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1、南京审计学院毕业论文（设计）开题报告（文献综述）论文题目企业改制的绩效分析学生姓名曹佳妮学 号08020802专 业会计学 指导教师华增凤职 称副教授学 历本 科 一、选题意义近二十年来，国际上很多国家采取私有化或者重组改制来提高企业效益。中国企业的问题不是在短时间内形成的，具有一定的历史背景。在中国市场经济体制建立过程中，企业为适应竞争需要，纷纷进行改制，实行资产经营形式的转换。在渐进的改革过程中，改制是一个被最为广泛应用的概念，国有独资或国有控股的公司化称为改制，从政府手中买断企业控制权的也是改制，产权多元化的公司、上市公司，以及股份合作制企业等等也都是改制。总之，不管什么模式，只要企业采
2、取了某种股份化或公司化的组织形式，都被称为改制。那么，中国企业的改制究竟取得了什么样的效果？改制后企业的绩效如何？都是人们关注的问题。对企业的发展方向，也具有指导意义。二、研究现状（一）国外有关研究Jensen，Solberg and Zom（1992）研究内部人员持股和负债之间的关系，资料来源取自Compustat data file，研究期为1982和1987年，最后的研究样本为1982年565家公司，1987年632家公司。采用的研究方法为横断面且以三阶段最小平法来研究。实证结果显示：内部管理者持股与负债、公司绩效、研发支出和事业风险不相关，与公司规模正相关；负债与公司绩效不相关，与研发
3、支出、事业风险和获利能力负相关。Tittenbrtm（1996）分析了85篇有关产权与效益的经济文献后发现：企业效益主要与市场结构有关，即与市场竞争程度有关。在一个完全竞争的市场上企业间的竞争可以使资源配置到效率最高的地方，进一步讲，如果一个国家市场条件成熟，法律体系完善，那么充分竞争完全可以起到私有产权一样的效果。我们应该关注的是更大范围内的、包括资本市场、财政、金融、税收体制改革的问题，而不是把注意力仅仅放在产权问题上。相对而言，福利经济学中的观点更合理，认为通过竞争市场可以提高效率，私有化通过加强竞争来促进效率，私有化的效果与市场之间是相互决定的，私有化能促进市场条件和制度的发展。私有化
4、效果取决于已有私人部门的强度，取决于制度因素。Martin和Parker（1997）对英国各类企业私有化后的经营成效进行了研究，经过大量实证调查检验和综合广泛比较后发现：在竞争比较充分的市场上，企业私有化后的平均效益有显著提高；在垄断市场上，企业私有化后的平均效益改善不明显。他们认为企业效益与产权的归属变化没有必然关系，而与市场竞争程度有关系。市场竞争越激烈，企业提高效率的努力程度就越高。Morck，Shlei fer and Vi shny(1998)首先采用分段线性回归模式，研究公司绩效与管理者持股比例问的关系。研究样本为美国1980年前500大企业，做横截面实证研究。结果发现当公司管理者
5、持股比例在0-5时，管理者持股对公司绩效为正相关，但在5-25的范围内时，管理者持股对公司绩效为负相关。Megginson,William L.,Robert C.Nash (2001)用Wilcoxon Signed-rank检验方法分析改制前后绩效变化。最早用这种方法比较了来自18个国家、32个行业中的61家企业私有化前后的绩效变化，发现样本企业私有化后的销售收入、经营效率、盈利能力、资本投入及分红都显著上升，并且就业人数下降的证据不明显。自他们的研究以后，出现了很多用这种方法对不同国家的样本私有化对绩效影响的研究。Agrawal and Knoeber（2002）研究管理者和股东问代理问
6、题的控制机制，以及负债、内部股东持股对公司绩效的影响。资料来源自1987年的福布斯杂志所列的前800家大企业，其中普通最小平方法和两阶段最小平方法为其研究方法。实证结果显示：内部股东持股与负债和股票报酬波动性不相关，与公司规模负相关；负债与机构持股不相关，与研发支出负相关，与公司规模正相关；公司绩效与内部股东和研发支出正相关，与公司规模负相关，并且公司绩效与负债在采用普通最小平方法时负相关，在采用两阶段最小平方法时呈现正相关。Barnhart and Rosenstein(2005)研究管理者持股与公司绩效间关系，资料取自标准普尔500指数(S&P500)，研究期为2000年，最后得到的样本为
7、321家公司，该研究方法采用联立方程式，并以普通最小平方法及三阶段最小平方法来探讨管理者持股和公司绩效间的关系。实证结果显示：管理者持股与公司绩效正相关，与机构持股负相关。（二）国内有关研究许小年和王燕（2000）研究了股权结构对绩效的影响，样本来自1993-1995年300多家上市公司。结果显示国家持股比率与市值和账面价值的比值负相关，与权益报酬率、总资产报酬率负相关；法人持股比率与市值和账面价值、权益报酬率、总资产报酬率正相关；前大股东持股比例和前十大股东持股比例与市值和账面价值的比值、权益报酬率、总资产报酬率正相关。张威威（2002）通过对1994年11月国务院选取的100家现代企业制度
8、试点企业改制前后一年的运行情况进行分析、检验，发现进行现代企业制度试点的国有企业在采取明晰产权、债务重组、建立现代公司治理机制等一系列改制措施后，企业的经营效益并没有得到显著的改善，国有企业的公司化改制并不足以提高企业的效益。余晓明（2003）实证分析了上市公司的股权结构与公司绩效的关系，数据分别来自1999年的340家、2000年的292家、2001年的346家上市公司。模型估计方法为最d,-乘法。实证结果为：国家持股比率、流通股比率、资本结构、公司规模均与公司绩效负相关；法人持股比率、第一大股东持股比率与公司绩效呈现曲线关系。魏左宝（2003）用208家上市公司1990-1997年的财务数
9、据分析了中国企业通过上市发行股票的效果。结果显示，样本企业上市以后资产负债率显著下降，总资产利润率没有显著变化，而其他各项指标都有显著提高。孙潜（2003）检验了中国上市公司中634家企业上市前后的绩效变化。他们发现，上市以后样本企业的真实净利润、销售收入和劳动生产率都显著增加，但就利润率而言，用各种指标衡量的利润率水平上市以后都显著下降。他们还分别用分组比较和混合回归的方法研究了产权结构和企业绩效变化的相关性，结果发现，上市后国有股的比重与企业绩效的变化负相关，并且外资股的参与并没有显著提高样本企业的净利润水平，但法人股的比重与企业绩效呈显著的正相关关系。总之，他们认为中国企业的上市仅取得了
10、有限的成功，其原因在于国有股仍占有太大的比重，因此，使非国有股既没有能力也没有激励在公司治理中发挥作用。刘小玄，李利英（2005）运用来自竞争性行业的451家样本企业（1994-1999年）的数据研究了改制对企业经营绩效的影响。通过产权结构作为连续变量的分析，发现国有产权对企业绩效具有显著的负作用，而非国有资本具有积极的绩效效应，其中个人资本具有最为显著的提高效益的正相关作用。在不同资本控股权的分析中，个人资本相对控股权分组的利润率显著高于国有资本相对控股权的分组，并且经营者持股比例的增加可以显著提高改善经营绩效的可能性。国务院发展研究中心企业研究所课题组（2005）总结了2004年在全国范围
11、内的调查，研究表明改制带来了企业绩效的改进，不同改制模式具有不同的改制效果。相对于国有控股或政府控股的改制模式而言，民营企业控股的改制企业绩效效果最好，经营层控股其次，职工持股会再次。姜吴清，董迎迎（2006）以净资产收益率来衡量公司的绩效，以国有股比例、法人股比例、流通股比例、国有股比例的平方、法人股比例的平方、流通股比例的平方分别作为自变量构建模型来研究股权结构与公司绩效之间的关系。样本来源于2003-2004年间的90家上市公司。实证结果显示：净资产收益率与国有股比例呈现曲线关系；净资产收益率与法人股比例、流通股比例无显著相关。邓建平、曾勇、何佳（2007）考察了不同改制模式对于发行上市
12、后控股股东集团净占用上市公司资金的影响。通过分析1997-2000年我国285家国有企业首次公开发行后3年的数据，发现与完整改造公司相比，非完整改造公司的控股股东集团更容易发生净占用上市公司资金的问题，而且净占用的程度更高。实证研究还发现非完整改造公司的经营绩效差于完整改造公司，并且很大程度上，这种差别是来源于非完整改造公司的控股股东集团对上市公司资金的过度占用固。三、思路框架本文内容拟分为五个部分:第一部分 相关概念的介绍。介绍了企业改制的概念、企业绩效的概念以及改制和绩效的关系。第二部分 企业改制的模式以及不同方式对企业绩效的影响。介绍了企业改制的五种模式，分别是整体改制模式、分拆改制模式
13、、分立改制模式、联合改制的形式和海外红筹公司的形式。第三部分 以美罗药业为例，分析企业改制前后的绩效变化。美罗药业是2008年完成改制的，本文研究的时间段是2007、2008、2009、2010、2011年，分析改制前、改制中、改制后公司绩效的变化。第四部分 经验与启示。通过分析美罗药业现状，总结美罗药业改制成功的经验。总结美罗药业的成功经验，可以对其它企业改制产生有益的借鉴和指导。第五部分 总结。四、难点及其措施本文围绕企业改制与企业绩效之间的关系展开分析，在文章的第三部分主要是通过对实际数据进行分析说明。因此，数据的收集，样本的选择是实证研究的重点，必须尽可能的做到全面。由于时间有限，指标
14、的选择可能会比较少，但本人将在客观的基础上选择合适的指标，以尽力得出最可靠的结果。同时，由于本人资历尚浅，对于检验结果无法做到全面分析，但本人将大量阅读前人的分析过程及结果，充分利用资源，广泛收集相关文献、资料，勤于思考，尽量使文章更加翔实并富有创新！。五、参考文献1 邓建平、曾勇、何佳改制模式、资金占用与公司绩效J.中国工业经济，2007(1)2 刘小玄，李利英.改制对企业绩效影响的实证分析J.中国工业经济，2005(3).3吴清、董迎迎股权结构与公司绩效的实证分析J.重庆工商大学学报(西部论坛),2006(2)4 许小年和王燕.中国上市公司的所有制结构与公司治理M北京:中国人民大学出版社,
15、2000.5 余晓明.中国上市公司的股权结构与公司绩效J.世界经济，2003(9).6 魏左宝. 控制权私有收益与公司治理J. 首都经济贸易大学学报，2003（8）：14-18.7 孙潜.上市公司可持续发展综合评价体系研究D.上海：东华大学，2003.8Agrawal, Knoeber. From State to Market: A Survey of Empirical Studies on PrivatizationJ.Journal of Economic Literature ,2001.9 Barnhart wBand SRosenstein. Board Composition，
16、Managerial Ownership，and Finn Performance：An Empirical AnalysisJ.The Financial Review, 200510 Jensen，G R，DR Solberg，and TSZomSimultaneous Determination of Insider Ownership，Debt，and Dividend Policies JJournal of Financial and Quantitative Analysis, l 99211 Martin，Parker. Economic Perspectives on Pri
17、vatizationJJournal of Econnomic Perspectives， 199712 Morck R，AShleifer,ILWVishnyManagement Ownership and Markd Valuation：An Empirical AnalysisJJournal of Financial Economics，199813 Timothy JBrailsford，BatTy ROliver,Sandra LHPuaAccounting and FinanceM ,California：South Westren College，2002.14 TittenbrtmAssessing Comparative Efficiency of the State-Owned，Mixed，and Private Sectors in Indian IndustryJPublic Choice，1996学生签名：年 月 日 指导教师评语：该生能够按照任务书的要求收集整理资料，对企业改制的绩效分析方面的文献综述较为合适，所拟定的论文思路框架基本清晰，也比较合理，同意按开题报告的内容进行写作。指导教师签名：年 月 日5