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1、 重庆大学贸易与行政学院财务管理报表分析 2009年宝钢股份（600019）报表分析指导老师:吴永球姓名：施龙龙（20080201） 班级：市场营销01班宝钢2009年度财务报表分析一 研究对象及选取理由本财务报表选取国内上市钢铁企业龙头宝钢股份（600019）作为研究对象，通过对宝钢股份20072009财年的财务报表进行简单的分析，希望能够粗略的得出其目前的财务状况及经营状况。（一）行业状况钢铁企业在这几年的发展中均表现不佳，销售业绩和利润相比前几年都有大幅的下滑，经营性现金流量的利用出现严重萎缩。整体而言，2009年度钢铁企业效益呈现下滑的趋势。2009年钢铁行业无论在基本面还是市场表现方
2、面都没有一个良好的表现。钢铁行业在未来一段时间里，将呈现一种错综复杂的状况。一方面，钢铁行业在我国属于基础行业，随着国家对钢铁行业进行淘汰落后产能措施的进一步实施，国内钢铁产量将会出现一定程度的下滑，而同时对应着金融危机后的经济复苏及国家对基建设施的大规模投资，会对钢铁的需求量又会有所扩大。但另一方面，随着中国钢协在多次铁矿石谈判中失败而使国内钢铁企业被迫接受国际三大巨头的最终协议价，再加上国际海运费的大幅上扬，使得钢铁企业的原料采购成本进一步扩大，这势必影响其盈利能力。在当前的这一背景下，钢铁行业有可能出现大起大落，对整个市场有着巨大震荡。因此，我们选取了这一重点行业为研究对象来分析。（二）
3、公司概况宝山钢铁股份有限公司系根据中华人民共和国法律在中国境内注册成立的股份有限公司,是中国最大、最现代化的钢铁联合企业。于2000年2月3日于上海市正式注册成立。 经中国证券监督管理委员会核准,宝钢于2000年11月6日至2000年11月24日采用网下配售和上网定价发行相结合的发行方式向社会公开发行人民币普通股(A股)18.77亿股,每股面值人民币1元,每股发行价人民币4.18元。公司专业生产高技术含量、高附加值的钢铁产品。在汽车用钢，造船用钢，油、气开采和输送用钢，家电用钢，电工器材用钢，锅炉和压力容器用钢，食品、饮料等包装用钢，金属制品用钢，不锈钢，特种材料用钢以及高等级建筑用钢等领域，
4、公司全部装备技术建立在当代钢铁冶炼、冷热加工、液压传感、电子控制、计算机和信息通讯等先进技术的基础上，具有大型化、连续化、自动化的特点。通过引进并对其不断进行技术改造，保持着世界最先进的技术水平。二宝钢相关财务数据及分析(一) 各分项财务信息宝钢股份(600019) 资产负债表报表日期2009-12-312008-12-312007-12-312006-12-31流动资产货币资金5,558,280,000元5,649,250,000元6,383,510,000元7,582,070,000元交易性金融资产546,377,000元267,684,000元388,617,000元492,855,00
5、0元应收票据6,674,250,000元5,030,090,000元4,537,060,000元4,441,470,000元应收账款5,566,290,000元7,582,450,000元5,831,730,000元5,936,980,000元预付款项4,099,370,000元5,200,300,000元5,032,370,000元4,138,290,000元应收利息5,702,090元4,715,380元6,072,830元7,752,320元其他应收款753,857,000元1,080,700,000元1,362,260,000元935,658,000元存货29,462,200,000元
6、30,868,000,000元28,909,200,000元29,150,700,000元流动资产合计52,666,300,000元55,683,200,000元52,450,800,000元52,685,800,000元非流动资产非流动资产合计148,476,000,000元145,506,000,000元144,931,000,000元143,760,000,000元资产总计201,143,000,000元201,190,000,000元197,382,000,000元196,446,000,000元流动负债非流动负债合计29,201,500,000元31,342,400,000元28,0
7、03,700,000元26,263,200,000元负债合计99,923,500,000元102,245,000,000元101,740,000,000元98,216,200,000元所有者权益所有者权益(或股东权益)合计101,219,000,000元98,944,600,000元95,642,300,000元98,230,100,000元负债和所有者权益(或股东权益)总计201,143,000,000元201,190,000,000元197,382,000,000元196,446,000,000元 宝钢股份（600019）利润表报表日期2009-12-312008-12-312007-12
8、-312006-12-31一、营业总收入148,525,000,000.000元106,515,000,000.000元65,480,900,000.000元32,329,600,000.000元二、营业总成本142,118,000,000.000元102,263,000,000.000元65,292,000,000.000元32,202,000,000.000元三、营业利润7,253,770,000.000元4,923,500,000.000元758,326,000.000元37,317,300.000元四、净利润6,095,200,000.000元3,996,820,000.000元771
9、,580,000.000元105,947,000.000元五、每股收益0.330元0.210元0.040元0.010元六、其他综合收益316,071,000.000元405,674,000.000元258,817,000.000元-宝钢股份（600019）财务指标报告日期2009-12-312008-012-312007-12-31总资产利润率(%)3.03031.84130.3909主营业务利润率(%)9.05058.46944.5072总资产净利润率(%)3.03881.84670.3883营业利润率(%)4.89044.62871.1598主营业务成本率(%)90.565591.0977
10、94.9419销售净利率(%)4.10933.48281.1801股本报酬率(%)766.811421.1545707.5577净资产报酬率(%)132.66643.988129.553资产报酬率(%)66.76051.841362.7754销售毛利率(%)9.43458.90235.0581股息发放率(%)0.0027-0.0778投资收益率(%)23.6688-16.1154净资产收益率(%)6.113.990.75主营业务收入增长率(%)-25.9596-33.3297-36.8124净利润增长率(%)-7.6638-70.3412-92.367净资产增长率(%)3.4564-5.221
11、4-6.0932总资产增长率(%)0.5608-9.3057-10.4134应收账款周转率(次)27.377916.553211.7796应收账款周转天数(天)13.149321.748130.5613存货周转天数(天)87.241123.5542187.188存货周转率(次)4.12652.91371.9232固定资产周转率(次)1.3199-0.5908总资产周转率(次)0.73950.53020.329总资产周转天数(天)486.8154678.98911094.2249流动资产周转率(次)2.66231.85891.1758流动资产周转天数(天)135.2214193.6629306.
12、1745流动比率(%)0.74470.78530.7113速动比率(%)0.32810.350.3193现金比率(%)7.8593-8.6572长期债务与营运资金比率(%)-0.2933-2.0594-0.3209股东权益比率(%)50.322146.172248.4554长期负债比率(%)2.632415.57853.4608股东权益与固定资产比率(%)87.6223-85.3125负债与所有者权益比率(%)98.7198110.0667106.3754长期资产与长期资金比率(%)139.3959117.121141.4334固定资产净值率(%)47.4003-47.6561资本固定化比率(
13、%)146.6879156.6376151.5348固定资产比重(%)57.4307-56.7975资产负债率(%)49.677950.820251.5446现金流量比率(%)33.92626.704226.7997（三）宝钢公司财务报表分析宝钢公司主要经营传统的钢铁业，因此公司的主要资产（50%左右）都以固定资产的形式存在。本年度受世界性金融危机的影响，公司持有的现金、应收票据、应收账款等流动资产大幅减少，由于整体投资利润率降低，公司的在建工程和工程投资也相应减少。 (1)货币资金较年初减少 4.7 亿元，主要是因为09年公司投资规模的扩张。 (2)应收款项较年初减少4.22亿元，预付款项较
14、年初减少4.88亿元，主要源于加强营运资金管控，促进货款回笼。 (3)存货较年初减少5.47 亿元，其中：年末存货跌价准备 41亿元，较年初增加 36.4 亿元，剔除存货跌价准备的影响，存货原值较年初增加30.93亿元。 (4)固定资产较年初增加261.3 亿元(5)短期借款较年初增加20.4亿元，长期借款较年初减少40.8 亿元。新增借款主要是因为2008 年公司固定资产投资规模较大，；同时公司为充分把握降息时机，公司以低成本的短期融资置换了部分高成本的长期借款。(6)长期应付款较年初增加75.4 亿元，发行分离交易可转债将使得公司的资产结构更加合理，有利于公司长期发展，并使得公司的投资标的
15、更加丰富，提高公司的投资价值。净利润增长率(%) 方面，宝钢集团的利润的增长率虽然在降低，但其利润数值一直有增长的趋势。钢铁业是对经济形势非常敏感的行业，受受经济危机和经济形势的影响，20072009年宝钢的获利明显不如往年。但如果排除经济危机的打击，宝钢依旧可以被定义为一个虽然规模庞大但成长能力依然旺盛的公司。宝钢的每股销售收入在稳步提升，其盈利能力相当平稳，是保守型投资者的目标。1）每股现金流量是本期现金净流量与股本总额的比值，如该比值为正数且较大时，派发的现金红利的期望值就越大，若为负值派发的红利的压力就较大。宝钢此项指标表现欠佳，与之前流动性差相互佐证，说明宝钢流动性不足。2）每股经营
16、现金流说明一块钱的投入收回的现金。06至09年现金回收高于投入。3）06年之后，主营业务利润率在降低。可能是因为经济不景气、同业激烈的竞争或原物料价格的上涨使其降低了获利空间。综合以上几个指标，总体而言，宝钢的获利能力相当稳定。但想了解宝钢的投资价值还需洞悉其在同业间的地位和竞争力。（四）宝钢与钢铁行业整体比较 我们选取首都钢铁集团（首钢）、鞍山钢铁集团（鞍钢）、武汉钢铁集团有限公司（武钢）这几家国际前一百的大型大陆钢铁公司与宝钢进行分析。1、偿债能力：大陆钢铁行业偿债能力比较流动比率(2偏低) 速动比率(1偏低) 股东权益比(%) 流动负债率(%) 资产负债率(%) 宝钢1.020.447.
17、0471.5751.08首钢1.090.643.1564.6556.85鞍钢1.570.7562.3948.5537.61武钢0.690.1441.3660.6758.64比对发现，钢铁业的流动比率与速动比率普遍偏低，宝钢的结构在这些公司中相对优良。 2、成长能力：大陆钢铁行业成长能力比较宝钢的成长能力在这些企业中排名一般。主营收入和净利润增长都在同行中偏低，而总资产增长率很高，说明宝钢在扩大经营规模的同时盈利能力没能赶上。3、经营效率：大陆钢铁行业经营效率比较 存货周转率(倍)总资产周转率(倍)应收帐款周转率(倍) 宝钢2.940.7824.82 首钢8.10.8 122.86 鞍钢4.10
18、.754.3 武钢4.140.8528.14 宝钢在同行业存货周转率偏低，但是应收账款周转率较高，说明宝钢虽然销货较慢，但能迅速拿到货款，资金回流状况很好。 5、盈利能力：大陆钢铁行业盈利能力比较鞍钢和武钢的净利润率最好，宝钢在其次，净资产收益率排位居中，没有优异的表现。另外，宝钢的盈利变动率比较低，说明获利稳定，风险较小。大陆钢铁业有句话说，宝钢的价格是钢铁业价格的风向标，足以说明其在钢铁业的重要地位。通过分析我们发现，宝钢规模庞大且保持着旺盛的成长力，其盈利稳定且抗风险能力高，具有较高的投资价值；由于每年的投资占其费用的比例偏大，造成资金周转有些困难，有些并购方面的投资资金不能马上回收和创
19、造更多价值，但是基于这些投资，我们可以期望宝钢在未来会有大量现金流入。 6、同行业综合比较：钢铁行业综合排名偿债能力每股盈利能力经营效能加总成长率综合排名宝钢3 46 52203 首钢2 77 86308 鞍钢1 14 31101武钢6 31 24162同行业中，鞍山钢铁集团以较高的优势排在第一位，而宝山钢铁集团排在第三位。鞍山钢铁集团的优异表现是因为其原材料是从当地开采的，不需要大量进口矿石，因此避免了 09年铁矿石价格波动带来的损失。而宝山钢铁集团恰恰相反，需要从国外进口铁矿石，并因为铁矿石的价格波动承担了巨额损失。然而从长远来看，宝山钢铁由于规模庞大又有政府支持，其发展潜力不可小觑。三
20、宝钢股份的前景（一） 战略大环境自2008年 8月以来，宝钢钢铁出口量持续下滑，根本原因是全球金融危机所引起的需求减少，可以说全球的钢铁企业都面临着前所未有的挑战。政府大规模基础建设的实施面对出口的下滑，大陆政府制定了 4万亿的经济刺激方案，钢铁作为基础原材料之一，也将受益需求拉动。初步测算，政府 4万亿投资中将有 9000亿用于保障性安居工程建设，这部分工程将在未来三年拉动钢铁需求大约 0.6亿吨；此外，08年 11月铁道部宣布，中国大陆在未来三年实施的铁路建设规模将超过 3.5万亿，此将拉动钢材需求约 1亿吨。目前，中国大陆全年的钢材需求量为 4.3到 4.5亿吨，因此仅两项相加，有望“启
21、动”1.65亿吨钢材需求。于此同时，今年 2月证监会批准上海期货交易所开展线材和螺纹钢期货交易，钢材期货的推出有利于钢企和贸易商进行套期保值，避免承担现货价格波动的风险。 钢铁业联合重组09年,钢铁产业调整和振兴规划中明确，发挥宝钢、鞍本、武钢等大集团的带动作用，实现鞍本集团、广东钢铁集团、广西钢铁集团、河北钢铁集团和山东钢铁集团的实质性重组；推进鞍本集团与攀钢、东北特钢，宝钢与包钢、宁波钢铁等跨地区和天津钢铁业，太钢与省内钢铁企业等区域内的联合重组。力争到 2011年，全国形成宝钢集团、鞍本集团、武钢集团等几个 5000万吨以上、具有国际竞争力的特大型钢铁集团，若干个 1000万3000万吨
22、级的大型钢铁集团；09年 3月宝钢集团投资 20.214亿元收购宁波钢铁 56.15的股权。上游供货我们再来看下钢铁行业的上游供应情况，宝钢的铁矿石几乎全部依赖进口，矿石价格上涨对公司业绩影响明显，据测算，铁矿合约价格上涨 10%，公司主营成本将增加 10.76亿元，分别影响净利润和每股收益 7.2亿元和 0.041元，但通过与全球主要铁矿石供货商签订长协议，公司可以 100%满足自用需求量，并且在海外投资的两座矿山（分别在巴西和澳大利亚）每年可获得 1600万吨铁矿石。但是由于世界的铁矿石主要集中在巴西和澳大利亚，因此铁矿石的供应主要集中在几家规模较大的供货商，主要为铁矿石供货商巴西淡水河谷
23、公司 (CVRD) 、澳大利亚力拓矿业公司（ Rio Tinto）、澳大利亚必和必拓公司（ BHP Billiton Ltd ） 、澳大利亚 FMG集团(Fortescue Metals Group)，因此他们对铁矿石有着很强的议价能力，最近几年的铁矿石价格不断上涨，导致钢铁公司成本也不断上升。下游需求1、汽车行业作为用钢大户的汽车行业，在经历过金融危机之后出现大规模的回暖迹象，这将极大的刺激钢铁行业的产能扩大。2.房地产业 在宏观调控下的房地产行业受资金等多方面的影响,尽管房地产开发投资增速依然保持在较高水平,但剔除出通胀因素后实际增速回落还是比较明显的.由于 建筑业的用钢需求占到整个钢铁需求将近 50%,而房地产行业景气度的下降将直接影响对钢铁的需求。下面在对宝钢进行SWOT分析和五力分析：Strength ：行业带头者, 规模优势, 国际先进的质量管理, 雄厚的研发实力和良好的信用 Weakness ：原材料主要依靠进口缺乏议价能力, 生产技术还稍逊色于日本、韩国等 Opportunity： 扩大内需的经济刺激方案, 铁矿石谈判有望降低生产成本 Threat： 行业的竞争不断加剧, 人民币不断升值会导致出口的减少, 产品的需求变化对宝钢股份2009财年的财务报表分析到此结束，不足之处望予以指正，谢谢老师！ 2010年5月6日