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1、人民币汇率制度度的改革改革开放以后，我我国人民币汇汇率大致经历历了四个发展展阶段：1第一阶段(19791984)。19799年我国的外外贸管理体制制开始进行改改革，对外贸贸易由国营外外贸部门一家家经营改为多多家经营。由由于我国的物物价一直由国国家计划规定定，长期没有有变动，许多多商品价格偏偏低且比价失失调，形成了了国内外市场场价格相差悬悬殊且出口亏亏损的状况，这这就使人民币币汇价不能同同时照顾到贸贸易和非贸易易两个方面。为为了加强经济济核算并适应应外贸体制改改革的需要，国国务院决定从从1981年年起实行两种种汇价制度，即即另外制定贸贸易外汇内部部结算价，并并继续保留官官方牌价用作作非贸易外汇汇
2、结算价。这这就是所谓的的双重汇率制制或汇率双轨轨制。 2第第二阶段(1198511990)。在在人民币双重重汇率制下，外外贸企业政策策性亏损，加加重了财政补补贴的负担，而而且国际货币币基金组织和和外国生产厂厂商对双重汇汇率提出异议议。19855年1月1日日，我国又取取消了贸易外外汇内部结算算价，重新恢恢复单一汇率率制，1美元元2.800元人民币。3第三阶阶段(1999119993)。自11991年44月9日起，我我国开始对人人民币官方汇汇率实施有管管理的浮动运运行机制。国国家对人民币币官方汇率进进行适时适度度、机动灵活活、有升有降降的浮动调整整，改变了以以往阶段性大大幅度调整汇汇率的做法。实实
3、际上，人民民币汇率实行行公布的官方方汇率与市场场汇率(即外外汇调剂价格格)并存的多多重汇率制度度。 4第四四阶段(1999420005)。从从1994年年1月1日起起，我国实行行人民币汇率率并轨。19993年122月31日，官官方汇率1美美元兑换人民民币5.8元元；调剂市场场汇率为1美美元兑换人民民币8.7元元左右。从11994年11月1日起，将将这两种汇率率合并，实行行单一汇率，人人民币对美元元的汇率定为为1美元兑换换8.70元元人民币。同同时，取消外外汇收支的指指令性计划，取取消外汇留成成和上缴，实实行银行结汇汇、售汇制度度，禁止外币币在境内计价价、结算和流流通，建立银银行间外汇交交易市场
4、，改改革汇率形成成机制。这次次汇率并轨后后，我国建立立的是以市场场供求为基础础的、单一的的、有管理的的浮动汇率制制度。到目前前为止，人民民币兑美元汇汇率趋稳，并并一直保持在在1美元88.3元左右右。1994年以前前，我国先后后经历了固定定汇率制度和和双轨汇率制制度。19994年汇率并并轨以后，我我国实行以市市场供求为基基础的、有管管理的浮动汇汇率制度。企企业和个人按按规定向银行行买卖外汇，银银行进入银行行间外汇市场场进行交易，形形成市场汇率率。中央银行行设定一定的的汇率浮动范范围，并通过过调控市场保保持人民币汇汇率稳定。实实践证明，这这一汇率制度度符合中国国国情，为中国国经济的持续续快速发展，
5、为为维护地区乃乃至世界经济济金融的稳定定做出了积极极贡献。 19997年以前，人人民币汇率稳稳中有升，海海内外对人民民币的信心不不断增强。但但此后由于亚亚洲金融危机机爆发，为防防止亚洲周边边国家和地区区货币轮番贬贬值使危机深深化，中国作作为一个负责责任的大国，主主动收窄了人人民币汇率浮浮动区间。随随着亚洲金融融危机的影响响逐步减弱，近近年来我国经经济持续平稳稳较快发展，经经济体制改革革不断深化，金金融领域改革革取得了新的的进展，外汇汇管制进一步步放宽，外汇汇市场建设的的深度和广度度不断拓展，为为完善人民币币汇率形成机机制创造了条条件。中国人民银行22005年77月21日发发布关于完善善人民币汇
6、率率形成机制改改革的公告。 公告称称，为建立和和完善中国社社会主义市场场经济体制，充充分发挥市场场在资源配置置中的基础性性作用，建立立健全以市场场供求为基础础的、有管理理的浮动汇率率制度，经国国务院批准，现现就完善人民民币汇率形成成机制改革有有关事宜公告告如下： 一、自自2005年年7月21日日起，中国开开始实行以市市场供求为基基础、参考一一篮子货币进进行调节、有有管理的浮动动汇率制度。人人民币汇率不不再盯住单一一美元，形成成更富弹性的的人民币汇率率机制。 二、中中国人民银行行于每个工作作日闭市后公公布当日银行行间外汇市场场美元等交易易货币对人民民币汇率的收收盘价，作为为下一个工作作日该货币对
7、对人民币交易易的中间价格格。 三、22005年77月21日119：00时时，美元对人人民币交易价价格调整为11美元兑8.11元人民民币，作为次次日银行间外外汇市场上外外汇指定银行行之间交易的的中间价，外外汇指定银行行可自此时起起调整对客户户的挂牌汇价价。四、现阶段，每每日银行间外外汇市场美元元对人民币的的交易价仍在在人民银行公公布的美元交交易中间价上上下3的幅度内浮浮动，非美元元货币对人民民币的交易价价在人民银行行公布的该货货币交易中间间价上下一定定幅度内浮动动。这次人民币汇率率制度改革归归纳起来主要要有两点：1人人民币对美元元当日升值22%。人民币币汇率由1美美元兑换8.27元人民民币变为1
8、美美元兑换8.11元人民民币，即人民民币升值2%。这一调整整幅度主要是是根据我国贸贸易顺差程度度和结构调整整的需要来确确定的，同时时也考虑了国国内企业进行行结构调整的的适应能力。2实行更富有弹性和灵活性的有管理的浮动汇率制度。这次人民币汇率形成机制改革的核心是由盯住美元变为参考一篮子货币。一篮子货币是指选择与中国贸易和投资密切的若干主要货币，对不同货币设定不同的权重，组成一个货币篮子。国家根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节。外币之间的汇率变动会影响人民币汇率，同时市场供求关系也是汇率形成的又一重要依据。这次人民币汇率
9、率形成机制改改革的内容是是，人民币汇汇率不再盯住住单一美元，而而是按照我国国对外经济发发展的实际情情况，选择若若干种主要货货币，赋予相相应的权重，组组成一个货币币篮子。同时时，根据国内内外经济金融融形势，以市市场供求为基基础，参考一一篮子货币计计算人民币多多边汇率指数数的变化，对对人民币汇率率进行管理和和调节，维护护人民币汇率率在合理均衡衡水平上的基基本稳定。参参考一篮子表表明外币之间间的汇率变化化会影响人民民币汇率，但但参考一篮子子不等于盯住住一篮子货币币，它还需要要将市场供求求关系作为另另一重要依据据，据此形成成有管理的浮浮动汇率。根根据对汇率合合理均衡水平平的测算，人人民币对美元元即日升
10、值22%，即1美美元兑8.111元人民币币。这一调整整幅度主要是是根据我国贸贸易顺差程度度和结构调整整的需要来确确定的，同时时也考虑了国国内企业进行行结构调整的的适应能力。人民币汇率改革革的总体目标标是，建立健健全以市场供供求为基础的的、有管理的的浮动汇率体体制，保持人人民币汇率在在合理、均衡衡水平上的基基本稳定。一、人民币汇汇率改革的背背景1国内动力力我国持持续几年贸易易顺差。19997年金融融危机之后，我我国贸易一直直保持顺差（见见表1）。22005年116月份累累计贸易顺差差已达3966.5亿美元元。影响我国国出口强劲增增长的主要因因素有外商直直接投资的不不断增大、加加工贸易的作作用日趋
11、发挥挥、低廉的劳劳动力成本和和出口退税政政策，同时人人民币币值低低估也是出口口增长的重要要因素之一。虽虽然出口为我我国GDP的的增长做出了了巨大贡献，但但是贸易收支支长期不平衡衡不利于我国国经济持续增增长，如引起起外汇储备增增长过快等。至至2005年年6月底，我我国外汇储备备达到71009.73亿亿美元。中央央政府作为我我国外汇市场场上最大的买买家，发放的的本币数量随随着购买大量量外汇而增多多，导致货币币供给的不合合理扩张，从从而加大了通通胀的压力。外外汇储备增长长势头如此迅迅猛，部分是是贸易顺差的的结果，另一一部分原因是是国际社会预预期人民币升升值，大量的的“热钱”涌涌入中国进行行投机。如果
12、果人民币再不不升值，“热热钱”将会越越来越多，升升值的成本将将更大。 国内通货货膨胀初见倪倪端。20003年以来，我我国物价水平平持续地上升升；20044年5、6、77、8月份消消费物价指数数（CPI）分分别是4.44%、5%、55.3%、55.3%，均均高于我国33%的物价目目标。如果按按照直接标价价法表示汇率率，实际汇率率=名义汇率率CPI*/CPI（CCPI*和CCPI分别代代表国外消费费者价格指数数和国内消费费者价格指数数）。多年来来，我国的CCPI都低于于美国的CPPI，所以实实际汇率确实实比名义汇率率要高，人民民币存在升值值的压力。根根据公式所阐阐述的理论，国国内CPI上上升就能降
13、低低实际汇率，即即通货膨胀能能够缓解人民民币升值压力力。可是通货货膨胀需要付付出巨大代价价，且并不符符合我国宏观观经济政策的的目标。我国经济增增长前景看好好。我国GDDP以每年88%以上的速速度增长，今今年上半年GGDP为677422亿元元，同比增长长9.5%。美美国这几年GGDP的增长长大约3%4%。作为为发展中国家家的中国比发发达国家的经经济增长率都都高，这种高高增长态势促促成了人民币币的升值趋势势；由于看好好中国经济增增长前景，外外资大量投入入中国，促使使人民币升值值。中国经济济的快速崛起起以及国际地地位的迅速提提高决定了人人民币必将在在国际舞台占占有一席之地地。2国际压力力日本是是人民
14、币升值值的始作俑者者。20022年，日本把把世界的通货货紧缩归咎于于中国输出的的廉价商品，日日本财长盐川川正十郎提出出议案，提请请七国集团通通过“与19985年针对对日本的广广场协议类类似的文件”，逼逼迫人民币升升值。美美国在人民币币汇率之争中中扮演了主要要角色。美国国将其经常项项目赤字降罪罪于人民币币币值低估。美美国财长斯诺诺和美联储格格林斯潘先后后的讲话，都都分别呼吁人人民币升值。而而后美国“健健全美元联盟盟”又提出欲欲通过“3001条款”促促使人民币升升值。另外，美美国国会议员员已经提交法法案，动议向向所有在美出出售的中国产产品征收惩罚罚性关税277.5%，除除非人民币做做出相应金额额的
15、升值。美元持续续贬值增加了了人民币升值值的压力。我我国自19994年以来一一直采用盯住住美元的汇率率制度，随着着美元对西方方主要货币持持续贬值，人人民币对西方方主要货币也也跟着贬值，各各西方大国为为了维护自己己的利益，也也纷纷呼吁人人民币升值。二、人民币汇汇率改革对中中国的影响1人人民币升值带带来的影响（1）出出口减少，进进口增加，缩缩小贸易顺差差，调节国际际收支不平衡衡人民币升值值2%意味着着我国出口产产品的外汇价价格上涨2%，因此本以以价格优势打打入国际市场场的出口品将将会受到一定定的冲击，从从而间接增加加了失业。另另一方面，人人民币升值22%代表进口口产品的价格格下跌2%，这这降低了进口
16、口成本，利于于本国的产业业结构升级。人人民币升值对对进出口的一一利一弊相互互抵消，尤其其对于从事加加工贸易的企企业更是如此此，因此中国国完全可以承承受这样的影影响。此外，我我国的贸易顺顺差能够得到到缩小，多年年的国际收支支不平衡有望望得到缓解。（2）不利于我国发挥劳动力禀赋的相对优势，失业率可能上升我国在经济发展和对外贸易中最大的禀赋优势就是充足和廉价的劳动力。我国高达7亿劳动力数量居世界第一位。而且这一数字每年还在以千万以上的速度增长；我国劳动力的成本不足美国的25%，而且比东南亚的国家还要低一半左右。加工贸易出口企业容纳了大量中国劳动力，同时廉价的劳动力也为出口企业节约了不少成本。如今，人
17、民币升值首先减少了外贸企业的出口，其次增加了外资企业付给员工的工资成本，减员增效可能成为他们的选择。因此，人民币上升带来的结果将是失业率上升。（3）缓解国内通货膨胀前面提到，人民币升值将会带来失业率的上升，即人民币价格和失业率成同方向变动，大致如图1a所示。菲利普斯曲线讲述失业率和通胀率成反方向变动（如图1b）。图1c是横纵坐标相同的一条45的直线。由图1a、图1b、图1c可推导出人民币价格和通胀率成反方向变动的关系，如图1d所示。当人民币升值即人民币价格从P1上升到P2时，点A随曲线移动到点B，通胀率随之降低。（4）外汇储备备缩水我我国外汇储备备主要由美元元、欧元、日日元、英镑构构成，其中美
18、美元占大部分分。至20005年6月底底，我国的外外汇储备达到到7100亿亿美元。升值值前，1美元元兑换8.227元人民币币，71000亿美元就可可以兑换588717亿元元人民币；如如今，这71100亿美元元按照1美元元兑换8.111元人民币币计算，就只只能兑换577581亿元元人民币。人人民币升值22%后，外汇汇储备立即缩缩水了11336亿元人民民币。（55）缓解人民民币升值压力力，改善国际际关系美美国和日本一一直想依靠人人民币升值来来解决本国贸贸易逆差和通通货紧缩问题题，通过国际际组织三番五五次提出要求求人民币升值值的议案。如如今，中国在在深思熟虑之之后，做出了了让各国双赢赢的决定，原原本紧
19、张的国国际关系因此此得到大大改改善。22实行以以市场供求为为基础、参考考一篮子货币币进行调节、有有管理的浮动动汇率制度的的影响（11）有利于于中国全方位位的对外开放放和金融及经经济的平稳运运行在主主要国际货币币相互之间的的汇率出现波波动的情况下下，“参考一一篮子货币”显显然比“盯住住美元”更加加利于人民币币综合汇率（与与各种主要货货币之间汇率率的加权平均均）的稳定。随随着我国贸易易伙伴的增多多和贸易份额额的相对分散散，“参考一一篮子货币”汇汇率形成机制制能使人民币币与各种主要要货币的汇率率波动幅度要要小于各种主主要货币相互互之间汇率波波动的幅度，有有助于避免人人民币投机；可以避免或或减轻美元过
20、过度波动而影影响中国与其其他国家的贸贸易，更有利利于中国经济济“走出去”战战略的实施。（2）能够更好的适应国际货币“多极化”趋势20世纪末欧元的诞生标志着国际货币“多极化”趋势进入了一个新的加速发展阶段。现阶段，欧元的强势地位、英镑的坚挺和美元的疲软都证明了这一事实。世界经济多极化的趋势也决定了国际货币向多极化的方向发展，美元的独霸地位有一天会被国际货币多极化取代。中国汇率形成机制改革的举措又一次迈出了与国际前沿接轨的新步伐，又一次为世界共同繁荣发展做出了努力。（3 有助于提高中国货币政策的独立性，从而更有效地进行宏观调控蒙代尔曾提出的“不可能三角”指出，固定汇率、货币政策的独立性、资本自由流
21、动这三者不能同时成立。随着金融和经济全球化的加速及中国改革开放的深化和扩大，对资本自由流动的管制日趋困难，“热钱”的不断涌入及其对人民币升值的压力就是佐证。因此，从中长期看逐步实现资本相对自由流动是必然选择。这样，在“不可能三角”中就只能选择前两者中的一个。如今放弃了固定汇率制度，货币政策的独立性就能发挥其在宏观调控中的有效性.此次人民币币汇率制度改改革意义重大大，其内容不不仅包括海内内外呼吁的人人民币升值，更更令人关注的的是汇率形成成机制的变革革，这一举措措可谓是中国国金融改革又又一里程碑。虽虽然改革给中中国带来了一一些负面影响响，但是升值值的幅度却在在中国可以承承受的范围之之内。另一方方面
22、，改革带带来的正面影影响相当显著著，给中国经经济长期持续续平稳的发展展奠定了坚实实的基础。当前的人民币汇汇率改革应该该说是富有成成效的,它不不仅没有对我我国经济产生生不良影响,还减轻了人人民币的升值值压力,缓和和了国际矛盾盾,将促进我我国经济持续续快速的发展展。但当前的的汇率改革离离市场化的汇汇率形成机制制这一目标还还有很大的距距离,需进一一步完善和深深化。此次汇汇率改革的初初步成功也传传递了这样一一种信息:中中国政府从今今往后多了一一种政策工具具汇率政策,中国政府在在解决自身存存在的问题及及谋求与别国国的政策合作作、协调时将将具有更多的的选择。政府府相关决策部部门可以将人人民币汇率政政策与财
23、政和和货币政策配配合使用,使使其在平衡国国际收支、增增强中国经济济话语权、应应对外界风险险能力等方面面发挥更加积积极的作用。但人民币汇率制制度存在的主主要问题在于于汇率弹性过过小，因而人人民币汇率制制度改革的方方向应该是逐逐步地，适度度地扩大汇率率波动幅度，采采取更为灵活活的弹性更大大的汇率制度度，从而使人人民币汇率成成为一种真正正的有管理的的浮动汇率制制度。现行人民币汇率率制度面临的的挑战 始于20055年的人民币币汇率形成机机制改革是在在中国双顺差差规模持续增增长、全球国国际收支失衡衡日益加剧的的环境下进行行的一场意义义深远的改革革。它使我国国成功地从固固定汇率制中中退出。从长长远看，这也
24、也是人民币国国际化的一个个重要步骤。但但是，人民币币汇率制度改改革仍然面临临着一些挑战战。 第一，资本项项目开放、汇汇率稳定与货货币政策的独独立性。资本本账户开放是是一个国家经经济发展到一一定阶段，与与世界经济、贸贸易进一步融融合所必须面面临的问题，是是全方位参与与世界竞争的的必然要求。特特别是在经常常项目可兑换换情况下，随随着对外开放放的不断深入入，资本流动动的管制效率率会愈来愈低低，资本账户户开放已经成成为一国经济济融入全球化化的必然结果果。实现包括括经常项目与与资本项目在在内的人民币币完全可兑换换是中国外汇汇管理体制改改革的长远目目标。按照国国际货币基金金组织划分的的43个资本本交易项目
25、，目目前我国有将将近一半的资资本项目交易易已基本不受受限制或有较较少限制，有有四成多交易易项目受较多多限制，严格格管制的项目目仅有一成多多。就吸收外外商直接投资资而言，我们们的开放程度度甚至高于一一些发达国家家。但是根据据不可能三三角模型，在在资本项目开开放和汇率稳稳定的同时，追追求货币政策策的有效性是是不现实的。因因此，在外汇汇储备持续上上升的背景下下，在一段时时期内保持汇汇率的稳定还还是保持货币币政策的有效效性将是一个个宏观的政策策权衡过程。 第二，本外币币差别性的利利率政策。本本外币差别性性的利率政策策，导致对人人民币汇率变变动的预期。目目前，我国对对本币与外币币的利率政策策是不对等的的
26、。在20000年，我国国已经对外币币利率实行了了开放政策，而而对人民币的的利率仍然没没有实行市场场化。那么，目目前我国国内内外币利率与与国际市场近近似，但本币币利率不能由由市场供求反反映，按利利率平价理理论，本币与与外币的利率率差必然会引引起大规模投投机资金的流流动，对远期期汇率产生升升水和贴水的的影响。在这这种强大的压压力下，由于于我国国内金金融市场不够够健全，中央央银行的干预预调控能力不不够完善，会会影响消费者者预期，导致致经济增长乏乏力。 第三，国际游游资对汇率的的冲击会影响响经济稳定。在在金融全球化化的背景下,一国货币往往往会引起国国际游资的冲冲击。上个世世纪日本的汇汇率变化就是是一个
27、很好的的例子。19985年美国国、德国、日日本、法国、英英国5国财长长签订了广广场协议，决决定同意美元元贬值。随后后，大量国际际资本进入日日本的房地产产业，更加刺刺激了日本房房价的上涨。从从1986年年到19899年，日本的的房价整整涨涨了两倍。11989年日日本的房地产产价格已飙升升到了荒唐的的程度。当时时，国土面积积仅相当于美美国加利福尼尼亚的日本，其其地价市值总总额竟相当于于整个美国地地价总额的44倍。日元对对美元在不足足10年的时时间里升值44倍多，19991年后，随随着国际游资资获利后撤离离，由外来资资本推动的日日本房地产泡泡沫迅速破灭灭，房地产价价格随即暴跌跌。日本经济济也陷入衰退
28、退，导致了长长达15年的的萧条。 我国目前是全全世界吸引外外资最多的国国家，由于我我国对短期资资本流动实行行较为严格的的管制，政府府能够通过适适当的干预金金融货币市场场来维持汇率率水平的稳定定。但在开放放经济条件下下，资本项目目逐步开放，交交易成本逐步步减少便利了了资金的流通通，就会有更更多的投机资资本投机人民民币汇率。一一般来说，政政府动用国际际储备主要是是应对暂时的的、临时性的的国际收支失失衡，但面对对长期失衡的的压力，仅仅仅动用国际储储备就可能力力不从心了。况况且政府的干干预行为往往往存在着时滞滞，这样，维维持汇率稳定定必然隐含着着巨大的风险险。 第四，确定合合理的人民币币汇率水平。人人
29、民币汇率问问题是关系我我国目前经济济内外平衡的的重大问题。人人民币到底升升值多少合适适，已有相当当多的研究模模型与文章，结结论不尽相同同。究其原因因，有假设条条件与参数的的不同，也有有研究者出发发点与视角的的不同。从理理论上讲，是是能够寻找到到充分体现市市场均衡的人人民币汇率水水平的，但是是，这是以具具有充分的外外汇供给与需需求的市场条条件为假设前前提的。因此此，在我国人人民币资本项项目未完全开开放的条件下下，要寻找在在一定时期内内正确、合理理的汇率水平平，并不是一一件轻松的事事情。当前面对人民币币升值压力的的原因 一、人民币具具有升值的压压力1、国国际收支状况况。国际收支支是一国对外外经济活
30、动中中的各种经济济交易的总和和。国际收支支状况是决定定汇率趋势的的主导因素。一一般情况下,国际收支逆逆差表明外汇汇供不应求,将引起本币币贬值,外币币升值,反之之,国际收支支顺差则引起起本币升值,外币贬值。我我国自19994年来,国国际收支始终终保持经常项项目和资本项项目双顺差,从这一因素素来看人民币币具有升值压压力。22、国民收入入。国民收入入的变动对汇汇率的影响取取决于国民收收入变动的原原因。如果国国民收入是因因增加商品供供给而提高,则在一个较较长时间内该该国货币的购购买力得以加加强,外汇汇汇率就会下跌跌。如果国民民收入是因为为扩大政府开开支或扩大总总需求而提高高,在供给不不变的情况下下,超
31、额的需需求必然要通通过扩大进口口来满足,这这就使得外汇汇需求增加,外汇汇率上上涨。我国近近几年经济增增长率始终保保持在7%8%,国民民收入增长较较快,但增长长的原因既有有商品供给的的因素又有扩扩大内需的因因素,因此短短期内国民收收入对人民币币汇率的影响响是不确定的的。 33、通货膨胀胀率的高低。通通货膨胀使一一国的货币在在国内购买力力下降,货币币对内贬值,在其它条件件不变的情况况下,货币对对内贬值一般般会引起出口口的减少和进进口的增加,这些变化通通过影响外汇汇市场上的供供求关系和该该国货币在国国际上的信用用地位,导致致汇价下跌。我我国自19997年经济软软着陆后,在在大多数年份份里,通货紧紧缩
32、成为宏观观经济的主要要问题,因此此,通货紧缩缩使人民币具具有升值压力力。 44、利率。利利率下降,国国内资本流出出;利率上升升,国外资本本流入。这种种由两地利差差引起的套利利活动是国际际资金流动的的一种主要方方式。资本流流动将引起外外汇市场供求求变化,从而而对汇率产生生影响。在通通常情况下,一国利率提提高、信用紧紧缩,将导致致该国货币升升值;反之,则引起货币币的贬值。22002年111月6日,美联储将其其联邦基金利利率下调了550个基本点点,从1.775%降至11.25%,降幅之大超超出市场的预预料。相对而而言,人民币币利率基本保保持稳定,且且预计央行短短期内不会做做出降息的决决定。由此,形成
33、我国和和其他国家(地区)间经经济增长和利利率水平的相相对差异,易易于吸引国外外资金的进入入和中国在外外资金的回流流,从而拉动动人民币汇率率的走高。 5、外外汇储备。中中央银行的外外汇储备表明明一国干预外外汇市场和维维持汇价的能能力,所以它它对稳定汇率率有一定的作作用。我国目目前的外汇储储备余额超过过3000亿亿美元,是世世界上仅次于于日本的第二二储备大国,储备对人民民币汇率的影影响取决于中中央银行的意意图,中央银银行若要稳定定储备规模,则人民币具具有升值压力力。 66、投机活动动与市场心理理预期。外汇汇市场上适当当的投机活动动有助于外汇汇市场均衡汇汇率的形成,但过度的投投机活动加剧剧了外汇市场
34、场的动荡,阻阻碍正常的外外汇交易,歪歪曲外汇供求求关系,往往往使汇率的变变动远远偏离离其均衡水平平。外汇市场场的参与者对对市场的判断断、市场交易易人员心理预预期以及交易易者自身对市市场走势的预预测都是影响响汇率短期波波动的重要因因素。当市场场预计某种货货币趋于下跌跌时,交易者者会大量抛售售该货币,造造成该货币汇汇率下浮的事事实;反之,当人们预计计某种货币趋趋于坚挺时,又会大量买买进该种货币币,使其汇率率上扬。我国国目前实行资资本项目下较较严格的管制制,还不存在在一个有效的的外汇市场,投机对人民民币汇率的影影响还不大。但但是,一旦市市场形成了对对人民币的升升值预期,则则国际游资将将通过各种途途径
35、流入我国国,人民币升升值的压力将将进一步加大大。 77、制度性因因素。在外汇汇管理上,我我国目前采用用的仍是人民民币结售汇制制度,这种制制度一定程度度上限制了出出口企业外汇汇留存并抑制制了外汇需求求,造成虚假假的“供”大于“求”,难以真实实反映外汇供供求水平,使使由供求形成成的价格与实实际价格相背背离。此外,我国人民币币目前只实现现了经常项目目下的可兑换换,资本项目目尚未完全开开放。20002年末,国国家有关部门门出台了“合格外资机机构投资者境境内股票投资资的规定”,标志着我我国资本账户户对外开放已已出现实质性性的进展。但但这一政策刚刚刚问世,尚尚需经历一段段过渡期和适适应期,因此此短期内不会
36、会对外汇市场场供求造成较较大的影响。我我国经常项目目虽已实现可可兑换,但其其兑换程度仍仍受到一定的的限制,例如如居民经常项项目换汇仍然然有一定的额额度限制,且且额度标准相相对偏低,这这些都抑制了了外汇需求的的增长。 二、人民民币升值对我我国及世界经经济有何影响响 (一)人民币升值值的负面影响响 1、抑抑制我国的出出口需求。人人民币升值后后,出口商成成本相应提高高。在国际市市场价格保持持不变的情况况下,出口利利润的下降将将严重影响出出口商的积极极性;另一方方面,如果出出口商为维持持一定利润而而提高价格,将会削弱出出口产品的国国际竞争力,不利于出口口的持续扩大大和产品在国国际市场上占占有率的提高高
37、。与发达国国家相比,我我国出口商品品结构仍有待待优化:劳动动密集型出口口产品比重较较高,资金和和技术密集型型产品出口不不具明显竞争争优势。这种种贸易结构极极易受到汇率率水平变动的的影响。人民民币升值将对对我国大量劳劳动密集型出出口产品的国国际市场价格格竞争力造成成伤害;与此此同时,国际际贸易领域新新的保护主义义又不断抬头头,一些发达达国家设置各各种非关税壁壁垒如环保标标准、质量标标准、技术和和卫生标准等等对进口实行行限制,并滥滥用反倾销手手段保护其国国内市场,我我国劳动密集集型出口产品品很容易受到到反倾销措施施的限制,出出口形势并不不乐观。另一一方面,加入入WTO后,随着关税水水平的下降和和非
38、关税壁垒垒的取消,进进口将呈不断断上扬的势头头,增长速度度将日益加快快。因此今后后几年贸易顺顺差将逐步缩缩小甚至出现现反转。 2、诱使使国际投机资资本流入,我我国金融体系系的稳定性可可能受到损害害。目前,我我国金融监管管体系相对较较弱,金融市市场发展相对对滞后,证券券市场功能不不完善,债券券市场欠发达达,股票市场场还存在许多多制度缺陷,投机气氛较较浓等。在这这种情况下,人民币短期期内升值将导导致大量短期期资本通过各各种渠道流入入证券市场,其逐利行为为极易引发货货币和金融危危机,将对我我国经济持续续健康发展造造成不利影响响。此外,我我国资本项目目顺差的稳定定性欠佳,近近年世界直接接投资总量呈呈下
39、降趋势,而外商在我我国的投资却却增势迅猛,2002年年外商在华直直接投资达5500亿美元元,我国首次次超过美国成成为吸收外商商直接投资的的最大国,其其中一个重要要原因就是境境外资本将我我国作为“避风港”。所谓“避风”就包含着短短期行为的成成分,一旦国国际经济复苏苏,部分外资资有撤出可能能。随着我国国资本项目的的逐渐开放,对外投资活活动也将不断断扩大,在资资本双向流动动下,资本项项目大幅顺差差也难以继续续保持。 3、不利利于世界经济济的复苏和增增长。日本一一些学者对人人民币升值的的呼声最高,其意图在于于通过日元相相对贬值来改改善日本的贸贸易状况,从从而扩大出口口带动日本经经济复苏。但但这种看法存
40、存在片面性:第一,日本本对我国贸易易并未出现大大量逆差,最最近五年来,中日贸易基基本平衡,中中国产品未对对日本贸易状状况构成威胁胁。第二,日日本经济长期期萧条有其深深层次的原因因,是日本产产业结构转型型迟滞、劳动动生产率增长长缓慢、通货货紧缩及银行行呆坏账积重重难返等因素素综合作用的的结果。此外外,日本制造造业成本高、缺缺乏竞争力,汇率因素并并非影响出口口增长的主要要原因。美国国也是我国主主要的贸易伙伙伴之一。我我国对美国贸贸易虽然长期期以来保持顺顺差,但并未未对美国经济济增长构成威威胁。美国是是全世界商品品最大的进口口国和消费国国,对许多国国家(地区)的贸易都呈呈逆差,我国国对美顺差影影响甚
41、微。美美国经济的疲疲软源于高技技术产业泡沫沫破灭后的调调整,而非贸贸易状况恶化化。20世纪纪80年代美美国经济经历历了连续八年年的持续高增增长,期间一一直存在贸易易逆差就是很很好的例证。目目前世界经济济普遍萧条,居民消费意意愿疲弱,美美国和日本都都需要依靠消消费的增长来来拉动经济回回升。日本的的内需不足已已成为影响经经济发展的顽顽症,美国的的消费支出上上升也主要依依靠政策刺激激,具有不稳稳定性。中国国出口产品多多为生活必需需品,物美价价廉,在经济济萧条时满足足了居民的基基本需求,扩扩大了消费。如如果人民币升升值,出口产产品将随汇率率上升而被抬抬高价格,从从而促使消费费者进一步压压缩开支,最最终
42、结果必然然是抑制需求求,打击消费费,不利于日日、美经济的的复苏和增长长。 (二)人民币币升值的正面面影响 中国长期以以来主要关注注人民币贬值值问题,很少少考虑人民币币升值对国民民经济和世界界经济带来的的正面影响。从从中长期来看看,人民币升升值有许多积积极作用。 1、能能够推动企业业的技术经营营革新,提高高企业的劳动动生产率。以以日本为例,在1949919711年间一直保保持1美元兑兑换360日日元的固定汇汇率。开始时时,日元偏高高,贸易收支支处于逆差;随着日本经经济高速发展展,日元变成成偏低,出口口竞争力大为为加强,贸易易收支变为顺顺差,19771年8月尼尼克松冲击后后,固定汇率率制崩溃,向向
43、浮动汇率制制过渡,日元元便不断升值值。如19775年1美元元兑297日日元,19880年兑2227日元,11985年兑兑239日元元,19900年兑1455日元。在这这个过程中,日本经济机机制有效发挥挥作用,使日日本企业不断断地革新技术术和经营,始始终保持了较较高竞争力。日日本的这一经经验证明,只只要有高效率率经济机制,货币升值能能够促进技术术革新和经营营革新,因而而可以用生产产率的提高来来抵消升值所所带来的竞争争力下降。因因此从中长期期来看,人民民币升值反而而能够提高出出口竞争力。 2、为为进一步吸引引外资创造了了条件。一般般来说,人民民币低估有利利于吸引直接接投资,人民民币高估有利利于吸收
44、间接接投资。人民民币币值的上上升,使已在在华投资的外外资企业利润润增加,增强强投资者的信信心,促使其其进一步追加加投资或进行行再投资。另另外,随着资资本市场的逐逐渐开放,人人民币升值将将吸引大量外外资进入中国国的证券市场场,间接投资资比重可望上上升。此外,人民币升值值可减轻外债债还本付息压压力。随着人人民币币值的的上升,未偿偿还外债还本本付息所需本本币的数量相相应减少,一一定程度上可可减缓外债负负担。 3、有利于于中国企业的的境外投资,实行“走出去”战略。中国国对外开放政政策正在进入入一个新阶段段。过去主要要是引进外资资,今后是有有进有出,既既要积极引进进外资,又要要到境外进行行投资。人民民币
45、汇率低估估,则境外投投资成本高,中国企业就就难以进行直直接投资。如如果人民币升升值,中国优优良企业易于于向海外发展展,在国际竞竞争中提高企企业素质。 4、有有利于人民币币逐渐成为准准国际货币。一一个国家货币币的国际地位位,主要取决决于货币的稳稳定性、安全全性和经济总总量。人民币币升值就意味味着货币稳定定和经济总量量上升,这势势必提高我国国在国际金融融市场中的地地位。现在我我国经济总量量在世界经济济中的地位还还不高,但因因为人民币极极为稳定,在在边境贸易中中早作为流通通手段广泛使使用。如人民民币汇率看涨涨,则其信用用大大提高,可逐渐成为为准国际货币币。我国是发发展中国家,人均经济水水平还很低,但
46、经济总量量大,不同于于一般的发展展中国家。如如果有了国际际信用,不但但国内外汇的的非法外流会会停止下来,而且发达国国家的过剩资资金会自然地地流进来,这这不但能够加加快我国经济济建设,而且且以境外投资资形式能够促促进亚洲以至至世界的经济济发展。 5、有利利于提高人民民生活水平。人人民币升值意意味着贸易条条件改善,进进口商品价格格下降,人民民将得到实惠惠。再则,外外资企业和内内资企业的差差距将缩小,其从业人员员之间的收入入差距也趋于于缩小,内资资企业因待遇遇低而人才外外流的现象也也会缓和下来来;此外,人人民币升值会会使比较优势势更加突出,从而有利于于促进产业结结构的调整和和升级。 综上所述述,人民币升升值对我国和和世界经济的的影响利弊兼兼有,不利的的一面主要体体现在短期,有利的一面面主要体现在在中长期。因因此,笔者认认为,人民币币汇率短期内内应保持相对对稳定。人民民币汇率短期期大幅升值,将对我国国国民经济产生生较大的冲击击,稳定的人人民币汇率对对我国经济稳稳定增长仍然然具有重要意意义。但从中中长期来看,人民币汇率率应该具备一一定的弹性。随随着金融体制制市场化改革革的进一步深深入,我国经经济实力的进进一步增强,人民币升值值则是必然趋趋势。