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1、浅析“一带一路”背景下企业跨国并购面临的机遇与风险以光明（食品）集团收购Tnuva为例海 南 大 学毕 业 论 文（设计）题 目：浅析“一带一路”背景下企业跨国 并购面临的机遇与风险以光明（食品）集团收购Tnuva为例 学 号：20150606310032 姓 名：张子月 年 级：2015级 学 院：管理学院 系 别：会计学 专 业：财务管理 指导教师：沈琳 完成日期：2019年4月30日 摘 要2013年中国国家主席习近平在两次演讲中分别提出“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的合作倡议，“一带一路”合作倡议的提出有效地推动了企业“走出去”的脚步，越来越多的企业在拥有过剩产能或者扩张
2、动机的情况下开始寻求企业的海外市场。本文通过对“一带一路”合作倡议的背景介绍和光明（食品）集团并购Tnuva案例的概况介绍，引出对光明（食品）集团收购Tnuva公司的案例分析，进而开展对“一带一路”合作倡议背景下企业海外并购可能面对的扩大企业海外市场规模，促进企业多元化发展，提高企业创新能力等机遇进行分析，同时也对企业在海外并购中面临的母国风险，东道国政治、经济、法律和社会风险进行阐述。最后，本文根据前文对“一带一路”合作倡议下企业跨国并购可能遇到的机遇和风险的分析，提出了在提高管理能力和使用创新融资方式以及规避和化解风险等方面的风险对策。关键词： 一带一路；海外并购；光明（食品）集团；风险对
3、策AbstractIn 2013, Chinese President Xi Jinping proposed cooperation initiatives of “the Silk Road Economic Belt and the 21st-Century Maritime Silk Road” in two speeches.The proposal of the Belt and Road Initiatives effectively promoted enterprises to go out. More and more enterprises began to seek o
4、verseas markets of enterprises when they had excess capacity or expansion motivation. By introducing the background of the Belt and Road Initiatives and the general situation of the case of Bright Food groups acquisition of Tnuva, the case analysis of Bright Food groups acquisition of Tnuva is intro
5、duced. This paper analyzes the opportunities and risks that enterprises may face in overseas mergers and acquisitions under the background of the Belt and Road Initiatives , and puts forward some simple countermeasures.Key Words：The Belt and Road Initiatives; Overseas mergers and acquisitions; Brigh
6、t Food (group) Co.,ltd; Risk countermeasures目 录引言1一、光明（食品）集团跨国并购概况1（一）并购双方简介 1（二）并购动因 2（三）并购过程 2二、光明（食品）集团收购Tnuva前后经营状况分析 3（一）光明（食品）集团收购Tnuva前后营运能力分析3（二）光明（食品）集团收购Tnuva前后偿债能力分析4（三）光明（食品）集团收购Tnuva前后盈利能力分析5（四）光明（食品）集团收购Tnuva前后发展能力分析6三、“一带一路”背景下企业跨国并购可能面临的机遇和风险6（一）“一带一路”背景下企业跨国并购面临的机遇71扩大海外市场的规模，增强竞争实力
7、72促进企业多元化发展，形成规模经济73提高企业创新能力，促进产业转型升级7（二）“一带一路”背景下企业跨国并购面临的风险 81母国风险82东道国风险8四、“一带一路”背景下企业跨国并购风险对策分析10（一）吸引人才，提升管理能力10（二）抓住机会，创新融资方式10（三）提前调查，规避政治法律风险11（四）制定方案，防范经济风险11（五）规范自身，化解社会风险11结语 12参考文献 13致谢 14III引言自2013年中国国家主席习近平在两次演讲中分别提出“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的合作倡议之后，“一带一路”倡议以此为起点开始不断地完善和发展壮大。“一带一路”建设以加强与他国
8、的政策沟通、道路联通、贸易畅通、货币流通和民心相通为主要内容，为中国企业带来了新的机遇，推动了中国企业“走出去”的步伐。在“一带一路”政策的推动下，中国企业“走出去”的方式也是多种多样的。对于国营企业而言，企业可以通过在海外进行修桥、修路和铺设通信网络等基础设施的建设，促进产能输出，进而推动企业“走出去”；也可以通过建设类似亚投行等金融机构为企业“走出去”提供金融体系保障。相较于国有企业，民营企业“走出去”的方式更加多样，企业可以通过投资收购、建立跨国分公司等方式使企业“走出去”，也可以通过与境外公司开展合作项目，共同研发高新技术等方式推动企业“走出去”。本文主要以民营企业光明（食品）集团跨国
9、并购以色列Tnuva公司为例，分析企业在“一带一路”政策下进行海外并购可能会遇到的机遇与风险，并进一步对可能遇到的风险提出应对策略。一、光明（食品）集团跨国并购概况（一）并购双方简介成立于2006年的光明食品集团是一家以食品产业为产业链核心的现代产业集团，是由上海益民食品有限公司、上海农工商有限公司、上海糖业烟酒有限公司、锦江国际有限公司组建而成的。目前，光明食品集团有限公司有光明乳业，金枫酒业、梅林股份和海博股份四家上市公司。作为这次主要并购方的光明乳业股份有限公司创建于1996年，其主要经营业务是乳制品的生产和销售，是国内较强的几家乳制品企业之一。目标公司Tnuva是以色列最大的食品公司，
10、主要经营业务包括乳制品、冷冻食品、禽蛋制品、肉制品、糕点等产品的生产与销售，在乳制品研发、牧业养殖和管理等方面高于世界平均水平。其股份的56.7%被英国私募股权投资公司Aapx Partner持有，其余的有21%被拥有随售权的股东Mivtach Shamir持有。（二）并购动因在“一带一路”合作倡议的支持下，光明食品集团在不断地寻求扩展海外市场的机会。此次光明食品集团收购Tnuva主要基于以下三点动因。第一，获得规模经济优势。光明食品集团当时的主要发展战略就是企业扩张，进军海外市场。通过收购Tnuva光明食品集团可以在海外扩张的步伐中更容易将生产资源和要素结合起来，更加节省成本和费用，更易实现
11、扩大生产规模、进军海外市场的战略目标。第二，降低交易费用。通过并购，光明食品集团可以将与Tnuva公司之间的市场交易关系转变为行政调拨关系，通过这种关系的转变，光明食品集团在进军海外市场的过程中可以大大减少交易费用。第三，获得并购协同效应。光明食品集团可以借助Tnuva在海外的品牌效应开拓海外市场，同时Tnuva也可以借助光明在中国本土的品牌效应扩展中国市场。两者均作为生产、销售乳制品的公司，也可以在市场营销和销售渠道等方面形成协同效应。并且，两个公司都有较强的本土管理经验，双方可以在并购后实现管理上的协同效应，在管理海外公司上运用更成熟的管理经验。与此同时，Tnuva公司与光明食品集团下的光
12、明乳业生产内容重合度较高，且在产品内容上有横向扩展，可以达到生产技术上的互补，帮助此次并购起到技术上的协同效应。（三）并购过程自2013年9月光明食品集团和以色列Tnuva公司初步接触之后，Tnuva公司决定中止其上市进程，光明食品集团和Tnuva最大的股东英国私募股权投资公司Apax Partner就收购Tnuva 56%股权的事宜达成了初步的协商。但是在2015年1月另一个股东Mivtach Shamir却突然要求要行使其随售权，并且光明食品此次并购的合作伙伴也由于并购前景无法预测而决定退出。截止到2015年3月，光明食品集团成功收购了Tnuva公司两个股东Apax Partner 持有的
13、56.7%的股权和Mivtach Shamir持有的21%的股权，持续了一年之久并购初步尘埃落定。2015年6月，光明乳业发布公告称，将通过非公开发行的形式募资不超过90亿元，用于收购以色列最大食品企业Tnuva的控股权。2016年3月，大股东光明食品集团将Tnuva交由光明乳业托管。潘建军表示，光明食品集团将此次收购作为一项长期的战略投资，并计划保持Tnuva公司的以色列公司身份，通过把Tnuva扩展到全球市场以保持其在以色列乳制品领先企业的地位和帮助光明食品集团进军海外市场。二、光明（食品）集团收购Tnuva前后经营状况分析（一）光明（食品）集团收购Tnuva前后营运能力分析表1 光明乳业
14、并购前后营运能力数据对比表营运能力并购前并购后年份2012201320142015201620172018营业周期（天）-74.3488.1382.9674.6276.36存货周转率（次）8.458.457.556.376.707.936.07应收账款周转率（次）11.1112.0813.2311.6612.3412.338.84流动资产周转率（次）3.162.863.192.752.672.812.04固定资产周转率（次）5.235.265.173.923.493.542.63总资产周转率（次）1.651.561.671.371.281.330.94注：数据来源于光明乳业年报、2018年三季
15、度报、新浪财经和网易财经。营运能力可以表示为企业通过运用周转指标来衡量企业运用资金赚取收入的能力，通常和企业的偿债能力和盈利能力紧密联系在一起。光明乳业在并购完成后营业周期有所上涨，说明企业的资金周转速度在并购完成后有所放缓，但是在并购后几年有所恢复。光明乳业的存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率在并购开始后不仅没有出现并购的正效应使其上升，而且在并购完成后也未恢复到并购前的水平，说明企业在存货、应收账款、流动资产方面占用过多资金，在存货、应收账款以及流动资产方面的资金的使用效率降低，造成资金的浪费，企业的短期偿债能力和盈利能力也相应降低。并购完成后，光明乳业的固定资产周转率和总资产周转
16、率除了在2017年有微小幅度的上升外几乎是连年下降，说明并购之后企业固定资产和总资产使用效率不高，没有提供足够的生产成果，企业的营运能力和盈利能力均不强。由此可见，此次光明食品集团收购Tnuva公司并没有带来营运方面的正效应，反而因为资金的周转能力不足导致了出现营运能力不及并购前营运能力的情况，这种情况也会相应的影响到并购后企业的偿债能力和盈利能力。（二）光明（食品）集团收购Tnuva前后偿债能力分析表2 光明乳业并购前后短期偿债能力数据对比表短期偿债能力并购前并购后年份2012201320142015201620172018营运资本（万元）10024346303-63944848234706
17、-118800-143392流动比率1.251.080.991.071.050.870.84速动比率1.000.830.680.810.790.670.66现金比率0.590.440.310.470.470.380.38现金流量比率（%）31.3621.955.1826.4035.9817.718.17注：数据来源于光明乳业年报、2018年三季度报、新浪财经和网易财经。营运资本=流动资产-流动负债企业的偿债能力是是反映企业财务状况和经营能力的关键指标，偿债能力低往往反映出企业资金紧张，日常经营资金周转可能遇到问题，容易导致企业面临破产危机。短期偿债能力是有企业流动资产变现能力所决定的，良好的短
18、期偿债能力主要由良好的企业资产流动性所决定。从上表数据可以看出，2014年光明乳业的营运资本为负，流动资产总额小于流动负债总额，企业偿债所需现金不足，财务状况不够稳定。在并购前企业的流动比率、速冻比率、现金比率和现金流量比率均连年下降，并购后随有所上升，但上升不够显著且在并购后几年却又出现下降，可见此次光明集团并购Tnuva并没有使企业的短期偿债能力提高，如果不加以控制和改善，可能会出现资不抵债的风险。表3 光明乳业并购前后长期偿债能力数据对比表长期偿债能力并购前并购后年份2012201320142015201620172018资产负债率(%)52.6256.5759.6465.9361.59
19、59.6059.16利息保障倍数7.4814.3210.116.054.514.986.44长期负债比率(%)7.592.916.667.052.582.403.21产权比率(%)105.51125.09141.18155.01124.48141.17139.08注：数据来源于光明乳业年报、2018年三季度报、新浪财经和网易财经。债权人可以通过对企业长期偿债能力的分析来了解企业的长期存续性，企业的长期偿债能力足够强，企业才能从日后的经营活动中获取现金以及从其他债权人那里筹到资金，企业的偿还本息的保证程度才会越高。表中数据反映出并购前后企业的资产负债率有所上升，但是变化程度不大，企业的资产负债率
20、较为稳定。随着并购的发生，光明乳业的利息保障倍数有所下降，长期负债比率和产权比率均有所升高，可见光明乳业在并购过程中负债占比有所升高且资本构成中长期负债所占比重也有所加大，企业面临着长期债务压力的增加。但是从近两年的数据可以看出，企业的负债占比有所下降，利息保障倍数有所上升，企业在逐渐脱离由于并购过程中举债筹资所面临的负债压力，企业的长期偿债能力有所恢复。（三）光明（食品）集团收购Tnuva前后盈利能力分析表4 光明乳业并购前后盈利能力数据对比表盈利能力并购前并购后年份2012201320142015201620172018净资产收益率（%）7.769.4612.599.2211.2811.5
21、27.27总资产报酬率(%)24.7622.723.7021.6024.7126.183.15销售净利率(%)2.432.912.862.593.343.773.35销售毛利率(%)35.1234.7534.1836.1138.6833.3133.53资产净利率(%)4.014.544.773.504.285.023.15三项费用比重(%)28.9528.6128.0627.5636.9827.9727.97注：数据来源于光明乳业年报、2018年三季度报、新浪财经和网易财经。盈利能力指标是企业投资人、债权人和经营者都非常关心的指标，通过对盈利能力的分析，我们可以清晰的看出公司股东的投入是否得到
22、了相应的回报，债权人的债务是否具有风险，还可以通过盈利能力分析对企业的经营者进项业绩评价，最终帮助股东、债权人、经营者做出相应的决策。企业股东的权益的投资报酬率主要由净资产收益率这个指标所反应，从上表可以看出，光明乳业在2014年由一个较大的涨幅，在2015又回落到原来的水平，虽然在并购后净资产收益率有所下降但是仍然略高于并购前的整体水平。总资产报酬率反应的是企业投入的全部资金获取报酬的能力，以上数据可以看出在并购前后光明乳业的总资产报酬率并没有明显的变化，企业没有达到它在总资产盈利方面的并购预期效果。光明乳业的销售毛利率在并购后有一个较小的增长却又随之降回了并购前的水平，而企业的销售净利率除
23、了2015年有所下降外，并购后却有明显的上涨，可以看出在并购后随着企业的销售的扩大，企业的盈利水平没有降低，但也可以从三项费用的比重数据轻微的下降中得出销售净利率的上涨有一部分可以归结于三项费用的压缩。除了2015年资产净利率有明显的下降外，在2016年其涨回并购前的平均水平并在2017年有一个明显的上涨。由此可以看出随着并购后时间的推移，企业对资产的利用效率有所增加，企业在增加收入和节约费用上表现出良好的态势。（四）光明（食品）集团收购Tnuva前后发展能力分析表5 光明乳业并购前后发展能力数据对比表发展能力并购前并购后年份2012201320142015201620172018主营业务收入
24、增长率(%)16.8518.2625.13-4.964.307.25-5.71净利润增长率(%)23.7141.6922.88-14.9136.1121.15-15.92净资产增长率(%)56.0813.543.501.2217.048.486.90总资产增长率(%)26.6523.8611.3719.904.102.861.46每股收益（元）0.280.330.460.340.460.50.32注：数据来源于光明乳业年报、2018年三季度报、新浪财经和网易财经。企业的发展能力是企业营运能力、偿债能力和盈利能力的综合体现，并购完成后，光明乳业的主营业务收入增长率和净利润增长率都出现了负值，20
25、16年和2017年净利润增长率和主营业务增长率不再负增长，净利润增长率甚至有所恢复到并购前的水平，但却在2018年二者又成为负值。可见并购完成后，企业的发展速度有所放缓，发展能力并没有表现出预期的良好态势。净资产增长率在并购过程中下降明显且并未在并购完成后恢复为原有水平，总资产增长率在并购前有所下降，虽然在并购后第一年有所上涨但在并购后几年出现了急剧下降。每股收益较前几个数据来说相对稳定，在并购后有小幅下降但后几年有所恢复。在此次光明食品集团并购Tnuva公司活动中，其上市子公司光明乳业披露的财务指标反映出两公司在并购后起到了经营协同作用，但并未起到财务协同作用，盈利能力有所增长，但对发展能力
26、的增长并没有起到明显的积极作用。三、“一带一路”背景下企业跨国并购可能面临的机遇和风险从上文对光明食品集团并购前后的财务数据分析，我们可以清楚的看出光明食品集团不仅在并购前和并购时面临着资金不足的风险，而且在并购后获得并购协同效应的同时也承受着并购带来的债务压力。从光明食品集团收购Tnuva这一案例中，我们可以看到在“一带一路”合作倡议背景下，企业在进行海外并购时所面对的典型的机遇和挑战，以下就是对这些机遇和风险的简单总结。（一）“一带一路”背景下企业跨国并购面临的机遇1.扩大海外市场的规模，增强竞争实力通过此次并购Tnuva公司，光明集团拓展了其在以色列的市场，而Tnuva公司在全球范围内的
27、许多国家都有业务发生，间接地扩大了光明食品集团的海外市场规模。加之“一带一路”合作倡议下的政府简政放权释放市场活力，企业对外投资的手续简化，监管力度下降等优惠政策，为企业“走出去”提供了更多的动力和便利。光明集团在“一带一路”合作倡议的优惠政策下并购Tnuva公司既符合公司的企业扩大海外市场、形成规模经济的战略目标也符合对外开放的整体经济形势，而且此次并购不仅能享受国家的对外开放的优惠政策还能获得并购协同效应，增强企业实力，开拓海外市场。2.促进企业多元化发展，形成规模经济目标公司Tnuva不仅仅在乳制品生产和销售方面有丰富的生产和营销经验，而且在冷冻食品、禽蛋制品、肉制品、糕点等产品的生产与
28、销售方面同样具有丰富的经验。通过此次海外并购，光明乳业将获得来自目标公司的乳制品业务方面的经验还有其他Tnuva公司业务范围内的生产、营销经验，光明乳业的业务范围也将随之有所扩大。“一带一路”政策的提出将有力地促进企业规模经济和多元化发展的进程。而且随着企业逐渐形成规模经济和多元化发展可以有效地帮助企业规避生产经营中的部分风险，还可以帮助企业减少生产成本，降低期间费用，激发管理潜能，促进收入和利润的增加，帮助企业更好更强发展。3.提高企业创新能力，促进产业转型升级在并购后，光明食品集团通过整合可以与Tnuva公司实现技术、管理、生产和营销上的协同作用，在适应以色列市场环境的过程中，同时进行生产
29、设备、管理模式、生产方式和营销渠道上的改革和创新。在“一带一路”合作倡议的推动下和政策的支持下，国内企业更加积极地去进行海外扩张，企业在海外进行建设或在进行海外并购、投资的过程中，不可避免的会为了适应当地的政治经济环境而进行改革和创新，而且还能转移优质产业中的过剩产能，推动国内优质产业进行转型和再升级，推动整体经济向前发展。（二）“一带一路”背景下企业跨国并购面临的风险1.母国风险（1）企业自身管理能力不足“一带一路”合作倡议虽然推动了国内企业在其沿线国家进行投资，但是其沿线国家的政治经济环境多变，商业准则、法律规定以及行业运营标准与国内有很大的区别。因此，作为并购方的公司如果没有优秀的管理能
30、力将不能很好地进行并购和并购后的整合，没有办法应对并购中的相关风险。首先，由于管理能力的不足，并购方公司可能对被并购公司的调查不够充分，无法做出完美的预算分析，存在高估或低估并购成本，并购谈判中不够成熟以及吝啬花费相关的谈判费用等风险，导致并购失败或者付出的成本太高。其次，并购方公司的管理能力的不足将会大大影响并购所带来的协同效应的实现，协同效应无法充分实现，并购所带来的积极作用也将大大减少。（2）国内的配套金融体系不够完善在此次光明食品集团并购Tnuva公司的案例中，光明食品集团在并购的过程中遇到了股东Mivtach Shamir要求要行使其随授权的突发事件，这就大大考验了光明食品集团的融资
31、能力以面对突然增加的并购成本。受我国目前所处的发展中国家经济现状的影响，我国在“一带一路”合作倡议下为我国企业“走出去”战略所制定的相关经济政策，组建的相关金融机构以及对“一带一路”合作倡议沿线国家的财政补贴不可能尽善尽美。政府的财政实力受限、相关金融机构支持不足以及各国政府间合作存在自利行为都有可能导致企业海外并购的失败。其中，最重要的影响因素是没有健全的配套金融体系。健全的对外投资金融体系不仅可以缓解企业并购的融资约束，降低融资成本从而促进海外并购的发生，而且还能优化资本配置，规避并购风险，严格把握并购项目的内容和并购流程，从而促进海外并购的成功。2.东道国风险（1）政治风险东道国的政治风
32、险主要体现在对地缘政治、对华态度恶劣、恐怖主义和战争等方面。“一带一路”合作倡议的有些沿线国家地缘政治关系复杂，政治冲突不断，极大可能给并购方公司带来并购亏损的风险，这将会在很大程度上打击企业进行海外并购的积极性。当东道国发生政治动、恐怖袭击或者战争时都会对并购方国家在东道国进行并购以及并购后的成功整合和正常运营带来极大的风险。某些东道国也可能受到霸权主义和强权政治的影响成为霸权国家的附庸国，对于中国在本国进行对外投资的态度消极，对中国的投资企业进行准入限制、撤销经营许可证等多方面的阻碍，导致并购项目无法实现。像现在还未有一个结果的加拿大对华为公司的制裁，不难在此次制裁中看到美国干预的影子，这
33、种事件对于“走出去”的企业具有严重的影响，将会大大打击企业海外扩张的的积极性。（2）经济风险东道国的经济风险主要表现在经济政策的突然变动和汇兑风险等方面。在经济全球化进程不断推进的环境下，发达国家对全球资源的争夺日愈激烈，作为发展中国家的中国想在海外市场上分一杯羹无疑会引来部分国家的阻碍。像不久前的中美贸易战，美国对于中国企业突然颁布的各种限令以及对华经济政策的突然变更都会严重影响中国企业的正常生产经营，严重阻碍中国企业“走出去”的进程。在这样的以国家安全为借口的政策调整下不难看出其本质是为了维护自身商业利益，这种将政治竞争渗透在经济政策中的行为将会大大影响国际经济的公平性，为企业海外并购带来
34、风险。除此之外，由于“一带一路”合作倡议的沿线国家经济并不十分发达，存在政府债务违约和为了创收而对汇兑设置严格限制的风险，这些都是企业在进行海外并购的时候需要关注的东道国的经济风险。（3）法律风险在海外并购的过程中并购方企业也会面临东道国关于法律方面的种种风险。首先，在中国各种产业不断发展升级的大趋势下，许多国家会担心中国这些迅猛发展的企业会威胁到本国产业的经营，这些国家就会以反垄断法或其他相关法律为由而对中国企业在海外的并购等投资行为进行法律干预，导致企业海外并购等投资行为无法正常进行。比如在华为在海外推行自身的5G技术时，美国、加拿大以及澳大利亚等国家都对其进行了干预，极大的阻碍了华为海外
35、扩张的步伐，影响了华为的正常经营活动。其次，在中国企业维系合作伙伴的“关系”的行为在国外有时会被认定为违反了反贪污法，这就会给企业带来巨额的罚款和刑事诉讼，对于企业的海外扩张而言这都是很大的不利影响。最后，税法的变动对企业的经营活动带来很大的波动，有时税率变动会使企业的运营成本激增，但是企业在遇到这种情况时只能被动接受，所以就需要企业在并购进行前将相关法律变动都考虑到。（4）社会风险企业在海外并购时面临的社会风险主要是由企业自身商誉和文化差异造成的。像光明食品集团这样含有乳制品产品的公司在之前几年都不得不面对“三聚氰胺”这一事件给他们带来的负面影响，“三聚氰胺”事件几乎影响了国内所有的乳制品公
36、司并使他们的商誉受损。这一事件带来的负面影响同样会表现在他们进行海外并购的过程中，即使海外并购获得成功，但是社会舆论也可能会影响到企业在东道国的销售行为，进而影响营业收入和利润，导致并购后企业没有办法达到预期的经营计划。同时，“一带一路”合作倡议沿线国家许多都具有宗教信仰，遵循复杂的传统习惯。所以，如果企业在进行海外并购时没有考虑东道国的传统习惯，可能会面临在并购时可能与目标公司发生冲突以及销售的产品无法适应东道国的消费市场的情况，导致并购失败或并购后经营不善。四、 “一带一路”背景下企业跨国并购风险应对策略（一）吸引人才，提升管理能力企业想在海外并购中取得成功必须要注重自己的管理。首先，企业
37、可以在引进和培养管理人才方面提升管理能力。企业可以从提高薪酬待遇和办公环境等方面入手提高企业对人才的吸引力，留住企业中的管理人才并且吸引社会上的管理人才；企业也需要对管理人员进行专业培训并为其提供实践的机会，使职工获得更多的专业知识和操作技能，培养出适合企业的管理人才。企业在并购前也可以派遣管理人员到东道国进行实地调查，以快速提高适应并购项目的管理能力。如果企业现阶段自身管理能力较差，也可以通过雇佣的方式聘请专业管理能力来参与并购项目，以实现并购的最大协同效应。（二）抓住机会，创新融资方式随着“一带一路”合作倡议的提出，国家颁布了许多有利于企业海外并购的相关法律、政策。企业要做的就是抓住机会，
38、利用政策性资源，创新融资方式进行适合企业自身的海外并购。在收购Tnuva公司之前，光明食品集团在并购英国维他麦时就使用了俱乐部贷款、过桥贷款等多种融资方式进行全杠杆融资，大大降低了融资成本，而且付出现金流也有明显的减少。并且在收购Tnuva公司时，光明食品集团也采取了多途径融资的方式，这种在融资方式上的创新可以大大减少并购成本，应对并购中的突发问题，提高并购成功的可能性。企业也应该在政策性金融资源的支持下，寻求适应企业自身的融资方式，以面对海外并购中可能出现的风险。（三）提前调查，规避政治法律风险企业在对一国公司进行海外并购之前，应对该国进行详细的，全面的调查，充分了解该国的政策形势和法律法规
39、，对可能出现的政治法律风险进行预估并提出防范和化解的措施，以将企业的损失降低到最少。在对东道国进行调查时，企业应进行实地调查并设立专门的风险管理机构，聘请专业人才，以使调查结果尽可能的准确。企业在并购中和并购后的经营活动中都应该遵守东道国的相关法律法规，不要知法犯法。如果企业在并购中或并购后发现无法规避在东道国出现的政治法律风险时，应及时寻求中国大使馆或其他相关机构的外交支持，及时终止并购行为，及时止损。（四）制定方案，防范经济风险为了防范东道国可能出现的经济风险，企业应在并购前长期密切关注东道国的经济波动情况，根据权威机构发布的经济指标分析并购的可行性。伴随着“一带一路”合作倡议的提出，越来
40、越多的权威机构和专家学者将目光放在了沿线国家的经济变动，这也使得企业获得相关数据更加容易。企业也应该组建相关部门，在海外并购前将东道国的可能出现的由税率变化、汇率变化、经济政策变动等方面可能带来的风险进行充分的考虑，并制定相关的对策，以防止在风险突然出现时措手不及。企业也可以聘请相关的风险管理团队来协助企业共同制定风险应对方案，以使应对方案更加合理有效。（五）规范自身，化解社会风险为了化解由于自身商誉受损和文化差异所带来的社会风险，企业首先应该时刻要求自己，保证自己的产品保质保量，不做出侵害消费者权益的事情，维护企业在消费者中的口碑，良好的口碑也有助于企业海外并购的顺利进行以及并购后在东道国的
41、生产经营活动的进行。其次，企业应该尊重不同的文化传统，在全面了解东道国的传统和习惯之后进行详细且全面的风险评估，并预估企业在进行海外并购时可能出现的社会风险。企业可以通过在东道国捐建学校、雇佣当地居民等方式和当地居民多接触、多交流以维持和当地居民良好的关系。在并购后，企业也应遵守规章制度进行生产、排污等生产经营活动，尽量减少对环境和居民正常生活的影响，妥善处理社会关系。结语通过对光明食品系团在“一带一路”合作倡议背景下收购Tnuva的案例分析，我们可以看出光明食品集团在面对海外并购中运用创新的融资方式和优秀的管理能力成功应对了突然出现的行使随售权的风险，并且成功完成了并购，实现了协同效应。但是
42、，在并购后的经营中，我们不难看出光明食品集团的短期偿债能力和营运能力并没有达到预期的增长效果，在并购后的整合中还是存在着一些问题。通过对“一带一路”合作倡议背景下企业海外并购可能出现的机遇、母国风险和东道国风险的分析，得出了企业应该通过提高自身管理能力、创新融资方式、充分调查东道国政治环境和法律法规、提前制定经济风险应对方案和尊重东道国当地文化传统来应对海外并购中可能出现的各种风险。参考文献1安永.2018中国企业海外投资并购趋势分析J.大陆桥视野,2018(09):57-62.2曹星宇.企业并购的财务效益分析以光明食品集团收购英国维他麦为例J.新经济,2016(20):61.3樊增强.中国企
43、业对外直接投资:现状、问题与战略选择J.中国流通经济,2015,29(08):106-113.4龚昕烨.对中国企业跨国并购的思考以光明集团为例J.全国流通经济,2018(29):30-31.5胡浩,葛岳静,王姣娥.后金融危机时代中国民航企业跨国并购的探索分析以海航为例J.经济地理,2013,33(04):88-93.6黄亮雄,钱馨蓓,李青.领导人访问与中国企业在“一带一路”沿线国家的海外并购J.国际商务(对外经济贸易大学学报),2018(06):47-60.7李丹,丁志勇.一带一路与跨境并购J.中国金融,2017(21):95-96.8鲁锡杰.中国农业企业境外并购研究以光明集团、中粮集团为例J.世界农业,2018(06):176-182.9梁圆皓.光明食品集团并购Tnuva协同效应分析J.商场现代化,2018(07):20-21.10李媛,刘芳,王琛.“一带一路”背景下中国乳制品企业跨境并购分析以蒙牛和伊利为例J.中国畜牧杂志,2018,54(12):128-131.11王柄根.光明乳业收购Tnuva:仅是扩张大战略的第一步J.股市动态分析,2015(24):34-35.12于俊秋,宣磊.“一带一路”背景下内蒙古企业跨国并购问题研究以乳制品企业为例J.内蒙古大学