不是很详尽，导致企业并购的财务风险加大，吉利在并购沃尔沃过程中对其目标企业的
30、了解程度并不够充分，从而在一定程度使企业面临了财务风险。对此在以后企业并购前要对目标企业的财务情况进行调查还要根据目标公司的财务报表判断其是否真实，要及时发现被并购企业财务中的问题，还要对双方的财务制度进行调查，对并购后财务整合的提供依据。除了对被并并购企业的财务状况进行详细的调查，还要对目标企业的资源情况、融资能力以及资信情况等方面做出评估，只有对被并购企业的各方面的信息都进行了调查和分析之后，才能合理有效的降低企业并购中的财务风险，为企业的并购活动提供充足的保证。此外，通过对案例的分析发现，吉利公司在并购沃尔沃之前虽然双方都是从事汽车行业，然而吉利公司以中低端市场为主，而沃尔沃面向的是中高
31、端市场，两公司在经营理念和对企业发展规划上有着一定的差异，从而导致吉利公司在并购过程中并不能够对沃尔沃公司做出全面的分析，对此在以后企业并购过程中要积极主动的寻求可靠的中介机构的帮助，通过与其的共同合作，保证并购的顺利完成14。在有效规避财务风险方面，并购企业可以和投资银行合作，在合作过程中投资银行可以帮助企业完成一定的审核任务，即对目标企业的资产进行全面科学的审核和清算，并为其提供一定的理论指导和建议。之所以选择与投资银行合作是因为投资银行中工作人员的财务金融知识比较专业且其资源也比并购企业自身的资源要广泛的多，所以可以在企业并购遇到困难时给予企业一定的智力帮助和策略支持并帮助并购企业在合适
32、时间以合适的方式进行并购活动。在并购活动成功结束后，中介机构还会为后续的目标企业的重组提供服务，这可以降低企业在目标企业的一项投入。企业在并购过程中不仅要和投资银行合作，同时还要和资产评级机构、会计师事务所和律师事务所等中介机构合作，以保证并购工作的顺利开展和进行15。由于我国金融市场制约机制并不是很完善，中介机构这个行业鱼龙混杂，企业在选择中介机构要对其进行全面的考查和评估，对其相关的资信情况和市场上的口碑做出评定，在进行有效真实的核查之后再选择是否与其进行合作。2.优化融资和支付的方式企业在并购过程中为了筹措需要的充足的资金，需要多种融资渠道进行融资，这不仅有利于降低企业并购中的财务风险，
33、还有利于企业的持续发展。而吉利公司在并购沃尔沃公司时所采用的融资和支付方式较为单一，这使吉林公司在并购之后的经营过程中面临着巨大的财务风险，对此为了能够更好的减少企业并购财务风险，企业应当加强对融资和支付方式的完善工作。企业优化融资结构可以采取以下三个方式：首先，设立专门的并购基金。这项资金是为了自身规模的扩大和调整向产权交易市场进行投资的一种方式，通过这种方式企业可以获得所需要的资金和需要的服务；其次，并购企业与投资银行业合作。让投资银行作为企业的财务助手，为企业的融资和后续的相关需要提供高质量高水平的服务；最后，适当融合换股融资。企业在使用这种融资方式时需要对国内的市场进行充分的考察，合理
34、选择，虽然这种融资方式没有得到广泛的应用，但是企业可以将这种方式作为一种新的融资方式，以此来丰富并购企业的融资结构。合理的融资结构对并购企业有效规避财务风险起着重要的作用。并购企业在并购中支付方式的选择和组合对企业的财务风险有重要的作用，综合运用多种支付方式进行并购支付不仅可以有效避免现金支付带来的流动资金困难的风险，还可以有效规避股票方式过多造成的股东股权的稀释。并购企业在组合运用支付方式时要和风险资产相匹配。我国企业在并购过程中要综合运用五种支付方式，分析每种支付方式的优点和缺点，再根据企业自身发展的规划选择支付方式。企业并购后，股东控股权高于一半，企业负债率低于50%、企业流动资金使用情
35、况较好这些是衡量企业并购的重要因素，如果企业能够达到上述标准，这说明企业选择的支付方式使支付风险降到的最低，企业并购过程中面临的财务风险的可能性也最低。五、结论随着我国企业的不断发展壮大，并购的案例在逐渐增多，如何提高企业并购成功率，有效规避企业并购过程中的财务风险，使其为企业规模的进一步发展贡献力量是企业并购的目标。本文研究的案例是一个值得大家借鉴的成功案例，因为吉利并不仅仅面对国内其他同行的竞争，还面对着整个国际上其他企业的竞争，吉利并购沃尔沃可以说是我国并购难度相对较大的案例。通过本文的研究可以看出企业并购在一定程度上不仅仅能够扩大企业的生产规模，其在很大程度上也为企业的运营发展带来了巨
36、大的财务风险，是一把双刃剑，企业在并购过程中应当针对企业自身情况，合理选择融资和支付方式，最大程度减少企业并购过程中的风险。参考文献1 Sui Y , Adelina DUMITRESCU PECULEA. Financial risk identification and control of cross border merger and acquisition enterprisesJ. Audit Financiar Journal, 2016, 14.2 Rui-Juan S , Yan-Hua Y . The Analysis and Defense of Financial Ri
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38、并购中的财务风险与控制J. 商场现代化,2016,7(03):190-192.8 高晓云,李敏瑞. 浅析企业并购中的财务风险及其防范措施J. 时代金融,2016,9(12):99-102.9 翟丽丽. 企业并购的财务风险及其防范J. 企业导报,2016,9(08):158-184.10 李向昇. 企业并购的财务风险及防范措施J. 中国总会计师,2016,9(08):88-90.11 杨久慧. 企业并购财务风险与防范J. 现代企业,2016,8(09):70-71.12 吕华. 企业并购中财务风险分析研究J. 知识经济,2016,7(21):84-85.13 刘波. 基于交易与整合的企业并购财务风险控制J. 财经界(学术版),2017,5(03):70-71+73.14 阮科慧. 企业并购动因及财务效应研究D.深圳大学,2017,8(09):70-71.15 吴婷. 企业并购财务风险防范研究D.哈尔滨商业大学,2017,7(03):190-1929