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1、EVA经济收益附加值考核指标的介绍国务院国有资产监督管理委员会（以下简称国资委）主任李荣融签署第17号主任令，修订后的中央企业负责人经营业绩考核暂行办法（简称暂行办法）自2007年1月1日起正式施行。以此为标志，中央企业第二任期（2007年-2009年）经营业绩考核全面启动。本次考核完善了了四个机制。一一是完善了目目标值确定机机制。进一步步强调考核目目标值的确定定要与企业发发展战略规划划相结合；增增强中央企业业合理确定考考核目标值的的内在动力；在突出纵向向比较的同时时，引入横向向对标的理念念。二是完善善了分类考核核机制。在年年度和任期分分类指标的选选择上，强调调要针对企业业管理“短板”，强化对
2、技技术创新能力力、资源节约约水平、可持持续发展能力力等的考核。三三是完善了价价值创造机制制。鼓励企业业使用经济增增加值（EVVA）指标进进行年度经营营业绩考核。引引导中央企业业更加关注企企业价值创造造，切实转变变经济增长方方式，提高可可持续发展能能力。四是完完善了激励约约束机制。进进一步强化了了“业绩上、薪薪酬上，业绩绩下、薪酬下下，并作为职职务任免的重重要依据”的理念。提提出设立单项项特别奖，对对在自主创新新（包括自主主知识产权）、资资源节约、扭扭亏增效、管管理创新等方方面取得突出出成绩，做出出重大贡献的的企业负责人人，国资委给给予单项特别别奖。 素有“央企行为导导向指挥棒”之称的业绩绩考核
3、，将迎迎来一场根本本性革命。按按照国资委的的要求，从22010年第第三任期考核核起，央企将将全面开展经经济增加值（EEVA）考核核，更加关注注价值创造的的能力。目 录经济收益附加值值（Econnomic Valuee Addeed，EVA）简介介1模型在电电网企业中的的应用探讨4EVA与平衡计计分卡8EVA指标考核核还不是治本本的良策14经济收益附加值值（Econnomic Valuee Addeed，EVAA）简介 基本理念： EEVA就是企企业税后净经经营利润扣除除经营资本成成本(债务成成本和股本成成本)后的余余额，它克服服了传统的业业绩衡量指标标由于没有扣扣除股本资本本的成本和以以部分失
4、真的的会计报表信信息为计算基基础而无法准准确反映公司司为股东创造造的价值的缺缺陷，比较准准确地反映了了公司使用实实际投入资金金为股东创造造超额回报的的能力。EVA理论是11993年99月由美国思思腾思特管理理咨询公司（SStern StewaartCoo. ） 提提出的，其核核心思想是：一个公司只只有在其资本本收益超过为为获得该收益益所投入的资资本的全部成成本时,才能能为股东带来来价值。与其其他财务分析析工具相比，EEVA理论是是站在股东的的立场上来考考察公司的经经济价值。因因为如果所投投资的企业的的税后净营运运利润低于用用同样的资本本投资于其它它风险相近的的有价证券的的最低回报,那么这笔投投
5、资对投资者者来说是无利利可图的,甚甚至是很吃亏亏的事情。例例如，投资者者向某企业投投入100元元，假设同期期银行存款利利率是6%，在在不考虑其它它成本的情况况下，如果该该资产的净利利润率是4%，用传统会会计利润指标标来衡量，该该企业是盈利利的,但EVVA理论认为为，对投资者者来说该企业业是在毁灭价价值，因为它它所创造的价价值（2%）小小于资本的机机会成本（44%）；只有有在净资产收收益率大于66%时，这笔笔投资对投资资者来说才是是在创造价值值。而且，经经济增加值越越高，企业的的价值就越大大。适用公司：900年代中期以以后逐渐在国国外获得广泛泛应用，成为为传统业绩衡衡量指标体系系的重要补充充。E
6、VA不不适用于金融融机构、周期期性企业、新新成立公司等等企业。基本步骤：在计计算EVA时时须对某些传传统的会计报报表科目的处处理方法进行行调整；测算算预测期内各各期的EVAA；计算公司司总价值。为真实地反映公公司的经济价价值，在计算算EVA时须须对传统的会会计项目进行行调整。例如如，根据GAAAP（国际际会计准则），研研究开发费用用必须在当前前会计年度中中作为费用从从利润中全部部扣除。而在在采用EVAA方法时，则则是通过将研研究开发费用用资本化，当当作一项资本本投入在未来来的几年内进进行摊销 一一般是5年，同同时考虑资本本化后的相应应的资本成本本。因为一个个注重研究开开发的企业往往往更具有成成
7、长性，特别别是对于高技技术企业来说说。为此，思思腾思特公司司列出了1660多项可能能需要调整的的会计项目，包包括存货成本本、货币贬值值、坏帐准备备金、重组费费用以及商誉誉摊销等。但但在考察具体体企业时，一一般一个企业业同时涉及的的调整科目不不超过15项项。由于EVA克服服了传统企业业估值方法的的一些缺陷，为为评估企业的的价值提供了了一个全新的的视角，因而而该理论一经经提出便迅速速为市场所接接受，并在实实践中取得了了巨大的成功功。目前，该该理论已广泛泛应用于全球球300多家家企业，其中中包括可口可可乐这样的跨跨国公司。EVA理论可以以应用于公司司治理的方方方面面，概括括地讲包括四四个方面：评评价
8、体系、管管理体系、激激励制度和理理念体系。例例如，EVAA是一种较好好的激励制度度，可使管理理者在为股东东着想的同时时也像股东一一样得到回报报，从而将企企业经营者的的利益与所有有者的利益统统一起来，把把“内部人”变成股东的的“自己人”，使股东和和管理者用一一样语言、一一样的标准来来衡量管理者者的业绩和制制定他们的激激励机制，从从而较好地解解决了“内部人”控制问题。同时，作为一种种较为有效的的价值评估方方法，EVAA已经逐渐成成为像高盛、JJP摩根等著著名投资银行行分析公司价价值的基本工工具之一。目目前，国内一一些专业机构构也开始尝试试应用EVAA理论对中国国的上市公司司进行价值评评估。EVA估
9、值方法法的具体计算算公式如下：EVA=税后营营业利润-资资本成本=资资本（税后净净利润率NOOPAT-加加权资本成本本WACC）税后营业利润=税后净利润润+利息费用用+少数股东东权益+本年年商誉摊销+递延税项贷贷方余额的增增加+其他准准备金余额的的增加+资本本化的研发费费用-资本化化研发费用的的当年摊销资本成本=资本本总额加权平平均资本成本本（WACCC）资本总额=股东东权益+少数数股东权益+递延税项贷贷方余额+累累计商誉摊销销+各项准备备金+资本化化的研发费用用+公司负债债总额公司价值= 初初始投资资本本+ 预期EEVA 现值值; 预期EVA 现现值= 明确确的预测期期期间(T年) 的EVA
10、A现值+ 明明确的预测期期之后的EVVA 现值; 明确的预测期之之后的EVAA 现值= 连续价值PP (1 +加权平均资资本成本) T ; 连续价值= 明明确的预测期期之后的第一一年的EVAAP加权平均均资本成本(WACC) 。下表通过举例来来具体介绍价价值评估方法法的运用。（投资部 吕吕光磊）模型在电电网企业中的的应用探讨王刚【摘 要】 本文结合电电网企业的实实际情况，以以EVA（经经济增加值）的的计算过程为为切入点，对对EVA模型型及其在电网网企业中的应应用进行了系系统分析，同同时对EVAA指标的局限限性及其未来来的发展趋势势作了初步探探讨，以期对对该指标在电电网企业更好好的应用有所所裨益
11、。 【关键词】 EVA模型型； 业绩评评价； 资本本成本 2008年年，EVA（经经济增加值）指指标作为企业业经营业绩考考核指标体系系的重要组成成部分，首次次在电网企业业中推广应用用。EVA指指标作为国际际流行的业绩绩考核指标，正正式纳入了电电网企业业绩绩考核指标体体系。 一、EVAA指标模型及及其创新 企业业绩的的计量与评价价一直是理论论界与实务界界的难题之一一。多年来，人人们以会计信信息为基础设设计了ROII（投资回报报率）、P/E（市盈率率）、EPSS（每股收益益）等诸多业业绩评价指标标，但由于财财务报表的编编制存在相当当的弹性，借借助这些指标标往往难以准准确反映和预预测企业的经经营业绩
12、。至至上世纪800年代末，TTem&Sttewartt咨询公司针针对剩余收益益作为单期间间业绩评价指指标存在的局局限性开发了了经济增加值值（EVA），因因其独特的优优势而备受关关注。 EVA指标标被定义为：公司经过调调整的营业净净利润减去其其现有资产经经济价值的机机会成本后的的余额。用公公式表示如下下： EVA=NN0PAT-NAWACC 其中：NOOPAT为经经过调整的税税后营业净利利润；NA（资资本总额）：经过调整后后的期初公司司净资产价值值；WACCC（加权平均均资本成本）：反映债券投投资和股权投投资的机会成成本。 WACC=D/（DD+E）（11-T）K1+E/（DD+M）K2 其中，
13、D、EE分别表示公公司负债总额额的市场价值值和所有者权权益的市场价价值，T为所所得税税率；K1、K2分别表示负负债的税前成成本和所有者者权益成本。 EVA指标标一经问世就就迅速在全球球得到广泛运运用。19999年3月出出版的财富富杂志调查查结果显示，与与竞争对手相相比，在5年年时间里，引引入EVA管管理的公司，资资本市值增长长率高出平均均数的50.7，EVVA指标的优优势，由此可可见一斑。 与传统业绩绩评价指标相相比，EVAA的创新之处处主要体现在在以下两方面面： 一是尽量剔剔除了会计信信息失真的影影响。会计业业务处理过程程中，需要做做出大量的职职业判断，因因此根据会计计准则编制的的财务报表与
14、与公司“理想报表”往往存在一一定的差异。EEVA指标的的特殊之处在在于不受会计计惯例的约束束，据Steem&Steewart公公司声称，在在实际应用中中，他们一般般对客户的营营业利润进行行515项的调调整，最多可可达160项项，以尽量消消除公认会计计准则所造成成的扭曲性影影响。 二是突出了了“增值”的概念。EEVA指标模模型引入了经经济学上经济济利润的理念念。它考虑了了资本的总体体规模与结构构，在计算中中扣除了所有有资本的机会会成本，不再再是一个简单单的利润或回回报率的范畴畴，而是一个个“增值”的范畴，代代表了企业投投入的所有资资本所产生的的回报率与这这些资本的投投资者要求的的最低回报率率之间
15、的差额额。当这个差差额为正值时时，股东的财财富才真正增增值，以此作作为管理者激激励报酬的基基础，就能将将管理者的经经营业绩与激激励报酬紧密密联系在一起起，使得管理理者更加注重重企业资本结结构、风险控控制以及进行行审慎的投资资决策，有效效减少代理成成本。 二、EVAA模型在电网网企业中的应应用分析 国务院国资资委为引导中中央企业转变变经济增长方方式，鼓励使使用经济增加加值（EVAA）指标进行行年度业绩考考核，国家电电网公司适时时将其引入网网省公司经营营业绩考核指指标体系，并并在20088年度首次执执行。因此，当当前针对国网网公司下达EEVA考核指指标计算过程程，结合网省省公司实际，开开展EVA指
16、指标应用研究究，有着突出出的现实意义义。 （一）EVVA考核指标标计算过程分分析 1.公式转转换 EVA净利润+少少数股东损益益+财务费用用（1-所得得税率）-调整后资本本 平均资本本成本率 其中：调整整后资本=平平均所有者权权益+平均少少数股东权益益+平均负债债合计-平均均无息流动负负债-平均在在建工程，平平均资本成本本率为当期十十年期国债利利率。 从上述公式式的构成不难难看出： （1）净利利润+少数股股东损益+财财务费用（1-所得得税率） =利润总额额-所得税费费用+财务费费用（1-所得得税率） （2）调整整后资本=平平均资产-平平均在建工程程-平均无息息负债 这样EVAA考核公式即即可作
17、如下转转换： EVA利润总额-所得税费用用+财务费用用（1-所得得税率）-（平均资资产-平均在在建工程）-平均无息负负债当期十年期期国债利率 2.EVAA公式构成项项目分析 （1）利润润总额。利润润总额与EVVA呈同向等等额变化趋势势。 （2）所得得税费用。所所得税费用与与EVA呈反反向等额变化化趋势。 所得税费用用（利润总总额+调整因因素）所得税率 公司目前实实行的是资产产负债表债务务法，上述公公式调整因素素主要涉及会会计利润与税税法纳税基础础的差异和递递延所得税资资产/负债的的变动，影响响该项目的主主要调整因素素如下： 一是会计政政策选择。与与应付税款法法不同，资产产负债表债务务法下，当期
18、期所得税费用用的确认受会会计政策选择择影响较大，会会计政策选择择的不同，会会直接造成所所得税费用会会计确认方面面的时间性差差异，形成递递延资产/负负债，对以后后的所得税费费用造成影响响。如某项固固定资产的折折旧计提方法法，税法规定定为直线法，若若实际采用的的是加速折旧旧法，就会出出现前期计提提折旧产生的的费用大，利利润总额低，形形成递延所得得税资产，进进而降低了前前期所得税费费用，而后期期计提折旧产产生的费用则则相对比较小小，前期确认认的递延所得得税资产逐渐渐减少，所得得税费用就会会相应增加。 二是税收筹筹划。企业所所得税税收筹筹划工作的有有效开展，带带来的所得税税费用降低额额，可以直接接等额
19、增加当当期EVA。如如某电力公司司利用国家税税收优惠政策策实现所得税税减免2.44亿元，客观观上也等额增增加了该公司司的当期EVVA。 （3）财务务费用。关于于财务费用对对EVA的影影响，从EVVA计算公式式来看，要从从两个层面予予以认识：一一是财务费用用的当期发生生额，可以按按（1-所得得税率）的比比例增加当期期EVA，如如果不考虑纳纳税调整和递递延所得税资资产/负债的的影响，单位位利润总额最最终对EVAA的贡献和单单位财务费用用对EVA的的贡献是一样样的；二是考考虑到财务费费用可以税前前扣除，并与与利润总额存存在着此消彼彼涨的关系，因因而从EVAA整个计算过过程来看，仅仅就财务费用用本身而
20、言，其其增减对EVVA的增减没没有影响。 （4）平均均资产。从EEVA计算公公式来看，（平平均资产-平平均在建工程程）是EVAA的减项。也也就是说，扣扣除平均在建建工程之后的的平均资产越越低，EVAA越高。可见见，有效控制制平均资产是是EVA指标标管理的重要要环节。 （5）在建建工程。从EEVA计算公公式来看，在建工程10年期国国债利率是是EVA的增增项，表面上上看资产总额额一定的情况况下，在建工工程越多，当当期EVA越越大，但在建建工程最终要要转化为固定定资产，成为为下期EVAA的减项，可可见在建工程程是把双刃剑剑。不过，在在建工程达到到可使用状态态（结转固定定资产时点）时时间点的不同同，对
21、EVAA的期间分布布有一定影响响。 （6）平均均无息负债。平平均无息负债债=平均流动动负债-平均均短期借款-平均一年内内到期的长期期负债 从上述公式式可以看出，平平均无息负债债实际也可理理解为平均无无息流动负债债，在负债总总额一定的情情况下，平均均无息负债比比重增加，EEVA也会相相应增加。在在偿还债务时时，偿还项目目不同，对EEVA金额的的影响也不同同。如果年末末用资产偿还还无息负债，会会造成平均资资产和平均无无息负债的同同时等额减少少，对EVAA的影响相互互抵消，不能能增加EVAA。如果年末末用资产偿还还短期借款等等非无息负债债，就会因资资产减少而增增加EVA，不不会有EVAA的减项产生生
22、。 3.综合分分析 综上所述，EEVA指标的的计算过程相相对比较复杂杂，公式各构构成项目之间间关联性较强强，涉及面较较广，是一个个综合性指标标，主要特征征如下：一是将利润总额额和财务费用用被放在同等等重要的地位位，财务费用用同利润总额额都是新创造造价值的特征征得以充分体体现。 二是非常重重视资产的使使用效率，将将平均资产总总额扣除尚未未发挥作用的的在建工程后后的金额作为为资本成本的的计算基础，平平均资产扣除除平均在建工工程后金额越越小，EVAA越大。 三是特别重重视无息负债债的存量，平平均无息负债债越大，EVVA越大，体体现了合理占占用外部资金金对企业价值值的提升。 （二）EVVA考核指标标的
23、分解 为确保考核核指标的顺利利完成，各网网省公司往往往需要将上级级单位下达的的考核指标进进一步向基层层单位分解下下达，而各网网省公司的基基层单位多为为非独立核算算的市级供电电公司，并不不适合直接下下达EVA考考核指标进行行考核，因此此网省公司可可根据EVAA考核指标的的内容构成，在在进一步分析析的基础上分分别下达。 EVA利润总额-所得税费用用+财务费用用（1-所得得税率）-（平均资产产-平均在建建工程-平均均无息负债）10年期国债利率 从上述公式式可以看出，EEVA考核指指标是由损益益类指标和资资产负债类指指标共同构成成。 1.损益类类指标 （1）利润润总额。利润润总额是国网网公司对各网网省
24、公司单独独下达的考核核指标，各公公司已在预算算编制过程中中单独进行了了分解。 （2）所得得税费用。所所得税费用主主要由两部分分构成：一是是按税法规定定测算应该实实际缴纳的所所得税，这部部分费用的降降低要以依法法理财为基础础，主要依赖赖于税收筹划划工作，不太太适合单独下下达分解指标标。二是当期期确认的递延延所得税资产产和递延所得得税负债变动动共同影响的的金额，这部部分主要是受受会计政策的的影响，也不不适合作为考考核指标进行行下达。 （3）财务务费用。财务务费用主要在在网省公司本本部集中发生生，不宜向基基层单位分解解。 2.资产负负债类指标 该部分指标标包含三个部部分，平均资资产、平均在在建工程和
25、平平均无息流动动负债，这些些部分仅仅涉涉及资产负债债项目，各基基层单位都有有一定的管理理责任，应该该作为EVAA指标分解的的重点，具体体分解方案如如下： （1）确定定目标分解值值。 目标分解值值（利润总总额-所得税税费用+财务务费用0.75EVA目标标值）/100年期国债利利率 其中利润总总额、所得税税费用、财务务费用根据网网省公司预算算数测定，视视为常量处理理。 （2）考虑虑合并抵消因因素，对目标标分解值进行行调整。 （3）结合合各单位实际际情况，将调调整后目标值值分解下达。 三、EVAA电网企业应应用的局限性性 EVA业绩绩评价方法作作为一种有效效的管理工具具，在国外已已经得到广泛泛运用，
26、甚至至在中国，SStem&SStewarrt咨询公司司也与我国最最大的证券网网站证券之基基联合，在网网上定期发布布我国上市公公司的EVAA值数据。但但是任何评价价指标都有利利与弊的双重重性，EVAA也不例外。 （一）资本本成本确定的的局限 在EVA业业绩评价模式式中，资本成成本是EVAA的核心，资资本成本的准准确性在很大大程度上影响响着EVA的的准确性。而而目前电网企企业采用的资资本成本计算算方法，未能能充分考虑不不同企业的实实际情况如接接受用户捐赠赠资产、对外外捐赠等因素素，影响了资资本成本计算算的可比性。 （二）EVVA作为管理理者经营业绩绩评价指标的的局限 年度绩效的的评估只影响响管理者
27、当期期的收益，而而对其在未来来的报酬没有有影响，管理理者在进行企企业经营决策策如战略决策策、研发决策策时，由于这这些行为的收收益具有递延延性，管理者者努力对企业业的贡献，并并不能在当年年的EVA值值中得到充分分反映。由此此可能会导致致管理者为了了追求本年度度更高的EVVA值而放弃弃那些能在未未来增加股东东财富但近期期会影响其业业绩的决策。另另外，EVAA值没有剔除除外部因素对对管理者经营营业绩的影响响，如宏观经经济形势、行行业状况等等等。如果将这这些因素对EEVA的影响响也作为管理理者对企业的的业绩贡献，对对管理者经营营业绩的计量量而言就会有有失公平，有有可能出现奖奖励了企业EEVA值为正正，
28、但实际上上绩效差的管管理者，而那那些企业EVVA值为负，但但管理绩效良良好的管理者者则得不到应应有的奖励。 （三）不同同规模企业间间EVA的可可比性不强 EVA是一一个绝对数量量指标，只能能说明经济效效益的有无，而而不能体现经经济效率的高高低。相比而而言，较大的的企业或部门门趋于创造更更高的EVAA，就很难判判断这种差异异是由于效益益水平的不同同还是仅仅因因为资本投入入规模不同，所所以EVA作作为一个绝对对值指标，在在用于不同规规模的企业或或部门之间业业绩比较时，存存在一定难度度。 四、EVAA模型在电网网企业应用的的未来展望 如上所述，采采用EVA方方法进行业绩绩评价相对于于传统业绩评评价方
29、法实现现了一些新的的突破，但EEVA方法也也存在很多不不足与局限。从从目前EVAA指标在电网网企业的应用用情况来看，应应该说还属于于起步阶段，指指标公式调整整空间比较大大。另外，考考虑到EVAA指标本身存存在的一些固固有缺陷，在在对不同企业业业绩进行评评价的过程中中，还需要其其他业绩评价价指标如净资资产收益率等等的配合。 【参考文献献】 1 王王俊梅，等.论经济附加加值（EVAA）的局限与与改进J.生产力研研究，20004.11. 2 周运兰兰.浅析经济济增加值EVVAJ.企业经济，22005.11.创越平衡计分卡卡进阶五：EEVA与平衡衡计分卡 nkcybssc马马介威创越管理咨询公公司高级
30、顾问问，卡普兰平平衡计分卡研研究院高级研研究专家。主主持滨海能源源战略执行（平平衡计分卡）体体系与岗位评评价设计，完完成其中岗位位评估、岗位位说明书、薪薪酬体系和员员工绩效考核核部分；卫生生部医院管理理所NMIEE平衡计分卡卡咨询总负责责人，宁波港港集团宁波北北仑第二集装装箱公司绩效效管理体系总总负责人，天天津国资委EEVA和平衡衡计分卡项目目组核心成员员，中国铝业业大冶有色金金属公司绩效效管理体系（含含组织架构优优化与岗位评评价）项目负负责人等一系系列项目。 本文关键字 CCFO 预算算管理 资金金及投融资管管理 EVAA 价值管理理 声明：背景随着公司治理结结构的日益完完善、资本市市场的快
31、速发发展以及对资资本稀缺性问问题的深刻领领悟，将企业业价值最大化化作为企业经经营管理的最最终目标已经经成为股东、企企业管理者和和经营者的共共识，这也使使得企业把关关注的焦点从从传统意义上上的增加市场场份额、增加加盈利逐步演演化为如何增增加股东价值值上来。基于价值管理理理念，接下来来的核心问题题是：如何衡衡量价值创造造能力和成效效，以及如何何建立以价值值创造为核心心的激励约束束机制，从而而引导企业管管理者和员工工根据价值最最大化目标要要求从事经营营活动。对此此，美国西北北大学克洛格格商学院名誉誉教授埃弗雷雷.拉帕波特特在其所著的的创造股东东价值一书书中提出了著著名的评价股股东价值的公公式：“股东
32、价值=公司价值-债务=公司司现金流入-现金流出-资本加权平平均成本-债债务”。从这一理理论出发，产产生了多种股股东价值计算算模型，主要要有现金增加加值、投资的的现金流收益益和经济增加加值等。其中中，经济增加加值方法即EEVA方法应应用最为广泛泛，已在全球球400多家家公司中应用用，其中包括括可口可乐，西西门子，索尼尼，花旗银行行等著名的企企业。下面我们从某国国内A银行的的案例来说明明。A银行从20002年末在国国内几大银行行率先导入以以EVA为核核心的激励体体系，一年以以来A银行的的各项业务指指标及整体经经营状况上都都发生了较大大的转变，全全行业务快速速健康发展、管管理手段不断断创新、经营营绩
33、效稳步提提高，发展速速度明显超过过与其经营环环境、规模几几近相同的其其他几大银行行，以EVAA为核心的管管理体系在银银行的管理实实践中取得了了较大的成功功。EVA的内涵与与发展历程EVA的原型是是西方经济学学中的经济收收益。早在一一百多年前,著名的经济济学家阿尔弗弗雷德马歇尔提出出经济收益的的概念,其定定义是减去资资本成本后的的税后经营净净利。20世世纪 50-60年代,美国通用电电气公司曾采采用过类似的的业绩评价系系统。经济收收益的概念在在吸收了诺贝贝尔奖经济学学家默顿米 勒和弗弗兰科莫迪利亚尼尼关于公司价价值的模型之之后,经由SStem SStewarrt & CCompanny提出,成成
34、为如今所说说的EVA。从从1993年年9月20日日美国财富富杂志发表表文章(Tuully，11993)盛盛赞EVA，称称之为“当今最热门门的财务指标标”以来，许多多全球著名的的大公司如CCoca-Cola、AAT&T等，也也都相继的采采用了EVAA指标及以EEVA为基础础的业绩评价价体系，并取取得了显著的的成效。同时时，学术界也也出现了大量量研究EVAA指标及评价价体系的文章章。 EVVA是公司经经过调整后的的营业净利润润(NOPAAT)减去公公司现有资产产经济价值的的资本成本费费用后的余额额。它是剩余余收益的一个个延伸，其进进展体现在两两个方面:l、公司以及各各分部可以利利用CAPMM等模型
35、测算算出各自的资资本成本2、sternn Stewwart公司司对经营利润润和投入资本本进行了一系系列的调整，将将会计账面价价值转化为经经济账面价值值。EVA的计算公公式可以表示示为: 其中，NOOPAT:加加回了利息费费用的税后净净利润; Caapitall:公司总投投入资本的账账面价值; Addjop: sternn Stewwart公司司对NOPAAT所进行的的调整; Addjc:对总总投入资本进进行的调整，将将投入资本的的账面价值调调整为经济价价值; kww:债务资本本成本和股权权资本成本的的加权平均值值，即公司的的加权平均资资本成本，其其中股权资本本成本可通过过CAPM模模型进行测算
36、算。 EVA的计算和和传统会计基基础指标计算算的一个明显显的不同在于于它对经营利利润和投入资资本进行了一一系列的调整整，目的在于于创造一种能能够使管理者者像所有者一一样行动的业业绩衡量方式式，这也是EEVA的一个个重要的优点点所在。税后净营业利润润的计算税后净营业利润润(NOPAAT)=营业业利润+财务务费用十当年年计提的坏帐帐准备十当年年计提的存货货准备跌价准准备十当年计计提的长短期期投资/委托托贷款减值准准备+投资收收益一EVAA税收调整EVA税收调整整=利润表上上的所得税一一(财务费用用一营业外支支出一固定资资产/无形资资产/在建工工程准备一营营业外收入一一补贴收入)x税率税率=33%资
37、本的计算债务资本=短期期借款十一年年内到期长期期借款十长期期借款十应付付债券股本资本=股东东权益合计+少数股东权权益约当股权资本=存货跌价准准备+长短期期投资/委托托贷款减值准准备+固定资资产/无形资资产减值准备备+累计税后后营业外支出出一累计税后后营业外收入入一累计税后后补贴收入一一累计税后固固定资产/无无形资产/在在建工程准备备计算EVA的资资本=债务资资本+股本资资本+约当股股权资本一在在建工程(净净值)一现金金和银行存款款 通过对对EVA计算算原理的分析析，我们了解解到EVA是是经过调整后后的公司营业业净利润减去去公司现有资资产经济价值值的资本成本本费用后的余余额，它反映映的是一个公公
38、司在经济意意义而非会计计意义上是否否盈利。但相相对抽象的公公式不便于清清晰地理解EEVA的具体体内容。如何何用更加直观观的文字来表表述EVA的的含义呢?简简而言之，EEVA是减除除包括股权和和债权在内的的所有资本成成本费用后公公司税后净经经营利润的余余额。相应的的EVA的计计算公式也可可以简化的表表述为: 经济增加值=税税后净营业利利润-资本成成本费用同时它的另一种种形式为: 经经济增加值=投入资本总总额X销售净净利润率X资资本周转率-资本成本实施的着手点与与关键：A银行自20002年末选择择经济增加值值理论建立本本行的绩效考考评体系后加加速了该模式式在行内的推推行，该行意意识到建立经经济增加
39、值管管理模式是实实现商业银行行价值最大化化经营目标的的有效手段，推行该模式的主要任务是要建立一个以经济增加值为核心考核指标的全面财务管理体系，关键是以经济增加值指标来衡量经营管理业绩并以创造经济增加值的多少作为绩效分配的依据。该行为进行绩效考核从若干角度设立了相应的考核指标，考核指标的设立是从成本管理、风险管理、收入管理这三个方面在经济增加值创造过程中的贡献着眼的。 一.风险管理 商业银行从事事经营活动在在取得收益的的同时总是伴伴随着风险，风风险越大，预预期收益或亏亏损也越大。经经营活动如果果产生损失，银银行资本将会会受侵蚀，最最严重的情况况可能导致倒倒闭。虽然银银行对经营和和投资亏损而而导致
40、的资本本侵蚀十分敏敏感，但必须须认识到，承承担这些风险险是为了盈利利，问题的关关键在于，银银行应在风险险与收益之间间寻找一个恰恰当的平衡点点。传统的会会计收益以盈盈利的绝对水水平作为评判判业务效益的的依据，忽视视了高收益总总是伴随着高高风险，可能能导致各级分分支机构或个个人不惜冒巨巨大的风险去去追逐巨额收收益。国际银银行界近几年年出现的巴林林银行倒闭、大大和银行亏损损和百富勤倒倒闭等事件，在在某种程度上上都是由于对对某一个人业业绩评价不合合理所致，即即只考虑到某某人的盈利水水平，却没有有考虑在获得得盈利的同时时承担的风险险状况。因此此，现代商业业银行风险管管理和业绩评评价已逐渐放放弃会计收益益
41、等指标，十十分重视风险险调整后收益益、风险调整整资本收益法法等指标，以以体现风险与与收益的平衡衡关系。风险因素在银行行价值管理中中处于十分重重要的地位：对银行整体体而言，价值值最大化是在在保持风险可可以接受的情情况下实现回回报最大化；对银行内部部业务部门及及其各项经营营决策而言，只只有经风险调调整的收益最最大化才有助助于全行价值值最大化目标标的实现，才才是价值创造造行为，才应应得到肯定和和激励。风险险对价值的影影响主要表现现在以下两方方面： 1.预期损失失与风险准备备。从统计学学角度看，预预期损失是损损失分布的期期望值。对于于以存贷款业业务为主营业业务的商业银银行而言，预预期损失是贷贷款组合损
42、失失的统计平均均值。贷款组组合发生的损损失在某些情情况下会很大大，在某些情情况下会很小小，但是根据据历史数据分分析，总能得得出某类贷款款损失的平均均值，这就是是预期损失。预预期损失总是是针对贷款组组合而言的概概念，因为对对于一笔贷款款，客户可能能发生违约行行为，也可能能不发生违约约行为，真正正的损失将不不会等于损失失的平均值，但但是，对于贷贷款组合而言言，总是存在在可预期的平平均违约行为为和平均损失失，并且应该该从当期经营营收入中扣除除，这就是风风险准备（呆呆账准备金）。因此，银行价值管理中的风险准备是用于抵御预期损失的成本，直接影响到当期利润，这部分成本通常能够通过产品定价来转移给客户。例如
43、，根据历史史数据统计分分析，某银行行AAA级客客户的预期损损失率为1%，AA级客客户的预期损损失率为1.8%，A级级客户的预期期损失率为33%，假设该该银行AAAA、AA、AA级客户某年年末贷款余额额均为1000万元，贷款款与资金成本本利差分别为为1.5%、22.0%和22.2%，则则贷款组合的的毛收入分别别为1.5万万元、2.00万元和2.2万元，预预期损失分别别为：AAA级客户：1001%=1万万元AA级客户：11001.8%=1.8万元元A级客户：10003%=3万万元扣除预期损失（应应提取的准备备金）后的效效益贡献（不不考虑税收、费费用等因素）分分别为：AAA级客户：1.5-11=0.
44、5万万元AA级客户：22.0-1.8=0.22万元A级客户：2.2-3= -0.7万万元可见，预期损失失应该从当期期效益中扣除除，从而直接接减少当期利利润。预期损失的计算算可以用以下下公式表示：预期损失=调整整敞口预期违约率率违约时真实实损失率 预期违约率（EEDF）。预预期违约率是是某个债务人人在其债务到到期前发生违违约事件的概概率，一般用用EDF表示示。回收率。回收率率是债务人出出现违约时，能能够收回账面面资产的比率率。违约时真实损失失（LGD）。违约时真实损失是指客户发生违约时，将给银行带来的事实损失率，它与回收率的关系可以用以下公式表示：LGD=1-回收率。调整敞口（AEE）。银行对对
45、客户常常给给予一定的授授信或承诺，当当客户出现违违约时，客户户可能使用其其剩余的授信信部分，因此此，调整敞口口既包括客户户原有信贷余余额，也包括括剩余授信部部分的使用额额。违约时授信使用用率（UGDD）。它主要要反映当客户户发生违约时时，他可能在在多大程度上上使用银行的的授信。2非预期损失失与经济资本本。非预期损损失是指超过过预期损失的的损失数额，在在一定的可靠靠度下，非预预期损失等同同于在险价值值。非预期损损失可以通过过标准差的倍倍数来计算，是是经济资本分分配的基础。与与债务一样，资资本也是有成成本的，分行行、部门占用用了抵御非预预期损失的经经济资本就需需付出资本成成本，调整后后收益只有在在
46、扣除了资本本成本之后还还保持正数，才才能说增加了了银行价值。呈上例，假设根根据历史数据据统计分析，该该行AAA、AAA、A级客客户非预期损损失呈递增趋趋势，经济资资本分配比例例分别为3%、4%和55%，资本成成本率为100%，则不同同客户创造的的经济增加值值分别为：AAA级客户： 0.5-1003%10%=00.2万元AA级客户： 0.2-11004%10%= -0.2万万元A级客户：-00.7-10005%10%= -1.2万万元可见，非预期损损失加大了资资本成本，AAA级客户虽虽然会计利润润为正数，但但考虑资本成成本因素之后后，经济增加加值转为负数数，不但未能能增加银行价价值，反而减减少了
47、银行的的价值。我们们将这种实际际发生的损失失与预期数的的偏差定义为为非预期损失失。非预期损损失是随机的的，有其相关关的概率分布布。非预期损损失本质上是是衡量资产价价值潜在损失失围绕其预期期损失的变动动程度。在银银行经营管理理中，对于非非预期损失，一一般通过分配配经济资本金金来抵御。例如，某银行正正常类贷款的的预期损失率率为1%，但但是实际损失失总是与预期期损失发生偏偏差，实际损损失假定与预预期损失的偏偏离程度（标标准差）为44%，则表明明正常类贷款款存在4%的的非预期损失失。再如，某银行可可疑类贷款的的预期损失率率为50%，但但历史数据时时间序列显示示，损失率为为30%的可可能性为100%、40%的可能性为为20%、550%的可能能性为40%、60%的的可能性为220%、700%的可能性性为10%，则则损