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1、重庆三峡学院毕业设计（论文）题目 上市公司盈利质量分析以哔哩哔哩公司为例 学 院 财经学院 专 业 会计学 年 级 2015级 姓 名 郑欣怡 学 号 201504084205 指导教师 周曙光 职称 高级会计师 完成毕业设计（论文）时间 2019 年 5 月 上市公司盈利质量分析以哔哩哔哩公司为例郑 欣 怡重庆三峡学院财经学院会计学专业2015级 重庆万州 404100摘要 哔哩哔哩（B站）于2018年美国当地时间3月28日，正式在美国纳斯达克证券交易所上市。哔哩哔哩作为二次元行业的龙头企业，它的上市对于我国的文化产业来说可谓是一个不大不小的突破。因此，它的盈利质量也受到我国社会的广泛关注。
2、本文以哔哩哔哩公司2015年至2018年这四年的财务报告数据为基础，从盈利能力、盈利质量的结构性、收现性、增长性这四个角度出发，主要采用财务指标比率分析法重点分析盈利方面相关指标，并结合年度财务报告，对哔哩哔哩有限公司的盈利质量进行综合性分析评价。根据研究结果可以发现，哔哩哔哩目前的盈利仍不够稳定，盈利质量时高时低，处于波动状态。最后，指出哔哩哔哩实际经营管理中存在的问题并提出建议。关键词 上市公司 盈利质量 哔哩哔哩 PROFIT QUALITY ANALYSIS OF LISTED COMPANIES A CASE STUDY OF BILIBILI COMPANYZHENG XinyiA
3、ccounting Major 2015，School of Finance and Economics，Chongqing Three Gorges University，Wanzhou，Chongqing，404000Abstract Bili bili (station B) was officially listed on nasdaq stock exchange on March 28, 2018 local time. As a leading enterprise in the secondary industry, the listing of bili bili is a
4、modest breakthrough for Chinas cultural industry. Therefore, its profit quality also receives our country societys widespread attention. Based on bi li bi li company from 2015 to 2018, this four years, on the basis of the financial report data from profit ability, the structural quality of earnings,
5、 now, the growth of the four perspective, mainly adopts financial ratio analysis focuses on analyzing the profit aspects related indicators, and connecting with the annual financial report, for bi li bi li co., LTD., the comprehensive analysis and evaluation of earnings quality. It can be seen from
6、the analysis of the data that the current profit of beep mile beep mile is still not stable, and the quality of profit fluctuates from high to low. Finally, it points out the problems existing in the actual operation and management of bili and puts forward Suggestions.Key words The listed company Ea
7、rnings quality Bilibili目 录摘要IAbstract.II1 前言12 盈利质量分析的理论基础12.1 盈利质量的概念界定12.2 盈利质量与盈利能力关系12.3 盈利质量分析的内容22.4 盈利质量分析的主要方法23 哔哩哔哩有限公司盈利质量分析23.1 公司基本情况23.2 哔哩哔哩有限公司盈利能力分析33.3 哔哩哔哩有限公司盈利质量的收现性分析43.4 哔哩哔哩有限公司盈利质量的增长性分析43.5 哔哩哔哩有限公司盈利质量的结构性分析53.6 整体盈利质量综合分析评价64 哔哩哔哩有限公司盈利质量存在的问题74.1 营收失衡且行业竞争大74.2 内容成本与投资额急
8、剧上升74.3 基础建设成本不断提高85 提升哔哩哔哩有限公司盈利质量的策略85.1 优化企业营收结构85.2 加大合作力度85.3 建立自主审核机制86 结论8致谢语9参考文献9III2019届会计学专业毕业论文1 前言在企业的所有财务信息中，与利润有关的财务指标是最受到广泛会计信息使用者的关注。因为对于任何一家企业来说，如果没有利润，企业没办法承担日常经营的开销，自然也就没有了进一步发展的动力，更不用说存在的必要性了。再者，利润不仅可以直观的反映出企业的经营业绩，同时也能够为预测和评估公司的未来发展价值提供有效依据。2018年4月25日，格力宣布2017年不分红，尽管第二天再次宣布“201
9、8年中再分”，但仍然于事无补，两天来格力的股价跌去了12%，市值蒸发了360亿。格力不派息的背后从现金流量表中可以发现有个深层次的原因：尽管格力的业绩在长，但其盈利的质量却在下滑。同年6月份，绍兴贝斯美化工股份有限公司向证监会提交了招股书，拟在创业板上市，尽管该公司业绩增长良好，但由于其盈利质量较差引起证券市场多方注意。可见，盈利质量对于企业的经营者、股东、债权人等利益相关者来说，都是一个十分关键且必不可少的重要财务指标。一般来说，企业的盈利能力较好并且拥有高水平的盈利质量，说明一个企业未来发展具有非常大的潜力，发展前景十分令人看好；反之，则说明企业的盈利水平表现不佳，企业的发展前景堪忧。很明
10、显，盈利能力以及盈利质量在企业的可持续发展经营中起着举足轻重的作用，无论是从企业自身，或者企业的各方利益相关者的角度出发，对企业盈利质量进行更深层次、更全面的分析，都很有必要。2 盈利质量分析的理论基础2.1 盈利质量的概念界定盈利质量（Earings Quality），通常又可以称为收益质量，是对企业经营成果以及所获得的经济收益的一种综合性评价。正常情况下企业盈利质量高低的评判标准，是以企业的盈利特性为依据的，如：盈利的可持续性、变现性、增长性等等。我们最早可以在20世纪30年代的美国发现它的踪影，而真正受到股东、债权人、政府以及其它部门机构等会计信息使用者的关注，则是在这个观念出现的30几
11、年后，即20世纪60年代左右Quality of Earnings这一与投资方面相关的咨询报告出版后。该报告的作者是美国著名的财务分析专家OG love（奥特洛弗）。这本书的出版也对当时的投资市场产生了巨大的影响，在改变了人们观念的同时，也让人们对重新评价企业的盈利问题有了新的认识。2.2 盈利质量与盈利能力关系盈利能力（Enterprise Profitability）一般反映的是在一定的时期内企业获得经济利益的能力。通常，盈利能力与企业的利润率息息相关，利润率的高低，从一定意义上可以说明企业赚取利润的能力强弱。而盈利质量则是根据其特征，如：盈利的持续性、稳定性等等，从多方面综合地向外界会计
12、信息使用者揭露企业的管理经营动态、财务成果以及未来的发展能力等企业的内在信息。企业盈利处于理想的水平，通常主要表现为企业有良好的现金流保障，盈利能力较好以及企业未来发展后劲较强等方面。当然，企业的盈利能力好并不能说明企业的盈利质量就一定高，两者之间既有联系又有区别，后者通常是建立在传统的盈利能力基础上，通过对其进行更细致深层次的分析，从而得出结论。除此之外，与盈利质量不同的是，盈利能力常常是在权责发生制的前提下作出判断，而后者采用的会计制度则是收付实现制。正常情况下，如果企业的会计政策、会计估计以及生产经营状况等变动幅度不大的话，那么二者在每个会计年度的差异并不太明显，它们之间的关系也是比较稳
13、定的。但是，一旦有重大事项的变化，那么它们之间的区别也比较大。2.3 盈利质量分析的内容盈利质量分析（Profit Quality Analysis）起源于证券市场的股票定价，证券市场的众多参与者以及政府金融市场监管部门等机构可以通过它了解公司的盈利水平及其变动情况，从而能够说明公司目前乃至未来经济价值创造能力的有关重要经济信息。本文主要以企业的盈利财务报告数据为基础，根据以下几个方面，并从中选取部分与盈利质量相关的财务指标，从而对企业的盈利质量进行准确性分析。1、盈利能力分析选取的财务指标有：净资产收益率、总资产收益率、销售净利率、销售利率、每股收益、净利润。2、盈利质量结构性分析选取的财务
14、指标有：主营业务利润比。3、盈利质量收现性分析选取的财务指标有：盈利现金现金比率，资产现金回收率。4、盈利质量增长性分析选取的财务指标有：主营业务利润增长率、现金流量增长率。2.4 盈利质量分析的主要方法1、利润表内部的组成分析。一般情况下，可以通过分析利润表的构成要素，即：营业利润、营业外收入与支出以及投资所获得的收益，从而得出各组成要素在利润表中所占比例大小。一般认为，企业盈利质量水平的高低取决于营业利润所占比重大小。如果营业利润所占比重一年比一年大，那么可以说明企业的盈利质量在逐渐提高；反之，则说明企业的盈利质量在下滑。此外，企业的非日常性经营收益在利润构成中的比重变化呈下降趋势，也是企
15、业的盈利质量得到改善，总体盈利水平在向好的一面发展的一种体现。2、财务比率指标分析。这个方法一般是运用比率分析法，通过计算出盈利质量相关财务指标的数据，从而判断出企业盈利质量的好坏。比如经营现金净流量这一个财务指标，就能够反映出企业的盈利质量水平。正常情况下，该企业的盈利质量好坏与该数值的高低大小关系呈正相关。3、将现金流量表与资产负债表、利润表结合起来看，对企业的盈利质量进行综合性分析评价。只单一的对现金流量表进行分析，是不能很好的判断出企业盈利质量水平高低的。为了更全面客观的说明企业实际的盈利质量水平，将现金流量表中的部分会计项目与资产负债表与利润表中的相关项目进行比对分析就是尤为关键的一
16、步了。比如，可以将利润表中营业收入、利润等会计科目和现金流量表中与销售活动有关的资金流动科目，以及资产负债表中的应收付款会计科目进行对比分析。3 哔哩哔哩有限公司盈利质量分析3.1 公司基本情况哔哩哔哩在今天可以称得上是年轻一代的代名词，然而，和现在庞大产业规模不同的是，早期它仅仅是一个小众的二次元弹幕视频网站。该视频网站于2009年6月26日由徐逸创建，被粉丝们亲切的称为“B站”。 B站相比较于其它视频网站来说，它最突出的特点是悬浮于视频上方的实时评论功能，爱好者称其为“弹幕”，这种独特的视频体验让基于互联网的弹幕能够超越时空限制，构建出一种奇妙的共时性的关系，形成一种虚拟的部落式观影氛围，
17、让B站成为极具互动分享和二次创造的文化社区，同时B站目前也是众多网络热门词汇的发源地之一。截止2018年4月，国产原创动画播放量累计达到18亿。3.2 哔哩哔哩有限公司盈利能力分析表3-1 哔哩哔哩 20152018年盈利能力相关财务指标财务指标2015年2016年2017年2018年净资产收益率（%）-44.00-76.20-10.17-12.22总资产净利率（%）-32.28-54.85-6.52-8.09销售净利率（%）-285.11-174.18-7.44-13.68销售毛利率（%）-131.74-47.6822.2520.72每股收益（元）-9.72-20.42-8.17-2.64净
18、利润（亿元）-3.74-9.11-1.84-5.651、净资产收益率 (Rate of Return on Common Stockholders Equity)又可以称其为股东权益报酬率。由于它能够在反映企业资本增值能力的同时，又可以对企业股东价值产生影响，因此，它对于了解一家企业获得经济利益能力的强弱是必不可少的。通常，该指标的数值较高说明企业的盈利能力也比较强。从表3-1哔哩哔哩2015年2018年的数据可以看出，哔哩哔哩公司2018年的净资产收益率为-12.22%，相比于2016年净资产收益率的-76.20%，增长了大概54个百分点，有明显大幅度的增长，说明企业的盈利能力显著增强。但是
19、同期相比，有较小幅度的下降。总的来说，哔哩哔哩公司的盈利能力还是较为稳定的，该公司的资本增值能力较好。2、总资产净利率（Return on Total Assets），主要是指公司净利润与平均资产总额的百分比。通常，可以反映出企业对其自有的总资产的运营效率以及管理水平。从表3-1哔哩哔哩2015年2018年的数据可以看出，哔哩哔哩公司2018年的总资产净利率为-8.09%，虽然同期相比略微下降，但是相对于2016年来说，增加了46个百分点左右，增长幅度还算是比较大的。这也说明了相比之前，该公司近两年来的资产运营能力还是有所提高的，管理能力明显有较大进步。2017年到2018年的变动幅度比较小，
20、资产运营能力总体还算是比较稳定的。3、净利润占销售收入的百分比称为销售净利率（Net Profit Margin on Sales），又称销售净利润率，表示企业每增加1元的营业收入所带来净利润的多少，是销售收益水平的体现。从哔哩哔哩公司20152018年的销售净利率变化情况来看，尽管2018年哔哩哔哩公司的销售净利率仍为负数，且同期相比有小幅度的下降，但是相较于2015年与2016年，该指标还是得到了较为显著的提高，分别增长了271.43%、160.5%，进一步说明了该公司的盈利能力水平的提高，经营管理能力显著增强。销售毛利率（毛利占销售净值的百分比）由2015年的-131.74%，增长到20
21、18年的20.72%，也明显反映出了该公司盈利能力得到了极大的改善，能为股东创造更大的财富这一发展趋势。4、每股收益（Earning Per Share），也称每股盈余，是指税后利润与股本总数的百分比。由于每股收益能够反映企业的经营成果，衡量企业的经营业绩以及评价企业的获利水平。因此它也是股东与其它信息使用者重点关注的财务指标之一。通常，该指标数值越高说明企业获得的利润越多、公司的获利能力越强，那么也就表示股利分配来源越充足，资产增值能力越强。从该表中数据可以看出，相比2015年，2016年下降了10.7%，下降的幅度略大。但是自2016年以来，每股收益稳步上升。从2016年每股收益为-20.
22、42元到2018年的-2.64元增长幅度还是比较大的，说明公司的经营业绩在不断提高，公司的经营管理、技术以及其它方面的能力也在增强，企业也更具有竞争力。从2016年到2018年净利润的变化来看，尽管哔哩哔哩公司仍处于亏损状态，且2018年净利润亏损同期相比增加了3.81亿元，但是自2016年以来净利润有较为明显的涨幅，可以看出盈利能力显著增强。3.3 哔哩哔哩有限公司盈利质量的收现性分析表3-2 哔哩哔哩20152018年收现性相关财务指标财务指标2015年2016年2017年2018年盈利现金比率（%）51.41-21.84-252.72-130.44资产现金回收率（%）-16.59-9.1
23、813.397.021、盈利现金比率（Earning Cash Ratio），通常是指经营现金净流量与净利润的百分比。该指标可以反映出企业的净收益与可供企业支配货币量的之间的具体关系。对于利润而言，如果缺少现金流量的支撑，那么企业的盈利能力是不稳定的，而且盈利质量也较为脆弱。一般情况下，该指标的数值大于0，且数值越大，说明企业的盈利能力越可靠，盈利质量越好。反之，则表示企业的盈利质量不太好。从表3-2中哔哩哔哩的20152018年的相关财务指标能够看出，2016年来，哔哩哔哩公司的盈利现金比率均为负数，且变动幅度都比较大。虽然2015年盈利现金比率为正数，但是经营现金净流量与净利润均为负数。说
24、明哔哩哔哩公司2015至2018年经营活动产生的现金收益较不稳定，波动起伏大。从企业的长期发展来看，企业的盈利能力不能够得到一定程度的保证，盈利质量也不太好。2、本期经营活动产生的现金净流量与总资产的百分比称为资产现金回收率（Cash Recovery For Assets）。该指标将企业自有总资产和本期因日常经营活动所产生的净现金流量分别看作资金投入和这些资金投入相对应的产出。该指标越大，表明企业将总资产用于经营活动产生现金的能力越强，发生资金损失的可能性越小，企业盈利质量相对也越高。由表3-2可发现，2018年哔哩哔哩公司的资产现金回收率为7.02%，同期相比，减少了接近6.4个百分点，下
25、降的幅度虽然不算大，但是也不小了。尽管如此，还是比2015年增加了23.61%，比2016年高了16.2%。这一变化趋势说明了哔哩哔哩公司的盈利质量目前来看还是较为不稳定，尽管相比较于2016年，2017年的盈利质量得到了极大改善，但是很快，2018年的盈利质量就下降了。同时，也反映出了企业总资产用于生产经营活动产生现金的能力在下降，盈利质量及其变化趋势总体来看还是不太令人满意，哔哩哔哩公司的管理层需对此现象保持高度重视，尽量降低公司发生资金损失的可能性。3.4 哔哩哔哩有限公司盈利质量的增长性分析表3-3 哔哩哔哩20152018年增长性相关财务指标财务指标2015年2016年2017年20
26、18年主营业务利润增长率（%）-142.5574.93-225.04现金流量增长率（%）-43.8697.03364.031、主营业务利润增长率一般是指企业的日常经营业务利润增加额与基期企业日常经营业务之间的比值。该指标通常是公司营业利润增长速度快慢的体现，该指标数值越高，表示企业的盈利增长速度越快。在分析企业的盈利质量时，一般认为应该将该指标与净利润增长率相结合来综合分析，只有这样才能更全面客观的评价公司整体的盈利质量水平。因为企业的净利润一般还受除了营业利润之外其它因素的影响，比如，政府各种补助款、企业固定资产或长期资产的处置收益以及企业捐赠等这些非经常性的损益。因此，不能仅仅从净利润增长
27、率这一财务指标来判断企业的盈利质量。根据表3-3中哔哩哔哩公司的财务数据我们可以发现，哔哩哔哩公司20162018年的主营业务利润增长率波动幅度十分明显，而且无论是增加或者是减少的比率都非常大，这充分说明了企业近4年来，盈利具有非常大的不确定性，而且目前来看也不具备良好的增长势头，盈利质量不佳，尤其2018年的主营业务利润增长率不仅由正转负，而且远低于该指标2016年的数值。结合该公司业务主要涉及的行业界动态，进一步分析2018年度哔哩哔哩的主要经营业务收入组成部分，可以发现产生这个现象的原因很有可能与哔哩哔哩公司主要收入来源的业务游戏业务市场受挫有很大的关系。2、本年现金流量增长额与上年现金
28、流量的百分比通常称为现金流量增长率，它是能够反映出企业现金流的变动情况的重要财务指标，也是企业盈利质量水平的一种体现。一般情况下，现金流量增长率为正数，则表示企业的现金流有一定的增长，而且数值越大，说明企业的现金流增长速度越快，在日常经营活动中越能得到充足的现金流保障，企业的盈利增长性良好，未来企业所能获得的预期收益越高。从表3-3中哔哩哔哩公司20162018年的现金流量增长率的变动情况来看，现金流量增长率在这区间呈上升趋势，且每年的增长势头都十分明显强劲。尤其是2018年的现金增长率数值为364.03%，2017年为97.03%，该指标的数值同期相比增长了接近3倍，结合哔哩哔哩公司2018
29、年企业动态以及年度财务报告，导致现金流量增长率这一指标急剧增长的最主要的原因很可能是该公司于2018年度上市，在扩大企业资产规模的同时，也会引起企业现金流的增长，该年度的现金流量表中筹资活动产生的现金流量净额很好的证实了这一点。3.5 哔哩哔哩有限公司盈利质量的结构性分析表3-4 哔哩哔哩20152018年结构性相关财务指标财务指标2015年2016年2017年2018年主营业务利润比（%）99.4198.49128.24135.25主营业务所获得的利润额与企业利润总额的比值通常称为主营业务利润比，也可以称其为主营业务贡献率。该指标反映的是企业当期赚取的利润总额中有多大比例来自于主营业务收入的
30、，同时它既是评价公司盈利能力的核心指标之一，也是企业的盈利质量的一种间接体现。正常情况下，从公司的可持续经营发展角度出发，企业的主营业务收入以及主营业务利润比重十分关键，这两个指标很大程度决定了企业的盈利能力和盈利质量。对于任何一家企业来讲，主营业务都是企业发展的根本，只有以其为基础，并努力将企业自身的主营业务发展扩大，才能让企业在未来的发展中更具有竞争能力，并拥有源源不断的前进动力。由哔哩哔哩公司2015年2018年的年度财务报告数据以及表3-4中的数据可以得知，哔哩哔哩公司20152018年的营业利润、利润总额都处于亏损的状态，且亏损的数额都比较大，即使有非经营性的收入，但是由于其数额较小
31、，对利润总额产生的影响不大。从近4年主营业务利润比的增减变动情况来看，主营业务利润在利润总额中仍然处于主导地位，所占比重变化幅度不大。尽管盈利结构总体上来看还是较为稳定合理的，利润总额也受主营业务利润影响比较大。但是由于在哔哩哔哩公司的主营业务中，游戏业务占比非常大，然而这项业务在一定程度上也极其容易受到一些外在因素的影响，如：国内外游戏市场、游戏市场监管环境、政策等等。所以，哔哩哔哩公司的盈利结构还是比较弱的，盈利能力与盈利质量并没有处于理想的状态，依然需要进一步改善。3.6 整体盈利质量综合分析评价综合以上哔哩哔哩公司2015年至2018年的各个分析数据及其结果可以得知，2015年、201
32、6年、2017年、2018年的净利润分别为-3.74亿元、-9.11亿元、-1.84亿元、-5.65亿元，近4年来该公司的净利润均为负值。净资产收益率和总资产收益率变化趋势相差不大，销售净利率与销售毛利率数值也显著提高。每股收益虽然也是依旧为负值，但是除了2016年有明显的下降，2017年、2018年都呈现出逐年递增的趋势。总的来看，哔哩哔哩公司盈利能力的各项财务指标整体较之以往还是发展的不错的，虽然略有波动，但是依然可以看出哔哩哔哩公司的资本增值能力增强了不少，盈利能力也明显提高了，企业在未来获得更高经济利益的后劲较足。然而，盈利质量的收现性、增长性、结构性的各项指标却不尽如人意，而且每年的
33、指标数值变化都比较大。盈利质量一定程度上可以说与经营活动产生的现金流量净额关系较大。从2015年2018年哔哩哔哩公司的现金流量表中可以发现，经营活动产生的现金流量净额依次分别为：-1.92亿元、-1.99亿元、4.65亿元、7.37亿元。仅从该指标数值的变化趋势来看，确实，哔哩哔哩创造现金流的能力在逐年增强。但是分析总现金流入的组成部分后，可以发现经营活动产生的现金流量净额远低于筹资活动产生的现金流量净额，且2018年上市后更是拉开了差距，这说明该公司的现金流仅仅依靠自身经营活动所产生的是完全不够的。另一方面，由于哔哩哔哩的收入结构较为单一，2018年游戏行业遇冷，明显给以代理游戏收入为支柱
34、的哔哩哔哩不小打击，营业利润显然比2017年降低不少，盈利结构较为脆弱。除此之外，哔哩哔哩公司投资活动引起的现金流出额非常大，2015年至2018年数额依次为： 3.66亿元、11.87亿元、7.16亿元、31.96亿元。尤其是2018年，哔哩哔哩投资超20家公司，基本上覆盖了动画、漫画、二次元游戏、虚拟偶像、漫展、衍生品等等上下游公司。显然，哔哩哔哩公司在持续不断的扩大其在二次元领域的商业版图，提高非游戏业务的收入。但是这些新领域行业公司短时间内不会给哔哩哔哩带来明显的收益，营收结构在短时间内也并不会有太大的改变，相反，后续可能还需要对这些尚处于成长初期的公司进行源源不断的资金注入。对于未来
35、预期收益的发展来说，哔哩哔哩作出的这一系列巨额投资决策难免不会让其在资金问题上处于更加被动的状态。虽然管理层在近4年来为提高企业的盈利能力以及盈利质量上作出不小的努力，哔哩哔哩公司的盈利能力也得到了极大的改善，但是从企业当前的整体情况来看，盈利能力因为没有得到足够的保证，所以还是不太稳定。企业的盈利质量忽上忽下，处于波动水平，哔哩哔哩公司在改善自身盈利质量水平的过程中，仍面临着不少问题。4 哔哩哔哩有限公司盈利质量存在的问题4.1 营收失衡且行业竞争大通过分析哔哩哔哩公司近几年来的营收报告，可以发现在该公司的三大主营业务（广告、直播、游戏）中，游戏收入比重较大，占该公司年度总收入的70%以上，
36、广告以及直播业务收入所占比重较少。这与国内其它视频网站，如：优酷、爱奇艺等的核心业务是不相同的，这些视频网站收入主要依赖于在线广告收入以及会员订阅服务等等。而哔哩哔哩公司创始人在该网站成立之初就承诺过，永远不会在任何正版番剧前加广告，这也让哔哩哔哩公司的盈利模式变得与众不同。不可否认的是，这对于企业的发展是“一把双刃剑”，在吸引用户增长的同时，也十分不利于公司广告业务的成长，且需要过度依赖其在游戏行业的表现。然而，收入过度依赖于某一方面的业务，也会让公司整体营收结构变得不均衡，而且过于脆弱。显然，哔哩哔哩公司在2018年的财务报告与企业整体发展就很好的证实了这一点。2018年，国家加大对游戏行
37、业的监管力度，从2018年3月开始，监管部门暂停发放新游戏和部分现有游戏的运营许可证，国产游戏审核持续处于暂停状态，直到12月份才重新核发。2019年首批发放的游戏版号中，哔哩哔哩旗下“瑰雪黑阳”榜上有名，这无疑是对于以游戏为收入主要动力的哔哩哔哩公司的巨大打击，也可以充分说明了2018年度公司整体发展放缓的原因。当然，除了越来越严峻的监管环境外，国内游戏市场的激烈竞争也带给哔哩哔哩公司带来了巨大的挑战。与腾讯和网易等这些游戏市场的“大头”相比，哔哩哔哩公司目前仅仅占有1.6%的市场份额。而且，尽管近几年可以说是网络游戏市场的蓬勃发展时期，但是国内外游戏市场在持续不断推层出新，这也就意味着哔哩
38、哔哩公司需要投入更高的技术资本以及研发费用才能更好的迎合用户市场。4.2 内容成本与投资额急剧上升根据2018年度财报显示，主营业务成本增长率远超主营业务收入增长率，这一结果必然会导致其净利润的持续亏损。虽然哔哩哔哩目前最主要的成本支出还是游戏业务，但是版权的成本支出却在不断增加。近些年来，国家越来越注意对产权的保护，B站在这些年公司运营发展中却频繁陷入一系列版权纠纷问题。因此，在2018年，哔哩哔哩公司大手笔购买了多部动漫新番剧独播版权，并与纪录片“大户”Discovery达成合作，包括纪录片的版权、独家内容以及内容共制计划，显然，版权购买费用势必会引起业务成本的增加。尽管哔哩哔哩为此提出了
39、“新番承包计划”，即针对其用户群所发起的一种众筹形式。尽管如此，在竞争如此激烈的市场大环境下，收效甚微，收益依然不容乐观。然而在2018年，游戏业务收入“疲软”、成本费用不断提高的这一年，哔哩哔哩公司继续扩张其在动漫二次元行业的商业版图，对外投资超20家公司，这些主要是以动画、漫画等为核心业务的二次元行业公司，其中也包括了网易漫画，投资活动的现金流出额超30亿。这一番动作可以理解为哔哩哔哩公司为改善营收结构所作出的努力，但是，值得一提的是，目前动画、漫画这些新的投资业务板块并不是公司主要营收业务之一，所占收入的比例也比较小。这对外的一系列巨额投资决策无疑是令当下处于“收入困境”的哔哩哔哩公司更
40、加雪上加霜，财务压力越来越大。4.3 基础建设成本不断提高自2018年以来，因为网站内容违规，哔哩哔哩分别被全国“扫黄打非”办公室约谈、央视新闻点名、和在国家网信办会同其他五部门展开的网络短视频行业集中整治行动中被勒令下架整改，股价也因此而大跌了8.4%。而在哔哩哔哩公司整改完毕重新上架后，公司管理层也透露，哔哩哔哩公司将继续加强内容安全技术建设，包括对新增内容的审核以及已有内容的进一步过滤，内容审核员工占2018年新增员工数一半以上。同时哔哩哔哩也在上海之外建有两处审核中心。很明显，内容审核相关支出贡献了管理费用的增长，必然会加大公司的成本投入，而且可以预见，短期内公司也将在这方面有持续的投
41、入，这将会是一笔不小的开支。5 提升哔哩哔哩有限公司盈利质量的策略5.1 优化企业营收结构哔哩哔哩公司在今后经营中应循序渐进，在不给企业带来较大的资金压力前提下，尽可能发展新业务，开拓新市场，从而减轻对游戏业务的依赖程度。比如，哔哩哔哩今后可以发展二次元相关行业（动画、漫画、游戏、小说）的周边产品业务，开发需求旺盛的工具型产品，像是周边漫展购物相关的电商类以及二次元桌宠、电脑桌面壁纸展示类等等这些占用时间比较少的产品。或者发展“虚拟偶像”产业链，即打开二次元+偶像的消费市场等等。也可以将收入逐渐往广告、直播这两大主营业务方面侧重，逐渐降低游戏业务的收入比重。同时，也可以提高企业收入，使营收更加
42、平衡，避免因单一主营业务从而影响到企业整体运作。5.2 加大合作力度从视频网站上的内容成本费用来说，哔哩哔哩公司可以加大与其它视频网站，如：优酷、爱奇艺等的合作力度，共享资源或者互换资源，实现互惠双赢。这不仅可以使网站视频资源更加多样化，也可以减轻因版权问题产生的财务成本压力。另一方面，还可以减少侵权行为的发生，避免因陷入侵权争端产生的一系列不必要的支出，可谓是一举多得。除此之外，在开拓公司二次元产业新领域以及发展公司的核心业务时，也可以与其它有关公司加强合作，共同开发，共享收益，提升公司竞争力的同时，也能够加强公司的盈利能力，减少公司内容成本，在一定程度上，提高变现效率，降低公司在发展业务新
43、版块所带来的财务风险。5.3 建立自主审核机制哔哩哔哩在减少内容审核成本支出的这个问题上，除了应进一步完善视频内容的上传与审核等相关规范之外，还可以推出类似“人才激励”的视频网站平台用户的自主审核计划，即对举报视频内容违法违规并经核实的平台用户提供一定收益的计划，并对举报达到上限次数的视频上传者实行“禁入制”。在一方面可以帮助审核中心减少审核不必要内容的工作量，而且也有利于哔哩哔哩减少审核费用的支出。在减少基础建设成本费用支出的同时，也能够让哔哩哔哩的视频网站环境更加健康。而且，用户参与进平台环境的管理，也会让用户更具归属感和认同感。6 结论总之，从哔哩哔哩公司2015年2018年盈利相关方面
44、的各项数据综合来看，虽然哔哩哔哩公司的盈利能力还不是很稳定，但是明显得到了较大的提升。尤其是在2018年哔哩哔哩公司上市融资过后，企业的现金流得到了充足的保障，企业价值在增加的同时，竞争力也显著增强。从盈利质量的收现性来说，企业自身通过经营活动获得的现金流量相对现金总流入量来说较少，现金保障程度不高，而且四年来经营活动产生的现金净收益增减变化幅度比较大，盈利质量不太理想。从盈利质量的增长性来说，由于近些年来行业监管环境越发严苛，特别是2018年。作为哔哩哔哩公司的支柱收入，游戏业务受到的影响非常大，所以盈利质量的增长性表现并不好。从盈利质量的结构性来说，主营业务较为单一，游戏业务收入常常占公司
45、总收入七成以上，盈利结构过于脆弱。很明显，哔哩哔哩公司盈利质量目前各方面表现不佳，而且整体仍存在较大的波动水平，企业面临着一定的财务风险。虽然从企业长期发展的角度来看，哔哩哔哩公司确实拥有巨大且强劲的发展潜力，公司发展前景也不容小觑，但是哔哩哔哩在未来盈利方面仍有很长的一段路要走。参考文献1 王桢. 试论公司盈利质量分析J. 甘肃省经济管理干部学院学报， 2005, 18(2):41-43.2 王艳萍. 上市公司盈利质量与未来盈利能力分析J. 财会研究，2005(6):51-51.3 陈品琴. 财务分析中的盈利质量分析J. 现代商业, 2010(32):235-235.4 杨柳. 上市公司盈利
46、质量分析J. 商品与质量, 2012(S8):63-64.5 张燕. 兵团上市公司盈利质量研究J. 智库时代, 2018, 153(37):55+71.6 潘可可. 人工智能企业盈利质量分析以科大讯飞为例J. 中国市场, 2018(18): 189-190.7 孙默深. 盈利能力与盈利质量分析J. 中国乡镇企业会计, 2017(2):73-74.8 薛雅元. 我国上市公司盈利质量的研究J. 西部皮革, 2018, v.40；No.429(12):40.9 曾荭. 评价企业会计盈利质量分析J. 经营管理者, 2016(31):67.10 周俞. bilibili弹幕视频网站的盈利情况与盈利模式分析J. 管理观察, 2017(5):84-85.9