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1、(本科）金融市场学教学设计第六章教学目标了解外汇和汇率的概念；了解外汇市场的特点；掌握外汇市场的功能；了解外汇市场的参与者；掌握外汇市场的组织形式；掌握外汇市场的运行机制；掌握外汇市场常见的交易活动；了解外汇风险及其管理；了解汇率的类型和影响汇率变动的因素。教学重点教学难点教学手段案例讲解小组讨论教学学时教 学 内 容 与 教 学 过 程 设 计注 释第六章 外汇市场第一节 外汇市场概述世界各国都有一套自己独立的货币及货币制度，国与国之间的货币不能相互流通使用，国际债权债务的清偿需要货币之间的兑换，因此，外汇和汇率便应运而生了。一、 外汇的概念和特点1. 外汇的概念外汇的含义有动态和静态两种。
2、动态的外汇是指一国货币兑换成另外一国货币的过程。最初的外汇概念就是指它的动态含义。2. 外汇的特点外汇有三个特点：第一，外币性，即外汇必须是以外币表示的金融资产；第二，具有可兑换性，即可自由兑换成其他货币；第三，可偿性，即必须是在国外能够得到偿付的货币债权。二、 汇率的概念和表达方式1. 汇率的概念汇率是两种不同货币之间的汇兑折算比价，也就是一国货币表示成另一国货币的价格，也称为汇价、外汇牌价或外汇行市。2. 汇率的表达方式汇率有两种表达方式，为直接标价法和间接标价法。（1） 直接标价法。（2） 间接标价法。三、 外汇市场的产生和发展外汇市场是指由中央银行及其他官方机构、外汇银行、外汇经纪人和
3、外汇交易客户组成的买卖外汇的交易系统。目前，交易规模很大的外汇交易场所主要有伦敦外汇交易市场、纽约外汇交易市场、法兰克福外汇交易市场和东京外汇交易市场等。四、 外汇市场的特点1. 24小时连续交易由于全球各金融中心的地理位置不同，亚洲市场、欧洲市场、美洲市场因时间差的关系，形成了一个全天24小时连续交易的全球外汇市场。2. 统一市场由于各国外汇市场都用现代化的通信技术（电话、电报、电传等）进行外汇交易，因而使它们之间的联系非常紧密，使整个世界形成一个统一的国际外汇市场。3. 有市无场外汇交易是通过没有统一操作市场的行商网络进行的，市场由大家认同的方式和先进的信息系统所联系，交易商也不具有任何组
4、织的会员资格，但必须获得同行业的信任和认可。这种没有统一场地的外汇交易市场的特点是有市无场。五、 外汇市场的功能1. 充当国际金融活动的枢纽国际金融活动包括由国际贸易、国际借贷、国际投资、国际汇兑等引起货币收支的一系列金融活动。2. 调剂外汇余缺，调节外汇供求个人、企业、银行、政府机构和国际金融机构都可在外汇市场上买卖外汇，以调剂余缺或调节外汇供求。3. 办理不同地区间的支付结算个人、企业、银行、政府机构和国际金融机构可通过外汇市场办理不同国家货币之间的支付结算，既快速、方便，又安全、可靠。4. 运用操作技术规避外汇风险和进行外汇投机外汇市场的存在可为外汇交易者提供运用某些操作技术如买卖远期外
5、汇期权、掉期外汇交易、套期保值等来规避或减少外汇风险的便利，使外汇买卖受行市波动的不利影响降低到最小，达到避险保值的目的；还可通过技术面和基础面分析，进而进行价差交易。第二节 外汇市场的构成一、 外汇市场的参与者1. 中央银行及其他官方机构外汇市场上一个重要的参与者是各国的中央银行。2. 外汇银行外汇银行是指经本国中央银行批准可以经营外汇业务的商业银行或其他金融机构，又叫外汇指定银行。3. 外汇经纪商及经纪人外汇经纪商必须经过所在国中央银行的核准方可参与外汇市场交易。外汇经纪人是指介于外汇银行之间或外汇银行和其他外汇市场参加者之间，为买卖双方接洽外汇交易而赚取佣金的中间商。4. 客户在外汇市场
6、中，凡是与外汇银行有外汇交易关系的公司或个人都是外汇银行的客户。二、 外汇市场交易的类型外汇市场的交易可以分为外汇银行与客户之间、银行同业之间、外汇银行与中央银行之间的外汇交易。在这些交易中，外汇经纪人往往起着中介作用。1. 外汇银行与客户之间的外汇交易客户出于各种各样的动机，需要向外汇银行买卖外汇。外汇银行一方面从客户手中买入外汇，另一方面又将外汇卖给客户。实际上，外汇银行在外汇的最终供给者和最终使用者之间起中介作用，并赚取外汇的买卖差价。2. 银行同业之间的外汇交易在每个营业日，外汇银行根据客户的需要与其进行外汇交易，结果难免产生各种外汇头寸的多头或空头。3. 外汇银行与中央银行之间的外汇
7、交易中央银行为了使外汇市场上自发形成的供求关系所决定的汇率能相对地稳定在某一期望的水平上，可通过其与外汇银行之间的交易对外汇市场进行干预。三、 外汇市场的组织形式目前，外汇市场的主要组织形式有以下两种。1. 场外市场场外市场无一定的开盘和收盘时间，无具体的交易场所。2. 交易所市场交易所市场有固定的交易所，如德国、法国、荷兰、意大利等国的外汇交易所，这些外汇交易所有固定的营业日和开盘、收盘时间，外汇交易的参与者于每个营业日规定的营业时间集中在交易所进行交易。四、 外汇市场的运行机制1. 效率机制效率机制是指外汇市场交易中能够促使实现公平、公正、快速交易，同时能够促进资金合理配置的机制。2. 汇
8、率机制汇率机制是指外汇市场交易中汇率升降同外汇供求关系变化相互联系和相互作用的机制。3. 供求机制供求机制是对外汇供求关系约束的机制，是市场汇率形成的主要基础，汇率又反过来调节外汇的供求，这是供求机制的核心。4. 风险机制风险机制主要是指外汇交易中风险的增减同汇率变动之间相互联系和相互作用的机制。（1） 从客观上分析，外汇交易风险主要来自以下三个方面： 外国货币购买力的变化。 本国货币购买力的变化。 国际收支状况。（2） 从主观层面看，外汇交易风险主要产生于以下两个方面： 政府的人为干预。 外汇投机活动的干扰。第三节 外汇市场的交易活动一、 即期外汇交易1. 即期外汇交易的概念即期外汇交易又称
9、为现期交易，是指外汇买卖成交后，交易双方于当天或两个交易日内办理交割手续的一种交易行为。2. 即期外汇交易的方式在即期外汇交易中，一般有两种主要交易方式，即顺汇和逆汇。3. 即期外汇交易的交割方式即期外汇交易的交割方式可分为以下三种：（1） 电汇交割，简称“电汇”。（2） 票汇交割，简称“票汇”。（3） 信汇交割，简称“信汇”。4. 即期外汇交易的报价即期外汇交易的报价是指外汇银行向同业或客户报出的买入或卖出外汇的汇率。各外汇银行在外汇市场每日开市时，都必须综合各方面的因素,确定并报出本行的开盘汇率。二、 远期外汇交易1. 远期外汇交易的概念远期外汇交易又称为期汇交易，是指交易双方在成交后并不
10、立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的一种外汇交易。远期外汇交易是有效外汇市场中不可或缺的组成部分。最常见的远期外汇交易交割期限有1个月、2个月、3个月、6个月、12个月，期限更长的远期外汇交易被称为超远期外汇交易。2. 远期外汇交易的方式（1） 直接的远期外汇交易和期权性质的远期外汇交易。（2） 固定交割日的远期外汇交易和选择交割日的远期外汇交易。三、 掉期外汇交易（一） 掉期外汇交易的概念掉期外汇交易是指在买入或卖出即期外汇的同时卖出或买进同一货币的远期外汇，以防止汇率风险的一种外汇交易。（二） 掉期外汇交易的特点掉期外汇交易有以下几个特点：（
11、1） 买与卖是有意识同时进行的。（2） 买与卖的货币种类相同，金额相等。（3） 买与卖的交割期限不相同。（三） 掉期外汇交易的形式掉期外汇交易存在不同的交割期限结构，按这种期限结构，掉期外汇交易可分为以下三种形式。1. 即期对远期的掉期外汇交易即期对远期的掉期外汇交易是最常见的一种外汇交易形式。它具体包括以下两种形式：（1） 纯粹的掉期外汇交易。（2） 分散的掉期外汇交易。2. 即期对即期的掉期外汇交易即期对即期的掉期外汇交易是指在买进或卖出一笔即期交易的同时，卖出或买进同种货币的另一笔即期交易，两种即期交易的区别在于它们的交割日不一致。3. 远期对远期的掉期外汇交易远期对远期的掉期外汇交易是
12、指买进并卖出两笔同种货币不同交割期的远期外汇。该交易有以下两种方式：（1） 买进较短交割期的远期外汇（如30天），卖出较长交割期的远期外汇（如90天）。（2） 买进较长交割期的远期外汇，卖出较短交割期的远期外汇。四、 套汇交易套汇交易是指在不同的时间（交割期限）、不同的地点（外汇市场）利用汇率或利率的差异进行外汇买卖，以防范汇率风险和获取套汇收益的外汇交易活动。套汇可分为地点套汇和时间套汇。1. 地点套汇地点套汇是指套汇者利用不同外汇市场之间的汇率差异，同时在不同的地点进行外汇买卖，以赚取汇率差额的一种套汇交易。地点套汇可分为直接套汇和间接套汇。（1） 直接套汇。（2） 间接套汇。2. 时间套
13、汇时间套汇是指套汇者利用不同交割期限所造成的汇率差异，在买入或卖出即期外汇的同时卖出或买入远期外汇，或者在买入或卖出近期外汇的同时卖出或买入远期外汇，通过时间差来盈利的套汇方式。五、 套利交易套利交易又称为套期图利，是指利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金由利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区进行投放，以从中获得利息差额收益的一种外汇交易。按在套利时是否还要做反方向交易轧平头寸，套利交易可分为不抛补套利和抛补套利两种方式。1. 不抛补套利不抛补套利是指利用两国市场的利率差异，把短期资金从低利率市场抽出，将其投放到高利率市场，以获取利息差额收入的一种外汇交易。2. 抛补套利抛补套利
14、是指把资金调往高利率货币国家或地区的同时，在外汇市场上卖出远期高利率货币，即在进行套利的同时做掉期交易，以避免汇率风险的一种外汇交易。第四节 外汇风险及其管理一、 外汇风险的定义外汇风险又称为汇率风险，是指经济组织或个体在持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的可能性。二、 外汇风险的类型根据外汇风险的作用对象和表现形式，目前学术界一般把外汇风险分为交易风险、折算风险和经济风险。1. 交易风险交易风险也称为交易结算风险，是指在运用外币进行计价收付的交易过程中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性。交易风险主要表现在以下几个方面：（1） 在商品、劳务的进出口交易中，从合同签订到货款
15、结算期间的汇率变化所产生的风险。（2） 在以外币计价的国际信贷中，债权、债务未清偿之前存在的风险。（3） 外汇银行在外汇买卖中持有外汇头寸的多头或空头因汇率变化所产生的风险。2. 折算风险折算风险又称为会计风险，是指经济主体在对资产负债表进行会计处理的过程中，因汇率变动而引起海外资产和负债价值的变化而产生的风险。折算风险可分为存量折算风险、固定资产折算风险和长期债务折算风险。折算风险的大小与折算方法有一定的关系。历史上，西方各国先后出现过以下四种折算方法：（1） 流动非流动折算法。（2） 货币非货币折算法。（3） 时态法。（4） 现行汇率法。3. 经济风险经济风险又称为经营风险，是指意料之外的
16、汇率波动引起经济主体未来一定期间的收益或现金流量变化的一种潜在风险。三、 外汇风险管理的措施（一） 采取货币保值措施在经济活动中，交易双方在进行交易谈判时，可经协商，在交易合同中订立适当的保值条款，以防止汇率变化的风险。在外汇风险管理中，货币保值措施主要有黄金保值条款、硬货币保值条款和一篮子货币保值条款。1. 黄金保值条款黄金保值条款是国际经济合同中最早使用和最常见的传统保值条款。2. 硬货币保值条款硬货币保值条款是指在交易合同中标明以硬货币计价、以软货币支付，并载明两类货币当时的汇率。3. 一篮子货币保值条款一篮子货币保值条款是指交易双方在合同中将支付货币与多种货币组成的货币篮子的综合价值挂
17、钩，即订立合同时确定支付货币与一篮子货币中各种货币的汇率，并规定汇率变化的调整幅度，如果到期支付时汇率变动超过规定的幅度，则按支付时的汇率调整，以达到保值的目的。（二） 选择有利的计价货币在国际金融市场上，货币有软、硬货币之分。企业在选择计价货币时，应遵循以下原则：（1） 在实行单一货币计价的情况下，收款时使用硬货币，付款时使用软货币。（2） 在进出口贸易中，以多种货币作为计价结算货币，使各种货币的汇率变动风险互相抵消。（3） 在贸易实务中，通过协商、谈判等方式尽可能地用本币进行支付，即出口商获得本币资金，进口商用本币支付货款。（三） 提前或延期结汇提前或延期结汇是指在国际收支中，企业通过预测
18、支付货币汇率的变动趋势而采取提前或延迟收付外汇款项的措施，以达到抵补外汇风险的目的。（四） 进出口贸易相结合进出口贸易相结合包括对销贸易法和进出口自动抛补法两种。对销贸易法是指把进口贸易与出口贸易联系起来进行货物交换的方法。（五） 利用外汇衍生品工具企业一般会利用外汇衍生品工具来规避外汇风险。四、 外汇管制外汇管制是指一国（地区）政府为平衡国际收支和维持本国货币汇率而对外汇的进出实行限制性的措施。（一） 外汇管制的主体和客体1. 外汇管制的主体外汇管制的主体是指外汇管制的执行者。这个主体由中央银行、外汇管理机构和大商业银行担任。2. 外汇管制的客体外汇管制的客体是指外汇管制执行者作用的对象，又
19、称为外汇管制的对象。外汇管制的对象分为对人和对物两种。（二） 外汇管制的目的1. 促进国际收支平衡或改善国际收支状况长期的国际收支逆差会给一国经济带来显著的消极影响，维持国际收支平衡是政府的基本目标之一。2. 稳定本币汇率，减少涉外经济活动中的外汇风险汇率频繁地大幅度波动所造成的外汇风险会严重阻碍一国对外贸易和国际借贷活动的进行，拥有大量外汇储备的国家或有很强的借款能力的国家可以通过动用或借入外汇储备来稳定汇率。3. 防止资本外逃或大规模的投机性资本流动，维护本国金融市场的稳定经济实力较弱的国家存在着非常多的可供投机性资本利用的缺陷。4. 增加本国的国际储备国际储备不足的国家可以通过多种途径来
20、增加国际储备，其中多数措施需要长期施行才能取得明显成效。5. 有效利用外汇资金，推动重点产业优先发展外汇管制使政府拥有更大的对外汇运用的支配权。6. 增强本国产品的国际竞争力在本国企业不足以保证产品的国际竞争力的情况下，政府可以借助于外汇管制，为企业开拓国外市场。7. 增强金融安全金融安全是指一国在金融国际化形势下具有抵抗内外金融风险和外部冲击的能力。（三） 外汇管制的基本方式1. 对出口外汇收入的管制对出口外汇收入的管制最严格的规定是出口商必须将其全部外汇收入按官方汇率结售给指定银行；出口商在申请出口许可证时，要填明出口商品的价格、数量、结算货币、支付方式和支付期限，并交验信用证。2. 对进
21、口外汇的管制对进口外汇的管制通常表现为进口商只有得到外汇管理当局的批准，才能在指定银行购买一定数量的外汇。3. 对非贸易外汇的管制非贸易外汇涉及除贸易收支与资本输出、输入以外的各种外汇收支。4. 对资本输入外汇的管制发达国家采取限制资本输入的措施通常是为了稳定金融市场和稳定汇率，避免资本流入造成国际储备过多和通货膨胀。5. 对资本输出外汇的管制发达国家一般采取鼓励资本输出的政策，但是在特定时期，如面临国际收支严重逆差时，也会采取一些限制资本输出的政策。6. 对黄金、现钞输出和输入的管制实行外汇管制的国家一般禁止个人和企业携带、托带或邮寄黄金、白金或白银出境，或限制其出境的数量。7. 实行复汇率
22、制复汇率制是指一国的规章制度和政府行为导致该国货币与其他国家的货币存在两种或两种以上的汇率。第五节 金融体系中的汇率一、 汇率决定理论汇率决定理论主要有国际借贷学说、购买力平价学说、利率平价学说、国际收支学说和资产市场学说。1. 国际借贷学说2. 购买力平价学说3. 利率平价学说4. 国际收支学说5. 资产市场学说二、 汇率的类型1. 单一汇率与复汇率在发达的市场经济国家，实行的是由市场机制形成的单一汇率，即不论外汇的用途如何，汇率都是相同的。2. 固定汇率和浮动汇率固定汇率是货币当局规定本国货币对其他货币的稳定汇兑比率，其波动幅度被限制在一定的、很小的范围之内。三、 影响汇率变动的因素影响汇
23、率变动的因素很多，下面我们主要介绍以下几种。1. 国际收支当国际收入大于国际支出时，出现顺差，表明别国对顺差国的货币需求增多，该国货币求大于供，汇率就会上升；反之，发生逆差时，该国货币供大于求，汇率就将下降。2. 通货膨胀通货膨胀是指货币供应量超过商品流通所需货币量而引起的货币贬值、物价上涨的现象。3. 利率各国利率水平的高低差异可直接影响国际短期资本的流动，对汇率的变动有一定的调节作用。4. 市场预期心理市场预期心理对汇率的变动起着相当大的作用。5. 各国的宏观经济政策各国的宏观经济政策特别是财政金融政策对汇率的影响较大。6. 货币当局的干预西方国家货币当局为了维护经济稳定，避免因汇率变动给国内经济带来的不良影响，往往会对市场进行干预，通过买卖外汇使汇率呈现有利于本国经济发展的变动。感谢您的支持与使用如果内容侵权请联系删除仅供教学交流使用9第 页