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1、中文摘要要20088年，华华尔街五五大投行行悉数倒倒塌，美美国房地地产市场场快速发发展引发发的次贷贷危机逐逐步演变变为全球球性金融融危机，全全球经济济经历了了上世纪纪30年年代以来来最为严严重的衰衰退。这这也对我我国金融融经济产产生了一一定的影影响，虽虽然次贷贷危机对对我国金金融机构构直接资资产损失失有限，但但对我国国金融业业发展的的间接影影响深远远。因此此在当前前国际金金融市场场震荡的的背景下下，研究究我国金金融业风风险防范范管理，对对防范和和化解金金融风险险、维护护金融稳稳定具有有重要现现实指导导意义。19966年，“巴巴塞尔资资本协议议修正案案”提出出对市场场风险的的资本要要求，规规定银
2、行行必须要要持有额额外的监监管资本本，以应应对交易易中出现现的市场场风险，并并提出了了用VaaR计算算市场风风险的方方法。119999 年的的新巴塞塞尔协议议征求意意见稿中中，委员员会提倡倡用 VVaR 度量信信用风险险。20001年年巴塞尔尔委员会会提出了了操作风风险管理理，并于于20004年66月得到到了所有有参与成成员的同同意，在在20005年111月提提案得到到进一步步更新，于于20007年实实施，即即新巴巴塞尔资资本协议议（BBaseel ）。“Bassel”确定定了金融融风险管管理的三三大支柱柱，分别别为最低低资本金金要求、监监督审查查过程和和市场纪纪律。第第一支柱柱中，新新巴塞尔
3、尔资本协协议加强强了操作作风险的的资本金金内容，提提出用 VaRR 对市市场风险险、信用用风险和和操作风风险进行行综合的的风险管管理，对对银行账账户中的的信用风风险计算算采用了了新的计计算方式式。至此此，VaaR 作作为一个个重要的的风险管管理工具具开始在在各金融融机构中中获得应应用和推推广。在在众多定定量分析析模型中中，VaaR方法法被认为为是银行行和其他他金融机机构度量量市场风风险的最最佳方法法，VaaR是被被全球各各主要银银行、非非银行金金融机构构（包括括证券公公司、保保险公司司、基金金管理公公司、信信托公司司等）和和金融监监管机构构广泛使使用的一一种金融融风险评评估和计计量模型型。VA
4、R方方法已从从市场风风险管理理领域拓拓展到其其他多种种类型的的金融风风险领域域，包括括很多外外贸企业业也已经经开始使使用VaaR作为为风险管管理的工工具，VVaR方方法已经经成为国国际金融融业风险险管理的的标准。利利用VaaR对风风险的计计量促使使了金融融风险管管理从定定性向定定量转变变，不仅仅大大提提高了银银行风险险的透明明度，也也促成了了银行风风险管理理的可视视化（vvisuualiizedd）发展展。大力开发发和应用用VaRR方法，对对我国金金融风险险管理技技术从定定性分析析向定量量管理的的转变具具有十分分重要的的意义。随随着我国国资本市市场开放放程度越越来越高高、利率率市场化化、以及及
5、衍生金金融工具具的发展展等，金金融机构构所面临临的风险险日益复复杂，越越来越有有必要对对市场风风险、信信用风险险和操作作风险进进行全面面综合的的风险管管理。VVaR既既可以衡衡量金融融机构承承担风险险的各个个方面，又又可以对对风险进进行量化化处理；既为金金融机构构防范风风险提供供了一种种激励机机制，也也为金融融机构之之间衡量量风险水水平提供供了一个个市场标标准。VVaR方方法在我我国有广广阔的发发展空间间，它的的推广和和应用有有助于我我国金融融机构内内部风险险管理和和外部监监管能力力能够迈迈上一个个新台阶阶，与国国际惯例例相一致致。本文基于于VaRR的原理理对目前前国际上上流行的的度量金金融风
6、险险的技术术做了全全面的分分析，主主要根据据新巴巴塞尔协协议的的要求，对对市场风风险、信信用风险险和操作作风险的的VaRR度量方方法以及及模型研研究做了了全面的的阐述，并并进一步步做了实实证分析析。最后后，结合合我国的的金融机机构发展展的现状状，对VVaR技技术在我我国风险险管理中中的应用用所面对对的实际际问题做做了详尽尽的分析析，从而而为VaaR风险险管理技技术在我我国的应应用提供供一个借借鉴。关键词：VaRR，市场风风险，信用风风险，操作风风险。AbsttracctIn 220088, aall fivve mmajoor WWalll Sttreeet iinveestmmentt ba
7、ank colllappsedd, tthe subbpriime criisiss caauseed bby tthe rappid devveloopmeent of thee U.S. reaal eestaate marrkett evvolvved intto aa gllobaal ffinaanciial criisiss, tthe glooball ecconoomy hass exxperrienncedd siincee thhe 330s of lasst ccentturyy thhe mmostt seerioous reccesssionn. CCerttainn
8、ly, thhis hass allso hadd innfluuencce tto oour couuntrry ffinaancee ecconoomy.Altthouugh thee suub-pprimme ccrissis on Chiina limmiteed llosss off asssetts oof ffinaanciial insstittutiionss diirecctlyy, bbut inddireectlly tthe devveloopmeent of Chiinas ffinaanciial inddusttry farr-reeachhingg immpa
9、cct.UUndeer tthe bacckgrrounnd oof tthe shaakinng ccurrrentt innterrnattionnal monney marrkett, tthe stuudy of rissk mmanaagemmentt syysteem oof oour couuntrry ffinaanciial inddusttry , hhas impporttantt prractticaal ssignnifiicannce on guaard agaainsst ffinaanciial rissks andd maainttainn fiinannci
10、aal sstabbiliity.In 119966, Thee ammenddmennt oof TThe BISS Acccorrdppropposeed tthe thee maarkeet rriskk caapittal reqquirremeentss, bbankks aare reqquirred to holld aaddiitioonall reegullatoory cappitaal tto aaddrresss maarkeet rriskk arrisiing froom tthe traansaactiionss annd mmadee a callcullati
11、ion of marrkett riisk usiing VaRR. IIn tthe draaf oof “BIS II” in 1999 , the Basel Committee promote to use VaR to measure credit risk. In 2001 the Basel Committee proposed the management of operational risk, and in June 2004 this proposal was agreed by all participating members ,and has been furthe
12、r updated in November 2005, in2007it was implemented.This is said as “Basel ”. Basel identified the three pillars of financial risk management, namely, minimum capital requirements, supervisory review process and market discipline. The first pillar, the new Basel Capital Accord makedto strengthen th
13、e operational risk capital content, promoted to make use of VaR methodto measurethe market risk, credit risk and operational risk ,use the new calculation way to calculate credit risk in bank accounts.Thus, VaR as an important risk management tool began to get the application and promotion in financ
14、ial institutions. Among the quantitative analysis models,VaR method is considered to be the best way to measure market risk.It is to be widely used as a financial risk assessment and measurement modelamong the worlds major banks, non bank financial institutions (including securities companies, insur
15、ance companies, fund management companies, trust companies, etc.) and financial regulators.Now thee raangee off ussinggVARR meethoodiss frrom thee maangmmentt off maarkeet rriskk too thhe ootheer vvariiouss tyypess off fiinannciaal rriskk, eevenn fooreiign traade entterpprisses. VaaR mmethhod hass b
16、eecomme aan iinteernaatioonall fiinannciaal rriskk maanaggemeent staandaardss. UUsinng VVaR metthodd too meeasuure thee riiskss iss noot oonlyy grreattly inccreaasedd thhe ttrannspaarenncy of bannk rriskk, aalsoo coontrribuutedd too thhe bbankk riisk mannageemennt oof vvisuualiizattionn. Vigoorouus
17、ddeveeloppmennt aand apppliccatiion of VaRR, hhas thee veery greeat siggnifficaancee too ouur ccounntryys finnancce rriskk maanaggemeent tecchnoologgy tthannsfoorm froom qquallitaativve aanallysiis tto qquanntiffy aanallysiis. As Chiinas ccapiitall maarkeet iis bbecoominng mmoree oppen, maarkeet-oor
18、ieenteed iinteeresst rratees, andd deevellopmmentt off deerivvatiive finnancciall innstrrumeentss, tthe rissks finnancciall innstiituttionns cconffronntinng bbecoome morre ccompplexx, sso iit iis mmoree annd mmoree neecesssarry tto mmanaagemmentt maarkeet rriskk, ccreddit rissk aand opeerattionnal r
19、issk ccompprehhenssiveely aand inttegrrallly. VaRR meethood ccan meaasurre nnot onlly aall asppectts oof rriskkin finnancciall innstiituttionns, butt allso thee quuanttifiicattionn off riisk; VaaR mmethhodnnot onlly pprovvideed aan iinceentiive mecchannismm foor ffinaanciial insstittutiionss guuardd
20、ingg aggainnst thee riisk of ,asslo proovidded aa maarkeet sstanndarrd ffor finnancciall innstiituttionns mmeassuriing rissks. VaaR mmethhod in Chiina hass a vasst sspacce ffor devveloopmeent, itts pprommotiion andd apppliicattionn caan mmakee coontrribuutinng ffor ourr innterrnall riisk mannageemen
21、nt aand extternnal reggulaatorry ccapaacitty tto eenteer aa neew sstagge, asllo iin llinee wiith intternnatiionaal ppraccticce.Thiss arrticcle is Bassed on thee prrincciplle oof VVaR ,annd ddoess a anaalyssis of thee cuurreent meaasurremeent tecchnoologgy oof ffinaanciial rissks. Att thhe ssamee tii
22、me ,thhe eessaay ddoess a commpreehennsivve eexpoosittionn annd eempiiriccal anaalyssis witth tthe VaRR meeasuuremmentt meethoods andd moodells oof mmarkket rissk, creeditt riisk andd opperaatioonall riisk. Fiinallly, inn coombiinattionn wiith thee prreseent sittuattionn off thhe ddeveeloppmennt oof
23、 tthe finnancciall innstiituttionns iin CChinna, we madde ddetaaileed aanallysiis oof tthe staatuss off thhe VVaR rissk mmanaagemmentt inn ouur aappllicaatioon oof tthe praactiicall prrobllemss faacedd,thhen proovidde aa reeferrencce ffor VaRR riisk mannageemennt ttechhniqquess apppliied in Chiina.K
24、eywwordds:VaRR,marrkett riisk,creeditt riisk,opeerattionnal rissk.目录中文摘要要IAbsttracctIIII目录V1引言111.1选选题背景景、研究究目的和和意义111.2国国内外研研究现状状31.3研研究内容容、方法法及思路路，创新新62VaRR的基本本原理772.1 VaRR的产生生背景772.2 VaRR的定义义92.3 原理理方法和和模型1112.3.1历史史模拟法法112.3.2 方方差协协方差法法132.3.3 蒙蒙特卡罗罗模拟法法143 基于于VaRR的市场场风险度度量1663.1市市场风险险的定义义163.2基
25、基于VaaR方法法的市场场风险实实证分析析163.2.1历史史模拟法法163.2.2 参参数法1173.2.3 蒙蒙特卡罗罗模拟法法184基于VVaR的的信用风风险度量量214.1信信用风险险定义及及特点2214.2传传统信用用风险管管理方法法224.3现现代信用用风险管管理方法法244.3.1 基基于VaaR的CreedittMettriccs模型型244.3.2 度度量信用用风险的的其它模模型3225 基于于VaRR的操作作风险度度量3665.1操操作风险险定义3365.2操操作风险险模型简简介3775.2.1基本本指标法法375.2.2标准准法3885.2.3高级级计量法法396 结论论
26、及展望望43致谢455参考文献献46附录4991 引言言1.1选选题背景景、研究究目的和和意义20088年，随随着美国国联邦储储备委员员会宣布布高盛和和摩根士士丹利转转为银行行控股公公司，华华尔街五五大投行行已成为为历史，美美国房地地产市场场快速发发展引发发的次贷贷危机逐逐步演变变为全球球性金融融危机，全全球经济济经历了了20世纪纪30年年代以来来最为严严重的衰衰退。城城门失火火殃及池池鱼，由由于我国国中国银银行、工工商银行行、交通通银行、建建设银行行、招商商银行和和中信银银行6家家金融机机构购买买了部分分次级按按揭贷款款，对我我国金融融经济也也产生了了一定的的影响。到到20077年底,中国持
27、持有次贷贷支持的的债券面面额超过过 1000亿美美元,中中国银行行持有 79.1477亿美元元,亏损损额最大大,其他他银行持持有份额额较小,亏损小小。虽然然次贷危危机对我我国金融融机构直直接资产产损失有有限，但但对我国国金融业业发展的的间接影影响深远远。因此此在当前前国际金金融市场场震荡的的背景下下，研究究我国金金融业风风险管理理，对防防范和化化解金融融风险、维维护金融融稳定具具有重要要现实指指导意义义。19888年以前前，银行行监管机机构通过过设定资资本金占占整体资资产的最最低比率率来管理理金融风风险，但但是不同同国家对对于资本本金以及及资本金金同整体体资产的的比率的的定义也也不尽相相同。同
28、时时，银行行交易越越来越复复杂，场场外金融融衍生产产品发展展迅猛，加加大了银银行风险险的暴露露程度。这这样的一一些问题题促成了了比利时时、加拿拿大、法法国等西西方十个个发达国国家的监监管机构构设定了了巴塞尔尔银行监监督委员员会（BBaseel CCommmitttee on Bannkinng SSupeerviisioon）,委员会会定期在在瑞士的的巴塞尔尔国际银银行协调调局（BBankk foor IInteernaatioonall Seettllemeentss）召开开会仪，会会议的第第一项主主要成果果就是产产生了“关关于统一一国际银银行的资资本计算算和资本本标准的的报告”（Innte
29、rrnattionnal Connverrgennce of Cappitaal MMeassureemennt aand Cappitaal SStanndarrds），这一报告被称为“1988年巴塞尔协议”（The 1988 BIS Accord）。1996年，“巴塞尔资本协议修正案”提出对市场风险的资本要求，规定银行必须要持有额外的监管资本，以应对交易中出现的市场风险，并提出了用VaR计算市场风险的方法。1996年修正案要求金融机构的资本金既能覆盖市场风险又能覆盖信用风险，这标志着国际银行业经营管理已转入全面风险管理阶段。1999 年的新巴塞尔协议征求意见稿中，委员会提倡使用用 VaR方
30、法度量信用风险。该修正案提出了由于市场价格变动引起市场风险的最小补充资本储备要求（BIS,1996），并且提供了两种计量市场风险的方法：分别是标准法(Building Block Method)和内部模型法（IMA）。 标准法需要分别计算每个风险模块的资本金要求，整体的资本金要求是由每个风险模块的资本金要求加权平均得到。内部模型法（IMA）是在满足审批程序和监管要求的前提下，以 VaR 方法为测量工具来测量银行资本要求的方法。内部模型法（IMA）确定了基于银行内部风险测度计算银行资本要求的方法。在使用内部模型法时，巴塞尔委员会规定：风险价值必须每日计算；持有为 10 天、99%的把握程度的损失
31、分布至少使用12个月的数据等，以保证计算出来的资本要求是充足的。在完成此修正案后，银行的整体资本金包括：信用资本金（风险加权资产的8%）和市场资本金，整体资本金=0.08（信用风险加权资产+市场风险加权资产）。市场风险要求等于在最近 60 个交易日内平均每两周的 VaR 报告的一个倍数（3）2。这一方法充分体现了风险投资多元化的好处，内部模型法所产生的市场资本金量往往低于标准法所产生的资本金数量。较为发达并且具备完善风险管理功能的银行可以采用内部模型法（IMA）。然而，二十世纪九十年代初，巴林银行、大和银行破产倒闭、法国兴业银行内部人员违规交易损失事件以及澳大利亚国家银行、爱尔兰联合银行事件以
32、及等等因操作风险引发的金融事件，无不与信用风险和市场风险之外的人为因素风险及其他风险有关。实际上，此次引发全球金融风暴的美国次贷危机也正是由于违规操控金融衍生产品，忽视了操作风险的管理。在 1999 年 6 月巴塞尔委员会提出了一个新提案，增加了操作风险的资本金内容，将操作风险列为继市场风险、信用风险之后的第三大风险，规定操作风险的风险加权资产等于12.5乘以操作风险资本金数量。这一提案在2001年1月及2003年4月得到修正，并于2004年6月得到了所有参与成员的同意，在2005年11月提案得到进一步更新，经过又一轮定量影响测算后于2007年实施，即新巴塞尔资本协议（Basel ）2。“Ba
33、sel”确定了金融风险管理的三大支柱，分别为最低资本金要求、监督审查过程和市场纪律。第一支柱中，新巴塞尔资本协议加强了操作风险的资本金内容，提出用 VaR 对市场风险、信用风险和操作风险进行综合的风险管理，对银行账户中的信用风险计算采用了新的计算方式。至此，VaR 作为一个重要的风险管理工具开始在各金融机构中获得应用和推广。VAR方方法已从从市场风风险管理理领域拓拓展到其其他多种种类型的的金融风风险领域域，包括括很多外外贸企业业也已经经开始使使用VaaR作为为风险管管理的工工具，VVaR方方法已经经成为国国际金融融业风险险管理的的标准。利利用VaaR对风风险的计计量促使使了金融融风险管管理从定
34、定性向定定量转变变，不仅仅大大提提高了银银行风险险的透明明度，也也促成了了银行风风险管理理的可视视化（vvisuualiizedd）发展展。大力开发发和应用用VaRR方法，对对我国金金融风险险管理技技术从定定性分析析向定量量管理的的转变具具有十分分重要的的意义。随随着我国国资本市市场开放放程度越越来越高高、利率率市场化化、以及及衍生金金融工具具的发展展等，金金融机构构所面临临的风险险日益复复杂，越越来越有有必要对对市场风风险、信信用风险险和操作作风险进进行全面面综合的的风险管管理。VVaR既既可以衡衡量金融融机构承承担风险险的各个个方面，又又可以对对风险进进行量化化处理；既为金金融机构构防范风
35、风险提供供了一种种激励机机制，也也为金融融机构之之间衡量量风险水水平提供供了一个个市场标标准。VVaR方方法在我我国有广广阔的发发展空间间，它的的推广和和应用有有助于我我国金融融机构内内部风险险管理和和外部监监管能力力能够迈迈上一个个新台阶阶，与国国际惯例例相一致致。1.2国国内外研研究现状状弗里德曼曼（19953）在在其论文文实证证经济学学方法论论中指出：“一个个模型可可能很简单的的，但是是只要它它能够预测测未来并并能提高高决策的的效率，就就是一个个成功的的模型。”3VaRR方法很好好地印证证了这一一点。220 世世纪 990 年年代以后后，国际际金融机机构对风风险管理理有了进进一步的的认识
36、，并并加强了了对风险险管理定定量化研研究，VVaR方方法应运运而生。有关 VaR方法研究的文献论文主要集中在理论研究和应用研究两方面。理论研究主要致力于提高 VaR 的计算精度和速度，应用研究则侧重于如何将 VaR发展成为一种综合风险管理工具。在巴塞尔资本协议的推动下，VaR方法的理论研究以及在风险管理中的应用都有很大的发展。VaR是是鲍莫尔尔于19952年年提出，他他运用VVaR方方法研究究了证券券组合选选择模型型。19993年年，一个个30人人课题组组（G330 ppoliicy reccommmenddaioons）在研究衍生品基础上发表了的 衍生产品;惯例与原则 (Derivative
37、s practices and principles)的风险报告，这一报告的提出直接影响了风险管理的实践过程，并正式提出了VaR的概念，继而VaR方法在风险管理领域迅速发展。而后J.P Morgan银行发表的Risk Metrics风险控制模型阐述了VaR风险值的计算方法和应用，奠定了用VaR方法量化风险的基础。J.P Morgan在“value at Risk:the new benchmark for controlling derivatives risk”中详细说明了VaR的概念，并对其在风险管理中的应用做了深入研究19。1995年J.P Morgan又在其风险测量尺度中提出了用方差协
38、方差法计量VaR的方法。Kupiec(1995)主张用回顾测试检验VaR计算的结果是否符合实际，已解决收益率分布的厚尾等非正态分布问题。Basak & Shapiro( 2001)的模型中,VaR必须在一定期限下计算，管理者可以持续地重新调整它们的投资组合4。David H.Pyle在 Bank risk management： Theory一文中详述了风险管理的主要内容，认为风险管理主要包括市场风险、信用风险、经营风险和操作风险四种风险，并阐述了VaR技术在风险管理中的发展，强调了VaR方法在金融风险管理中的重要作用。(20000)、&(2001)、 BGordy(2002)的研究成果在信用
39、风险研究中最具代表性，研究发现只存在单个因素风险下，银行信用 VaR 的贡献具有 “组合不变性”；& （2003）提出了基于单因素 Vasicek 信用组合模型的 VaR 粒度调整方法和半渐进方法。5Duncan Wilson（1995）最早提出了操作风险的 VaR 度量方法，从理论上分析了VaR方法测算操作风险资本要求的可行性，但是没有进行具体数据的实证分析；Alexander J.McNeil(1999)分析了极值理论在操作风险量化管理中的应用，但也仅限于理论研究；Medova（2000， 2001）和 Kyriaco（2002）应用 VaR和极值理论对操作风险进行了量化分析；John J
40、orda(2003)运用极值理论对大型国际银行的操作风险进行了模拟测算，结果与实际接近6。将VaRR首先运运用到投投资业绩绩评价中中的是上上世纪七七十年代代的信孚孚银行（BBankker Truust）。2001年美国加州大学欧文分校的Philippe Jorion教授对VaR模型做出了全面系统的研究，并在书中详细介绍了VaR风险度量方法、VaR的监管、运用VaR测度交易和投资过程中的风险、使用VaR进行绩效评价等几个方面。就我国目目前研究究状况来来说，对对VaRR度量方方法的研研究尚处处于起步步阶段，对对VaRR进行研研究最早早的文献献是学者郑文文通于19997年发发表的金融融风险管管理的V
41、VaR方方法及其其应用，他在此文中介绍了VaR方法产生的背景、计算方法和用途以及在中国使用的必要性。王春峰于2001年著的金融市场风险管理，该书系统全面地介绍了 VaR 风险量化管理的有关理论基础和实践；李志辉（2001）在其现代信用风险量化度量和管理研究一书中比较全面系统地介绍了国际上较流行的信用风险量化管理模型，并结合我国信用风险管理状况提出了很多有意义的建议。马超群等（2001）撰文介绍了 VaR 的有关算法；北京大学的刘宇飞（1999）在VaR模型及其在金融监管中的应用中着重讨论了VaR模型在金融监管中的应用。欧阳刘琳等（2002）对 VaR 方法在我国股票市场的应用进行了初步探讨；潘
42、蔚琳（2002）在引进国外的风险计量方法的基础上，提出以VAR方法来计算商业银行的信用风险。邓云胜（2003）等运用蒙特卡罗仿真技术计算了贷款组合信用风险的VAR；刘丹等（2004）对VaR若干度量方法的准确性进行了比较研究；曹乾、何建敏（2004）阐述了VaR的理论基础，并探讨了该模型在我国的适用性问题；马杰、任若恩在VaR方法在外汇风险管理中的应用一文中运用VaR技术防范微观汇率风险。菲利普.乔瑞（美，Philippe Jorion）对VaR的研究处于国际领先水平，2005年，他的Value at Risk（风险价值），2001，2nd Edition）一书的中译本银行信用风险的现代度量与
43、管理在我国出版，该著作系统的阐述了VaR的原理和方法，对国外现有研究成果做了总结性概括，对我国从事 VaR 研究的学者提供了一个很好的理论借鉴，也为VaR在我国的广泛应用发展打下了良好的基础，唯一欠缺的是该书没有对近些年来的最新研究成果做出全面的叙述。新巴塞尔尔协议出出台之后后，国内内学术界界和实践践界开始始较多地地关注操操作风险险，出现现了一些些相关文文献，如如刘宇飞飞(19999)，黄智智猛、吴吴冲锋(20000)，郭郭亮(220044)，围围绕巴塞塞尔资本本协议的的演进，介介绍了到到目前为为止西方方针对市市场风险险监管所所提出的的三类监监管方法法，即标标准方法法(SAA)、内内部模型型法
44、(IIMA)和预先先承诺方方法(PPCA)，分析析了VAAR方法法在内部部模型法法和预先先承诺方方法中的的运用，并并探讨了了各类方方法的优优点、缺缺陷及其其在实践践操作中中的困难难。在利利率风险险衡量方方面，中中国由于于数据的的搜集问问题，还还无法用用VaRR模型来来准确衡衡量利率率风险的的大小。VaR方方法已成成为国际际衡量金金融风险险的主流流方法，根根据巴巴塞尔新新资本协协议的的要求，我我国银行行业发布布的中中国银行行业监督督管理委委员会商商业银行行市场风风险管理理指引中中也建议议我国的的银行采采用VaaR方法法度量金金融风险险。但是是，我国国金融市市场同国国外金融融市场有有很多不不同，存
45、存在金融融市场的的开放程程度远不不如国外外，金融融数据的的不完全全等很多多现实问问题，加加上国内内关于 VaRR 的研研究大都都是国外外文献的的综述或或模仿，或或者仅对对我国的的金融数数据套用用VaRR方法进进行简单单的实证证分析。因此，要将VaR方法在我国金融市场中发挥重要作用，仍需结合我国实际，创建出适合我国的风险管理系统，相信我国的商业银行市场风险管理水平必将迈上一个新台阶。1.3研研究内容容、方法法及思路路，创新新金融危机机致使全全球经济济经历了了上世纪纪30年年代以来来最为严严重的衰衰退，这这也对我我国金融融经济产产生了一一定的影影响。本本文基于于VaRR的原理理对目前前国际上上流行
46、的的度量金金融风险险的技术术做了全全面的分分析，主主要根据据新巴巴塞尔协协议的的要求，对对市场风风险、信信用风险险和操作作风险的的VaRR度量方方法以及及模型研研究做了了全面的的阐述，并并进一步步做了实实证分析析。最后后，结合合我国的的金融机机构发展展的现状状，对VVaR技技术在我我国风险险管理中中的应用用所面对对的实际际问题做做了详尽尽的分析析，从而而为VaaR风险险管理技技术在我我国的应应用提供供一个借借鉴。2 VVaR的的基本原原理2.1 VaRR的产生背背景VaR即即“风险险价值度度（vaaluee att riisk, VaaR）”,最先由J.P.摩根（J.P.Morgan）提出。最
47、初，J.P.摩根的总裁丹尼斯韦瑟斯要求每天16:15看到阐明银行整体交易组合在今后的24小时所面临的风险的报告，于是，管理人员以马科维茨交易组合理论为基础建立了风险价值度报告，这一报告被称为16:15报告。截止到1993年，风险价值度已经成了测定风险的一个重要工具。同年G30小组在报告中极力推荐这一方法，认为它是“度量市场风险的最好方式”。银行通常常对自己己开发的的模型保保持缄默默。但是是在19994年年J.PP.摩根根将自己己开发的的一个较较为完善善的模型型RisskMeetriics通通过网络络公布于于世。RRiskkMettriccs自公公布之后后引起了了广泛的的关注，也也触发了了市场对
48、对于风险险价值度度优缺点点的讨论论。不过过风险价价值度很很快得到到了金融融机构和和一些非非金融机机构的认认同，并并被广泛泛采用。巴巴塞尔委委员会在在19996年对对19888年的的协议提提出了一一个修正正案，要求金金融机构构的资本本金既能能覆盖市市场风险险又能覆覆盖信用用风险，这一修修正案于于19998年得以实实施。在 119999 年66月，巴巴塞尔委委员会又又提出了了一个新新提案，即即新巴巴塞尔协协议，新新协议于于20007年实实施，新新协议对对于银行行账户中中的信用用风险计计算采用用了新的的计算方方式，并并且增加加了操作作风险的的资本金金内容。规定整体资本金=0.08（市场风险加权资产+信用风险加权资产+操作风险加权资产）1。在欧洲，银行无论大小都必须采用新巴塞尔协议，欧盟希望证券公司也能像银行那样采用新巴塞尔协议。VaR 作为一个重要的风险管理工具开始在金融风险管理中发挥举足轻重的作用。VaR的的一个重重要