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1、财务分析之偿偿债能力分析析企业偿债能力是是反映企业财财务状况和经经营能力的重重要标志。企企业偿债能力力低不仅说明明企业资金紧紧张，难以支支付日常经营营支出，而且且说明企业资资金周转不灵灵，难以偿还还到期债务，甚甚至面临破产产危险。企业业偿债能力分分析包括短期期偿债能力分分析和长期偿偿债能力分析析。 （一）短期偿债债能力分析 企业短期债务一一般要用流动动资产来偿付付，短期偿债债能力是指企企业流动资产产对流动负债债及时足额偿偿还的保证程程度，是衡量量流动资产变变现能力的重重要标志。企企业短期偿债债能力的衡量量指标主要有有流动比率、速速动比率和现现金比率。 1流动比率 流动比率是企业业流动资产与与流
2、动负债之之比。其计算算公式为： 流动比率=流动动资产/流动动负债 一般认为，生产产企业合理的的最低流动比比率是2。这这是因为流动动资产中变现现能力最差的的存货金额约约占流动资产产总额的一半半，剩下的流流动性较大的的流动资产至至少要等于流流动负债，企企业短期偿债债能力才会有有保证。人们们长期以来的的这种认识因因其未能从理理论上证明，还还不能成为一一个统一标准准。 运用流动比率进进行分析时，要要注意以下几几个问题： （1）流动比率率高，一般认认为偿债保证证程度较强，但但并不一定有有足够的现金金或银行存款款偿债，因为为流动资产除除了货币资金金以外，还有有存货、应收收帐款、待摊摊费用等项目目，有可能出
3、出现虽说流动动比率高，但但真正用来偿偿债的现金和和存款却严重重短缺的现象象，所以分析析流动比率时时，还需进一一步分析流动动资产的构成成项目。 （2）计算出来来的流动比率率，只有和同同行业平均流流动比率、本本企业历史流流动比率进行行比较，才能能知道这个比比率是高还是是低。这种比比较通常并不不能说明流动动比率为什么么这么高或低低，要找出过过高或过低的的原因还必须须分析流动资资产和流动负负债所包括的的内容以及经经营上的因素素。一般情况况下，营业周周期、流动资资产中的应收收帐款和存货货的周转速度度是影响流动动比率的主要要因素。 【例3-2】为为便于说明，本本章各项财务务比率的计算算，将主要采采用XYZ
4、公公司作为例子子，该公司的的资产负债表表、利润表如如表3-2、33-3所示： 资产负债表 表表3-2编制单位：XYYZ公司 22002年112月31日日 单位：万万元 表3-3 利润润表编制单位：XYYZ公司 22002年度度 单位：万万元根据表3-2资资料，XYZZ公司20002年年初与与年末的流动动资产分别为为3 0500万元、3 500万元元，流动负债债分别为1 100万元元、1 5000万元，则则该公司流动动比率为： 年初流动比率=3 05001 1000=2.7773 年末流动比率=3 50001 5000=2.3333 XYZ公司年初初年末流动比比率均大于22,说明该企企业具有较强
5、强的短期偿债债能力。 流动比率虽然可可以用来评价价流动资产总总体的变现能能力，但流动动资产中包含含象存货这类类变现能力较较差的资产，如如能将其剔除除，其所反映映的短期偿债债能力更加令令人可信，这这个指标就是是速动比率。 2速动比率 速动比率是企业业速动资产与与流动负债之之比，速动资资产是指流动动资产减去变变现能力较差差且不稳定的的存货、待摊摊费用等后的的余额。由于于剔除了存货货等变现能力力较差的资产产，速动比率率比流动比率率能更准确、可可靠地评价企企业资产的流流动性及偿还还短期债务的的能力。其计计算公式为： 速动比率=速动动资产流动负债 一般认为速动比比率为1较合合适，速动比比率过低，企企业面
6、临偿债债风险；但速速动比率过高高，会因占用用现金及应收收帐款过多而而增加企业的的机会成本。 根据表3-2资资料，XYZZ公司20002年的年初初速动资产为为1 3655万元（125+600+55+9995+200+110），年年末速动资产产为2 4880万元（ 250+330+40+ 1 990+1110+600）。XYZZ公司的速动动比率为： 年初速动比率=1 36551 1000=1.244 年末速动比率=2 48001 5000=1.655 XYZ公司20002年年初初年末的速动动比率都比一一般公认标准准高，一般认认为其短期偿偿债能力较强强，但进一步步分析可以发发现，在XYYZ公司的速速
7、动资产中应应收帐款比重重很高（分别别占73%和和80%），而而应收帐款不不一定能按时时收回，所以以我们还必须须计算分析第第三个重要比比率现金比率。 3现金比率 现金比率是企业业现金类资产产与流动负债债的比率。现现金类资产包包括企业所拥拥有的货币资资金和持有的的有价证券（即即资产负债表表中的短期投投资）。它是是速动资产扣扣除应收帐款款后的余额。速速动资产扣除除应收帐款后后计算出来的的金额，最能能反映企业直直接偿付流动动负债的能力力。现金比率率一般认为220%以上为为好。但这一一比率过高，就就意味着企业业流动负债未未能得到合理理运用，而现现金类资产获获利能力低，这这类资产金额额太高会导致致企业机会
8、成成本增加。现现金比率计算算公式为： 现金比率=（现现金+有价证证券）流动负债 根据表3-2资资料，XYZZ公司的现金金比率为： 年初现金比率=（125+60）1 1000=0.1668 年末现金比率 =（2500+30）1 5000=0.1886 XYZ公司虽然然流动比率和和速动比率都都较高，而现现金比率偏低低，说明该公公司短期偿债债能力还是有有一定风险，应应缩短收帐期期，加大应收收帐款催帐力力度，以加速速应收帐款资资金的周转。 （二）长期偿债债能力分析 长期偿债能力是是指企业偿还还长期负债的的能力。其分分析指标主要要有三项：资资产负债率、产产权比率和利利息保障倍数数。 1资产负债率率 资产
9、负债率是企企业负债总额额与资产总额额之比。其计计算公式为： 资产负债率=（负负债总额资产总额）100% 资产负债率反映映债权人所提提供的资金占占全部资金的的比重，以及及企业资产对对债权人权益益的保障程度度。这一比率率越低（500%以下），表表明企业的偿偿债能力越强强。 事实上，对这一一比率的分析析，还要看站站在谁的立场场上。从债权权人的立场看看，债务比率率越低越好，企企业偿债有保保证，贷款不不会有太大风风险；从股东东的立场看，在在全部资本利利润率高于借借款利息率时时，负债比率率越大越好，因因为股东所得得到的利润就就会加大。从从财务管理的的角度看，在在进行借入资资本决策时，企企业应当审时时度势，
10、全面面考虑，充分分估计预期的的利润和增加加的风险，权权衡利害得失失，作出正确确的分析和决决策。 根据表3-2资资料，XYZZ公司的资产产负债率为： 年初资产负债率率=（1 1100+2 900）8 4000100%=47.622% 年末资产负债率率=（1 5500+3 800）1 00000100%=553% XYZ公司年初初资产负债率率为47.662%，低于于50%，而而年末资产负负债率为500%，虽然偏高，但在在合理的范围围内，说明XXYZ公司有有一定的偿债债能力和负债债经营能力。 但是，并非企业业所有的资产产都可以作为为偿债的物质质保证。待摊摊费用、递延延资产等不仅仅在清算状态态下难以作
11、为为偿债的保证证，即便在持持续经营期间间，上述资产产的摊销价值值也需要依靠靠存货等资产产的价值才能能得以补偿和和收回，其本本身并无直接接的变现能力力，相反，还还会削弱其他他资产的变现现能力，无形形资产能否用用于偿债，也也存在极大的的不确定性。有有形资产负债债率相对于资资产负债率而而言更稳健。 有形资产负债率率=负债总额额有形资产总总额100% 其中：有形资产产总额=资产产总额-（无无形资产及递递延资产+待待摊费用） 根据表3-2资资料，XYZZ公司的有形形资产负债率率为： 相对于资产负债债率来说,有有形资产负债债率指标将企企业偿债安全全性的分析建建立在更加切切实可靠的物物质保障基础础之上。 2
12、产权比率 产权比率又称资资本负债率，是是负债总额与与所有者权益益之比，它是是企业财务结结构稳健与否否的重要标志志。其计算公公式为： 产权比率=负债债总额所有者权益益100% 产权比率不仅反反映了由债务务人提供的资资本与所有者者提供的资本本的相对关系系，而且反映映了企业自有有资金偿还全全部债务的能能力，因此它它又是衡量企企业负债经营营是否安全有有利的重要指指标。一般来来说，这一比比率越低，表表明企业长期期偿债能力越越强，债权人人权益保障程程度越高，承承担的风险越越小，一般认认为这一比率率为11，即1000%以下时时，应该是有有偿债能力的的，但还应该该结合企业的的具体情况加加以分析。当当企业的资产
13、产收益率大于于负债成本率率时，负债经经营有利于提提高资金收益益率，获得额额外的利润，这这时的产权比比率可适当高高些。产权比比率高，是高高风险、高报报酬的财务结结构；产权比比率低，是低低风险、低报报酬的财务结结构。 根据表3-2资资料，XYZZ公司的产权权比率为： 年初产权比率=（1 1000+2 9900）4 4000100%=90.911% 年末产权比率=（1 5000+3 8800）4 7000100%=112.777% 由计算可知，XXYZ公司年年初的产权比比率不是很高高，而年末的的产权比率偏偏高，表明年年末该公司举举债经营程度度偏高，财务务结构不很稳稳定。 产权比率与资产产负债率对评评
14、价偿债能力力的作用基本本一致，只是是资产负债率率侧重于分析析债务偿付安安全性的物质质保障程度，产产权比率则侧侧重于揭示财财务结构的稳稳健程度以及及自有资金对对偿债风险的的承受能力。 与设置有形资产产负债率指标标的原因相同同，对产权比比率也可适当当调整成为有有形净值负债债率，其计算算公式为： 有形净值负债率率=负债总额额有形净值总总额100% 其中：有形净值值总额=有形形资产总额-负债总额 根据表3-2资资料，XYZZ公司有形净净值负债率为为： =119.224% 有形净值负债率率指标实质上上是产权比率率指标的延伸伸，能更为谨谨慎、保守地地反映在企业业清算时债权权人投入的资资本对所有者者权益的保
15、障障程度。 3利息保障倍倍数 利息保障倍数是是指企业息税税前利润与利利息费用之比比，又称已获获利息倍数，用用以衡量偿付付借款利息的的能力。其计计算公式为： 利息保障倍数=息税前利润润利息费用 公式中的分子“息税前利润润”是指利润表表中未扣除利利息费用和所所得税前的利利润。公式中中的分母“利息费用”是指本期发发生的全部应应付利息，不不仅包括财务务费用中的利利息费用，还还应包括计入入固定资产成成本的资本化化利息。资本本化利息虽然然不在利润表表中扣除，但但仍然是要偿偿还的。利息息保障倍数的的重点是衡量量企业支付利利息的能力，没没有足够大的的息税前利润润，利息的支支付就会发生生困难。 利息保障倍数不不
16、仅反映了企企业获利能力力的大小，而而且反映了获获利能力对偿偿还到期债务务的保证程度度，它既是企企业举债经营营的前提依据据，也是衡量量企业长期偿偿债能力大小小的重要标志志。要维持正正常偿债能力力，利息保障障倍数至少应应大于1，且且比值越高，企企业长期偿债债能力越强。如如果利息保障障倍数过低，企企业将面临亏亏损、偿债的的安全性与稳稳定性下降的的风险。 根据表3-3资资料，假定表表中财务费用用全部为利息息费用，资本本化利息为00，则XYZ公司利息息保障倍数为为： 上年利息保障倍倍数=（1 175+4480）480=33.45 本年利息保障倍倍数=（1 000+5550）550=22.82 从以上计算结果果看,XYZZ公司这两年年的利息保障障倍数虽不太太高,但大于于1，说明有有一定的偿债债能力，但还还需要与其他他企业特别是是本行业平均均水平进行比比较来分析评评价。从稳健健角度看，还还要比较本企企业连续几年年的该项指标标进行分析评评价。