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1、金融危机机对期货货市场的的影响Js84455009 金金鑫 金金融5班班摘要20008年年，美国国次贷危危机席卷卷全球，掀掀起全球球金融海海啸，并并通过金金融市场场的引导导作用传传导到实实体经济济，引发发全球性性的经济济放缓和和衰退。金金融危机机的爆发发，再次次将金融融衍生品品市场的的风险控控制和监监管问题题引入人人们的视视线，也也凸显出出以交易易所为核核心的场场内衍生生品市场场规范化化的发展展优势，推推动了场场内市场场和场外外市场融融合，实实现金融融混业经经营、混混业监管管的发展展趋势。本本文在金金融危机机的背景景下，结结合国际际期货市市场现状状，深入入探讨金金融危机机对商品品期货市市场和期
2、期货交易易所变革革的影响响，以及及对我国国期货市市场的展展望。关键字 金融危危机 商商品期货货 期货货交易所所 一、 金融危机机对商品品期货的的影响（一）金金融危机机对商品品期货影影响的共共性此次金融融危机正正逐渐从从美国本本土扩散散至全球球，包括括欧洲大大陆、亚亚太地区区、南美美地区甚甚至大洋洋洲在内内的主要要经济体体均已受受到不同同程度的的影响，而而它对于于商品期期货市场场的影响响是前所所未有的的。虽然然各种商商品不一一而足，但但金融危危机对他他们的影影响也表表现出一一些共性性。主要要表现在在以下几几点： 1、金融融危机爆爆发的短短期内，由由于流动动性紧缩缩，信贷贷市场的的紧张程程度空前前
3、，导致致所有的的投资市市场都遭遭受资产产抛售的的压力，商商品期货货市场的的直接反反映就是是集体暴暴跌。2、随着着恐慌情情绪的蔓蔓延，原原有金融融体系受受到体制制性的质质疑，令令多数市市场过度度反应，进进一步放放大了风风险，很很多品种种连续跌跌停，市市场信心心无处可可觅。3、实体体经济最最终必将将受到牵牵连，资资产价格格泡沫的的破灭，将将不同程程度地打打击大宗宗商品的的消费，经经济增长长的恢复复以及市市场信心心的建立立将是一一个缓慢慢而曲折折的过程程。（二）各各种商品品由于自自身的特特性和供供需决定定了其受受到的影影响也不不尽相同同。1、大宗宗工业品品由于全球球经济明明显放缓缓，大宗宗工业品品消
4、费备备受打击击，尤其其是能源源化工类类产品的的价格在在此轮暴暴跌中损损失惨重重，且后后市仍不不乐观。此此次商品品大幅走走熊基本本是以原原油价格格跳水领领跌的，截截至目前前原油价价格回落落幅度已已经接近近50。预计计在发达达国家经经济稳定定以及中中国未来来增长模模式变得得明朗之之前，原原油及油油品期货货将难于于寻获底底部，而而相关能能源化工工类品种种弱势难难改。2、有色色金属金融危机机导致有有色金属属价格大大幅下跌跌，其中中影响路路径不外外乎两条条。首先先，始于于20007年的的美国次次贷危机机逐渐演演变为全全球性的的金融危危机，市市场恐慌慌情绪弥弥漫，作作为金融融市场组组成的一一部分，金金属市
5、场场受到的的冲击自自然不可可避免，系系统性风风险对投投资者信信心造成成严重打打击，直直接导致致了金属属价格的的下跌。其其次，从从更长远远更深层层次的角角度考虑虑，金融融危机波波及实体体经济，将将导致全全球工业业品需求求下降，这这也是为为什么在在这波跌跌势当中中工业品品的跌幅幅要大于于农产品品的原因因。资金金撤离金金属期货货市场的的意志显显得较为为坚决，在在这种情情况下金金属的供供需基本本面暂时时失效，金属的金融属性特征更是表现得淋漓尽致。在本轮经济周期变化中，资产价格泡沫破灭是一种必然，中期而言不论是铜价、铝价还是锌价都仍然具备进一步的下跌空间，只是不同品种其下跌空间有所差异。3、农产产品对于
6、农产产品而言言，由于于大部分分为必需需品，其其需求弹弹性较低低，金融融危机更更多体现现在资金金层面的的影响颇颇大，但但对于商商品自身身的价值值影响较较小，最最终归根根于其自自身的供供求关系系。其中中，强麦麦期货价价格，除除了取决决于政策策主导的的小麦现现货价格格的走势势外，作作为市场场化运作作的期货货品种，国国际金融融商品市市场变化化的影响响不容忽忽视。当当然，从从根本上上说，现现货价格格是期货货定价的的基础，相相对于现现货市场场中硬麦麦与强麦麦约10001550元/吨的价价格差距距而言，经经过9月月以来行行情的大大幅回落落，期货货价格基基本得到到修正。预预期强麦麦期货价价格将在在政策与与外盘
7、的的双重影影响下寻寻求与现现货小麦麦价格的的“均衡点点”，并随随后步入入小麦现现货稳中中攀升的的同步轨轨道。 其中大大豆方面面，原油油价格回回落减少少了对豆豆油作为为生物燃燃料的需需求，但但对大豆豆的食用用需求并并不会因因为经济济危机而而大幅减减低，所所以相对对于其他他工业等等商品走走势，大大豆在跌跌到一定定程度时时，市场场将重新新回到大大豆的供供需基本本面上来来考虑。4、黄金金在多数商商品受累累于金融融危机大大幅下挫挫的过程程中，黄黄金的走走势特立立独行，这这主要是是由其特特殊的金金融属性性决定的的。近期期黄金市市场的走走势令人人难以捉捉摸，波波动的幅幅度扩展展以及多多空频繁繁转换，并并且表
8、现现出不同同以往的的猴性。究究其原因因，我们们认为主主要来自自以下几几个方面面的共同同作用。首首先，黄黄金正是是唯一一一种没有有信用风风险的投投资品，因因此信用用体制的的风险规规避似乎乎除了黄黄金别无无选择。然然而，同同时我们们也看到到，目前前全球金金融市场场上最突突出的问问题是流流动性紧紧缩仍然然未得到到缓解，欧欧元三个个月借贷贷成本仍仍然在历历史高点点附近，这这就使得得各大投投资市场场上都缺缺乏资金金的推动动，黄金金期货市市场亦不不例外。目目前黄金金期货的的基金多多头持仓仓连续下下降，净净多持仓仓水平仍仍未恢复复到20007年年10月月以后的的高位水水平，显显示了基基金在金金市的做做多意愿
9、愿仍然不不强。因因此，金金价虽然然数度冲冲高，然然而战果果有限，即即便是在在全球股股市以惊惊人的幅幅度崩跌跌的过程程中，黄黄金亦未未能守住住9000美元水水准（三）、后后市展望望与应对对策略金融危机机将会促促成商品品价格的的泡沫清清洗，加加速商品品价格的的触底。从从长期来来看，由由于各国国政府尤尤其是美美联储在在控制危危机的阶阶段不计计代价滥滥用信用用，将为为未来种种下通货货膨胀的的祸根，下下一轮商商品牛市市仍将由由通胀引引爆。在在金融风风暴延续续的阶段段，建议议投资者者顺势而而为，控控制仓位位，同时时等待观观察整个个商品市市场触底底时刻的的到来，我我们预计计这一过过程大约约要持续续一年甚甚至
10、更长长的时间间。 同时我我们也看看到，当当前虽然然国际金金融危机机蔓延，全全球金融融市场动动荡，但但我国经经济发展展增长较较快、效效益较好好、运行行较稳的的基本面面没有改改变，国国内的经经济形势势整体仍仍然维持持健康的的发展，受受到国际际金融危危机的冲冲击有限限。并且且国内的的农产品品期货除除大豆以以外，其其他品种种的运行行都相对对封闭。因因此，对对于一些些受国际际价格变变化趋势势影响有有限的品品种，我我们更多多需要考考虑国内内政策以以及内需需对它的的影响，相相信在国国家相关关扶持农农业的政政策出台台以及宏宏观调控控的指引引下，今今年年底底以及明明年我国国的相关关期货品品种将会会呈现触触底反弹
11、弹的走势势。二、 金融危机机对期货货交易所所治理结结构变革革的影响响（一）冰冰火两重重天1场外外市场风风云变幻幻场外金融融衍生品品市场（OOTC）是是指在交交易所以以外交易易的金融融衍生品品，这种种金融衍衍生品的的交易并并不通过过期货交交易所进进行交易易，也不不通过清清算所进进行合约约清算，而而是完全全由做市市商单独独进行报报价交易易完成，是是一种“一对一一”的交易易模式。OOTC市市场自诞诞生以来来，一直直以其灵灵活的交交易模式式和不受受监管约约束的特特点，成成为创新新型金融融衍生工工具交易易的主要要场所。由于OTTC市场场信息不不完全和和不对称称，以及及缺乏有有深度的的二级交交易市场场，使
12、得得该市场场上金融融产品的的流动性性严重不不足。同同时，由由于OTTC市场场上缺乏乏结算中中心，不不是集中中撮合交交易，造造成市场场定价效效率低下下，使得得市场上上的金融融衍生品品定价极极大地偏偏离了正正常水平平。而且且，由于于缺乏二二级市场场，如信信用违约约掉期（CCDS）等等OTCC金融衍衍生品的的定价由由模型决决定，债债券的评评级是这这个CDDS定价价模型的的重要参参数，而而债券的的评级也也是由模模型决定定，模型型套模型型的市场场机制造造成了市市场信息息的严重重不对称称，结果果造成金金融创新新失当。 正是由于于OTCC市场极极低的透透明度与与监管缺缺失，造造成了参参与交易易的银行行等金融
13、融机构对对交易对对手的实实际交易易等情况况一无所所知。如如果一家家交易商商出现流流动性问问题或倒倒闭，则则会牵连连许多参参与交易易的做市市商。OOTC金金融衍生生品市场场自身交交易机制制的这些些弊端使使得其对对此次危危机的扩扩散起到到了推波波助澜的的作用，在在危机爆爆发后，OOTC市市场衍生生品交易易大幅萎萎缩。2场内内市场处处乱不惊惊此次金融融危机凸凸显出了了OTCC市场产产品结构构复杂、流流动性不不足、缺缺乏逐日日盯市结结算与中中央担保保方的机机制，缺缺乏透明明度以及及市场的的监管缺缺失等诸诸多问题题。同时时，在危危机中，场场内衍生生品交易易却充分分体现了了其产品品在引导导现货交交易、风风
14、险规避避、稳定定市场等等方面的的积极作作用。突突出表现现为场内内产品交交易量不不断提高高，市场场规模进进一步扩扩大。据据美国期期货业协协会(FFIA)统计，去去年前前前9个月月全球期期货和期期权交易易量达到到1144亿张，同同比增长长26.6%。尤尤其是在在金融危危机深化化的7月月和8月月，全球球场内衍衍生品成成交量增增长异常迅迅猛，带带动前三三个季度度场内期期货期权权交易量量再创历历史新高高。（二）新新的挑战战1场外外产品回回归场内内OTC市市场的优优势主要要体现在在其交易易的灵活活性和产产品创新新的高效效性。其其中，OOTC市市场产品品设计、定定价和交交易的特特殊性，在在成为OOTC市市场
15、创新新发展的的核心的的同时，也也成为孕孕育巨大大风险的的“温床”。因此此，通过过将OTTC市场场产品引引入场内内交易，可可以有效效发挥场场内市场场相对完完善的风风控制度度优势，实实现对OOTC产产品风险险的有效效监控。场场外产品品回归场场内交易易的趋势势也对场场内交易易所提出出了新的的挑战。2交易易所必须须进一步步加强风风险控制制金融危机机的扩散散从根本本上来说说是OTTC市场场衍生品品的创新新失当和和监管真真空引起起的市场场系统性性风险的的集中爆爆发，因因此，加加强对场场外衍生生品的风风险管理理既是交交易所迎迎接场外外产品进进场内发发展趋势势的核心心，也是是金融混混业监管管下风险险控制的的必
16、然要要求3统一一结算的的发展结算是衍衍生品市市场风险险控制的的最后也也是最有有效的手手段。CCME集集团正在在与另外外四家相相关机构构共同争争取成立立一个“中央结结算所”，充当当CDSS交易中中的中间间单位。此此举表明明，美国国正在谋谋求建立立一个统统一结算算机构，以以控制场场外金融融衍生品品市场风风险，降降低交易易成本，提提高市场场流动性性与透明明度。4场内内市场与与场外市市场的融融合OTC市市场的风风险性主主要在于于其不透透明和交交易信息息的不对对称，这这也造成成了OTTC市场场缺乏有有效监管管和风险险控制。由由于OTTC市场场信息不不完全和和不对称称，以及及缺乏有有深度的的二级交交易市场
17、场，使得得该市场场上金融融产品的的流动性性严重不不足。由由于缺乏乏二级市市场，如如CDSS等OTTC金融融衍生品品的定价价由模型型决定，债债券的评评级是这这个CDDS定价价模型的的重要参参数，而而债券的的评级也也由模型型决定，模模型套模模型的市市场机制制造成了了市场信信息的严严重不对对称，造造成金融融创新失失当。因因此，在在对危机机所带来来的教训训进行深深刻反思思中，在在推进场场外产品品进场内内的基础础上，促促进场内内市场与与场外市市场的融融合也成成为必然然。这一一融合不不仅包括括产品的的融合、结结算的统统一，同同时也包包含了监监管的整整合。三、金融融危机之之下对我我国期货货市场的的影响 一、
18、美美国金融融风暴对对商品期期货市场场的传导导 金融风风暴的最最直接表表现就是是流动性性缺失，资资金链绷绷紧，进进一步的的表现则则是向转转化为经经济危机机，冲击击实体经经济。商商品期货货市场作作为资本本市场的的重要组组成部分分，对流流动性的的变化非非常敏感感，同时时作为现现货企业业转移风风险的场场所，与与经济发发展密切切相关。因因此，华华尔街金金融风暴暴从资金金和经济济两条途途径迅速速地传递递到商品品期货市市场上来来。从资金的的角度来来看，金金融风暴暴导致全全球市场场资金链链绷紧，原原来在流流动性充充沛时流流入商品品期货市市场的资资金很快快撤离。而而随着危危机的蔓蔓延，实实体经济济受到冲冲击，大
19、大量原来来投资于于虚拟经经济的资资金会回回流到实实体经济济。最终终导致商商品期货货市场流流动性丧丧失，价价格暴跌跌。从经济的的角度来来看，金金融风暴暴导致全全球经济济增长速速度放缓缓甚至衰衰退，市市场对基基础商品品的需求求必然减减少，而而需求的的降低又又会导致致相关企企业的产产品滞销销，利润润降低，生生产规模模缩小，相相应的套套期保值值规模缩缩小。同同时，经经济衰退退、企业业利润降降低最终终会体现现为居民民的可支支配收入入减少，并并提高其其危机意意识，减减少对期期货等风风险资产产的投资资。二、金融融风暴对对我国商商品期货货市场的的影响美国金融融风暴爆爆发，我我国商品品期货市市场受到到很大冲冲击
20、，具具体表现现在：（一）金金融风暴暴爆发之之后，全全球金融融和经济济环境的的不稳定定导致我我国商品品期货市市场价格格暴跌1.造就就20007年至至20008年上上半年国国际商品品大牛市市的原因因是多方方面的，除除却供需需失衡、全全球通胀胀预期加加剧、美美元指数数低迷的的推动，资资金的热热炒难辞辞其咎。最最新资料料显示，次次贷危机机恶化之之前，被被誉为“做做多基金金”的国国际商品品指数基基金规模模已经高高达30000亿亿美元，而而美国投投机基金金在商品品期货市市场上的的净多持持仓比重重也已经经超过了了25%这一专专家认定定能够决决定商品品期货价价格走势势的分界界线,投投资者的的跟风心心理更使使得
21、市场场的投机机做多资资金犹如如滚雪球球，最终终将国际际商品价价格推上上了牛市市的巅峰峰。可是是， 220088年7月月份次贷贷危机的的进一步步恶化却却彻底折折断了国国际商品品牛市的的翅膀：华尔街街金融风风暴的全全面爆发发造成国国际资金金链条某某些环节节大面积积断裂，濒濒临倒闭闭的投行行慌不择择价的纷纷纷撤离离国际商商品期货货市场，从从而导致致国际商商品期货货价格一一挫再挫挫。尽管管，次贷贷危机发发生在美美国，但但是我国国商品期期货市场场与国际际市场紧紧密接轨轨，商品品期货价价格的节节节下挫挫自然难难以避免免。2.金融融风暴的的全面爆爆发已经经严重威威胁到全全球经济济，社会会需求出出现明显显萎缩
22、，供供需平衡衡遭到严严重破坏坏，大量量商品出出现库存存积压，企企业在降降低产品品售价的的同时不不得不削削减生产产规模，这这导致企企业利润润进一步步下降，进进而影响响到居民民收入，更更加剧了了社会需需求的萎萎缩，造造成现货货商品价价格大幅幅走低，从从而带动动商品期期货价格格下挫。3.随着着经济的的不断下下滑，人人们对经经济衰退退的程度度以及周周期长度度的悲观观情绪日日益加剧剧。而且且，国际际货币基基金组织织(IMMF)111月66日对其其在100月8日日发布的的世界界经济展展望报告告中对对全球经经济增长长的预估估进行了了修正，表表示美、欧欧、日等等发达经经济体明明年将出出现二战战以来首首度萎缩缩
23、。IMMF预计计：20008年年全球经经济增幅幅将放缓缓至3.7%，220099年将放放缓至22.2%，远远远低于33%这一一IMFF认为的的全球经经济陷入入衰退的的分水岭岭。这种种对未来来经济发发展的悲悲观预期期以及市市场的恐恐慌心理理迅速反反映到期期货市场场上，导导致商品品期货价价格进一一步下挫挫。 总之，目目前国际际上大部部分商品品期货已已经跌至至20004年20005年左左右的成成交密集集区，而而且基本本已经接接近或者者跌破成成本价，短短期内可可能会有有一定支支撑，但但也不排排除会开开始新一一轮下挫挫，具体体应关注注各国政政府救市市措施的的成效。（二）金金融风暴暴爆发后后，我国国商品期
24、期货市场场资金规规模短期期内有增增无减，但但是未来来一两年年的持续续稳定增增长却存存在隐患患商品期货货价格的的巨幅下下挫为持持空投资资者带来来巨大盈盈利的同同时，也也导致持持多投资资者亏损损严重持持多投资资者尤其其是入市市不久的的投资者者在血本本无归之之后对期期货市场场产生极极大恐惧惧，部分分选择暂暂时撤离离市场；而持空空投资者者也由于于期货市市场的剧剧烈波动动而将部部分盈利利资金落落袋为安安，再加加上集中中下挫期期间各商商品期货货交易所所均采取取了强制制减仓的的风险控控制措施施，这导导致我国国商品期期货市场场原有资资金短期期内大量量流失。但应当看看到，尽尽管金融融风暴导导致我国国商品期期货市
25、场场原有资资金有所所流失，但但是市场场资金总总规模并并没有上上演急剧剧萎缩的的一幕。权权威机构构表示：金融危危机爆发发后，我我国商品品期货市市场开户户数量加加快增长长，保证证金规模模有增无无减，仍仍保持在在5000亿元以以上。据据我们了了解，弥弥补市场场原有资资金流失失的新进进资金来来源主要要有三个个：1）规规避价格格剧烈波波动风险险的套保保资金；2）被被剧烈波波动行情情吸引的的极度风风险偏好好的短线线资金；3）在在价格持持续单边边下挫后后积极入入场的抄抄底资金金。但这这种极端端行情毕毕竟是短短暂的。目目前状况况来看，未未来商品品价格上上行压力力重重，一一波波抄抄底资金金很可能能无功而而返，同
26、同时，极极度风险险偏好资资金终将将伴随着着剧烈波波动行情情的谢幕幕而迅速速撤离市市场，套套保资金金同样也也会因为为价格波波动剧烈烈程度的的减小而而缩小投投入规模模。那时时，作为为“负和和”市场场的商品品期货市市场，资资金规模模必然出出现很大大程度的的萎缩。因因此，我我们认为为：在全全球金融融、经济济陷入混混乱的背背景下，未未来一段段时间内内，我国国商品期期货市场场资金规规模的持持续稳定定增长存在一一定隐患患。（三）金金融风暴暴爆发后后，我国国商品期期货市场场成交创创下天量量，但持持续性难难有保证证 依据据目前统统计数据据，自金金融危机机恶化以以来，我我国商品品期货市市场的成成交量和和成交金金额
27、暂且且没有出出现明显显缩减，甚甚至100月份（仅仅20个个交易日日）成交交量创我我国商品品期货市市场有史史以来最最高记录录，这其其中除了了价格大大幅下挫挫导致相相同资金金规模下下可交易易手数增增多的原原因以外外，短期期内价格格的剧烈烈波动吸吸引大量量资金进进场参与与短线交交易成为为推高本本月期货货市场成成交量的的最主要要力量，据据我们统统计：220088年9、110月份份商品期期货市场场的换手手率明显显高于前前八个月月的平均均水平，其其中100月份平平均换手手率为前前8个月月平均水水平的22倍左右右。但令令我们担担忧的是是，这种种剧烈波波动的行行情难以以为继。我我们预测测：商品品期货价价格在经
28、经历前两两年持续续的单边边上涨和和近期的的单边急急跌之后后，很可可能在未未来12年迎迎来低位位窄幅波波动行情情，而根根据以往往经验，这这种相对对平稳的的行情对对资金的的吸引力力明显降降低，市市场成交交活跃程程度将显显著下降降。图二二为2000320008年我我国大连连商品交交易所豆豆一指数数周收盘盘价与周周成交量量对比图图，从中中我们不不难看出出： 220033年底至至20004年初初市场行行情平稳稳时成交交量出现现了持续续下滑，而而20004年88月份至至20006年88月份连连豆的平平稳行情情下，成成交量的的萎缩就就更为显显著，尤尤其进入入20006年，周周度成交交量持续续徘徊在在记录低低
29、点，220066年上半半年周平平均成交交量不及及20004年的的1/220，伴伴随着220066年8月月之后新新一轮大大豆上涨涨行情的的发动，其其成交量量才稳步步进入上上升态势势。因此此，我们们认为：尽管在在行情剧剧烈波动动的100月份，我我国商品品期货市市场成交交量创下下月度最最高记录录，但是是，特殊殊行情之之下的特特殊交易易量并没没有太大大的实际际意义，金金融风暴暴给我国国商品期期货市场场成交量量带来的的这种短短暂的 “繁荣荣”根本本不足为为喜，相相反，我我们应该该做好充充足的心心理准备备：未来来商品期期货市场场成交量量很可能能会随着着行情的的低迷而而出现大大幅度萎萎缩。（四）金金融风暴暴
30、爆发后后，我国国期货市市场正在在酝酿的的新品种种的推出出或将推推迟金融融危机爆爆发前，国国内三大大商品交交易所和和中国金金融期货货交易所所都在酝酝酿推出出新的上上市品种种，但是是金融危危机爆发发后，鉴鉴于以下下几个原原因，新新品种的的上市可可能被推推迟。1.新产产品的推推出需要要稳定的的经济环环境，在在宏观经经济环境境不好的的情况下下推出新新的期货货品种容容易放大大市场化化情绪。当当前美国国金融危危机有愈愈演愈烈烈的趋势势，对全全球经济济造成了了巨大影影响，众众多行业业的平稳稳发展遭遭到破坏坏，而各各国政府府的救市市效果还还有待进进一步观观察，此此时推出出相应的的期货品品种不是是很合适适。2.
31、美国国金融风风暴使我我国期货货市场不不可避免免的遭受受了一定定冲击，而而且冲击击力度目目前尚难难以确定定，监管管层一向向坚持以以“做深深做细原原有商品品期货品品种，稳稳步推进进新品种种上市”为为指导思思想，很很可能因因此而推推迟多个个正在酝酝酿上市市的期货货品种的的上市时时间。3.本次次金融危危机爆发发的原因因之一就就是金融融创新的的泛滥和和政策监监管的缺缺失。尽尽管大部部分专家家都认为为与发达达国家相相比，我我国金融融创新严严重不足足。但是是金融危危机、经经济危机机当前，监监管层必必然会更更加慎重重，或将将放慢金金融衍生生品市场场发展的的步伐。综上上所述，美美国金融融风暴爆爆发之后后，我国国
32、商品期期货价格格随之急急剧下挫挫，但是是期货市市场却借借此机会会走向了了“繁荣荣”：市市场资金金规模有有增无减减，成交交量之大大更是创创纪录，然然而这种种过度繁繁荣很可可能是昙昙花一现现。目前前，金融融危机尚尚未结束束，经济济危机正正在深化化，而且且它反过过来将导导致金融融危机进进一步加加剧。111月115日华华盛顿召召开的220国集集团金融融峰会上上，各国国政府虽虽然达成成共识要要力保经经济，但但是并没没有形成成具体的的政策措措施，而而且政府府的救市市效果时时间上存存在时滞滞。专家家普遍预预计全球球经济很很可能面面临3-5年的的困境，各各国需要要做好打打持久战战的准备备，因此此，我国国商品期
33、期货市场场在未来来一两年年的发展展速度极极有可能能放缓。金金融危机机面前，我我们需要要冷静应应对：既既不能视视之过轻轻，也无无需过度度恐慌，力力图变危危机为契契机，走走出适合合我国的的、科学学的、稳稳定的期期货市场场发展之之路才是是上策。四、金融融危机对对我国期期货工作作的启示示客观地讲讲，此次次美国金金融危机机对于新新兴的中中国期货货市场建建设和管管理工作作来说不不是一件件坏事，而而是一次次难得的的机遇。一一是因为为它为我我们搞好好期货市市场建设设和管理理提供了了可资借借鉴的宝宝贵教训训；二是是使我们们对发展展好期货货市场和和提高对对期货市市场（即即场内）衍衍生工具具应用能能力的迫迫切性有有
34、了更加加切身的的体会；三是为为我国发发展壮大大包括期期货市场场在内的的金融市市场体系系，提高高我国金金融市场场和金融融业国际际竞争力力提供了了相对有有利的国国际空间间。在当当前围绕绕美国金金融危机机存在认认识混乱乱和摇摆摆不定的的时候，我我们有必必要通过过科学分分析，理理清认识识和思路路，统筹筹把握好好机遇和和挑战，找找准我国国金融市市场特别别是期货货市场建建设的短短板，按按照177大和117届三三中全会会的战略略部署，更更加科学学有效地地继续抓抓好我们们应该做做的事情情。、继继续不遗遗余力地地发展好好我国期期货市场场。第一一，我国国期货市市场还明明显处于于初级阶阶段，待待发展和和待完善善的空
35、间间巨大，升升级转轨轨任务艰艰巨而迫迫切，特特别是这这次国际际市场危危机再一一次暴露露出缺乏乏风险对对冲工具具的被动动性。第第二，受受美国金金融危机机的影响响，国际际金融市市场和国国际金融融业处于于自顾不不暇状态态，在全全球经济济没有真真正稳定定之前，国国际金融融体系的的稳定无无从谈起起，这为为我国金金融业和和金融市市场后来来居上提提供了空空间。第第三，这这次金融融危机反反映了以以美国为为主导的的单极国国际金融融体系的的不合理理性，危危机发生生本身就就意味着着需要多多极化的的金融市市场体系系来填补补旧体系系的漏洞洞。因此此，中国国根据自自身国力力发展的的进程，适适当加快快发展本本国金融融市场体
36、体系，也也是为构构筑合理理的国际际金融新新体系新新秩序做做贡献。第第四，我我国期货货监管部部门近110年来来坚持不不懈地抓抓了夯实实市场基基础的工工作，积积累了丰丰富的监监管经验验，使我我国期货货市场进进一步发发展具备备了坚实实的基础础。所以以，我们们要尽快快从弥漫漫全球的的金融危危机恐慌慌气氛中中走出来来，增强强敏锐性性、责任任感和机机遇意识识，坚持持发展是是第一要要义，从从全球化化视野和和战略高高度，坚坚定决心心，加大大发展好好期货市市场的力力度。、继继续推动动期货市市场创新新。我们们还要注注意到，此此次美国国金融危危机，本本质上讲讲不是金金融创新新危机，更更不是期期货市场场危机，相相反，
37、如如果没有有金融创创新的保保护，美美国的金金融业会会更惨，没没有期货货市场的的对冲平平台，世世界金融融危机会会更甚。因因此，我我们不要要因为美美国金融融危机中中牵涉到到证券化化创新工工具而否否认金融融创新的的内在价价值，动动摇我国国期货市市场创新新发展的的决心。尤尤其不能能把场内内创新与与场外创创新混为为一谈。首首先，期期货市场场的本质质是风险险管理型型市场，期期货市场场的工具具创新恰恰恰是提提升市场场风险化化解能力力，是为为社会提提供风险险对冲手手段和机机会。就就其本质质来讲，是是不制造造信用，也也不制造造风险的的。这是是期货市市场工具具与其他他信用工工具的重重大本质质区别。其其次，期期货市
38、场场各种品品种或工工具创新新都是服服从市场场风险管管理原则则和规范范的，是是在集中中市场的的统一系系统内展展开的，不不会脱离离监管视视野，只只要按规规律办事事，就不不会滋生生新的更更大风险险。第三三，我国国期货市市场的初初级阶段段性决定定了它在在创新方方面存在在着巨大大的历史史欠账。我我们推进进期货市市场创新新，既是是为了让让期货市市场和期期货工具具更好地地发挥功功能，更更是为整整个经济济有效对对冲国际际国内经经济风险险提供战战略平台台和支持持，属于于补课。凑巧巧的是，此此次国际际金融危危机不久久前造成成期货市市场大宗宗商品价价格连续续狂跌，加加之国庆庆长假影影响，使使我国期期货市场场一开市市
39、就持续续了多达达5、66个跌停停板，给给市场和和投资者者造成了了空前严严峻的压压力和挑挑战。但但是，无无论国际际期货市市场还是是国内期期货市场场，都没没有发生生风险向向危机的的转化。这这雄辩地地证明了了期货市市场作为为风险管管理平台台的特殊殊功能地地位和战战略价值值。当然然，在应应对此次次系统性性风险的的过程中中，国内内交易所所和期货货公司、市市场参与与者也痛痛感我国国期货市市场现有有单边市市场结构构和市场场工具严严重缺乏乏所造成成的极大大被动。市市场结构构和工具具的落后后已严重重阻碍了了市场功功能的发发挥，威威胁了市市场本身身的安全全。因此此，如果果说可以以从当前前国际金金融危机机中得到到启
40、示的的话，最最大的启启示就是是以期货货市场体体系完备备和机制制健全为为着力点点，以期期货市场场可以交交易品种种增加、期期权等对对冲工具具创设、期期货产业业体系扩扩展和市市场业务务增加等等为切入入点，加加快创新新步伐。、继继续夯实实我国期期货市场场可持续续发展的的基础。此此次美国国金融危危机深刻刻揭示出出信用建建设和遵遵守信用用的重要要性。我我国包括括期货市市场在内内的信用用建设已已经起步步若干年年，收到到初步成成效。但但是，还还存在着着体系不不完备、制制度不完完善、覆覆盖不全全面、管管理不深深入等问问题，离离高度发发达的信信用体系系还有很很大距离离。要使使市场能能够容纳纳越来越越多的创创新，最
41、最重要的的是具备备坚实可可靠的信信用基础础，在创创新实践践中也要要坚持遵遵守信用用约束原原则。另另外，金金融创新新发挥和和运用不不当也会会酿成风风险。因因此，我我们在积积极稳妥妥推动期期货市场场创新的的同时，要要把信用用建设和和金融机机构的风风险管理理能力建建设等作作为基础础工程来来抓好，坚坚持创新新发展和和夯实基基础“两两手抓”。、继续续提升期期货市场场监管水水平，增增强金融融监管协协调性。监监管的要要旨在于于“看不不见的手手”和“看看得见的的手”都都要硬。我我国期货货市场监监管工作作积累了了丰厚的的经验，这这是我们们近年来来经历国国际市场场大起大大落风波波而不动动摇的重重要保障障。我们们既
42、要科科学借鉴鉴国际市市场教训训，也要要树立应应有的自自信，很很好总结结自己的的成功经经验，根根据科学学发展观观要求和和国情特特点，不不断探索索中国特特色的期期货市场场发展之之路和监监管模式式。要解解放思想想，与时时俱进，不不断拓宽宽监管视视野，由由以往的的重点监监管，逐逐步向兼兼顾重点点和统筹筹监管相相结合的的方向发发展，既既要管好好期货公公司的规规范运作作和风险险控制，又又要管好好期货市市场的规规则制定定和工具具创新，还还要管好好市场交交易行为为的合法法和守信信，改善善和加强强投资者者教育。既既要管规规范、管管发展，又又要管市市场稳定定，强化化功能监监管。既既要立足足期货市市场抓好好监管，又又要统筹筹经济和和金融全全局，注注意经济济因素间间和市场场间的联联系互动动，增强强宏观政政策和监监管的协协调，管管好期货货市场的的同时，要要特别注注意混业业经营、“场场外类期期货交易易”、场场外金融融创新的的风险性性及其防防范工作作的艰巨巨性和复复杂性。要要强化对对市场的的跟踪和和风险评评估工作作，推动动监管的的有效跟跟进。要要增强敏敏锐性，积积极做好好监管政政策的协协调工作作，有效效应对大大的风险险和危机机考验参考文献献世敏、戴戴国强：20007年年中国金金融发展展报告，上海财经大学出版社2007年。 陈晓舜：中国证券期货业：机遇、挑战与对策，证券时报。