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1、人寿保险险公司的的资产负负债管理理国际上的的人寿保保险业已已经经营营了一百百多年了了。一百百多年来来，人寿寿保险业经经历了许许多社会会、 政政治、经济等事事件的冲冲击，这这些冲击击考验着着人寿保保险业如如何在为为客户提提供高效效优质服服务的同同时，还还能够保保持足够够的偿付付能力以以应付未未来的责责任。在在我国，人人寿保险险从七十十年代恢恢复业务务以来经经历了高高速的发发展，使使我国的的人寿保保险市场场成为世世界上最最具潜力力的市场场。但我我国的人人寿保险险公司也也面临着着如何在在发展变变化的环环境下保保持长期期健康发发展的考考验。特特别是我我国已加加入WTTO，寿寿险业竞竞争愈加加激烈，在在
2、各家寿寿险公司司抢占市市场份额额的背后后，资金金运用水水平的高高低成为为能否赢赢得这场场竞争的的关键。如如何运用用资产负负债管理理的方法法，构建建科学的投资策略略，是保保证人寿寿保险公司司长期健健康发展展的根本本。人寿保保险公司司提供了了范围广广泛的产产品，包包括：定定期、终终生、死死亡、疾疾病、伤伤残等有有关的人人身保险险和与退退休有关关的年金金保险等等等。这些些产品都都是通过过趸交或或期交保保费来得得到将来来对死亡亡、疾病病、伤残残或退休休获取保保险利益益的赔付付或给付付的承诺诺。这种种对将来来利益赔赔付或给给付的承承诺就是是人寿保保险公司司的负债债。寿险险公司负负债具有有以下特特点：一一
3、是期限限较长，期期限结构构多种多多样；二二是流动动性要求求较高，必必须保证证满期给给付、保保险金支支付、退退保金支支付等现现金支付付能力充充足；三三是负债债是有成成本的，即即发生保保险事故故的赔付付、给付付或期满满按预定定利率本本金红利利的返还还。因此此，人寿寿保险公司司资产具具有以下下特点：一是与与其他金金融机构构相比，具具有长期期性，有有的保险险合同期期限达二二三十年年甚至更更长；二二是具有有信托资资产的特特点，储储蓄型业业务到期期需要返返还客户户，必须须进行资资金积累累；三是是要求收收益性，以以满足预预定利率率和支付付红利的的需要；四是要要求安全全性，必必须保障障客户资资金的安安全。如如
4、何保证证人寿保保险公司司在长期期的经营营中保持持足够的的偿付能能力，确确保在将将来有充充足的资资产来匹匹配负债债，是人人寿保险险公司成成功经营营的关键键。在经济济动荡的的年代，由由于利息息的变化化、股票票的下跌跌、不动动产的贬贬值，会会使保险险公司的的投资收益益受到很很大的影影响，这这些都会会给人寿寿保险公司司的经营营带来危危险。特特别是当当保险合同同签订时时人寿保保险公司司承诺了了过高的的预定利利率，而而利率的的下调使使公司的的投资回报报达不到到预期目目标时，人人寿保险险公司将将会承受受巨大的的利差损损。分析析利差损损问题深深层次的的原因，关关键还是是缺乏资资产负债债风险的的管理意意识，大大
5、量长期期资产短短期运用用，以及及高风险险品种占占比较高高等。如如果利差差损问题题长期不不能解决决，导致致偿付能能力严重重不足，寿寿险公司司将面临临被托管管甚至破破产的风风险。人人寿保险险公司的的性质决决定其经经营要受受到许多多风险的的影响，所所以在诸诸多风险险因素的的影响下下，如果果资产负负债不相相匹配，流流动资产产与流动动负债占占比过高高，则大大量短期期资产的的经营将将受市场场利率的的波动影影响，导导致经营营的不稳稳定性，长长期负债债形成的的长期资资产在运运用形态态上遭受受无形损损耗。因因此如何何对与投投资以及及负债有有关的风风险进行行管理、使使资产与与负债相相互匹配配，以同同时满足足人寿保
6、保险公司司的偿付付能力与与盈利能能力是十十分重要要的。人寿寿保险公司司资产负负债管理理包括以以负债为为主导和和以资产产为主导导两种模模式，二二者是相相互作用用和相互互促进的的。以负负债为主主导的资资产负债债管理模模式，是是指从负负债的观观点看待待二者之之间的关关系，即即根据负负债的特特点安排排资产的的期限结结构比例例。要针针对不同同产品负负债的要要求，包包括期限限要求、收收益要求求、流动动性要求求、风险险承受能能力的要要求，制制定相应应的资产产投资组合合。以资资产为主主导的资资产负债债管理模模式，是是指从资资产的观观点看待待二者之之间的关关系，根根据资金金运用情情况调整整负债结结构。一一是对销
7、销售量的的控制，如如果资金金运用收收益无法法达到产产品设计计要求或或投资风险险过高，则则应减少少销售量量甚至停停止销售售；二是是对产品品开发的的调整，根根据资产产期限结结构和资资金运用用收益结结果，可可以对新新产品的的预定利利率、期期限结构构提出建建议。但但无论采采用何种种模式，都都必须充充分考虑虑到与资资产负债债管理有有关的风风险。 一一、与资资产负债债管理有有关的风风险 （一一）精算算方面的的风险主要要有四种种风险：AA：资产产贬值风风险：即即由于资资产的市市场价值值下降引引起的损损失。人人寿保险险公司持持有许多多不同的的资产，如如：证券券、不动动产、保保单抵押押贷款，等等等，这这使得人人
8、寿保险险公司对对利率与与资产的的市场价价值的变变化十分分敏感。资资产市值值的下降降，轻者者会引起起人寿保保险公司司盈利能能力的恶恶化，更更严重的的会造成成偿付能能力不足足使公司司经营出出现危机机。B：定定价风险险：人寿寿保险公司司的定价价包含许许多因素素，如：死亡率率、发病病率、营营运成本本、投资资回报等等等。而而且人寿寿保险公司司的经营营期限很很长，在在确定产产品价格格时，如如果不能能准确地地将这些些因素及及其将来来变化趋趋势计算算进去，将将会影响响到人寿寿保险公司司是否能能够承担担对保单单持有人人的保险险责任。C：利率变变化风险险：利率率变化的的风险对对人寿保保险公司司的经营营有着重重大的
9、影影响。例例如：如如果利率率变化造造成资产产价值的的增减无无法与负负债价值值的增减减匹配，人人寿保险险公司可可能会面面临倒闭闭。在过过去的十十年中，由由于利率率多次下下调，使使得部分分人寿保保险公司司经营出出现相当当大的利利差损。D：经营风险：包括监管制度的变化、税法的变化、经营新的险种等等。在我国，由于保险法对保险公司的投资作出了严格的限制，允许的投资范围十分有限，主要是银行存款、国债、金融机构和部分大企业发行的债券、一定比例的证券投资基金，因此投资组合的选择十分有限，造成资产负债无法匹配的风险加大。此外，由于人寿保险公司经营的长期性，随着时间的迁移，法律解释的变化也会对未来人寿保险公司的给
10、付、赔付责任产生重大的影响。 （二）财务方面的风险主要有六种财务风险：A：费率风险：即在确定费率或给付、赔付标准时不准确产生的风险。主要有两类：费率定价过低和给付、赔付标准过高。B：系统风险：又称市场风险，即引起资产或负债价值变化的风险，包括：利率风险和基本风险。人寿保险公司根据利率的变化衡量和管理资产负债，其股票、公司债券和质押贷款与利率基准点的变化紧密相连，任何利率的变化都直接影响到这些投资产品的回报率。人寿保险公司投资的资产在信用等级、流动性、期限等方面往往与负债并不相关联而影响到两者的匹配。C：信用风险：即由于债务人因其财务状况恶化或担保物价值贬值无法履行责任而产生的风险。由于人寿保险
11、公司的资产有相当部分是公司债券，因此这种风险对其影响较大。D：流动风险：即由于无法预测的事件造成资产流动性不足引起的风险。人寿保险公司经营的业务多数是长期业务，因此其投资也多数是长期投资以与保险合同到期的责任匹配。但由于某些无法预测的事件，如市场利率比保单预定利率高很多，造成保单持有人大量退保，在保险公司现金不足时不得不低价变现长期资产而遭受损失。 E：经营风险：包括公司管理、信息处理、员工行为等方面的风险。由于这些方面低效与失误会给人寿保险公司经营带来昂贵的损失。F：法律风险：法律法规的变化，包括解释的变化都会给人寿保险公司带来巨大的风险。因此必须密切关注立法发展的趋势，了解未来法律法规的变
12、化，包括加入世界贸易组织后经济全球化给法律制度与环境带来的冲击。此外法律风险还包括保险欺诈、违规经营、保单持有人对保险合同的不同理解等，这使得法律风险变得十分复杂。法律风险可能会给人寿保险公司造成巨灾式的损失。 二、资产负债管理策略在我国，人寿保险公司按照股权的形式可以分为：国有独资、股份制公司，在国外还有相互公司和上市公司。但无论那种形式的人寿保险公司，其根本的经营目标都是在获取预定的资本回报的同时保持足够的偿付能力。人寿保险公司的管理者必须洞察投资环境的演变，了解投资要素变化的趋势，在分析与资产负债管理有关的风险的基础上拟定资产负债组合的策略以及公司的投资策略。 （一）资产负债管理过程按照
13、人寿保险公司的管理特点，资产负债管理可以用“计划实施反馈”的过程来表示：计划包括长期计划和短期计划。长期计划根据各类负债的特点、未来盈利的要求以及利差倒挂的风险，分析与资产负债管理有关的风险，通过模拟测算，决定中长期的资金运用方针和基本投资策略。短期计划根据长期基本投资策略和年度现金流量预测情况，确定短期基本投资计划和年度资金安排计划。实施根据不同负债对应的资产情况，由具体操作人员根据年度资金安排计划调整、组合投资结构。管理的重点是投资决策的透明化、明确化，以及拥有一批专业的资金运用人才和较强的投资组合能力。反馈寿险公司应建立风险管理部门，对资金运用战略及实施过程的风险进行管理，对运用绩效进行
14、评估，对投资情况进行分析，并将分析结果及时反馈投资决策部门，以便使投资结构趋于合理。 （二）资产负债管理图目前国际上较流行的资产负债管理方法可以用下列资产负债管理图表示：附图图1 资产负债管理图人寿保险公司的管理者进行资产负债管理时，必须考虑到其公司的产品的期限和特征，如：长期和短期产品的比例、传统和投资产品的组成等等；还必须考虑到制约投资组合的因素，如：法律法规对投资范围的限制、资本市场投资产品的可能获得等等；同时还必须考虑到对资本市场的预期，如：利率的走向、资本市场发展的周期等等。通过对上述因素的综合考虑，确定出投资组合战略，并进行检测。目前国际上寿险资产负债管理使用的检测方法主要有：弹性
15、检测、现金流检测(CFT)、动态偿付能力检测(DST)、风险资本法(RBC)、随机资产负债模型、财务状况报告(FCR)，其中前两种方法较为常用。然后才设定符合资产负债管理战略的投资策略。当管理者制定出综合可行的资产负债组合以后，必须将有关理念贯彻到公司的每个阶层，同进还要保证有足够的技术支持和组织机构来帮助管理者完成资产负债管理，当然不同的公司具有不同的组织机构，因而不存在某种适用于所有公司的通用的组织机构。有效的组织机构必须根据各公司的战略和对风险的容忍程度而制定的资产负债管理目标来建立，以实现公司的经营目标。但建立一个高层的资产负债管理委员会和实行合理的分别投资并进行财务衡量管理将会大大帮
16、助公司的资产负债管理。 （三）资产负债管理委员会运用资产负债管理构建资金运用战略，人寿保险公司要健全资金运用机构，除成立投资决策委员会以外，还应成立资产负债管理委员会。高层的资产负债管理委员会通常又叫风险委员会，它由高级行政管理人员组成，负责在连续的状态下监督和管理人寿保险公司的资产负债风险。它的任务包括审查投资策略、产品开发、产品定价以及市场开发。人寿保险公司的产品销售对市场利率的变动非常敏感，一方面过低的产品预定利率会使公司的产品在竞争中失去市场，另一方面过高的产品预定利率会产生利差损。资产负债管理委员会必须对产品进行审查，使定价能够与投资合理的匹配，达到公司预定的资本回报率和其他经营目标
17、。 三、根据资产负债管理的原则设计投资组合依靠资产负债理论确定了投资策略以后，最重要的工作就是根据资产负债管理原则设计投资组合。以下简单介绍有关的资产负债管理原则：(1)规模对称原则：即投资总额与负债总额相一致，建立一种在正常保费收入净流人增长基础上的动态平衡；(2)结构对称：长期负债用于长期投资，而短期负债只能进行短期运用，保持偿还期基本一致；(3)成本收益对称：选择投资品种要把握投资收益与资金成本相对应，保证实现合理收益，而且要根据市场利率变化对资产、负债的现金价值的冲击程度随时调整投资结构。合理地分配资金，构建分散互补的资产组合，这就可以使不同资产间的系统性的风险相互抵消，以降低总体风险
18、水平。一方面，应根据资金来源、成本和期限，选择不同期限、收益水平的品种，设计相对独立的投资组合；另一方面，各投资品种的资金覆盖率要科学合理，单一项目投资比例应适中，力求分散风险。寿险资金不但规模大、期限长，而且保费收入源源不断，可用资金增长数量非常可观，所以建立长期的资产负债管理原则战略是寿险资金运用现实的选择，也是追求保险资产长期稳健增值的必由之路。在设计投资组合时，必须根据人寿保险公司业务的特点开展投资多样性的选择并对其进行财务衡量。由于人寿保险公司的产品的多样性以及期限等产品特征的差异性，人寿保险公司可以根据不同的产品和险种分别进行多样性的投资，并根据产品或险种的风险特性和其他因素设定资
19、本回报率和投资目标，对投资进行财务衡量。例如，分别投资的决定可以根据产品或险种的保费量大小、风险高低、盈利特点等等来决定。在投资策略的构建上，首先要认真研究负债的特性，建立分险种核算体系，根据每一产品的特性、每一客户的需求，以期望收益率的最大化和控制利差倒挂风险为条件，以满足长期、效率、平衡的资产结构为目标，构建长期的资金运用战略。其次是以分险种核算资金为单位实施资产分配，并在分配过程中不断参考负债信息的变化，如利率选择性、流动性、期间性以及资金市场的成熟性等。第三，寿险公司应具备相应的资本金，并提取一定比例的风险准备金，以保证资产负债管理战略的稳定性。在作出这些决定的同时，还必须考虑到许多运
20、作上的事宜，如：建立某一分别投资的交易规则；投资的融资与组合的重组；税收和费用的分摊等等。此外，公司建立起高效的财务信息系统是十分重要的，因为管理者需要知道不同险种的现金流量以便作出相应的投资决策。这种分别投资的方法可以是人寿保险公司在整个公司范围内对资产负债组合进行分析，使管理者对公司的投资组合以及资产负债有较深入的了解，及时发现公司资产负债的不足或机会，以及在给定的投资环境下抵消不同险种带来的某些风险。 人寿保险险公司有有许多方方法可以以用来优优化资产产组合以以使其与与负债结结构相互互匹配并并使公司司的价值值最大化化。在乎乎稳的投投资环境境下，例例如利率率保持稳稳定时，这这将是比比较容易易
21、做到的的，投资资回报也也比较容容易预测测。但是是，在过过去的十十年来，由由于利率率的下调调、资本本市场的的动荡、不不动产价价值的起起落，人人寿保险险公司面面临着重重大的考考验。同同时，政政府法规规的变化化、消费费者权益益保护的的加强、市市场的开开放也给给人寿保保险公司司的运作作以及发发展战略略带来诸诸多的挑挑战。因因此人寿寿保险公司司的经营营者必须须制定出出适应投投资环境境变化的的资产负负债管理理策略才才能够达达到预期期的经营营目标。 四、根据资产负债管理原则建立健全投资风险控制制度在设计投资组合、建立投资策略以后，人寿保险公司还应根据资产负债管理原则建立一整套投资风险管理制度，并将之贯穿在寿
22、险投资过程的始终。1.资金的集中管理、统一使用：寿险公司各分支机构按核定限额留足周转金后，其余资金应全部上划到总公司、做到集中管理、统一使用，减少风险产生的环节，实现资金的专业化运作，提高资金使用效率。其次，要严格授权、层层负责。在资金运用过程中，要严格按额度大小，明确决策和使用权限，每一层级都要对权限内的决策和使用结果负责。再次，要建立健全各项业务管理制度。制度的缺位必然带来许多实际操作中的问题，进而滋生风险。因此，必须建立各项业务管理制度，如资金划拨管理制度、集中交易管理制度、帐户管理制度、会计核算管理制度、稽核检查管理制度等，并严格贯彻落实，堵塞风险漏洞。2.建立科学的决策机制：许多风险
23、案例说明，因决策失误而导致的风险远比一般的经营风险更为重大。因此，建立科学的决策机制是保险公司控制投资风险的重要任务，应该由保险公司最高管理决策层、包括资产负债管理委员会及相关部门负责人和专家组成投资决策委员会，根据公司经营发展总体规划，制定公司中长期投资政策，对资产进行战略性分配；另外，还要对资金运用部门提出的业务计划和重大投资项目进行分析、论证、审核，并最终作出决策。3.健全投资部门：人寿保险公司的投资部门是投资的直接执行者，目前国内人寿保险公司经营管理体制中担当这一重任的，与国外保险公司负责资金运用的独立的投资管理公司不同，大多以保险公司的一个部门的形式存在，必须依据公司授权进行投资活动
24、。资金运用部门要根据公司决策部门制定的中长期投资政策，依靠专业的分析研究和投资管理人才，对宏观经济形势作出判断，对金融市场进行理性把握，从而拟定中短期投资计划，确定战术性资产配比，并由下属业务部门选择品种具体实施。4.综合风险评估：在评估资产所面临的风险制定资产负债管理策略时，人寿保险公司还应该注意综合公司的各个分支机构形成的累计风险。在电脑技术和能够提供模拟程序的软件支持下，人寿保险公司可以先进行不同的资产负债管理模拟分析，再作出投资策略的制定。在当前我国人寿保险市场快速发展以及加入WTO市场不断开放的今天，投资业务已经成为人寿保险业的主营业务，而人寿保险公司也成为我国资本市场的主要机构投资
25、者。如何保证人寿保险公司在长期的经营中保持足够的偿付能力，确保在将来有充足的资产来匹配负债，是保证我国人寿保险业长期健康稳定发展的一项重要的课题。希望本文能够在这个方面起到抛砖引玉的作用。 参考文献献:1 邱邱华炳，庞庞任平：“加快快中国保保险投资资体系建建设的基基本思路路”，国国有资产产管理，220000.100.2 郑郑伟、孙孙祁祥：“论保保险投资资的风险险与管理理”，保险研究，2001.3.3 段国圣：“保险资金投资运作及风险管理”，上海证券报，2001.10.20.4 陈志国：“中国保险业风险管理现状及对策”.5 Dr David Laster,Asset-liability Mana
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