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1、 一、企业盈利能力分析资本经营与资产经营能力分析一资本经营盈利能力分析（一）资本经营营盈利能力内内涵与指标 资本本经营盈利能能力是企业的的所有者通过过资本经营取取得利润的能能力，反映企企业经营能力力的基本指标标是净资产收收益率，即企企业本期净利利润与净资产产的比率。企企业的根本目目标是所有者者权益或股东东价值最大化化，而净资产产收益率既可可以直接反映映资本的增值值能力，又影影响着企业股股东价值的大大小，该指标标越高，则盈盈利能力越好好。（二）影响资本本经营盈利能能力的因素 影响响净资产收益益率的因素主主要有总资产产报酬率、负负债利息率、企企业资本结构构和所得税等等。（三）资本经营营盈利能力因因
2、素分析 资本经营盈盈利能力因素素分析表 单位：元项目2010年2009年差异平均总资产2,168,5506,6005.972,128,1129,6551.07平均净资产1,657,6697,6114.311,464,6658,2119.20负债466,4944,871.40668,8077,801.62负债/平均净资资产0.280.46-0.18利息支出11,345,636.00217,367,631.554负债利息率（%）2.432.60-0.16利润总额103,7977,161.8242,267,528.223息税前利润115,1422,797.8459,635,159.777净利润88,
3、390,401.66135,452,122.991所得税率（%）12.8616.32-1.28总资产报酬率（%）5.312.802.51净资产收益率（%）5.332.422.91根据上表，对该该公司的资本本经营盈利能能力进行分析析：分析对象=5.33%-22.42%=+2.911%连环替代分析：2009年：(2.80%+(2.880%-2.60%)*0.46)*(1-116.32%)=2.442%第一次替代：（55.31%+（5.311%-2.660%)*00.46)*(1-166.32%)=5.499%第二次替代：（55.31%+（5.311%-2.443%)*00.46)*(1-16.32
4、%)=5.55%第三次替代：（55.31%+（5.311%-2.443%)*00.28)*(1-166.32%)= 5.12%2010年：（55.31%+（5.311%-2.443%)*00.28)*(1-122.86%)=5.333%总资产报酬率变变动的影响为为：5.49-2.42=+33.07%利息变动的影响响为：5.55%-55.49=+0.06%资本结构变动的的影响为：5.12%-55.55%=-0.433%税率变动的影响响为：5.33%-55.12%=+0.211%可见，该公司22010年净净资产收益率率提高主要是是由总资产报报酬率引起的的；其次，企企业负债筹资资成本下降和和所得税率
5、的的下降也为净净资产收益率率的提高带来来了有利影响响，其中前者者使净资产收收益率提高了了0.06%，后者使净净资产收益率率提高0.221%；而负负债与净资产产的下降，给给净资产收益益率带来了一一些不利的影影响，它使净净资产收益率率降低了0.43%,对对净资产收益益率正向和负负向的影响作作用相互抵减减后，净资产产收益率比上上年提高了22.91%。二资产经营盈盈利能力分析析（一）资产经营营盈利能力内内涵与指标资产经营能力是是企业运营资资产产生利润润的能力。反反映资产经营营盈利能力的的指标是总资资产报酬率，即即息税前利润润与平均总资资产之间的比比率。总资产产报酬率越高高，说明企业业资产的运用用效率好
6、，也也意味着企业业的资产盈利利能力强，所所以这个比率率越好越好。（二）影响资产产经营盈利能能力的因素 影响资资产经营盈利利能力的因素素有两个：总总资产报酬率率和销售息税税前利润率。（三）资产经营营盈利能力因因素分析资产经营盈利能能力因素分析析表 单位：元项目2010年2009年 差异营业收入272,78,051.554237,6055,372.09利润总额103,7977,161.8242,267,528.223利息支出11,345,636.00217,367,631.554息税前利润115,1422,797.8459,635,159.777平均总资产2,168,5506,6005.972,1
7、28,1129,6551.07总资产周转率（%）1.2611.16-9.90销售息税前利润润率（%）4.210.253.96总资产报酬率（%）5.312.802.51根据上表，可分分析确定总资资产周转率和和销售息税前前利润率变动动对总资产报报酬率的影响响。分析对象=5.31-2.80=2.51%因素分析：（1） 总资产周转率变变动的影响=（1.266%-11.16%）*0.25%=-2.448%（2） 销售息税前利润润率变动的影影响=（4.21%-00.25%）*1.26%=4.999%分析结果表明,该企业本年年总资产报酬酬率比上年提提高了2.551%，主要要是由于销售售息税前利润润率提高的影
8、影响，它使总总资产报酬率率提高了4.99%，而而总资产报酬酬率的降低使使总资产报酬酬率降低了22.48%，由由此可见，要要提高企业的的总资产报酬酬率，增强企企业的盈利能能力，要从提提高企业的总总资产周转率率和销售息税税前利润率两两方面努力。商品经营盈利能能力分析一、商品经营盈盈利能力内涵涵与指标 商商品经营是相相对经营和资资本经营而言言的。商品经经营盈利能力力不考虑企业业的筹资或投投资问题，只只研究利润与与收入或成本本之间的比率率关系。因此此，反映商品品经营盈利能能力的指标可可分为两类;收入利润率率和成本利润润率。（一） 收入利润率分析析 收入利润率分分析表（%） 单位：元项目2010年200
9、9年 差异异营业收入毛润率率38.1617.7320.42营业收入毛利率率63.1964.61-1.41总收入利润率 31.6920.6211.07销售净利润率32.4014.9217.48销售息税前利润润率42.2125.1017.11从上表可看出，该该公司20110年各项收收入利润率较较上年大部分分都有所提高高，说明产品品经营盈利能能力增强，各各收入利润率率从不同角度度或口径，说说明了企业收收入的盈利情情况。其中，提提高幅度最大大的是营业收收入毛利润率率，比上年提提高20.442个百分点点。除了营业业收入毛利率率较上年度下下降以外，总总收入利润率率、销售净利利润率和销售售息税前利润润率相较
10、于上上年度都有了了较大幅度的的增长。（二）成本利润润率分析 成本利润分析析表(%) 单单位：元项目2010年2009年差异营业成本利润率率103.6750.1053.57营业费用利润率率46.5825.9120.68全部成本费用总总利率46.3925.9820.42全部成本费用净净利润率39.5121.7917.72从上表可看出，该该公司20110年成本利利润率各指标标比20099年都有所提提高，说明企企业利润增长长速度快于成成本费用的增增长速度。 上市公公司盈利能力力分析一、每股收益分分析（一）每股收益益的内涵与计计算 每股股收益分析表表项目2010年2009年净利润（元）88,390,40
11、1.66135,452,122.991优先股股息00普通股股数（股股）63136000115908687715基本每股收益（元元）014006由上表可知，该该公司20110年的每股股收益与20009年相等等，表明企业业的盈利能力力与2009年年相同。（二） 每股收益因素分分析 每每股收益因素素分析表项目2010年2009年净利润（元）88,390,401.66135,452,122.991优先股股息00普通股股利00普通股权益平均均额（元）1,657,6697,6114.311,636,4407,2666.77普通股权益报酬酬率（%）5.33%2.42%发行在外的普通通股平均数（股股）6313
12、6000115908687715每股账面价值（元元）2.632.77根据上表，该公公司20099年每股收益益=354552122.91/59908687715=0.06（元） 20100年每股收益益=883990401.61/63313600011=0.14（元）可见，20100年的每股收收益比20009年增加了了0.08元元，对增加的的原因运用差差额分析法如如下：由于每股账面价价值变动对每每股收益的影影响=（2.63-2.77）*22.42%=-0.0003（元）由于普通股权益益报酬率变动动对每股收益益的影响=22.63*（55.33%-2.42%）=0.0077（元） 计算结果果表明，每股
13、股账面价值的的变动使得每每股收益减少少了0.0003元，普通通股权益报酬酬率的变动使使得每股收益益增加了0.077元，两两项因素作用用的共同结果果，使得每股股收益增加了了0.08元元。可见，企企业经济实力力和盈利能力力比20099年有较大提提高。二、普通股权益益报酬率分析析 普通股权权益报酬率从从普通股股东东的角度反映映企业的盈利利能力，是指指净利润扣除除应发放的优优先股股利后后的余额与普普通股权益之之比。 根据每股股收益因素分分析表，该公司22009年的的普通股权益益报酬率2.42%，22010年的的普通股权益益报酬率5.33%，。可可见，20110年普通股股权益报酬率率比20099年提高了
14、22.91%，对对于其变动原原因，用差额额分析法分析析如下：1、 净利润变动对普普通股权益报报酬率的影响响=（8833904011.61-3354521122.911）/63113600111 =8.38%2、 普通股权益平均均额变动对普普通股权益报报酬率的影响响=-0.007% 两项因素素作用的共同同结果使普通通股权益报酬酬率提高了22.91%。三、股利发放率率分析 财务分分析信息表项目2010年2009年（1）属于普通通股的净利润润383,0188,672.48329,0244,713.69（2）普通股股股利实发数376,4688,696313,7233,914（3）普通股平平均数574,
15、9722,238479,1433,532（4）每股收益益（元股)0.670.69 (5）每股股股利（元股股)0.650.65（6）每股市价价（元）76（7）价格与收收益比率10.51 8.74（8）股利报偿偿率9.35%10.91%根据上表，该公公司20099年股利发放放率=0.665/0.669=94.20%2010年利发发放率=0.65/0.67=977.01%可见，20100年股利发放放率比20009年高2.81%，对对变动的原因因运用差额分分析法如下： 价格与收益比比率变动对股股利发放率的的影响=（110.51-8.74）*10.911%=+199.31%股利报偿率变动动对股利发放放率
16、的影响=（9.355-10.991）*100.51=-16.400%两因素的综合影影响使股利发发放率提高了了2.81%。四、价格与收益益比率分析每股市价反映普普通股的市场场价格与当期期每股收益之之间的关系，可可以用来判断断企业股票与与其他企业股股票相比其潜潜在的价值。根据财务分析信信息表进行分分析：该公司20099年价格与收收益比率=66/0.699=8.7002010年价格格与收益比率率=7/0.67=100.45可见，20100年价格与收收益比率比22009年升升高了1.775，对变动动的原因运用用差额分析法法如下：由于每股市价的的变动对价格格与收益比率率的影响=（77-6）/00.69=
17、11.45由于每股收益的的变动对价格格与收益比率率的影响=77/0.677-7/0.69=0.30两项因素作用的的共同结果使使价格与收益益比率升高了了1.75。五、托宾Q指标标分析 财财务分析信息息表项目数额发行股份数（股股）6313600011股票价格7长短期债务账面面价值403,0788,150.00所有者权益账面面价值1,662,0063,9993.98总资产账面价值值2,207,8826,6889.24托宾Q=（7*6313660011+403,0078,1550.00）/2,2077,826,689.224=2.118由计算结果可知知，该公司的的托宾Q值大大于1，表明明市场上对该该公
18、司的估价价水平高于其其自身的重置置成本，该公公司的市场价价值越高。 盈利质质量分析一、净资产现金金回收率的计计算与分析净资产现金回收收率是经营活活动净现金流流量与平均净净资产之间的的比率。该指指标是对净资资产收益率的的有效补充，对对那些提前确确认收益，而而长期未收现现的公司，可可以用净资产产现金回收率率与净资产收收益率进行对对比，从而补补充观察净资资产收益率的的盈利质量。二、全部资产现现金回收率的的计算与分析析全部资产回收率率是经营活动动产生的净现现金流量与平平均总资产之之间的比率。该该指标可以作作为对总资产产报酬的补充充，反映企业业利用资产获获取现金的能能力，可以衡衡量企业资产产获现能力的的
19、强弱。 现金回收率率指标表项目2010年2009年经营活动净现金金流量（元）45,751,303.99551,980,465.003平均净资产（元元）1,657,6697,6114.311,464,6658,2119.20平均总资产（元元）2,168,5506,6005.972,128,1129,6551.07净资产现金回收收率（%）2.763.55全部资产现金回回收率（%）2.112.44与该公司20009年相比，22010年资资产净现金回回收率、全部部资产现金回回收率指标均均有所下降，相相对于公司的的净资产收益益率、总资产产报酬率的提提高而言，其其下降并不显显著。这说明20010年增加加的
20、收益能力力并没有相应应反映在经营营现金流量上上，应进一步步分析其原因因。三、盈利现金比比率盈利现金比率，反反映公司本期期经营活动产产生的现金净净流量与净利利润之间的比比率关系。2009年盈利利现金比率=经营活动净净现金流量/净利润 =519800465.003/354522122.991=1466.62%2010年盈利利现金比率= 457511303.995/8833904011.61=551.76%根据上述盈利现现金比率计算算分析，该公公司20100年盈利现金金比率小于11，说明本期期净利润中存存在尚未实现现的现金。四、销售获现比比率的计算与与分析 销售售获现比率分分析表项目2010年200
21、9年销售商品提供劳劳务收到的现现金（元）306,9144,187.57247,8099,323.54营业收入（元）272,7788,051.54237,6055,372.09销售获现比率（%）112.51104.29从上表可见，22010年与与2009年年相比，销售售或现率有所所上升，表明明公司通过销销售获取现金金的能力增强强，说明企业业本年度产品品销售形势较较好，信用政政策合理，能能及时收回货货款，收款工工作得力。五、现金分配率率的计算与分分析 现金分配率率是反映经营营活动取得的的现金有多大大比重用于现现金股利。2010年现金金分配率=现现金股利/经经营活动净现现金流量 =113344236
22、.227/4577513033.95=224.77%该公司的现金分分配率为244.77%，说说明经营活动动产生的净现现金流量对现现金股利的分分配具有较强强保障，并且且分配股利后后有一定剩余余用于扩大生生产规模或者者归还债务。六、每股经营现现金流量的计计算与分析 每股经营现现金流量反映映每股发行在在外的普通股股所平均占有有的经营净现现金流量。2010年每股股经营现金流流量=经营活活动净现金流流量/发行在在外的普通股股股数 =457511303.995/34550963005=0.113（元）2009年每股股经营现金流流量=5199804655.03/11363500001=00.38(元元)可见
23、公司20110年每股经经营现金流量量比20099年有所降低低，进行资本本支出和支付付股利的能力力在减弱。 二、企业营运运能力分析 总资产营运运能力分析一、 反映总资产营运运能力指标的的计算与分析析（一） 总资产产值率的的计算与分析析 20100年总资产产产值率=总产产值/平均总总资产=2770,3644,107.25/2,1688,506,605.997=12.47% 百元产产值占用资金金=平均总资资产/总产值值=2,1668,5066,605.97/270,3364,1007.25=802.007% 20099年总资产产产值率=2552,4211,705.35/2,1288,129,651.
24、007=11.86% 百元产产值占用资金金=2,1228,1299,651.07/252,4421,7005.35=843.009%（二） 总资产收入的计计算与分析总资产收入率反反映了企业总总资产与营业业收入之间的的对比关系。2010年总资资产收入率=营业业收入/平均均总资产=2722,778,051.554/2,1688,506,605.997=12.58%2009年总资资产收入率=237,6605,3772.09/2,1288,129,651.007=11.16%计算表明，20010年的总总资产收入率率比20099年高1.442%，表明明企业总资产产营运能力增增强，企业在在整个经营过过程中
25、资产的的利用效率有有较大提高。（三）总资产周周转率的计算算与分析 总资产产周转率分析析信息表项目2010年2009年差异营业收入（元）272,7788,051.54237,6055,372.0935,172,679.445总资产平均余额额（元）2,168,5506,6005.972,128,1129,6551.0740,376,954.990流动资产平均余余额（元）736,0400,296.66669,7255,710.7366,314,585.993总资产周转次数数（次）0.130.110.01流动资产周转次次数（次）0.370.350.02流动资产占总资资产比率（%）0.340.310.0
26、2 根据上表可可知，该公司司本年总资产产周转速度比比上年快了00.01次，其其原因是： 因为流动资资产周转加速速，使总资产产周转加速00.006次次，即: (0.377-0.355)*0.331=0.00062(次次) 因为流动资资产占总资产产比率提高，使使总资产周转转加速0.001次，即:0.37*（00.34-00.31）=0.011(次)计算结果表明，该该公司本年总总资产周转速速度加快，主主要是流动资资产占总资产产比率提高的的影响，资产产的流动性比比上年增强。其其次是流动资资产周转加速速，促进了总总资产周转速速度的加快。（三） 总资产营运能力力综合对比分分析 （1）综合合对比分析反反映资
27、产占用用与总产值之之间的关系2010年度总总资产产值率率比20099年度增加了了0.61%，全全部固定资产产产值率20010年度比比2009年度度上升了3.60%，表表明该企业的的资产的投入入产出率增高高，总资产运运营状况不断断加强，总资资产、固定资资产在生产经经营过程得到到有效利用。（2）综合对比比分析反映资资产占用与收收入之间的关关系该公司两年的总总资产收入率率从20099年的11.116%增加到到2010年的的12.588%，表明公公司的总资产产营运能力增增强，反映出出总资产在整整个经营过程程中得到了有有效的利用，企企业的产品得得到了社会的的承认，使资资产得到了真真正有效的利利用。公司连
28、连续2年的流流动资产周转转率不断提高高，流动资产产周转天数减减少，2年之之间相差566天，说明企企业相对节约约了各年的流流动资产，扩扩大了资产投投入，增强了了企业的盈利利能力，使得得资金的利用用效果越来越越好。固定资资产收入率上上升5.45%。综合合分析，反映映出资产占用用越高，收入入实现得越多多。（3）综合对对比分析反映映总资产营运运能力与盈利利能力之间的的关系总资产报酬率=总资产周转转率*销售息息税前利润2010年：55.49%=0.13*42.211%2009年：22.76%=0.11*25.100%说明总资产的盈盈利能力越强强，资产的营营运能力也越越强；商品的的盈利能力越越强，资产营营
29、运能力也越越强。 流动动资产周转速速度分析一、 资产周转速度指指标的一般分分析资产周转速度是是衡量企业营营运效率的主主要指标。资资产周转速度度越快，表明明资产可供运运用的机会越越多，使用效效率越高；反反之，则表明明资产利用效效率越差。资资产周转速度度快慢，通常常使用资产周周转率和资产产周转期两个个指标。二、流动资产周周转速度分析析（一）流动资产产周转速度指指标的计算 流流动资产周转转率分析信息息表项目2010年2009年营业收入（元）272,7788,051.54237,6055,372.09流动资产平均余余额（元）736,0400,296.66669,7255,710.73其中：平均存货货（
30、元）114,7100,863.8893,635,504.443营业成本（元）100,3966,715.2584,098,547.115流动资产周转率率（次）0.370.35流动资产垫支周周转率（次）0.140.13成本收入率（%）271.70282.53根据上表，对流流动资产周转转率作如下分分析：分析对象=0.37-0.35=0.02（次） 因素分析： 流动资产垫垫支周转率的的影响= （00.14-00.13）*282.553%=2.83（次） 成本收入率率的影响=00.14*（2271.700-282.53）=11.23（次次） 计算结果表表明，本期流流动资产周转转速度加快是是流动资产垫垫支
31、周转速度度加快和成本本收入率提高高的结果，流流动资产垫支支周转速度加加快是主要原原因。（四） 流动资产垫支周周转速度分析析根据流动资产周周转率分析信信息表，运用用连环替代法法，对流动资资产垫支周转率变变动原因做如如下分析：存货周转率：报报告期=10003967715.255/11477108633.88=00.88 基期=840998547.15/9336355004.43=0.90 存货构成率率：报告期=1147110863.88/73360402296.666=0.244 基期=936355504.443/66997257110.73=0.14 分析对象：0.14-0.13=0.01（次次
32、） 基期=0.90*0.14=0.13 第一次替代代=0.888*0.144=0.122 报告期=00.88*00.24=00.21 由于存货周周转速度加快快对流动资产产垫支周转率率的影响=00.13-00.01=00.12（次次） 由于存货构构成率上升对对流动资产垫垫支周转率的的影响=0.21-0.12=0.09（次） 计算结果表表明，流动资资产垫支周转转率加速主要要是存货周转转速度加快所所致。三、各项流动资资产周转速度度分析（一）存货周转转速度分析 存货周转速速度通常以存存货平均余额额与产品营业业成本的比率率来表示，以以反映企业存存货规模是否否合适，周转转速度如何。 该企业20010年存货
33、货周转率=11003966715.225/11447108663.88=0.88 （次） 存货货周转天数=360/00.88=4409 2009年存货货周转率=8840985547.155/936335504.43=0.90（次） 存货周转天天数=3600/0.900=400上述计算表明，该该企业周转速速低偏低，可可能是由于企企业经营政策策发生变化。一一个适度的存存货周转速度度除参考企业业的历史水平平之外，还要要参考同行业业的平均水平平。（二）应收账款款周转速度分析析 应收账款款反映应收账账款的周转速速度，是指企企业一定时期期赊销净额与与应收账款平平均余额的比比率。该企业20100年应收账款款
34、周转率= 272,7778,0551.54 /255,191,7711.822=1.077 应收账款款周转天数=360/11.07=3336 22009年应收账款周周转率= 237,6605,3772.09 /244,605,3380.155=0.977 应收账款款周转天数=360/00.97=3371 上述计算算表明，该企企业20100年应收账款款周转率比22009年有所提高，说说明本年应收收账款变现速速度加快，企企业的收账效效率提高。四、流动资产周周转加速效果果分析（一）流动资产产周转加速对对流动资产的的影响加快流动资产周周转，可以使使企业在销售售规模不变的的条件下，运运用更少的流流动资产
35、，形形成流动资产产节约款。根据总资产周转转率分析信息息表，可以计计算流动资产产周转加速的的效果： 流动资产节节约额=2727778051.54*（11/0.377-1/0.35）=-4211278844.40(元元) 计算结果表表明，由于该该公司本年流流动资产加速速周转，形成成流动资产节节约额4211278844.40元。（三） 流动资产周转加加速对收入的的影响 流动资产周周转加速，可可以使企业在在流动资产规规模不变的情情况下，增加加收入。 根据总资产产周转率分析析信息表，可可计算出：营业收入增加额额=66977257100.73*（00.37-00.35）=133944514.221（元）
36、加速流动资资产周转形成成的资产节约约额或营业收收入增加额是是从不同两个个侧面对流动动资产周转加加快的效果所所做的分析。 固定资产利利用效果分析析一、 固定资产产值率率分析 固定资产产产值率计算与与分析表项目2009年2010年差异总产值252,4211,705.35270,3644,107.25全部固定资产平平均总值943,9822,407.64890,9722,239.19生产用固定资产产平均总值820,4311,760.52814,3755,280.36生产设备平均总总值800,2744,285.01791,3722,496.68全部固定资产产产值率26.7430.34-3.60生产用固定
37、资产产产值率30.7733.20-2.43生产设备产值率率31.5434.16-2.62生产设备占生产产用固定资产产比重97.5497.180.37生产设备占全部部固定资产比比重84.7888.82-4.04 根据上表，该该公司全部固固定资产产值值率比上年上上升3.60%，具体原原因分析如下下： 由于设备利利用效率上升升，使全部固定资资产产值率上上升： （34.116%-311.54%）*97.544%*84.78%=22.17% 由于设备比比重下降，使全部固定定资产产值率率下降： 34.116%*（997.18-97.544%）*844.78%=-1.066% 由于生产用用固定资产比比重上升
38、，使使全部固定资资产产值率上上升： 34.166%*97.18%*（888.82%-84.778%）=11.34%二、 固定资产收益率率分析 固固定资产收入入率计算与分分析表项目2009年2010年营业收入237,6055,372.09272,7788,051.54总产值252,4211,705.35270,3644,107.25固定资产平均余余额943,9822,407.64890,9722,239.19固定资产收入率率(%)25.1730.62固定资产产值率率(%)26.7430.34产品销售率(%)94.13100.89 根据上表， 该公司固定定资产收入率上升5.445%，其原原因是： 固定资产产产值率上升使使固定资产收收入率上升： （30.334%-266.74%）*94.133%=3.339% 产品销售率率上升使固定定资产收入率率上升： 30.344%*（1000.89%-94.113%）=22.05% 分析表明，在固定资产收入率上升5.45%，产品销售率提高6.76%的情况下，主要是固定资产产值率上升的原因，说明企业生产设备利用效率有所提高。