财务管理辅导13777.docx

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1、财务管理财务管理复习要点第一章： 财务管理内容、目标概念（三个目标的利弊分析）第二章：货币时间价值（理解定义）：一次性收付款项的终值和现值（系数） 几个年金金（定义、特特点、公示(带系数符号号)）第三章：投资风风险价值：风风险定义-衡量指指标（标准差差、离散系数数） 风风险报酬率第四章：筹资决决策：股权（所所有权）筹资资：吸收直接接投资（非股股份） 发行股票票（针对股份份：普通股与与优先股的联联系和区别、股股票上市的利利弊分析） 留存收益益 负债筹资资：四个 筹资渠道道：六个 筹资方式式与筹资渠道道的不同与联联系第五章：长期负负债筹资：长长期借款筹资资（补偿性余余额、债券发发行价格确定定）第六

2、章：资本结结构的选择：资本成本（率率）：五种个个别及综合成成本的计算、筹筹资费、占用用费 杠杆利利益与风险（概概念） 资本结结构（概念、最最有资本结构构、负债的影影响、EBIITEPS法）第七章：项目投投资：现金流流量（概念、与与会计流量的的联系和区别别） 会算静态态投资回收期期、净现值 其他他会判断第八章：证券投投资：影响因因素分析 估价模型型 证券投资资组合（可分分散风险、不不可分散风险险） 股利分配配忻老师联系方式式：TEL：1898118218117 ccn-xm财务管理学学习辅导（一一）第一章 总 论本章要点一、财务管理的的基本概念二、财务管理的的目标三、财务管理的的环境四、企业组织

3、形形式一、财务管理的的基本概念财务管理是对企企业财务活动动（即资金运动动）及其所体体现的财务关关系的管理。（一）财务活动动（即资金运运动）筹资活动、投资资活动、营运活动及及分配活动（二）财务关系系企业理财过程中中涉及许多重重要的利益关关系人债权人政府企业受资者股东客户供应商 员工二、财务管理的的目标（一）关于财务务管理目标的的三种代表性性观点观 点优 点缺 点1利润最大化化a.简明实用，便便于理解b.指标容易计计算与取得a.利润是个绝绝对数指标，没没有考虑投入入产出关系b.利润计量中中没有考虑货货币时间价值值和风险因素素c.可能导致短短期行为倾向向2资本利润率率最大化 或每股利利润最大化a.揭

4、示了投入入产出关系和和每股盈利水水平，便于对对比分析b.指标容易计计算与取得上述bc两个缺缺点仍然存在在3*企业价值值最大化 a.考虑了货币币时间价值和和风险问题b.有利于抑制制短期行为a.企业价值的的计算较为复复杂b.表述较为抽抽象（二）财务管理理的具体目标标筹资管理目标：以较低的成成本和风险获获取所需要的的资金投资管理目标：以较少的投投资、较低的的风险取得较较高的投资收收益营运资金管理目目标：加快周周转，提高资资金利用效果果利润分配管理目目标：合理确确定利润分配配的比例及形形式，提高企企业总价值三、财务管理的的环境是指宏观、微观观、内部、外外部影响企业业财务管理的的各种条件，其其中金融环境

5、境是最为主要要的环境因素素。四、企业组织形形式企业有三种基本本形式：独资资企业、合伙企业、公司。例1：亨利福福特汽车制造造企业发展过过程中的三个个阶段（A、B、C）A：最初亨利利利用自己的钱钱投资办了一一个企业。B：后来亨利企企业有了较多多的客户，于于是向银行借借款以扩大经经营。C：进一步发展展后亨利企业业需要更多的的资金，而银银行考虑自身身风险拒绝追追加贷款，于于是向社会发发售股票筹资资。例2：孟威路路易饭店的创创建孟威独资经营的的饭店发展很很快，目前他他面临一个选选择，是继续续独资经营还还是组成公司司经营？最后后他放弃了这这两个方案，选选择做一个合合伙人。他的的一个朋友路路易具有饭店店管理

6、的经验验和兴趣，愿愿意和孟威一一起合伙经营营。于是他们们组建了孟威威路易饭店。独资企业、合伙伙企业、公司司比较独资企业合伙企业公司1出资人1人两人或两人以上上数量众多2经营管理出资人为经理合伙人之一为经理股东大会选举董董事会，董事事会聘任经理理3责任无限责任无限责任且合伙人互为代理理有限责任且股东东非互为代理理4所得税个人所得税个人所得税公司所得税5设立难易程程度及成本易低易低难高6所有权转让让难难易7筹资规模及及吸引力小小大8寿命有限有限永久本课程以公司形形式为研究对对象。由于公公司所有权与与经营权相分分离的特点，财财务分层管理理就成为必要要。财务分层管理框框架1出资者财务务：2经营者财务务

7、：3. 财务经理理财务：第二章 财务务观念本章要点一、货币时间价价值观念二、风险收益均均衡观念三、成本效益观观念一、货币时间价价值观念在财务管理中考考虑货币时间间价值观念，是是指要将不同同时间预计会会发生的现金金流量折成同同一时点的价价值以利比较较，通常按一一定的折现率率折成现值进进行比较。这里需要了解现现金流量的内内容、发生的的时间、未来来价值（终值值）与现值的的关系等知识识。P表示现值，FF表示未来价价值（终值），i表示折现率，n为期数例3：购买还是是租赁？A公司需一台电电动铲土机，买买价10000万，预计使使用10年，10年后残值值预计为500万。B租赁公司愿愿意以每年收收租金1422.

8、5万元（年年末收取）的的形式出租给给A公司铲土机机，租期100年。A公司面临购购买还是租赁赁的决策。（不不考虑税收，假假设市场利率率为8%）购买的现金流量量 NCFF=1000万，NCF=500万租赁的现金流量量 NCF=142.55万购买的现金流量量的现值=1000+ =976.885租赁的现金流量量的现值= =142.556.71=956.1175考虑货币时间价价值，应以租租赁为宜。二、风险收益均均衡观念风险与收益是一一种对称关系系，高风险可可能伴随着高高收益，低风风险意味着低低收益。 资本本资产定价模模型也验证了了这个结论： 表表示第j项资产的期期望收益率 表表示无风险的的收益率 表表示

9、第j项资产的风风险系数（教教材中为 BBj） 表表示市场平均均收益率例4：资本资产产定价模型举举例国库券收益率为为7%，市场平平均的预期报报酬率为122%，普利公公司的系数为为1.3（说明明普利公司比比市场有更高高的风险），平平安公司的系系数为0.77（说明平安安公司的风险险低于市场风风险）。普利公司：平安公司：三、成本效益观观念 一项财财务决策要以以效益大于成成本为原则。第三章 筹资资管理（上） 本章要点 一一、筹资概述述 二、筹筹资规模 三、股股权资本筹资资 四、负负债筹资一、筹资概述 （一）筹资目的的（二）筹资渠道道和方式（三）筹资种类类按所筹资金的权权益性质不同同分为 股权权资本： 成

10、成本高，风险险低 负 债： 成本低，风风险高1股权资本的的筹集方式有有： 吸收直接投资资、发行股票票、留存收益益等。2负债筹资方方式有： 发行债券、银银行借款、融融资租赁、商商业信用等。3组合原则：寻求最佳资资本结构。按所筹资金的期期限不同分为为 长期资金金：高成本，低低风险 短期资金金：低成本，高高风险 1. 长期资金金的筹集方式式有： 吸收直接投资资、发行股票票、发行长期期债券、长期期银行借款、融融资租赁等。2. 短期资金金的筹集方式式有： 发行短期债券券、短期银行行借款、商业业信用等。 3. 组合原则则及策略： 原则：将资资金来源与资资金运用结合合起来，合理理进行期限搭搭配。 策略：用长

11、长期资金来满满足固定资产产、无形生产产、长期占用用的流动资产产的需要，用用短期资金满满足临时波动动的流动资金金需要。（四）筹资原则则规模适度结构合理成本节约时机得当依法筹措二、筹资规模（一）确定筹资资规模的依据据（二）筹资规模模的特征（三）筹资规模模确定的方法法销售百分比法：1、根据预计销销售收入和当当前利润表中中其余项目与与销售收入间间的比例计算算内部资金来来源。2、计算当前资资产负债表中中各项目与当当前销售额的的百分比，并并区分敏感性性项目和非敏敏感性项目。3、计算需要追追加的对外筹筹资额预计销售收入的的增长数额（敏感性资资产项目与销销售额的百分分比敏感性性负债项目与与销售额的百百分比）内

12、内部资金来源源三、股权资本筹筹集（一）概念 股股权资本是企企业从投资人人那里筹集到到的，供企业业长期使用、自自主支配的资资金，又称为为主权资本、权权益资本或自自有资金，或或称为所有者者权益。（二）股权资本本的筹集方式式1.吸收直接投投资 吸收现金投投资形式： 吸收非现金金投资优缺点：2.股票筹资管管理（1）种类： 按股东权利与与义务不同分分 普通股：投票、利润润分配、剩余余财产分配权权、 优先认股权权、股票转让让权 优先股股：优先取得得股利（通常常股息率固定定）、 优先分配剩剩余财产的权权利 普通股的种种类、优先股股的种类（2）股票的发发行与定价股票的发行：新新股公开发行行、配股发 行、私募发

13、发行发行价格应反映映股票内在投投资价值，理理论上通常有有四种方法 每股净资资产法 清算价格格法 市盈率法法 收益现值值法（3）普通股筹筹资优劣分析析：教材P772 （4）优先股筹筹资评价（教教材P75-76） 四、负债筹资1负债筹资的的优缺点 弥补主权资资本不足，保保证企业资金金需要（1）优点 具有财务杠杠杆作用，提提高主权资本本收益率 使资本结构构具有弹性 筹资成本低低（利息抵税税作用）例6：负债利息息的节税功能能某企业总资金1100万元，资资产利润率（息息税前利润除除总资产）330%，负债债利率10%，所得税税税率30%，负债债与主权资本本比为0：100、20：80、50：50、80：20

14、，看一下下负债的节税税功能（或抵抵税作用）。 结构（1） 结构（2） 结构（3） 结构（4） 0：1000 20：80 50：50 80：20 息税前前利润 30 30 30 30减：利息额 00 22 55 88税前利润 330 228 225 222所得税 9 8.4 77.5 6.6第4种结构利息息的节税功能能最明显。（2）缺点：风风险大（还本本付息的刚性性约束可能使使企业因经营营不善或现金金调度不灵而而破产）2负债筹资的的类型（1）银行借款款长期借款筹资方方式评价：教教材P83（2）债券筹资资债券类型 可转换债券券按是否可转换为为股票分 不可转换债债券 按是否可提前收收兑分 可提前收兑

15、兑债券和不可可提前收兑债债券 特别关注：可转换债券券和可提前收收兑债券，大大多是考虑未未来资本结构构调整需要而而设计，它们们使筹资企业业的资本结构构更富弹性。（教教材P91-92）债券发行决策策发行价格决策发行价格=i为市场利率例7：债券发行行价格计算某公司欲发行年年利率为8.5%，每半半年付息一次次，期限为112年，面值值为10000元的债券，若若市场利率为为10%，该债债券的发行价价应为多少？债券筹资评价价（教材P889-91）（3）融资租赁赁融资租赁的特特点（教材PP91）融资租赁是指出出租人根据承承租人的要求求购买或提供供设备，在合合同规定的较较长时期内给给承租人使用用并收取租金金的行

16、为，是是出租方和承承租方之间的的一项长期契契约。 直接租租赁融资租赁的类类型 售后回回租 杠杆租租赁融资租赁评价价（教材P995-96）（4）商业信用用商业信用是企业业短期资金的的一项来源。评价优点：a.筹筹资方便b.限制条件少少c.成本低：大大多数情况下下是免费的，但但授信方提供供现金折扣时时例外。放弃现金折扣的的成本率或 例8：商业信用用有成本吗？A企业1月1日日向B企业购买100万元物品，BB企业提供的的信用条件是是“2/10，n/30”。信用期 折折扣期 1.1 11.10 1.30A企业有两种付付款选择：110付款，付付万，取得0.2万折扣收收益130付款，付付10万，放弃弃0.2万

17、折扣扣，多使用资资金20天130付款的的成本率 或缺点：a.期期限短b.风险大第四章 筹资管理（下下）三、筹资成本资本成本本计算公式K表示资本成本本，以相对数数表示D表示资金使用用费用P表示筹资总额额F表示筹资费用用f表示筹资费用用率（一）个别资本本成本的计算算及排序1长期借款成成本I表示借款年利利息i表示利率T表示所得税率率一般借款筹资费费率很低，ff可以忽略不不计，2债券筹资成成本I表示债券票面面年利息例9：债券筹资资成本计算H公司发行一种种面值为10000元，票票面利率为44%，10年期，每每年付息一次次，到期还本本的债券，发发行价格为9980元，发发行费用率为为1%，所得税税税率为33

18、3%。3优先股成本本D表示优先股年年股息4普通股成本本D表示第一年的的预计股利额额g表示股利预计计年增长率例10：普通股股资本成本计计算某公司发行面值值为1元的普通股股5000万股股，每股发行行价5元，筹资费费率为发行所所得资金的55%，第1年股利率为为10%，以后后每年递增44%。5留存收益的的成本即投资者的期望望投资收益率率。一般来讲，借款款成本债券成本优先股成本本负债利率，负负债经营比不不负债经营的的主权资本利利润率高，方方案（2）与方案（33）的税前主主权资本利润润率都高于方方案（1）的该项指指标；高负债债经营比低负负债经营的主主权资本利润润率高,方案（3）的税前主主权资本利润润率比方

19、案（2）的该项指标高。若投资产利润润率1，表明明整个股市行行情涨跌100%，该股票票涨跌幅度大大于10%。若1，表示示该股票涨跌跌幅度小于整整个股市平均均波动幅度。2非系统风险险（个别风险险）：是可以以通过分散化化投资消除的的风险，它与与某个公司发发生的事件相相关，如公司司开发新产品品成功或失败败、涉及重大大诉讼、重要要客户变动等等等。这种风风险可以通过过分散化投资资消除：一家家公司的坏事事件可能正好好被另一家公公司的好事件件抵消。以证券市场为例例，单一证券券投资比分散散化投资要承承受更大的风风险，既要承承受系统风险险，又要承受受非系统风险险。可见投资资组合是投资资风险管理的的一个重要策策略。

20、投资组合风险并并不是各个投投资项目的风风险加权平均均，也不是各各个投资项目目的风险累加加，各投资项项目间的相关关程度对它有有很大影响。（二）风险衡量量投资风险实际上上是最终获取取的投资收益益严重偏离其其期望值的可可能性，因此此可以用概率率统计的方法法衡量其风险险大小。具体步骤如下：1预测各种情情况下的投资资报酬率结果果及出现的可可能性大小（概概率）；2计算投资报报酬率的期望望值；3计算标准差差和变异系数数，来揭示实实际投资收益益水平偏离预预期水平的程程度，即投资资风险大小。例15：投资风风险衡量方法法对甲、乙两个投投资方案的风风险评价，资资料如下：经营状态概率甲方案报酬率乙方案报酬率良好025

21、70%50%一般05030%30%差025-10%10%甲方案的期望值值=30%乙方案的期望值值=甲方案的标准差差=28.28%乙方案的标准差差=14.14%甲方案的变异系系数=乙方案的变异系系数=结论：甲方案的的投资风险大大五、投资报酬投资报酬包括两两部分：投资资利润和资本本利得必要投资报酬的的组成1无风险报酬酬：（确定的的，与投资时时间长短相关关）实际上是是指资金时间间价值，通常常用政府债券券的报酬表示示。2风险报酬：（不确定的的，与投资风风险大小相关关）对投资者者冒风险进行行投资的补偿偿，是投资者者获得超过资资金时间价值值的额外报酬酬。3通货膨胀贴贴补（与通货货膨胀相关）：对投资者承承担

22、的货币贬贬值损失的一一种补偿，它它并不是真正正意义上的投投资报酬，而而是考虑这个个因素才能确确定投资者的的真实报酬。必要报酬率必必要报酬率风险报酬率风险报酬率通货膨胀贴补补率无风险报酬率率风险程度无风险报酬酬率风险程度无通货膨胀情况况下的必要投投资报酬率 存在通货膨膨胀情况下的的必要投资报报酬率六、投资组合投资组合的目的的是为了提高高投资收益，分分散和降低投投资风险。投资组合的方式式1将不同风险险程度（高、中中、低）的投投资进行组合合：冒险的组合：高风险的投投资比重最大大根据投资者的风风险偏好中庸的组合合：高、中、低低比重差不多多保守的组合：低风险的比比重最大2将不同期间间的投资进行行组合，即

23、长长期投资和短短期投资各占占一定比例。3将不同收益益形式的投资资进行组合，如如固定收益投投资与变动收收益投资各占占一定比例。4将不同权益益性质的投资资进行组合，如如主权性投资资和债权性投投资各占一定定比例。5将不同对象象的投资进行行组合，如实实体投资和金金融投资各占占一定比例。七、投资决策就实现企业价值值最大化这个个目标而言，投投资决策是财财务决策中一一项最重要的的决策。投资决策分析的的方法（一）非贴现法法：投资回收收期、投资报报酬率（二）贴现法：净现值法、内内含报酬率法法第六章 流动动资产管理本章要点一、 流动资产的分类类二、 现金管理三、 应收账款管理四、 存货管理一、流动资产的的分类速动

24、资产：现现金、短期投投资、应收款款按流动性强弱分分为 非速动资产：存货收益性：存货货、短期投资资、应收款按盈利性大小分分为非收益性：现现金流动资产的管理理目标：合理理安排结构，加加快周转，实实现流动性与与收益性双赢赢的目标。二、现金管理（一）持有现金金的动机：交交易动机、预预防动机、投投机动机（二）现金管理理的目标：确确定最佳现金金持有量，既既保证正常需需要，又不会会出现现金的的闲置。（三）现金预算算：收支预算算法（三）最佳现金金余额的确定定1相关成本：持有成本即持持有现金的机机会成本=平平均现金余额额利率=现金余额Q 平均均余额 时时间 BC（B、C为出售售有价证券的的时间）转换成本即将将有价证券出出售转化为现现金的成本=现金管理总成成本 成本TQ现金金余额例16：最佳现现金持有量的的确定假设Fox公司司明年需要11200万元元现金，有价价证券年利率率12%，每每次将有价证证券转换为现现金的交易成成本是3122.5。Fox公司 Q=（元）转换次数=（次次）三、应收账款管管理（一）应收账款款管理目标权衡应