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1、第一章显示答案案显示模模式：清清爽模式式字体： 大中小打印互联网金金融之众众筹主讲老师师 赵赵永新互联网正正在改变变一切野蛮增长长的互联联网金融融众筹让梦梦想成真真！如果你是是一个艺艺术家，想想举行一一场属于于自己的的画展却却缺少资资金；如如果你是是一名导导演，想想拍摄一一部属于于自己的的电影却却苦于不不认识投投资人；如果你你是一名名创业者者，顺应应着创业业的大潮潮想把自自己关于于智能硬硬件的奇奇思妙想想变成现现实你都可可以尝试试众筹。这是一个个创业者者最好的的时代，创创业者第第一次被被当做了了英雄。在在这样的的时代里里，众筹筹作为一一种新的的投融资资渠道和和创投之之间的纽纽带，高高效、亲亲民
2、、平平等，滋滋养了更更多的创创业者。众筹的精精神是开开放、共共享、草草根，由由此必将将带来小小微企业业的崛起起和投融融资的全全球化，相相信这会会帮助中中国经济济释放更更多活力力。众筹处在在风口20099年众筹筹在国外外兴起，220111年众筹筹开始进进入中国国，20013年年国内正正式诞生生第一例例股权众众筹案例例，20014年年国内出出现第一一个有担担保的股股权众筹筹项目。220144年5月月份，明明确了证证监会对对于众筹筹的监管管。20144年122月188日，中中国证券券业协会会发布了了私募募股权众众筹融资资管理办办法（试试行）（征征求意见见稿）（以以下简称称意见见稿）。意见稿稿就股股权
3、众筹筹监管问问题初步步界定，包包括股权权众筹非非公开发发行的性性质、股股权众筹筹平台的的定位、投投资者的的界定和和保护、融融资者的的义务等等。股权权众筹以以私募方方式发行行，与交交易所市市场互补补，使得得多层次次资本市市场又增增加了一一个新层层次。此此次意意见稿的的出台，加加速了股股权众筹筹行业的的监管框框架的完完善。相相较于回回报众筹筹、债权权众筹，股股权众筹筹是高风风险的投投资品种种，天使使投资一一般也只只有十分分之一的的成功率率。此次次意见见稿并并未对进进入标准准提出过过高要求求，但对对于投资资者实施施适当性性管理制制度。20144年两会会“要促进进互联网网金融的的健康发发展，完完善金融
4、融监管协协调机制制。让金金融成为为一池活活水，更更好地浇浇灌小微微企业、三三农等实实体经济济之树”。20015年年3月国国务院办办公厅关关于发展展众创空空间，推推进大众众创新创创业的指指导意见见中提提出，开开展互联联网股权权众筹融融资试点点，增强强众筹对对大众创创新创业业的服务务能力。20155年9月月，国务务院发布布“关于加加快构建建大众创创业万众众创新支支撑平台台的指导导意见”，支持持众创、众众包、众众扶、众众筹的持持续健康康发展。指指导意见见强调，汇汇众资促促发展，通通过互联联网平台台向社会会募集资资金，更更灵活高高效满足足产品开开发、企企业成长长和个人人创业的的融资需需求，有有效增加加
5、传统金金融体系系服务小小微企业业和创业业者的新新功能，拓拓展创业业创新投投融资新新渠道。众筹在中中国有强强大的爆爆发力企业主体体融资需需求巨大大。20014年年我国社社会融资资规模为为16.46万万亿元，其其中债权权融资占占94.03%,股权权融资仅仅为2.64%，1997019885年，美美国企业业股权融融资占88.3%，证明明我国股股权众筹筹有很大大的空间间，拓展展资本市市场层次次，鼓励励股权众众筹作为为资本市市场新层层次的金金融创新新已刻不不容缓。一、众筹筹发展概概述（一）众众筹的内内涵英文叫ccrowwdfuundiing，换换句话可可以叫做做“大众筹筹资”。狭义众筹筹就是网网友一起起
6、为某个个项目募募集资金金。是指指用“团购预购”的形式式，向网网友募集集项目资资金的模模式。众众筹平台台利用互互联网和和SNSS传播的的特性，让让小企业业、艺术术家或个个人对公公众展示示他们的的创意，争争取大家家的关注注和支持持，进而而获得所所需要的的资金援援助。众筹助大大众创业业互联网精精神及技技术所带带来的新新型投融融资模式式，将深深刻地影影响中国国经济，主主要体现现在：一是众筹筹有利于于缓解小小微融资资难的问问题，鼓鼓励创新新创业；二是有利利于丰富富投融资资渠道，刺刺激金融融创新；三是有利利于引导导民间金金融走向向规范化化，拓展展和完善善多层次次资本市市场；四是有利利于分散散融资风风险，增
7、增强金融融体系的的弹性和和稳定性性；五是有利利于创造造就业机机会，促促进技术术创新和和经济增增长。互联网金金融尤其其是股权权众筹模模式的崛崛起，克克服和丰丰富了我我国场外外市场发发展的瓶瓶颈和困困局，逐逐步成为为发展我我国多层层次资本本市场的的重要内内容。（二）众众筹的目目的（三）众众筹的三三要素对于平台台：（四）众众筹平台台发展迅迅速股权众筹筹平台是是指通过过互联网网平台（互互联网网网站或其其他类似似电子媒媒介）为为股权众众筹投融融资双方方提供信信息发布布、需求求对接、协协助资金金划转等等相关服服务的中中介机构构。截止20015年年底，全全国正常常运营的的众筹平平台达3303家家，分布布在2
8、11个省份份。其中中，北京京有633家平台台，其中中38家家为股权权类众筹筹平台。220155年被认认为是“众筹元元年”，阿里里、百度度、京东东、366氪、奇奇虎3660等互互联网企企业也纷纷纷涉足足。从220111年第一一家众筹筹平台“点名时时间”诞生，220122年新增增6家。到到20114年，新新增运营营平台1142家家，20015年年新增1125家家。截至20015年年年底，全全国众筹筹平台数数量较220144年年底底增长999.33%，是是20113年正正常运营营平台数数量的110倍。截截至20015年年12月月31日日，全国国众筹行行业历史史累计成成功筹资资金额近近1400亿元。截
9、至20015年年12月月底，全全国各类类众筹平平台中，非非公开股股权融资资平台最最多，有有1300家；其其次是奖奖励型众众筹平台台，有666家；混合众众筹平台台为799家；公公益众筹筹平台仅仅8家。20155年全年年，全国国众筹行行业共新新增项目目4.992万个个，其中中，奖励励型众筹筹项目最最多，为为3.339万个个，占总总项目数数68.90%；其次次是公益益众筹，占占比为115.880%；非公开开股权融融资项目目数与公公益众筹筹项目数数接近，占占总项目目数的115.330%，为为7 5532个个。20155年全年年，全国国众筹行行业投资资人次达达7 2231.49万万人次。其其中，公公益众
10、筹筹投资人人次最多多，为33 9557.222万人人次，占占总人次次的544.722%；其其次是奖奖励众筹筹，占比比为455.144%，达达3 2264.06万万人次；非公开开股权融融资投资资人次最最少，为为10.21万万人次，占占全国总总量的00.144%。股权众筹筹涉及资资金规模模较大，风风险相对对较高。为为规范行行业发展展，20015年年8月，证证监会下下发关关于对通通过互联联网开展展股权融融资活动动的机构构进行专专项检查查的通知知及中中国证监监会致函函各地方方政府规规范通过过互联网网开展股股权融资资活动，对对线上股股权融资资活动进进行清整整。根据据通知要要求，未未经国务务院股权权监督管
11、管理机构构批准，严严禁任何何机构和和个人以以股权众众筹名义义开展发发行股权权活动。（五）众众筹平台台的分类类20144年在回回报类众众筹网站站中，京京东众筹筹、众筹筹网、淘淘宝众筹筹各项数数据均领领先于其其他平台台。在项项目数量量上，众众筹网以以1 9964的的项目个个数遥遥遥领先；从已募募资金额额来看，众众筹网占占比177.6%，在募募集金额额上，京京东众筹筹于20014年年7月上上线，是是继供应应链金融融、消费费金融、支支付业务务及平台台业务之之后，京京东金融融推出的的第五大大业务板板块。京京东众筹筹在募资资金额上上独占鳌鳌头，以以1.447亿元元人民币币的募资资金额远远远领先先于其他他平
12、台，上上线项目目3011个，显显示出强强劲的发发展势头头。回报众筹筹一般指指的是预预售类的的众筹项项目，团团购自然然包括在在此范畴畴。但团团购并不不是回报报众筹的的全部，且且回报众众筹也并并不是众众筹平台台网站的的全部。传统概念念的团购购和大众众提及的的回报众众筹的主主要区别别在于募募集资金金的产品品/服务务发展的的阶段。回报众筹筹指的是是仍处于于研发设设计或生生产阶段段的产品品或服务务的预售售，团购购则更多多指的是是已经进进入销售售阶段的的产品或或服务的的销售。回回报众筹筹面临着着产品或或服务不不能如期期交货的的风险。回报众筹筹与团购购的目的的不尽相相同：回回报众筹筹主要为为了募集集运营资资
13、金、测测试需求求，而团团购主要要是为了了提高销销售业绩绩。但两者在在实际操操作时并并没有特特别清晰晰的界限限，通常常团购网网站也会会搞类众众筹的预预售，众众筹网站站也会发发起团购购项目。举举个例子子，回报报众筹平平台之一一众筹网网在早前前便推出出过团购购茅台的的项目。【案例】 Pebbblee E-Papper智智能手表表通过KKickkstaaertter众众筹融资目标标定为110万美美元，设设置筹资资档位及及回报方方案。a1美美元：会会让投资资者了解解到Peebblle EE-Paaperr智能手手表的最最新进展展等独家家消息；b999美元：为投资资者提供供一款零零售价为为1500美元的的
14、黑色手手表，美美国境内内免费配配送；加加10美美元可送送货至加加拿大；加155美元全全球配送送；c1225美元元：可从从三种颜颜色的手手表中任任选一款款美国境境内免费费配送；d2440美元元：可从从三种颜颜色的手手表中任任选两款款美国境境内免费费配送；e1 2500美元：把投资资者的创创意给该该公司，公公司为投投资者设设计制作作专有智智能手表表，同时时还能获获得5款款不同颜颜色的手手表。美美国境内内免费配配送；加加10美美元可送送货至加加拿大；加155美元全全球配送送。累计筹资资额达到到了10000万万美元！20122年4月月11日日至5月月18日日在377天之内内就获得得了688 9229人
15、的的资助。1美元：2 6615位位支持者者；99美元元：2000位支支持者；125美美元：114 3350位位支持者者；240美美元：44 9225位支支持者；1 2550美元元：200位支持持者。企业股权权类众筹筹项目融融资金额额占所有有众筹融融资金额额的744.7%，大大大高于奖奖励众筹筹融资金金额所占占比重。但但从预期期募资金金额上来来看，股股权众筹筹领域仍仍存在巨巨大资金金缺口，其其融资需需求超335亿元元人民币币，但实实际市场场资金供供给规模模仅占资资金需求求的299.4%，奖励励类众筹筹已募集集到的金金额远超超拟募集集的金额额，是拟拟募资规规模的11.244倍，奖奖励类众众筹模式式
16、基本满满足市场场融资需需求。20144年中国国众筹领领域内由由于股权权众筹的的融资方方均为初初创期企企业，总总体来看看，天使使汇本年年度发起起项目22 6007个，为为四家机机构之首首，已募募集金额额达7.69亿亿元人民民币；原原始会发发起融资资项目2281个个，已募募金额11.944亿元人人民币；大家投投共发起起1855个融资资项目，已已募金额额3 9933.00万万元人民民币；天天使客仅仅有188个项目目上线，但但已募集集的金额额为2 8755.000万元人人民币。娱乐宝全全球最大大的C22B电影影投资融融资平台台股权众筹筹5433215是股权权众筹应应定位中中国的五五板；4是公募募、小公
17、公募、大大私募和和私募四四个层次次；3是可以以把项目目分为三三个板块块：种子子期、初初创期、成成长期；2是平台台不能搞搞资金池池，不能能做隐性性担保或或者任何何担保；1是红线线，不能能穿透公公司法和和证券券法规规定的2200人人。股权众筹筹分类无担保的的股权众众筹是指指投资人人在进行行众筹投投资的过过程中没没有第三三方的公公司提供供相关权权益问题题的担保保责任。目目前国内内基本上上都是无无担保股股权众筹筹。有担保的的股权众众筹是指指股权众众筹项目目在进行行众筹的的同时，这这种担保保是固定定期限的的担保责责任。但但这种模模式尚未未被多数数平台接接受。国国内第一一个做有有担保股股权众筹筹的案例例是
18、贷帮帮网袋鼠鼠物流项项目，项项目上线线16天天，799位投资资者完成成了600万的投投资额度度。该项项目是由由第三方方机构提提供为期期一年的的担保，在在一年内内如果该该项目失失败，担担保机构构将全额额赔付投投资人的的投资额额度。对对投资人人有相当当的吸引引力。投付宝，投投付宝其其实原理理和支付付宝的担担保交易易。1大家家投委托托兴业银银行深圳圳南新支支行托管管投资资资金；2投资资者认购购满额后后，将钱钱款打入入兴业银银行托管管账户；3大家家投协助助成立有有限合伙伙企业，投投资者按按出资比比例拥有有有限合合伙企业业股权；4兴业业银行将将首批资资金转入入有限合合伙企业业；5有限限合伙企企业从兴兴业
19、银行行获取资资金后，将将该资金金投入被被投企业业，同时时获得相相应股权权；6兴业业银行托托管的资资金将分分批次转转入有限限合伙企企业，投投资者在在每次转转入前可可根据项项目情况况决定是是否继续续投资；7若投投资者决决定不继继续投资资，剩余余托管资资金将返返还予投投资者，已已投资资资金及股股权情况况不发生生其他变变化；8投资资者可自自主选择择是否愿愿意担任任有限合合伙企业业的一般般合伙人人（Geenerral Parrtneer，GGP）。在在这里科科普下VVC/PPE里头头的GPP和LPP（liimitted Parrtneer，有有限合伙伙人），LLP是出出钱的人人，GPP是VCC的管理理人
20、，平平时收点点管理费费和caarryy。Peerr-too-Peeer lenndinng，即即点对点点信贷，指指通过第第三方互互联网平平台进行行资金借借、贷双双方的匹匹配，需需要借贷贷的人群群可以通通过网站站平台寻寻找到有有出借能能力并且且愿意基基于一定定条件出出借的人人群，帮帮助贷款款人通过过和其他他贷款人人一起分分担一笔笔借款额额度来分分散风险险，也帮帮助借款款人在充充分比较较的信息息中选择择有吸引引力的利利率条件件。截至至20115年112月底底，20015年年全年的的累计成成交量达达到9 8233.044亿元，历历史累计计成交量量达到了了13 6522.211亿元。220155年全年
21、年的成交交量甚至至超过了了过去所所有年份份累积成成交量的的2倍。20155年以来来，在新新平台不不断上线线的同时时，各路路资本加加快布局局P2PP网贷行行业，风风投入股股、上市市公司控控股等利利好消息息层出不不穷。截截止20015年年10月月底，共共计733家平台台获得风风投，上上市系平平台增至至50家家，国资资系平台台数量达达71家家，银行行系平台台数量达达14家家。其实像是是红十字字会这类类NGOO的在线线捐款平平台可以以算是捐捐赠众筹筹的雏形形：有需需要的人人有由本本人或他他人提出出申请，NNGO做做尽职调调查、证证实情况况，NGGO在网网上发起起项目，从从公众募募捐。如果不把把传统NN
22、GO囊囊括进来来的话，目目前纯粹粹的捐赠赠众筹在在中国屈屈指可数数。捐赠众筹筹在国内内发展的的限制：一是中国国人相互互间的不不信任感感将大大大提高每每个项目目的审核核成本，这这就要求求捐赠众众筹平台台本身拥拥有较强强的线下下团队，当当然也可可以选择择将审核核程序外外包给第第三方。二是法律律框架仍仍未完善善，个人人和企业业向公众众募捐的的法律法法规各省省各市各各地都不不尽相同同。捐赠众筹筹平台可可以有三三种方式式来运营营：一是由用用户个人人发起公公众募捐捐，但根根据中中华人民民共和国国公益事事业捐赠赠法个个人向公公众募捐捐都是“不合法法”的。但但个人公公墓其实实也不“违法”。“不合法法”和“违法
23、”中间往往往有灰灰色地带带。比如如腾讯公公益有一一个项目目，就是是利用朋朋友圈的的个人关关系为需需要帮助助的人募募集捐款款。二是由捐捐款众筹筹平台根根据基基金会管管理条例例设公公墓基金金会，代代替有资资金需求求的一方方向公众众发起募募捐。但但公墓基基金申请请门槛较较高，据据说非常常难以获获批。三是上述述的微公公益模式式。由有有公募资资格的NNGO发发起、证证实并认认领，捐捐赠众筹筹平台仅仅充当纯纯平台作作用。腾腾讯也有有类似模模式的产产品（腾腾讯公益益下的“乐捐”）。二、众筹筹运营实实务（一）众众筹的主主要规则则1筹资资项目必必须在发发起人预预设的时时间内达达到或超超过目标标金额才才算成功功；
24、2在设设定天数数内，达达到或者者超过目目标金额额，项目目即成功功，发起起人可获获得资金金；筹资资项目完完成后，网网友将得得到发起起人预先先承诺的的回报，回回报方式式可以是是实物，也也可以是是服务，如如果项目目筹资失失败，那那么已获获资金全全部退还还支持者者；3众筹筹不是捐捐款，支支持者的的所有支支持一定定要设有有相应的的回报。（二）创创业者操操作流程程每个项目目的发起起者来到到一个众众筹网站站都要经经历的流流程是：注册登陆在线提提交申请请完善项项目文案案、视频频，回报报设臵，个个人身份份信息等等内容提交审审核，等等待工作作人员联联络。而而众筹网网站会根根据项目目发起人人提供的的资料对对项目进进
25、行初步步判断，一一般资料料不足的的会直接接打回，可可以在补补充了充充分的资资料后重重新提交交。1什么么样的项项目适合合众筹由于受法法律法规规的相关关限制，以以及大部部分众筹筹平台的的要求，以以下几类类一般来来说是不不可以发发起众筹筹的，具具体如下下：2哪种种众筹模模式适合合你如果你希希望的回回报为：3如何何挑选适适合的众众筹品台台挑选众筹筹平台时时要注意意以下问问题：4如何何规划众众筹项目目规划的内内容如下下：5如何何在众筹筹平台上上发布项项目以众筹网网为例，发发布项目目整个流流程如下下：6如何何推广和和实现众众筹项目目在项目推推广过程程中，可可从以下下几方面面入手:（三）平平台运营营流程1资
26、金金超募解解决方案案方案一，另另行推荐荐一批项项目，既既保护投投资人的的积极性性，又满满足其投投资需要要。方案二，与与项目方方协调，建建议接受受所有超超募的认认筹资金金，相应应地出让让更多的的股份。比比如原计计划募资资1000万元，出出让100%股份份，可以以调整为为募资1150万万元，出出让155%股份份。方案三，与与项目方方和认筹筹人协调调，既然然公司受受到市场场上这么么多投资资人的认认同，项项目公司司的估值值可以做做适当的的调整，比比如接受受所有的的认筹资资金，但但是出让让的股份份不变，相相当于公公司的估估值是由由所有出出资人的的认筹额额来决定定的。对对于不能能接受这这个方案案的投资资人
27、可以以自行退退出。方案四，在在募资额额和所出出让的股股份不变变的情况况下，减减少多份份投资人人所认筹筹的份额额，让认认筹了的的投资人人或多或或少都可可以参与与。比如如原计划划认筹110万的的人，只只接受55万元。方案五，与与项目方方沟通，在在本轮融融资完成成后，即即快速启启动新一一轮的融融资，未未被接受受的投资资人优先先进入下下一轮的的投资。2从“合伙人人”到“散伙人人”20133年8月月，666位来自自各行各各业的海海归白富富美，每每人投资资2万元元，共同同打造的的Herr Cooffeee咖啡啡馆，吸吸引了不不少人的的目光。开开业当天天，美女女股东们们纷纷身身着红衣衣，成为为了亮丽丽风景。
28、时时隔一年年，这个个以众筹筹起家的的创业项项目，却却面临着着闭店的的窘境。租租金太高高、股东东太忙等等一系列列原因风风光不再再。此前前，人们们普遍认认为募集集资金的的过程才才是众筹筹的难点点所在。但但Herr Cooffeee事件件让社会会各界开开始思考考“众筹之之后的经经营模式式”。东莞莞“很多人人咖啡馆馆”就发布布了转让让启事。这这个咖啡啡馆在创创业初期期打出了了“2 0000元元，即可可拥有一一家梦想想中的咖咖啡馆”这样极极富煽动动性的口口号，吸吸引了1141人人入股，却却最终散散伙。这这些失败败众筹项项目呈现现以下特特点：权力分散散、运营营管理混混乱、没没有灵魂魂人物、没没有高度度统一
29、的的发展理理念、缺缺乏专职职的管理理人才、缺缺少有效效的管理理制度等等等。3投资资人如何何参与众众筹净资产不不低于110000万元人人民币的的单位；金融资资产不低低于3000万元元人民币币或最近近三年个个人年均均收入不不低于550万元元人民币币的个人人？（1）平平台选择择很重要要考虑平台台的稳固固性、资资金的安安全性，以以及平台台的长期期运行保保障机制制等。（2）投投资心态态及组合合一是投资资心理。早早期投资资80%900%的失失败率，当当然回报报也高，一一旦项目目成功，110220倍的的回报很很正常，再再高也可可能。二是投资资组合。正正因为早早期投资资的成功功率很低低，就不不能在112个个项
30、目上上下注，而而要形成成较大的的覆盖。三是长期期投资。股股权投资资一般都都有退出出策略，最最好的退退出是IIPO，其其次是被被大公司司并购，再再次是管管理层回回购。但但是初创创企业到到上市需需5110年。手手上如果果122年内就就要用的的钱，不不太适合合做股权权众筹。（3）投投资项目目选择现金流充充足的项项目，比比如说游游戏、电电商、广广告、金金融等等等。用户粘性性强的项项目，现现在做移移动互联联网的创创业公司司很多，他他们一旦旦抓住了了用户的的刚性需需求，有有可能短短期获取取比较大大的用户户群，为为下一步步发展打打下基础础。技术领先先的项目目，如果果在某一一项关键键技术方方面有自自己的独独特
31、竞争争力，有有可能形形成自己己的“护城河河”，保护护自己短短期内不不被竞争争对手追追赶和超超越。有互联网网概念的的消费服服务类、餐餐饮连锁锁类也相相对比较较热门。比比如近两两年比较较火爆的的咖啡馆馆众筹项项目、餐餐饮店等等。（4）投投资项目目技巧跟投专业业投资人人。他们们自身有有有很多多成功的的案例；对项目目选择、风风险控制制、交易易结构等等都比较较专业。同同时，他他们定期期把自己己正准备备投资的的项目拿拿出一定定的额度度，比如如说5%或100%给个个人投资资者跟投投；股权众筹筹与债券券众筹不不同，需需要与项项目团队队深入沟沟通，对对团队尤尤其是创创始人的的能力、人人品等，需需要逐一一了解。这
32、这也是一一般投资资项目前前需要考考量的基基本要素素。三、众筹筹风险防防范（一）众众筹在中中国面临临哪些法法律风险险（二）玩玩众筹如如何避开开法律风风险1如何何避开刑刑事及行行政法律律风险国内第一一个股权权众筹违违法案例例美微微传媒20122年100月5日日，淘宝宝“美微会会员卡在在线直营营店”。消费费者可通通过在淘淘宝店拍拍下相应应金额会会员卡，除除了订阅阅电子杂杂志，还还可以拥拥有美微微传媒的的原始股股份1000股。通通过众筹筹，获得得1 1194个个众筹的的股东，占占到美微微传媒股股份的225%，整整体融资资5000万，224小时时之内成成功募集集。证监监会约谈谈9次，退退款。股权众筹筹所
33、涉及及到的法法律问题题非法集资资，众筹筹属于公公开向不不特定人人群公开开募集资资金，很很容易涉涉嫌非法法集资。公公司法，非非上市公公司股东东人数不不能超过过2000人。证券法，另另外根据据我国证证券法第第十条规规定，向向不特定定对象发发行证券券的、向向特定对对象发行行证券累累计超过过2000人的，都都算是公公开发行行证券，而而公开发发行证券券则必须须通过证证监会或或国务院院授权的的部门核核准，需需要在交交易所，遵遵循一系系列规则则去交易易。2如何何避开民民事法律律风险（1）作作为众筹筹平台应当设立立好众筹筹规则，参参与者必必须遵守守规则，相相关各方方与众筹筹平台应应当有一一份比较较完整的的协议
34、，平平台应做做好流程程及文档档管理。（2）对对于需求求双方就具体地地债、股股权投融融资应做做好具体体协议的的签署工工作，平平台应保保管好整整个文档档备查。（3）对对于股权权代持问问题一定要签签署好股股权代持持协议，对对股权代代持的有有关问题题进行详详细的约约定，避避免争议议。（4）作作为众筹筹中的三三方应明确各各自责任任，根据据各自在在交易中中的地位位签署相相应的法法律协议议。中国信用用体制不不完善，股股权众筹筹风险高高国外比较较流行的的股权众众筹往往往需要较较高的社社会信用用约束，股股权众筹筹是一个个高风险险的投资资项目，本本金收不不回来的的可能性性很大。而而国内的的信用是是不完整整的，投投
35、资理财财大多还还以刚性性兑付以以及保本本的承诺诺为前提提。所以以，国内内做股权权众筹的的最开始始是做风风投基金金的、创创业类项项目孵化化的人，将将手上的的小项目目放到几几个比较较知名的的众筹平平台上筹筹集资金金。但是是大众的的参与度度并不高高，一方方面是缺缺乏专业业的项目目甄别能能力；另另一方面面是缺乏乏保证机机制。资资金风险险较大?对于投投资者而而言，投投资股票票、基金金，甚至至P2PP或许都都比股权权众筹来来的实在在。（三）海海外借鉴鉴1美国国20122年美国国国会通通过了初初创期企企业推动动法案（简简称“JOBBS法案案”），正正式将众众筹融资资合法化化。第二二章是对对合格投投资者的的众
36、筹，由由于发行行人既可可以广而而告之，又又可以享享受证券券发行豁豁免注册册的待遇遇，因此此这种模模式是对对传统私私募的一一种突破破，可以以视为“大私募募”。第三章主主要内容容包括：筹资者者每年通通过网络络平台发发行证券券不得超超过1000万美美元；投投资者年年收入或或资产净净值不足足10万万美元的的，每年年所投金金额不得得超过22 0000美元元或其年年收入或或资产净净值的55%，取取二者中中较高值值；投资资者年收收入或资资产净值值超过110万美美元的，每每年所投投金额不不得超过过其年收收入或净净资产值值的100%，但但上限为为10万万美元；对众筹筹企业的的股东没没有数量量限制；明确众众筹融资
37、资中介角角色与职职能；允允许投资资者在特特定条件件下转售售；但又又通过对对融资额额和投资资额设定定上限，避避免了投投资者的的非理性性投资冲冲动，可可以视为为“小公募募”。20012年年美国推推出乔布布斯法案案后，扫扫清了股股权众筹筹法律障障碍，两两年多就就有300多万家家企业在在众筹平平台挂牌牌，接近近6 0000个个项目成成功融资资，成为为小微企企业发展展和国家家创新的的助推器器。国外众筹筹网站（1）KKickkstaarteer：最最大最知知名的众众筹平台台Kickkstaarteer是全全球最大大最知名名的众筹筹平台，220099年成立立，美国国第一个个众筹资资网站。截截至20012年年
38、9月，KKickkstaarteer已经经成功推推出了773 0065个个项目，他他们抽取取Pebbblee Waatchh、Ellevaatioon iiPhoone Docck、OOuyaa Gaamess Coonsoole，共共融得33.777亿美元元的投资资。众筹界的的“IOSS”Kiccksttartter的的项目主主要是一一些创意意的精品品项目。（2）美美国AnngellLisst“领投跟投”模式AngeelLiist的的“领投跟投”模式中中，由一一位经验验丰富的的专业投投资人作作为“领投人人”，众多多跟投人人选择跟跟投。可可以翻译译为联合合投资体体模式。其其核心并并非创业业企业
39、直直接向众众筹投资资人融资资，而领领投人为为具体的的项目向向跟投人人募集资资金。融融资的核核心主体体不是企企业，而而是领投投人。可可以算作作迷你版版的风投投基金VVC，领领投人也也非常类类似VCC中的基基金管理理人。VVC的基基金管理理人需要要事先融融一大笔笔钱，放放到风投投基金中中，然后后再投到到大量的的项目中中，并采采取投资资组合的的方式。正因为“领投跟投”模式中中，仍然然有领投投人这个个中介环环节，所所以企业业不需要要自己直直接面对对“众多”的投资资人。投投资人也也不会人人多嘴杂杂并搅合合到投资资决策和和投后管管理中去去，这些些专业工工作仍由由领投人人这个专专业人士士来完成成。通常常需要
40、把把投资收收益中的的5220%作作为提成成给领投投人。2欧盟盟欧盟各国国基本都都在欧盟盟现行金金融和投投资法律律框架下下，对众众筹活动动和服务务所涉及及的问题题分模式式进行监监管。意意大利、法法国等国国家迅速速出台或或修改法法律文件件，积极极监管，尽尽量减少少规则的的模糊性性；德国国等国家家没有进进行主动动监管，主主要依靠靠现有规规则进行行调整。英英国金融融行为监监管局FFCA规规定平台台须进行行注册，但但从事明明确规定定的“受监管管活动”之外的的平台可可以获得得豁免。（四）众众筹行业业发展趋趋势1监管管思路进进一步明明确，行行业趋向向规范发发展20155年股权权众筹的的监管思思路逐步步明确，
41、220166年，证证券法有有望修订订，如果果草案中中“证券经经营机构构或者国国务院证证券监督督管理机机构认可可的其他他机构以以互联网网等众筹筹方式公公开发行行证券”的建议议能够落落实，将将为公募募股权众众筹在国国内的发发展预留留创新空空间。相相关法规规、政策策的不断断出台和和完善将将规范股股权众筹筹平台的的权利和和义务，避避免无序序竞争，提提升行业业的整体体稳健度度，促进进行业的的快速发发展。2机构构数量快快速增加加，筹资资规模继继续扩大大20144年，产产品众筹筹平台和和股权众众筹平台台的成交交额超过过之前历历年总和和的5倍倍，20015年年上半年年，众筹筹行业的的成交额额又超过过20114
42、年的的两倍，全全年有望望达到百百亿元人人民币的的规模。支支撑成交交额快速速攀升的的是大量量新平台台的成立立，电商商巨头、科科技媒体体、传统统金融机机构也开开始染指指众筹行行业，有有力促进进了行业业规模的的扩大。220166年，众众筹成交交额的成成倍扩大大仍然毫毫无悬念念。3产品品众筹平平台积极极探索新新模式综合类产产品众筹筹平台致致力于打打造新生生活方式式入口，从从总体上上控制项项目的“调性”，使得得其运营营的项目目表现出出明显特特质，吸吸引与之之相契合合的投资资人群，重重参与、重重品味、重重乐趣，而而非单纯纯注重物物质回报报；垂直直类众筹筹平台向向产业链链整合发发展，重重点不仅仅仅在于于为项
43、目目提供资资金，而而是以平平台为依依托，提提供人才才、渠道道、管理理等多方方面的支支持，其其目的是是成为依依托网络络的产业业资源整整合平台台；传统统产业依依托众筹筹从网络络销售向向网络定定制转型型，尤其其适合季季节性强强的生产产企业提提前归集集需求、筹筹集资金金、按需需生产、定定期交付付，从而而降低成成本、优优化库存存。4股权权众筹平平台致力力于培育育、积累累新型融融资者和和投资者者金融、互互联网巨巨头纷纷纷进入股股权众筹筹市场，并并不意味味着行业业竞争的的加剧。该该行业仍仍处于培培育期，部部分独立立平台的的首要任任务仍是是扩大项项目和投投资人来来源。一一方面积积累优质质项目，提提升平台台的活
44、跃跃度和影影响力；另一方方面培育育新型投投资人，做做好投资资人教育育和关系系管理，提提高投资资人对平平台的认认可度和和黏度。220166年，众众筹平台台会更多多的与传传统风投投机构进进行合作作：平台台帮助项项目方对对接风投投机构；风投机机构作为为领投人人吸引大大众参与与。双方方的合作作将更好好解决平平台优质质项目稀稀缺、领领投人不不专业以以及众筹筹融资项项目的后后续成长长性问题题。5传统统投资机机构尝试试通过众众筹实现现互联网网转型目前部分分传统投投资机构构已经开开始借助助众筹实实现互联联网转型型。主要要思路在在于利用用众筹平平台连接接传统投投资机构构的投资资经理和和项目，为为前者匹匹配相关关
45、的资金金、管理理等资源源，帮助助投资经经理更好好的进行行项目甄甄别与管管理，并并提升其其投资回回报分成成。20016年年，部分分互联网网非公开开融资平平台有演演变成新新型网络络化、专专业化、开开放性投投资机构构的可能能性。6平台台社群化化、系统统化、生生态化趋趋势明显显目前，产产品众筹筹仍侧重重于预售售，股权权众筹在在服务层层面大多多只提供供项目展展示、预预约和支支付等简简单功能能，交流流频次更更高的沟沟通、宣宣传、定定价、管管理等重重要功能能尚未成成型。220166年，平平台将针针对投融融资沟通通、信息息披露、尽尽职调研研、路演演宣传、决决策管理理等诸多多环节设设计不同同的系统统模块，使使得
46、平台台上的各各项操作作更加完完整、便便捷，服服务更加加系统。投投资者、融融资者形形成广泛泛社群，密密切联系系创业辅辅导、孵孵化、招招聘、宣宣发、营营销等资资源，强强化以众众筹平台台为中心心的创业业生态。7房地地产众筹筹异军突突起，引引起多方方关注截至20015年年6月330日，国国内房地地产众筹筹总交易易额接近近10亿亿元，参参与平台台近200家，规规模虽小小，却蓬蓬勃生长长。现阶阶段，国国内房地地产众筹筹主要分分为营销销型、理理财型和和建房型型三类，吸吸引了大大量购房房人和理理财人的的关注。220166年，预预计更多多房地产产机构将将通过引引入众筹筹有效降降低传统统房地产产开发模模式的财财务
47、成本本和营销销成本，为为购房者者带来实实惠，为为开发商商提供便便利。8股权权众筹项项目多元元化更好好支持创创业发展展越来越多多的A轮轮、B轮轮、拟挂挂牌新三三板、甚甚至成长长性不高高但回报报稳定的的项目都都可以通通过股权权众筹平平台得到到他们从从传统风风投机构构无法获获取的曝曝光度、粉粉丝经济济效应以以及融资资。众筹筹行业正正在促进进不同领领域、不不同成长长周期和和性质的的创业项项目更好好地成长长。20016年年，只要要是对投投资者有有吸引力力的资产产，都可可能以股股权作为为包装，通通过众筹筹获得资资金来源源，从而而激活大大量资产产的变现现和流动动能力。9公募募股权众众筹试点点引发新新一轮投投资潮公募牌照照的发放放将吸引引普通大大众进入入股权投投资行业业，大大大激发大大众消费费类机构构的参与与愿望，影影视文化化、实体体店铺、线线下教育育等收益益稳定、明明确的行行业将更更多的通通过股权权众筹进进行融资资。20016年年，公募募股权众众筹的宣宣传和示示范效应应可能引引发新一一轮的股股权投资资热潮，尤尤其是在在股票市市场不振振、传统统融资遇遇冷的背背景下，优优质项目目流入股