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1、湘潭大学兴湘学院毕业论文题 目： 企业资本结构分析及优化研究 以恒大地产集团为例 院 系： 兴湘学院 专 业： 财务管理 学 号： 201705961734 姓 名： 周玉佩 指导教师： 高一铭 完成日期： 2021年5月 湘 潭 大 学毕业论文（设计）任务书论文（设计）题目：企业资本结构分析及优化研究以恒大地产集团为例 学号：201705961734 姓名：周玉佩 专业： 财务管理 指导教师： 系主任： 一、主要内容及基本要求 主要搜集最近几年恒大地产集团以及房地产行业主要企业有关资本结构的数据，对于当前恒大地产集团以及行业内主要企业的资本结构进行相关分析，分析当前恒大地产集团资本结构存在的
2、问题并提出可行的优化方向。要求所搜集到的数据准确，真实，能确切地反映企业资本结构所存在的问题。 二、重点研究的问题 研究恒大地产集团的资本结构应收集最近几年的数据，对企业的资本结构进行分析，且应收集行业内主要房地产企业的数据进行比对分析，主要研究当前资本结构的现状及不足。 三、进度安排序号各阶段完成的内容完成时间1查阅资料，调研2020.102完成开题报告2020.113搜集数据，分析数据2020.124写出初稿2020.45修改，写出第二稿2020.56写出正式稿2020.57答辩2020.58四、应收集的资料及主要参考文献1 Koraj Czyk.Research on capital s
3、tructure of enterprisesM. USA: Science-technology and Managemnent, 2013: 43-57.2 Karin Joeveer. The impact of corporate financial leverage on the economy of Eastem European countriesM. USA: College of Arts and Social Sciences, 2013:65-83.3 张建松. 房地产企业资本结构优化问题探析J. 广西质量监督导报, 2019(05): 176+175.4 闫雨莎. 房地
4、产上市公司资本结构对企业绩效影响研究D. 西安科技大学. 2020.5 李秋月. 房地产企业资本结构优化分析以万科集团为例J. 中国经贸导刊, 2020年4月中：115-116.6 李翔. 经济因素对企业资本结构的影响研究基于房地产上市企业面板数据的分析J. 漳州职业技术学院学报, 2019, 21(04): 89-95.7 张穆. 房地产企业融资问题研究J. 现代商业, 2019(07): 51-52.8 赵晨雪, 赵洪进. 上市房地产企业资本结构影响因素实证研究J. 经济研究导刊, 2018(31): 3-4+8.9 王纯杰. 货币政策调整对房地产企业资本结构的影响J. 商业会计, 201
5、8(15): 71-74.10王鸿. 房地产企业资本结构优化与融资决策J. 中国国际财经(中英文), 2018(06): 246.11刘越升. 优化房地产企业资本结构研究J. 山西财税, 2017(10): 38-40.12陈思睿, 陈习定. 房地产上市企业资本结构优化研究J. 时代金融, 2017(08): 120-121.13詹旭. 栖霞建设资本结构优化研究D. 南京信息工程大学. 2019.14孟燕凤. X公司资本结构分析及优化研究D. 西安石油大学, 2020. 湘 潭 大 学毕业论文（设计）评阅表学号201705961734 姓名周玉佩 专业 财务管理 毕业论文（设计）题目：企业资本
6、结构分析及优化研究以恒大地产集团为例 评价项目评 价 内 容选题1.是否符合培养目标，体现学科、专业特点和教学计划的基本要求，达到综合训练的目的；2.难度、份量是否适当；3.是否与生产、科研、社会等实际相结合。能力1.是否有查阅文献、综合归纳资料的能力；2.是否有综合运用知识的能力；3.是否具备研究方案的设计能力、研究方法和手段的运用能力；4.是否具备一定的外文与计算机应用能力；5.工科是否有经济分析能力。论文（设计）质量1.立论是否正确，论述是否充分，结构是否严谨合理；实验是否正确，设计、计算、分析处理是否科学；技术用语是否准确，符号是否统一，图表图纸是否完备、整洁、正确，引文是否规范；2.
7、文字是否通顺，有无观点提炼，综合概括能力如何；3.有无理论价值或实际应用价值，有无创新之处。综合评 价论文选题与社会生产实际相结合，体现了专业特点，学生在论文中体现了其综合运用知识及经济分析的能力，论文文字表达通顺，逻辑合理具备一定的实际应用价值。评阅人： 年 月 日湘 潭 大 学 毕业论文（设计）鉴定意见 学号：201705961734 姓名：周玉佩 专业：财务管理 论文（设计）题目：企业资本结构分析及优化研究以恒大地产集团为例 内容提要房地产行业作为国民经济发展的重要产业，其发展是否稳定健康对我国经济会产生重大影响。由于房地产企业的发展离不开大量的资金作为支撑，因此房地产企业的资本结构至关
8、重要。本文以在房地产行业中极具代表性的恒大地产集团为例，收集了恒大以及行业内其他重要企业近几年的相关数据，对恒大的资本结构进行了横向比较分析和纵向比较分析，发现恒大地产集团存在流动资产和流动负债占比较高，企业资产负债率过高以及股权过于集中，融资渠道单一等问题，这些问题的存在可能导致企业遭受财务损失，增加企业财务风险，十分不利于企业平稳健康发展。在考虑了实现企业资本结构优化措施的风险可控性和可操作性后，本文提出恒大地产集团资本结构优化可通过降低短期负债比例、企业股东适当放松控制权以及拓宽融资渠道的方式来进行。指导教师评语同意其参加答辩，建议成绩评定为 。指导教师： 年 月 日答辩简要情况及评语根
9、据答辩情况，答辩小组同意其成绩评定为 。答辩小组组长： 年 月 日答辩委员会意见经答辩委员会讨论，同意该毕业论文（设计）成绩评定为 。答辩委员会主任： 年 月 日目 录摘要1Abstract1一、绪论2（一）研究背景和意义21、研究背景22、研究意义2（二）国内外研究现状21、企业资本结构影响因素的研究22、企业资本结构存在的问题33、企业资本结构优化的研究3（三）研究内容和方法41、研究内容42、研究方法5二、相关理论基础5（一）基本概念51、资本结构52、资本结构优化5（二）资本结构相关理论6（三）资本结构优化6三、恒大地产集团资本结构现状及存在的问题6（一）恒大地产集团概况6（二）恒大地
10、产集团资本结构现状7（三）恒大地产集团资本结构与行业其他企业比较12（四）恒大地产集团资本结构存在的问题及原因分析15四、恒大地产集团资本结构优化策略17（一）恒大地产集团资本结构优化路线17（二）恒大地产集团资本结构优化策略17五、结论及展望18（一）研究结论18（二）研究不足与展望18参考文献18企业资本结构分析及优化研究以恒大地产集团为例摘要：在当前我国社会经济迅速发展的背景之下，各产业呈现出蓬勃发展的势头。同时，社会经济的发展也带动了人们生活水平和收入水平的提升，而购房需求作为人们的一项刚性消费需求，当前人们的购房需求显著提升。购房需求的增长刺激了房地产行业的发展，房地产行业是我国国民
11、经济当中的一个重要组成部分，同时也是带动社会经济发展的一个重要动力，保持房地产行业的长远稳定发展，能够全面增强我国国民经济的发展力。恒大地产集团是我国房地产行业当中极具影响力和竞争力的领头羊，恒大地产集团不仅拥有强大的资本支撑，同时具有较大的发展规模和发展空间，在本次研究过程当中，选取恒大地产集团作为主要的研究对象，选取了恒大地产集团在近几年内所发布的年报数据，对企年报数据进行全面的分析和总结，对于恒大地产的企业资本结构以及通过将恒大地产集团与行业内其他企业的资本结构进行比对分析后，提出其资本结构的优点及不足，并且针对这些问题提出有效的解决对策和优化方案，为未来进一步完善房地产公司的资本结构提
12、供有效的参考,从而更好地实现房地产公司的稳定、健康地发展。关键词：资本结构；资本结构优化；恒大地产Enterprise capital structure analysis and optimization researchTake Evergrande Real Estate Group as an exampleAbstract：Against the background of the rapid development of my countrys society and economy, various industries are showing a momentum of vig
13、orous development. At the same time, the development of social economy has also promoted the improvement of peoples living standards and income levels. As a rigid consumer demand of people, the demand for buying houses has increased significantly. The growth of demand for housing has stimulated the
14、development of the real estate industry. The real estate industry is an important part of my countrys national economy, and it is also an important driving force for social and economic development. Maintaining the long-term and stable development of the real estate industry can comprehensively enha
15、nce my countrys national economy. Development power. Evergrande Real Estate Group is a very influential and competitive leader in Chinas real estate industry. Evergrande Real Estate Group not only has strong capital support, but also has a large scale of development and development space. In the pro
16、cess of this research, the selection As the main research object, Evergrande Real Estate Group selected the annual report data released by Evergrande Real Estate Group in recent years, and conducted a comprehensive analysis and summary of the companys annual report data. After comparing and analyzin
17、g the capital structure of other companies in the industry, the real estate group puts forward the advantages and disadvantages of its capital structure, and proposes effective solutions and optimization plans for these problems, so as to provide effective solutions for further improving the capital
18、 structure of real estate companies in the future. Reference, so as to better realize the stable and healthy development of real estate companies. Key words: Capital Structure ;Capital Structure Optimization ;Evergrande Real Estate Group一、绪论（一）研究背景和意义1、研究背景在当前我国社会经济迅速发展的背景之下，各产业呈现出蓬勃发展的势头。我国人口基数较大，在
19、我国社会经济发展的推动之下，越来越多的外来人口涌入我国，这也进一步刺激了我国房地产需求的增长。房地产产业作为我们推动国民经济增长的重要领域产业,在目前我国具有重要支撑和引导作用,该领域产业与许多其他行业之间的关联密切,对于国民经济的增长具有明显的引导和带动作用。近年来，在推进供给侧结构调整、新旧动能转换、经济下行等一系列宏观条件背景下，一系列调控政策陆续出台，房地产行业和金融行业之间还没有构建起一个统一协调的关系，房地产开发所需的资金来源稳定度不够，使得企业融资受到限制，甚至出现困难，导致房地产企业不得不对资本结构进行重组，这十分不利于企业发展。要使房地产行业健康发展，持续健康地拉动国民经济的
20、增长，房地产企业必须进行资本结构优化。2、研究意义企业的资本结构会直接影响该企业的偿债能力和融资能力，如果企业的资本结构存在问题和缺陷，那么将会导致企业的偿债能力和融资能力显著降低，甚至会对企业未来的经营和发展产生消极影响，使企业丧失盈利能力。所以从整体上来看，通过对企业的资本结构进行分析，能够充分的反映出企业的实际财务状况和发展状况。与其他行业相比较来看，房地产行业具有较强的特殊性，因为房地产行业的前期投资金额相对较大，并且建设时间较长，资金收回速度慢，这些特点使得房地产企业自有资金往往不能满足自身发展的需要，从而不得不通过银行或其他渠道融资来获取资金，以实现自身发展需要。研究房地产公司的资
21、本结构对房地产企业优化资本结构、平稳持续发展具有重要现实指导意义，同时也能够有效地推动我国国民经济的发展。恒大地产集团是我国房地产行业当中极具影响力和竞争力的领头羊，恒大地产集团的资本结构在行业当中具有较强的代表性。因此，在本次研究过程当中，选取恒大地产集团作为主要的研究对象，对该集团的资本结构展开全面的分析和探讨，指出集团资本结构所存在的问题和缺陷，从而提出有效的优化对策和措施，为进一步优化恒大集团的资本结构提供了有效的依据，为全面提升企业的价值提供参考，也能帮助其他企业优化资本结构，促进企业发展。（二）国内外研究现状1、企业资本结构影响因素的研究资本结构会受到很多因素的影响。Koraj C
22、zyk(2013)运用了权衡理论及优序筹资理论为理论根底，打造Probit回归分析模型来研讨宏观政策坏境对于企业金融资本框架结构产生的影响，在实际研究过程当中表示，企业所处的经济环境会对企业的资产负债率和融资方式产生较大的影响，如果企业当前所处的宏观经济环境较好时，那么企业的资产负债率就会刺激企业改变自身的融资方式，当企业主要筹资方式为股权筹资时，它一般拥有较好的资产负债率。为了能够更加深入和全面的分析宏观因素对于企业资本结构的影响关系，Karin Joeveer(2013)在实际研究过程当中，选取东欧九家企业作为研究对象，对个国家的经济政策与企业资本结构之间的影响关系进行分析，最终研究结果表
23、明，国家经济政策会对企业资本结构产生一定的影响作用。陈思睿和陈习定（2017）认为中国房地产上市企业资本结构受宏观经济、金融市场、行业、企业规模，企业盈利及发展能力、企业管理层的风险偏向等影响。赵晨雪和赵洪进（2018）在对影响企业资本结构的因素进行分析的过程当中指出，企业盈利能力、现金流量以及规模都会对企业的资本结构产生重要的影响作用。中国房地产上市企业盈利能力提高同时会相应减低公司负债。王纯杰（2018）认为国家对货币政策进行的调整会直接直接改变企业外部金融环境，企业的投资、融资及分配等各项决策都会受到货币政策的影响，而企业的资本结构与企业的投融资行为及企业价值息息相关，也会随着货币政策的
24、调整而进行动态调整。闫雨莎（2020）提出在融资结构中，资产负债率与房地产企业绩效成反比，一方越高，另一方便越低；在债务结构中，短期资产负债率及银行借款比例与房地产企业绩效成反比；在股权结构中，国有股比例和股权制衡度会促进房地产企业绩效增长，流通股比例会抑制企业绩效增长。由此可见，国家经济政策、宏观经济、金融市场、企业盈利能力、现金流量、企业融资行为、资产负债率等众多因素都会在一定程度上对企业资本结构造成影响。也导致了企业资本结构需要考虑众多方面的问题。2、企业资本结构存在的问题刘越升（2017)指出，而且很多房地产企业的资本结构都存在着很多的问题和缺陷，其中表现最为显著的几个问题有：房地产企
25、业的负债规模较大；房地产企业的股权结构存在着较强的不合理性；房地产企业采取的融资方式和融资渠道较为单一；房地产企业得负债期限结构存在问题等等。张建松（2019）同样也分析了我国房地产企业的资本结构现状，并且指出房地产企业资本结构存在着较多的问题，主要表现在以下几个方面：房地产企业的短期负债占比较高、融资方式和融资渠道较少、融资顺序失调等。李秋月(2020)认为房地产企业存在资产负债率总体水平较高、流动负债在总负债中所占比重较高、融资渠道单一、股权相对集中等问题。由此可见我国房地产行业其资本结构主要存在融资方式及融资渠道较为单一，股权结构存在问题，负债结构不合理等问题。3、企业资本结构优化的研究
26、赵晨雪和赵洪进（2018）认为房地产企业应关注国家有关宏观经济政策，了解影响企业资本结构的企业自身特性，很快充分的结合市场的实际发展情况，以及企业的经营和发展状况，对企业当前的资本结构进行调整，最大程度的降低企业在融资过程当中所面临的风险，全面优化企业的资本结构，实现企业可持续发展的目标。王鸿（2018)提出房地产企业资本结构优化应着力对现有融资结构进行改变，减少银行贷款在融资资金中的占比。房地产企业应降低企业资产负债率，尤其是流动负债比率，增强自身盈利能力，注重内源资本的积累。李翔（2019）认为房地产企业应综合考虑影响地产企业资本结构的经济因素，运用适当的方法优化资本结构。通过资本成本比较
27、法或每股收益无差别法确定最佳债务比率，降低加权平均资本成本，合理利用债务的抵税效应，降低财务风险。面对地产企业资产负债率较高、融资渠道单一的问题，应提高资产管理能力，提高资产周转率，加强盈利能力。针对地产企业重流动负债、轻长期负债的情况，应调整现有的负债结构，将部分短期负债转为长期负债。宏观经济因素对地产企业资产负债率及流动负债率影响显著，地产企业应及时关注政府发布的宏观经济政策，企业需要针对经济方向的变化情况，对自身的资本结构进行及时的调整和优化；微观经济因素对地产企业长期负债率影响显著，地产企业应努力提升自身包括盈利、抵押贷款、成长能力、短期偿债能力等财务能力。张穆（2019）指出，企业需
28、要进一步拓宽自身的融资渠道，采取多样化的融资方式，充分的结合市场和自身的实际发展状况，根据外部宏观经济环境，制定合理科学的制度，促进房地产企业健康发展。詹旭（2019）认为由于房地产企业资本结构容易受到企业外部环境如国家宏观经济政策，以及内部环境如企业规模大小，公司盈利水平、成长性等因素的影响，这些内外部环境是不断变化的。因此，企业不仅需要充分的分析自身资本结构所存在的问题和缺陷，同时还需要寻求最优资本结构点，从而对企业的资本结构进行调整和优化，为企业进行战略决策提供有效的参考。此外，企业在寻求自身最优资本结构区间的过程当中，还需要充分的分析企业的实际发展状况，以实现企业价值最大化为目标，对当
29、前企业所处的资本结构区间进行有效的决策，这样才能够为企业的可持续发展提供充足的动力。根据所查阅到的资料可知，由于企业资本结构受宏观因素和各种微观因素的影响，企业资本结构需要具体问题具体分析，对相关影响因素进行分析，从而根据各因素的变化情况，对企业的资本结构进行动态调整。国内外研究表明企业资本结构会受到国家经济政策、金融市场、企业资产负债率、企业盈利能力、企业融资行为及风险偏向等各种因素的影响。企业的资本结构会对企业的价值和企业的投融资行为产生重要的影响关系，与此同时，在货币政策的调整之下，企业的资本结构也会发生较大的变化。对此，企业就需要密切关注企业自身特性和国家经济政策，动态地调整资本结构，
30、合理利用自身优势同时注意防范偿债风险，改变现有融资结构、拓宽融资渠道，增强自身盈利能力，以实现自身资本结构优化的目标。我国宏观环境对于房地产行业的发展具有重要的影响作用，在近几年来我国宏观政策调控，使得国内环境呈现出剧烈的波动状态，这也使得我国房地产行业的发展呈现出动态变化的趋势。而近几年房地产行业大规模扩张，因此我国房地产企业资本结构依然极其不稳定，存在一定的风险。（三）研究内容和方法1、研究内容通过对国内外在资本结构这一方面的相关研究文献和资料进行分析，可以总结和归纳影响企业资本结构的相关因素；通过对恒大地产的资本结构与房地产行业内其他企业的资本结构进行横向比对分析，以及通过对比恒大地产集
31、团五年内的资本结构进行纵向比对分析，对恒大地产集团资本结构的优缺点进行分析，从而指出其资本结构所存在的问题和缺陷，并提出有效的解决对策和优化方案。2、研究方法在本次研究过程当中，主要采用了文献分析法、比对分析法以及案例分析法制三项研究方法，收集和整理了相关的文献和资料，总结和归纳了相关的研究理论和经验，在此基础之上，提出笔者自身的观点。以恒大地产集团有限公司为研究分析案例，通过研究分析恒大地产集团的资本结构，寻找其资本结构存在的问题，并提出针对性的建议。恒大地产集团有限公司在房地产行业当中具有较强的影响力和竞争力，并且其资本结构在行业当中具有代表性，所以针对恒大地产的资本结构进行分析，探讨恒大
32、地产资本结构所存在的问题和缺陷，针对这些问题提出有效的解决对策和优化措施，能够为进一步优化恒大地产集团有限公司的资本结构，提供有效的依据，同时也能够为未来房地产企业进行资本结构优化和完善提供重要的参考。二、相关理论基础（一）基本概念1、资本结构资本结构实际上是指企业各项资本价值与其总资本之间的占比情况与构成，能够充分的反映出企业在特定时期内的融资情况。通过对公司的资本结构进行分析，能够展现出该公司权益与债务之间的相关关系，同时也能够在此基础之上反映该公司的偿债能力和融资能力，因此，从整体上来看，资本结构是公司的一项重要指标，必须要全面加强对于企业资本结构的关注度，全面完善和优化企业的资本结构，
33、能够有效的提升企业的盈利能力，为促进企业的可持续发展提供动力。企业构建科学合理的资本结构，能够加强对于企业融资成本的控制，同时，在企业经营和管理过程当中，还能够充分的发挥财务杠杆的作用，使企业提升自身的盈利能力，获得更高的收益。从广义上来看，资本结构实际上是指企业各项资本与总资本之间的比例关系和构成情况。企业的资本主要包括债务资本、权益资本、长期资本以及短期资本这四个内容。从狭义上来看，资本结构实际上是指企业长期资本与总资本之间的比例关系和构成情况。而长期资本主要包括企业的长期股权资本和长期债务资本这两个内容。2、资本结构优化资本结构优化，实际上是指结合公司的财务结构，对公司目前的资本结构进行
34、调整和完善，以实现自身战略目标的过程。实施战略管理以改善公司的资本结构，使公司可以参与改善资本结构。 建立具有清晰的产权，清晰的权利和义务，理论管理以及在清晰的股权基础上改进公司的管理结构的现代公司制度对于机构改革的成败至关重要。 对于上市公司而言，当资本结构得到改善时，股份公司将呈现一种正常的公司治理结构，使约束和激励制度能够有效运作，从而增加公司的价值。 这对于即将在我国开始的资本市场非常重要。可以采用增加股东财富或股价的方式来优化企业的资本结构，这也是企业在优化自身资本结构过程当中最常使用的两个方式，与其他方式相比较来看，这两个方式能够更加有效地优化企业的资本结构，同时还能够加强对于企业
35、资本成本的控制，最大程度的降低企业资本成本，使企业的资本结构更加完善。（二）资本结构相关理论资本结构理论最初是由西方国家所提出来的，当时资本结构理论作为金融理论当中的一个组成部分，后来越来越多的专家学者对资本结构理论展开了深入的研究和探讨。资本结构理论主要经历了以下两个阶段：第一阶段，就的资本结构理论阶段。在这一阶段当中，主要研究结果是：（1）基于理想环境之下，MM理论不需要考虑所得税，此时通过该理论可以验证公司的资本结构与公司价值之间不存在任何关系；（2）在考虑所得税条款后，MM理论认为，公司价值与公司债务之间存在着密切的相关关系，两者之间主要表现为正相关关系；（3）在破产成本这一情况之下，
36、公司为了实现自身价值的最大化，就必须要将自身的逃税收益和破产成本抵消，因此就做出了交换决议的相关规定。第二阶段，新资本结构理论阶段。在这一阶段当中，基于信息不对称背景下，分别分析了企业资本结构与管理层和公司价值之间的影响关系。（三）资本结构优化国内外学者的理论研究和数据分析都证明企业存在最优资本结构。并且指出，影响企业资本结构优化的因素主要表现在以下两个方面：第一，外部影响因素。外部影响因素主要包含企业所在市场的经济发展状况、企业所处行业的竞争状况以及国家的税收政策等因素；第二，内部影响因素。内部影响因素实际上是指企业自身规模、偿债能力、鼓励政策以及资产结构等各项因素。企业在实际经营和发展的过程当中，要实现自身价值的最大化，就需要对企业所面临的各项风险进行有效的控制，并且在此基础之上，最大程度的控制企业的成本，这样才能够全面优化企业的资本结构，促进企业的可持续发展。7