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1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.证券投资资分析重重点摘要使用方法介介绍：1、三色勾勾画法。红红色表示是是重点记忆忆内容，蓝蓝色表示次次重点记忆忆内容或较较难理解内内容，褐色色表示暂时时需要记忆忆的内容或或简单理解解内容。现现实中可用用红笔划红红色内容，蓝蓝笔或黑笔笔划蓝色内内容，一定定用铅笔划划褐色内容容。日常复复习主要关关注三色划划线内容，考考前快速浏浏览红色和和蓝色内容容，铅笔内内容确定掌掌握时请擦擦掉。2、知识点点把握。日日常复习注注意明确知知识点，特特别注意多多选题知识识点的提示示
2、。“”代表一个个明显的知知识点。3、复习流流程。第一一阶段，自主快速速浏览全书书一遍；在培训师师指导下划划三色重点点，讲解和和记忆重要要知识点；记忆三色色重点一遍遍；模拟测试试一，确定定成绩：参参考分为555分以上上。培训师师督促500分以下者者加大复习习力度。第第二阶段，培训师讲解模拟试卷一，学员在书中寻找做错试题对应的知识点，寻找做错原因，若内容未记录请用三色中一色自己勾画；记忆三色重点一遍；模拟测试二，确定成绩：参考分为60分以上。培训师督促55分以下者加大复习力度。70分以上者可结束该们课程复习，考前三天突击温习即可。第三阶段，培训师讲解模拟试卷二，学员在书中寻找做错试题对应的知识点，
3、寻找做错原因，若内容未记录请用三色中一色自己勾画；记忆三色重点一遍；模拟测试三，确定成绩：参考分为66分以上。培训师督促60分以下者加大复习力度。将确定已掌握的铅笔勾画内容擦掉。考前三天开始自由温习，考前1-2小时快速浏览红色和蓝色勾画内容。4、模拟测测试中各项项目单独列列分。填空题660题，330分，参参考分值221分，低低于21分分者，加强强概念及分分类的理解解。判断题660题，330分，参参考分值224分，低低于24分分者，加强强单句的记记忆。0.5分分多选题440题，220分，参参考分值112分，低低于12分分者，加强强重点段落落的理解和和记忆。1分多选选题20题题，20分分，参考分分
4、值10分分，低于于10分者者，加强难难点段落的的记忆。5、1、66、7、88章是一个个知识体系系：证券市市场。2、3、4、5章是另另一个知识识体系：证证券产品。请分别连连续复习。6、从业基基础的复习习以理解为为主，交易易的复习以以记忆为主主。在时间间分配上：基础的复复习时间占占4层，交交易占6层层。个人注注意复习时时间的安排排。第一章证券券投资分析析概述证券投资的的目的是证证券投资净净效用的最最大化。净效用=收益正效效用-风险负效效用。20世纪660年代芝芝加哥大学学财务学家家尤金法法默提出了了“有效市市场假说”。只有证券的的市场价格格充分地反反映了全部部有价值的的信息、市市场价格代代表了证券
5、券的真实价价值，这样样的市场就就称为“有有效市场”。有效市市场存在的的条件：1、信息自自由流动，不不存在内幕幕消息；2、每个投投资者都能能对消息进进行加工，具具有证券判判断价格变变动的能力力。资本市场是是一个风险险定价的市市场，资本本的收益率率反映了风风险的大小小，风险越越大，受益益越高，风风险越低，收收益越低。2、分类弱弱式有效市市场、半强式有有效市场、强式有效效市场。市市场越强，反反应的信息息范围越大大。（二）三类类有效市场场的特点及及其对证券券投资分析析的指导意意义；只反映历史史信息的市市场被称为为弱式有效效市场。在在弱式有效效市场上，价价格充分反反映了历史史信息，要要想获得超超额回报必
6、必须寻找历历史价格信信息以外的的消息。能够反映全全部公开信信息的市场场被称为半半强式市场场，市场价价格充分反反映了公开开消息，只只有掌握内内幕消息的的人才能获获得超额收收益。在强式有效效市场中，价价格及时、准确地反反映了所有有的相关信信息，包括括公开的消消息和内幕幕消息，任任何人无法法通过对公公开消息或或者内幕消消息的分析析获得超额额回报。（一）我国国证券市场场现存的三三种主要投投资理念：价值挖掘型型投资理念念、价值发发现型投资资理念、价价值培养型型投资理念念1、价值发发现型投资资理念价值发现型型投资理念念是一种风风险相对分分散的市场场投资理念念。依靠的的工具不是是大量的市市场资金，而而是市场
7、分分析和证券券基本面的的研究，其其投资理念念确立的主主要成本是是研究费用用。相对于于价值挖掘掘型，投资风险险要小得多多。2价值培培养型投资资理念价值培养型型投资理念念是一种风风险共担型型的投资理理念。这种种理念下的的投资行为为，既分享享证券内在在价值成长长，也共担担价值成长长的风险。投资方式式有两种：（1）投资资者作为战战略投资者者，对证券券母体注入入战略投资资，培养证证券的内在在价值和市市场价值，如如产业集团团的投资行行为；（2）众多多投资者参参与证券母母体的融资资，培养证证券的内在在价值和市市场价值，如投资者参与上市公司的增发、配股和可转债等。考试重点。（二）根据据投资者对对风险收益益的不
8、同偏偏好，投资资者的投资资策略大致致分为三类类考试试重点1、保守稳稳健型一般投资于于无风险低收益或或低风险低收益的的证券，如如国债、企企业债券等等。2、稳健成成长型一般投资于于中风险、中收益的的品种，比比如蓝筹股股、指数型型基金。3、积极成成长型可以承受投投资价格的的预期波动动，愿意承承担为了获获得高报酬酬而随之而而来的高风风险2000年年7月5日日，我国证证券投资分分析师自律律组织“中中国证券业业协会证券券投资分析析师专业委委员会”成成立。证券投资分分析三个基基本要素：信息、步步骤和方法法。基本分析主主要包括三三个方面的的内容：（11）宏观经经济分析；（2）行行业分析与与区域分析析；（3）公
9、公司分析。经济指标又又分为三类类：先行性性指标（如如利率水平平、货币供供给、消费费者预期、主要生产产资料价格格、企业投投资规模等等）；同步性指标标（如个人人收入、企企业工资支支出、CDDP、社会会商品销售售额等）；滞后性指标标（如失业业率、库存存量、单位位产出工资资水平、服服务行业的的消费价格格、银行未未收回贷款款规模、优优惠利率水水平、分期期付款占个个人收入的的比重等）。除了经济指指标之外，主主要的经济济政策有：货币政策策、财政政政策、信贷贷政策、债债务政策、税收政策策、利率与与汇率政策策、产业政政策、收入入分配政策策等等。公司分析是是基本分析析的重点，公公司分析主主要包括以以下三个方方面的
10、内容容：（1）公司司财务报表表分析。（2）公司司产品与市市场分析。（3）公司司资产重组组与关联交交易等重大大事项分析析。技术分析是是仅从证券券的市场行行为来分析析和预测证证券价格未未来变化趋趋势的方法法。所谓市场行行为包括三三方面的内内容：（11）证券的的市场价格格；（2）成成交量；（33）价和量量的变化以以及完成这这些变化所所经历的时时间。（多多选）三个假设是是：（1）市市场的行为为包含一切切信息；（22）价格沿沿趋势移动动；（3）历历史会重复复。K线理论、切线理论论、形态理理论、技术术指标理论论、波浪理理论和循环环周期理论论。组合管理分分析方法基本方法：投资者根根据对风险险和收益的的偏好选
11、择择最优的证证券组合。理论基础：证券或证证券组合的的收益可以以用期望收收益率表示示，风险可可以用收益益率的方差差来衡量；证券收益益率服从正正态分布；理性投资资者的共同同特征是:期望收益益率既定,选择风险险最小的证证券，风险险既定选择择期望收益益率最高的的证券。主要理论包包括：马柯柯威茨的期期望方差模模型、夏普普（以及特特雷诺和詹詹森）的资资本资产定定价模型、罗斯的套套利定价模模型、特征征线模型、因素模型型等第二章有价价证券的投投资价值分分析一、影响债债券投资价价值的内部部因素1期限：期限越长长，其市场场变动的可可能性越大大，其价格格的易变性性也越大，投投资价值越越低。2票面利利率：债券的票票面
12、利率越越低，债券券价格的易易变性也就就越大。在在市场利率率提高的时时候，票面面利率较低低的债券的的价格下降降较快。但但是，当市市场利率下下降时，它它们增值的的潜力也较较大。3提前赎赎回条款：是债券发发行人所拥拥有的一种种选择权。具有较高高提前赎回回可能性的的债券应具具有较高的的票面利率率，也应具具有较高的的到期收益益率，其内内在价值较较低。4税收待待遇：一般来说说，免税债债券的到期期收益率比比类似的应应纳税债券券的到期收收益率低。5流通性性：流通性好好的债券与与流通性差差的债券相相比，具有有较高的内内在价值。6债券的的信用等级级：又称信用用风险或违违约风险。二、影响债债券投资价价值的外部部因素
13、1基础利利率：基础利率率一般是指指无风险债债券利率。如政府债券券利率。2市场利利率：市场利率率风险是各各种债券都都面临的风风险。市场场利率风险险与债券的的期限相关关，债券的的期限越长长，其价格格的利率敏敏感度也就就越大。3其他因因素：通货膨胀胀，汇率的的变化等。内部因素和和债券投资资价值相关关关系（重重点）外部因素和和债券投资资价值相关关关系（重重点）二、债券价价值的计算算公式债券投资的的目的在于于未来某个个时点获取取一笔已经经发生增值值的货币收收入，因此此，债券的的当前价格格可表示为为投资者为为了取得未未来收入目目前希望投投入的资金金。-货币的的时间价值值假定当前使使用一笔金金额为P00的货
14、币，按按照某种利利率投资一一定期限，投投资期末连连本带利收收回货币金金额Pn，那那么P0该该笔货币的的现在价值值，简称“货币的现现值”，PPn该笔货货币的现在在价值，简简称“货币币的终值”（二）掌握握按单利和和复利计算算货币终值值和现值。利用现值计计算终值：Pn=PP0（1+r）（复复利）Pnn=P0（11+r.nn）（单利利）一般来说，利利率相同时时，用单利利计算的终终值比用复复利计息的的终值低。利用终值值计算现值值（贴现）：（三）一次次性还本付付息债券的的定价公式式债券的定价价原理：资本化定定价方法认认为资产的的内在价值值=预期现现金流的现值。运用到债券券上，债券券的内在价价值=债券的预预
15、期货币收收入按照某某个利率贴贴现的现值值。确定债券内内在价值时时，需要知知道：（1）估计计的预期货货币收入；（2）投投资者要求求的适当收收益率，称称“必要收收益率”。债券的预期期货币收入入的来源：票票面利息和和票面额。债券的必必要收益率率一般是比比照具有相相同风险程程度和偿还还期限的债债券的收益益率得出的的。一次还还本付息，预预期货币收收入是期末末一次性支支付的利息息和本金1、单利计计息、单利利贴现P债券的的内在价值值M票面面价值i每期利率率r必要要收益率（折折现率）nn剩余时时期数（四）付息息债券的定定价公式对于普通的的按期付息息的债券来来说，其预预期货币收收入有两个个来源：到到期日前定定期
16、支付的的息票利息息和票面额，其其必要收益益率也可参参照可比债债券确定。因此，对对于一年付付息一次的的债券来说说，若用复复利计算，其其价格决定定公式为：式中：P债券的的内在价值值；C每年支付付的利息；r必必要收益率率；t第t次；n所余余年数；MM票面面价值。三、债券收收益率的计计算（一）当前前收益率在投资学中中，当前收收益率=债券的年利利息收入/买入债券券的实际价价格。其计计算公式为为：式中：Y当前收收益率；CC每年年利息收益益；P债卷价格格。（二）内部部到期收益益率1、付息债债券内部到到期收益率率一年一付息息：（2.12）式中：P债券价价格；C每年利利息收益；Y内内部到期收收益率；n时期期数（
17、年数数）；F到期价价值。半年一付息息：（2.13）式中：P债券价价格；C每年利利息收益；Y内内部到期收收益率；n时期期数（年数数乘以2）；F到到期价值。2、无息债债券（一次次还本付息息债券）内内部到期收收益率（22.14）式中：P债券价价格；Y内部到到期收益率率；n时期数；F到到期价值。3、贴现债债券内部到到期收益率率（2.115）、（22.16）式中：P00发行行价格；dd年贴贴现率（3360天计计）；N债券年年化有效期期限（3660天计）；F债券券面值。式中：P00发行行价格；YY内部部到期收益益率；F债券面面值。（三）持有有期收益率率1、付息债债券持有期期收益率（22.17）式中：P00
18、买入入价格；PP1卖卖出价格；Y内内部到期收收益率；CC每年年利息收益益；N持有年限限。2、贴现债债券持有期期收益率（22.18）式中：P00买入入价格；PP1卖卖出价格；Y内内部到期收收益率；CC每年年利息收益益；N持有年限限。（四）赎回回收益率指的是首次次赎回收益益率式中：P发行价价格；n直到第第一个赎回回日的年数数；Y赎回收益益率；M赎回价价格；四、债券转转让价格的的近似计算算（一）贴现现债券转让让价格购买价格公公式中的最最终收益率率的含义是是，在与其其的持有期期（持有至至到期）内内将获得的的预期收益益率。卖出价格公公式中的持持有期间收收益率是，在在已持有的的期限内预预期获得的的收益率，
19、即卖方要求获得的回报率。（二）一次次还本付息息债券转让让价格一次还本付付息债券卖卖出价格近近似计算公公式。（三）付息息债券转让让价格n持有期年年限C每年支付付的利息；t第第t次；MM票面面价值。五、债券的的利率期限限结构图（d）显显示的是拱拱形利率曲曲线，表示示期限相对对较短的债债券，利率率与期限呈呈正向关系系；期限相相对较长债债券，利率率与期限呈呈反向关系系。（三）利率率期限结构构理论1、市场预预期理论利利率期限结结构完全取取决于对未未来即期利利率的市场场预期2、流动性性偏好理论论流动性溢溢价=远期期利率-未未来预期即即期利率（债券期限限越长，流流动性溢价价越大）3、市场分分割理论利利率期限
20、结结构取决于于长、短期期资金市场场各自的供供求。第二节股票票的投资价价值分析一、影响股股票投资价价值的因素素内部因素素对股票投投资价值的的影响：二、股票内内在价值的的计算方法法（一）资产产和股票的的定价原理理现金金流贴现模模型现金流是未未来时期的的预期值，因因此必须按按照一定的的贴现率返返还成现值值。对于股股票来说，这这种预期的的现金流即即在未来时时期预期支支付的股利利。见（22.23）式式式中：V股票在在期初的内内在价值；Dt时期t末末以现金表表示的每股股股息；k定风风险程度下下现金流的合合适贴现率率（必要贴贴现率）。（二）股票票投资净现现值的概念念以及计算算1、净现值值等于内在在价值与成成
21、本之差，即即：净现值=内内在价值-成本P在tt=0时购购买股票的的成本。（1）NPPV0，意意味着所有有预期的现现金流人的的现值之和和大于投资资成本，股股票被低估估，购买这这种股票可可行；（2）NPPVkk，则可以以购买这种种股票；（三）零增增长模型零增长模型型假定股利利不变，即股利增增长率g=0。根据据这个假定定，得出零零增长模型型公式式中：V为为股票的内内在价值；Do为在在未来无限限时期支付付的每股股股利；k为为必要收益益率。2内部收收益率。方程也可用用于计算投投资于零增增长证券的的内部收益益率。首先先，用证券券的当今价价格P代替替V，用kk*（内部部收益率）代代表k，代代人公式其其结果是
22、：3应用。在决定优优先股的内内在价值时时（四）不变变增长模型型。（五）可变变增长模型型三、市盈率率着眼眼于短期（一）简单单估计法1、利用历历史数据进进行估计（多多选）（1）算术术平均数法法或中间数数法（2）趋趋势调整法法（3）回回归调整法法2、市场决决定法（二）回归归分析法回归分析方方法是指利利用回归分分析的统计计方法，通通过考察股股票价格、收益、增增长、风险险、货币的的时间价值值和股息政政策等各种种因素变动动与市盈率率之间的关关系，得出出吻合最好的线性关系系的方程，进进而根据这这些变量的的给定值对对市盈率大大小进行预预测的分析析方法。四、市净率率着眼眼于长期（注注意与市盈盈率比较）第三节、金
23、金融衍生工工具的投资资价值分析析逻辑结构一、金融期期货的价值值分析金融期货合合约：约定定在未来时时间以约定定价格买卖卖某种金融融工具的双双边合约。期货合约含含交易的标标的物、合约规模模、交割时间间和标价方法法等标准化化条款规定定。金融期货的的标的物包包括各种金金融工具，如如股票、外外汇、利率率等。（一）金融融期货的理理论价格在一个理性性的无摩擦擦的均衡市市场上，期期货价格相相当于交易易者持有现现货金融工工具至到期期日所必须须支付的净净成本。期货的理论论价格：设设t：现在在时刻；TT：期货合合约到期日日；Ft：期货当前前价格；SSt：现货货当前价格格；（2.399）式中：r无风险险利率，d连连续
24、的红利利支付率，（T-tt）从从t时刻持持有到T时时刻。（二）影响响金融期货货价格的主主要因素主要因素：持有现货货的成本和和时间价值值其他：市场场利率、预预期通货膨膨胀、财政政政策、货货币政策、现货金融融工具的供供求关系、期货合约约的有效期期、保证金金要求、期期货合约的的流动性等等。二、金融期期权的价值值分析金融期权持有者者能在规定定的期限内内约定的价格格购买或出出售一定数数量的某种种金融工具具的权利。期权的价格格在期期权交易中中，期权买买方为获得得期权合约约所赋予的的权利而向向期权卖方方支付的费费用。期权价格受受多种因素素影响，（理理论上）由由两个部分分组成：内内在价值、时间价值值。（一）内
25、在在价值金融期权的的内在价值值（履约价价值）期权合约约本身所具具有的价值值，也就是是期权的买买方如果立立即执行该该期权所能能获得的收收益。内在在价值取决决于协定价价格与其标标的物市场场价格之间间的关系。协定价格买卖双双方在期权权成交时约约定的、在在期权合约约被执行时时交易双方方实际买卖卖标的物的的价格。根据协定价价格与标的的物市场价价格的关系系，可将期期权分为实实值期权、虚值期权权和平价期期权三种类类型。（1）对看看涨期权而而言，市场场价格高于于协定价格格为实值期期权；市场场价格低于于协定价格格为虚值期期权。（2）对看看跌期权而而言，市场场价格低于于协定价格格为实值期期权；市场场价格高于于协定
26、价格格为虚值期期权。（3）若市市场价格等等于协定价价格，则看看涨期权和和看跌期权权均为平价价期权。（二）时间间价值金融期权时时间价值（外外在价值）=期权的买方实际支付的价格-内在价值（理论上讲讲）实值期期权的内在在价值为正正，虚值期期权的内在在价值为负负，平价期期权的内在在价值为零零。（实际际上）期权权的内在价价值都必然然大于零或或等于零（三）影响响期权价格格的主要因因素1、协定价价格与市场场价格协定价格与与市场价格格的价格差差距越大，时时间价值越越小。（最最主要的因因素）期权权处于极度度实值或极极度虚值时时，市场价价格变动空空间很小；只有在协协定价格与与市场价格格非常接近近或为平价价期权时，
27、市市场价格变变动才有可可能增加期期权内在价价值，使时时间价值随随之增大。2、权利期期间条件不变的的情况下，期期权期间越越长，期权权价格越高高。通常权权利期间与与时间价值值存在同方方向非线性性的影响。3、利率（1）利率率变动引起起期权标的的物市场价价格变化，从从而引起期期权内在价价值变化；（尤其是是短期利率率）；（2）利率率变动引起起期权价格格机会成本本变化；（3）利率率变动引起起期权交易易供求关系系变化。利率提高，期期权标的物物（股票、债券）市市场价格下下降，看涨涨期权内在在价值下降降，看跌期期权内在价价值提高；利率提高高，期权价价格机会成成本提高，有有可能使资资金从期权权市场流向向价格已下下
28、降的（股股票、债券券）现货市市场，减少少期权交易易的需求，使使期权价格格下降。4、标的物物价格的波波动性：标的物价价格的波动动性越大，期期权价格越越高。5、标的资资产的收益益：期权有效效期内标的的资产产生生收益将使使看涨期权权价格下降降，看跌期期权价格上上升。三、可转换换证券的价价值分析转换比例：一张可转转换证券能能够兑换的的标的股票票的股数转换价格：一张可转转换证券按按面额兑换换成标的股股票所依据据的每股价价格（两者关系系）转换比比例=可转转换证券面面额/转换换价格（一）可转转换证券的的价值可转换证券券的价值有有投资价值值、转换价价值、理论论价值及市市场价值之之分。1、可转换换证券的投投资价
29、值仅当做做债券计算算的价值。2、可转换换证券的转转换价值实施转转换时得到到的标的股股票的市场场价值。转换价值=标的股票票市场价格格转换比比例3、可转换换证券的理理论价值（内内在价值）将可转转换证券转转股前的利利息收入和和转股时的的转换价值值按适当的的必要收益益率折算的的现值。4、可转换换证券的市市场价值（市市场价格）：一般保持持在可转换换证券投资资价值和转转换价值之之上。（二）可转转换证券的的转换平价价使可转换证证券市场价价值（即市市场价格）等等于该可转转换证券转转换价值的的标的股票票的每股价价格。可转换证券券的市场价价格=转换换比例转转换平价可转换证券券的转换价价值=转换换比例标标的股票市市
30、场价格转换平价标的股票票市场价格格时，可转转换证券的的市场价格格可转换换证券的转转换价值转换平价标的股票票市场价格格时，可转转换证券的的市场价格格可转换换证券的转转换价值转换平价可可被视为已已将可转换换证券转换换为标的股股票的投资资者的盈亏亏平衡点可转换证券券的转换升升水=可转转换证券的的市场价格格-可转换换证券的转转换价值转换升水比比率=转换换升水/可可转换证券券的转换价价值1000%=（转转换平价-标的股票票的市场价价格）/标标的股票的的市场价格格1000%可转换证券券的转换贴贴水=可转转换证券的的转换价值值-可转换换证券的市市场价格转换贴水比比率=转换换贴水/可可转换证券券的转换价价值1
31、000%=（标标的股票的的市场价格格-转换平平价）/标标的股票的的市场价格格1000%四、权证的的价值分析析（一）概述述1、概念：权证是指指标的证券券发行人或或其以外的的第三人发发行的，约约定持有人人在规定期期间内或特特定到期日日有权按约约定价格向向发行人购购买或出售售标的证券券，或以现现金结算方方式收取结结算差价的的有价证券券。2、分类按权利行使使方向，可可分为认股股权证和认认沽权证。按行使期间间，分为欧欧式权证和和美式权证证。按发行人，可可分为股本本权证和备备兑权证。股本权证由由上市公司司发行，持持有人行权权时上市公公司增发新新股，对公公司股本具具有稀释作作用；备兑兑权证是由由标的证券券发
32、行人以以外的第三三方发行，其其认兑的股股票是已经经存在的股股票，不会会造成总股股本的增加加。按结算方式式，分为现现金结算权权证和实物物交割权证证。（二）权证证的价值分分析与与期权相同同1、权证的的理论价值值=内在价价值+时间间价值2、权证理理论价值的的影响因素素：标的股票票价格、权权证行权价价格、无风风险利率、股价的波波动率和到到期期限。（三）权证证的杠杆作作用实实际上是弹弹性的概念念认股权证的的杠杆作用用认股股权证的市市场价格要要比其可认认购股票的的市场价格格上涨或下下跌的速度度快得多。杠杆作用=认股权证证的市场价价格变化百百分比/可可认购股票票的市场价价格变化百百分比第三章宏观观经济分析析
33、逻辑结构图图：第一节宏观观经济分析析概述一、宏观经经济分析的的意义与方方法1、总量分分析法。总总量分析法法是对影响响宏观经济济的总量指指标进行分分析，如GGDP，消消费额、投投资额、银银行贷款总总额、物价价水平等。2、结构分分析法。结结构分析法法是指对经经济系统中中各组成部部分及其对对比关系变变动规律的的分析。比比如分析第第一产业、第二产业业、第三产产业之间的的比例，分分析消费与与投资的比比例关系。二、评价宏宏观经济形形势的基本本变量（一）国民民经济总体体指标1、GDPP与GNPP（1）国内内生产总值值（GDPP）是指以以市场价格格计算的、一国常住住居民在一一定时期内内生产的商商品和劳务务的总
34、价值值。（与进行行区别，判判断）（2）与“国内生产产总值”相相对的是“国民生产产总值”（GGNP），国国民生产总总值按照“国民原则则”，无论论居住在国国内还是国国外，只有有具有中国国国籍，其其生产的劳劳务和产品品都记入中中国的GNNP。常采用支出出法核算国国内生产总总值，公式式是：国内内生产总值值=消费支支出+投资资支出+政政府支出+（出口-进口）2、工业增增加值工业增加值值是指工业业行业在报报告期内以以货币表现现的工业生生产活动的的最终成果果。3、失业率率常考考失业率是指指失业人口口占劳动力力人口的百百分比，劳劳动力人口口是指166岁以上具具有劳动能能力者。通常所所说的充分分就业是指指对劳动
35、力力的充分利利用，而非非完全利用用，因此在在实际的经经济生活中中不可能达达到失业率率为零的状状态。一般般而言，失失业率达到到一个很低低的水平就就可以认为为达到了充充分就业。20007年100月考题，判判断题“充充分就业就就是指失业业率为零”的状态4、通货膨膨胀通货膨胀是是指一般商商品价格水水平的持续续上涨。一一般采用居居民消费价价格指数测测算通货膨膨胀率。通货膨胀对对社会经济济产生的影影响有：引引起收入和和财富的再再分配，扭扭曲商品相相对价格，降降低资源配配置效率，促促发泡沫经经济乃至损损害一国的的经济基础础和政权基基础。通货膨胀的的分类，温温和的通货货膨胀是指指年通胀率率低于100的通货货膨
36、胀；严严重的通货货膨胀是指指两位数的的通货膨胀胀；恶性通通货膨胀是是指三位数数以上的通通货膨胀。5、国际收收支常常考“居民”是是指在国内内居住一年年以上的自自然人和法法人。（二）投资资指标投资资分为：政政府投资、企业投资资和外商投投资。（三）消费费指标1、社会消消费品零售售总额社会消费品品零售总额额是指国民民经济各行行业通过多多种商品流流通渠道向向城乡居民民和社会集集团供应的的消费品总总额，是研研究国内零零售市场变变动情况、反映经济济景气程度度的重要指指标。社会会消费品零零售总额的的大小和增增长速度也也反映了城城乡居民与与社会集团团消费水平平的高低、居民消费费意愿的强强弱。2、城乡居居民储蓄存
37、存款余额居民储蓄存存款是居民民可支配收收入扣除消消费支出以以后形成的的。居民储储蓄量决定定于可支配配收入的多多少和可支配收收入中消费费支出比例例。储蓄扩扩大的直接接效果就是是投资需求求扩大和消消费需求减减少。（四）金融融指标1、总量指指标包括：货币供应应量，金融融机构各项项存贷款余余额、金融融资产总量量。2、利率：指在单位位借贷期内内所形成的的利息额与与本金的比比率。（1）贴现现率与再贴贴现率贴现是指银银行应客户户的要求，买买进其未到到付款日期期的票据。办理贴现现业务时，银银行向客户户收取一定定的利息，称称为“贴现现利息”或或“折扣”，其对应应的比率即即贴现率。再贴现率率是商业银银行由于资资金
38、周转的的需要，以以未到期的的合格票据据再向中央央银行贴现现时所适用用的利率。（2）同业业拆借利率率同业拆借利利率是指银银行同业之之间的短期期资金借贷贷利率。同业拆借中中大量使用用的利率是是伦敦同业业拆借利率率（LIBBOR）。LIBOOR已经作作为国际金金融市场中中大多数浮浮动利率的的基础利率率，并作为为银行从市市场上筹集集资金进行行转贷的融融资成本。（3）回购购利率回购是交易易双方在全全国统一同同业拆借中中心进行的的以债券（包包括国债、政策性金金融债和中中央银行融融资券）为为权利质押押的一种短短期资金融融通业务，是是指资金融融入方（正正回购方）在在将债券出出质给资金金融出方（逆逆回购方）融融
39、入资金的的同时，双双方约定在在将来某一一日期由正正回购方按按某一约定定利率计算算的资金额额向逆回购购方返还资资金，逆回回购方向正正回购方返返还原出质质债券的融融资行为。该约定的的利率即回回购利率。（4）各项项存贷款利利率国务院批准准和授权中中国人民银银行制定的的各项利率率为法定利利率，具有有法律效力力，其他任任何单位和和个人无权权变动，且且法定利率率的公布、实施由中中国人民银银行负责。利率对市市场反应非非常灵敏。3、汇率汇率是外汇汇市场上一一国货币与与他国货币币相互交换换的比率。一般来说说，汇率是是由一国货货币所代表表的实际社社会购买力力平价和自自由市场对对外汇的供供求关系决决定的。汇率变动是
40、是国际市场场商品和货货币供求关关系的综合合反映。以以外币为基基准，当汇汇率上升时时，本币贬贬值，国外外的本币持持有人就会会抛出本币币，或者加加快从国内内市场购买买商品的速速度。总体体效应就是是：提高汇汇率会扩大大国内总需需求，降低低汇率会缩缩减国内总总需求。汇汇率提高，本本币贬值（比比如说1美美元=8元元人民币），刺刺激出口，扩扩大国内需需求；汇率率降低，本本币升值（比比如说1美美元=7元元人民币），抑抑制出口，缩缩小国内需需求。中国国的汇率制制度是“以以市场供求求为基础的的、参考一一篮子调节节的、有管管理的”浮浮动汇率制制度。4、外汇储储备外汇储备是是一国对外外债权的总总和，用于于偿还外债债
41、和支付进进口，是国国际储备的的一种。国国际储备除除了外汇储储备，还包包括黄金储储备，特别别提款权（SSDRs）和和国际货币币基金组织织（IMFF）的储备备头寸。在在一个时期期，可能发发生较大变变化的是外外汇储本。我国的国国际储备主主要由黄金金储备和外外汇储备构构成。（五）财政政指标1、财政收收入财政收人指指国家财政政参与社会会产品分配配所取得的的收入。（1）各项项税收：包包括增值税税、营业税税、消费税税、土地增增值税、城城市维护建建设税、资资源税、城城市土地使使用税、印印花税、个个人所得税税、企业所所得税、关关税、农牧牧业税和耕耕地占用税税等。（2）专项项收入：包包括征收排排污费收入入、征收城
42、城市水资源源费收入、教育费附附加收入等等。（3）其他他收入：包包括基本建建设贷款归归还收入、基本建设设收入、捐捐赠收入等等。（4）国有有企业计划划亏损补贴贴：这项为为负收入，冲冲减财政收收入。2、财政支支出财政支出可可归类为两两部分：一一部分是经经常性支出出，包括政政府的日常常性支出、公共消费费产品的购购买、经常常性转移等等；另一部部分是资本本性支出，就就是政府的的公共性投投资支出，包包括政府在在基础设施施上的投资资、环境改改善方面的的投资以及及政府储备备物资的购购买等。第二节宏观观经济分析析与证券市市场一、分析宏宏观经济运运行对证券券市场的影影响证券市场是是宏观经济济的晴雨表表1、证券市市场
43、是宏观观经济的先先行指标，预示着宏观经济的走向；2、宏观经经济的走向向决定证券市市场走向。宏观经济因因素是影响响证券市场场长期走势势的唯一因因素，一些些非经济因因素可以暂暂时改变证证券市场的的中期和短短期走势，但但改变不了了证券市场场的长期走走势。（1）公司司经营效益益（2）居民民收入水平平（3）投资资者对股价价的预期（4）资金金成本降低利率、征收利息息税将导致致储蓄成本本提高，银银行储蓄转转变为股市市投资，从从而推动股股市的繁荣荣（考过）二、宏观经经济波动对对证券市场场波动的影影响一般而言，证证券市场的的变动快于于GDP的的变动，证证券市场只只是反应预预期的GDDP变动，当当实际的GGDP变
44、动动公布出来来以后，证证券市场只只是反应实实际变动和和预期变动动的差别，因因而对GDDP的分析析必须着眼眼未来。（二）周期期性波动对对证券市场场波动的影影响1、经济周周期的四个个阶段繁荣衰衰退萧萧条复复苏2、考生要要掌握几个个重要的判判断（1）经济济总是处在在周期性运运动中。股股价伴随经经济相应地地波动，但但股价的波波动超前于于经济运动动，股市的的低迷和高高涨不是永永恒的。（2）不同同行业受经经济周期的的影响程度度是不一样样的，对具具体某种股股票的行情情分析，应应深入细致致地探究该该波周期的的起因，政政府控制经经济周期采采取的政策策措施，结结合行业特特征及上市市公司的公公司分析综综合地进行行。
45、（3）景气气来临之时时首当其冲冲上涨的股股票往往在在衰退之时时首当其冲冲下跌。典典型的情况况是，能源源、设备等等股票在上上涨初期将将有优异表表现，但其其抗跌能力力差；反之之，公用事事业股，消消费弹性较较小的日常常消费品部部门的股票票则在下跌跌末期发挥挥较强的抗抗跌能力。（三）通货货变动对证证券市场波波动的影响响通货变动包包括通货膨膨胀和通货货紧缩1、通货膨膨胀对证券券市场的影影响（重点点理解三种种不同程度度通货膨胀胀表现，防防止出单选选）（1）温和和的、稳定定的通货膨膨胀对股价价的影响较较小。（2）可容容忍范围内内通货膨胀胀，经济处处于景气（扩扩张）阶段段，股价将将持续上升升。（3）严重重的通货膨膨胀，经济济严重扭曲曲，货币快快速贬值，股股价下跌。2、通货紧紧缩对证券券市场的影影响通货紧缩带带来的经济济负增长，使使得股票债债券及房地地产等资产产价格大幅幅下降。三、宏观经经济政策分分析宏观经济政政策主要包包括：（11）财政政政策；（22）金融政政策；（33）收入政政策。（一）财政政政策1、财政政政策的手段段及其对证证券市场的的影响财政政策手手段包括：国家预算算；税收；国债；财财政补贴；财政管理理体制；转转移支付制制度。（1）国家家预算指国家基本本收支计划划，是财政